1、從“兩缺口”角度分析湖北省金融風(fēng)險(xiǎn) 【摘要】本文依照錢納里等人提出的“兩缺口模型”的分析框架對(duì)湖北省的兩缺口情況進(jìn)行了研究，從金融效率方面分析了湖北省在資本過剩條件下外資流入大量增加的原因，并指明了化解不良貸款的若干途徑。 【關(guān)鍵詞】?jī)扇笨谀Ｐ屯赓Y 一、兩缺口模型簡(jiǎn)介 1966年，錢納里和斯特勞特在一篇名為外援與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中提出了兩缺口模型。在國(guó)民收入核算中，從需求方面看，國(guó)民收入等于消費(fèi)、投資與凈出口之和。 即YCI（XM） 從供給方面看，國(guó)民收入等于消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之和。 即YCS 由式得I（XM）S 把式移項(xiàng)得ISMX 式就是兩缺口模型的基本公式。左端（IS）表示投資與儲(chǔ)蓄之差，稱為儲(chǔ)蓄缺口；

2、右端（MX）表示進(jìn)口與出口之差，稱為外匯缺口。 錢納里等人根據(jù)凱恩斯的國(guó)民收入均衡理論和哈羅德多馬經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式認(rèn)為，要加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，必須加大投資，而發(fā)展中國(guó)家的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不能滿足投資需求，就會(huì)出現(xiàn)儲(chǔ)蓄缺口。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中需要各種資本品和中間產(chǎn)品，發(fā)展中國(guó)家自己不能生產(chǎn)，必須從外國(guó)進(jìn)口，進(jìn)口支出超過出口收入，就會(huì)出現(xiàn)外匯缺口。兩個(gè)缺口一方面反映了一國(guó)所使用的資源超過了它實(shí)際擁有的資源，另一方面反映了發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要障礙。 綜上所述，兩缺口模型的政策含義是：一國(guó)應(yīng)當(dāng)在對(duì)外開放的條件下發(fā)展經(jīng)濟(jì)，應(yīng)當(dāng)積極的利用國(guó)外資源；應(yīng)當(dāng)妥善的制定引進(jìn)外資計(jì)劃，采取適當(dāng)措施調(diào)節(jié)外資的流向和結(jié)構(gòu)，保證

3、其有效使用；應(yīng)當(dāng)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革，改造不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使外資得到有效使用。 二、國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于中國(guó)兩缺口的分析 胡劍平、溫娜在分析中國(guó)兩缺口和引進(jìn)外資的關(guān)系時(shí)指出，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄過剩的背景下外資大規(guī)模流入主要是由四個(gè)方面原因引起的。首先，由微觀經(jīng)濟(jì)低效率及國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化機(jī)制低效造成的國(guó)內(nèi)有效投資不足，外資流入對(duì)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄既有補(bǔ)充作用又有替代作用。其次，通過外資的流入引進(jìn)技術(shù)、突破技術(shù)約束。第三，利用外資過程中國(guó)家目標(biāo)與地方政府目標(biāo)的錯(cuò)位。最后，由于內(nèi)外資在我國(guó)待遇不同，因此大量的內(nèi)資流出再流回，構(gòu)成了很大一部分外資流入。 李揚(yáng)提出了凈損失假說。他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄過剩的情況下國(guó)外資本流入的原因在于不良資產(chǎn)占

4、用了國(guó)民儲(chǔ)蓄，大量的“迷失”資金有相當(dāng)部分存放在國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的金庫(kù)中，被用來支撐那些永遠(yuǎn)不能歸還的不良貸款和日見增加的金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。 邱華炳、劉宏認(rèn)為凈損失假說和資本外流假說歸根結(jié)底都說明了國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)的效率低下，金融效率低下的根本原因在于國(guó)有企業(yè)投資效率的低下。國(guó)有企業(yè)未建立起科學(xué)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，沒有形成規(guī)范的“委托代理”關(guān)系，因而企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制并未真正建立起來。 于良春、魯志勇在具體考察東北地區(qū)兩缺口時(shí)，指出東北地區(qū)在存在過剩資本的同時(shí)，大量引進(jìn)外資的根本原因在于政府國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)的投資體制的低效率和缺乏資本有效積累的微觀基礎(chǔ)。 三、湖北兩缺口數(shù)據(jù)分析 根據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒1995xx年

5、的部分?jǐn)?shù)據(jù)，以下分別繪制了儲(chǔ)蓄缺口、外匯缺口變化趨勢(shì)圖以及儲(chǔ)蓄缺口、外匯缺口與引進(jìn)外資之間的關(guān)系圖（見圖1、圖2、圖3、圖4）。 從圖1可以看出，從1994年到xx年，除xx年儲(chǔ)蓄總額有略微下降外，這十年來湖北省投資總額和儲(chǔ)蓄總額總體上來看是呈逐年上升趨勢(shì)的。投資總額從1994年的582.34億元增加到xx年的1809.45億元，儲(chǔ)蓄總額則從1994年的820.52億元增加到xx年的2359.37億元。與此同時(shí)，儲(chǔ)蓄缺口一直呈負(fù)數(shù)，xx年到xx年，儲(chǔ)蓄負(fù)缺口有所減小，但仍遠(yuǎn)大于1994年的負(fù)缺口-238.18億元。由以上分析可知，湖北省這十年來儲(chǔ)蓄總額持續(xù)超出投資總額，且超出的部分有逐年增大的

6、趨勢(shì)，僅在xx年到xx年間有所回落。 從圖2可以看出，1994年到xx年，出口總額在1996年、1999年、xx年有所波動(dòng)外，這十年間湖北省出口總額和進(jìn)口總額是逐年上升的。出口總額從1994年的171560萬美元增加到xx年的265537萬美元，進(jìn)口總額從1994年的103026萬美元增加到xx年的245393萬美元。外匯缺口一直呈負(fù)數(shù)，基本圍繞一水平線上下波動(dòng)。外匯負(fù)缺口表明，湖北省這十年來出口總額持續(xù)大于進(jìn)口總額，但超出幅度隨時(shí)間上下波動(dòng)。 綜上所述，1994年到xx年這十年間，儲(chǔ)蓄負(fù)缺口與外匯負(fù)缺口同時(shí)并存，即儲(chǔ)蓄持續(xù)大于投資，出口持續(xù)大于進(jìn)口，但在這種情況下同時(shí)伴隨的卻是外資流入的逐年

7、上升。這與錢納里等人提出的兩缺口模型中的情況有很大不同。 四、原因分析 為什么會(huì)出現(xiàn)資本過剩條件下外資流入的增加呢？以下根據(jù)部分統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從金融效率方面來分析出現(xiàn)這種情況的原因。 由表1可以看出，xx年末及xx年末湖北省金融機(jī)構(gòu)不良貸款率分別高出全國(guó)同期平均水平9.86和8.18個(gè)百分點(diǎn)。湖北省國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款率分別高出全國(guó)同期平均水平15.92和13.76個(gè)百分點(diǎn)。3003年6月末，湖北省城市商業(yè)銀行的不良貸款率超出同期全國(guó)平均水平14.43個(gè)百分點(diǎn)。由此可見，按照李揚(yáng)提出的“凈損失假說”來看，湖北近十年儲(chǔ)蓄負(fù)缺口中多余的儲(chǔ)蓄，很可能有相當(dāng)一部分被用來償還那些不良貸款了。表面上看是儲(chǔ)蓄負(fù)

8、缺口，其實(shí)質(zhì)是仍然存在儲(chǔ)蓄正缺口，即儲(chǔ)蓄不能滿足投資的需求，因此導(dǎo)致了外資的大量引入。 從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)得知，xx年末湖北省國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款占全部金融機(jī)構(gòu)不良貸款的80.93%。也就是說，湖北金融機(jī)構(gòu)不良貸款的絕大部分集中在四大國(guó)有商業(yè)銀行。國(guó)有商業(yè)銀行是國(guó)有企業(yè)的資金供應(yīng)者，但多數(shù)國(guó)有企業(yè)并未建立起科學(xué)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，沒有形成規(guī)范的“委托代理”關(guān)系，而且，政府對(duì)國(guó)有企業(yè)存在信貸資金的配給和補(bǔ)貼，這樣就使大量不良貸款沉淀在國(guó)有商業(yè)銀行，使儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化機(jī)制低效，導(dǎo)致外資流入來彌補(bǔ)缺口。 從圖6可以看出，1994年到xx年這十年間，湖北省銀行存款余額逐年上升，從1994年的1043.77億元上升到xx年

9、的5182.50億元，貸款額除在1999年和2000年略微有所下降外，整體上保持上升趨勢(shì)，從1994年的1396.82億元上升到xx年的4524.85億元。與此同時(shí)，存貸差在2000年出現(xiàn)拐點(diǎn)，2000年以前均為貸差，即存款額小于貸款額，2000年以后均為存差，即存款額大于貸款額。存差的出現(xiàn)說明國(guó)有銀行惜貸行為嚴(yán)重，阻礙了儲(chǔ)蓄向投資的順利轉(zhuǎn)化，這同樣也需要外資的引入來彌補(bǔ)投資的不足。 五、化解不良貸款的途徑 1、建立銀行風(fēng)險(xiǎn)衡量體系。國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到不良貸款過大的嚴(yán)重性和緊迫性，改變過去以資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)為中心的方式，轉(zhuǎn)向以提高資本收益率為中心，建立銀行風(fēng)險(xiǎn)衡量體系，把投資決策與銀行的資本

10、收益率聯(lián)系起來，以提高投資效益；建立不良貸款預(yù)警體系和監(jiān)控臺(tái)帳，逐筆落實(shí)清收，化解方案。 2、調(diào)整金融結(jié)構(gòu)。首先，降低傳統(tǒng)存放匯業(yè)務(wù)的比重，擴(kuò)大以中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)為主的現(xiàn)代業(yè)務(wù)的比重，從而降低不良貸款比率。其次，調(diào)整金融的所有制結(jié)構(gòu)，不僅允許股份制商業(yè)銀行準(zhǔn)入市場(chǎng)，而且要允許民營(yíng)銀行準(zhǔn)入市場(chǎng)。第三，大量引進(jìn)具有現(xiàn)代金融意識(shí)的人員，并對(duì)現(xiàn)有從業(yè)人員進(jìn)行培訓(xùn)，使從業(yè)人員具有現(xiàn)代金融知識(shí)，具有駕馭現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)的能力。 3、增加資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高不良貸款的價(jià)值。商業(yè)銀行可借助發(fā)展投資銀行的業(yè)務(wù)之機(jī)，通過以資抵債、資產(chǎn)重組來盤活資產(chǎn)；在處理抵押物或抵押資產(chǎn)時(shí)，可采取公開拍賣、競(jìng)價(jià)出售的方式，減少銀行的損失；還可以推動(dòng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并不良貸款戶，盤活資產(chǎn)；應(yīng)允許國(guó)有商業(yè)銀行把不良貸款的債權(quán)出售給境外有關(guān)機(jī)構(gòu)，設(shè)法讓不良貸款戶“流動(dòng)”起來。 4、技術(shù)創(chuàng)新。實(shí)現(xiàn)金融技術(shù)網(wǎng)絡(luò)化，包括信貸登記網(wǎng)絡(luò)化、債權(quán)管理網(wǎng)絡(luò)化、資產(chǎn)評(píng)估網(wǎng)絡(luò)化等。網(wǎng)絡(luò)化從識(shí)別信用