1、外匯業(yè)務與匯率折算,外匯業(yè)務,一、即期外匯業(yè)務 二、遠期外匯業(yè)務 三、套匯業(yè)務 四、擇期業(yè)務 五、掉期業(yè)務 六、投機業(yè)務,一、即期外匯業(yè)務 1、即期外匯的定義 2、即期匯率的種類 3、即期外匯交易的動機 4、即期外匯交易的基本程序 5、即期匯率的換算,1、即期外匯 即期外匯交易是指在外匯買賣合同簽訂后立刻辦理交割的外匯買賣。 原則上兩個營業(yè)日內辦理交割。 按照簽訂合同時的匯率。 買賣數量大。 風險很小，但也可能存在。,2、即期匯率的種類 電匯（T/T）-匯款人向當地外匯銀行交付本國貨幣，由該行用電報或電傳通知國外分行或代理行立即付出外幣。 信匯（M/T）-匯款人向當地銀行交付本國貨幣，由銀行開

2、具付款委托書，用航郵寄交國外代理行，辦理付出外匯業(yè)務。 票匯（D/D）-匯出行應匯款人的申請，開立匯入行為付款人的匯票，交由匯款人自行寄送給收款人或親自攜帶出國，以憑票取款的一種匯款方式。,3、銀行買賣即期外匯的動機 （1）向進出口商或其它客戶提供金融服務，這屬銀行被動性的外匯交易。 （2）超買的頭寸必須及時拋出，超賣的頭寸須及時補進，以軋平頭寸。這就是銀行主動性的外匯交易。,4、即期外匯交易的基本程序,詢價 報價 成交 證實 交割,5、即期外匯匯率的換算（準備知識）,外幣/本幣（如美元/人民幣）的意思？ 一個外幣等于多少本幣。 換算方法：香港外匯市場某日1美元=7.7970港元，問1港元等于

3、多少美元？ 外幣/本幣的買入-賣出價折本幣/外幣的賣出/買入價 香港外匯市場某日牌價：美元/港元 7.7920-7.8020，求：港元/美元 （ ）-（ ） 未掛牌外幣/本幣與本幣/未掛牌外幣的套算 香港出口商向丹麥出口商品，需推算港元對丹麥克朗的匯率。 外匯市場不公布港元對丹麥克朗的牌價，要以主要儲備匯率轉換：1）1英鎊=12.28港元；2）1英鎊=10.9458丹麥克朗；3）1港元=10.9458/12.28丹麥克朗,1/7.8020,1/7. 7920,5、即期外匯匯率的換算,如果兩種貨幣沒有直接的匯率，可以通過交叉匯率來計算。 匯率的換算原則是銀行應當獲得兩次買賣差價。 交叉相除法 連

4、續(xù)相乘法,交叉相除法A,基準貨幣相同，標價貨幣不同，求標價貨幣之間的比價。 GBP1=USD1.42001.4300 GBP1=SF2.34002.3500 2.3400/1.4300=1.6364 2.3500/1.4200=1.6549 所以USD=SF1.63641.6549,交叉相除法B,基準貨幣不同，標價貨幣相同，求基準貨幣之間的比價。 AUD1=USD0.73500.7360 NZD1=USD0.60300.6040 0.7350/0.6040=1.2169 0.7360/0.6030=1.2206 所以AUD1=NZD1.21691.2206,連續(xù)相乘法,非美元標價與美元標價間，

5、求某一基準貨幣與另一標價貨幣的比價： USD1=SF1.48601.4870 GBP1=USD1.54001.5410 1.48601.5400=2.2884 1.48701.5410=2.2915 所以GBP1=SF2.28842.2915,同邊相乘,二、遠期外匯業(yè)務 1、遠期外匯業(yè)務的概念 2、遠期外匯買賣的原因 3、遠期匯率的表示方法 4、遠期匯率與利率之間的關系,1、遠期外匯業(yè)務的概念 遠期外匯業(yè)務是指在簽訂外匯買賣合同之后某個約定的時間辦理外匯交割的業(yè)務活動。,2、遠期外匯買賣的原因 對進出口商而言，避免匯率風險 從金融的角度來看 （1）外匯銀行平衡自身資金結構和投資（2）為投機活動

6、提供條件,3、遠期匯率的表示方法 （1）直接報價法-直接表示遠期匯率； （2）遠期差價報價法-用升水、貼水或平價表示差價。,（1）直接表示遠期匯率 東京外匯市場： 即期匯率：USD/JPY 130.00130.50 一個月期：USD/JPY 129.60130.20 兩個月期：USD/JPY 129.10129.80 三個月期：USD/JPY 128.30129.10 特點：遠期美元便宜；遠期差價比即期差價大 問題：如果日本進口商購入即期美元100萬，則應支付多少日元？ 如果購入三個月期美元100萬，則到期應支付多少日元？,130.50,129.10,（2）用升水、貼水或平價表示差價。 升水（

7、Premium）：遠期外匯的價格比即期外匯價格貴的差價部分。 貼水（Discount）：遠期外匯的價格比即期外匯價格便宜的差價部分。 平價（Par）：遠期外匯價格與即期外匯價格持平。,直接標價法下的匯水計算 直接標價法下，遠期匯率等于即期匯率加上升水；或等于即期匯率減去貼水。 直接標價時，匯水的排列順序如果是從小到大，則表示外匯升水；如果排列順序是從大到小，則表示外匯貼水。 如：東京外匯市場美元對日元的即期匯率為130.07/130.17，如果遠期報價為40/50，那么遠期匯率為多少？,間接表示法下的匯水計算 間接標價時，遠期匯率等于即期匯率加上貼水；或等于即期匯率減去升水。 間接標價時，匯水

8、的排列順序為從小到大時，表示貼水；排列順序為從大到小時，表示升水。,遠期匯率實例1,直接標價市場 蘇黎世外匯市場 即期匯率:USD1=SF1.6000 一個月遠期：升水 200點 一個月遠期的匯率為： USD1=SF1.6200 三個月遠期：貼水 300點 三個月遠期的匯率為： USD1=SF1.5700,間接外匯市場 紐約外匯市場 即期匯率：USD1=SF1.6000 一個月遠期：升水 100點 一個月遠期的匯率為： USD1=SF1.5900 三個月遠期：貼水 200點 三個月遠期的匯率為： USD1=SF1.6200,SF1.6200,SF1.5700,SF1.5900,SF1.6200

9、,遠期匯率實例2,直接標價市場 蘇黎世外匯市場 即期匯率：USD1=SF1.60001.6100 一個月遠期：升水100點200點 一個月遠期的匯率為1.61001.6300 三個月遠期：貼水300點100點 三個月遠期的匯率為：1.57001.6000,1.61001.6300,1.57001.6000,遠期匯率實例3,間接標價方法 紐約外匯市場 即期匯率：USD1=SF1.60001.6100 一個月遠期：貼水100點200點 一個月遠期的匯率為1.61001.6300 三個月遠期：升水300點100點 三個月遠期的匯率為：1.57001.6000,1.57001.6000,1.61001

10、.6300,遠期匯率實例4,實際上，無論在直接標價市場，還是在間接標價市場，匯水表現形式為從小到大（正順序）都應當用加；從大到小（逆順序）都應當用減。 即期匯率：USD1=SF1.60001.6100 一個月遠期： 100200 一個月遠期的匯率為1.61001.6300 表現為美元升水或瑞士法郎貼水；在蘇黎世：升水；在紐約：貼水。 三個月期：200100 三個月期匯率為：USD1=SF1.58001.6000 表現為美元貼水或瑞士法郎升水；在蘇黎世：貼水；在紐約：升水。,計算：,求：瑞士法郎兌英鎊的1個月遠期匯率是多少？,遠期匯率與利率之間的關系,遠期匯率的決定：利率平價理論 PIa-Ib

11、利率低的國家的貨幣其遠期匯率必為升水（升值）；利率高的國家的貨幣，其遠期匯率必為貼水（貶值）。其升貼水大致等于兩種貨幣的利率差。,套利業(yè)務,套利又稱利息套匯，是指利用即期匯率、遠期匯率與兩地之間利率的差異，套取利潤的活動。,遠期匯率與利率的關系,升貼水的數字= 即期匯率x兩地利率差x月數/12,遠期匯率與利率的關系,例，倫敦利率10%，紐約利率8%，即期匯率為1=1.62，問六個月遠期美元匯率為多少？ 升（貼）水數= 即期匯率兩地利率差（月數）/12 升水數折算成年率= （升水數/即期匯率）（12/月數） 100%,升（貼）水的年率與兩地的利率差總是趨向一致的。,三、套匯業(yè)務,1、利息套匯：利

12、用即期匯率、遠期匯率和貨幣利率的差異套取利潤。 2、兩地套匯：利用兩個外匯市場的價格差價，套取利潤； 3、三地套匯：利用三個外匯市場上的匯率差異，套取利潤；,注意： 套匯的金額要大，故套匯者多為銀行； 必須要同時，故要用電匯，要在國外設分支行或代理行網； 要完成一個套匯周期，回到原幣種； 每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個賺錢，一個虧本； 套匯可抹平各市場的匯率差異。,乘積大于1賺錢，小于1虧本,兩地套匯業(yè)務實例1,如果在兩個外匯市場的價格有差異 紐約市場：USD1=SF1.6100 （買入100萬美金，需要瑞士法郎161萬） 蘇黎世市場：USD1=SF1.6200 （賣出100萬美金，得到瑞

13、士法郎162萬） 要點：同時買賣，數量相同,兩地套匯業(yè)務實例2,在兩個外匯市場匯率存在買入賣出價 紐約市場：USD1=SF1.610050 （買入美元100萬，需要瑞士法郎161.5萬） 蘇黎世市場：USD1=SF1.620050 （賣出美金100萬，得到瑞士法郎162萬）,低買高賣,三地套匯實例1,如果三個外匯市場存在價格差，可以交叉套匯 1、GBP1=USD2.0000 2、GBP1=SF3.1000 3、USD1=SF1.6000 能否套匯？投入100萬英鎊如何操作？,三地套匯實例2,如果三個外匯市場存在價格差，可以交叉套匯 倫敦市場 GBP1=SF1.643585 蘇黎世市場 SGD1

14、=SF0.282756 新加坡市場 GBP1=SGD5.664080 能否套匯？投入100萬英鎊如何操作？,間接套匯判斷與計算原則,如外匯市場報出的匯率為買入與賣出匯率，則先變?yōu)橹虚g匯率； 將幾個市場不同標價方法的匯率均轉換成同一標價法； 將幾個市場標價貨幣的匯率相乘，如乘積為1，說明沒有套匯機會，如果乘積不為1，則存在套匯機會； 套算不同市場的匯率比價，確定套匯路線。,乘積大于1賺錢，小于1虧本；離1越遠，獲利越多。,四、擇期,擇期交易（0ptional Forward Exchange）實際是可選擇交割時間的遠期交易。 期權、遠期與擇期： 期權：在合約有效期內或合約到期日，要求銀行交割或放

15、棄執(zhí)行合約； 遠期：在合約到期時才能交割； 擇期：不能放棄合約的履行，但可在合約的有效期內任何一天要求銀行交割。,五、掉期業(yè)務,1、含義： 掉期業(yè)務（Swap Transaction）是在買進或賣出一種交割日外匯的同時，賣出或買進另一種交割日的外匯業(yè)務。 掉期外匯交易主要有三種： 即期對遠期：即期對次日、即期對一周、即期對整數月 即期對即期：隔夜交易、隔日交易 遠期對遠期,掉期與遠期的比較,遠期：我們稱之為outright forward，即純粹遠期外匯交易，是排除了為了掉期而做的遠期外匯交易。 掉期：由兩筆外匯業(yè)務組成。,2、掉期的原因與目的 Eg.假如一家美國銀行現有兩筆業(yè)務： （1）3月

16、后要向外支付100萬英鎊。因此，擔心屆時英鎊匯率上漲而支付數額增加（以美元來衡量），這是空頭風險。 （2）1個月后將收到100萬英鎊。因此，擔心屆時英鎊匯率下跌而蒙受收益的損失（以美元來衡量），這是多頭風險。,主要功能是保值,如何掉期？ 假定當時外匯市場的即期匯率與遠期匯率為： spot GBP/USD 1.4610/1.4620 1MTH GBP/USD 1.4518/1.4530 3MTH GBP/USD 1.4379/1.4392 兩種掉期交易的方法可供選擇： 第一，進行兩次即期對遠期的掉期交易 第二，直接進行遠期對遠期的掉期交易,進行兩次即期對遠期的掉期交易的結果 買入3個月遠期100萬英鎊 （匯率為：1.4392） 賣出即期100萬英鎊 （匯率為：1.4610） 每英鎊買賣差價收益=0.0218美元 其次對第二筆業(yè)務做調期交易： 賣出1個月遠期100萬英鎊 （匯率為：1.4518） 買入即期100萬英鎊 （匯率為：1.4620） 每英鎊買賣差價損失=0.0102美元 將收益減去損失=0.0116 即在對兩筆業(yè)務做調期交易的同時，每英鎊可獲利0.0116美元，100萬英鎊則獲利11600美元,92,10,0.0218,18,20,0.0102,第二，直接進行遠期對遠期的調期交易 買入3個月遠期100萬英鎊