1、國際金融危機(jī)背景下我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策解讀,黃瑞玲,2008.11 2009.9.24-25 二十國集團(tuán)第一次 匹茲堡舉行第三次峰會(huì) 在華盛頓舉行峰會(huì) “3F危機(jī)” “3R難題” Fuel(燃料) Recovery(復(fù)蘇) Food(糧食) Reform(改革) Finance(金融) Rebalancing(再平衡),一、國際金融危機(jī)的最新態(tài)勢(shì)及其影響 二、當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 三、我國宏觀調(diào)控的政策取向,一、國際金融危機(jī)的最新態(tài)勢(shì)及其影響,“百年一遇的金融危機(jī)” -格林斯潘,金融危機(jī)爆發(fā)：次貸危機(jī)金融危機(jī)經(jīng)濟(jì)危機(jī) 復(fù)蘇路徑：金融市場(chǎng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)就業(yè)市場(chǎng),08.3.17貝爾斯登 9.14雷曼兄弟 9

2、.16美林證券,1、國際金融危機(jī)已基本觸底 2、全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)和緩慢復(fù)蘇跡象 3、就業(yè)市場(chǎng)的壓力依然較大,(一)當(dāng)前金融危機(jī)的最新態(tài)勢(shì),1、09年以來沒出現(xiàn)大型金融機(jī)構(gòu)倒閉風(fēng)潮，AIG等被基本國有化(08.4季虧617億美元，每股虧22.95美元)，美國政府已向其注資1800多億美元(08年貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、華盛頓互惠銀行等) 2、部分金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)狀況和流動(dòng)性指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)，如09年第三季度高盛 (31.9億)、摩根大通(36億美元)、富國銀行、摩根斯坦利、花旗盈利(1.01億美元，二季度盈利42.8億美元)等盈利(美銀三季度10億美元虧損)； 3、09年3月以來全球金融市場(chǎng)特別是股票

3、市場(chǎng)觸底后出現(xiàn)大幅反彈呈V型反轉(zhuǎn),截至10月底，全球股市價(jià)值已從今年3月9日的低點(diǎn)上揚(yáng)76%至45.1萬億美元。美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年初至今漲幅在20%；亞洲方面印度孟買股價(jià)年初至今上揚(yáng)75%，香港、韓國、新加坡和臺(tái)灣主要股指均上揚(yáng)50%以上。,11月1日，有著101年歷史的世界商業(yè)金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)軍企業(yè)、美國主要中小企業(yè)商貸機(jī)構(gòu)CIT集團(tuán)因嚴(yán)重財(cái)務(wù)問題申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。,2、對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有所緩和,信貸緊縮或“惜貸”(不愿給企業(yè)提供貸款或提高利率)； 消費(fèi)萎縮； 投資需求下降 外貿(mào)出口 信貸緊縮，首先影響房地產(chǎn)業(yè)、汽車業(yè)(因更多依賴于消費(fèi)信貸和信用關(guān)系)-然后通過這兩個(gè)行業(yè)迅速影響其他制造業(yè)和服務(wù)

4、業(yè),月份美國消費(fèi)者信心指數(shù)環(huán)比大降，跌至。歐盟的商品零售額也連續(xù)多月持續(xù)下降，歐盟國家的居民儲(chǔ)蓄率不斷上升，消費(fèi)支出進(jìn)一步減少。,美國二季度GDP增速為1%，好于預(yù)期。制造業(yè)、建筑業(yè)的一些指標(biāo)甚至汽車銷售也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。美國經(jīng)濟(jì)評(píng)議會(huì)公布的6月份美國先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上升0.7%，為連續(xù)第三個(gè)月走高，預(yù)示未來數(shù)月內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)有望結(jié)束衰退，走向復(fù)蘇。,08.4季-6.3% 09.1季-5.7% 09.2季-1%,德國和法國的第二季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP),都分別比第一季增長了0.3%。帶動(dòng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)只稍微萎縮0.1%,也預(yù)示著歐洲自二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退即將結(jié)束。較早前接受路透社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致認(rèn)為,德

5、國和法國經(jīng)濟(jì)會(huì)分別出現(xiàn)0.3%的負(fù)增長。 扣除物價(jià)變動(dòng)因素，日本今年第二季度GDP季節(jié)調(diào)整后環(huán)比折年率2.3%，為5個(gè)季度以來首次呈現(xiàn)正增長，三季度折年率增長4.8%。 英國亦迸發(fā)出復(fù)蘇的“萌芽”：英國的服務(wù)業(yè)和制造業(yè)月份均出現(xiàn)擴(kuò)張，月份的工業(yè)生產(chǎn)則出現(xiàn)一年半以來的最大升幅。,歐元區(qū)第二季度GDP環(huán)比下降0.2%，遠(yuǎn)好于第一季度的-2.5%，同比下降4.8%。,歐洲經(jīng)濟(jì)：企穩(wěn)緩慢復(fù)蘇,日本連續(xù)2個(gè)季度經(jīng)濟(jì)正增長,美國第三季度季節(jié)調(diào)整后環(huán)比折年率為 3.5(結(jié)束了連續(xù)4個(gè)季度負(fù)增長)，取得2年來的最佳季度增幅。此外個(gè)人消費(fèi)支出和新房屋投資也出現(xiàn)反彈，顯示美國已正式擺脫70年來最嚴(yán)重的衰退。,美國

6、經(jīng)濟(jì)擺脫衰退，趨于穩(wěn)定,自今年7月以來，IMF不斷上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期：預(yù)計(jì)今年全球產(chǎn)出“僅”將縮水1.1%，明年則將增長3.1%。較7月份之前的預(yù)測(cè)分別上調(diào)了0.3和0.6個(gè)百分點(diǎn) 其中美國 歐元區(qū) 日本 新興市場(chǎng)與發(fā)展中國家 增長率 -2.7% -4.2%、 -5.4% 1.7% 比08年低 3.1 4.9 4.7 4.3個(gè)百分點(diǎn) 預(yù)計(jì)從2009年第四季度開始的12個(gè)月內(nèi)，高收入經(jīng)濟(jì)體和亞洲發(fā)展中地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增幅分別將達(dá)到1.7%和7.8%，而中國經(jīng)濟(jì)則將增長9.2%。,IMF09年10月份預(yù)測(cè),美國實(shí)際消費(fèi)增長,時(shí)間 國家 失業(yè)率 歷史新高 預(yù)測(cè) 2009.10 美國 10.2% 26年 超10%

7、 2009.9 歐元區(qū) 9.7% 10年 2009.9 日本 5.3%(連續(xù)2個(gè)月改善),去庫存化、去產(chǎn)能化、勞動(dòng)力市場(chǎng)彈性不足,10月大企業(yè)聯(lián)合會(huì)(Conference Board)消費(fèi)者信心指數(shù)意外下降至47.7,9月為53.4。信心指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月下降,原因是美國消費(fèi)者對(duì)就業(yè)感到擔(dān)憂。,總部設(shè)在日內(nèi)瓦的國際勞工組織5月日發(fā)表報(bào)告說，受國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，年全球?qū)⒂袃|至億人失業(yè)，失業(yè)率有可能達(dá)到，為年以來的最高水平。,需警惕貧困加劇、失業(yè)上升、通脹重來和財(cái)政資金緊張等潛在風(fēng)險(xiǎn)。,不確定性,油價(jià)上漲 美元貶值 HINI流感卷土重來 保護(hù)主義重新抬頭 財(cái)政狀況惡化 地緣政治事件,國際貨幣基

8、金組織（IMF）2009年7月 “世界經(jīng)濟(jì)展望”報(bào)告,IMF：世界經(jīng)濟(jì)60年來將首度負(fù)增長,V型 U型 L型 W型等,IMF統(tǒng)計(jì)：09年一季世界經(jīng)濟(jì)-1.8% 08.4季 0.2%,自今年7月以來，IMF不斷上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期：預(yù)計(jì)今年全球產(chǎn)出“僅”將縮水1.1%，明年則將增長3.1%。較7月份之前的預(yù)測(cè)分別上調(diào)了0.3和0.6個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)從2009年第四季度開始的12個(gè)月內(nèi)，高收入經(jīng)濟(jì)體和亞洲發(fā)展中地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增幅分別將達(dá)到1.7%和7.8%，而中國經(jīng)濟(jì)則將增長9.2%。,(二)金融危機(jī)對(duì)我國和江蘇的影響,直接影響不太大,風(fēng)險(xiǎn)暴露和間接影響非常大,對(duì)金融部門影響不太大,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響巨大,中國無金

9、融危機(jī)，影響主要是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其調(diào)整恐怕倒過來，先實(shí)體經(jīng)濟(jì),直接影響不大，只是中國金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的一部分。 國內(nèi)一些金融機(jī)構(gòu)購買了部分涉及次貸的金融產(chǎn)品。由于我國國內(nèi)監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)從事境外信用衍生品交易管制仍然比較嚴(yán)格，這些銀行的投資規(guī)模并不大。由于涉及次貸等資金金額比重較小，帶來的損失對(duì)公司整體運(yùn)營而言，影響輕微，少量的損失也在銀行可承受的范圍內(nèi)。,2008年工行利潤35.2% 市值全球最大 建行利潤34% 市值第二 中行利潤14.4% 市值第三,主要影響：外匯儲(chǔ)備 出口,近年來我國的外匯儲(chǔ)備迅速增加,Billion of dollars,Source: China National

10、Bureau of Statistics,2008年，中國銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤5834億元，同比增長30.6%；資本回報(bào)率17.1%，預(yù)計(jì)比全球銀行業(yè)平均水平高7個(gè)百分點(diǎn)以上；全行業(yè)利潤總額、利潤增長和資本回報(bào)率等指標(biāo)名列全球第一。,兩個(gè)根本原因：制度扭曲，特別是長期強(qiáng)制性結(jié)售匯制度 人民幣升值預(yù)期帶來套匯資金涌入,2009年9月末，國家外匯儲(chǔ)備余額為22726億美元，同比增長19.26%。 前三季度國家外匯儲(chǔ)備增加3266億美元，同比少增507億美元。9月份外匯儲(chǔ)備增加618億美元。,數(shù)據(jù)顯示，截至9月末我國共持有7989億美元美國國債,與8月份相比小幅增持18億美元,仍為美國國債最大的海外

11、持有者。,出口,外貿(mào)出口的影響：珠三角、長三角等出口導(dǎo)向型企業(yè)受到前所未有的挑戰(zhàn) 2008年上半年6.7萬家中小企業(yè)倒閉破產(chǎn),據(jù)人力資源和社會(huì)保障部最新統(tǒng)計(jì)，中國1.3億農(nóng)民工中，有2000萬人因金融危機(jī)失業(yè)返鄉(xiāng)。占外出就業(yè)農(nóng)民工總數(shù)的15.3%。,美國輪胎特保案可能影響我國10萬工人就業(yè)；月餅出口受阻；鋼管遭歐美懲罰性關(guān)稅,對(duì)中國的機(jī)遇,倒逼機(jī)制促使擴(kuò)大內(nèi)需 激發(fā)企業(yè)自主創(chuàng)新 更多利用國際資源和人才 中國經(jīng)濟(jì)地位和作用影響力顯著提升,二、當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì),止跌復(fù)蘇 結(jié)構(gòu)分化 指標(biāo)沖突 底部振蕩 蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn),V型走勢(shì),1、GDP觸底回升，回升速度平穩(wěn),創(chuàng)六年來新低,經(jīng)過幾年高速增長后，經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)

12、入“下行區(qū)”,與07年相比，07年GDP增長13%，08年降到9%，下降4個(gè)百分點(diǎn)，大國經(jīng)濟(jì)下降4個(gè)百分點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激很大； 與過去5年相比，03-07年平均增長10.6%，08年比五年平均下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，跌幅非常顯著,原因,外部原因：國際金融危機(jī)外需減弱 美元貶值 內(nèi)部原因：客觀原因：中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期 基本10年一個(gè)周期 88 98 08 出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略行不通 主觀原因：宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向太晚,10.6%,10.6%,9%,6.8%,6.1%,比上年同期回落4.5個(gè)百分點(diǎn),其中前三季度消費(fèi)拉動(dòng)GDP增長4個(gè)百分點(diǎn)，投資拉動(dòng)73個(gè)百分點(diǎn)，而凈出口下拉36個(gè)百分點(diǎn)。,7.9%,一年四季來看,8.9%

13、,10.1%,全年12.5%,13.7%,13.6%,13.1%,9.6%,11.7%,超全國4個(gè)百分點(diǎn),蘇中 蘇北 (上半年) GDP增長 13.4% 13.1% 比蘇南高 2.8 2.5 對(duì)全省貢獻(xiàn)率 20.9% 22.2% 同比提高2.1,上半年，江蘇高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)完成投資額列全國第一。一直著力培育的新能源、新醫(yī)藥、新材料和環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)增勢(shì)強(qiáng)勁。新材料、新能源、環(huán)保產(chǎn)業(yè)分別增長18%、63%和19%。生物醫(yī)藥、風(fēng)電裝備產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值分別增長36.1%和50.6%。而高耗能行業(yè)僅微弱增長1.8%。泰州新醫(yī)藥、無錫微電子、連云港新材料、揚(yáng)州半導(dǎo)體照明等特色產(chǎn)業(yè)基地發(fā)展加快。這體現(xiàn)了增長與調(diào)整的“同

14、頻共振”。,因此，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不同的是，我們的GDP增長速度下降，除了受國際金融危機(jī)影響等因素外，還有主要調(diào)控的因素，我們希望經(jīng)濟(jì)增長的速度適當(dāng)放緩，但質(zhì)量及結(jié)構(gòu)優(yōu)化一些。,1-10月CPI-1.1% PPI-6.4% 10月CPI-0.5%，PPI-5.8%，降幅分別比上月縮小0.3、1.2個(gè)百分點(diǎn) 從價(jià)格水平來看，凸顯了宏觀好看、微觀難看的隱憂,連續(xù)七個(gè)月雙現(xiàn)負(fù)增長,典型的通貨緊縮需要具備“兩個(gè)特征”和“一個(gè)伴隨”： “兩個(gè)特征”：1、物價(jià)持續(xù)下降 2、信貸和貨幣供應(yīng)量下降 “一個(gè)伴隨”：指伴隨經(jīng)濟(jì)衰退，即GDP負(fù)增長。,通貨緊縮,CPI即消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(Consumer Price In

15、dex)，英文縮寫為CPI，是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來的物價(jià)變動(dòng)指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。目前，國內(nèi)的CPI指數(shù)統(tǒng)一執(zhí)行國家統(tǒng)計(jì)局規(guī)定的“八大類”體系 ： 食品(構(gòu)成權(quán)重34%) 娛樂教育文化用品及服務(wù)(14%) 居住(13%) 交通通訊(10%) 醫(yī)療保健個(gè)人用品(10%) 衣著(9%) 家庭設(shè)備及維修服務(wù)(2.1%) 煙酒及用品(4%),PPI是英文 Producer Price Index 的縮寫，意為生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)或工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)，簡稱PPI。 PPI是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)程度的指數(shù)，是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指

16、標(biāo)，也是制定有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和國民經(jīng)濟(jì)核算的重要依據(jù)。目前，我國PPI的調(diào)查產(chǎn)品有4000多種（含規(guī)格品9500多種），覆蓋全部39個(gè)工業(yè)行業(yè)大類，涉及調(diào)查種類186個(gè)。 PPI可能向CPI傳導(dǎo)：如鐵礦石價(jià)格 鋼鐵價(jià)格最終消費(fèi)品如家電汽車等價(jià)格,1、1-10月近9萬億天量信貸 2、國際大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)輸入型通貨膨脹 3、通貨膨脹的預(yù)期,謹(jǐn)防通貨緊縮突然逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，通脹壓力,10月新增信貸2530億元,10月份M1可能會(huì)高達(dá)32%。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在過去20年中，一旦M1超過20%以上，在隨后的6個(gè)月里都會(huì)出現(xiàn)快速的CPI上漲,3、外貿(mào)進(jìn)出口連續(xù)12個(gè)月下跌，但降幅明顯收窄，外貿(mào)回暖跡象明顯,雙重

17、擠壓：外需減弱 RMB升值,匯改至2009.9 RMB對(duì)美元累計(jì)升值21.2% 對(duì)歐元累計(jì)貶值0.48% 對(duì)日元累計(jì)貶值3.55%,中間價(jià),美元 歐元 日元 港元 英鎊 05.7.21 8.1100 10.0641 7.3664 1.0638 14.8833 09.11.20 6.8278 10.1956 7.6695 0.8810011.3806 18.8% 1.3% 4% 20.7% 30.8%,2005年人民幣對(duì)美元升值2.56% 2006年升值3.35% 2007年升值6.9% 2008年升值6.88% 2009上半年 僅升值0.03。,2009年1-10月 總額 下降 江蘇下降 進(jìn)出

18、口 17554.9億美元 19.9% 9月環(huán)比增長14.2% 其中：出口 9573.6 - 20.5% 進(jìn)口 7981.3 - 19% 外貿(mào)順差 1592.3億美元 減少27.2% 9月份，我國實(shí)際使用外資金額（FDI）78.99億美元，同比增長18.9%，這是繼8月以來連續(xù)第二個(gè)月同比增長，結(jié)束了我國利用外資連續(xù)10個(gè)月下降,9月江蘇省外需降幅有所收窄，觸底企穩(wěn)跡象明顯。進(jìn)出口、出口、進(jìn)口降幅分別比1-8月收窄2個(gè)、1.3個(gè)和2.9個(gè)百分點(diǎn)。,10月份進(jìn)出口總值1975.4億美元，同比下降10.7%；其中出口值1107.6億美元，同比下降13.8%，連續(xù)第4個(gè)月超千億美元。,10月中國實(shí)際使

19、用外資金額71億美元，同比增長5.7，這是今年以來中國實(shí)際使用外資額連續(xù)第三個(gè)月增長。,1-3季度分別下降24.9%、22.1%和16.5%,發(fā)展中國家第一,十一五前3年我國吸收外商投資特點(diǎn)： 1、第三產(chǎn)業(yè)吸收外商投資明顯上升 07年和08年我國第三產(chǎn)業(yè)引資分別增長41.6%和36.4%，制造業(yè)只增長百分之十幾 2、外商獨(dú)資化傾向在加強(qiáng) 07年底外商絕對(duì)控股達(dá)79%,3、自由港成為外商投資的主要來源 自由港主要包括維爾京群島、開曼群島、西薩摩亞和毛里求斯。 2006年四個(gè)自由港新設(shè)外商投資企業(yè)、合同外資金額和實(shí)際投入外資金額分別占全國同期吸收外資總量的9.9%、19.37%和25.26%。 “

20、十一五”前3年自由港外資流量130260億美元，成為外資流入最活躍的地區(qū),4、我國吸引外資在全球流量中的比重下降 八五期間 FDI/世界 8.8% 九五期間 7.3% 十五期間 6.7% 十一五前3年 5.3%,國際金融危機(jī)影響,08年10月以來連續(xù)10個(gè)月下降，首次全面下降，從世界范圍來看08年至2010年連續(xù)3年FDI流量可能下降，對(duì)我國形成挑戰(zhàn)。 發(fā)改委可能采?。?1、加工貿(mào)易目錄調(diào)整，有些禁止類(如高爾夫球場(chǎng)等)改為限制類，有些限制類改為允許類 2、審批權(quán)限調(diào)整，原來1億以上國家發(fā)改委批，可能放開到3個(gè)億等,3月貿(mào)易順差185.6億美元，同比增加41.2，按平均工作日水平的可比口徑計(jì)算

21、環(huán)比指標(biāo)（下同），3月份進(jìn)出口總值環(huán)比大幅增長23.8；其中出口增長32.8，進(jìn)口增長14。,4、工業(yè)增加值改變了加速下滑的態(tài)勢(shì)小幅波動(dòng)中出現(xiàn)企穩(wěn)回升,前三季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.7%，增速比上年同期回落6.5個(gè)百分點(diǎn),9月份，全省規(guī)模以上工業(yè)完成增加值同比增長15.3%，比上月和去年同月分別高0.1和1.0個(gè)百分點(diǎn)。前三季度累計(jì)完成工業(yè)增加值突破12000億元，同比增長13.0%，增幅比上半年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。,7月工業(yè)增加值同比增長10.3% 8月工業(yè)增加值同比增長12.3% 9月工業(yè)增加值同比增長13.8% 10月工業(yè)增加值同比增長16.1%,前三季江蘇規(guī)模以上工業(yè)增長值增

22、長13%,增速比上年同月加快個(gè)7.6百分點(diǎn),10月16.1%,工業(yè)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)明朗,08年6月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16%，7月為14.7%，8月為12.8%，9月為9.4%，10月為8.4%，11月和12月，分別達(dá)到5.4%和5.7%。,2008年6月以來我國工業(yè)增加值增長,16%,5.4-5.7%,3.8%,16.1%,10.7,7.3,8.9,10.8,12.3,13.9,5、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃下，制造業(yè)開始走出低谷,PMI連續(xù)8個(gè)月位于臨界點(diǎn)50%以上，表明制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體持續(xù)穩(wěn)步回升。 制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)包括生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、主要原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送

23、時(shí)間指數(shù),物流,大范圍實(shí)施調(diào)整振興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，提高國民經(jīng)濟(jì)整體競(jìng)爭力,9月份54.3%，連續(xù)七個(gè)月位于臨界點(diǎn)50%以上,10月份中國非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)商務(wù)活動(dòng)狀況指數(shù)為62.1%，環(huán)比回升3.2個(gè)百分點(diǎn)。,10月55.2%,金融危機(jī)爆發(fā)以來連續(xù)第7個(gè)月處于50%以上，分析人士認(rèn)為這表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)處于景氣上升狀態(tài)。,7月53.3 8月54 9月54.3 10月55.2,連續(xù)7個(gè)月超過去臨界點(diǎn),6、固定資產(chǎn)投資井噴式增長成為我國宏觀經(jīng)濟(jì)止跌反彈的核心，消費(fèi)增長則為其奠定中期穩(wěn)定基礎(chǔ),投資 出口 三駕馬車 消費(fèi),2008年 投資 出口 消費(fèi) 增長 25.5% 17.2% 21.6% 同比

24、 0.7% 8.5% 4.8% 拉動(dòng) 4.2 0.8 4 江蘇 22.7 % 16.9% 23.3 % 同比 0.9% 10.1% 5 % 2009年1-10月 全國 33.1% -20.5% 15.3%(同比回落6.7個(gè)百分點(diǎn)，比1-9月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。 ) 5.9% 江蘇上半年 24.7% -21% 17.2% 實(shí)際18.6%,江蘇2009年前三季 投資 消費(fèi) 出口 拉動(dòng) 全國 7.3 4 -3.6 貢獻(xiàn)率 94.8% 51.9% -46.7%,從2006年起連續(xù)三年，消費(fèi)超越投資成為江蘇經(jīng)濟(jì)增長的最大動(dòng)力。,10月投資、消費(fèi)分別增長33.1%和16.2%(上月加快0.7個(gè)百分點(diǎn) )

25、,房地產(chǎn)存貨調(diào)整與未來不確定性導(dǎo)致“小陽春”后震蕩風(fēng)險(xiǎn),大中城市房價(jià)環(huán)比連漲7個(gè)月,9月份，全國70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲2.8%，漲幅比8月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.7%，漲幅比8月份縮小0.2個(gè)百分點(diǎn)。,三季度全國企業(yè)家信心指數(shù)回升至120.1,比二季度提高9.9點(diǎn),比一季度提高19點(diǎn)。,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的質(zhì)量和效益存在問題,投資比例過大 消費(fèi)增長仍不夠迅速 對(duì)中小企業(yè)扶植力度不夠 服務(wù)業(yè)發(fā)展滯后等,“中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)還不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡”。,政府主導(dǎo)投資持續(xù)快速增長中可能潛藏的結(jié)構(gòu)性和產(chǎn)能過剩加劇問題,宏觀調(diào)控政策運(yùn)行下暴露出的六大經(jīng)濟(jì)矛盾,其一，4萬億投資是不是“鼓勵(lì)

26、”了產(chǎn)能過剩？ 其二，“保八”是不是與可持續(xù)發(fā)展思想相左？ 其三，經(jīng)濟(jì)增長是不是對(duì)沖了結(jié)構(gòu)調(diào)整？ 其四，擴(kuò)大投資是不是加劇了消費(fèi)不足？ 其五，信貸增長是不是導(dǎo)致通脹預(yù)期的“元兇”？ 其六，“國進(jìn)民退”是真命題還是偽命題？,2008年，上證指數(shù)從1月2日5265點(diǎn)開盤到12月31日1820點(diǎn)收盤，246個(gè)交易日中累計(jì)下跌了3445點(diǎn)，跌幅達(dá)65.39%，創(chuàng)下A股18年歷史之最。,三、 我國宏觀調(diào)控的政策取向,(一) 宏觀調(diào)控政策取向1、調(diào)控的首要任務(wù)：保增長、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu),明年宏觀調(diào)控任務(wù)可能從“保增長”的單極目標(biāo)逐漸變?yōu)椤氨Ｔ鲩L、調(diào)結(jié)構(gòu)和管通脹預(yù)期”等多重目標(biāo) 。 國務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)管理好通

27、脹預(yù)期,江蘇：“三保三促” 保增長促發(fā)展，保民生促就業(yè)，保穩(wěn)定促和諧,在國際金融危機(jī)不利影響尚不見底的大背景下，這種回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還面臨著外部環(huán)境不確定性和經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)的雙重壓力。諸如工業(yè)生產(chǎn)困難局面仍未根本改觀，外貿(mào)進(jìn)出口持續(xù)下降；物價(jià)總水平持續(xù)回落，農(nóng)民持續(xù)增收難度加大等，都是下半年江蘇經(jīng)濟(jì)需要直面的難題。,江蘇：“三保三促” 保增長促發(fā)展，保民生促就業(yè)，保穩(wěn)定促和諧,就全省經(jīng)濟(jì)而言，當(dāng)前的重點(diǎn)是工業(yè)經(jīng)濟(jì)，難點(diǎn)是外貿(mào)出口。要在增加有效投入、擴(kuò)大消費(fèi)需求上下更大功夫，在擴(kuò)大內(nèi)需同時(shí)，千方百計(jì)穩(wěn)定外需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)早日復(fù)蘇和振興。,1、加大開拓國內(nèi)外市場(chǎng)的力度。特別要重視開拓

28、農(nóng)村市場(chǎng)，完善鼓勵(lì)消費(fèi)的政策，改善消費(fèi)環(huán)境，培育消費(fèi)熱點(diǎn)，組織各類促銷活動(dòng)。落實(shí)和完善穩(wěn)定出口的政策，努力鞏固原有市場(chǎng)，大力開拓新興市場(chǎng)，鼓勵(lì)更多有條件的企業(yè)更大步伐地“走出去”。 2、加快推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)，優(yōu)先支持帶動(dòng)能力強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目加快建設(shè)，盡快形成新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。 3、加快調(diào)整產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，把適應(yīng)性調(diào)整與戰(zhàn)略性調(diào)整結(jié)合起來。各級(jí)政府要積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。各類企業(yè)要著力調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，繼續(xù)以培育自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和自有品牌為重點(diǎn)，大力推進(jìn)自主創(chuàng)新，提高產(chǎn)品競(jìng)爭力和市場(chǎng)占有率。 4、加速發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，促進(jìn)服務(wù)外包、軟件和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、金融、現(xiàn)代物流、信息咨

29、詢等產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。 5、切實(shí)做好“三農(nóng)”工作，堅(jiān)定不移推進(jìn)高效農(nóng)業(yè)發(fā)展，確保今年夏熟豐收、農(nóng)民增收、農(nóng)業(yè)增效。,2、調(diào)控目標(biāo),2009宏觀調(diào)控四大目標(biāo) 充分就業(yè) 09城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)達(dá)900萬，4.6%(07年4%，08年4.2%) 江蘇城鎮(zhèn)新增就業(yè)85萬，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4%(08，3.25%, 9月末，全省城鎮(zhèn)登記失業(yè)率3.23% ) 經(jīng)濟(jì)增長 GDP增長8% 江蘇10% 物價(jià)穩(wěn)定 4%左右 江蘇4% 國際收支平衡 國際收支狀況繼續(xù)改善,世界第一勞動(dòng)力總量：7億多 世界第一勞動(dòng)力增量：新增勞動(dòng)力1300萬左右 世界第一勞動(dòng)力蓄水池：5億多，進(jìn)城1.2億，1億多離土不離鄉(xiāng)，至少還有1.6億待轉(zhuǎn)

30、移,社會(huì)調(diào)查失業(yè)率要高出2個(gè)百分點(diǎn),前三季城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員是851萬，完成全年目標(biāo)任務(wù)900萬的94%。城鎮(zhèn)登記失業(yè)率保持在4.3%,據(jù)人社部有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，新增就業(yè)人員中，靈活就業(yè)人員占3040%，這一群體的社保覆蓋面僅占一半左右，另一半沒有社保支撐的其就業(yè)處于不穩(wěn)定狀態(tài)。,從勞動(dòng)力需求來看,目前處工業(yè)化中后期，工業(yè)結(jié)構(gòu)從加工工業(yè)、制造業(yè)和重工、重化工轉(zhuǎn)移(資本和知識(shí)密集型)經(jīng)濟(jì)增長同樣速度帶來就業(yè)崗位下降 上世紀(jì)80年代 GDP增長1個(gè)百分點(diǎn) 帶動(dòng)就業(yè)240多萬 上世紀(jì)90年代 170多萬 2003年 90多萬,江蘇2009年宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo),地區(qū)生產(chǎn)總值增長 10% 地方一般預(yù)算收入增長

31、10% 全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長 17% 社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長 16% 外貿(mào)進(jìn)出口總額力爭有所增長 單位地區(qū)生產(chǎn)總值能耗下降 4.6%,3、2009年宏觀政策組合：積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策臨時(shí)的應(yīng)急的，不可長久和常規(guī)化,隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，非常規(guī)的宏觀和金融支持政策應(yīng)逐步退出。,適度寬松的貨幣政策，動(dòng)態(tài)微調(diào),08年9月至08年底共5次下調(diào)銀行存貸利率，4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率 09年以來央行并沒有使用利率和存款準(zhǔn)備金率等傳統(tǒng)貨幣政策工具;唯一的舉動(dòng)是放開了“貨幣水龍頭”。 今年上半年新增信貸7.37萬億。 未來貨幣政策：適時(shí)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性微調(diào)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和外匯流動(dòng)的變化情況，合理安排貨幣

32、政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度，促進(jìn)貨幣信貸合理增長。,廣義貨幣M2增長17左 新增貸款5萬億元以上,10月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為58.62萬億元，同比增長29.42%，增幅比上年末高11.60個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高0.12個(gè)百分點(diǎn)。,以色列、澳大利亞、印度、挪威已加息，收緊貨幣政策,2008年以來銀行新增信貸走勢(shì),前三季新增9萬億元,10月2530 億,2009年江蘇省2745億投資，可拉動(dòng)GDP3個(gè)百分點(diǎn),160項(xiàng)重點(diǎn)項(xiàng)目涵蓋農(nóng)林水利、交通設(shè)施、先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、城建環(huán)保、節(jié)能減排、社會(huì)民生等七個(gè)方面。其中，09年實(shí)施的有140個(gè)，新開工項(xiàng)目53

33、個(gè)，包括滬通鐵路、溧陽抽水蓄能電站等原計(jì)劃后幾年安排、現(xiàn)提前列入實(shí)施的項(xiàng)目。,09年實(shí)施的重大交通項(xiàng)目26項(xiàng)，年內(nèi)完成投資727億元，再創(chuàng)歷史新高,鐵路 327億元 公路 280億元 航道港口 109億元 機(jī)場(chǎng) 11億元 社會(huì)民生項(xiàng)目方面，09年將加快12項(xiàng)重大社會(huì)事業(yè)工程，年度計(jì)劃投資41億元，包括省人民醫(yī)院擴(kuò)建、南京博物院二期工程、省檔案館新館等省級(jí)重點(diǎn)社會(huì)事業(yè)項(xiàng)目；開工建設(shè)廉租房3.6萬套，經(jīng)濟(jì)適用房15萬套，計(jì)劃總投資115億元；安排實(shí)施覆蓋農(nóng)村、惠及全民的公共服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目，計(jì)劃總投資105億元。,積極的財(cái)政政策：難以拉動(dòng)民間投資,09年減稅：將減輕企業(yè)和居民負(fù)擔(dān)約5000億元 0

34、9年增支：中央財(cái)政用于“三農(nóng)”支出是7161億元，增長20.2；用于教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障、就業(yè)、保障性住房、文化等與人民群眾生活直接相關(guān)的民生支出將安排7285億元，增長29.4。 中央財(cái)政安排科技支出1461億元，增長25.6。 全國財(cái)政赤字9500億元人民幣 鐵公機(jī)(“鐵公雞”)投資,前個(gè)月整體來看，全國財(cái)政收入呈逐步回升態(tài)勢(shì)。今年前個(gè)月全國財(cái)政累計(jì)收入億元，比去年同期增加億元，增長幅度達(dá)到(非稅收入增長33.8% )。 月至月累計(jì)出現(xiàn)了億元的結(jié)余。,研究人員通過地方調(diào)研對(duì)中央投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)估提出四個(gè)問題： 一是地方配套資金到位率不高。 二是有些已經(jīng)上報(bào)的項(xiàng)目由于某些原因一直沒有開

35、工。 三是部分投資項(xiàng)目利潤率極低，有可能導(dǎo)致還貸風(fēng)險(xiǎn)從而形成壞帳。 四是投資項(xiàng)目太多集中于國企，對(duì)于民間資本的刺激幾乎沒有涉及,4、下一階段宏觀政策取向,以落實(shí)現(xiàn)有政策為主，調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)的政策份量會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)； 短期與長期目標(biāo)相結(jié)合 具體包括：,(1)改善加強(qiáng)政府投資 下半年以落實(shí)現(xiàn)有政府投資計(jì)劃為主，政府投資不可能大幅度擴(kuò)張，應(yīng)強(qiáng)化現(xiàn)有政府投資的拉動(dòng)效應(yīng)，并注重投資的就業(yè)效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)調(diào)整效用,鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、船塢船臺(tái)等產(chǎn)能過剩行業(yè)和重復(fù)建設(shè)項(xiàng)目,中國的財(cái)政刺激也應(yīng)該象日本、韓國那樣更多地用于鼓勵(lì)私人消費(fèi)，而非用于鼓勵(lì)投資和出口。更加完善的社會(huì)安全網(wǎng)與衛(wèi)生保健

36、體系可以降低家庭的預(yù)防性儲(chǔ)蓄，從而釋放出消費(fèi)需求，為本土廠商創(chuàng)造出更大的國內(nèi)市場(chǎng),江蘇,保增長同時(shí)更加突出調(diào)結(jié)構(gòu) 在保增長的同時(shí)，更多地突出調(diào)結(jié)構(gòu)突出“兩高一低”產(chǎn)業(yè)；高端，即高科技；高效，即高附加值；低碳低能耗。 要把調(diào)結(jié)構(gòu)放到更加優(yōu)先位置上，從要素推動(dòng)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)體系向靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系轉(zhuǎn)變，重點(diǎn)發(fā)展以新能源、新材料、新醫(yī)藥、現(xiàn)代裝備為主的新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和金融業(yè)。不久前，全省13個(gè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃制定出臺(tái)，這是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要契機(jī)和平臺(tái)。,重點(diǎn)培育和發(fā)展六大新興產(chǎn)業(yè),新能源產(chǎn)業(yè) 新材料產(chǎn)業(yè) 新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 環(huán)保產(chǎn)業(yè) 軟件和服務(wù)外包 新傳感網(wǎng)產(chǎn)業(yè),集成電路產(chǎn)業(yè)的延伸，處于微電子產(chǎn)業(yè)

37、鏈的頂端,(2)貨幣政策取向：適度寬松+微調(diào) 貨幣政策短期內(nèi)應(yīng)穩(wěn)定預(yù)期，穩(wěn)定信心，還得提適度寬松的貨幣政策，但實(shí)際操作上可能點(diǎn)剎，控制好信貸投放的節(jié)奏、力度和結(jié)構(gòu)；未來貨幣政策操作難度非常大。,第三季度，美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行以及歐央行繼續(xù)維持各自0-0.25%、0.1%和1%的基準(zhǔn)利率水平,按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，結(jié)合國際資本流動(dòng)和主要貨幣走勢(shì)變化，完善人民幣匯率形成機(jī)制。,繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和價(jià)格變化，把握好政策的節(jié)奏和力度，增強(qiáng)政策的靈活性和可持續(xù)性 一是保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理適度，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長。,信貨增長如果維持在現(xiàn)有水平可引發(fā)投資過熱、資產(chǎn)價(jià)格泡沫

38、、銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化等一系列風(fēng)險(xiǎn)。因此，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)確立，現(xiàn)有的貨幣擴(kuò)張政策就應(yīng)及時(shí)退出。,二是合理把握信貸投放節(jié)奏，增強(qiáng)信貸支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的均衡性和可持續(xù)性，維護(hù)金融體系穩(wěn)定。 加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)、“三農(nóng)”、就業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持 ； 限制對(duì)產(chǎn)能過剩、“兩高一資”和重復(fù)建設(shè)行業(yè)的貸款,發(fā)改委公布產(chǎn)能過剩行業(yè)：鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備這六個(gè)行業(yè)作為調(diào)控和引導(dǎo)的重點(diǎn)，同時(shí)列出了電解鋁、造船、大豆壓榨等產(chǎn)能過剩矛盾比較突出的行業(yè),三是大力發(fā)展金融市場(chǎng)，促進(jìn)民間直接投資。 四是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，完善人民幣匯率形成機(jī)制，加強(qiáng)和改善外匯管理。,(3)出口下滑已成定局，穩(wěn)外需政策不應(yīng)過多在出口企業(yè)成本做文章，貿(mào)易政策應(yīng)保持戰(zhàn)略高度 目前我國出口下降主要不是成本約束，而是需求約束，一味使用出口退稅政策等措施無法解決外需的下降，反而為下一步結(jié)構(gòu)性