1、金融理論與實(shí)踐串 講,中央黨校教授 博士生導(dǎo)師 趙長(zhǎng)茂,2012,一、金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的地位,“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”： 1、金融是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的介質(zhì) 2、金融是經(jīng)濟(jì)一體化的紐帶 3、金融是經(jīng)濟(jì)體系的中樞系統(tǒng),二、現(xiàn)代金融發(fā)展趨勢(shì),1、金融活動(dòng)越來(lái)越市場(chǎng)化 2、金融資產(chǎn)越來(lái)越證券化 3、金融運(yùn)行越來(lái)越技術(shù)化 4、金融業(yè)務(wù)越來(lái)越綜合化 5、金融發(fā)展越來(lái)越全球化,三、金融體系,金融體系是由各金融要素構(gòu)成的有機(jī)系統(tǒng),金融體系的組成部分：,1、金融組織體系 中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu),2、金融市場(chǎng)體系 貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)等,3、金融調(diào)控體系 調(diào)控主體、調(diào)控目標(biāo)、調(diào)控手段,4、金融監(jiān)管體

2、系 分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)監(jiān)管：銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì) 混業(yè)經(jīng)營(yíng)統(tǒng)一監(jiān)管,5、金融法規(guī)體系 各種金融法律法規(guī),四、貨幣流通規(guī)律,貨幣流通規(guī)律，即貨幣必要量規(guī)律，是指決定商品流通過(guò)程中所需要的貨幣量的規(guī)律。,1、貨幣流通規(guī)律公式：,流通中的貨幣需要量 =,商品價(jià)格總額,貨幣流通次數(shù),商品總量單位商品價(jià)格,商品價(jià)格總額,2、紙幣流通規(guī)律 是指紙幣發(fā)行量決定于流通中所需要金屬貨幣量的規(guī)律,3、紙幣流通規(guī)律公式,貨幣流通量,流通中的 貨幣需要量,=,紙幣流通規(guī)律可用另一種公式表示：,流通中紙幣所代表的金屬貨幣量,流通中金屬貨幣需要量,流通中的紙幣總量,商品價(jià)格總額,貨幣流通次數(shù),=,五、我國(guó)金融市場(chǎng)存在的主要問(wèn)

3、題,1、間接融資比重偏高,2、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理,機(jī)構(gòu)投資者發(fā)育不良 衍生產(chǎn)品市場(chǎng)不發(fā)育,3、上市公司素質(zhì)不高,公司治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范 內(nèi)部管理制度不完善 經(jīng)營(yíng)效益不理想,4、金融市場(chǎng)監(jiān)管不力,一方面監(jiān)管法規(guī)不完善，另一方面監(jiān)管不到位。,5、中小銀行發(fā)展不足,中小銀行發(fā)展不足，影響金融功能的發(fā)揮，使中小企業(yè)融資渠道受阻,6、銀行存貸款利率缺乏彈性,控制過(guò)死，不能真正體現(xiàn)資金供求關(guān)系并反過(guò)來(lái)有效調(diào)節(jié)資金供求關(guān)系,1、存款準(zhǔn)備金率,存款準(zhǔn)備金率是商業(yè)銀行必須按規(guī)定把存款的一部分繳存到中央銀行的比率。,六、貨幣政策工具,存款準(zhǔn)備金率的提高商業(yè)銀行可貸資金減少信貸規(guī)模縮小貨幣流通量減少（反之亦然）,2、再

4、貼現(xiàn),再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以支付一定的利息為代價(jià)將貼現(xiàn)獲得的未到期票據(jù)向中央銀行所做的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。,再貼現(xiàn)作為一種政策工具，通過(guò)兩個(gè)方面發(fā)揮作用： 一是規(guī)定和調(diào)整再貼現(xiàn)率；二是規(guī)定和調(diào)整再貼現(xiàn)條件,3、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù),公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行在證券市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出有價(jià)證券，以此影響貨幣供求關(guān)系的市場(chǎng)操作。,中央銀行買進(jìn)證券貨幣投放增加貨幣流通量利率下降銀根放松 中央銀行賣出證券貨幣回籠減少貨幣流通量利率上升銀根收緊,我國(guó)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易方式:（1）現(xiàn)券交易；（2）回購(gòu)交易；（3）發(fā)行中央銀行票據(jù)。,4、再貸款,再貸款是中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)放的貸款?！霸佟笔窍鄬?duì)于商業(yè)銀行貸款而言。,再貸款

5、通過(guò)控制向商業(yè)銀行的資金供應(yīng)規(guī)模來(lái)影響整個(gè)社會(huì)的信貸規(guī)?；蜇泿帕魍?。,再貸款規(guī)模擴(kuò)大商業(yè)銀行資金來(lái)源增加商業(yè)銀行增加貸款發(fā)放貨幣流通量增加（反之亦然）,5、利率,貸款利率上升籌資成本上升資金需求受到抑制信貸總規(guī)?；蜇泿帕魍繙p少（反之亦然）,七、我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn),1、銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) （1）直接融資比例下降導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)向銀行集中,（2）不良貸款反彈壓力加大 截至2009年底，銀行不良貸款率下降到1.59%，但損失類貸款同比增長(zhǎng)10.08%，其中，大型銀行增長(zhǎng)7.45%，股份制銀行增長(zhǎng)28.27%。從貸款投向看，地方政府融資平臺(tái)、基礎(chǔ)設(shè)施和集團(tuán)客戶貸款增加較多，“貸大、貸長(zhǎng)和貸集中”問(wèn)題越發(fā)突出，信貸資

6、金損失的可能性增大。,（3）貸款與逐步升溫的房地產(chǎn)高度關(guān)聯(lián)形成風(fēng)險(xiǎn) 2009年全年房地產(chǎn)貸款新增額占各項(xiàng)貸款增額的21.9%，同比提高11.1個(gè)百分點(diǎn)。,(4) 信用卡風(fēng)險(xiǎn)明顯增加,（5）管理制度漏洞形成風(fēng)險(xiǎn),2、證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) （1）上市公司素質(zhì)不高,（2）機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)不規(guī)范,（3）市場(chǎng)投機(jī)嚴(yán)重,3、保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn),（1）保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)粗放 部分高投入、高成本、高消耗、低效率的經(jīng)營(yíng)方式尚未改變，主要靠快速增設(shè)機(jī)構(gòu)、鋪攤子實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張，創(chuàng)新能力不足，誠(chéng)信理念不強(qiáng)。,（2）資產(chǎn)負(fù)債匹配程度低,（3）部分保險(xiǎn)公司償付能力下降 截至2009年底，償付能力符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的公司占90%以上，近10%的公司償付能力不

7、達(dá)標(biāo)。,4、地下金融即民間金融風(fēng)險(xiǎn),地下金融即民間金融具有自發(fā)性、隱蔽性，監(jiān)管難，甚至有黑惡勢(shì)力介入。 另一方面，地下金融即民間金融的存在發(fā)展有其客觀性，是現(xiàn)行融資體制的必要補(bǔ)充。,八、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的基本思路,（一）促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng),（二）加快銀行體制改革,（三）建立存款保險(xiǎn)制度,（四）健全金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,（五）完善金融法制體系,（六）深化國(guó)有企業(yè)改革,九、外匯匯率與外匯管理,1、匯率變動(dòng)的主要經(jīng)濟(jì)影響,（1）對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響 外匯匯率上升，有利于出口，不利于進(jìn)口。反之則反。,（2）對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響 影響外匯儲(chǔ)備價(jià)值 影響外匯儲(chǔ)備總量,（3）對(duì)外商直接投資的影響 外匯匯率下降，對(duì)外商

8、直接投資減少。反之則反。,（4）對(duì)外債的影響 主要影響還債時(shí)的還債成本,2、外匯管理的內(nèi)容和類型,外匯管理，是國(guó)家對(duì)外匯活動(dòng)的規(guī)范和調(diào)節(jié),（1）外匯管理的內(nèi)容,經(jīng)常項(xiàng)目管理 包括貿(mào)易外匯管理和非貿(mào)易外匯管理兩個(gè)方面,資本項(xiàng)目外匯管理 包括對(duì)外商直接投資、證券市場(chǎng)投資和舉借外債、對(duì)外投資管理,匯率管理 對(duì)匯率形成、匯率水平進(jìn)行管理,（2）外匯管理的類型,按管制的寬嚴(yán)程度或管制力度的強(qiáng)弱，外匯管理可劃分為三種類型。,全面管制 對(duì)國(guó)際收支的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目均實(shí)行嚴(yán)格限制，匯率不允許浮動(dòng)。,部分管制 對(duì)資本項(xiàng)目的外匯活動(dòng)實(shí)行比較嚴(yán)格的限制，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目則不實(shí)施或基本不實(shí)施限制，一般允許匯率實(shí)行浮動(dòng)。,

9、基本不管制 不是沒有任何管理，而是對(duì)外匯活動(dòng)不實(shí)行普遍的和經(jīng)常性的限制，匯率實(shí)行自由浮動(dòng)。,十、行為金融學(xué)的主要理論,1、三個(gè)假定,（1）有限理性 行為人的行為并非都是理性的。行為金融學(xué)認(rèn)為投資者有理性的一面，同時(shí)存在非理性的一面。,（2）有限控制力 即使在有限理性條件下，因外在條件限制，行為人有時(shí)也未必能實(shí)踐理性行為。,（3）有限自利 在特定情境下，人們的多樣化動(dòng)機(jī)會(huì)導(dǎo)致放棄使用以效用最大化為目標(biāo)的理性行為。,2、期望理論 研究人們?cè)诓淮_定條件下如何做出決策的理論,（1）決策參考點(diǎn) 決策參考點(diǎn)決定行為人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度,在金融市場(chǎng)上，決策參考點(diǎn)的選擇取決于投資者的主觀感覺（心理價(jià)位），投資者以決策參考點(diǎn)為依據(jù)做出投資決策。,（2）虧損規(guī)避 投資者對(duì)于損失的敏感度高于對(duì)收益的敏感度。在規(guī)避虧損心理作用下，投資者在遭受虧損時(shí)，會(huì)成為風(fēng)險(xiǎn)追求者。,（3）框架效應(yīng),投資者進(jìn)行決策時(shí)，會(huì)受到問(wèn)題的框架方式的影響。即問(wèn)題以何種方式呈現(xiàn)在行為人面前，會(huì)影響行為人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。,3、套利限制 傳統(tǒng)金融學(xué)認(rèn)為：市場(chǎng)總是有效的，重要原因是套利（即利用各種條件低買高賣）不受限制。,行為金融學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)套利無(wú)法滿足以下三個(gè)條件：,（1）非理性交易者很少。 如果非理性交易者過(guò)多，理性交易者就沒有能力糾偏價(jià)格