1、2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,1,貨幣金融學(xué)Economics of Money and Finance,馮瑞河 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 ,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,2,參考教材,黃達(dá)：金融學(xué)，中國人民大學(xué)出版社。 夏德仁、李念齋 主編：貨幣銀行學(xué)，中國金融出版社。 米什金：貨幣金融學(xué)，中國人民大學(xué)出版社。 托馬斯：貨幣、銀行與金融市場(chǎng)，機(jī)械工業(yè)出版社。,經(jīng)濟(jì)學(xué)的家族譜系,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,3,前 言,教學(xué)目的： 對(duì)貨幣金融理論的發(fā)展脈絡(luò)有一個(gè)總體的了解； 明確貨幣金融學(xué)的研究對(duì)象

2、及框架內(nèi)容。 教學(xué)內(nèi)容 貨幣金融理論的發(fā)展 貨幣金融學(xué)的研究對(duì)象和框架內(nèi)容,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,4,一、貨幣金融理論的發(fā)展,貨幣金融理論在西方的發(fā)展 貨幣金融理論在我國的發(fā)展,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,5,（一）貨幣金融理論在西方的發(fā)展,起點(diǎn)：1914年美國學(xué)者和銀行家霍斯華茨（J.H.Holdsworth）發(fā)表貨幣與銀行（Money and Banking）。 發(fā)展歷程：古典金融理論和現(xiàn)代金融理論兩個(gè)階段。,關(guān)于金融學(xué)是什么時(shí)候成為相對(duì)獨(dú)立的學(xué)科，理論界說法不一。 張亦春2000年主持完成的金融學(xué)專業(yè)教育改革研究報(bào)

3、告：“1939年美國金融學(xué)會(huì)（the American Finance Association）的正式成立以及1946年金融學(xué)刊（Journal of Finance）的出版標(biāo)志著金融學(xué)正逐漸成為一門比較獨(dú)立的學(xué)科而存在”。 默頓米勒（2000）：現(xiàn)代金融學(xué)的開端，或者說金融學(xué)的“大爆炸”，始于1952年馬柯維茨的論文資產(chǎn)組合理論在金融學(xué)刊上的發(fā)表。 金融學(xué)的研究起源于早期的貨幣、信用和銀行理論。秦國樓：現(xiàn)代金融中介論，P31。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,6,發(fā)展趨勢(shì)： 1宏觀分析微觀分析宏觀分析和微觀分析相結(jié)合 2定性分析定量分析定性分析和定量分析相結(jié)合,

4、2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,7,（二）貨幣金融理論在我國的發(fā)展,起步晚 發(fā)展快 層次淺,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,8,二、貨幣金融學(xué)的研究對(duì)象和框架內(nèi)容,貨幣金融理論的研究對(duì)象 貨幣金融學(xué)的框架內(nèi)容,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,9,（一）貨幣金融學(xué)的研究對(duì)象,以金融體系為中心，以貨幣和其他金融工具為對(duì)象，揭示金融資產(chǎn)的發(fā)展與運(yùn)行規(guī)律、金融制度安排及其與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的互動(dòng)關(guān)系和相應(yīng)政策選擇的一門科學(xué)。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,10,（二）貨幣金融學(xué)的框架內(nèi)容,

5、貨幣金融學(xué)是金融學(xué)科的基礎(chǔ)理論，是金融學(xué)科的入門課程 融通對(duì)象：貨幣和貨幣資金貨幣理論 融通方式：信用方式信用理論 組織融通的機(jī)制：,2、我國金融機(jī)構(gòu) 體系的框架,3、什么是金融？,1、金融體系的構(gòu)成,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,11,金融體系,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,12,基礎(chǔ)理論,貨幣金融學(xué)是金融學(xué)科的基礎(chǔ)理論，是金融學(xué)科的入門課程,專業(yè)基礎(chǔ)課,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,13,前言結(jié)束,什么是金融？,對(duì)于什么是金融，東西方有著不同的表述。 對(duì)金融的不同的認(rèn)識(shí)，源于人們看待金融的角度的

6、不同學(xué)科定位不同：是屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)還是管理學(xué)。 國內(nèi)學(xué)界對(duì)金融學(xué)的學(xué)科定位主要有三種觀點(diǎn)： 經(jīng)濟(jì)學(xué)科：1997年國家教委在進(jìn)行高校研究生專業(yè)目錄調(diào)整時(shí)，把貨幣銀行學(xué)與國際金融歸并為金融學(xué)，并列入應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)科。 管理學(xué)科：將金融學(xué)視為財(cái)務(wù)管理學(xué)，更強(qiáng)調(diào)金融學(xué)研究的微觀性質(zhì)。 金融學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)并列：雖然金融學(xué)是從經(jīng)濟(jì)學(xué)中分離出來的，但已呈現(xiàn)出與經(jīng)濟(jì)學(xué)并駕齊驅(qū)的態(tài)勢(shì)。甚至認(rèn)為，未來的經(jīng)濟(jì)將演變?yōu)榻鹑诮?jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)終將被金融（經(jīng)濟(jì)）學(xué)所替代。 宏微觀“一分為二”模式（西方模式）：專業(yè)人才的培養(yǎng) 宏微觀“合而為一”模式：通才的培養(yǎng),2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,14,貨幣基本理論

7、,信用與融資,利息與利息率,商業(yè)銀行及其經(jīng)營管理,中央銀行及其貨幣政策,金融市場(chǎng),貨幣供給與貨幣需求,通貨膨脹與通貨緊縮,金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管,金融發(fā)展,金融創(chuàng)新,國際金融,貨幣金融學(xué)課程內(nèi)容安排,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,15,第一章 貨幣基本理論,貨幣起源、貨幣職能和貨幣的作用 貨幣定義、貨幣類型和貨幣層次 貨幣制度,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,16,第一節(jié) 貨幣起源、貨幣職能和貨幣的作用,貨幣起源 貨幣職能 貨幣的作用,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,17,一、貨幣起源,（一）馬克思的貨幣起

8、源論 （二）西方的貨幣起源論,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,18,二、貨幣職能（功能）,馬克思有關(guān)貨幣職能的描述 五職能說 金屬貨幣流通是基礎(chǔ) 西方有關(guān)貨幣功能的描述,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,19,貨幣五種職能的比較,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,20,三、貨幣的作用,有關(guān)貨幣作用的爭論 對(duì)貨幣作用的客觀評(píng)價(jià),2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,21,（一）有關(guān)貨幣作用的爭論,有關(guān)對(duì)貨幣（政策）作用的認(rèn)識(shí)經(jīng)歷了一個(gè)發(fā)展過程 古典學(xué)派的貨幣面紗論薩伊、瓦爾拉斯等“二分法

9、” 新古典學(xué)派的貨幣中性論 瑞典學(xué)派的累積過程理論威克塞爾效應(yīng) 凱恩斯主義學(xué)派的貨幣經(jīng)濟(jì)論 貨幣主義學(xué)派的“單一規(guī)則”理論 理性預(yù)期學(xué)派的理論,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,22,（二）對(duì)貨幣作用的客觀評(píng)價(jià),積極作用 貨幣的出現(xiàn)降低了交易費(fèi)用，提高了交換的效率； 貨幣的“選票”功能能夠?qū)崿F(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高資源的使用效率； 貨幣能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。 消極作用 可能會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹或通貨緊縮。,莎士比亞,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,23,第二節(jié) 貨幣定義、貨幣類型和貨幣層次,貨幣定義 貨幣類型 貨幣層次,2020年7月28日星期二,

10、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,24,一、貨幣定義,定義貨幣的方法 有關(guān)貨幣的各種定義,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,25,（一）定義貨幣的方法,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,26,（二）有關(guān)貨幣的各種定義,本質(zhì)意義上的貨幣 功能意義上的貨幣 法律意義上的貨幣 控制意義上的貨幣,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,27,日常生活中對(duì)貨幣的近似描述,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,28,二、貨幣的類型,劃分貨幣類型的標(biāo)準(zhǔn) 具體的貨幣類型,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)

11、易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,29,（一）劃分貨幣類型的標(biāo)準(zhǔn),按照幣材的物理特性進(jìn)行劃分； 按照發(fā)行貨幣機(jī)關(guān)的性質(zhì)劃分； 按照貨幣當(dāng)作貨幣使用時(shí)的價(jià)值與當(dāng)作商品使用時(shí)的價(jià)值的對(duì)比關(guān)系劃分。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,30,（二）具體的貨幣類型,實(shí)物貨幣 金屬貨幣 代用貨幣 信用貨幣,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,31,1、實(shí)物貨幣,實(shí)物貨幣屬于足值貨幣，它是人類歷史上最早采用的貨幣類型。 相對(duì)于物物交換而言，實(shí)物貨幣的出現(xiàn)是一種進(jìn)步 ，但也存在著許多缺陷 。這些缺陷突出表現(xiàn)在：價(jià)小體大；不便攜帶；容易腐爛，不易保存；不易分割。,20

12、20年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,32,2、金屬貨幣,金屬貨幣是指金幣和銀幣，屬于足值貨幣。 金和銀一般被認(rèn)為是理想的貨幣幣材，金屬貨幣是理想的貨幣形態(tài)，這一方面是因?yàn)榻饘儇泿徘『每朔藢?shí)物貨幣的缺陷，具備了貨幣必須具備的條件和特征，即普遍可接受性、輕便性、價(jià)值穩(wěn)定性、耐久性、均質(zhì)性和可分性，另一方面，由于在既定的制度安排下，金屬貨幣具有自動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣流通量的作用，因此，從長期來看，既不會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹，也不會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮。 雖然金屬貨幣具有上述優(yōu)點(diǎn)和特征，但它終究要退出歷史的舞臺(tái)。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,33,3、代用貨幣,代用貨幣

13、即代替貴金屬貨幣來執(zhí)行貨幣相關(guān)功能的貨幣，主要指的是政府或銀行發(fā)行的紙幣（不足值的鑄幣也應(yīng)屬于代用貨幣）。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,34,4、信用貨幣,信用貨幣的含義 信用貨幣的特征,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,35,（1）信用貨幣的含義,信用貨幣也稱作不兌現(xiàn)的紙幣，它是以信用為基礎(chǔ)，通過信用程序發(fā)行的，在流通中執(zhí)行交易媒介和延期支付功能的信用憑證。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,36,（2）信用貨幣的特征,除少數(shù)國家和地區(qū)外，信用貨幣通常是由中央銀行壟斷發(fā)行的不可兌現(xiàn)的、具有無限法償能力的

14、貨幣。 信用貨幣是一種獨(dú)立的貨幣形態(tài)。 信用貨幣是管理通貨。 信用貨幣在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中主要有兩種存在形式，即現(xiàn)金和銀行活期存款。 信用貨幣是債務(wù)貨幣。 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，以銀行活期存款為基礎(chǔ)的非現(xiàn)金計(jì)算居于主導(dǎo)地位。 信用貨幣的發(fā)行主要遵循的是經(jīng)濟(jì)發(fā)行的原則。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,37,三、貨幣層次,劃分貨幣層次的目的 劃分貨幣層次的依據(jù) 貨幣層次的劃分 貨幣存量與貨幣流量,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,38,（一）劃分貨幣層次的目的,便于對(duì)貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)分析； 對(duì)不同層次上的貨幣采取不同的控制方法。,2020年7月2

15、8日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,39,（二）劃分貨幣層次的依據(jù),理論界一般認(rèn)為，劃分貨幣層次的依據(jù)是金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。 所謂金融資產(chǎn)的流動(dòng)性是指在不蒙受損失或不蒙受重大損失的前提下，某項(xiàng)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,40,（三）貨幣層次的劃分,貨幣層次劃分的一般規(guī)律 國際貨幣基金組織的貨幣層次劃分 我國貨幣層次的劃分,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,41,1貨幣層次劃分的一般規(guī)律,M0=流通中的貨幣（現(xiàn)金貨幣） M1=M0+活期存款貨幣 M2=M1+活期存款以外的其他存款 M3=M2+短期金

16、融工具,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,42,2.國際貨幣基金組織的貨幣層次劃分,M0=準(zhǔn)備貨幣（流通于銀行體系以外的現(xiàn)鈔和鑄幣，不包括商業(yè)銀行庫存現(xiàn)鈔和鑄幣） M1=M0+商業(yè)銀行的活期存款以及郵政匯劃系統(tǒng)或國庫接受私人活期存款等部分 M2=M1+準(zhǔn)貨幣 準(zhǔn)貨幣的內(nèi)含與外延,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,43,3我國的貨幣層次劃分,M0=流通中現(xiàn)金 M1=M0+企業(yè)存款（扣除單位定期存款和自籌基建存款）+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+信用卡類存款（個(gè)人持有） M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款（單位定期存款和

17、自籌基建存款）+外幣存款+信托類存款+股票保證金存款 M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD）等,我國貨幣供應(yīng)量增長率,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,44,4貨幣存量與貨幣流量,貨幣存量：某一變量在某一時(shí)點(diǎn)所呈現(xiàn)出的一個(gè)靜態(tài)量。如某人2007年底有存款50000元。 貨幣流量：某一變量在一定時(shí)期的一個(gè)動(dòng)態(tài)變量。如某個(gè)人的月收入為5000元。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,45,第三節(jié) 貨幣制度,貨幣制度的形成 貨幣制度的構(gòu)成要素 貨幣本位制度,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,46,一

18、、貨幣制度的形成,貨幣制度的含義 貨幣制度（Monetary System)，簡稱“幣制”，是一個(gè)國家為了穩(wěn)定貨幣流通而以法律形式確定的該國貨幣流通的結(jié)構(gòu)、體系與組織形式。 一個(gè)國家為了穩(wěn)定貨幣流通而通過法律形式所確定的，用來約束人們相關(guān)貨幣行為的一系列規(guī)范或準(zhǔn)則。 貨幣制度是國家權(quán)威介入貨幣流通的結(jié)果。 貨幣制度的形成 貨幣制度是歷史的產(chǎn)物 貨幣制度的形成經(jīng)歷了一個(gè)漫長的歷史過程 貨幣制度的建立是為了滿足新興資產(chǎn)階級(jí)利益集團(tuán)的需要,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,47,二、貨幣制度的構(gòu)成要素,確定貨幣金屬（幣材） 規(guī)定貨幣單位 本位幣的鑄造及流通程序 輔幣的鑄造

19、及流通程序 銀行券和紙幣的發(fā)行及流通程序 發(fā)行準(zhǔn)備制度,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,48,（一）確定貨幣金屬（幣材）,確定貨幣金屬（幣材）是一個(gè)國家制定貨幣制度是首先要考慮的因素，因此，它是貨幣制度的基本要素。 雖然貨幣金屬（幣材）是由政府確定的，但它卻是一個(gè)客觀的過程，它并不應(yīng)也不可能以個(gè)人的意志或強(qiáng)權(quán)政治而轉(zhuǎn)移，它是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,49,（二）規(guī)定貨幣單位,規(guī)定貨幣單位主要包含兩個(gè)方面的內(nèi)容，即確定本位幣的名稱和規(guī)定單位本位幣的含金量。 例如，英國將其本位幣的貨幣單位確定為“英鎊

20、”，并在1816年5月的鑄幣法中規(guī)定：1英鎊含11/12成色的黃金123.27447格令（Grain），含純金113.0016格令。我國1914年北洋政府頒布的國幣條例中規(guī)定，本位幣的名稱是“圓”，每圓含純銀0.648兩。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,50,（三）本位幣的鑄造及流通程序,所謂本位幣，又稱主幣，它是按照國家規(guī)定的貨幣金屬和貨幣單位鑄造的貨幣，是一個(gè)國家的基本通貨和法定的計(jì)價(jià)、結(jié)算工具。 金屬本位幣一般具有如下特征： 本位幣是足值貨幣，其名義價(jià)值等與實(shí)際價(jià)值。這是金屬本位幣的基本特征。 本位幣允許自由鑄造、自由熔毀。 本位幣是具有無限法償能力的貨幣

21、。 本位幣有磨損公差的規(guī)定。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,51,（四）輔幣的鑄造及流通程序,輔幣是指位于本位幣以下的，用于小額零星交易和找零的貨幣，依照法律，它和本位幣之間存在著穩(wěn)定的兌換比例，并且可以自由兌換。 輔幣的特征表現(xiàn)在： 輔幣通常是用銅、鎳、鋁等賤金屬鑄造的，因此，是不足值貨幣，其名義價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其實(shí)際價(jià)值 。 輔幣不允許自由鑄造和熔毀，國家壟斷輔幣的鑄造權(quán)。 輔幣一般只具有有限法償能力。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,52,（五）銀行券和紙幣的發(fā)行及流通程序,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮

22、瑞河,53,（六）發(fā)行準(zhǔn)備制度,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,54,三、貨幣本位制度,銀本位制度 金銀復(fù)本位制度格雷欣法則 金本位制度 不兌現(xiàn)的紙幣本位制度 不兌現(xiàn)紙幣本位的優(yōu)點(diǎn) 不兌現(xiàn)紙幣本位的缺點(diǎn),2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,55,不兌現(xiàn)紙幣本位的優(yōu)點(diǎn),由于不兌現(xiàn)紙幣本位制度與貴金屬幾乎完全斷絕了關(guān)系，因此，貨幣量具有了較大的伸縮性，政府能夠通過對(duì)貨幣量的調(diào)整與控制，實(shí)現(xiàn)政府的經(jīng)濟(jì)政策。 政府可以根據(jù)國際收支與國際貿(mào)易的狀況隨時(shí)調(diào)整匯率。 政府可以通過采取適當(dāng)?shù)刎泿耪邅韺?shí)現(xiàn)物價(jià)的穩(wěn)定，并且能夠收到立竿見影的效果。,2020

23、年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,56,不兌現(xiàn)紙幣本位的缺點(diǎn),貨幣供給量的伸縮性較大，容易造成通貨膨脹和通貨緊縮。 不兌現(xiàn)紙幣本位制度下的匯率的自由調(diào)整，使得國際匯率難以穩(wěn)定，有時(shí)會(huì)嚴(yán)重影響國際貿(mào)易的正常開展。,第一章結(jié)束,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,57,第二章 信用與融資制度,信用和信用形式 信用工具和金融工具 融資結(jié)構(gòu)理論,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,58,第一節(jié) 信用和信用形式,信用 信用形式,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,59,一、信用,信用的含義 信用產(chǎn)生和現(xiàn)代信

24、用活動(dòng)的基礎(chǔ),2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,60,（一）信用的含義,信用是以償還和支付利息為條件的借貸行為,是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的一種特殊形式（GG）,是一種授信受信活動(dòng)，其主要特征在于償還和付息。 對(duì)于信用的理解需注意以下幾個(gè)方面： 經(jīng)濟(jì)范疇的信用不同于一般的借貸； 經(jīng)濟(jì)范疇的信用和道德范疇的信用還存在著密切的聯(lián)系； 經(jīng)濟(jì)范疇的信用不同于商品買賣。,我國信用缺失的機(jī)理分析,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,61,（二）信用產(chǎn)生和現(xiàn)代信用活動(dòng)的基礎(chǔ),早期信用活動(dòng)產(chǎn)生的基礎(chǔ)是私有制的產(chǎn)生、剩余產(chǎn)品的出現(xiàn)和貧富分化 現(xiàn)代信用活動(dòng)的基礎(chǔ)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

25、過程中盈余單位和赤字單位的存在 金融制度應(yīng)當(dāng)是一種誘致性的存在，在經(jīng)濟(jì)中，資金盈余單位因有保值和增值的需求，變成了資金供給者；資金赤字單位由于有分散投資經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的需要，以及克服經(jīng)營中收入和支出的時(shí)間差的需要，而成為資金的需求者；資金供給者和需求者之間相應(yīng)的中介安排就是金融機(jī)構(gòu)，有正式的和非正式的。 它們的產(chǎn)生與發(fā)展演變往往內(nèi)生于一個(gè)國家一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,62,二、信用形式,古老的信用形式 現(xiàn)代信用形式,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,63,（一）最古老的信用形式：高利貸信用,高利貸的含義及特征

26、高利貸在前資本主義社會(huì)得以長期延續(xù)的原因 中國改革開放后的高利貸問題,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,64,1.高利貸的含義及特征,高利貸是指貸出者通過貸放貨幣或?qū)嵨铮蚪枞胝呤杖「哳~利息的一種信用形式。 特征主要在于利率高，剝削重。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,65,2.高利貸在前資本主義社會(huì)得以長期延續(xù)的原因,可用于借貸的實(shí)物和貨幣不足； 高利貸大多用來滿足基本生活的需要，很少用于擴(kuò)大再生產(chǎn)。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,66,3.中國改革開放后的高利貸問題,對(duì)高利貸的認(rèn)識(shí)應(yīng)從分析農(nóng)村資金供求

27、狀況入手 高利貸在農(nóng)村地區(qū)趨于活躍的根本原因在于農(nóng)村貨幣資金供求的嚴(yán)重失衡，突出表現(xiàn)為農(nóng)村資金供給渠道的不足和不順暢。 解決當(dāng)前農(nóng)村地區(qū)的高利貸問題，可行的方法是加快農(nóng)村金融體制改革的步伐，為廣大農(nóng)戶提供相應(yīng)的融資渠道以滿足其旺盛的資金需求，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。,農(nóng)村信用社改革,中國農(nóng)村信用社全行業(yè)扭虧為盈,我國農(nóng)村金融組織體系的現(xiàn)狀,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,67,（二）現(xiàn)代信用形式,商業(yè)信用 銀行信用 政府信用 消費(fèi)信用,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,68,1. 商業(yè)信用,商業(yè)信用的含義及實(shí)現(xiàn)形式 商業(yè)信用的特征 商

28、業(yè)信用的局限性,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,69,商業(yè)信用的含義及實(shí)現(xiàn)形式,商業(yè)信用是指工商企業(yè)與工商企業(yè)之間相互提供的、與商品銷售相聯(lián)系的一種信用形式。 商業(yè)信用的實(shí)現(xiàn)形式主要表現(xiàn)為商品的賒銷。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,70,商業(yè)信用的特征,商業(yè)信用的借貸對(duì)象是待實(shí)現(xiàn)價(jià)值的商品； 商業(yè)信用的債權(quán)人和債務(wù)人都是工商企業(yè)； 商業(yè)信用的規(guī)模大小一般與商業(yè)周期動(dòng)態(tài)一致。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,71,商業(yè)信用的局限性,規(guī)模上的有限性； 方向上的嚴(yán)格性； 期限上的短期性； 管理上的困難性。,2

29、020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,72,2.銀行信用,銀行信用的概念 銀行信用的特征 銀行信用的優(yōu)點(diǎn),2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,73,銀行信用的概念,銀行信用是由銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式，通過存、放款等業(yè)務(wù)活動(dòng)向工商企業(yè)提供的信用。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,74,銀行信用的特征,銀行信用是一種間接信用形式； 銀行信用是以貨幣形式提供的一種信用。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,75,銀行信用的優(yōu)點(diǎn),規(guī)模上的無限性； 方向上的非嚴(yán)格性； 期限上的可選擇性； 管理上

30、的便利性。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,76,3.政府信用,政府信用的概念與實(shí)現(xiàn)形式 政府信用的作用 政府債務(wù)適宜度問題,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,77,政府信用的概念與實(shí)現(xiàn)形式,政府信用有時(shí)也稱為國家信用，它是指以國家（政府）為債務(wù)人，由國家（政府）通過發(fā)行政府債券和直接借款等形式籌措資金的信用形式。 政府信用的實(shí)現(xiàn)形式包括：由政府發(fā)行債券，包括長期公債、短期國庫券以及特種債券等；直接借款包括向銀行透支。其中，主要實(shí)現(xiàn)形式是發(fā)行政府債券，也就是我們?cè)谌粘Ｉ钪兴v的發(fā)行國債。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金

31、融學(xué)院 馮瑞河,78,政府信用的作用,調(diào)劑政府財(cái)政收支的臨時(shí)不平衡； 彌補(bǔ)財(cái)政赤字； 籌集資金，滿足政府開支需要； 調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,79,政府債務(wù)適宜度（債務(wù)規(guī)模）問題,關(guān)于政府債務(wù)適宜度，國際上一般采用三個(gè)指標(biāo)予以衡量： 政府債務(wù)占GNP的比重 當(dāng)年國債發(fā)行額占GNP的比重 債務(wù)依存度:即當(dāng)年國債發(fā)行額與當(dāng)年財(cái)政支出的比重，這一指標(biāo)主要用來衡量當(dāng)年財(cái)政支出對(duì)政府債務(wù)的依賴程度和財(cái)政的運(yùn)行狀況，一般認(rèn)為該比率應(yīng)以不超過20%為宜。 2003年當(dāng)年的債務(wù)收入占全國財(cái)政支出的25，已高于國際公認(rèn)的安全線（1520）；2002、2003年

32、當(dāng)年的債務(wù)收入與當(dāng)年的中央財(cái)政支出之比分別是83.9和82.9，大大高于國際安全線（2530）均超出國際公認(rèn)的安全線。目前，整個(gè)國家財(cái)政有1/3以上的支出、中央財(cái)政有3/5以上的支出需要靠發(fā)行國債來維持。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,80,4消費(fèi)信用,消費(fèi)信用的概念及其實(shí)現(xiàn)形式 消費(fèi)信用的作用,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,81,消費(fèi)信用的概念及其實(shí)現(xiàn)形式,消費(fèi)信用也稱為消費(fèi)者信用，它是指由工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個(gè)人提供的，用來滿足其生活消費(fèi)方面貨幣需求的信用形式。 消費(fèi)信用一般有兩種基本實(shí)現(xiàn)形式，即賒銷和消費(fèi)貸款。,202

33、0年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,82,消費(fèi)信用的作用,消費(fèi)信用是一把雙刃劍， 無視條件地談?wù)撓M(fèi)信用的作用是一件非常危險(xiǎn)的事情。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,83,第二節(jié) 信用工具和金融工具,信用工具（Credit Instrument）及其與金融工具的關(guān)系 金融工具的基本特征及分類 原生性金融工具（Original Financial Instrument） 衍生性金融工具(Financial Derivative Instrument),2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,84,一、信用工具及其與金融工具的

34、關(guān)系,（一）信用工具的含義 信用工具是指在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的，具有一定格式，用來證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法的書面憑證 （二）信用工具與金融工具的關(guān)系 信用工具和金融工具之間存在著密切的聯(lián)系：金融工具基于信用工具而產(chǎn)生，金融工具是對(duì)信用工具的發(fā)展和延伸； 信用工具和金融工具之間存在著一定的區(qū)別：信用工具更加強(qiáng)調(diào)的是證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系這層功能；金融工具更加強(qiáng)調(diào)的是其在金融市場(chǎng)上的籌資投資功能。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,85,二、金融工具的基本特征及分類,（一）金融工具的基本特征 償還性（期限性） 流動(dòng)性（變現(xiàn)性） 收益性收益率 風(fēng)險(xiǎn)性： 巴菲特：“成功的秘訣有三條：第

35、一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記第一、第二條?！?唐雙寧：“如果說愛情是人類的永恒主題，那風(fēng)險(xiǎn)就是金融安全的永恒主題。” （二）金融工具的分類 按照償還期限的長短，可以將金融工具分劃為短期金融工具、長期金融工具和不定期金融工具； 按照發(fā)行者的性質(zhì)，可以將金融工具劃分為間接金融工具和直接金融工具；（什么金融工具屬于間接金融工具？什么工具屬于直接金融工具?） 按照金融工具與實(shí)際信用活動(dòng)是否直接相關(guān)，可以將金融工具劃分為原生性金融工具和衍生性金融工具。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,86,收益率,名義收益率。名義收益率也稱作票面

36、收益率，是指金融工具的票面收益與票面金額之間的比率，即票面利率。 當(dāng)期收益率。當(dāng)期收益率是指金融工具的票面收益與當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的比率。 實(shí)際收益率即平均收益率，它是指金融工具的當(dāng)期凈收益（票面收益與本金損益之和）與市場(chǎng)價(jià)格的比率。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,87,三、原生性金融工具,短期金融工具 長期金融工具,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,88,（一）短期金融工具,票據(jù) 信用證 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,89,1.票據(jù),票據(jù)及票據(jù)行為 票據(jù)的種類,2020年7月28日星期二

37、,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,90,票據(jù)及票據(jù)行為,所謂票據(jù)是指由出票人簽發(fā)的，具有一定格式，到期由付款人在一定時(shí)間、一定地點(diǎn)無條件支付一定款項(xiàng)給收款人或持票人的信用憑證。 票據(jù)行為一般包括出票行為、承兌行為、背書行為、貼現(xiàn)行為和保證行為等。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,91,票據(jù)的種類,匯票 本票 支票,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,92,匯票,匯票通常是指債權(quán)人開給債務(wù)人的，要求債務(wù)人在一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)無條件支付一定款項(xiàng)給收款人或持票人的票據(jù)。 按照出票人的不同，我們可以將匯票分為商業(yè)匯票和銀行匯票，其中，商業(yè)匯

38、票是需要承兌的，按照承兌人的不同，我們可以將商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票，除此之外，按付款期限的不同，匯票還可分成即期匯票、遠(yuǎn)期匯票和定期匯票。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,93,本票,本票通常是指債務(wù)人開給債權(quán)人的，承諾自己在一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)無條件支付一定款項(xiàng)給收款人或持票人的票據(jù)。 按照出票人的不同，我們可以將本票分成商業(yè)本票（期票）和銀行本票。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,94,支票,支票是銀行的活期存款客戶開給銀行的，要求銀行在一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)無條件地在其存款余額和透支額限度內(nèi)支付一定款項(xiàng)給收款人

39、或持票人的票據(jù)。 按照能否提取現(xiàn)金進(jìn)行劃分，我們可以將支票分為現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)賬支票。現(xiàn)金支票既能提取現(xiàn)金，又可辦理轉(zhuǎn)賬，而轉(zhuǎn)賬支票只能辦理轉(zhuǎn)賬不能提取現(xiàn)金。除此之外，支票還有保付支票、旅行支票等類型。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,95,2.信用證,信用證是銀行應(yīng)客戶的要求向受益人開出的，記載有一定的金額，約定在一定的時(shí)間、一定的地點(diǎn)憑規(guī)定的單據(jù)付款的書面保證文件。 信用證可分為商業(yè)信用證和旅游信用證兩種。 商業(yè)信用證是國際貿(mào)易中一種主要的支付結(jié)算方式。它是商業(yè)銀行應(yīng)客戶的要求開出的，證明客戶的支付能力，并承諾在客戶無力支付時(shí)由銀行保證支付的信用憑證。 旅游信用證

40、也稱為貨幣信用證，它是銀行應(yīng)客戶的要求開出的，由客戶憑此支取現(xiàn)金的一種信用憑證。因?yàn)檫@種信用證是為方便旅游者出國旅游時(shí)支付款項(xiàng)而發(fā)行的，所以國際上一般將其成為旅游信用證。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,96,3.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單,大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由銀行簽發(fā)的，載有存款金額、期限和利率，可以在金融市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓的一種定期存款憑證。相對(duì)于普通定期存單而言，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單一般具有如下特點(diǎn)： 面額大； 期限嚴(yán)格固定； 可以在金融市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓； 利率高； 期限短。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,97,（二）長期金融工具,長期金融

41、工具是指償還期限在一年以上的金融工具，有時(shí)也被稱為“資本證券”或“有價(jià)證券”，主要有股票和債券兩類。 股票 債券 股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,98,1.股票,股票的含義 股票的類型,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,99,股票的含義,股票是股份制度的產(chǎn)物，它是由股份公司開給股東的，證明股東的股份與股權(quán)，股東憑此可以獲得股息和紅利的一種所有權(quán)憑證。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,100,股票的類型,普通股票 優(yōu)先股票,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,

42、101,普通股票及普通股股東的權(quán)利,普通股票是股份公司不加以特別限制，股東可以參與公司經(jīng)營管理的、股息和紅利隨股份公司盈利狀況變動(dòng)而變動(dòng)的股票。 普通股股東在股份公司中一般享有下述四項(xiàng)權(quán)利： 參與公司經(jīng)營管理的權(quán)利 參與公司盈余分配的權(quán)利 參與公司剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利 對(duì)公司新股的優(yōu)先認(rèn)購權(quán),2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,102,優(yōu)先股票及優(yōu)先股股東的權(quán)利,優(yōu)先股票是指沒有參與公司經(jīng)營管理權(quán)利，但享有先于普通股股東對(duì)股份公司盈余和剩余財(cái)產(chǎn)進(jìn)行分配的權(quán)利的股票。由此可見，持有優(yōu)先股票的優(yōu)先股股東區(qū)別于普通股股東的地方就在于，他們享有兩個(gè)方面的優(yōu)先權(quán)： 對(duì)公司盈余分配

43、的優(yōu)先權(quán)； 對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)分配的優(yōu)先權(quán)。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,103,2.債券,債券的含義 債券的類型,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,104,債券的含義,從法律角度講，債券是債務(wù)的一種證明書，它是由債務(wù)人做出承諾，在債務(wù)到期時(shí)向債權(quán)人按照事先約定還本付息的債權(quán)憑證。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,105,債券的類型,按照發(fā)行主體分類，我們可以將債券劃分為政府債券（國家債券，俗稱國債）、公司債券（企業(yè)債券）和金融債券 按照發(fā)行方式分類，我們可以將債券分為公募債券和私募債券 按照付息方式分類，

44、我們可以將債券劃分為附息債券和貼現(xiàn)債券 按照債券的存在形式分類，我們可以將債券劃分為有紙債券（Paper bond）和無紙債券（Paperless Bond）。其中，無紙化債券又可分為憑證式債券和記賬式債券。 按照利率能否浮動(dòng)分類，我們可以將債券分為固定利率債券（Fixed-interest Bond）、浮動(dòng)利率債券（Floating-interest Bond）和混合利率債券（Mixed-interest Bond）,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,106,3.股票與債券的聯(lián)系與區(qū)別,股票與債券的聯(lián)系 股票與債券的區(qū)別,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大

45、學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,107,股票與債券的聯(lián)系,無論是股票還是債券都是籌資和投資的工具，二者的聯(lián)系突出表現(xiàn)在它們都屬于虛擬資本。 虛擬資本（Subjective Capital）是真實(shí)資本或?qū)嵸|(zhì)資本的對(duì)稱，是指自身沒有價(jià)值，但能夠定期或不定期地為持有者帶來一定收益的資本。應(yīng)當(dāng)說，在虛擬資本形成時(shí)，其價(jià)格和真實(shí)資本的價(jià)值是由聯(lián)系的，但二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)有可能使虛擬資本的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離真實(shí)資本的價(jià)值，超過一定的限度，便會(huì)出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)（Foam Economy）。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,108,股票與債券的區(qū)別,發(fā)行主體的范圍大小不同； 性質(zhì)不同； 風(fēng)險(xiǎn)大小不同；

46、 收益不同。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,109,四、衍生性金融工具,衍生性金融工具及其產(chǎn)生和發(fā)展的原因 金融衍生工具的種類 金融衍生工具的發(fā)展與金融工程,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,110,（一）衍生性金融工具及其產(chǎn)生和發(fā)展的原因,金融衍生工具的含義 金融衍生工具產(chǎn)生和發(fā)展的原因,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,111,1.金融衍生工具的含義,金融衍生工具是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，它是指以貨幣、股票以及債券等原生性金融工具為基礎(chǔ)而派生出來的一種新型的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。 金融衍生工具具有非常強(qiáng)的依附性

47、它依附于貨幣、股票、債券等而存在，不具有獨(dú)立性； 它的價(jià)格依附于貨幣、股票、債券等的價(jià)格。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,112,2.金融衍生工具產(chǎn)生和發(fā)展的原因,客觀背景 銀行的積極推動(dòng) 新技術(shù)的推動(dòng) 客戶的需要,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,113,（二）金融衍生工具的種類,金融遠(yuǎn)期（Forward） 金融期貨（Financial Future） 金融期權(quán)（Financial Option） 金融互換（Financial Swap）,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,114,1.金融遠(yuǎn)期,金融遠(yuǎn)期是

48、指由交易雙方簽署的，約定在將來某一時(shí)間按照一定的價(jià)格交易某種金融工具的協(xié)議。 金融遠(yuǎn)期協(xié)議一般包括： 遠(yuǎn)期外匯協(xié)議（ Agreement for Forward Exchange） 遠(yuǎn)期利率協(xié)議（Forward Rate Agreement）,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,115,遠(yuǎn)期外匯協(xié)議,遠(yuǎn)期外匯協(xié)議是指在將來某一時(shí)間由交易雙方按照事先商定的交割幣種、金額、匯率以及交割地點(diǎn)等進(jìn)行實(shí)際交割的協(xié)議。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,116,遠(yuǎn)期利率協(xié)議,遠(yuǎn)期利率協(xié)議是指交易雙方簽署的，就一筆按浮動(dòng)利率計(jì)息的債務(wù)約定一個(gè)協(xié)議利率，將

49、來債務(wù)到期時(shí)由交易的一方向另一方支付協(xié)議利率和市場(chǎng)利率之間差額的協(xié)議。 進(jìn)行遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易的目的在于規(guī)避未來利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)或利用利率波動(dòng)進(jìn)行投機(jī)。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,117,2.金融期貨,金融期貨是金融現(xiàn)貨的對(duì)稱，它是指由交易雙方簽署的，約定在將來某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種金融工具的合約。按照買進(jìn)或賣出的金融工具的不同，金融期貨一般包括利率期貨、股票指數(shù)期貨和外匯期貨三種類型。,金融期貨與金融遠(yuǎn)期的區(qū)別,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,118,3.金融期權(quán),金融期權(quán)的含義 金融期權(quán)的分類,2020

50、年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,119,金融期權(quán)的含義,金融期權(quán)是指由交易雙方簽署的，約定在將來某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種金融工具的權(quán)利的合約。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,120,金融期權(quán)的分類,按照買進(jìn)或賣出的金融工具的不同，金融期權(quán)包括利率期權(quán)、外匯期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)。 按照交易方式的不同，金融期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。 按照權(quán)利行使時(shí)間的不同，金融期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。,金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,121,4金融互換,金融互換是交易雙方簽

51、署的，約定在將來某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件彼此交換一定現(xiàn)金流（支付款項(xiàng)）的協(xié)議。主要包括貨幣互換和利率互換兩種類型。 貨幣互換。它是指交易雙方約定在將來某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件將計(jì)息方式相同、期限相同，但幣種不同的兩種貨幣的本金及利息進(jìn)行互換的協(xié)議。 利率互換。它是指交易雙方在幣種相同、期限相同的情況下，約定在將來某一時(shí)間按照事先規(guī)定的條件彼此交換按不同方式計(jì)息的利息現(xiàn)金流（利息支付）的協(xié)議。,利率互換案例,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,122,（三）金融衍生工具的發(fā)展與金融工程,金融衍生工具的發(fā)展 金融工程（Financial Engineering）,20

52、20年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,123,1.金融衍生工具的發(fā)展,從金融衍生工具的發(fā)展角度說，我們可以將金融衍生工具劃分為一般性金融衍生工具、混合性金融衍生工具和復(fù)雜的金融衍生工具。 一般性衍生工具：由原生性金融工具衍生出來的比較單純的衍生工具。 混合性衍生工具：原生性金融工具與一般衍生金融工具組合而成的，介于現(xiàn)貨市場(chǎng)和金融衍生工具市場(chǎng)之間的產(chǎn)品。如可轉(zhuǎn)債。 復(fù)雜的金融衍生工具：以一般衍生工具為基礎(chǔ)，經(jīng)過改造或組合而形成的新工具，又稱為“衍生工具的衍生物”。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,124,2.金融工程,按照宋逢明教授的觀點(diǎn)，金融工

53、程有廣義和狹義之分 。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,125,廣義的金融工程,廣義的金融工程是指將工程思維引入金融領(lǐng)域，綜合地采用各種工程技術(shù)方法，如數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等，設(shè)計(jì)、開發(fā)新型的金融工具，創(chuàng)造性地解決各種金融問題。這里的金融工具是廣義的，它既包括金融工具（所有在金融市場(chǎng)交易的金融工具，如股票、債券、期貨、期權(quán)、互換等都可看作是金融商品），也包括金融服務(wù)（結(jié)算、清算、發(fā)行、承銷等都是金融服務(wù)）。而設(shè)計(jì)、開發(fā)和新型金融工具的目的是為了創(chuàng)造性地解決金融問題。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,126,狹義的金融

54、工程,狹義的金融工程是組合金融工具（主要包括形形色色的衍生工具）和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的研究。它主要是通過金融衍生工具的組合，對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，并運(yùn)用組合工具進(jìn)行結(jié)構(gòu)化管理。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,127,第三節(jié) 融資結(jié)構(gòu)理論,融資結(jié)構(gòu)與啄食順序原則 我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的演變及特征 直接融資與間接融資,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,128,一、融資結(jié)構(gòu)與啄食順序原則,融資結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義融資結(jié)構(gòu)是指公司或企業(yè)在所有可供選擇的融資方式間的選擇與組合問題。 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家格利和愛德華S肖將公司或企業(yè)的融資方式劃分為內(nèi)源融資（

55、Internal Finance）和外源融資（External Finance）兩種方式。 狹義融資結(jié)構(gòu)是指公司或企業(yè)直接融資方式和間接融資方式的組合安排等問題。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)過大量實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，【 1984：邁爾斯（Myers S.C.）和馬吉勒夫（Majluf N.S.）】西方，包括美、英、德、加、法、意、日在內(nèi)的國家的企業(yè)的融資方式安排通常是：內(nèi)源融資外源融資間接融資直接融資債務(wù)融資（發(fā)行債券）股權(quán)融資（發(fā)行股票），這就是西方融資理論中著名的啄食順序原則（Pecking Order Principle）。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,129,美國非金融

56、機(jī)構(gòu)外源資金來源,1、Mayer, C. (1988), “New Issues in Corporate Finance”, European Economic Review, 32,1167-1189 2、Mayer,C.(1990), “Financial System, Corporate Finance, and Economic Development”, in R. G. Hubbard ed. Asymmetric Information, Corporate Finance and Investment, the University of Chicago Press. 3、

57、Mayer.C.（2001）,”Capital Structure”，Journal of economic Perspectives,15:81-102,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,130,二、我國企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的演變及特征,演變歷程 1、由財(cái)政主導(dǎo)型融資向金融主導(dǎo)型融資轉(zhuǎn)變； 2、間接融資比重逐步下降，直接融資比重上升； 3、債券融資比重逐步下降，股票融資比重上升； 特征：股權(quán)融資偏好,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,131,三、直接融資與間接融資,直接融資和間接融資的含義 直接融資和間接融資的優(yōu)缺點(diǎn),2020年7月28日星期二

58、,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,132,（一）直接融資和間接融資的含義,直接融資。直接融資指的是資金赤字部門通過向資金盈余部門出售自己的證券，如股票、債券、票據(jù)等來籌集資金的方式。在直接融資過程中，證券的發(fā)行者和投資者，一方是資金盈余單位，另一方是資金赤字單位。 間接融資。間接融資是指金融中介機(jī)構(gòu)通過發(fā)行存單、銀行票據(jù)等方式集聚資金，資金赤字單位再從金融中介機(jī)構(gòu)貸款來籌集資金的方式。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,133,（二）直接融資和間接融資的優(yōu)缺點(diǎn),直接融資的優(yōu)點(diǎn) 直接融資的缺點(diǎn) 間接融資的優(yōu)缺點(diǎn),2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,134,1.直接融資的優(yōu)點(diǎn),能夠?qū)崿F(xiàn)公司或企業(yè)融資方式的多元化； 通過發(fā)行股票，能夠?yàn)楣净蚱髽I(yè)籌集到資本金，優(yōu)化其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)； 能夠提高投資者的資產(chǎn)關(guān)切度，從而促使公司或企業(yè)提高資金的使用效率； 能夠?yàn)楫a(chǎn)權(quán)的交易和整合提供必要的條件。,2020年7月28日星期二,首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 馮瑞河,135,2.直接融資的缺點(diǎn),直接融資較間接融資存在更加嚴(yán)重的信息非對(duì)稱。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diamond、Stiglitz等都對(duì)此進(jìn)行過描述； 對(duì)投資者來說，直接融資的風(fēng)險(xiǎn)