1、第三章 投資銀行的內(nèi)部管理,主要內(nèi)容,投資銀行的組織結(jié)構(gòu),1,投資銀行的風(fēng)險管理,2,3,投資銀行的人力資源管理,投資銀行的組織形態(tài)選擇 合伙制投資銀行 合伙制公司的特點 共享經(jīng)營所得； 普通合伙人對虧損負無限責(zé)任，有限合伙人以出資額為限負有限責(zé)任； 可由所有合伙人共同參與經(jīng)營，也可以由部分合伙人經(jīng)營； 合伙人數(shù)目不定。 合伙制公司的缺點 決策效率低下 人員流動困難 風(fēng)險承擔(dān)不均,1.投資銀行的組織結(jié)構(gòu),投資銀行的組織形態(tài)選擇 公司制投資銀行 公司制投資銀行的優(yōu)點 增強籌資能力； 完善現(xiàn)代企業(yè)制度； 推動并加速投資銀行間的并購，優(yōu)化投資銀行業(yè)的資源配置； 提高業(yè)務(wù)運作能力和公司整體運行效率。,

2、1.投資銀行的組織結(jié)構(gòu),投資銀行的組織形態(tài)選擇 投資銀行組織形態(tài)的演變 20世紀80年代以來，投資銀行業(yè)發(fā)展的最大變化之一就是由有限合伙制轉(zhuǎn)換為公司制，并先后上市 投資銀行組織形態(tài)演變的原因：合伙制對投資銀行來說不是一種有效率的組織形態(tài) 合伙制雖然曾經(jīng)是一種有效率的所有權(quán)形式，但當投資銀行業(yè)的特點發(fā)生了根本變化時，合伙制開始慢慢失去原有的效率優(yōu)勢 對資本金的需求增大； 規(guī)模和內(nèi)部組織的復(fù)雜性增加； 客戶關(guān)系發(fā)生了變化； 風(fēng)險增大。,1.投資銀行的組織結(jié)構(gòu),投資銀行的組織架構(gòu) 組織結(jié)構(gòu)層次 決策層 一般包括股東大會、董事會、執(zhí)行委員會和總裁等幾個層級。許多大型投資銀行會附設(shè)一些專門委員會，如薪酬

3、委員會、審計委員會、執(zhí)行委員會、戰(zhàn)略委員會等。 職能層 職能層是投資銀行必須具備的內(nèi)部控制和核算中心，兼有服務(wù)和監(jiān)督的職能。包括財務(wù)、人事、法律、技術(shù)信息等部門。 業(yè)務(wù)層 一般包括資本市場部門、消費市場部門和研究開發(fā)部門等主要部門。,1.投資銀行的組織結(jié)構(gòu),股東大會,董事會,執(zhí)行管理委員會,內(nèi)部管理,業(yè)務(wù)管理,國內(nèi)外分支機構(gòu),董事會辦公室 審計委員會 風(fēng)險管理委員會,人力資源部 財務(wù)部 法律部 稽核部 風(fēng)險管理部 信息技術(shù)部,企業(yè)融資部 公共融資部 項目融資部 私募資金部 兼并收購部 證券交易部 私人客戶部 資產(chǎn)管理部 風(fēng)險資本部 發(fā)展研究部,一般架構(gòu),1.投資銀行的組織結(jié)構(gòu),投資銀行的組織架

4、構(gòu) 西方投資銀行組織架構(gòu)的特點 奉行大部門架構(gòu)，實施扁平化管理 集中統(tǒng)一管理下的分權(quán)制 強化風(fēng)險管理 強調(diào)團隊合作 “客戶驅(qū)動式”組織架構(gòu)：美林證券 “業(yè)務(wù)驅(qū)動式”組織架構(gòu)：日興證券 “客戶與業(yè)務(wù)交叉式”組織架構(gòu)：摩根士坦利,1.投資銀行的組織結(jié)構(gòu),美林證券組織架構(gòu)圖,日興證券組織架構(gòu)圖,產(chǎn)品開發(fā)課,海外發(fā)展集團,地區(qū)總部,所有權(quán)集團,產(chǎn)品集團,資產(chǎn)管理集團,公司中心,證券管理課,董事會,審計辦公室,法定審計委員會,股東大會,交易監(jiān)督課,管理委員會,基金分析課,投資信托課,養(yǎng)老金計劃課,保險課,基金營銷課,美國資產(chǎn)管理課,股票課,金融產(chǎn)品課,研究課,日興本金投資,所有權(quán)課,摩根斯士利組織架構(gòu)圖

5、,內(nèi)部管理,各地分支機構(gòu),內(nèi)部管理,董事會,股東大會,交易監(jiān)督課,管理委員會,財務(wù)部,法律部,風(fēng)險管理部,信息技術(shù)部,人力資源部,稽核部,投資銀行部,機構(gòu)銷售與交易部,全球銷售部,機構(gòu)投資管理部,私人投資管理部,證券類,資產(chǎn)管理類,信用服務(wù)類,私人客戶部,網(wǎng)上營業(yè)部,機構(gòu) 證券類,信用服務(wù)部,中信證券,申銀萬國,投資銀行家的重要性 投資銀行是典型的智能型企業(yè)，其最大的資本是人的智能，產(chǎn)出的是智力產(chǎn)品 優(yōu)秀的投資銀行家是投資銀行的靈魂所在 投資銀行家的個性與道德 投資銀行家的個性 投資銀行家的道德操守 守法 能力 誠信 守密 隔離 公開,2.投資銀行的人力資源管理,優(yōu)秀投資銀行家的素質(zhì) 強烈的成

6、就驅(qū)動力 高度的責(zé)任感和誠摯的奉獻精神 絕佳的把握重點和強度的能力 持久的耐心和堅強的毅力 敏銳的洞察力 正直的品格和執(zhí)著的精神 源源不斷的創(chuàng)新動力,2.投資銀行的人力資源管理,2.投資銀行的人力資源管理,人力資源管理制度 職員的聘用 投資銀行對職員的基本要求 較高的道德素質(zhì) 完善的知識架構(gòu) 較強的實際運作技能 較好的身體素質(zhì) 職員的培訓(xùn),2.投資銀行的人力資源管理,人力資源管理制度 激勵機制 薪酬激勵 工資 獎金 福利激勵 股權(quán)激勵 員工持股計劃（ESOP） 股權(quán)證（認股證） 債券激勵 高息公司債 可轉(zhuǎn)換公司債券 工作激勵 獎勵式激勵 目標式激勵,2.投資銀行的人力資源管理,投資銀行面臨的風(fēng)

7、險 風(fēng)險的含義 按照風(fēng)險的起因分類 政策風(fēng)險 法律風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險 市場風(fēng)險 信用風(fēng)險 流動性風(fēng)險 操作風(fēng)險,3.投資銀行的風(fēng)險管理,投資銀行面臨的風(fēng)險 按照投資銀行的業(yè)務(wù)類型分類 證券承銷風(fēng)險 證券經(jīng)紀風(fēng)險 證券自營風(fēng)險 基金管理風(fēng)險 并購風(fēng)險 信貸資產(chǎn)證券化風(fēng)險 風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險,3.投資銀行的風(fēng)險管理,風(fēng)險管理的組織機構(gòu) 審計委員會 風(fēng)險監(jiān)視委員會 風(fēng)險政策小組 最高決策執(zhí)行委員會 公司風(fēng)險管理委員會 風(fēng)險管理委員會的組成 市場風(fēng)險組 信用風(fēng)險組 投資風(fēng)險組 風(fēng)險基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)組,3.投資銀行的風(fēng)險管理,投資銀行風(fēng)險管理流程 風(fēng)險識別 在紛繁復(fù)雜的宏觀、微觀市場環(huán)境中及對投資銀行經(jīng)營管理過程中

8、識別出可能給投資銀行帶來意外損失和額外收益的風(fēng)險因素。 風(fēng)險分析與評估 投資銀行深入全面地分析導(dǎo)致風(fēng)險的各種直接要素和間接要素。 風(fēng)險控制 對投資銀行的風(fēng)險進行防范和補救。 風(fēng)險決策 管理層在綜合考慮風(fēng)險和收益的前提下，根據(jù)自身的風(fēng)險偏好以及對于相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景的判斷，選擇風(fēng)險承擔(dān)的過程。,3.投資銀行的風(fēng)險管理,VaR方法及其應(yīng)用 VaR方法的定義 VaR（Value at Risk，在險價值），指在正常的市場條件和給定的置信水平上，用于評估和計量某一金融資產(chǎn)或證券投資組合在既定時期內(nèi)所面臨的市場風(fēng)險大小和可能遭受的潛在最大價值損失；或者說，在正常的市場條件和給定的時間段內(nèi)，上述投資組合發(fā)

9、生VaR值損失的概率僅僅是給定的概率水平。 在數(shù)學(xué)上， 可表示為投資工具或某一組合的損益分布的分位數(shù)。 Prob（P - VaR ）= P表示組合在持有期t內(nèi)、置信度為1-下的市場價值變化。 VaR為在置信水平為下處于風(fēng)險的價值。該等式說明了損失值等于或者大于VaR的概率為。,3.投資銀行的風(fēng)險管理,VaR方法及其應(yīng)用 VaR的計算 要確定一個金融機構(gòu)或投資組合的VaR值或建立VaR模型必須要確定以下三個關(guān)鍵參數(shù)： 持有期限（holding period）是指衡量收益波動性和關(guān)聯(lián)性的時間單位，即取得觀察數(shù)據(jù)的頻率，如所觀察的數(shù)據(jù)是日收益率、周收益率、月收益率還是年收益率等； 觀察期間（obse

10、rvation period）是對給定持有期限的收益波動性和關(guān)聯(lián)性進行考察的整體時間長度，是整個數(shù)據(jù)選取的時間范圍； 置信水平（confidence interval）太低對應(yīng)著損失超過VaR值的極端事件發(fā)生的概率過高，這使得VaR值失去意義；置信水平過高，可以避免上述問題，但會因為統(tǒng)計樣本中反映極端事件的數(shù)據(jù)減少而導(dǎo)致對VaR值估計的準確性下降。 另外一個關(guān)鍵是確定金融機構(gòu)或資產(chǎn)組合在既定的持有期限內(nèi)的回報的概率分布。,3.投資銀行的風(fēng)險管理,VaR方法及其應(yīng)用 VaR的計算 歷史模擬法 歷史模擬法直接根據(jù)風(fēng)險因子收益的歷史數(shù)據(jù)來模擬投資組合的未來損益分布，利用分位數(shù)給出一定置信度下的VaR的估計值。 方差-協(xié)方差法 方差-協(xié)方差法是假定風(fēng)險因子收益的變化服從特定的分布（通常為正態(tài)分布），然后通過歷史數(shù)據(jù)分析和估計該風(fēng)險因子收益分布的參數(shù)值如方差、相關(guān)系數(shù)等，進而整理出整個投資組合收益分布的特征值。 蒙特卡羅模擬法 也稱為隨機模擬法，其基本思路是首先建立一個概率模型或隨機過程，使它的參數(shù)等于問題的解，然后通過對模型或過程的觀察計算所求參數(shù)的統(tǒng)計特征，最后給出所求問題的近似值，解的精度可以用估計值的標準誤差表示。,3.投