1、財(cái)管作業(yè)2,計(jì)算題 1公司經(jīng)理要求你對(duì)即將購(gòu)買的磨碎機(jī)進(jìn)行評(píng)估。這臺(tái)機(jī)器的價(jià)格是18萬(wàn)元，為專門需要，公司需要對(duì)這臺(tái)機(jī)器進(jìn)行改進(jìn)，耗資2萬(wàn)元，這臺(tái)機(jī)器使用年限為3年，（第一年折舊率為固定資產(chǎn)總值的34%，后2年折舊率各為33%），3年后按8萬(wàn)元出售。使用該機(jī)器需要增加7500元的凈營(yíng)運(yùn)資本。這臺(tái)機(jī)器不會(huì)對(duì)收入產(chǎn)生影響，但每年可以節(jié)省稅前營(yíng)運(yùn)成本75000元，該公司的所得稅率為34%。 (1)處于編制預(yù)算的需要，該機(jī)器第1年初的現(xiàn)金凈流量為多少？ (2)第1年至第3年內(nèi)，每年的現(xiàn)金凈流量為多少？ (3)如果此項(xiàng)目的資本成本為10%，問(wèn)是否應(yīng)該購(gòu)買此臺(tái)設(shè)備？,1(1)NCF0= 180000750

2、020000207500（元） (2)經(jīng)營(yíng)NCF1=75000（134%）+（180000+20000）34%34%=72620（元） 經(jīng)營(yíng)NCF2=75000（134%）+（180000+20000）33%34%=71940（元） 經(jīng)營(yíng)NCF3=71940+80000（134%）+7500=132240（元） (4)NPV=207500+72620（P/F，10%，1）+71940（P/F，10%，2） +132240（P/F，10%，3） =17321.97（元） 因?yàn)镹PV0，所以應(yīng)該購(gòu)買該設(shè)備。,2某公司要進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資期為3年，每年年初投資200萬(wàn)元，第四年初開(kāi)始投產(chǎn)，投產(chǎn)時(shí)需墊

3、支50萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資本， 項(xiàng)目壽命期為5年，5年中會(huì)使企業(yè)增加銷售收入360萬(wàn)元，每年增加付現(xiàn)成本120萬(wàn)元，假設(shè)該企業(yè)所得稅率為30%，資本成本為10%，固定資產(chǎn)殘值忽略不計(jì)。試計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期、凈現(xiàn)值及內(nèi)部收益率。,每年折舊額=20035=120（萬(wàn)元） 該方案每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=360（1-30%）-120（1-30%）+12030%=204（萬(wàn)元） 則該方案每年現(xiàn)金流量如下表所示： 期 限012 3 4 567 8 現(xiàn)金流量-200-200-200-50204 204 204 204254 累計(jì)現(xiàn)金流量-200-400-600-650-446 -242 -38166 420,則(1)投

4、資回收期=6+38204=6.19(年) (2)凈現(xiàn)值=204（P/A，10%，5）（P/F，10%，3）+50（P/F，10%，8） -200+200（P/A，10%，2）+50（P/F，10%，3）=19.66（萬(wàn)元） (3)設(shè)折現(xiàn)率為12% 則NPV =204（P/A，12%，5）（P/F，12%，3）+50（P/F，12%，8） -200+200（P/A，12%，2）+50（P/F，12%，3） =-29.97（萬(wàn)元） 利用插值法，解得 IRR=10.8%,現(xiàn)金凈流量（銷售收入付現(xiàn)成本）（1 所得稅稅率）折舊所得稅稅率,3ABC公司經(jīng)過(guò)一年的時(shí)間，花費(fèi)了200 000的研究費(fèi)，公司生產(chǎn)

5、部主管張先生提出為提高公司的生產(chǎn)能力，可引進(jìn)一臺(tái)價(jià)值2000 000元的先進(jìn)電腦生產(chǎn)系統(tǒng)。這一電腦生產(chǎn)系統(tǒng)不僅可取代現(xiàn)行繁雜的人工程序，減少人工成本，產(chǎn)品的質(zhì)量也可大大提高。張先生指出，如購(gòu)入此系統(tǒng)，還需花費(fèi)20 000元的運(yùn)輸費(fèi)及35 000元的安裝費(fèi)。該系統(tǒng)的預(yù)期壽命為5年，在這5 年中，預(yù)期因增添此系統(tǒng)而增加的稅前及未扣除折舊的利潤(rùn)為每年800 000元。此外，估計(jì)由于質(zhì)量提高而帶來(lái)銷售增長(zhǎng)，使該企業(yè)的庫(kù)存量也因此系統(tǒng)而上升200 000元，應(yīng)付賬款上升50 000元。,要求： （1）假設(shè)ABC公司資本成本為12%，所得稅率為15%，該公司采用直線法計(jì)提折舊，該系統(tǒng)5年后沒(méi)有殘值。根據(jù)張

6、先生的估計(jì)，5年后這個(gè)系統(tǒng)也沒(méi)有市場(chǎng)價(jià)值。身為財(cái)務(wù)經(jīng)理的你，是否建議公司購(gòu)置此系統(tǒng)？請(qǐng)?jiān)敿?xì)解釋。 （2）完成了以上購(gòu)置新電腦生產(chǎn)系統(tǒng)的分析后，你便把研究報(bào)告呈交給你的上司，當(dāng)他詳細(xì)閱讀了你的建議后，他贊許你并沒(méi)有把“沉入成本”納入分析當(dāng)中。但你的助手王先生卻不明白沉入成本如何影響上述分析的結(jié)果，除了本題中的“沉入成本”例子，請(qǐng)你多列舉一些例子來(lái)闡述沉入成本怎樣影響投資項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量。,3(1) NCF0=-2000 000-55000-(200 000-50 000)=-2 205 000元 折舊=（2 000 000+55 000）5=411 000元 NCF1-4=(800 000-4

7、11 000)(1-15%)+411 000=741 650元 NCF5=741 650+150 000=891 650元 NPV=-2 205 000+741 650(P/A,12%,4)+891 650(P/F，12%，5)=553 535.7元 NPV0 應(yīng)購(gòu)置該系統(tǒng)。,4. 已知：某公司發(fā)行票面金額為1000元、票面利率為8%的3年期債券，該債券每年計(jì)息一次，到期歸還本金，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為10%。 要求： （1）計(jì)算該債券的理論價(jià)值。 （2）假定投資者甲以940元的市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)入該債券，準(zhǔn)備一直持有至期滿，若不考慮各種稅費(fèi)的影響，計(jì)算到期收益率。 （3）假定該債券約定每季度付息一次，投資

8、者乙以940元的市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)入該債券，持有9個(gè)月收到利息60元，然后965元將該債券賣出。計(jì)算：持有期收益率；持有期年均收益率。,答案： （1）該債券的理論價(jià)值10008%（P/A，10%，3）1000（P/F，10%，3）950.25（元） （2）設(shè)到期收益率為k，則94010008%（P/A，k，3）1000（P/F，k，3） 當(dāng)k12%時(shí)：10008%（P/A，k，3）1000（P/F，k，3）903.94（元） 利用內(nèi)插法可得： （940903.94）/（950.25903.94）（k12%）/（10%12%） 解得：k10.44%,答案： （3）持有期收益率（60965940）/940

9、100%9.04% 持有期年均收益率9.04%/（9/12）12.05%,5、某企業(yè)計(jì)劃某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案。有關(guān)資料為： 甲方案原始投資為150萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)投資投資50萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，年總成本60萬(wàn)元。 乙方案原始投資為210萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資65萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目建設(shè)期2年，經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入8萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本8

10、0萬(wàn)元。 該企業(yè)按直線法計(jì)提折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回，適用所得稅率33%，資金成本率為10%。 要求：采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)甲、乙方案是否可行。,（1）甲方案： 年折舊額=（100-5）5=19（萬(wàn)元） NCF0=-150（萬(wàn)元） NCF1-4=（90-60）（1-33%）+19=39.1（萬(wàn)元） NCF5=39.1+5+50=94.1（萬(wàn)元） NPV=94.1（1+10%）-5 +39.1（P/A，10%，4）150=32.38（萬(wàn)元）,（2）乙方案： 年折舊額=（120-8）5=22.4（萬(wàn)元） 無(wú)形資產(chǎn)攤銷額=255=25（萬(wàn)元） NCF0=-210（萬(wàn)元） NCF1-2=0 （萬(wàn)元） NC