1、類信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)拓展方案探討,二一三年三月,泛資產(chǎn)管理格局下的,前言,1,資管新政放行類信托業(yè)務(wù)，為券商橫跨資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了制度平臺(tái)，通過開展類信托業(yè)務(wù)，打造不同風(fēng)險(xiǎn)和收益水平的系列產(chǎn)品，使得完整的意義上的投資銀行業(yè)務(wù)得以全面發(fā)展。,類信托業(yè)務(wù)屬于券商資產(chǎn)管理領(lǐng)域的的支柱業(yè)務(wù)，結(jié)合券商固有的內(nèi)部資源研發(fā)、投行、并購(gòu)、直投、經(jīng)紀(jì)等共同發(fā)展，形成協(xié)同效應(yīng)，既是做好類信托業(yè)務(wù)的必由路徑，也是發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的有效激勵(lì)。,資管新政允許券商通過投資集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案或批準(zhǔn)的金融產(chǎn)品作為投融資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通道，采取的是有限度的放開政策，在現(xiàn)有制度框架下，需要適度創(chuàng)新，依法合

2、規(guī)的設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)，低成本、高效率的完成對(duì)標(biāo)的項(xiàng)目的投資交易。,借鑒信托公司的業(yè)務(wù)模式，汲其所長(zhǎng)，擯其所短，發(fā)揮券商自身不可替代的優(yōu)勢(shì)，回歸資產(chǎn)管理的應(yīng)有之義，避免影子銀行的短期效應(yīng)，做好做強(qiáng)財(cái)富管理行業(yè)，擔(dān)當(dāng)投資銀行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，引領(lǐng)資產(chǎn)管理行業(yè)健康發(fā)展是類信托業(yè)務(wù)的建設(shè)性目標(biāo)。,目錄,2,券商資管新規(guī)解讀-類信托業(yè)務(wù)的放開與限制 券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)-現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新 券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 類信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目類型示例 類信托項(xiàng)目審批流程及風(fēng)控框架 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討,銀證合作項(xiàng)目-票據(jù)、信貸及資金池 房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺(tái)、特定資

3、產(chǎn)收益權(quán)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資項(xiàng)目 并購(gòu)融資項(xiàng)目 PE-定向增發(fā)項(xiàng)目 PE-Ipo項(xiàng)目,2,公司榮譽(yù),相關(guān)立法文件,信托法原理的適用 集合計(jì)劃資產(chǎn)獨(dú)立于證券公司和資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)的自有資產(chǎn)。證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)不得將集合計(jì)劃資產(chǎn)歸入其自有資產(chǎn)。證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)破產(chǎn)或者清算時(shí)，集合計(jì)劃資產(chǎn)不屬于其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或者清算財(cái)產(chǎn)。 類信托業(yè)務(wù)的放開 限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃募集的資金，可以投資于證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則第十四條規(guī)定的投資品種，商品期貨等證券期貨交易所交易的投資品種，利率遠(yuǎn)期、利率互換等銀行間市場(chǎng)交易的投資品種，證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)或備

4、案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。,證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法2012年10月18日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第87號(hào) 證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則2012年10月18日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告201229號(hào) 證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則2012年10月18日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告201230號(hào) 證券公司代銷金融產(chǎn)品管理規(guī)定 2012年11月12日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告201234號(hào),3,集合資產(chǎn)管理信托法律關(guān)系類信托業(yè)務(wù),券商資管新規(guī)解讀分析,4,券商資管新規(guī)解讀分析,5,券商資管新規(guī)解讀分析（主要修改點(diǎn)）,放開,限制,問題,解決,券商資管新規(guī)總結(jié),資管

5、新政實(shí)施之前的券商業(yè)務(wù)重新為證券市場(chǎng)，資管新政允許券商發(fā)行資產(chǎn)管理計(jì)劃投資集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案或批準(zhǔn)的金融產(chǎn)品，打通了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資的通道，資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)并重。,資管新政對(duì)于券商從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資采取的是有限度放開，券商只能通過金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案或批準(zhǔn)的金融產(chǎn)品（“金融產(chǎn)品通道”）間接投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)，集合資金信托計(jì)劃為明確列舉的金融產(chǎn)品通道之一。,如僅以集合資金信托計(jì)劃作為金融產(chǎn)品通道，類信托業(yè)務(wù)將受制于 通道成本由于風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提等因素，集合資金信托計(jì)劃的通道成本較高，大幅度抵消投資人收益和券商管理費(fèi)收入。 監(jiān)管成本受制于銀監(jiān)會(huì)對(duì)集合資金信托計(jì)劃業(yè)務(wù)不斷進(jìn)行調(diào)整變化的監(jiān)管政策

6、，如銀信合作、房地產(chǎn)、政信等項(xiàng)目受到過于嚴(yán)格的限制，類信托業(yè)務(wù)將困于信托通道。,在遵守資管新政的前提下，嫁接組合同業(yè)金融產(chǎn)品，對(duì)資管產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)進(jìn)行適度創(chuàng)新設(shè)計(jì)，以降低通道成本，拓寬投資范圍。,6,目錄,7,券商資管新規(guī)解讀-類信托業(yè)務(wù)的放開與限制 券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)-現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新 券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（券商VS信托） 類信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目示例 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討,銀證合作項(xiàng)目-票據(jù)、信貸及資金池 房地產(chǎn)、 礦產(chǎn) 、政府平臺(tái)、特定資產(chǎn)收益權(quán)項(xiàng)目 并購(gòu)項(xiàng)目 定向增發(fā)項(xiàng)目 PE項(xiàng)目,目標(biāo)任務(wù),基本思路,類信托產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的原則,在

7、現(xiàn)行法規(guī)框架下，探討適合小集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于實(shí)際經(jīng)濟(jì)的金融通道產(chǎn)品：(1)避免對(duì)集合資金信托計(jì)劃通道的過度依賴，降低通道成本，提高管理人報(bào)酬和投資者收益; (2)突破由于集合資金信托計(jì)劃通道導(dǎo)致的過于狹隘的投資范圍，更好的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資需求。,在現(xiàn)行法規(guī)框架下，充分利用信托制度的靈活性及小集合資產(chǎn)管理計(jì)劃可投資于報(bào)批或報(bào)備金融產(chǎn)品的授權(quán)性規(guī)定，考慮以下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) 安排關(guān)聯(lián)方 “構(gòu)建”集合資金信托計(jì)劃 借助公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計(jì)劃通道 （注：暫不考慮券商專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃及銀行理財(cái)計(jì)劃等金融通道）,8,9,銀行、自營(yíng)及第三方,募集資金,目標(biāo)企業(yè),投融資,集合資金信托計(jì)劃,券商限

8、額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃A,認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí),認(rèn)購(gòu)次級(jí),目標(biāo)企業(yè)關(guān)聯(lián)方,證券公司關(guān)聯(lián)方 或 增信機(jī)構(gòu),類信托資產(chǎn)管理投資通道關(guān)聯(lián)方“構(gòu)建”集合資金信托計(jì)劃,1,2,采用圖示1方式，由目標(biāo)企業(yè)的關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)集合資金信托計(jì)劃的次級(jí)份額，即可滿足集合資金信托計(jì)劃成立的標(biāo)準(zhǔn)。 或采用圖示2方式，由證券公司關(guān)聯(lián)方或第三方增信機(jī)構(gòu)作為次級(jí)投資人參與集合信托計(jì)劃。 采用圖示3方式，由限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃B或其它金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理計(jì)劃共同參與投資集合資金信托計(jì)劃。,限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃B或其它資產(chǎn)管理計(jì)劃,3,認(rèn)購(gòu)次級(jí),10,募集資金,實(shí)體經(jīng)濟(jì),或 者,基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃,券商限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃,基金通道,單一信托計(jì)

9、劃,銀行委貸,銀行、自營(yíng)及第三方,集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則規(guī)定限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃募集的資金，可投資于證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。 基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法規(guī)定特定資產(chǎn)管理計(jì)劃可以投資以下范圍：未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。 為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在5個(gè)工作日內(nèi)將簽訂的資產(chǎn)管理合同報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。 為多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在開始銷售某一資產(chǎn)管理計(jì)劃后5個(gè)工作日內(nèi)將資產(chǎn)管理合同、投資說明書、銷售計(jì)劃及中國(guó)證監(jiān)

10、會(huì)要求的其他材料報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。,類信托資產(chǎn)管理投資通道公募基金子公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃,目錄,11,券商資管新規(guī)解讀-類信托業(yè)務(wù)的放開與限制 券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)-現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新 券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 類信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目示例 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討,銀證合作項(xiàng)目 房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺(tái)、特定資產(chǎn)收益權(quán)項(xiàng)目 并購(gòu)項(xiàng)目 定向增發(fā)項(xiàng)目 PE項(xiàng)目,12,資產(chǎn)管理,券商內(nèi)部資源的協(xié)同效應(yīng),研究、投行、直投、并購(gòu)等部門均可為資產(chǎn)管理部的類信托業(yè)務(wù)開展提供高質(zhì)量的項(xiàng)目源； 類信托資產(chǎn)管理計(jì)劃實(shí)質(zhì)是個(gè)資金募集平臺(tái)，同時(shí)可以為直投部門提供資金杠桿。,項(xiàng)

11、目供應(yīng)+產(chǎn)品設(shè)計(jì)+銷售渠道 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)需向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，自主建立支撐類信托業(yè)務(wù)的銷售體系，券商的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得以確立。,內(nèi)部資源有效整合背景下的類信托業(yè)務(wù),13,投行部,經(jīng)紀(jì),類信托,直投部,研究部,研究部針對(duì)礦產(chǎn)能源類上市公司提出產(chǎn)業(yè)整合，資產(chǎn)并購(gòu)的交易機(jī)會(huì)研究報(bào)告,直投部根據(jù)研究部投資建議，篩選個(gè)案交易機(jī)會(huì)，作為GP,設(shè)立有限合伙并購(gòu)基金,選擇股+債的交易結(jié)構(gòu)，參與上市公司的定向增發(fā)。,發(fā)起成立結(jié)構(gòu)化的小集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，以自有資金認(rèn)購(gòu)次級(jí)份額，選擇合適的金融產(chǎn)品通道，作為有限合伙并購(gòu)基金的LP。,向高凈值客戶推介銷售小集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)份額，募集資金。,上市公司并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問。,內(nèi)部資

12、源有效整合下的類信托業(yè)務(wù)以并購(gòu)交易基金為例,14,投行部,經(jīng)紀(jì),類信托,直投部,研究部,自有資金投資收益+超額收益分成,管理費(fèi)+浮動(dòng)收益,類信托產(chǎn)品銷售推介費(fèi)用,并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問收入,類信托業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)以并購(gòu)交易基金為例,目錄,15,券商資管新規(guī)解讀-類信托業(yè)務(wù)的放開與限制 券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)-現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新 券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 類信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目類型示例 類信托項(xiàng)目審批流程及風(fēng)控框架 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討,銀證合作項(xiàng)目-票據(jù)、信貸及資金池 房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺(tái)、特定資產(chǎn)收益權(quán)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資項(xiàng)目 并購(gòu)融資項(xiàng)目 PE-定向增發(fā)項(xiàng)目 PE

13、-Ipo項(xiàng)目,銀證合作 票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,16,銀行發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品募集資金,券商資產(chǎn)管理計(jì)劃,1認(rèn)購(gòu),4收益,銀行,托管,銀行承兌匯票、商業(yè)匯票,2認(rèn)購(gòu)銀行票據(jù)資產(chǎn),3分配受益,銀行,代托收、驗(yàn)票等,（1）銀行人民幣理財(cái)資金委托給集合或定向資產(chǎn)管理計(jì)劃：委托人與券商簽署資產(chǎn)管理合同，約定資產(chǎn)管理計(jì)劃可以投資于指定的票據(jù)資產(chǎn)； （2）資產(chǎn)管理計(jì)劃購(gòu)買銀行指定票據(jù)標(biāo)的：券商與銀行簽訂票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同和資產(chǎn)服務(wù)協(xié)議，以資產(chǎn)管理計(jì)劃資金購(gòu)買指定的票據(jù)等，并委托銀行進(jìn)行票據(jù)的管理和托收； （3）票據(jù)資產(chǎn)到期，資產(chǎn)管理計(jì)劃獲得本金及投資收益； （4）向銀行分配收益。,銀證合作 存量信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或新增貸款發(fā)

14、放,17,銀行發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品募集資金,定向資產(chǎn)管理計(jì)劃,1認(rèn)購(gòu),5收益,銀行,托管,單一信托計(jì)劃 或 銀行委貸,5受益,銀行,保管,（1）銀行人民幣理財(cái)資金委托給定向資產(chǎn)管理計(jì)劃； （2）定向資產(chǎn)管理計(jì)劃設(shè)立單一信托計(jì)劃或直接委托銀行貸款； （3）信托計(jì)劃以信托資金購(gòu)買銀行對(duì)指定企業(yè)擁有的相應(yīng)信貸資產(chǎn)或發(fā)放信托貸款； （4）所購(gòu)買的企業(yè)信貸資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流，信托計(jì)劃獲得投資收益； （5）信托計(jì)劃向定向資產(chǎn)管理計(jì)劃分配信托受益。,3購(gòu)買存量信托貸款 或 發(fā)放信托貸款,4獲得本金及收益,企業(yè),2委托,銀證合作FOT資金池項(xiàng)目,18,優(yōu)先級(jí)委托人 次級(jí)委托人,集合資產(chǎn)管理計(jì)劃,1認(rèn)購(gòu),6收益,銀行

15、,托管,集合資金信托計(jì)劃 A、B、C,5受益,銀行,保管,（1）通過銀行或經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部發(fā)行集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，并分為優(yōu)先級(jí)和次級(jí)，約定用于投資集合資金信托計(jì)劃； （2）券商作為管理人篩選并認(rèn)購(gòu)一組優(yōu)質(zhì)集合資金信托計(jì)劃項(xiàng)目； （3）信托計(jì)劃資金運(yùn)用于標(biāo)的投資項(xiàng)目； （4）標(biāo)的投資項(xiàng)目產(chǎn)生現(xiàn)金流，信托計(jì)劃獲得投資收益； （5）信托計(jì)劃向集合資產(chǎn)管理計(jì)劃分配信托受益； （6）集合資產(chǎn)管理計(jì)劃向投資人分配收益。,3信托資金運(yùn)用,4獲得本金及收益,2委托,標(biāo)的投資項(xiàng)目,19,募集資金,房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、地方國(guó)企平臺(tái)等實(shí)體項(xiàng)目,或 者,基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃,券商限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃,基金通道,單一信托計(jì)劃,銀行

16、委貸,銀行、自營(yíng)及第三方,集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則規(guī)定限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃募集的資金，可投資于證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他投資品種。 基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法規(guī)定公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計(jì)劃可以投資以下范圍：未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。 為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在5個(gè)工作日內(nèi)將簽訂的資產(chǎn)管理合同報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。 為多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)在開始銷售某一資產(chǎn)管理計(jì)劃后5個(gè)工作日內(nèi)將資產(chǎn)管理合同、投資說明書、銷售計(jì)劃及中

17、國(guó)證監(jiān)會(huì)要求的其他材料報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。,類信托資產(chǎn)管理房地產(chǎn)項(xiàng)目、礦產(chǎn)項(xiàng)目、地方政府平臺(tái)等實(shí)體項(xiàng)目,股權(quán),20,募集優(yōu)先級(jí)資金,并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)或資產(chǎn),回 購(gòu) 股 權(quán),基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃,券商限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃,基金通道,SPV并購(gòu)主體,控股股東,銀行、自營(yíng)及第三方,券商設(shè)立結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理計(jì)劃，安排由并購(gòu)主體的控股股東或其關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)部分次級(jí)份額。 選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計(jì)劃為投資通道以股+債的方式將資金提供注入SPV,且在并購(gòu)資金退出之前基金子公司需保留對(duì)SPV的控制權(quán)。 并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)收入和控股股東方的其它收入均可作為還款來源。 SPV控股股東需對(duì)SPV的還款義務(wù)提供擔(dān)保

18、，并于資產(chǎn)管理計(jì)劃到期之前回購(gòu)基金子公司所持股權(quán)，實(shí)現(xiàn)退出。 SPV結(jié)構(gòu)的最大亮點(diǎn)是收購(gòu)方“提前”借助了被收購(gòu)方并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)作為抵押擔(dān)保。,類信托資產(chǎn)管理杠桿并購(gòu),次級(jí),股+債,設(shè)立,償還本息,擔(dān)保償還本息,21,募集優(yōu)先級(jí)資金,并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)或資產(chǎn),股權(quán),基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃,券商限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃,基金通道,上市公司,銀行、自營(yíng)及第三方,券商設(shè)立結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理計(jì)劃，以直投子公司作為GP,作為PE類的并購(gòu)交易基金。 選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計(jì)劃為投資通道以股權(quán)或股+債的方式將資金提供注入并購(gòu)標(biāo)的企業(yè),用于增強(qiáng)并購(gòu)標(biāo)的企業(yè)或資產(chǎn)的盈利能力，提高并購(gòu)溢價(jià)，且在并購(gòu)資金退出之前基金子公

19、司需保留對(duì)標(biāo)的的企業(yè)的控制權(quán)。 證券公司甄選合適的上市公司作為并購(gòu)主體，以股票增發(fā)的方式收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)或資產(chǎn)。 增發(fā)完成后，基金子公司代券商集合資產(chǎn)管理持有上市公司的股權(quán)，擇機(jī)二級(jí)市場(chǎng)退出。,類信托資產(chǎn)管理PE投資-定向增發(fā),投顧 保薦,設(shè)立,定向增發(fā),股 權(quán),股票換股權(quán),證券公司,標(biāo)的資產(chǎn)股東,22,募集資金,有限合伙PE基金,LP,基金子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃,券商限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃,基金通道,Pre-ipo,銀行、自營(yíng)及第三方,券商設(shè)立結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理計(jì)劃，以直投子公司作為GP,作為PE-Ipo方向的投資基金。 選擇以公募基金子公司特定資產(chǎn)管理計(jì)劃為投資通道，由基金子公司設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃，作為

20、有限合伙PE基金的LP。 證券公司投行部保薦上市。 上市完成后，基金子公司代券商集合資產(chǎn)管理持有上市公司的股票，擇機(jī)二級(jí)市場(chǎng)退出。,類信托資產(chǎn)管理PE投資-IPO,投顧 保薦,設(shè)立,股權(quán)投資,GP,股票換股權(quán),證券公司,券商直投子公司,目錄,23,券商資管新規(guī)解讀-類信托業(yè)務(wù)的放開與限制 券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)-現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新 券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 類信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目類型示例 類信托項(xiàng)目審批流程及風(fēng)控框架 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討,銀證合作項(xiàng)目 房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺(tái)、特定資產(chǎn)收益權(quán)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資項(xiàng)目 并購(gòu)融資項(xiàng)目 PE-定向增發(fā)項(xiàng)目 PE-

21、Ipo項(xiàng)目,類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)-流程環(huán)節(jié),24,盡職調(diào)查,合規(guī)風(fēng)控,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)決策委員會(huì),項(xiàng)目池,資金募集（銷售）,資產(chǎn)管理計(jì)劃成立,托管賬戶,項(xiàng)目報(bào)備,驗(yàn)資,1,2,3,4,5,類信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系,25,風(fēng)險(xiǎn)管理體系,營(yíng)業(yè)部,銷售計(jì)劃支持,風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)部,合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)審核,中臺(tái)運(yùn)營(yíng)支持部,項(xiàng)目投后運(yùn)營(yíng)管理,投資研究、人力資源、財(cái)務(wù)等,后臺(tái)保障支持,類信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)決策委員會(huì),公司后臺(tái)支持部門,目錄,26,券商資管新規(guī)解讀-類信托業(yè)務(wù)的放開與限制 券商類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品基本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)-現(xiàn)有制度框架下的適度創(chuàng)新 券商內(nèi)部資源有效整合背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 類信托資產(chǎn)管理投融資項(xiàng)目類型示例

22、類信托項(xiàng)目審批流程及風(fēng)控框架 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型財(cái)富管理的路徑探討,銀證合作項(xiàng)目 房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、政府平臺(tái)、特定資產(chǎn)收益權(quán)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資項(xiàng)目 并購(gòu)融資項(xiàng)目 PE-定向增發(fā)項(xiàng)目 PE-Ipo項(xiàng)目,財(cái)富管理市場(chǎng)高凈值客戶,截至2 0 1 1 年底，中國(guó)個(gè)人擁有的可投資資產(chǎn)總額預(yù)計(jì)達(dá)到6 2 萬億元人民幣； 高凈值家庭（即可投資資產(chǎn)高于6 0 0 萬元人民幣的家庭）可投資資產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)為2 7 萬億元人民幣，高凈值家庭數(shù)量也將增至1 2 1 萬戶； 2 0 0 8 年至2 0 1 0 年間，中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)總額和高凈值家庭總數(shù)分別保持了3 2 %和4 2 % 的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。,27,財(cái)富管理市場(chǎng)泛資產(chǎn)管理背景下的競(jìng)爭(zhēng)格局,不同類型的金融機(jī)構(gòu)由于監(jiān)管環(huán)境不同，采取差異化的發(fā)展模式與市場(chǎng)定位，但共同的核心任務(wù)是對(duì)高凈值客戶市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)，針對(duì)客戶的特殊需求，為客戶提供最大價(jià)值的產(chǎn)品，打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品品牌。 包括券商在內(nèi)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)不再滿足于提供單一產(chǎn)品、收