1、1,第二章 財(cái)務(wù)管理價值觀念,第一節(jié) 資金時間價值 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價值 第三節(jié) 財(cái)務(wù)估價,2,第一節(jié)資金時間價值,一、資金時間價值 二、資金時間價值的計(jì)算,3,一、資金時間價值,1.資金時間價值的的定義 資金時間價值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中隨著時間 的推移而發(fā)生的價值增值。,想想,今天的一元錢與一年后的一元錢相等嗎？,如果一年后的1元變?yōu)?.1元，這0.1元代表的是什么？,4,2.資金時間價值的表現(xiàn)形式 資金時間價值的表現(xiàn)形式有兩種：,絕對數(shù) （利息）,相對數(shù) （利率）,不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)的作用,一、資金時間價值,5,二、資金時間價值的計(jì)算,1.資金時間價值的相關(guān)概念 現(xiàn)值(P)：又稱為本金，是指

2、一個或多個發(fā)生在未來的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時刻的價值。 終值(F)：又稱為本利和，是指一個或多個現(xiàn)在或即將發(fā)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來某一時刻的價值。 利率(i)：又稱貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時所采用的利息率或復(fù)利率。 期數(shù)(n)：是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時的期間數(shù)。 復(fù)利：復(fù)利不同于單利，它是指在一定期間按一定利率將本金所生利息加入本金再計(jì)利息。即“利滾利”。,6,二、資金時間價值的計(jì)算,資金的時間價值通常按復(fù)利計(jì)算 ！,7,2.一次性收付款項(xiàng)終值的計(jì)算（即復(fù)利終值的計(jì)算）,復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。 如果已知現(xiàn)值、利率和期數(shù)，則復(fù)利終值的計(jì)算公式為：, 請看例題,二

3、、資金時間價值的計(jì)算,F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n ),8,3. 一次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算（即復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算）,復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一 規(guī)定時間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按貼現(xiàn)率 i 所計(jì)算的貨幣的現(xiàn)在價值。 如果已知終值、利率和期數(shù)，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：, 請看例題,二、資金時間價值的計(jì)算,9,4. 年金 （1）年金的內(nèi)涵 年金是指在一定時期內(nèi)每隔相同的時間發(fā)生相同數(shù)額的系列收復(fù)款項(xiàng)。如折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金等。,年金,普通年金,先付年金,遞延年金,永續(xù)年金,二、資金時間價值的計(jì)算,10,（2）普通年金（又稱后付年金）終值的計(jì)算

4、普通年金（A）是指一定時期內(nèi)每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。 普通年金終值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。,二、資金時間價值的計(jì)算,11,普通年金終值猶如零存整取的本利和,二、資金時間價值的計(jì)算,F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A (1+i)3 + A (1+i)n-1,12, 請看例題,普通年金終值的計(jì)算公式為：,二、資金時間價值的計(jì)算,13,（3）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算是已知年金、利率和期數(shù)，求年金現(xiàn)值的計(jì)算，其計(jì)算公式為：,二、資金時間價值的計(jì)算,14,普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公

5、式推倒如下：,二、資金時間價值的計(jì)算,15,（4）先付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算 先付年金又稱為預(yù)付年金（A），是指一定時期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。預(yù)付年金與普通年金）的差別僅在于收付款的時間不同。 其終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式分別為：,二、資金時間價值的計(jì)算,16,先付年金終值與現(xiàn)值,17,先付年金終值與現(xiàn)值,18,（5）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算 遞延年金又稱延期年金,是指第一次收付款發(fā)生在第二期，或第三期，或第四期，的等額的系列收付款項(xiàng)。 其現(xiàn)值的計(jì)算公式如下：,二、資金時間價值的計(jì)算,19,P = A . (P / A , i, n )-(P / A , i , m ) = A . (P / A ,

6、 i, n - m )(P/ F, i, m),P = A . (P / A , i, m + n )-(P / A , i , m ) = A . (P / A , i, n )(P/ F, i, m),20,（6）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算 永續(xù)年金是指無限期支付的年金，永續(xù)年金沒有終止的時間，即沒有終值。,二、資金時間價值的計(jì)算,永續(xù)增長年金現(xiàn)值,21,永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式導(dǎo)出：,當(dāng)n時，(1+i)-n的極限為零，故上式可寫成：,22,5. 年償債基金的計(jì)算(已知年金終值，求年金A) 償債基金是指為了在約定的未來某一時點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的

7、存款準(zhǔn)備金。 償債基金的計(jì)算實(shí)際上是年金終值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：,二、資金時間價值的計(jì)算,23,6. 年資本回收額的計(jì)算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A） 資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)，這里的等額款項(xiàng)為年資本回收額。 它是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：,二、資金時間價值的計(jì)算,24,7、名義利率和實(shí)際利率: 例:本金1000元,投資5年,年利率8%,每季度復(fù)利一次則: 每季度利率8%/4=2% 復(fù)利次數(shù)5*4=20次 終值=1486,25,本金1000元,投資5年,年利率8%,每年復(fù)利一次,本利和 1469元 1486-1469=486元 當(dāng)一年復(fù)利幾次

8、時,實(shí)際得到的利息比按名義利率得到的利息高. 1486=1000(1+i)n 推出i=8.25% 為實(shí)際利率,26,實(shí)際利率和名義利率的關(guān)系: 1+i =(1+r/M)m 其中i為實(shí)際利率 r 為名義利率 M為每年復(fù)利次數(shù),27,8、內(nèi)插法 用于推算 I n,28,利用計(jì)算機(jī)計(jì)算資金時間價值,1、假設(shè)要購買一項(xiàng)保險(xiǎn)年金，該保險(xiǎn)可以在今后20年內(nèi)于每月末回報(bào)500元，此項(xiàng)年金的購買成本為60000元，假定回報(bào)率為8%，計(jì)算一下這筆投資是否值得？ （59777） 2、某公司向銀行借款100萬，年利率10%，期限5年，問5年后償還的本利和是多少？（161.05） 3、某投資者希望6年后獲得存款總額8

9、00萬,如果年折現(xiàn)率12%,他現(xiàn)在應(yīng)存銀行多少錢?(405.3),29,4、某項(xiàng)目5年建設(shè)期內(nèi)每年向銀行借款100萬，借款年利率10%，項(xiàng)目竣工時應(yīng)付銀行本利和是多少？（610.5） 某公司有一筆4年后到期的債務(wù),本息到期值為100萬,為此設(shè)置年償債基金,設(shè)年利率10%,每年末應(yīng)存銀行多少錢?( 215.47) 公司租入一設(shè)備,每年末租金120萬元,年折現(xiàn)率10%,5年后資金的現(xiàn)值是多少?( 454.89) 某公司現(xiàn)借得1000萬元貸款,在10年內(nèi)以年利率12%等額償還,每年應(yīng)償還的金額是多少?( 176.98) 8 每年初存入銀行1000萬,年利率10%，10年 后的本利和是多少?( 175

10、31.17),30,9 、6年分期付款購物，每年初支付貨款200元，年利率10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次性現(xiàn)金支付金額是多少？（958.18） 現(xiàn)存入銀行2000元,想要5年后得到3200元,存款利率應(yīng)是多少?(9.86%) 現(xiàn)向銀行借入10000元,折現(xiàn)率為多少時才能保證以后10年每年從銀行得到2000元的利息?(15.1%) 某公司得到一筆3000萬元的貸款,為期2年,要求每月償還158.61萬元的貸款,試確定每月利率,年名義利率和有效利率( 2% 24% 26.8%) 13 某人有資本1200元,擬投入收益率8%的投資機(jī)會,問經(jīng)過多少年可以是資本增加1倍?(9.01),31,某公司為籌措

11、資本擬發(fā)行面值為1000元票面利率為10%,期限20年的長期債券,契約規(guī)定每年付息一次,到期一次還本,如債券必要收益率12%,債券的現(xiàn)時價值為多少?(850.6) 15 假設(shè)你以1050元的價格購進(jìn)15年后到期,票面利率12%,面值1000元,每年付息一次,到期一次還本的公司債券,如你一直持有到到期日,你得到的收益率是多少?(11.3%) 16 某公司發(fā)行面值1000元,期限10年的零息債券,債券的現(xiàn)時出售價352元,該債券的收益率是多少?(11%),32,17 某公司計(jì)劃購買辦公用品,供應(yīng)商提供兩種付款方式(1) 在購買時一次付款9000元(2)分5年期付款每年付款2次,每次付款1200元,

12、假設(shè)半年期折現(xiàn)率5%,公司經(jīng)理希望知道哪種付款方式費(fèi)用較低? 雖然公司有足夠的現(xiàn)金支付貨款,但經(jīng)理希望5年后再購買辦公用品,而現(xiàn)在將現(xiàn)金進(jìn)行投資,每半年投資1200元連續(xù)投資10期,假設(shè)半年利率5%,則該投資的年有效利率是多少?5年后公司可持有多少現(xiàn)金?,33,練習(xí) 1、6年分期付款購物，每年年初付款500元，設(shè)銀行利率10%，該分期付款相當(dāng)于現(xiàn)在一次現(xiàn)金支付的價格是多少？ 2、企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12%，每年末等額償還，已知（P/A，12%，10）=5.6502 則每年應(yīng)付金額為多少？,34,3、 某企業(yè)于年初存入5萬元,年利率12%,期限5年,半年復(fù)利一次其實(shí)際利率是多少? 4、如果(F/P,10%,10)=2.5937 則 (F/A,10%,10)=? 5、有一項(xiàng)年金，前三年無流入，后5年每年初流入500元，年利率10