1、財(cái) 務(wù) 管 理 FINANCIAL MANAGEMENT,財(cái)經(jīng)學(xué)院 程穎,目 錄,第一章 總論 第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 第三章 財(cái)務(wù)分析 第四章 長(zhǎng)期籌資概論 第五章 長(zhǎng)期籌資方式 第六章 長(zhǎng)期籌資決策 第七章 長(zhǎng)期投資 第十章 營(yíng)運(yùn)資金管理概論 第十一章 流動(dòng)資產(chǎn) 第十二章 流動(dòng)負(fù)債 第十四章 利潤(rùn)分配,第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié) 時(shí)間價(jià)值,一、時(shí)間價(jià)值的概念,是否所有貨幣都具有時(shí)間價(jià)值： 銀行存款利率、債券利率時(shí)間價(jià)值率。 銀行短期存款利率常被視為時(shí)間價(jià)值率的替代物。 計(jì)算單利、復(fù)利時(shí)就以利率代表時(shí)間價(jià)值率,理解難點(diǎn),是否經(jīng)過(guò)投資與再投資。,二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 FVn 終值

2、，PV 現(xiàn)值，i 利率，n 計(jì)息期數(shù),（一）復(fù)利終值,單利（Simple Interest）計(jì)息基礎(chǔ)：本金 復(fù)利（Compound Interest）計(jì)息基礎(chǔ)：本金和利息,復(fù)利終值系數(shù),例：100美元債券，每年利率10，5年后價(jià)值多少？,Manhattan Island Sale,Peter Minuit 1626 年以24美元購(gòu)買了曼哈頓半島， 假設(shè)利率為8，這是一筆好買賣嗎？,The value of Manhattan Island land is well below this figure.,759790億美元,(二）復(fù)利現(xiàn)值,例：你可以有兩種方式支付你的購(gòu)車款 $15,500, :

3、 現(xiàn)在支付$15,500, 現(xiàn)在支付$8,000 ，接下去的 2年里，每年年底支付$4,000. 如果你的資金成本是 8%, 你會(huì)做出什么選擇?,三、年金（Annuity）終值和現(xiàn)值的計(jì)算,（一）后付年金/普通年金 每期期末有等額的收付款項(xiàng)，最常見(jiàn)，如利息、折舊。,一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng) 按付款時(shí)間和方式不同，有普通年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金,n-1 A,例 擬在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款。 假設(shè)銀行存款利率10%，每年需要存入多少元？（償債基金）,例 假設(shè)以10%的利率借款20000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是

4、有利的？（投資回收）,付款次數(shù)相同時(shí)，先付年金比后付年金貼現(xiàn)期少一次，（1i) 與n1次后付年金貼現(xiàn)期數(shù)相同，付款次數(shù)多1次,（二）先付年金每期期初有等額的收付款項(xiàng),現(xiàn)值,（三）遞延年金現(xiàn)值,第一種方法：兩個(gè)年金相減,第二種方法：先年金后復(fù)利,（四）內(nèi)插法（插補(bǔ)法）計(jì)算貼現(xiàn)率,第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,一、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念 （一）風(fēng)險(xiǎn)概念：風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 1風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。 2這種風(fēng)險(xiǎn)是“一定條件下的”風(fēng)險(xiǎn)。 3風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化。 4在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確性不作區(qū)分，都視為“風(fēng)險(xiǎn)”。 5風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，也

5、可能帶來(lái)超出預(yù)期 的損失。財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)主要指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。 6風(fēng)險(xiǎn)是指“預(yù)期”收益率的不確定性，而非實(shí)際的收益率。,不可分散風(fēng)險(xiǎn)： 又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。涉及所有的投資對(duì)象。 例：戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)危機(jī) 偷襲珍珠港,可分散風(fēng)險(xiǎn)： 又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。,（二）風(fēng)險(xiǎn)種類,二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,1確定概率分布,冷冬概率0.8，暖冬概率0.2； 羽絨服銷售報(bào)酬率冷冬150，暖冬20； 圍巾銷售報(bào)酬率冷冬100，暖冬80。,3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 衡量各種可能報(bào)酬率偏高期望報(bào)酬率的綜合差異。,2計(jì)算期望報(bào)酬率 隨機(jī)變量的

6、各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫做隨機(jī)變量的預(yù)期值（數(shù)學(xué)期望或均值），它反映隨機(jī)變量取值的平均化。,5風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) b -將風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬掛鉤,6風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) RR = b V,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率投資報(bào)酬率,4標(biāo)準(zhǔn)離差率 V 消除期望報(bào)酬率的影響,羽絨服變化系數(shù) 0.21 圍巾 變化系數(shù) 0.8,風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的基本關(guān)系是：風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表現(xiàn)形式是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，就是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的，超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬率。 如果不考慮通貨膨脹的話，投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資所要求或所期望的投資報(bào)酬率便是資金的時(shí)間價(jià)值（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。

7、 即風(fēng)險(xiǎn)和期望投資報(bào)酬率的關(guān)系可表示為： 期望投資報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系,馬克思語(yǔ)錄,五大投行,三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（一）證券組合的風(fēng)險(xiǎn),不可分散風(fēng)險(xiǎn)： 指由于某些因素給市場(chǎng)上所有證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。,可分散風(fēng)險(xiǎn)： 指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 可通過(guò)證券持有多樣化來(lái)抵消。,視證券間關(guān)系而定，相關(guān)系數(shù)r 完全負(fù)相關(guān)：r=-1 完全正相關(guān)：r=1 非完全正相關(guān)：絕大多數(shù)股票 0.5r0.7,股票種類越多，組合風(fēng)險(xiǎn)越降低。 基金,組合,證券風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成圖,投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬成正比？,針對(duì)不可分散風(fēng)險(xiǎn)，才有報(bào)酬,沒(méi)有人會(huì)為了你無(wú)需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)而付給你

8、錢,期望報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,例 現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的收益率等于12%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率等于16%，A股票的貝他系數(shù)等于1.5，則該股票的預(yù)期報(bào)酬率為多少？,證券市場(chǎng)線 SML,股票貝塔系數(shù)的變化,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率平移 影響Rf,通貨膨脹影響：,風(fēng)險(xiǎn)回避程度,影響RmRf,在線上移動(dòng),第三節(jié) 利息率,一、利息率的概念與種類 一個(gè)特定時(shí)期運(yùn)用資金這一資源的交易價(jià)格。 分類 按利率的變動(dòng)關(guān)系：基準(zhǔn)利率、套算利率 央行調(diào)整貸款基準(zhǔn)利率 按利率是否包含通貨膨脹：名義利率、實(shí)際利率 根據(jù)借貸期內(nèi)是否調(diào)整：固定利率、浮動(dòng)利率 根據(jù)利率變動(dòng)與市場(chǎng)的關(guān)系：市場(chǎng)利率、官定利率,二、利率的期限結(jié)構(gòu) 指?jìng)鶆?wù)證券的收益率與債券到期期限之間的關(guān)系， 短期利率與長(zhǎng)期利率的關(guān)系,市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)利率上升，則長(zhǎng)期利率高于短期利率,下降， 低于,不變， 等于,一般而言，第一種情況最典型， 因?yàn)殡S著期限延長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性增加，債權(quán)人要求更高利率。,三、未來(lái)利率水平的測(cè)算,利率： 純利率：也叫實(shí)際無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率， 指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和