1、2020/8/8,1,對當(dāng)前流動性過剩問題的分析和認(rèn)識,2020/8/8,2,目錄,現(xiàn)狀 成因 政策,2020/8/8,3,2006年幾個基本經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo),1、GDP：20.94萬億元、10.7% 2、貨幣供應(yīng)量 3、通脹率 ：CPI 1.9%，PPI 2.8% 4、國際收支：10663億美元，順差2473億美元（ 貿(mào)易順差1775億美元 ） 5、人民幣匯率 6、銀行存貸差與貸存比 7、房地產(chǎn)市場 8、資本市場,2020/8/8,4,貨幣政策理論,一、目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、幣值穩(wěn)定 二、工具：存款準(zhǔn)備金率（效果較猛）、公開市場操作（央票發(fā)行和證券回購）、基準(zhǔn)利率（再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金利率、

2、存貸款基準(zhǔn)利率） 三、中介指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量（M0,M1,M2）、市場利率（銀行間、債券）、超額準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣(現(xiàn)金和存款準(zhǔn)備金) 四、效應(yīng)：時滯、貨幣流通速度、微觀主體預(yù)期、與財政政策的配合、其他政治經(jīng)濟(jì)因素。,2020/8/8,5,2006年以來的貨幣政策,一、存款準(zhǔn)備金率：2006年以來先后六次調(diào)高0.5個百分點，從7.5%提高到10.5%。分別是2006年7月5日、8月15日、11月15日、2007年1月15日、2月25日、4月16日。 二、基準(zhǔn)利率：2006年以來先后三次調(diào)高存貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點。一年期貸款基準(zhǔn)利率目前為6.39%，一年期存款利率為2.79%。 三、公開市場

3、操作：2006年共發(fā)行央票近4萬億，到期近1萬億元，余額比年初增加近1萬億元。,2020/8/8,6,貨幣供應(yīng)量增長率,2020/8/8,7,通脹率,2020/8/8,8,存貸差和貸存比,2020/8/8,9,儲蓄和各項存款增長率,2020/8/8,10,人民幣匯率,2020/8/8,11,央行資產(chǎn)負(fù)債表,2020/8/8,12,國際收支不平衡的成因,1、經(jīng)濟(jì)全球化、參與國際產(chǎn)業(yè)分工，加工中轉(zhuǎn)地，經(jīng)常項目順差，并帶動外商來華直接投資增長。 2、要素價格體系不健全和涉外經(jīng)濟(jì)管理體制，要素價格與國際市場價格偏離較大，對外貿(mào)“獎出限入”，對資本流動“寬進(jìn)嚴(yán)出”的涉外經(jīng)濟(jì)政策。 3、人民幣升值預(yù)期。境

4、外短期資金通過外商直接投資、或在貿(mào)易項下采取“高報低出”、“低報高進(jìn)” 方式轉(zhuǎn)移入境。進(jìn)出口企業(yè)預(yù)收貨款和延期付款，外商投資企業(yè)增加保留受益或推遲匯出利潤。居民將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)為人民幣。預(yù)期的反身性加強(qiáng)了預(yù)期，形成惡性循環(huán)。 4、我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中消費、儲蓄與投資之間關(guān)系失調(diào)，快速增長的投資未能完全消化我國龐大的儲蓄，通過貿(mào)易順差形成外匯儲備。,2020/8/8,13,國際背景,1、全球經(jīng)濟(jì)金融一體化：世界性的產(chǎn)業(yè)鏈分工、跨國公司的影響力 2、國際財富資源分配：據(jù)芬蘭世界經(jīng)濟(jì)研究中心的報告，全世界財富總量2006年底為122萬億美元，是全球GDP的3倍。人口占27%的歐美日本發(fā)達(dá)國家擁有88%的財富；

5、中國和印度人口占38%，擁有的財富比率只有4%。 3、當(dāng)前的國際金融體系：東南亞金融危機(jī)后，有倡議建立一個代替布雷頓森林體系的新的全球金融市場體系和監(jiān)管體系。近幾年這種聲音消失了。國際性的流動性過剩。 “全球金融體系正處于危機(jī)之中，更可怕的是人們 沒有意識到這種危機(jī)”前IMF主席,2020/8/8,14,國內(nèi)因素,1、世界工廠和巨大的市場:產(chǎn)業(yè)鏈的低端，低附加值，依靠勞動力和其他要素價格低廉維持競爭力。 2、國內(nèi)社會收入分配：2006年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長10.4%，低于GDP增幅度0.3個百分點，農(nóng)村居民人均收入增長7.4%，低于GDP增幅3.3個百分點。入庫稅款增長21.9%，企業(yè)利

6、潤1.1萬億元，同比增長19.7%。居民收入還在負(fù)擔(dān)著原來由政府和企業(yè)提供保障的醫(yī)療、住房、教育支出。 3、金融投資體系：政府主導(dǎo)型投資突出、資本市場容量較小，還沒有在資源配置中發(fā)揮核心作用。,2020/8/8,15,流動性過剩成因概括,1、我國國民在國際產(chǎn)業(yè)分工和國內(nèi)收入分配中的不利地位導(dǎo)致消費能力比起產(chǎn)出而言嚴(yán)重不足，生產(chǎn)出來的產(chǎn)品大量供他國消費，再加上國內(nèi)投資渠道不暢，造成國際貿(mào)易順差過大，這是流動性過剩的經(jīng)濟(jì)內(nèi)因。（X-M）=GDP-C-I-G=S+(T-G)-I 2、國際投機(jī)性資本以預(yù)期人民幣升值為旗幟涌入中國，尋找各種盈利機(jī)會，加劇了流動性過剩的局面。,2020/8/8,16,政策預(yù)期和建議,1、短期內(nèi)通過加強(qiáng)公開市場操作調(diào)控貨幣供應(yīng)總量。 2、保持匯率的基本穩(wěn)定，適當(dāng)保持一定的通脹率。 3、長期來看，要改變流動性過剩和經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的局面，最有效的辦法是提高居民收入，變“藏富于國”（稅收），“藏富于美國”（外匯儲備），為“藏富于國內(nèi)人民”（工資、社保、收入）。這不僅是不違背經(jīng)濟(jì)發(fā)展初衷、提高人民生活水平的需要，而且可以增加國內(nèi)市場容量，擴(kuò)大國內(nèi)的消費需求和能力，