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1、案例三 深圳萬(wàn)科可轉(zhuǎn)換債券案例 第一節(jié) 背景知識(shí) 一、可轉(zhuǎn)換債券內(nèi)涵 1、概念 2、可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)點(diǎn) 二、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素 1、基準(zhǔn)股票 2、債券條款：債券的面值和數(shù)量、票面利率、期限 3、投資人買入期權(quán)（轉(zhuǎn)股條款）：由轉(zhuǎn)股價(jià)格和轉(zhuǎn)換期構(gòu)成,4、發(fā)行人買入期權(quán)（贖回條款）：包括不贖回時(shí)期、贖回時(shí)期、贖回價(jià)格、贖回條件等 5、投資者賣出期權(quán)（回售條款）：包括回售期限、回售價(jià)格、回售條件等 6、轉(zhuǎn)換調(diào)整條件（向下修正條款） 7、擔(dān)保和評(píng)級(jí) 三、可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值估計(jì) 1、純債券價(jià)值,2、轉(zhuǎn)股價(jià)值 轉(zhuǎn)股價(jià)值=轉(zhuǎn)換比率普通股市場(chǎng)價(jià)格 3、市場(chǎng)價(jià)值 可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值純債券價(jià)值+投資人美式買權(quán)價(jià)值+投資人

2、美式賣權(quán)價(jià)值-發(fā)行人美式買權(quán)價(jià)值,第二節(jié) 深圳萬(wàn)科可轉(zhuǎn)換債券融資案例 一、公司概況 二、2002年可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行及贖回（萬(wàn)科轉(zhuǎn)債一） 三、2004年再次發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（萬(wàn)科轉(zhuǎn)債二） 四、案例分析 （一）公司戰(zhàn)略與融資方式的選擇 1、公司有再融資的需要 2、貸款、配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)債等融資方式的選擇 （二）發(fā)行規(guī)模 （三）固定利率偏高，累進(jìn)利率降低成本,（四）轉(zhuǎn)股價(jià)格的設(shè)計(jì)損害了老股東的利益 1、轉(zhuǎn)股溢價(jià)的設(shè)定不利于老股東 2、特別向下修正條款對(duì)老股東不公平 3、轉(zhuǎn)股價(jià)格的調(diào)整制度損害老股東的利益 （五）提前贖回條款的運(yùn)用對(duì)公司是個(gè)雙有選擇 1、提前贖回不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金償債的壓力 2、減少了股權(quán)被稀釋的可能性，為未來(lái)的再

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