1、財務(wù)管理作業(yè),第二章 財務(wù)管理價值觀念,練習(xí)題1： 1.某人以10 000元存入銀行，3年期，年利率4%，復(fù)利計息，求3年后終值； 參考答案： PF F=P(F/P,i,n）(1元復(fù)利終值系數(shù)) F= 10 000（F/P,4%,3） = 10 0001.1249 = 11 249（元）,練習(xí)題1： 2.擬在5年后還清100 000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆款項。假設(shè)銀行存款利率4%，每年需存入多少元？ 參考答案： F A A=F/ （F/A,i,5）（1元年金終值系數(shù)） A= 100 000/（F/A,4%,5） = 100 000/5.4163 = 18 462.79（元）,

2、練習(xí)題1： 3.某人以7%的利率借得資金100 000元，投資于一個合作期限為6年的項目，需要每年年末至少收回多少資金才是有利可圖的？參考答案： PA A= P /（P/A,i,n）(1元年金現(xiàn)值系數(shù)) A= 100 000/（P/A,7%,6） = 100 000/4.7665 = 20 979.75（元）,練習(xí)題1： 4.某人出國5年，請你代付房租，每年初支付租金12 000元，設(shè)銀行存款利率為4%，他應(yīng)該在現(xiàn)在給你往銀行存入多少錢？ A(預(yù)付年金)P P= A（P/A,i,n-1）+1 參考答案： P= 12 000（P/A,4%,4）+1 = 12 0004.6299 = 55 558

3、.8（元）,練習(xí)題1： 5.某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計劃從第8年開始每年年末從銀行提取現(xiàn)金6 000元，連續(xù)提取10年，在利率為7%的情況下， 現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？ 參考答案： 遞延年金 P= 6 000（P/A,7%,10）（P/F,7%,7） = 6 0007.02360.6227 = 26 241.57（元）,練習(xí)題2： 某公司擬購置一項設(shè)備，目前有A、B兩種可供選擇。設(shè)備的價格比設(shè)備高50 000元，但每年可節(jié)約維修保養(yǎng)費等費用10 000元。假設(shè)A、B設(shè)備的經(jīng)濟壽命均為6年，利率為8%。要求：若該公司在A、B兩種設(shè)備中必須擇一的情況下，應(yīng)選擇哪一種設(shè)備？ 參考答案： 比較設(shè)備節(jié)約

4、維修保養(yǎng)費的現(xiàn)值與高出B設(shè)備的價格 P= 10 000（P/A,8%,6）？4.6229 =10 0006.2098 = 62098（元） 由于62098元 5 0000元，所以應(yīng)該選擇購買A設(shè)備。,練習(xí)題3： 資料：已知目前市場上國庫券的利息率為5%，市場證券組合的報酬率為13%。 要求：1.計算市場風(fēng)險報酬率； 2.當(dāng)一項投資的值為1.5時，該投資項目的必要報酬率應(yīng)為多少？ 3.如果一項投資計劃的值為0.8，投資者期望的報酬率為11%，是否應(yīng)該投資？ 4.如果某種股票的必要報酬率為12.2%，其值應(yīng)為多少？ 參考答案： 1. 市場風(fēng)險報酬率= 13%-5% = 8% 2. i = 5%+1

5、.5(13%-5%)= 17% 3. i = 5%+0.8(13%-5%)= 11.4% 投資者期望的報酬率11%，應(yīng)該投資 4. 12.2%= 5% + （13%-5%） 所以= 0.9,資料：某企業(yè)集團準備對外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲公司、乙公司、丙公司，這三家公司的年預(yù)期收益及其概率的資料如表24所示： 表24 某企業(yè)集團預(yù)期收益及其概率資料,要求：假定你是該企業(yè)集團的穩(wěn)健型決策者， 請依據(jù)風(fēng)險與收益原理作出選擇。,練習(xí)題4： 1.選擇標準離差率小的方案,練習(xí)題4： 參考答案： 三個公司的期望收益分別是 ： 甲公司= 400.3+200.5+50.2=23（萬元） 乙公司=

6、500.3+200.5+（-5）0.2=24（萬元） 丙公司= 800.3+（-20）0.5+（-30）0.2=8（萬元） 三個公司收益的標準差分別是 ： 甲公司=12.49 乙公司=19.47 丙公司 =44.51 三個公司收益的變異系數(shù)分別是 ： 甲公司= 12.49/23=0.54 乙公司= 19.47/24=0.81 丙公司= 44.51/8=5.56 由于甲公司的風(fēng)險最小，所以穩(wěn)健投資者應(yīng)選擇投資甲公司。,第三章 長期籌資方式,1.某企業(yè)20X1年度資產(chǎn)負債表如下： 公司資產(chǎn)負債表 （20X1年12月31日）,該企業(yè)20X1年的銷售收入為1600萬元，20X2年該企業(yè)在不增加固定資產(chǎn)

7、 的情況下，銷售收入預(yù)計將達到2000萬元，若該企業(yè)20X2年預(yù)計稅后利潤 為60萬元，留用比例為30，請確定該企業(yè)20X2年對外籌資數(shù)量。,六、籌資數(shù)量預(yù)測,第3章章,（三）定量預(yù)測法,1.銷售百分比法,（4）公式 ：,外部資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負債-增加的留存收益,A=敏感資產(chǎn) (隨銷 售變化的資產(chǎn)),B=敏感負債 (隨銷 售變化的負債),P=銷售凈利潤率,S1=預(yù)測期銷售額,單位銷售額所需的資產(chǎn)數(shù)量,單位銷售額所產(chǎn)生的自然負債數(shù)量,第一節(jié) 長期籌資概述,對外籌資額 =4002.5%+3.75%+18.75%- 400 2.5%-2.5%-7.5% -6030%=50-18=32萬

8、元,2.旺達公司按年利率5%向銀行借款100萬元，期限3年；根據(jù)公司與銀行簽訂貸款協(xié)議，銀行要求保持15%的補償性余額，不按復(fù)利計息。要求：計算旺達公司（1）可用借款額；（2）實際利率。,解： （1）可用借款額=100（1-15%）= 85萬元 （2）實際利率=,3.某公司擬發(fā)行8年期債券進行籌資，債券票面金額為1000元，票面利率為10%，當(dāng)時市場利率為12%，計算以下兩種情況下該公司債券發(fā)行價格應(yīng)為多少才是合適的。 （1）單利計息，到期一次還本付息； （2）每年付息一次，到期一次還本。 解 （1）“利息+本金”折現(xiàn) (2),4.某企業(yè)采用融資租賃的方式于20X5年1月1日融資租入一臺設(shè)備，

9、設(shè)備價款為60000元，租期為10年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20，計算并回答下列問題： （1）計算每年年末等額支付的租金額； （2）如果租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為18，計算每年年初等額支付的租金額。 (1)后付租金 (2)先付租金,第四章 資本成本與資本結(jié)構(gòu),1.某公司發(fā)行面值為1000元、期限為8年、票面利率為15%的每年付息，到期還本的長期債券，發(fā)行價格為1100元，所得稅率為25%。 要求：計算該債券的資本成本。 解： （1）不考慮資金時間價值,債券的年利息,公司所得稅率,債券的籌資額,債券的籌資費用率,1.某公司發(fā)行面值為1000元、期限為8年、票面利率為15

10、%的每年付息，到期還本的長期債券，發(fā)行價格為1100元，所得稅率為25%。 要求：計算該債券的資本成本。 解： （2）考慮資金時間價值,債券的 籌資額,債券的籌 資費用率,第t期期末支付的債券利息,公司所得稅率,債券面值,債券的資本成本=？,采用試算法和內(nèi)插法求解,2.銀行由于業(yè)務(wù)經(jīng)營的需要，需借入三年期資金為150萬元。銀行要求其維持15%的補償性余額，借款年利率12%。假定所得稅率為25%。 要求：1.公司需向銀行申請的借款金額為多少才能滿足業(yè)務(wù)需要？ 2計算該筆借款的實際資本成本。 （1） （2）,3.某公司擬籌集資本總額5000萬元，其中：發(fā)行普通股1000萬股，每股面值1元，發(fā)行價格

11、2.5元，籌資費用100萬元，預(yù)計下一年每股股利0.4元，以后每年增長5%；向銀行長期借款1000萬元，年利率10%，期限3年，手續(xù)費率0.2%；按面值發(fā)行3年期債券1500萬元，年利率12%，發(fā)行費用50萬元，所得稅率為25%。 要求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本。 普通股的資本成本：,3.某公司擬籌集資本總額5000萬元，其中：發(fā)行普通股1000萬股，每股面值1元，發(fā)行價格2.5元，籌資費用100萬元，預(yù)計下一年每股股利0.4元，以后每年增長5%；向銀行長期借款1000萬元，年利率10%，期限3年，手續(xù)費率0.2%；按面值發(fā)行3年期債券1500萬元，年利率12%，發(fā)行費用50萬元，所得稅率

12、為25%。 要求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本。 長期借款資本成本：,長期借款的年利息,公司所得稅率,長期借款籌資額,籌資費率,3.某公司擬籌集資本總額5000萬元，其中：發(fā)行普通股1000萬股，每股面值1元，發(fā)行價格2.5元，籌資費用100萬元，預(yù)計下一年每股股利0.4元，以后每年增長5%；向銀行長期借款1000萬元，年利率10%，期限3年，手續(xù)費率0.2%；按面值發(fā)行3年期債券1500萬元，年利率12%，發(fā)行費用50萬元，所得稅率為25%。 要求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本。 債券的資本成本：,債券的年利息,公司所得稅率,債券的籌資額,債券的籌資費用率,3.某公司擬籌集資本總額5000萬

13、元，其中：發(fā)行普通股1000萬股，每股面值1元，發(fā)行價格2.5元，籌資費用100萬元，預(yù)計下一年每股股利0.4元，以后每年增長5%；向銀行長期借款1000萬元，年利率10%，期限3年，手續(xù)費率0.2%；按面值發(fā)行3年期債券1500萬元，年利率12%，發(fā)行費用50萬元，所得稅率為25%。 要求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本。 普通股 長期借款 債券 加權(quán)平均資本成本,5.某企業(yè)資本總額為250萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，該企業(yè)年度銷售額為320萬元，固定成本為48萬元，變動成本率為60%，所得稅率為25%。 三、要求： 1.計算保本點的銷售額。 2.計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、

14、復(fù)合杠桿系數(shù)。 1.,銷售 價格,單位變 動成本,固定 成本,5.某企業(yè)資本總額為250萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，該企業(yè)年度銷售額為320萬元，固定成本為48萬元，變動成本率為60%，所得稅率為25%。 三、要求： 1.計算保本點的銷售額。 2.計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。 2.,DTL=1.61.14=1.83,6.某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10%利率的債券400萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇；按12%的利率發(fā)行債券（方案1）；按每股20元發(fā)行

15、新股（方案2），公司適用所得稅率25%。 要求： 1.計算兩個方案的每股收益； 2.計算兩個方案的每股收益無差別點的息稅前利潤； 3.計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)； 4.根據(jù)計算結(jié)果判斷那個方案最優(yōu)。,息稅前 利潤,負債 利息,所得稅 稅率,普通股 股數(shù),6.某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10%利率的債券400萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇；按12%的利率發(fā)行債券（方案1）；按每股20元發(fā)行新股（方案2），公司適用所得稅率25%。 要求： 1.計算兩個方案的每股收益； 2.計算兩個方案

16、的每股收益無差別點的息稅前利潤； 3.計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)； 4.根據(jù)計算結(jié)果判斷那個方案最優(yōu)。,6.某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10%利率的債券400萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇；按12%的利率發(fā)行債券（方案1）；按每股20元發(fā)行新股（方案2），公司適用所得稅率25%。 要求： 1.計算兩個方案的每股收益； 2.計算兩個方案的每股收益無差別點的息稅前利潤； 3.計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)； 4.根據(jù)計算結(jié)果判斷那個方案最優(yōu)。,第五章 內(nèi)部長期投資,1.某企業(yè)有一投資方案，

17、該方案沒有建設(shè)期，原始投資額為24 000元，采用直線法提折舊，使用壽命5年，5年后有殘值收入4 000元，5年內(nèi)每年的銷售收入為10 000元，付現(xiàn)成本第一年為4 000元，以后每年逐年增加200元，另需墊支營運資金3 000元。設(shè)所得稅稅率為25%。 要求：試計算該方案各年的現(xiàn)金流量。 年折舊= （24 000-4000）/ 5= 4 000（元） 各年現(xiàn)金流量計算如下： 第0年：- 24 000+（-3 000）=- 27 000元 1-4年：現(xiàn)金凈流入=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅 第1年：10 000- 4 000 - （10 000-4 000 -4 000）25%=5 500（元）

18、 第2年：10 000- 4 200 - （10 000-4 200 -4 000）25%=5 350（元） 第3年：10 000- 4 400 - （10 000-4 400 -4 000）25%=5 200（元） 第4年：10 000- 4 600 - （10 000-4 600 -4 000）25%=5 050（元） 第5年：現(xiàn)金凈流入=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅+墊支的營運資金+殘值收入 第5年：10 000- 4 800 - （10 000-4 800 -4 000）25% + 3 000 + 4 000=11 900（元）,2.甲公司目前擬購置一臺設(shè)備，設(shè)備價款為124 000元，該設(shè)備了利用6年，沒有建設(shè)期，使用期滿有殘值4 000元。使用該項設(shè)備每年可為企業(yè)增加凈利潤12 000元，甲公司采用直線法計提折舊，公司的資本成本為14%。 要求：試計算該設(shè)備的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率并評價其可行性。 年折舊= （124 000-4000）/ 6= 20 000（元） 各年現(xiàn)金流量計算如下： 第0年：-124 000元 第1-5年：凈利潤+折舊= 12 000 + 20 000=32 000（元） 第6年：32