1、第3章 外匯與外匯匯率3.1外匯基本概念,1.外匯（Foreign Exchange）的定義 廣義的外匯泛指一切以外國貨幣名義表示的金融資產(chǎn)。按照2008年修訂的外匯管理?xiàng)l例，外匯包括： 外國貨幣，包括紙幣、鑄幣； 外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等； 外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等； 特別提款權(quán); 其他外匯資產(chǎn)。 狹義的外匯（通常的概念）是指以外幣表示的可以進(jìn)行國際間結(jié)算的支付手段，包括以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款等。,2.外匯的種類,（1）按照形態(tài)分：現(xiàn)匯與現(xiàn)鈔 現(xiàn)匯：在金融機(jī)構(gòu)的外匯存款 現(xiàn)幣：外國鑄幣 現(xiàn)鈔價(jià)格低于現(xiàn)匯價(jià)格 由于現(xiàn)鈔不能直接用于國

2、際結(jié)算，必須運(yùn)輸?shù)剿趪?，或者其他金融市?chǎng)，存入當(dāng)?shù)劂y行才能成為現(xiàn)匯。,（2）按照自由兌換性強(qiáng)弱 自由外匯：不需要發(fā)行國批準(zhǔn)，可以對(duì)任何國家自由支付，并自由兌換成其他國家貨幣的外匯，也是我們通常意義上的外匯。美元、歐元 本幣在境內(nèi)可兌換為外匯；外匯可攜出或匯出境外；本幣可自由進(jìn)出境；外匯可攜入、匯入境內(nèi)，并在境內(nèi)兌換為本幣；無論是居民和非居民均可在境內(nèi)持有外匯；彼此之間可相互授受 有限自由外匯：未經(jīng)發(fā)行國批準(zhǔn)，不能自由兌換成其它貨幣或?qū)Φ谌龂M(jìn)行自由支付的外匯，其交易受到限制。人民幣 記賬外匯：雙邊外匯、協(xié)定外匯或清算外匯，是在兩國間政府協(xié)定下所引起的債權(quán)和債務(wù)，只在雙方的賬面上相互沖抵。,（

3、3）按照外匯買賣的交割期來分 即期外匯 即現(xiàn)匯，指在外匯買賣兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯 遠(yuǎn)期外匯 又稱期匯，指交易雙方事先簽訂買賣合約，規(guī)定外匯買賣的幣種、數(shù)量、期限和匯率等，代約定日期才按照合約規(guī)定的匯率進(jìn)行交割。,3.成為外匯（自由外匯）的三個(gè)前提條件,自由兌換性 即持有者可以自由地將其兌換成其他貨幣或由其他貨幣表示的金融資產(chǎn)。 普遍接受性 即在國際經(jīng)濟(jì)往來中被各國普遍接受和使用。 可償性 即這種外幣資產(chǎn)能夠保證得到償付。 其中自由兌換性與可償性往往與一國的外匯管理制度有關(guān)，而普遍接受性除了與各國的外匯管理制度有關(guān)外，還與一國貨幣價(jià)格的穩(wěn)定性有關(guān)。,4.常用的自由兌換貨幣的貨號(hào),名稱 習(xí)慣

4、用法 ISO標(biāo)準(zhǔn) 美元 $ USD 歐元 EURO 英鎊 GBP 日元 J JPY 瑞郎 SF CHF 港幣 HK$ HKD 澳大利亞元 A$ AUD 加拿大元 Can$ CAD 韓國元 W KRW 新加坡 S$ SGD,3. 2外匯匯率,1.匯率 概念：兩種不同貨幣間的折算比價(jià)，是一國貨幣表示的另一國貨幣的價(jià)格。（如美元/英鎊、英鎊/美元） 匯率是貨幣具有的一種價(jià)格、是一種金融資產(chǎn)價(jià)格。 一國貨幣有其對(duì)內(nèi)價(jià)值及對(duì)外價(jià)值，利率是一國貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的體現(xiàn)，而匯率是一國貨幣對(duì)外價(jià)值的體現(xiàn)。 匯率又稱為匯價(jià)、外匯行市、外匯牌價(jià)或外匯兌換率。,2.匯率標(biāo)價(jià)方法,匯率有兩種基本標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)

5、價(jià)法。 直接標(biāo)價(jià)法： 用本幣表示的單位外幣價(jià)格，即以一單位的外幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)付多少本幣。如，100美元682.61人民幣，即USD1CNY6.8261。對(duì)于中國而言是直接標(biāo)價(jià)法。 直接標(biāo)價(jià)法下，數(shù)額越大，說明外幣升值（appreciation），或本幣貶值（depreciation）。 間接標(biāo)價(jià)法 用外幣表示的單位本幣的價(jià)格，即一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算成一定數(shù)額的外國貨幣。 間接標(biāo)價(jià)法下，數(shù)額越大，說明本幣升值（appreciation），或外幣貶值（depreciation）。,當(dāng)某貨幣的匯價(jià)持續(xù)上升時(shí)，習(xí)慣稱之為“趨于堅(jiān)挺”（hardening），稱該貨幣為“硬通貨”（hard

6、currency），反之稱之為“趨于疲軟”（weakening）和“軟通貨”（soft currency）。,人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣（Based Currency），把數(shù)量變化的貨幣叫做標(biāo)價(jià)貨幣（Quoted Currency）。 在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣； 在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣。 貨幣對(duì)中間價(jià) 2012-02-13 美元/人民幣6.3030（美元兌人民幣） 歐元/人民幣8.3161 日元/人民幣0.0810 港幣/人民幣0.8115 英鎊/人民幣9.9226 歐元/美元1.3248 英鎊/美元1.5786,3、匯率的種

7、類,從銀行買賣外匯的角度 買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率、現(xiàn)鈔匯率 按制訂匯率的方法不同 基本匯率和套算匯率 按外匯的匯付方式不同 電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 按外匯交易交割日不同 即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 按測(cè)算方法的不同 名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率,（1）按銀行買賣外匯的角度分 買入?yún)R率（買入價(jià)）： 銀行從客戶處買入外匯時(shí)使用的匯率 賣出匯率（賣出價(jià)）： 銀行賣出外匯時(shí)使用的匯率 匯買價(jià)與匯賣價(jià)相差1-5 中間匯率（中間價(jià)）： 買入價(jià)和賣出價(jià)的中間數(shù)，用于銀行同業(yè)間買賣外匯 現(xiàn)鈔價(jià)： 又稱現(xiàn)鈔買入價(jià)，是銀行買入外幣現(xiàn)鈔時(shí)所依據(jù)的匯率 現(xiàn)鈔價(jià)比銀行購買匯票等支付憑證的價(jià)格低,(11-05 15:

8、00),即期詢價(jià)（場(chǎng)外交易） 即期競(jìng)價(jià)（場(chǎng)內(nèi)撮合） 貨幣對(duì) 買報(bào)價(jià) 賣報(bào)價(jià) 買報(bào)價(jià) 賣報(bào)價(jià) USD/CNY 6.8323 6.8325 6.8314 6.8335 HKD/CNY 0.88146 0.88164 0.88137 0.88173 100JPY/CNY 6.8550 6.8591 6.8523 6.8626 EUR/CNY 8.8103 8.8143 8.8084 8.8167 GBP/CNY 10.8547 10.8611 10.8530 10.8634,關(guān)于外匯買賣價(jià)的說明,外匯市場(chǎng)上，報(bào)價(jià)銀行采用雙向報(bào)價(jià)法，同時(shí)報(bào)出銀行買價(jià)與賣價(jià)（這里的買價(jià)與賣價(jià)是對(duì)于銀行來說的）。 基本習(xí)

9、慣：從數(shù)字上看，一般前小后面大 直接標(biāo)價(jià)法下，銀行報(bào)出的外匯交易價(jià)格是買價(jià)在前，賣價(jià)在后。 中國市場(chǎng) USD/CNY 6.8323/6.8325 （買/賣） 以6.8323人民幣買入1美元，以6.8325人民幣賣出1美元，買入賣出1美元賺0.0002元 紐約市場(chǎng) EUR/USD 1.2901/1.2906 （買/賣） 以1.2901美元買入1歐元，以1.2906美元賣出1歐元，買入賣出1歐元賺0.0005美元,間接標(biāo)價(jià)法下，銀行報(bào)出的即期外匯交易價(jià)格是賣價(jià)在前、買價(jià)在后。 倫敦市場(chǎng) GBP/USD 1.5898/1.5906（賣/買） 以1.5898美元賣出1英鎊，以1.5906美元買入1英鎊

10、，賣出買入1英鎊賺0.0008美元 注意： 從銀行還是客戶的角度？ 哪種貨幣？,（2）按確定匯率的方法 基本匯率： 本國貨幣與關(guān)鍵貨幣對(duì)比制定出的匯率。 套算匯率（交叉匯率） 兩國間的匯率是通過各自與第三國貨幣的匯率間接計(jì)算出來的。 例如：我國某日人民幣與美元的基本匯率是：USD1= CNY8.2270 而當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率為：GBP1=USD1.7816 套算出人民幣與英鎊間的匯率為： GBP1=CNY（1.78168.2270）=CNY 14.6572 例如：香港某外匯銀行的外匯買賣報(bào)價(jià)是： USD1=DEM 1.7720 USD1=CHF 1.5182 據(jù)此可以套算出馬克和瑞

11、士法郎之間的匯率： DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.8568,（3）按銀行匯兌外匯的方式 電匯匯率 （T/T Rate)： 指銀行以電報(bào)電傳的方式通知對(duì)方銀行時(shí)使用的匯率。安全性高、快捷、成本高 信匯匯率 （M/T Rate): 用信函的方式通知，時(shí)間長(zhǎng)，成本低 票匯匯率（D/D Rate): 開立匯票，由匯款人自行寄出或者攜帶,電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比,哪個(gè)高哪個(gè)低?,（4）按外匯交易的交割期限 即期匯率(spot Exchange Rate) 又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣成交后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割時(shí)所使用的匯率。 遠(yuǎn)期匯率（Forward Exchang

12、e Rate) 又稱期匯匯率，是指在未來一定時(shí)期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方達(dá)成協(xié)議、簽訂合同的匯率。 遠(yuǎn)期與即期的差價(jià)：高用升水（at premium）表示，低用貼水（at discount）表示，相等是平價(jià)（at par）,對(duì)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種方式：,其一是直接報(bào)價(jià)（Outright Rate），即直接將各種不同交割期限的期匯的買入價(jià)和賣出價(jià)表示出來，這與現(xiàn)匯報(bào)價(jià)相同。 其二是用遠(yuǎn)期差價(jià)（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）報(bào)價(jià)，即報(bào)出期匯匯率偏離即期匯率的值或點(diǎn)數(shù)。 銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)值在實(shí)務(wù)中常用點(diǎn)數(shù)表示，每點(diǎn)（point）為萬分之一，即0.0001。,例一：在

13、巴黎外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為USD1=FRF5.1000，三個(gè)月美元升水500點(diǎn)，六月期美元貼水450點(diǎn)。在直接標(biāo)價(jià)法下： 三月期美元匯率為 USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500， 六月期美元匯率為 USD1=FRF（5.1000-0.0450）= FRF5.0550。 例二：在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為 GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300點(diǎn)，二月期美元貼水400點(diǎn)。在間接標(biāo)價(jià)法下： 一月期美元匯率為： GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200 二月期美元匯率為： GBP1=USD（1.5500+0.0400）=US

14、D1.5900,在實(shí)際外匯交易中，也要報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。 在直接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)大數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)小數(shù)”。 在間接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)小數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)大數(shù)”,例一：某日香港外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)如下： 即期匯率：USD1=HKD7.78007.8000（直接標(biāo)價(jià)法） 一月期USD升水：3050（小數(shù)大數(shù)） 三月期USD貼水：4520（大數(shù)小數(shù)） 例二:某日紐約外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)為： 即期匯率：US

15、D1=FRF7.22207.2240（間接標(biāo)價(jià)法） 六月期FF升水：200140（大數(shù)小數(shù)） 九月期FF貼水：100150（小數(shù)大數(shù)）,直接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+外匯升水 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-外匯貼水 間接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-外匯升水 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+外匯貼水 即期匯率 遠(yuǎn)期匯水 遠(yuǎn)期匯率 小/大 + 小/大 = 小/大 小/大 - 大/小 = 小/大,外匯市場(chǎng)的即期匯率為：USD/HKD=7.7850/60，3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為110/120，6個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)為120/100，那么3個(gè)月和6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為多少？ 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯水報(bào)價(jià)是前小后大，說明外匯美元是遠(yuǎn)期升水，采用加法，則

16、3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD/HKD = 7.7960/7.7980; 6個(gè)月遠(yuǎn)期匯水報(bào)價(jià)是前大后小，說明外匯美元是遠(yuǎn)期貼水，采用減法，則6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD/HKD=7.7730/7.7760。,(5)按照測(cè)算方法,名義匯率 各國外匯市場(chǎng)或外匯管理機(jī)構(gòu)公開發(fā)布的外匯匯率。 實(shí)際匯率 名義匯率扣除通貨膨脹率之后的匯率，表達(dá)兩國貨幣間匯率的實(shí)際變動(dòng)趨勢(shì)（實(shí)際購買力） 實(shí)際匯率=名義匯率用本幣表示的外國與本國商品價(jià)格之比,即e=EP*/P （其中，E為直接標(biāo)價(jià)法的名義匯率，即用本幣表示的外幣價(jià)格，P*為以外幣表示的外國商品價(jià)格水平，P為以本幣表示的本國商品價(jià)格水平）。 實(shí)際匯率反映了以同種貨幣表示的兩

17、國商品的相對(duì)價(jià)格水平，從而反映了本國商品的國際競(jìng)爭(zhēng)力，能更完整地測(cè)度兩國相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱。,有效匯率(Effective Exchange Rate) 本國貨幣對(duì)挑選出的一組外幣（稱貨幣籃子）的匯率的加權(quán)平均值。 被選擇出來充當(dāng)籃子貨幣的主要是貿(mào)易伙伴國貨幣，權(quán)重大小由該國與每一個(gè)貿(mào)易伙伴國貿(mào)易的相對(duì)重要性決定的，故有效匯率又稱為貿(mào)易加權(quán)匯率（Trade Weighted Rate） 反映了一國貨幣匯率在國際貿(mào)易中的總體競(jìng)爭(zhēng)力和總體波動(dòng)幅度。 以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率（貿(mào)易有效匯率）的公式如下,名義有效匯率和實(shí)際有效匯率 如果剔除通貨膨脹對(duì)各國貨幣購買力的影響，就可以得到實(shí)際有效匯率。 實(shí)際

18、有效匯率不僅考慮了所有雙邊名義匯率的相對(duì)變動(dòng)情況，而且還剔除了通貨膨脹對(duì)貨幣本身價(jià)值變動(dòng)的影響，能夠綜合地反映本國貨幣的對(duì)外價(jià)值和相對(duì)購買力。 目前，通行的加權(quán)平均方法包括算術(shù)加權(quán)平均和幾何加權(quán)平均兩類。,名義有效匯率和實(shí)際有效匯率可以通過選擇一個(gè)匯率的基期得出一個(gè)指數(shù)，以100為基準(zhǔn)，比較上升和下降。IMF現(xiàn)在定期出版以1995年為基期的人民幣有效匯率分析其走勢(shì)。 人民幣實(shí)際匯率的具體計(jì)算公式如下： REERERCPI*/ CPI （1） 其中：ER表示中美雙邊名義匯率，REER的人民幣兌美元雙邊名義匯率（ER），CPI為以*年為基期的中國消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，根據(jù)中國統(tǒng)計(jì)年鑒和統(tǒng)計(jì)公報(bào)中的環(huán)比CP

19、I換算所得；CPI*為以*年為基期的美國城市消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，根據(jù)美國勞工部*年的定基CPI換算所得。,人民幣名義和實(shí)際有效匯率,人民幣實(shí)際有效匯率,國際清算銀行發(fā)布,3.3 外匯市場(chǎng)與外匯交易,外匯市場(chǎng):從事外匯買賣或兌換的交易場(chǎng)所，或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所。 外匯買賣兩種類型： 本幣與外幣之間 不同幣種的外匯之間 外匯市場(chǎng)的組織形態(tài) 有固定場(chǎng)所和設(shè)施的有形市場(chǎng) :外匯交易所 無形的、抽象的市場(chǎng) :交易網(wǎng)絡(luò)、雙向報(bào)價(jià) 外匯交易分為兩個(gè)步驟：成交和交割 外匯交易中心：倫敦、紐約和東京,外匯交易的參與者 類型 外匯銀行 、外匯經(jīng)紀(jì)人 、顧客 、中央銀行 交易分為三個(gè)層次 銀行與顧客之間

20、，銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間 外匯交易包括： 即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易 套匯交易 掉期外匯交易 外匯期貨交易 外匯期權(quán)交易,即期外匯交易：在二日之內(nèi)進(jìn)行交割的外匯交易，叫做即期外匯交易或即期外匯市場(chǎng)。所依據(jù)的匯率叫做即期匯率。 采用雙向報(bào)價(jià)，即同時(shí)報(bào)出買入價(jià)（bid）和賣出價(jià)（offer） 報(bào)價(jià)排列是“前小后大”，在直接標(biāo)價(jià)法下為：買入價(jià)/賣出價(jià)；間接標(biāo)價(jià)法下為：賣出價(jià)/買入價(jià)。 簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)。匯率標(biāo)價(jià)通常為5位有效數(shù)字，0.0001，代表一個(gè)匯點(diǎn)（point）。 日本銀行即期匯率為USD1=JPY(118.20-118.40),該行回答詢價(jià)時(shí)報(bào)20/40。,遠(yuǎn)期外匯交易,遠(yuǎn)期外匯交易：指

21、買賣雙方現(xiàn)時(shí)簽定買賣契約，僅提供若干保證金，不提供現(xiàn)貨，約定在未來某日依照約定的匯率進(jìn)行交割的外匯交易，或者叫遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)。所依據(jù)的匯率叫遠(yuǎn)期外匯匯率。 遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn)，是買賣雙方現(xiàn)時(shí)確定契約，規(guī)定交易的數(shù)額、依據(jù)的匯率，在有效期內(nèi)，買賣雙方必須承擔(dān)契約所規(guī)定的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，不得反悔。 遠(yuǎn)期外匯交易的期限不等，有 1個(gè)月（30天）的，有 2個(gè)月（60天）和3個(gè)月（90天）的，其中3個(gè)月期限遠(yuǎn)期外匯交易最為普遍。,遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用保值,外匯市場(chǎng)套期保值（hedge），指以某種貨幣為中介貨幣，同時(shí)買賣另兩種貨幣，由于買賣的損益互相對(duì)沖（沖銷），從而達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的投資行為。 如果一個(gè)美國人3個(gè)

22、月之后將要支付2000英鎊，現(xiàn)在的即期匯率為1=2。如果英鎊率呈上升之勢(shì)，預(yù)計(jì)3個(gè)月后升到12.5，那么，應(yīng)當(dāng)如何操作？已知3個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期匯率為12.2 為了減少債務(wù)擔(dān)，這個(gè)美國人可簽定買 3 個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊合同，到交割時(shí)，依據(jù)12.2 匯率，花了4400美元，買了2000英鎊，償還了債務(wù)。 保值成本凈外幣負(fù)債額遠(yuǎn)期外匯升水20000.20/400,遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用投機(jī),投機(jī)者的本金1000，貶值前的即期匯率12.8，3 個(gè)月后，貶值的即期匯率12.4。3 個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊匯率為12.765。如何投機(jī)？ 通過遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)，投機(jī)者首先以12.765高價(jià)簽定賣1000、為期3個(gè)月遠(yuǎn)期合同。3個(gè)月后將收

23、到2765美元，即： 10002.765/2765 三個(gè)月后，投機(jī)者再以12.4的低價(jià)在即期外匯市場(chǎng)上賣掉美元，買回英鎊，即： 27652.4/1152 通過貴賣賤買，投機(jī)者的利潤為： 11521000152,套匯,套匯交易（exchange arbitrage）：指利用不同外匯市場(chǎng)間的不同貨幣種類或不同交割期限的貨幣在匯率上的差異而進(jìn)行賤買貴賣，套期價(jià)差利潤的外匯交易。分為兩角套匯和三角（多角）套匯。,兩角套匯是利用兩地間的匯率差價(jià)，在一個(gè)外匯市場(chǎng)上以低價(jià)買入一種貨幣，同時(shí)在另一個(gè)外匯市場(chǎng)以高價(jià)賣出該種貨幣，以賺取利潤。 比如，在倫敦外匯市場(chǎng)上，英鎊對(duì)美元的即期匯率為：11.98 在紐約外匯

24、市場(chǎng)上，英鎊與美元的即期匯率為： 12.00或10.5 很明顯，在倫敦外匯市場(chǎng)上，由于英鎊是本國貨幣，供給充足，英鎊的價(jià)格低。在紐約外匯市場(chǎng)，英鎊是外匯，供給不足，英鎊價(jià)格高。同理，美元在紐約外匯市場(chǎng)上價(jià)格低，在倫敦外匯市場(chǎng)上價(jià)格高。,三角套匯：指利用三個(gè)外匯市場(chǎng)上外匯的差價(jià)，在三個(gè)外匯市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行賤買貴賣，以賺取利潤的活動(dòng)。三角套匯又叫間接套匯。 假定某日某一時(shí)刻，設(shè)：倫敦（甲地）外匯市場(chǎng)上11.5678/83（x）;巴黎（乙地）外匯市場(chǎng)上1FFr1.4830/61（y）;紐約（丙地）外匯市場(chǎng)上1FFr0.7744/84（z） 判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)，xyz1就存在套利機(jī)會(huì) 確定套匯路線。當(dāng)x

25、yz1時(shí)，套匯路線為甲乙丙；當(dāng)xyz1時(shí)，套匯路線相反。 計(jì)算毛利。如果使用100萬英鎊套匯，則毛利為： 1001.4830/0.7784/1.5683-100=21.4812萬英鎊,掉期,掉期（swap transaction），又稱時(shí)間套匯，即同時(shí)與銀行約定在買進(jìn)或賣出即期或某一期限遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期或另一不同期限遠(yuǎn)期的外匯。 在美國商業(yè)銀行的外匯交易中，大約有65為即期外匯交易，30為掉期外匯交易，5為遠(yuǎn)期外匯交易。,掉期套期保值 新加坡進(jìn)口商根據(jù)合同進(jìn)口一批貨物，一個(gè)月后須支付貨款10萬美元；他即將這批貨物轉(zhuǎn)口外銷，預(yù)計(jì)三個(gè)月后收回以美元計(jì)價(jià)的貨款。那么如何操作才能避免風(fēng)險(xiǎn)？ 已知新加坡外匯市場(chǎng)匯率： 一個(gè)月期美元匯率：USD1=SGD(1.7913-1，7953） 三個(gè)月期美元匯率：USD1=SGD(1.7823-1.7843) 首先，買入一個(gè)月遠(yuǎn)期美元10萬元，此時(shí)支付新加坡元17.953萬。 其次，賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元10萬元，此時(shí)得到新加坡元17.823萬。 掉期成本：17.953-17.823=0.13萬新加坡元 結(jié)果：規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn),掉期投機(jī) 利用匯率變動(dòng)進(jìn)