1、05 交作業(yè)? 還是追求企業(yè)的續(xù)航力？ 13 強(qiáng)監(jiān)管形勢下的保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理 19 監(jiān)管制度變化對保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響初析 23 模型風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)代來臨：保險(xiǎn)公司可以如何應(yīng)對? 監(jiān)管姓“監(jiān)” 保險(xiǎn)姓“保” 普華永道-保險(xiǎn) 嚴(yán)監(jiān)管下的保險(xiǎn)公司管理升級(jí) 卷首語 監(jiān)管姓 監(jiān)的環(huán)境下， 保險(xiǎn)姓 保 是個(gè)戰(zhàn)略問題 隨著監(jiān)管姓“監(jiān)”的落實(shí)，從加強(qiáng)資金運(yùn)用、內(nèi)部控制到完善準(zhǔn)備金評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)， 從對保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的要求到對保險(xiǎn)公司治理的檢查，從償付能力監(jiān)管到資產(chǎn)負(fù)債管理， 在一年里推出了一系列務(wù)實(shí)的監(jiān)管措施，有的保險(xiǎn)公司難免覺得似乎有些應(yīng)接不暇，管理層像救火隊(duì)一樣奔波在各個(gè)出現(xiàn)問題的業(yè)務(wù)板塊之間，合規(guī)不是一個(gè)自說自

2、話做做表面文章就能過關(guān)的事，必須要拿出 實(shí)彈的落地手段才能在當(dāng)前的大環(huán)境下持續(xù)合規(guī)經(jīng)營下去。 如果我們細(xì)細(xì)研讀下來，會(huì)注意到 這些監(jiān)管措施都有一個(gè)共同指向，那就是保險(xiǎn)姓“?！?。那么保險(xiǎn)姓“保”是指保險(xiǎn)產(chǎn)品要姓“?！眴幔€是保險(xiǎn)姓“?！笔侵纲Y金運(yùn)用要姓保？可 以說都是，也可以說都不完全是。保險(xiǎn)姓“保”對很多公司而言是一個(gè)需要董事會(huì)與管理層坐下來深入思考的戰(zhàn)略問題。當(dāng)公司感覺到保費(fèi)收入下滑、渠道不給力以及投資收益不能覆蓋企業(yè)的高額成本時(shí)，公司治理層和管理層需要自問的不僅僅是傭金是否給到位、獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)與市場相比是否充足， 而更應(yīng)該檢討一下自身的商業(yè)模式是不是清晰，自身的商業(yè)模式能不能在保險(xiǎn)市場上可持續(xù)

3、發(fā)展。在監(jiān)管姓“監(jiān)”的環(huán)境下， 粗獷、野蠻生長的發(fā)展模式不復(fù)存在，在競爭規(guī)則明晰的保險(xiǎn)市場中公司能夠長久安身立命的戰(zhàn)略特色就顯得尤為重要。對于中小型保險(xiǎn)公司而言周星 普華永道中國保險(xiǎn)行業(yè)主管合伙人普華永道中國北部市場主管合伙人普華永道中國北京主管合伙人 如果沒有一個(gè)明確的市場戰(zhàn)略定位，依然盲目地復(fù)制大公司的產(chǎn)品策略和經(jīng)營模式，其運(yùn)營成本將會(huì)是極高的，而且也無法產(chǎn)生可持續(xù)發(fā)展的競爭力。中小保險(xiǎn)公司特別需要利用這個(gè)看似嚴(yán)寒的時(shí)間段，照照鏡子，把以前可能沒有仔細(xì)思考過的公司價(jià)值、戰(zhàn)略定位以及中長期經(jīng)營目標(biāo)實(shí)現(xiàn)可行性進(jìn)行充分的論證甚至 是激烈的爭論，全公司從治理層到管理層，從總公司到分公司， 從事業(yè)部

4、到各個(gè)職場，都能對公司的價(jià)值和戰(zhàn)略定位有清晰的認(rèn)識(shí)并有效執(zhí)行。對于大公司而言則需要進(jìn)行前瞻性戰(zhàn)略布局，思考中國人口結(jié)構(gòu)的變化、社會(huì)消費(fèi)習(xí)慣的變化、科技的進(jìn)步以及經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對保險(xiǎn)行業(yè)未來方向的影響，并據(jù)此來定位自身公司未來發(fā)展的方向，在這個(gè)快速變革的時(shí)代里引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展，真正做到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、為老齡化的社會(huì)提供補(bǔ)充性的保險(xiǎn)保障。 在本 中我們介紹了監(jiān)管姓“監(jiān)”下一系列措施對保險(xiǎn)公司 運(yùn)營產(chǎn)生的影響，以及將資產(chǎn)負(fù)債管理運(yùn)用到日常管理的重要性， 這些都是技術(shù)手段的探討，對保險(xiǎn)公司日常管理有短時(shí)即顯效 的作用，但我們認(rèn)為保險(xiǎn)公司更應(yīng)該深刻討論的是戰(zhàn)略問題， 而戰(zhàn)略問題是每個(gè)公司的個(gè)性問題，我們歡

5、迎保險(xiǎn)公司的同 仁與我們一起研討。 3 目錄 0519 13 23交作業(yè)? 還是追求企業(yè)的續(xù)航力？ 強(qiáng)監(jiān)管形勢下的保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理 監(jiān)管制度變化對保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響初析 模型風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)代來臨：保險(xiǎn)公司可以如何應(yīng)對? 交作業(yè) ? 還是追求企業(yè)的續(xù)航力？ 如何把握監(jiān)管的要求，轉(zhuǎn)化成提升保險(xiǎn)公司核心競爭力的資產(chǎn)負(fù)債管理？ 金鵬 袁曉斌芳 資產(chǎn)負(fù)債管理是保險(xiǎn)公司尤其是壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營的重要基礎(chǔ)，在日趨復(fù)雜的金融環(huán)境中，良好的資產(chǎn)負(fù)債管理是壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司的核心競爭力。2017 年7 月，向相關(guān)保險(xiǎn)公司下發(fā)了關(guān)于征求對保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則的意見及開展行業(yè)測試 ，完善了資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管體系，確立了

6、資產(chǎn)負(fù)債管理的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)推動(dòng)了保險(xiǎn)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。在當(dāng)前的監(jiān)管形勢下，保險(xiǎn)公司應(yīng)如何從容面對？ 的監(jiān)管規(guī)則同時(shí)適用于壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司，而本文將從壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司的角度簡單地分析目前監(jiān)管環(huán)境下公司應(yīng)當(dāng)如何做好資產(chǎn)負(fù)債管理。 5資產(chǎn)負(fù)債管理產(chǎn)生的背景與監(jiān)管趨勢 隨著金融經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)不斷開拓創(chuàng)新，資產(chǎn)負(fù)債管理暴露的風(fēng)險(xiǎn)與矛盾愈加突出，健全資產(chǎn)負(fù)債管理顯得尤為重要，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面： 01資產(chǎn)負(fù)債管理是壽險(xiǎn)公司經(jīng)營的內(nèi)在要求 壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司的負(fù)債期限長，流動(dòng)性要求高，給付不確定，加上產(chǎn)品的多樣化和保單內(nèi)嵌的選擇權(quán)，使得壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜。尤其在市場 劇烈時(shí)， 的選擇權(quán)可

7、能給公司帶來 的損失。資產(chǎn)負(fù)債管理通過模擬和監(jiān)控資產(chǎn)端和負(fù)債端的波動(dòng)情況，找尋最優(yōu)投資策略， 幫助公司應(yīng)對負(fù)債端復(fù)雜多變的情況，顯著降低現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。 02資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的必要手段 壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司目前面臨多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，包括保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)往往相互關(guān)聯(lián)、傳導(dǎo)，對各風(fēng)險(xiǎn)單獨(dú)進(jìn)行管理難以達(dá)成對公司整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的管控，應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債管理平臺(tái)上進(jìn)行協(xié)調(diào)管理，充分利用風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)，有效控制整體風(fēng)險(xiǎn)。 03宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化急需完善資產(chǎn)負(fù)債管理 一方面，低利率環(huán)境為壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)端和負(fù)債端帶來更大的壓力； 另一方面，國民經(jīng)濟(jì)增速變緩，各金融企業(yè) 發(fā)展，作為“新國十條

8、”中金融體系的“支柱力量”，壽險(xiǎn)保險(xiǎn)公司在追求規(guī)模增長的同時(shí)， 需密切關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)管控。這需要公司完善資產(chǎn)負(fù)債管理體系，全面提升風(fēng)險(xiǎn)管理水 平。 04監(jiān)管導(dǎo)向由“軟”向“硬”的轉(zhuǎn)變推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理的發(fā)展 過去數(shù)年，中國壽險(xiǎn)業(yè)暴露了些許問題。一是資產(chǎn)管理與產(chǎn)品定價(jià)和銷售“兩張皮” 的問題較突出，資產(chǎn)管理部門很少參與到保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、定價(jià)和銷售中。二是保 險(xiǎn)公司被賦予更多的投資自主權(quán)、選擇權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)判斷權(quán)，為風(fēng)險(xiǎn)管理帶來了挑戰(zhàn)。對此高度重視，陸續(xù)發(fā)布了一系列資產(chǎn)負(fù)債管理相關(guān)規(guī)定，積極推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理體系建設(shè)工作。尤其是2017年299號(hào)文關(guān)于征求對保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則的意見及開展行業(yè)測試 形成了一套

9、完整的從治理架構(gòu)，管理能力評(píng)估到量化結(jié)果評(píng)估的資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則。下圖為 各項(xiàng)規(guī)定發(fā)布的時(shí)間軸示意圖： 資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管相關(guān)規(guī)定時(shí)間軸示意圖 2016 年底，決定啟動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度建設(shè)工作，成立了工作小組，召開了動(dòng)員會(huì)， 正式啟動(dòng)該項(xiàng)工作。 2017 年 5 月，對部分公司進(jìn)行了第一輪的資產(chǎn)負(fù)債能力評(píng)估和量化評(píng)估的測試。 2017 年 7 月，向保險(xiǎn)公司下發(fā)關(guān)于征求對保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則的意見及開展行業(yè)測試（以下簡稱“行業(yè)測試”），組織行業(yè)開展資產(chǎn)負(fù)債管理能力試評(píng)估和量化評(píng)估測試工作。下一步， 將進(jìn)一步完善相關(guān)規(guī)則，研究制定保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管辦法，并組織信息系 統(tǒng)的搭建和培訓(xùn)工作

10、。整套制度計(jì)劃于 2017 年年底正式發(fā)布，自 2018 年起開始試運(yùn)行。 9 監(jiān)管規(guī)定和行業(yè)測試情況概覽 本次監(jiān)管的規(guī)則包括能力評(píng)估規(guī)則和量化評(píng)估規(guī)則， 度多角度評(píng)估保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債能力和資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況。 ，能力評(píng)估規(guī)則從“制度健全性”、“遵循有效性” 兩個(gè)維度出發(fā)，分別針對“基礎(chǔ)與環(huán)境、控制與流程、模型與工具、績效考核及管理報(bào)告”五個(gè)部分對公司的資產(chǎn)負(fù)債管理提出更細(xì)致的要求。 量化評(píng)估規(guī)則涵蓋“基本信息”、“期限結(jié)構(gòu)匹配”、“成本收益匹配”、“現(xiàn)金流匹配”、“綜合壓力測試” 五個(gè)部分。從基本情景和壓力情景兩個(gè)方面評(píng)估 “期限結(jié)構(gòu)匹配”、“成本收益匹配”、“現(xiàn)金流匹配” 對公司的影響。

11、資產(chǎn)負(fù)債管理制度框架圖 基礎(chǔ)與環(huán)境基本信息控制與流程期限結(jié)構(gòu)匹配能力評(píng)估規(guī)則 制度健全 遵循有效 模型與工具資產(chǎn)負(fù)債管理制度成本收益匹配績效考核量化評(píng)估規(guī)則 基本情景 壓力情景 現(xiàn)金流匹配報(bào)告體系綜合壓力測試在2017年5月， 抽取了14家公司進(jìn)行了第一輪測試。根據(jù)監(jiān)管要求公司 對自身的能力部分的每項(xiàng)要求進(jìn)行自評(píng)，劃分為“完全符合”“大部分符合” “部分符合”和“不符合”四類，隨后匯總為最終評(píng)估結(jié)果。對于量化部分，則主要從基 本情景和壓力情況下公司的凈資產(chǎn)，現(xiàn)金流缺口，利差和償付能力充足率的角度進(jìn)行評(píng)分。根據(jù)測試結(jié)果來看各家公司的平均水平接近60分及格線，但不同公司的存在較大差異，各公司水平參

12、差不齊，總體來說公司的資產(chǎn)負(fù)債管理不論從能力評(píng)估還是量化結(jié)果的角度，都有較大的改進(jìn)空間。 公司評(píng)分結(jié)果 100 806040200公司1公司2公司3公司4公司5公司6公司7公司8公司9公司10 公司11 公司12 公司13 公司14基礎(chǔ)能力得分最終評(píng)估結(jié)果 最高分最低分平均分中位數(shù)基礎(chǔ)能力得分82.738.962.668.6最終得分76.136.258.463.9保險(xiǎn)公司量化評(píng)估分?jǐn)?shù)分布 9075604530150公司1 公司2 公司3 公司4 公司5 公司6 公司7 公司8 公司9 公司10 公司11 公司12 公司13 公司14 最高分最低分平均分中位數(shù)量化評(píng)估得分823465.670.8

13、現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定對保險(xiǎn)公司的挑戰(zhàn) 目前我國部分壽險(xiǎn)公司缺乏有效的治理結(jié)構(gòu)，或者設(shè)有治理架構(gòu)，但尚未有效地實(shí)施及運(yùn)行。很多壽險(xiǎn)公司普遍存在的問題是過分關(guān)注資產(chǎn)方（如投資管理、證券選擇）或負(fù)債方（如內(nèi)含價(jià)值提升，業(yè)務(wù)現(xiàn)金流預(yù)測），卻忽略了資產(chǎn)負(fù)債核心職能中的風(fēng)險(xiǎn)管理與資產(chǎn)負(fù)債表及資本管理職能。部分公司采取激進(jìn)經(jīng)營、激進(jìn)投資的策略，導(dǎo)致業(yè)務(wù)快進(jìn)快出、風(fēng)險(xiǎn)敞口過大以及流動(dòng)性問題。 據(jù)悉， 將根據(jù)能力評(píng)估和量化評(píng)估結(jié)果進(jìn)行差異化管理，扶優(yōu)限劣，引導(dǎo)公司主動(dòng)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理。對于資產(chǎn)負(fù)債管理較好的公司，將采取適當(dāng)?shù)墓膭?lì)政策；對于資產(chǎn)負(fù)債管理欠佳的公司，可能會(huì)對其投資和產(chǎn)品銷售進(jìn)行限制。因此，保險(xiǎn)公司對于資產(chǎn)負(fù)

14、債管理都進(jìn)行了高度的關(guān)注，但是在具體落實(shí)監(jiān)管規(guī)定時(shí)也碰到不少困難和挑戰(zhàn)。 1. 公司管理層如何真正融入到監(jiān)管要求的治理架構(gòu)中 保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則第3號(hào)：人身保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力評(píng)估規(guī)則（以下簡稱“能力評(píng)估規(guī)則”）的“基礎(chǔ)與環(huán)境”部分建立了一套完整的框架體系，但是各家公司在應(yīng)用于自身時(shí)，面臨到不同程度的困擾： “能力評(píng)估規(guī)則”要求公司在董事會(huì)下設(shè)立專業(yè)委員 會(huì)， 主任應(yīng)當(dāng)由董事長或擁有資產(chǎn)負(fù)債管理相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的董事?lián)?。公司的董事通常不參與公司的日常管理工 作，對保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理了解比較有限，尤其在審議資產(chǎn)負(fù)債管理，資產(chǎn)配置政策、業(yè)務(wù)規(guī)劃、重大產(chǎn)品等方面專攻不同，審議決策的有效性和實(shí)

15、質(zhì)作用可能會(huì)大打折扣。保險(xiǎn)公司在選定專業(yè)委員會(huì)的人員時(shí)，不僅僅只為滿足監(jiān)管要求，還應(yīng)當(dāng)考慮如何有助于切實(shí)落實(shí)專業(yè)委員會(huì)的職能。增加相關(guān)的培訓(xùn)，或者在專業(yè)委員會(huì)中考慮加入公司管理層的執(zhí)行董事可以在一定程度上解決這一問題。 根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，治理架構(gòu)包括董事會(huì)層面的董事會(huì)和專業(yè)委員會(huì)，公司管理層層面的執(zhí)行委員會(huì)和秘書處。執(zhí)行委員擔(dān)任著研究提出主要資產(chǎn)負(fù)債管理、配置制度和評(píng) 估分析資產(chǎn)負(fù)債管理狀況等工作，并需要提交專業(yè)委員會(huì)審議以及定期向董事會(huì)和專業(yè)委員會(huì)匯報(bào)情況。日常保險(xiǎn)公司的決策流程中，根據(jù)公司性質(zhì)不同，通常會(huì)由總裁辦公會(huì)/黨委會(huì)等公司管理層對報(bào)董事會(huì)的議案首先進(jìn)行審議。那么在監(jiān)管的資產(chǎn)負(fù)債管理這一

16、架構(gòu)中，執(zhí)行委 員會(huì)的提議在提交專業(yè)委員會(huì)之前是否應(yīng)當(dāng)在公司管理 層進(jìn)行審議，怎樣的運(yùn)作方式可以滿足監(jiān)管的要求，并 且決策鏈不至于太長而影響效率？公司在設(shè)定執(zhí)行委員會(huì)成員和資產(chǎn)負(fù)債管理的會(huì)議制度時(shí)考慮總裁辦公會(huì)的決策人員和執(zhí)行委員會(huì)人員的重疊性，將資產(chǎn)負(fù)債管理相 關(guān)決議加入日?？偛棉k公會(huì)的議題可以在一定程度加快 決策流程。 112. 如何解決監(jiān)管治理架構(gòu)要求與公司組織職責(zé)沖突 現(xiàn)行的保險(xiǎn)公司通常在董事會(huì)或者管理層下設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，薪酬管理委員會(huì)，預(yù)算管理委員會(huì)，投資決策委員會(huì)，產(chǎn)品管理委員會(huì)等。這些委員會(huì)，特別是投資決策委員會(huì)和產(chǎn)品管理委員會(huì)可能各自執(zhí)行著資產(chǎn)和負(fù)債兩端的相關(guān)職責(zé)。公司應(yīng)當(dāng)

17、如何對現(xiàn)有委員會(huì)職責(zé)和架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，才能有效地滿足監(jiān)管要求，并且讓各個(gè)委員會(huì)在資產(chǎn)管理中發(fā)揮有效的作用？比如投資決策委員會(huì)和產(chǎn)品管理委員會(huì)是否可以成為資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)的兩個(gè)工作小組，分別負(fù)責(zé)資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)債端風(fēng)險(xiǎn)，這一架構(gòu)也是英國的英杰華保險(xiǎn)(AVIVA)集團(tuán)采用的資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)的架構(gòu)形式。 3. 什么樣的產(chǎn)品會(huì)產(chǎn)生重大資產(chǎn)負(fù)債影響 “能力評(píng)估規(guī)則”提出了重大資產(chǎn)負(fù)債影響的產(chǎn)品這一 概念，對于這類產(chǎn)品需要專業(yè)委員會(huì)審議，并提交董事會(huì)審批。公司首先需要對重大影響產(chǎn)品做出定義。除了監(jiān)管明確要求的“根據(jù) 相關(guān)要求須由董事會(huì)審批的產(chǎn)品”，行業(yè)培訓(xùn)材料也對重大產(chǎn)品給予建議，包括預(yù)估新業(yè)務(wù)保費(fèi)占計(jì)劃

18、保費(fèi)比例超過一定比例、預(yù)估準(zhǔn)備金占 公司整體準(zhǔn)備金比例超過一定比例的產(chǎn)品。除此之外， 重大影響產(chǎn)品還應(yīng)當(dāng)結(jié)合公司的總體資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)， 以下因素也是可參考的標(biāo)準(zhǔn)，包括償付能力資本占用高（例如根據(jù)預(yù)測保費(fèi)水平和投資策略未來三年償付能力充足率最高下降x%)，需要單獨(dú)設(shè)立投資策略的產(chǎn)品，會(huì)產(chǎn)生新風(fēng)險(xiǎn)類型的產(chǎn)品（例如變額年金產(chǎn)品，長期護(hù)理險(xiǎn)產(chǎn)品）等等。 4. 如何建立高效的資產(chǎn)負(fù)債管理模型工具，及時(shí)提供決策支持 “能力評(píng)估規(guī)則”對資產(chǎn)負(fù)債管理模型提出了更高的要求，需要模型考慮資產(chǎn)負(fù)債的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)、產(chǎn)品隱含的選擇權(quán)、保證利益及客戶行為等。 資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)效應(yīng) 根據(jù)“能力評(píng)估規(guī)則”，“資產(chǎn)負(fù)債管理模型應(yīng)當(dāng)考

19、慮不同情景對分紅策略和萬能結(jié)算策略的動(dòng)態(tài)影響，考慮資產(chǎn)負(fù)債的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)”。以分紅險(xiǎn)為例，保險(xiǎn)公司現(xiàn)在常見的處理方法一是基于負(fù)債模型（ 如Prophet，Moses等）和收益率假設(shè)，直接預(yù)測分紅產(chǎn)品的未來分紅支出現(xiàn)金流，方法二是一部分公司會(huì)在方法一的基礎(chǔ)上，由投資部根據(jù)負(fù)債現(xiàn)金流基于投資模型測算未來投資收益并反饋到精算部， 精算部根據(jù)投資數(shù)據(jù)對原來的分紅支出現(xiàn)金流進(jìn)行調(diào)整，方法三: 一些較為成熟的大公司會(huì)借助Prophet ALS等模型工具，綜合考慮資產(chǎn)端和負(fù)債端的交互影響，得出更為精確的預(yù)測結(jié)果。 產(chǎn)品隱含的選擇權(quán)、保證利益及客戶行為 “能力評(píng)估規(guī)則”要求“保險(xiǎn)公司在選擇資產(chǎn)負(fù)債管理工具時(shí)應(yīng)對產(chǎn)

20、品的特性，尤其是產(chǎn)品隱含的選擇權(quán)、保證利益及客戶行為等因素給予充分考慮”。 對于隱含的選擇權(quán)和保證利益，通常需要采用隨機(jī)模型來測算其成本，但隨機(jī)模型相對復(fù)雜，計(jì)算耗時(shí)，其結(jié)果很大程度上依賴于經(jīng)濟(jì)情景生成器的結(jié)果。尤其在中國的資本市場相對不成熟的情況下，經(jīng)濟(jì)其中方法一最為便捷，但未能考慮資產(chǎn)負(fù)債的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，不能滿足現(xiàn)在最新的監(jiān)管要求；方法二在方法一基礎(chǔ)上進(jìn)行了改進(jìn)，但對資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)效應(yīng)考慮不充分，且手工調(diào)整需要精算、投資等多個(gè)部門協(xié)調(diào)配合，內(nèi)部流程耗時(shí)偏高，不能將公司資產(chǎn)負(fù)債信息及時(shí)傳遞給管理 層；方法三最為精確，但需為Prophet ALS投入較高成本，中小公司可能難以負(fù)擔(dān)，此外，Prophe

21、t ALS模型相對復(fù)雜，運(yùn)行效率偏低，而且對復(fù)雜模型的校驗(yàn)、管理和維護(hù)也給公司帶來挑戰(zhàn)。 情景生成器的參數(shù)選擇比較困難，往往需要加入人為判斷因素，這樣最后得到的結(jié)果的合理性也有待考量。 對于客戶行為，公司可以采用動(dòng)態(tài)退保假設(shè)等進(jìn)行評(píng)估。但由于中國的壽險(xiǎn)市場發(fā)展時(shí)間較為有限，大多數(shù)公司缺乏歷史數(shù)據(jù)來支持動(dòng)態(tài)退保假設(shè)的設(shè)定，且客戶行對于初步建立資產(chǎn)負(fù)債管理模型的公司，可以采用Excel為平臺(tái)的模型，通過整合公司資產(chǎn)端和負(fù)債端的數(shù)據(jù)，可以對資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行簡化模擬，大大縮減了模型運(yùn)行時(shí)間，提升了數(shù)據(jù)處理效率， 雖然精確程度上與Prophet ALS模型相比有一定差異，但是可以為公司管理和決策提供

22、方向性、指示性的建議。此外，Excel計(jì)算邏輯更為透明，模型結(jié)果更加容易理解。 為較難用公式來精確模擬，給模型預(yù)測增加了難度。因此，如何高效且保質(zhì)保量地評(píng)估產(chǎn)品隱含的選擇權(quán)、保證利益及客戶行為，是保險(xiǎn)公司亟待解決的難題之一。 5 績效考核切實(shí)落實(shí)將會(huì)是一個(gè)漫長的過程 績效考核是公司與員工之間的一項(xiàng)互動(dòng)，考核結(jié)果影響員工的薪酬、福利和職位，進(jìn)而激發(fā)員工的工作熱情和工作能力，幫助公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)。但一項(xiàng)新的績效考核的實(shí)施并非一蹴而就，需要循序漸進(jìn)。目前資產(chǎn)負(fù)債管理本身對于大多中小公司來說還是較新的內(nèi)容，管理層，董事會(huì)對于資產(chǎn)負(fù)債管理的理解并不完善和深入。在這種情況下如何循序漸進(jìn)地實(shí)行監(jiān)管要求的績效

23、考核，通過考核，使得公司從工作層面到管理層都能把資產(chǎn)負(fù)債管理理念，真正貫穿在公司的經(jīng)營管理中，是對保險(xiǎn)公司人力資源提出的新挑戰(zhàn)。 最后，資產(chǎn)負(fù)債管理應(yīng)該是企業(yè)經(jīng)營管理實(shí)踐，是協(xié)調(diào)各利益主體利益的整體管理體系，是在給定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和其他約束條件下，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)而制定、實(shí)現(xiàn)、監(jiān)督和修正與其資產(chǎn)負(fù)債有關(guān)決策的持續(xù)過程。公司解決上述困難，符合監(jiān)管的評(píng)估要求，還只是一個(gè)起步，更重要的是公司需要讓資產(chǎn)負(fù)債管理切實(shí)參與到經(jīng)營管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，在戰(zhàn)略規(guī)劃， 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，產(chǎn)品管理，投資管理，資本管理等方面發(fā)揮它的管理功能，從而助力公司經(jīng)營目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)的達(dá)成，使得資產(chǎn)負(fù)債管理真正成為公司的核心競爭 力。 結(jié)

24、語 13強(qiáng)監(jiān)管形式下的保險(xiǎn)公司 風(fēng)險(xiǎn)管理 周瑾梁娟娟 馬驍 前言: 2017年4月以來， 出臺(tái)了一系列監(jiān)管文件，包括保監(jiān)發(fā)201734號(hào)中國 關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)監(jiān)管維護(hù)保險(xiǎn)業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展 、35號(hào)中國 關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作、40號(hào)中國關(guān)于強(qiáng)化保險(xiǎn)監(jiān)管打擊違法違規(guī)行為整治市場亂象、42號(hào)中國關(guān)于保主線下，又發(fā)布了一系列相關(guān)監(jiān)管文件，針對當(dāng)前情況確定了保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展和監(jiān)管的 總體思路和工作方向， 以防風(fēng)險(xiǎn)、治亂象、補(bǔ)短板和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為核心，確保行業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展。 與此同時(shí)， 在2017年7月28日和8月4日分別發(fā)布了2017299號(hào)中國關(guān)于征求對保險(xiǎn) 資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則意見及開展行

25、業(yè)測試 和2017307號(hào)中國關(guān)于征求償二代 二期工程建設(shè)方案（征求 ）意見的函兩份重要文件，要求進(jìn)一步貫徹落實(shí)“1+4”系列文 件要求， 提高償付能力監(jiān)管的科學(xué)性和有效性，防范保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，提升保險(xiǎn)公司防范化解風(fēng)險(xiǎn)的能力。償二代二期工程建設(shè)方案（征求 ）明確了二期工程包括三大任務(wù)二十五項(xiàng)工作， 從“完善規(guī)則”、“健全機(jī)制”與“加強(qiáng)合作”三方面進(jìn)一步完善監(jiān)管建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，旨在進(jìn)一步提高償付能力監(jiān)管的科學(xué)性和有效性， 更好地適應(yīng)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展改革和風(fēng)險(xiǎn)防范要求。 統(tǒng)一思想構(gòu)建行業(yè)發(fā)展與監(jiān)管的總體思路 和工作方向確保行業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展（201734號(hào)） 防風(fēng)險(xiǎn)治亂象補(bǔ)短板支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)201735號(hào)

26、 201740201744號(hào) 201742號(hào) 投資風(fēng)險(xiǎn) 號(hào) 中介市場 一帶一路 保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)排查專操作風(fēng)險(xiǎn) 做好保險(xiǎn)專業(yè)中介業(yè)務(wù)許指明了在一帶一路中保險(xiǎn)項(xiàng)整治工作2017128號(hào)文 加強(qiáng)人身保險(xiǎn)公司銷售管可工作及保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)業(yè)業(yè)發(fā)揮的作用和發(fā)展機(jī)遇 理2017136號(hào) 務(wù)備案及監(jiān)管2017130號(hào)201738號(hào) 聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn) &165號(hào) 加強(qiáng)新聞發(fā)言人制度建設(shè)數(shù)據(jù)真實(shí)性 資金運(yùn)用 201723號(hào) 償付能力數(shù)據(jù)真實(shí)性自查關(guān)聯(lián)交易 保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目及 2017143號(hào) 加強(qiáng)保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易管債權(quán)投資計(jì)劃投資重大工數(shù)據(jù)管理 理201752號(hào) 程201741號(hào)&135號(hào) 數(shù)據(jù)加強(qiáng)中國保險(xiǎn)業(yè)保單產(chǎn)

27、品管理 登記管理信息平臺(tái)數(shù)據(jù)報(bào)送和質(zhì)量管理201724號(hào) 規(guī)范人身險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)行為及開展財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司備案產(chǎn)品專項(xiàng)整治2017134號(hào)&163號(hào) 合規(guī)性監(jiān)控 對車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的合規(guī)性監(jiān)控2017174號(hào) 商業(yè)車險(xiǎn)費(fèi)率調(diào)整與管理深入推進(jìn)商業(yè)車險(xiǎn)條款費(fèi)率管理制度改革2017145 號(hào) 差異化分類監(jiān)管 農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)承保理賠專項(xiàng)檢查及疏解北京非首都功能有關(guān)政策201749號(hào) 當(dāng)前大監(jiān)管背景下，保險(xiǎn)公司在滿足各類監(jiān)管要求和迎接各種檢查時(shí)，如何理解償二代的償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理與“1+4”及后續(xù)監(jiān)管文件的關(guān)系？如何將當(dāng)前的重點(diǎn)監(jiān)管與檢查工作融入償二代工作體系之內(nèi)？以及如何基于已有的償付能力監(jiān)管與評(píng)估工作成果，更好的應(yīng)對“

28、1+4”監(jiān)管文件的各項(xiàng)自查和檢查工作？如何進(jìn)一步領(lǐng)會(huì)并參與保險(xiǎn)公司償二代二期和資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)工作？筆者分享一些思考如下。 一.“1+4”監(jiān)管主線下的償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理體系 防風(fēng)險(xiǎn) 保監(jiān)發(fā)201735號(hào)文提出了十大方面三十九點(diǎn)細(xì)則，均是圍繞著當(dāng)前的重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)和防控工作要求。并且35號(hào)文中明確提到的投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，都可以直接映射到償二代11號(hào)指引的七大子類風(fēng)險(xiǎn)及評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)中。 根據(jù)普華永道2017保險(xiǎn)公司償二代二支柱暨風(fēng)險(xiǎn)管理調(diào)查報(bào)告，在當(dāng)前的保險(xiǎn)業(yè)，投資風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)負(fù)債管理逐漸被 重點(diǎn)關(guān)注，資產(chǎn)負(fù)債管理和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理均缺乏成熟的管 理方法、模型、技術(shù)和工具。在107

29、家受訪機(jī)構(gòu)中，只有33% 受訪機(jī)構(gòu)按照自身實(shí)際情況開展流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測試和指標(biāo)監(jiān)測分析；而只有13%基于償二代規(guī)則開發(fā)了資 產(chǎn)負(fù)債匹配模型和工具并應(yīng)用到業(yè)務(wù)規(guī)劃和資產(chǎn)配置等領(lǐng)域。因此35號(hào)文的關(guān)注點(diǎn)，一方面是對償二代11號(hào)指引的擴(kuò)充，另一方面也是直接指出當(dāng)前行業(yè)存在的問題。 治亂象 保監(jiān)發(fā)201740號(hào)文指出了行業(yè)的八大亂象，反映了當(dāng)前 少數(shù)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的薄弱領(lǐng)域，并且提出將重點(diǎn)針對保險(xiǎn)公司市場經(jīng)營和內(nèi)部管控中的違法違規(guī)問題進(jìn)行治 理。作為以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的償二代監(jiān)管體系，11號(hào)指引的“基礎(chǔ)與環(huán)境”在35號(hào)文大背景下， 之后頒布了一系列文件來對一部分風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行詳細(xì)規(guī)范。投資風(fēng)險(xiǎn)方面， 頒發(fā)了中

30、國關(guān)于開展保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)排查專項(xiàng)整治工作 （保監(jiān)資金2017128號(hào)文），要求保險(xiǎn)公司自查并且組織 現(xiàn)場檢查排查保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，128號(hào)文的要求在防風(fēng)險(xiǎn)的原則下，也是對于償二代中市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等投資風(fēng)險(xiǎn)部分，對于公司治理提出了諸多的規(guī)范性要求， 對于40號(hào)文中提到的銷售誤導(dǎo)和違規(guī)投資更是有相應(yīng)的管理要求和監(jiān)管評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。但是少數(shù)公司股東或管理層急功近利，通過高費(fèi)用和高分紅及銷售誤導(dǎo)等不可持續(xù)手段迅速做大保費(fèi)規(guī)模， 為了博取高收益不惜違規(guī)投資，為了規(guī) 避監(jiān)管不惜采用數(shù)據(jù)的方式，造成了惡劣影響。 管理的一次自查，其中很多項(xiàng)排查要求均在償二代11號(hào)監(jiān)管規(guī)則評(píng)估中有所涉及；聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)方面，頒布了

31、位和各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)公司做好新聞宣傳工作，提高保險(xiǎn)行業(yè) ，維護(hù)保險(xiǎn)行業(yè)形象，23號(hào)文監(jiān)管要求在償二代中聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理的評(píng)估要求中有所體現(xiàn)，包括統(tǒng)一的新聞發(fā)言人管理要求等；數(shù)據(jù)報(bào)送管理方面，頒布了中國關(guān)于加強(qiáng)中國保險(xiǎn)業(yè)保單登記管理信息平臺(tái)數(shù)據(jù)報(bào)送和質(zhì)量管理工作 （保監(jiān)廳發(fā)201724 號(hào)），加強(qiáng)保險(xiǎn)公司的信息日常維護(hù)和整理，保證數(shù)據(jù)的真實(shí)性和完整性。 針對以上行業(yè)亂象，在40號(hào)文后， 相繼出臺(tái)一系列文件：中國 關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)人身保險(xiǎn)公司銷售管理工作 （保監(jiān)人身險(xiǎn)2017136號(hào)）加強(qiáng)了對銷售行 為的管理監(jiān)控，進(jìn)一步控制公司操作風(fēng)險(xiǎn)；中國 關(guān)于開展償付能力數(shù)據(jù)真實(shí)性自查工作 （保監(jiān)財(cái)會(huì)2017143

32、 號(hào)文）要求公司對數(shù)據(jù)的真實(shí)性和有效性進(jìn)行報(bào)告反饋，加強(qiáng) 了對于償二代一支柱定量測算和二支柱10 號(hào)指引風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)真實(shí)性的要求。尤其針對10號(hào)指引風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)，目前行業(yè)內(nèi)面臨著多口徑、數(shù)據(jù)質(zhì)量差等一系列問題，本次自查也有助于行業(yè)進(jìn)一步提升償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理整體數(shù)據(jù)質(zhì)量，更好揭示整個(gè)償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理狀況；中國 關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)行為（保監(jiān)人身險(xiǎn)2017134號(hào)）和中國 關(guān)于開展財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司備案產(chǎn)品專項(xiàng)整治工作 （保監(jiān)財(cái)險(xiǎn)2017163 號(hào)）在財(cái)險(xiǎn)和人身險(xiǎn)方面都對保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品管理提出了要求，強(qiáng)調(diào)了“保險(xiǎn)業(yè)姓?！钡慕?jīng)營導(dǎo)向；中國 關(guān)于整治機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)市場亂象 （保監(jiān)財(cái)險(xiǎn)20171

33、74號(hào)） 則是對車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的合規(guī)性監(jiān)控，要求保險(xiǎn)公司依法開展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)活動(dòng)與履行保險(xiǎn)合同義務(wù)。 15補(bǔ)短板 在保監(jiān)發(fā)201744號(hào)文中，除了在防風(fēng)險(xiǎn)和治亂象中均有涉及的公司治理、資金運(yùn)用和產(chǎn)品管理等傳統(tǒng)領(lǐng)域指出了制度不足和監(jiān)管薄弱之處以外，還特別提到了資產(chǎn)負(fù)債管理和新型業(yè)務(wù)監(jiān)管的內(nèi)容。在行業(yè)收益成本錯(cuò)配趨勢加劇和保險(xiǎn)公司償付能力及流動(dòng)性都趨緊的背景下， 今年啟動(dòng)了資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管制度研究工作， 并先后就定性和定量的資產(chǎn)負(fù)債管理能力評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)征求了意見，計(jì)劃于年內(nèi)推出一套資產(chǎn)負(fù)債管 16付能力底線等多個(gè)維度的綜合評(píng)估資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況和管 理能力評(píng)價(jià)體系。未來監(jiān)管將依據(jù)評(píng)估結(jié)果對保險(xiǎn)公司實(shí)施差異化管理：

34、對于資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況好且資產(chǎn)負(fù)債管理能力強(qiáng)的公司，適當(dāng)給予資金運(yùn)用創(chuàng)新試點(diǎn)、產(chǎn)品試點(diǎn)等政策；對于匹配狀況差且管理能力不強(qiáng)的公司，采取限制投資比例和投資能力申請，限制中短存續(xù)期產(chǎn)品銷售，提高償付能力要求等監(jiān)管措施。資產(chǎn)負(fù)債管理的監(jiān)管思路與償二代10號(hào)文風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)的 監(jiān)管理念一脈相承，以風(fēng)險(xiǎn)管理為導(dǎo)向引導(dǎo)保險(xiǎn)公司通過風(fēng)險(xiǎn)對利潤的平衡來達(dá)到價(jià)值的創(chuàng)造，來確?？沙掷m(xù)發(fā)展。 中國關(guān)于做好保險(xiǎn)公估機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)備案及監(jiān)管工作（保監(jiān)中介201765號(hào)）對保險(xiǎn)中介市場監(jiān)管制度進(jìn)行完善；中國關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保 險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易管理有關(guān)事項(xiàng)（保監(jiān)發(fā)201752號(hào)）繼“1+4”監(jiān)管文件多次強(qiáng)調(diào)嚴(yán)禁違規(guī)關(guān)聯(lián)交易后，在保險(xiǎn)公司

35、關(guān)聯(lián)交易管理暫行辦法的基礎(chǔ)上，對關(guān)聯(lián)交易管理進(jìn)行進(jìn)一步規(guī)范；中國 關(guān)于商業(yè)車險(xiǎn)費(fèi)率調(diào)整及管理等有關(guān)問題 （保監(jiān)產(chǎn)險(xiǎn)2017145號(hào)）則是深入推進(jìn)商業(yè)車險(xiǎn)條款費(fèi)率管理制度改革的體現(xiàn)，進(jìn)一步夯實(shí)了車險(xiǎn)行業(yè)的管理制度。 同時(shí)償二代二期工程也明確提出針對償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理體系相對欠缺部分進(jìn)一步完善工作包括： 監(jiān)管實(shí)施細(xì)則完善：研究完善10號(hào)指引風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)(IRR)制度，補(bǔ)充制定保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)監(jiān)管細(xì)則，并將逐步完善保險(xiǎn)集團(tuán)、養(yǎng)老險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等綜合評(píng)價(jià)規(guī)則；制定完善保險(xiǎn)集團(tuán)審慎監(jiān)管的實(shí)施細(xì)則，加強(qiáng)對保險(xiǎn)集團(tuán)的監(jiān)管力度； 特殊保險(xiǎn)形態(tài)及業(yè)務(wù)計(jì)量規(guī)則的完善：建設(shè)相互制保險(xiǎn)公司、自保公司等新型

36、保險(xiǎn)組織及再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的償付能力規(guī)則，進(jìn)一步完善償付能力剛性計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)； 風(fēng)險(xiǎn)因子的適時(shí)調(diào)整：將對利率風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、長期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)因子、港股通與同業(yè)存單等新投資品種的最低資本標(biāo)準(zhǔn)作出修訂；并在最新市場數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，對健康險(xiǎn)、車險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)等領(lǐng)域的最低資本進(jìn)行更新。 17支持實(shí)體經(jīng)濟(jì) 在以保險(xiǎn)業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為主題的保監(jiān)發(fā)201742號(hào)文中，雖未從正面強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管控，但是其持續(xù)改進(jìn)和 加強(qiáng)保險(xiǎn)監(jiān)管與政策引導(dǎo)的思路（包括逐步調(diào)整和優(yōu)化比例及資本監(jiān)管，積極推進(jìn)差異化監(jiān)管和分類監(jiān)管試點(diǎn)， 著力防范和化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患等內(nèi)容），與償二代通過風(fēng)險(xiǎn)資本約束機(jī)制實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置導(dǎo)向的邏輯是完全一致的。

37、 有關(guān)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面， 下發(fā)了如下指導(dǎo) ：中國 關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)“一帶一路”建設(shè)的指導(dǎo)意見從多方面闡述了保險(xiǎn)業(yè)與發(fā)展一帶一路的關(guān)系，并指明了保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新參與“一帶一路”的方向；中國 關(guān)于保險(xiǎn)資金投資政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)（保監(jiān)發(fā)201741號(hào)）規(guī)定了保險(xiǎn)公司參與PPP項(xiàng)目的條件，使得保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用更為科學(xué)合理；中國關(guān)于債權(quán)投資計(jì)劃投資重大工程有關(guān)事項(xiàng) （保監(jiān)資金2017135號(hào)）則是依托國家支持的重大工程，為保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用方面打開新思路，并且在償二代定量資本中，債權(quán)投資也具有相對優(yōu)勢的因子，有利于進(jìn)一步提升資本效率，未來在償二代二期工程中，提出了完善基礎(chǔ)設(shè)施投資、風(fēng)險(xiǎn)保障型業(yè)務(wù)等保險(xiǎn)

38、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)的資本標(biāo)準(zhǔn)，可能將進(jìn)一步調(diào)整部分資本因子，更好地引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)揮長期穩(wěn)健風(fēng)險(xiǎn)管理和保障功能，提升保險(xiǎn)業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力；中國 2017年農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)承保理賠專項(xiàng)檢查工作方案和中國 關(guān)于進(jìn)一步貫徹落實(shí)疏解北京非首都功能有關(guān)政策意見 （保監(jiān)發(fā)201749號(hào)）則分別是42號(hào)文中的完善農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制與積極推進(jìn)差異化監(jiān)管和分類監(jiān)管試點(diǎn)的體現(xiàn)。 ，優(yōu)發(fā)布的新當(dāng)按照償二代標(biāo)準(zhǔn)不斷夯實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)及時(shí)關(guān)注先建設(shè)和完善最新的監(jiān)管重點(diǎn)和重大風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。 文件的主題，并對其中的一部分重要關(guān)注點(diǎn)進(jìn)行細(xì)化。因此建議公司還是應(yīng)近期下發(fā)的大多數(shù)，其監(jiān)管要求仍然是圍繞“1+4”監(jiān)管 對于 因此，筆者總結(jié)當(dāng)前“

39、1+4”的監(jiān)管文件體系與償二代風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系如下： “1+4”監(jiān)管文件體系與償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)管的目標(biāo)是一致的，內(nèi)容上前者是突出當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，而后者則是更為普適和更長時(shí)期內(nèi)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理框架及標(biāo)準(zhǔn)，二者互為補(bǔ)充。 小結(jié) 二. 當(dāng)前強(qiáng)監(jiān)管背景下保險(xiǎn)公司償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理的思路建議 鑒于以上的分析，筆者綜合為行業(yè)50余家保險(xiǎn)公司提供償二代和風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)， 為當(dāng)前監(jiān)管背景下保險(xiǎn)公司開展合規(guī)自查、監(jiān)管迎檢、償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理及評(píng)估與資產(chǎn)負(fù)債管理調(diào)研等工作，提供如下建議： 保險(xiǎn)公司應(yīng)將償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理作為一項(xiàng)長效的管理機(jī)制不斷深化，在按照償二代標(biāo)準(zhǔn)不斷夯實(shí)基礎(chǔ)的同時(shí)，按照急用先行的原則，

40、優(yōu)先建設(shè)和完善最新的監(jiān)管重點(diǎn)和重大風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。 充分考慮各監(jiān)管要求之間的協(xié)同效應(yīng)，例如資產(chǎn)負(fù)債的管理相關(guān)管理體系建設(shè)應(yīng)納入公司整體償二代體系建設(shè)中，結(jié)合償二代各指引的要求，充分考慮資產(chǎn)負(fù)債管理在公司償付能力管理體系中的重要作用。 在公司償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理體系不斷完善的實(shí)施路徑中，借助當(dāng)前的一些強(qiáng)監(jiān)管行為以及自查/監(jiān)管檢查措施，強(qiáng)化償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)和薄弱環(huán) 節(jié)， 并充分與常規(guī)的償二代風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)（IRR）及償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理要求 （SARMRA）的評(píng)估迎檢工作相結(jié)合，減少重復(fù)投入和提升工作實(shí)效。 利用償二代進(jìn)一步建設(shè)二期工程的契機(jī)，充分領(lǐng)會(huì)并積極參與償二代二期工程建設(shè)方案設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)制定等工作，按

41、照監(jiān)管最新要求在償二代11號(hào)文已搭建的風(fēng)險(xiǎn)管理工作框架體系下持續(xù)完善、不斷細(xì)化各類風(fēng)險(xiǎn)管理的量化工具、評(píng)價(jià)模板、操作細(xì)則等實(shí)施落地工作。 注： 本文核心觀點(diǎn)已發(fā)表在 2017-7-26，文章原題為“1+4”與“償二代”：目標(biāo)一致互為補(bǔ)充。 監(jiān)管制度變化對保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響初析 胡靜 李?yuàn)?徐偉 楊智明 為切實(shí)強(qiáng)化保險(xiǎn)監(jiān)管、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，2017 年以來，嚴(yán)字當(dāng)頭，在負(fù)債評(píng) 估、關(guān)聯(lián)交易、保險(xiǎn)資金運(yùn)用等方面陸續(xù)制定出臺(tái)了一系列監(jiān)管政策，并擬進(jìn)一 步加強(qiáng)保險(xiǎn)公司股權(quán)、信息披露等方面的監(jiān)管。這些制度的出臺(tái)，不僅規(guī)范和約 束了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的市場經(jīng)營，也對保險(xiǎn)公司的信息披露、合規(guī)管理提出了新的要求。 在

42、監(jiān)管進(jìn)一步防風(fēng)險(xiǎn)、治亂象的背景下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)如何理解監(jiān)管要求，提前準(zhǔn)備， 積極應(yīng)對，在滿足監(jiān)管要求的同時(shí)，確保公司財(cái)務(wù)報(bào)表披露真實(shí)和準(zhǔn)確。本文就此從三個(gè)方面進(jìn)行了解讀和分析。 19一、保險(xiǎn)合同負(fù)債折現(xiàn)率曲線 1、政策要求 2017年3月24日， 發(fā)布中國 關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)合同負(fù)債評(píng)估所適用折現(xiàn)率曲線有關(guān)事項(xiàng) (保監(jiān)發(fā) 【2017】23號(hào))，對財(cái)務(wù)報(bào)告目的下的保險(xiǎn)合同負(fù)債評(píng)估的折現(xiàn)率曲線進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。 23號(hào)文主要對未來保險(xiǎn)利益不受對應(yīng)資產(chǎn)組合投資收益影響的保險(xiǎn)合同折現(xiàn)規(guī)定做出了調(diào)整，內(nèi)容如下： 1) 對于未來保險(xiǎn)利益不受對應(yīng)資產(chǎn)組合投資收益影響的保險(xiǎn)合同，用于計(jì)量財(cái)務(wù)報(bào)告未到期責(zé)任準(zhǔn)備金的折現(xiàn)率曲

43、線， 由基礎(chǔ)利率曲線附加綜合溢價(jià)組成。 2) 綜合溢價(jià)的確定可以考慮稅收、流動(dòng)性效應(yīng)和逆周期等因素，溢價(jià)幅度最高不得超過 120 個(gè)基點(diǎn)。 750 日移動(dòng)平均國債收益率 0t20年 終極利率過渡曲線采用二次插值方法 20年t40年 終極利率 t40年 其基礎(chǔ)利率曲線應(yīng)與償付能力監(jiān)管目的下未到期責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)量所適用的基礎(chǔ)利率曲線保持一致。目前，基礎(chǔ)利率曲線分為三段： 上述調(diào)整后，對于未來保險(xiǎn)利益不受對應(yīng)資產(chǎn)組合投資收益影響的保險(xiǎn)合同，財(cái)務(wù)報(bào)告中和償付能力報(bào)告中的折現(xiàn)率曲線基本保持一致。同時(shí)，新增的逆周期因素的影響，與“償二代”第二號(hào)文最低資本第十九條中提出的“保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)宏觀審慎監(jiān)管要求，計(jì)

44、量逆周期附加資本”規(guī)定亦保持一致。 2、監(jiān)管和行業(yè)執(zhí)行狀況 效落實(shí)23為有號(hào)的規(guī)定， 要求各家保險(xiǎn)公司向 報(bào)備新的保險(xiǎn)合同負(fù)債折現(xiàn)率方案。我們理解審閱各家保險(xiǎn)公司新的保險(xiǎn)合同負(fù)債折現(xiàn)率方案時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面： 保險(xiǎn)公司確定的新折現(xiàn)率方案是否符合監(jiān)管規(guī)定，相關(guān)結(jié)論是否經(jīng)過公司縝密論證得出 保險(xiǎn)公司確定的新折現(xiàn)率溢價(jià)水平是否嚴(yán)重偏離行業(yè)水平 方案是否經(jīng)過保險(xiǎn)公司董事會(huì)或者類似權(quán)利機(jī)構(gòu)批準(zhǔn) 3、影響和建議 通常準(zhǔn)備金對折現(xiàn)率變化非常敏感，折現(xiàn)率的少許調(diào)整可能會(huì)對保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金和利潤造成很大的影響。 通過報(bào)備的形式，運(yùn)用監(jiān)管的手段要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)數(shù)據(jù)/經(jīng)驗(yàn)分析，減少假設(shè)制定的隨意性。 在當(dāng)前嚴(yán)監(jiān)

45、管背景之下，我們建議保險(xiǎn)公司從以下方面落實(shí)23號(hào)文： 進(jìn)一步完善公司新折現(xiàn)率方案，明確制定假設(shè)過程使用了哪些外部市場數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的來源以及使用這些外部市場數(shù)據(jù)的理論依據(jù)。此外， 公司還應(yīng)對所用數(shù)據(jù)執(zhí)行一定的驗(yàn)證工作。 加強(qiáng)公司內(nèi)部控制機(jī)制，新的折現(xiàn)率方案需經(jīng)過公司管理層和董事會(huì)的審批。 確保信息披露及時(shí)和準(zhǔn)確，折現(xiàn)率曲線變化屬于會(huì)計(jì)估計(jì)變更。若影響重大，公司需要做好相應(yīng)的信息披露工作，尤其是公司年報(bào)中的相關(guān)披露。 二、關(guān)聯(lián)交易及其信息披露 1、政策要求及影響 （保監(jiān)發(fā)【2017】52號(hào)）（以下簡稱“”）。 關(guān)聯(lián)交易管理歷來是保險(xiǎn)公司治理中的重點(diǎn)和難點(diǎn)問題。近年來，隨著保險(xiǎn)市場快速發(fā)展，入股參與保

46、險(xiǎn)經(jīng)營的企業(yè)不斷增多，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資渠道和交易對象日益多元化， 保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易種類和規(guī)模迅速增長。對于關(guān)聯(lián)交易， 部分公司主動(dòng)選擇如實(shí)全面對 行信息披露，也有部分公司并未完全對外披露，甚至還有部分公司刻意隱瞞或 掩蓋關(guān)聯(lián)交易行為，給公司經(jīng)營和保險(xiǎn)監(jiān)管帶來了較大隱患。針對當(dāng)前關(guān)聯(lián)交易管理中存在的關(guān)聯(lián)關(guān)系難以識(shí)別、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜多變、關(guān)鍵環(huán)節(jié)審核責(zé)任不清晰等亂象問 題，為強(qiáng)化關(guān)聯(lián) 即從嚴(yán)認(rèn)定關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易，采取“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則穿透認(rèn)定關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易行為，追溯穿透至信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品的實(shí)際權(quán)益持有人，下溯穿透至底層基礎(chǔ)資產(chǎn)包含保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)，并且將保險(xiǎn)資金投資股權(quán)所形

47、成的關(guān)聯(lián)方（已受所在金融行業(yè)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)除外）與保險(xiǎn)公司其他關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的重大關(guān)聯(lián)交易也納入監(jiān)管。同時(shí)，要求保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)按照保險(xiǎn)資金穿透管理的監(jiān)管要求，監(jiān)測資金流向，全面掌握底層基礎(chǔ)資產(chǎn)狀況， 建立有效的關(guān)聯(lián)交易控制制度。 企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易的認(rèn)定提出了標(biāo)準(zhǔn)，也有舉例說明，在判斷某項(xiàng)交易是否屬于關(guān)聯(lián)交易時(shí)，需運(yùn) 用實(shí)質(zhì)重于形式的原則。目前保險(xiǎn)公司的實(shí)務(wù)操作中，由于財(cái)政部， 涉及到的內(nèi)容較多，但僅就關(guān)聯(lián)交易本身而言，突出的監(jiān)管要求在于：根據(jù)保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)交易管理暫行辦法和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定明確了穿透監(jiān)管原則。 和 對于關(guān)聯(lián)方的界定和識(shí)別都有不同的維度和要求，很多保險(xiǎn)公司需要根據(jù)監(jiān)管

48、的不同要求來統(tǒng)計(jì)關(guān)聯(lián)方并進(jìn)行相應(yīng)的信息披露。而上述 對于保險(xiǎn)公司關(guān)聯(lián)方的識(shí)別和管理提出了更高要求。對于多重嵌套、交易對象股權(quán)或?qū)嶋H控制人不明的復(fù)雜交易，一般合規(guī)人員或會(huì)計(jì)人員很難直接識(shí)別是否存在關(guān)聯(lián)交易。企業(yè)原有的關(guān)聯(lián)交易識(shí)別機(jī)制可能已經(jīng)無法滿足 的披露要求，也為公司的合規(guī)經(jīng)營帶來了極大的風(fēng)險(xiǎn)。 2、實(shí)施建議 的要求對于保險(xiǎn)公司的合規(guī)管理提出了新的挑戰(zhàn)，我們建議保險(xiǎn)公司： 充分認(rèn)識(shí)強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易管理的重要意義，杜絕依靠關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行違規(guī)操作的意識(shí)根源； 按 要求及時(shí)設(shè)立關(guān)聯(lián)交易控制委員會(huì)，加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易統(tǒng)籌管理； 完善公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)方識(shí)別的流程和機(jī)制，明確責(zé)任部門和責(zé)任人。對于復(fù)雜交易，可考慮將關(guān)聯(lián)方

49、的識(shí)別工作前置，在項(xiàng)目研究審批階段完成穿透識(shí)別工作。對于系統(tǒng)內(nèi)部交易/往來頻繁的公司，建議考慮優(yōu)化信息系統(tǒng)， 在系統(tǒng)中標(biāo)記關(guān)聯(lián)方識(shí)別代碼，以便于定期統(tǒng)計(jì)匯總； 風(fēng)控部門或者內(nèi)審部門針對公司重大股權(quán)變更、與股東或關(guān)聯(lián)企業(yè)重大交易、重大投資等（關(guān)聯(lián)交易）高風(fēng)險(xiǎn)行為，進(jìn)行專項(xiàng)審查，摸排關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)。 21三、保險(xiǎn)資金運(yùn)用 1. 政策要求隨著市場化改革的不斷推進(jìn)， 不斷放開保險(xiǎn)資金投資渠道，保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場活力和創(chuàng)新動(dòng)力顯著提升，但也日益 凸顯出有些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在資金運(yùn)用內(nèi)部控制領(lǐng)域長期以來累積 形成的短板和缺陷，突出表現(xiàn)在內(nèi)控制度不健全、運(yùn)作機(jī)制不完善、股東或董事長等可能凌駕于控制制度之上等，難以 適應(yīng)

50、市場化改革帶來的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。 近年來陸續(xù)出臺(tái)了一系列的監(jiān)管規(guī)定，加強(qiáng)對保險(xiǎn)資金投資產(chǎn)品和信息披露的監(jiān)管。既發(fā)布保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制指引及應(yīng)用指引、保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則之后， 在2017年發(fā)布了： 2. 影響和建議我們注意到，在 各項(xiàng)資金運(yùn)用規(guī)范的要求下，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用流程和內(nèi)控逐步完善和規(guī)范。于此同時(shí)， 不少保險(xiǎn)公司開始考慮或嘗試通過服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的形式，積極創(chuàng)新保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式。例如，中國人壽積極 中國 關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng) (保監(jiān)發(fā)20179號(hào))進(jìn)一步明確保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票投資監(jiān)管政策，規(guī)范股票投資行為，防范保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)； 參與陜煤和中國船舶重工股份等

51、債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，參與國有企業(yè)混合所有制改革，投資200億元入股中石化川汽東送天然氣管道有限公司項(xiàng)目等。 隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的下行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)違約風(fēng)險(xiǎn)上升，資本市場 中國關(guān)于保險(xiǎn)資金投資政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng) (保監(jiān)發(fā)201741號(hào))和中國 關(guān)于債權(quán)投資計(jì)劃投資重大工程有關(guān)事項(xiàng) (保監(jiān)資金2017135號(hào))進(jìn)一步明確支持保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，給予了充分的政策創(chuàng)新支持。 的不確定性加強(qiáng)，保險(xiǎn)公司應(yīng)在符合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的前提下進(jìn)行資金運(yùn)用的創(chuàng)新，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。更重要的，保險(xiǎn)公司需要進(jìn)一步加強(qiáng)對另類投資投后的分析和 管理，從而更好地把控風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為投前決策提供依據(jù)： 建立或完善保險(xiǎn)資金

52、另類投資投后管理的框架體系， 此外， 于2017年5月發(fā)布關(guān)于開展保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)排查專項(xiàng)整治工作 ，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對保險(xiǎn)資金運(yùn)用進(jìn)行自查，并抽查了部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。重點(diǎn)對權(quán)益投資、另類投資以及金融產(chǎn)品、不動(dòng)產(chǎn)和境外投資領(lǐng)域?qū)嵤┐┩甘綑z查。重點(diǎn)治理非理性舉牌、境外收購亂象，控制保險(xiǎn) 資金進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域，嚴(yán)禁保險(xiǎn)資金直接和間接投資商業(yè)住宅等。 包括管理機(jī)制、管理工具、信息系統(tǒng)等多個(gè)方面； 對于債權(quán)類非標(biāo)投資，加強(qiáng)對于抵押品的管理和價(jià)值評(píng)估，持續(xù)跟蹤償債主體的財(cái)務(wù)狀況和信用評(píng)級(jí)，并對總的風(fēng)險(xiǎn)敞口定期進(jìn)行定量分析； 進(jìn)一步加強(qiáng)估值管理，完善估值政策、規(guī)范和工作流程， 考慮合理借用外部估值專家的能力，以便為會(huì)計(jì)核算、風(fēng)險(xiǎn)分析以及績效考核提供基礎(chǔ)； 對于已經(jīng)達(dá)到重大影響的股權(quán)投資，通過其派駐被投資企業(yè)的董事或高管，充分參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理決策，并定期進(jìn)行綜合的投后情況分析。23模型風(fēng)險(xiǎn) 管理時(shí)代來臨： 保險(xiǎn)公司 可以如何應(yīng)對? Henry Essert模型風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)代來臨 似乎就在昨天模型