1、2007 年 2 月 6 日,西安電力機(jī)械制造公司重組上市討論材料,呈：西安電力機(jī)械制造公司,1,概述,首先，十分感謝西電領(lǐng)導(dǎo)對(duì)中金公司的信任，我們非常榮幸能夠有機(jī)會(huì)為西安電力機(jī)械制造公司（以下簡(jiǎn)稱“西電集團(tuán)”）發(fā)行上市提供全方位的投資銀行服務(wù) 根據(jù)掌握的初步資料以及過往經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為西電集團(tuán)發(fā)行上市是公司發(fā)展的重大機(jī)遇，也具有極大的挑戰(zhàn)性： 近年來，大型國(guó)企紛紛登陸資本市場(chǎng)，募集發(fā)展所需資金，全面提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的環(huán)境下，中國(guó)電力行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段。西電集團(tuán)在中國(guó)電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)中占有重要地位，西電及旗下資產(chǎn)取得了優(yōu)異的業(yè)績(jī)，并提出了更高的發(fā)展目標(biāo)。同時(shí)，

2、公司在競(jìng)爭(zhēng)加劇和巨大資本開支方面仍面臨一定挑戰(zhàn) 根據(jù)公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，綜合考慮多種可能性，我們初步研究了目前行業(yè)、監(jiān)管、市場(chǎng)等宏觀背景、發(fā)行上市方案、關(guān)鍵難點(diǎn)問題、總體工作安排等。特此向公司做一匯報(bào) 中金公司作為第一家中外合資的國(guó)際投資銀行，過去十年中，在國(guó)有企業(yè)境外發(fā)行工作上取得了輝煌的業(yè)績(jī)，幫助十五家國(guó)有企業(yè)完成近500億美元的融資，特別是在維護(hù)中國(guó)企業(yè)利益方面發(fā)揮了非常獨(dú)特的作用。我們十分愿意利用過往積累的大型國(guó)企境內(nèi)外上市的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，為公司本次重組發(fā)行上市保駕護(hù)航。我們盼望與公司攜手開拓、共赴光明未來,2,目錄,第一章集團(tuán)重組上市的背景分析 第一節(jié) 國(guó)有企業(yè)改制上市是時(shí)代的要求 第

3、二節(jié) 中國(guó)電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)面臨難得的發(fā)展機(jī)遇 第三節(jié) 西電集團(tuán)取得的成績(jī)及面臨挑戰(zhàn) 第四節(jié) 目前電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)面臨良好的資本市場(chǎng)環(huán)境 第二章 集團(tuán)重組上市方案分析 第三章 總體工作規(guī)劃及近期工作建議 附件一上市地選擇與監(jiān)管要求 附件二戰(zhàn)略投資者的引入 附件三ABB案例分析,3,第一章,集團(tuán)重組上市的背景分析,4,第一節(jié),國(guó)有企業(yè)改制上市是時(shí)代的要求,5,2006年12月13日中煤定價(jià),大型國(guó)企陸續(xù)進(jìn)入國(guó)際、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng),大型國(guó)企逐步登陸資本市場(chǎng),H股指數(shù)與大型國(guó)企發(fā)行,2006年12月1日中通服定價(jià),6,2003年11月，香港首發(fā)8.05億美元,2006年8月，A股46億人民幣,2002年10月，A

4、股118億人民幣,資本市場(chǎng)可以為國(guó)企提供改革發(fā)展所需的大量資金,電信、能源、冶金、基礎(chǔ)設(shè)施、金融以及汽車行業(yè)的大型國(guó)企總計(jì)利用資本市場(chǎng)進(jìn)行股本融資990億美元,2004年11月，香港首發(fā)13.12億美元,2000年4月，在紐約和香港首發(fā)28.9億美元,2004年12月，香港和倫敦首發(fā)12.37億美元,2005年6月，香港首發(fā)33億美元,2005年9月，配股融資27億美元,2004年1月,增發(fā)3.7億美元,2001年12月，在紐約和香港首發(fā)4.9億美元,2005年4月，增發(fā)31.64億美元,2000年12月，國(guó)內(nèi)首發(fā)9.70億美元,2000年6月,在紐約和香港首發(fā)56.5億美元,97年10月,在

5、紐約和香港上市，42.2億美元，用于收購母公司四省業(yè)務(wù),2000年10月，增發(fā)68.7億美元，用于收購母公司四省三市業(yè)務(wù),2000年，可轉(zhuǎn)債6.9億美元,04年6月，國(guó)內(nèi)配股5.6億美元,2004年5月，后續(xù)發(fā)行17.25億美元,2002年10月，A股首發(fā)115億人民幣,2002年10月，境外首發(fā)15.2億美元,2005年10月，香港首發(fā)92億美元,2002年3月，國(guó)內(nèi)首發(fā)13.5億美元,電信,能源、冶金與基礎(chǔ)設(shè)施,金融,2005年12月，香港首發(fā)5.9億美元,汽車,2006年9月，香港首發(fā)，融資26.6億美元,2006年5月，香港首發(fā)112億美元,2006年6月，A股融資200億人民幣,20

6、06年10月，工行A+H發(fā)行,綠鞋后融資219億美元,2000年10月,紐約和香港首發(fā)34.6億美元,2004年11月，可轉(zhuǎn)債8.3億美元,境外首發(fā)，34.75億美元,資料來源：中金公司研究部,7,中國(guó)企業(yè)的海外融資規(guī)模已累計(jì)超過1,000億美元,從1993年中國(guó)企業(yè)敲開海外資本市場(chǎng)的大門以來，共計(jì)超過400家中國(guó)企業(yè)在海外上市融資，總?cè)谫Y規(guī)模高達(dá)1,396億美元,中國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)籌資額單位：億美元,亞洲金融危機(jī)爆發(fā),中小型企業(yè)融資,行業(yè)重組，大型國(guó)企登陸資本市場(chǎng),合計(jì)119億美元,合計(jì)1277億美元,資料來源: Equityware,注：數(shù)據(jù)截止2006年12月31日,8,1997年以來A股

7、市場(chǎng)總體融資情況,2006年A股市場(chǎng)融資額創(chuàng)歷史新高,2006年，隨著A股二級(jí)市場(chǎng)的大幅上漲，一級(jí)市場(chǎng)融資額也刷新了歷史新高，一級(jí)市場(chǎng)融資功能顯著恢復(fù)： 06年A股市場(chǎng)累計(jì)融資2661億元，遠(yuǎn)高于2000年1527億元的歷史高點(diǎn) 06年共有70家公司發(fā)行新股，累計(jì)融資額高達(dá)1643億元，遠(yuǎn)高于2000年796億元的歷史高點(diǎn) 中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)的融資規(guī)模已累計(jì)超過9,599億人民幣,數(shù)據(jù)來源：天相投資，截止2006年12月29日。,9,通過資本市場(chǎng)全面推動(dòng)大型國(guó)有企業(yè)改制,10,重組上市使國(guó)有資產(chǎn)大幅增值,重組上市的大型國(guó)企，幾乎無一例外的都實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)的大幅保值增值 以中金公司協(xié)助重組上市的大型

8、國(guó)企為例，國(guó)有資產(chǎn)平均增值幅度達(dá)到543%,資料來源:Bloomberg；截止至2007年1月 注：國(guó)有資產(chǎn)增值幅度指上市公司國(guó)家持股的最新市值相對(duì)于發(fā)行前凈資產(chǎn)值的增幅,11,通過改制上市做大做強(qiáng)國(guó)有企業(yè)中國(guó)鋁業(yè),中國(guó)鋁業(yè)2001年通過改制上市，從一家虧損企業(yè)成為目前中國(guó)最大的氧化鋁生產(chǎn)商，全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商，同時(shí)也是中國(guó)最大的原鋁生產(chǎn)商 中國(guó)鋁業(yè)股票被列入香港恒生綜合指數(shù)成分股和美國(guó)股市中國(guó)指數(shù)成分股 國(guó)有資產(chǎn)通過上市得到了增值，從原先的負(fù)資產(chǎn)躍升到去年的342億元 負(fù)債率明顯地從上市后回落到安全的水平，使公司能夠繼續(xù)保持健康的發(fā)展,營(yíng)業(yè)收入,單位：億元,凈資產(chǎn)總額,單位：億元,ROE

9、,負(fù)債率,資料來源：中國(guó)鋁業(yè)年報(bào),資料來源：中國(guó)鋁業(yè)年報(bào),資料來源：中國(guó)鋁業(yè)年報(bào),資料來源：中國(guó)鋁業(yè)年報(bào),12,第二節(jié),中國(guó)電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)面臨難得的發(fā)展機(jī)遇,13,電網(wǎng)投資潛力巨大,電網(wǎng)投資計(jì)劃增加： 2006年輸配電行業(yè)投資接近2000億，比2005年增長(zhǎng)40%；“十一五”電網(wǎng)建設(shè)投資12000億，比“十五”增長(zhǎng)84.62% 電網(wǎng)設(shè)備長(zhǎng)期需求大：中國(guó)電網(wǎng)今年投資占比50%，但累計(jì)投資占電力投資比例約，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的和安全水平 電網(wǎng)設(shè)備需求旺盛： 預(yù)計(jì)電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)銷售收入增速未來五年超過20%，行業(yè)景氣期至少持續(xù)10年,電網(wǎng)投資十一五計(jì)劃翻一番,單位：億元,資料來源：國(guó)家電網(wǎng),電網(wǎng)投資比例與發(fā)

10、達(dá)國(guó)家差距很大,電網(wǎng)投資占電力投資比重,14,高端設(shè)備需求計(jì)劃增長(zhǎng)：預(yù)計(jì)十一五計(jì)劃期間，220kv以上級(jí)別電容量增長(zhǎng)139.1%, 高于電網(wǎng)投資.的增長(zhǎng) 高壓直流、特高壓工程興起，預(yù)計(jì)2010年前投運(yùn)項(xiàng)目總投資800-950億 全國(guó)1000多家變壓器廠，能夠生產(chǎn)500KV以上變壓器的不到10家 高端設(shè)備廠商產(chǎn)能不足,資料來源：電力資訊網(wǎng)、 電器工業(yè)協(xié)會(huì),國(guó)內(nèi)對(duì)高端設(shè)備需求增速加快,15,發(fā)改委已經(jīng)明確提出在特大型項(xiàng)目必須國(guó)產(chǎn)化，并限制外資設(shè)備招標(biāo)；尤其在千伏及以上項(xiàng)目由國(guó)網(wǎng)集中招標(biāo)后，對(duì)國(guó)產(chǎn)企業(yè)更有傾斜 2006年發(fā)改委更明確宣布特高壓產(chǎn)品只能由國(guó)內(nèi)企業(yè)制造，合資也無法通過 合資企業(yè)的稅收優(yōu)惠

11、有望在08年逐步取消，內(nèi)資企業(yè)的稅率會(huì)直接下降，達(dá)到25%一加一減，內(nèi)資和外資的收入差距最終可縮小8到18個(gè)百分點(diǎn),國(guó)家電網(wǎng)2006年1-6次集中招標(biāo)中標(biāo)情況,國(guó)家政策支持中國(guó)本土企業(yè)發(fā)展,資料來源：國(guó)家電網(wǎng),16,原材料價(jià)格下行使毛利率有望上升,成本受鋼材和有色金屬價(jià)格波動(dòng)影響，近期銅價(jià)鋼價(jià)的下滑，使毛利率有望上升,銅價(jià)回落,單位：元/公噸,資料來源：Bloomberg,鋼價(jià)下滑,單位：元/公噸,資料來源：Bloomberg,17,行業(yè)基本概況,行業(yè)需求旺盛 預(yù)計(jì)電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)銷售收入增速未來五年超過20%，行業(yè)景氣期至少持續(xù)10年 國(guó)際市場(chǎng)逐步打開，出口收入增速15%左右 高端設(shè)備需求增加

12、毛利率較高的高端設(shè)備需求快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)達(dá)到25%-30%，超過行業(yè)平均增速；高端設(shè)備毛利率20%以上，顯著高于低端設(shè)備毛利率 能生產(chǎn)高端設(shè)備廠家集中度高 國(guó)家政策向本土企業(yè)傾斜 政策支持購買國(guó)產(chǎn)設(shè)備，因此國(guó)內(nèi)大型企業(yè)將有望分享到更大市場(chǎng)份額 行業(yè)利潤(rùn)率水平07年有望上升 主要由于原材料如銅、鋁的價(jià)格將會(huì)有所下降,18,第三節(jié),西電集團(tuán)取得的成績(jī)及面臨挑戰(zhàn),19,完整的產(chǎn)品線,西電集團(tuán)通過多年的發(fā)展，建立起一套完整的產(chǎn)品線，包括高壓開關(guān)、斷路器、變壓器、電抗器、電容器、避雷器和套管等16大類，300多個(gè)系列,電源（電廠）,電網(wǎng),用戶,高電壓等級(jí)的 變壓器、開關(guān)類 (110及以上),工業(yè)用電機(jī) 中

13、低壓電氣設(shè)備 （110以下）,電線電纜,發(fā)電設(shè)備,調(diào)度自動(dòng)化、變電站自動(dòng)化、配電自動(dòng)化控制設(shè)備,低壓自動(dòng)控制系統(tǒng),一次設(shè)備,二次設(shè)備,西電集團(tuán)的業(yè)務(wù)范圍,西電集團(tuán),科學(xué)研究,其它配套設(shè)備類,變壓器電抗器類,電力電容器類,電瓷避雷器類,工程建設(shè),開關(guān)設(shè)備類,全套輸變電設(shè)備（電網(wǎng)設(shè)備）,20,銷售收入高速成長(zhǎng),西電集團(tuán)作為唯一能提供全套一次設(shè)備的廠商，近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到，高于不到的行業(yè)增長(zhǎng)水平； 集團(tuán)公司產(chǎn)品成功地進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，累計(jì)完成綜合出口創(chuàng)匯41528萬美元，年均增長(zhǎng)為42%,西電集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入快速增加,單位：萬元,出口收入增速超過營(yíng)業(yè)收入,單位：萬元,21,良好的毛利率水平及領(lǐng)先

14、的行業(yè)地位,西電集團(tuán)毛利率三年均在左右，而整個(gè)行業(yè)的毛利率近三年在不斷下降，毛利率最高的開關(guān)行業(yè)不過只有，整個(gè)行業(yè)毛利率大概只有。與可比的上市公司平高電氣和特變電工，的毛利率相比，都能略勝一籌 作為中央企業(yè)中唯一的高壓、超高壓輸變電成套設(shè)備研發(fā)與制造企業(yè)，西電 的行業(yè)地位高：西電集團(tuán)連續(xù)數(shù)年保持行業(yè)第一，其子公司在各自行業(yè)中也名列前茅 擁有強(qiáng)大自主研發(fā)能力（行業(yè)唯一國(guó)家級(jí)研究所），技術(shù)優(yōu)勢(shì)可與外資抗衡。作為行業(yè)唯一央企，國(guó)家全力支持其實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合,毛利率保持行業(yè)高水平,西電集團(tuán)在電器行業(yè)和電器各子行業(yè)的地位,22,高端產(chǎn)品市場(chǎng)占有率領(lǐng)先,行業(yè)銷售額排名連續(xù)兩年全國(guó)第一、分產(chǎn)品電容第一、變壓器及

15、開關(guān)暫列第二 連續(xù)3屆以上進(jìn)入電氣100強(qiáng)，市場(chǎng)占有率在各同類產(chǎn)品中進(jìn)入前3名 1/2 的360kv以上全封閉組合電器市場(chǎng) 1/3 的330kv以上的斷路器市場(chǎng) 1/3的550kv以上變壓器市場(chǎng),變電器（330kv以上）,組合電器中標(biāo),隔離開關(guān)中標(biāo),電抗器中標(biāo),23,集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展中面臨的挑戰(zhàn),西電集團(tuán)整體雖然相比國(guó)內(nèi)同業(yè)有優(yōu)勢(shì)，但與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相距甚遠(yuǎn)，集團(tuán)規(guī)模偏小 國(guó)內(nèi)其他可比公司近幾年的銷售增長(zhǎng)率都高于西電集團(tuán) 西電集團(tuán)不但面臨國(guó)外同業(yè)強(qiáng)大的壓力，同時(shí)受到國(guó)內(nèi)同業(yè)的挑戰(zhàn) 公司人均創(chuàng)造收入遠(yuǎn)低于其他可比公司，顯示公司人員效率較低 子公司在各自行業(yè)內(nèi)聲譽(yù)好，造成西電集團(tuán)整體品牌知名度反而不如其

16、子公司的品牌高,營(yíng)業(yè)收入比較（2005年）,單位：億元,銷售收入增長(zhǎng)率,西電集團(tuán)與可比公司人均創(chuàng)造收入比較（2005年）,人民幣萬元,ABB 施耐德 天威保變 特變電工 平高電氣 西電集團(tuán),資料來源：ABB數(shù)據(jù)是2004年的,24,西電集團(tuán)近年凈利潤(rùn)率與同類公司相比過低,西電集團(tuán)近年ROE與同類公司相比過低,2006年，西電集團(tuán)的凈利潤(rùn)率達(dá)到2.83，平高電氣的凈利潤(rùn)率為7.08，特變電工凈利潤(rùn)率為3.5 2006年，西電集團(tuán)的ROE為10.39%，平高電氣的ROE為15.72%，特變電工的ROE為8.84% 2006年，西電集團(tuán)的負(fù)債率為77.06%，平高電氣的負(fù)債率為62.74%，特變電工

17、的負(fù)債率為70.9% 與其他上市可比公司比較，西電集團(tuán)長(zhǎng)期處于不利位置,財(cái)務(wù)方面面臨的挑戰(zhàn),資產(chǎn)負(fù)債率高于可比公司,25,第四節(jié),目前電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)面臨良好的資本市場(chǎng)環(huán)境,26,數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，天相投資,良好的境內(nèi)外資本市場(chǎng)環(huán)境,2006年以來，A股市場(chǎng)大幅上漲。自2006年5月監(jiān)管部門重啟IPO以來，A股市場(chǎng)已經(jīng)完成63支新股發(fā)行，累計(jì)融資額高達(dá)1,643億元，創(chuàng)A股市場(chǎng)歷史新高。大盤績(jī)優(yōu)股的發(fā)行受到投資者的青睞，工行、人壽、中行、大秦及廣深I(lǐng)PO融資額分別高達(dá)466億、283億、200億、150億和103億元 H股方面，中行、工行等中資大盤金融股登陸H股，在盈利向好、人民幣持續(xù)

18、升值及回歸A股增厚凈資產(chǎn)等諸多因素支持下，中資銀行、保險(xiǎn)類股票大幅飆升，加之國(guó)際金屬價(jià)格維持歷史高位，H股大宗商品類股票走強(qiáng)，支持H股指數(shù)全年大幅上漲94.0。紅籌指數(shù)全年上漲72.1,上證綜指06年以來持續(xù)上揚(yáng),香港股市06年以來大幅上漲,2006,27,平高電氣,特變電工,電網(wǎng)設(shè)備類公司受資本市場(chǎng)青睞,自2006年以來國(guó)內(nèi)A股上市電網(wǎng)設(shè)備類公司估值不段攀升，現(xiàn)交易市盈率達(dá)到33-35倍；預(yù)計(jì)07年市盈率能達(dá)到25倍以上,國(guó)內(nèi)A股上市電網(wǎng)設(shè)備公司估值大幅提升,電網(wǎng)設(shè)備類公司估值水平,資料來源：Bloomberg、 注：由于沒有內(nèi)資電網(wǎng)設(shè)備公司在香港上市，因此選取發(fā)電設(shè)備制造商上海電氣作為參考

19、,28,資本市場(chǎng),財(cái)務(wù)問題,2006年以來，A股市場(chǎng)與H股市場(chǎng)均大幅上漲 國(guó)內(nèi)A股上市電網(wǎng)設(shè)備類公司估值不斷攀升，現(xiàn)交易市盈率達(dá)到33-35倍,籌集資金做大做強(qiáng)，開拓國(guó)際市場(chǎng)，成為具有競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)企業(yè) 努力打造集團(tuán)品牌,減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，輕裝上陣 通過適當(dāng)重組，減輕人力成本,優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)，提高效率 提高公司集團(tuán)效應(yīng),優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu) 建立市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制,業(yè)務(wù)挑戰(zhàn),機(jī)制問題,管理問題,國(guó)資委將加快推進(jìn)股份制改革，積極推進(jìn)具備條件的中央企業(yè)母公司整體改制上市或主營(yíng)業(yè)務(wù)整體上市,政策支持,國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資增加 對(duì)高端設(shè)備需求增速強(qiáng)勁 西電集團(tuán)在高端有優(yōu)勢(shì),行業(yè)前景良好,總結(jié),利用良好的外部環(huán)境實(shí)施重組上市

20、做大做強(qiáng),29,第二章,集團(tuán)重組上市方案分析,30,重組上市方案設(shè)計(jì)原則,方案需要具有可行性，保證項(xiàng)目能按計(jì)劃完成,法律可行性,財(cái)務(wù)可行性,操作可行性,資本市場(chǎng)認(rèn)可,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易、上市公司獨(dú)立性需滿足相關(guān)上市監(jiān)管要求,所選資產(chǎn)盈利能力、公開發(fā)行規(guī)模、公司市值等需要符合監(jiān)管要求,在優(yōu)化重組方案的同時(shí)，應(yīng)盡可能使方案設(shè)計(jì)與監(jiān)管要求、市場(chǎng)慣例一致，降低操作難度，保證項(xiàng)目執(zhí)行時(shí)間可控,通過重組使公司戰(zhàn)略符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，在產(chǎn)品、技術(shù)、管理、規(guī)模等方面建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)，使投資故事能被投資者接受,方案有利于集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，促進(jìn)集團(tuán)整體戰(zhàn)略的實(shí)施，提升集團(tuán)行業(yè)地位 有利于建立西電集團(tuán)整體品牌形

21、象，提高產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力 滿足集團(tuán)發(fā)展資金需求，增強(qiáng)資金實(shí)力 促進(jìn)集團(tuán)管理效率進(jìn)一步提升 加快在集團(tuán)整體范圍內(nèi)建立更加市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制,31,備選方案一一次性整體上市,一次性上市示意,西電集團(tuán),主業(yè)資產(chǎn) 全部上市,非主業(yè)資產(chǎn),產(chǎn)業(yè)公司,研究所,專業(yè)公司,西安西電輸變電工程技術(shù)研究所,西安高壓電器研究所有限責(zé)任公司,西安電瓷研究所,西安電力機(jī)械制造公司銷售公司,西安西電國(guó)際工程有限責(zé)任公司,西電集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司,西安西開高壓電氣股份有限公司,西安西電高壓開關(guān)有限責(zé)任公司,西安西電高壓電瓷有限責(zé)任公司,常州西電變壓器有限責(zé)任公司,西安西電變壓器有限責(zé)任公司,西安西電電力整流器有限責(zé)任公司,常州西

22、電帕威爾電氣有限公司,西安雙佳高壓電瓷電器有限責(zé)任公司,西安西電電力電容器有限責(zé)任公司,32,備選方案二分步上市,分步上市示意,西電集團(tuán),上市公司（西開股份）,其他主業(yè)資產(chǎn),部分主業(yè)資產(chǎn)先行通過西安西開高壓電氣股份有限公司（“西開股份”）上市，再擇機(jī)將滿足上市要求的其他主業(yè)資產(chǎn)注入,非主業(yè)資產(chǎn),產(chǎn)業(yè)公司,研究所,專業(yè)公司,西安西電輸變電工程技術(shù)研究所,西安高壓電器研究所有限責(zé)任公司,西安電瓷研究所,西安電力機(jī)械制造公司銷售公司,西安西電國(guó)際工程有限責(zé)任公司,西電集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司,西安西電高壓開關(guān) 有限責(zé)任公司,西安西電高壓電瓷 有限責(zé)任公司,常州西電變壓器 有限責(zé)任公司,西安西電變壓器 有

23、限責(zé)任公司,西安西電電力整流器 有限責(zé)任公司,常州西電帕威爾電氣有限公司,西安雙佳高壓電瓷電器 有限責(zé)任公司,西安西電電力電容器 有限責(zé)任公司,33,法律可行性分析,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),不允許存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)（A股） 一定程度上允許同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的存在，但需要合理解釋和詳細(xì)披露（H股）,監(jiān)管要求,目前集團(tuán)部分業(yè)務(wù)與西開股份存在競(jìng)爭(zhēng)，需要通過資產(chǎn)重組以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題（如由西開股份收購集團(tuán)其他同類業(yè)務(wù)）,方案二,關(guān)聯(lián)交易,允許相關(guān)交易存在，但交易條件必須公平、合理,未來集團(tuán)與西開股份聯(lián)合向客戶提供一站式產(chǎn)品服務(wù)時(shí)可會(huì)產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易，不利于整體策略的實(shí)施,實(shí)現(xiàn)主業(yè)一次性整體上市，不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題,方案一,根據(jù)目前我們

24、了解的情況，公司不存在重大關(guān)聯(lián)交易,上市公司獨(dú)立性,要求上市公司在資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)等方面保持獨(dú)立性 A股比H股要求更加嚴(yán)格,由于與集團(tuán)共用土地等原因，為使西開股份滿足獨(dú)立性要求可能會(huì)遇到一定挑戰(zhàn),集團(tuán)一次性整體上市，上市公司獨(dú)立性可以得到充分保障,根據(jù)以上分析，方案一在法律可行性方面基本不再存在障礙，顯著優(yōu)于方案二,34,操作可行性分析預(yù)計(jì)操作時(shí)間,預(yù)計(jì)操作時(shí)間,方案一,方案二,項(xiàng)目啟動(dòng),上報(bào)重組上市方案,國(guó)務(wù)院原則批準(zhǔn)重組上市方案,3月初,4月初,6月初,成立股份公司,7月下旬,向證監(jiān)會(huì)上報(bào)申請(qǐng)材料；向香港聯(lián)交所提交A-1申請(qǐng)文件,8月上旬,通過聯(lián)交所聆訊,11月上旬,全球路演開

25、始,11月中旬,交易所上市,12月上旬,2007年,項(xiàng)目啟動(dòng),向證監(jiān)會(huì)上報(bào)申報(bào)材料,取得發(fā)行批文,3月初,5月初,9月中旬,開始路演,9月下旬,交易所上市,10月下旬,2007年,2008年,后續(xù)注資,實(shí)現(xiàn)整體上市,實(shí)現(xiàn)整體上市,若開關(guān)等業(yè)務(wù)可順利整合進(jìn)入西開股份，方案二可相對(duì)較快實(shí)現(xiàn)西開股份單獨(dú)上市 但后續(xù)注資一般要在上市一年后才能進(jìn)行，且某些盈利能力較低的業(yè)務(wù)注入時(shí)間還可能會(huì)被進(jìn)一步推遲，因此方案二完成整體上市的時(shí)間更長(zhǎng),注：方案一和方案二分別以H股和A股操作為例,整合集團(tuán)下屬的開關(guān)等同類業(yè)務(wù),4月初,35,操作可行性分析面臨的不確定性及風(fēng)險(xiǎn),操作面臨的不確定性及風(fēng)險(xiǎn),方案一,一次性審批完

26、成整體上市，可最大程度減少審批的不確定性 符合目前的政策導(dǎo)向，更易獲得監(jiān)管部門支持,如果上市公司購買資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)額或購入資產(chǎn)收入占上市公司合并報(bào)表相應(yīng)科目比例超過50，將被視為重大資產(chǎn)購買，需要經(jīng)過證監(jiān)會(huì)重組委審核；若置換入資產(chǎn)總額超過上市公司合并報(bào)表總資產(chǎn)的70，則需報(bào)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核。因此方案二除西開股份需要經(jīng)過上市審核外，后續(xù)注資還需要通過證監(jiān)會(huì)相應(yīng)審核程序，增加了審批環(huán)節(jié)和不確定性 后續(xù)注資需小股東同意，會(huì)壓低對(duì)后續(xù)上市資產(chǎn)的價(jià)格，若某些具有戰(zhàn)略意義的資產(chǎn)由于盈利能力較低而未能被注入，將集團(tuán)無法順利實(shí)現(xiàn)整體上市，影響集團(tuán)整體競(jìng)爭(zhēng)力 后續(xù)注資作價(jià)還面臨市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),方案二,

27、方案二面臨更大的不確定性和操作風(fēng)險(xiǎn),36,財(cái)務(wù)可行性分析上市要求,國(guó)資委要求：每股發(fā)行價(jià)格最低不能低于每股凈資產(chǎn) 在假設(shè)每股發(fā)行價(jià)格等于最低標(biāo)準(zhǔn)每股凈資產(chǎn)的情況下： 上市資產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率每股收益/每股凈資產(chǎn)每股收益/每股價(jià)格1/市盈率 在市場(chǎng)給予公司的估值水平即市盈率一定的情況下，上市資產(chǎn)的利潤(rùn)水平必須必須達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)才能夠滿足上市的要求 上市以后，為了獲得資本市場(chǎng)投資者的長(zhǎng)期認(rèn)可，公司需要通過擴(kuò)大業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、控制資本開支和成本等手段，使公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、投資回報(bào)保持在一定的水平,上市財(cái)務(wù)要求,盈利能力要求,37,首次公開發(fā)行投資亮點(diǎn)比較,注：1.上表為2006年數(shù)據(jù)，其中特變電工、平高電氣、

28、天威保變數(shù)據(jù)為預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，西電集團(tuán)和西開股份數(shù)據(jù)來自公司提供資料,相對(duì)于西開股份，西開集團(tuán)完整的產(chǎn)品線、領(lǐng)先的行業(yè)地位、強(qiáng)大的綜合競(jìng)爭(zhēng)力更能夠被資本市場(chǎng)認(rèn)可，從而可在發(fā)行時(shí)獲得更高的估值 西電集團(tuán)整體上市后將成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)、市值最大的電網(wǎng)設(shè)備制造企業(yè),38,財(cái)務(wù)可行性分析首次公開發(fā)行,盈利能力要求 （示意性測(cè)試）,方案一,方案二,人民幣億元,人民幣億元,上市財(cái)務(wù)要求,西電集團(tuán)近三年利潤(rùn)為正，其中2005年和2006年凈利潤(rùn)分別超過5300萬元和2.1億元 預(yù)計(jì)集團(tuán)2007年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入90億元，凈利潤(rùn)在2億元以上 集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況滿足A股和H股上市規(guī)則要求和證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求,西開股

29、份近三年利潤(rùn)為正，其中2005年和2006年凈利潤(rùn)分別超過9600萬元和8500萬元 預(yù)計(jì)公司2007年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入25億元，凈利潤(rùn)約1.2億元 西開股份財(cái)務(wù)狀況滿足A股和H股上市規(guī)則要求和證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管要求,在不考慮評(píng)估增值的情況下，根據(jù)以上測(cè)算分析，西電集團(tuán)和西開股份的盈利能力和規(guī)模均滿足A股和H股首次公開發(fā)行的有關(guān)財(cái)務(wù)要求,39,財(cái)務(wù)可行性分析后續(xù)注資,方案二,人民幣億元,根據(jù)公司提供的2007年數(shù)據(jù)，西開股份以外其他資產(chǎn)產(chǎn)生凈利潤(rùn)約1億元，后續(xù)注資面臨較大壓力 若注資時(shí)市場(chǎng)估值水平下降，擬注入資產(chǎn)可實(shí)現(xiàn)P/E水平降低，則要求擬注入資產(chǎn)的凈利潤(rùn)水平將進(jìn)一步提高 因此，方案二雖然滿足首次公開

30、發(fā)行的財(cái)務(wù)要求，但在后續(xù)注資時(shí)將面臨較大的盈利壓力,40,對(duì)集團(tuán)發(fā)展的推動(dòng)作用融資規(guī)模分析,方案一的投資故事更具吸引力從而可獲得更高估值，集團(tuán)可實(shí)現(xiàn)融資規(guī)模更大，也更有利于集團(tuán)后續(xù)融資和資本市場(chǎng)運(yùn)作,方案一,方案二,假設(shè)經(jīng)過重組，集團(tuán)2007年凈利潤(rùn)可達(dá)到3億元人民幣，采用方案一將比方案二融資接近3億人民幣 如果將融資額的一半用于還債： 方案一：集團(tuán)負(fù)債率將會(huì)從目前的77.1%下降到66%左右 方案二：在西開股份單獨(dú)上市時(shí)僅能使集團(tuán)整體負(fù)債率下降到73；如未來能夠順利實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)注入整體上市，在集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)不變得情況下可使集團(tuán)整體負(fù)債率下降至68,41,對(duì)集團(tuán)發(fā)展的推動(dòng)作用融資規(guī)模分析（續(xù)),上市

31、后，股權(quán)資本的增加提高了債務(wù)承擔(dān)能力，進(jìn)一步擴(kuò)大了融資能力 公司規(guī)模越大，越有利于公司充分利用多種融資方式，并有利于降低融資成本,上市前,上市后,多種融資方式,債務(wù)資本,股權(quán)資本,擴(kuò)大后股權(quán)資本,債務(wù)融資 能力擴(kuò)大,總資本,建立股票二級(jí)交易市場(chǎng) 建立良好的市場(chǎng)形象,42,對(duì)集團(tuán)發(fā)展的推動(dòng)作用業(yè)務(wù)發(fā)展與管理提升,方案一更有利于快速建立集團(tuán)整體品牌形象，提升集團(tuán)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，有效提升集團(tuán)整體管理效率，優(yōu)化集團(tuán)整體治理機(jī)制,43,方案一：一次性整體上市方案 更加有利于促進(jìn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展，提升集團(tuán)管理效率，改善集團(tuán)整體財(cái)務(wù)狀況，幫助集團(tuán)建立有效的治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制 財(cái)務(wù)、法律、操作等方面的可行性更強(qiáng)，投資

32、故事更能被投資者認(rèn)可 更符合國(guó)資委等主管部門當(dāng)前的監(jiān)管思路 我們建議集團(tuán)選擇方案一,方案二：分步上市方案 在首次公開發(fā)行時(shí)間上有一定優(yōu)勢(shì) 重組工作量相對(duì)較少,方案分析總結(jié)建議選擇一次性整體上市方案,44,第三章,總體工作規(guī)劃及近期工作建議,45,重組上市整體操作流程示意,盡職調(diào)查* 財(cái)務(wù) 業(yè)務(wù) 法律 招股書法律驗(yàn)證,國(guó)內(nèi)報(bào)批 向政府各有關(guān)部門報(bào)批,業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與模型、確定公司戰(zhàn)略 業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 確定公司業(yè)務(wù)的分部方法和發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素 構(gòu)建公司估值模型,業(yè)務(wù)計(jì)劃、資本開支 公司管理 發(fā)展規(guī)劃 降本增效 激勵(lì)機(jī)制,撰寫招股書 唯一公開的法律文件和信息披露 公司賣點(diǎn) 公司戰(zhàn)略及發(fā)展計(jì)劃 風(fēng)險(xiǎn)因素 募

33、集資金用途 行業(yè)結(jié)構(gòu) 歷史三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析 股權(quán)關(guān)系 關(guān)聯(lián)交易 審計(jì)報(bào)告 其他專業(yè)報(bào)告,向境內(nèi)外監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交申請(qǐng)材料,香港聯(lián)交所聆訊,承銷團(tuán)分析師會(huì)議,預(yù)路演,路演/簿記/公開發(fā)售,定價(jià)/交割/上市,資本市場(chǎng)執(zhí)行,重組上市方案 選聘中介機(jī)構(gòu) 確定重組上市方案 確定發(fā)行比例與規(guī)模 選擇上市地點(diǎn) 售股方式,審計(jì) 歷史財(cái)務(wù)報(bào)表 物業(yè)評(píng)估 權(quán)屬規(guī)范 土地證 房產(chǎn)證,法律工作 規(guī)范文件 合同轉(zhuǎn)移 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 關(guān)聯(lián)交易 信息披露,上市后,監(jiān)管機(jī)構(gòu),投資者,持續(xù)監(jiān)督 信息披露 承諾兌現(xiàn),注：* 盡職調(diào)查工作實(shí)際上從項(xiàng)目啟動(dòng)開始，一直持續(xù)到上市結(jié)束,46,總體工作規(guī)劃,公司戰(zhàn)略 組織結(jié)構(gòu),土地辦證,盡職調(diào)查,組

34、織承銷團(tuán),分析師大會(huì),預(yù)路演、路演、定價(jià),掛牌交易,方案論證,1-2個(gè)月,公司成立籌備,4個(gè)月,發(fā)行上市,2個(gè)月,上市準(zhǔn)備及境內(nèi)外審批,香港聯(lián)交所聆訊,通過發(fā)審會(huì)/證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行,4個(gè)月,選定中介,重組上市方案論證,獲得境內(nèi) 審批文件,審計(jì)評(píng)估,業(yè)務(wù)計(jì)劃 激勵(lì)機(jī)制,評(píng)估報(bào)告 審計(jì)報(bào)告,公司設(shè)立,提交A-1,完成重組上市,批準(zhǔn)轉(zhuǎn)募集,編制招股書,向證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)文件,境內(nèi)與境外審批的區(qū)別,47,建立公司的重組上市工作組,上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組,上市工作組,掌控全局和進(jìn)度，把握關(guān)鍵事項(xiàng) 對(duì)上市過程中的重大問題進(jìn)行迅速?zèng)Q策 與相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行溝通協(xié)調(diào),執(zhí)行領(lǐng)導(dǎo)小組的決策，并向領(lǐng)導(dǎo)小組匯報(bào)重大問題和進(jìn)展 綜

35、合協(xié)調(diào)各組及中介機(jī)構(gòu)工作,業(yè)務(wù)組,配合業(yè)務(wù)盡職調(diào)查 制定業(yè)務(wù)計(jì)劃 制定資本開支計(jì)劃 未來業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)，配合完成公司業(yè)務(wù)模型預(yù)測(cè)及估值 提供招股書起草過程中業(yè)務(wù)部分所需資料 負(fù)責(zé)審閱招股說明書的行業(yè)、業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略部分 負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)戰(zhàn)略投資者的選擇、接觸和談判（如有） 其他有關(guān)業(yè)務(wù)方面的工作,注：實(shí)際操作過程中，綜合組和法律組可以合并為一組，業(yè)務(wù)組和財(cái)務(wù)組可以合并為一組,48,中介機(jī)構(gòu),主要職責(zé),資產(chǎn)評(píng)估師,負(fù)責(zé)擬上市資產(chǎn)的評(píng)估，出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告,土地/物業(yè)評(píng)估師,負(fù)責(zé)土地資產(chǎn)評(píng)估，出具土地評(píng)估報(bào)告，協(xié)助辦理土地證；物業(yè)評(píng)估按境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求出具物業(yè)評(píng)估報(bào)告,境內(nèi)外律師,協(xié)助公司進(jìn)行法律重組工作，起草招股書

36、及相關(guān)法律協(xié)議，出具法律意見書,保薦人/主承銷商,全面負(fù)責(zé)重組上市的組織工作，協(xié)調(diào)公司及中介機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系 負(fù)責(zé)重組結(jié)構(gòu)和融資方案的設(shè)計(jì) 負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)各項(xiàng)報(bào)批工作，協(xié)助公司起草上市報(bào)批文件 進(jìn)行盡職調(diào)查，負(fù)責(zé)估值分析和定價(jià) 牽頭組織承銷團(tuán)及路演銷售工作,審計(jì)師,審計(jì)歷史財(cái)務(wù)報(bào)表，出具審計(jì)意見和審計(jì)報(bào)告 審核盈利預(yù)測(cè),聘請(qǐng)一流的中介機(jī)構(gòu),管理咨詢公司（可選）,協(xié)助公司確定發(fā)展戰(zhàn)略，搭建公司管理構(gòu)架,49,附件一,上市地選擇與監(jiān)管要求,50,上市地選擇中國(guó)公司上市可選擇的方式,公司在中國(guó)境外注冊(cè)成立，美國(guó)上市并以美元認(rèn)購及交易 包括紐約證券交易所和NASDAQ,公司在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)成立，在香港聯(lián)交所上市

37、并以港元認(rèn)購及交易 H股亦可以兩地或者多地掛牌 包括香港主板和創(chuàng)業(yè)板,向中國(guó)境內(nèi)投資者發(fā)行，以人民幣購買，在上?；蛏钲诮灰姿鲜薪灰?紅籌美國(guó)上市,H股,A股,在境外注冊(cè)、但主要業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)，在香港聯(lián)交所上市并以港元認(rèn)購及交易,紅籌香港上市,向中國(guó)境內(nèi)、外投資者發(fā)行，以人民幣標(biāo)明面額、以美元或港幣購買，在上?；蛏钲诮灰姿鲜薪灰?B股,公司在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)成立，在紐約證券交易所上市 包括紐約證券交易所和NASDAQ,N股,國(guó)內(nèi)上市方式,主要海外上市方式,51,其他海外交易所,上海交易所,隨著股權(quán)分置改革的階段性成功，再融資與首次公開發(fā)行重新啟動(dòng) 大盤藍(lán)籌股大多為優(yōu)質(zhì)的國(guó)有企業(yè) 市場(chǎng)以中小機(jī)構(gòu)與散戶

38、投資者為主 上市披露要求相對(duì)較低 離母國(guó)市場(chǎng)近，樹立憑牌相對(duì)容易,不同 交易所,亞洲除日本外最大的股票交易所 中國(guó)公司自然的母國(guó)市場(chǎng) 亞洲除日本外機(jī)構(gòu)投資者聚集程度最高的市場(chǎng) 散戶投資者基礎(chǔ)雄厚 監(jiān)管體制完善，政策透明 發(fā)行程序相對(duì)簡(jiǎn)便,香港聯(lián)交所,上市地選擇建議主要關(guān)注A股和H股,美國(guó)紐約交易所 全球最大 監(jiān)管完善可信 國(guó)際機(jī)構(gòu)基金聚集程度最高 能為中國(guó)公司樹立全球品牌,倫敦交易所 全球最大 法律框架明晰 市場(chǎng)透明度高 中國(guó)公司極少,新加坡交易所 集合了證券與期貨市場(chǎng)功能 入市門欄較低 對(duì)海外公司一視同仁 較適合中國(guó)的中小規(guī)模企業(yè),52,上市地選擇境內(nèi)外發(fā)行的主要差異,53,附件二,戰(zhàn)略投資

39、者的引入,54,關(guān)于上市前的私募討論,經(jīng)測(cè)算，2007年的外部融資需求約為18億左右 預(yù)計(jì)總資產(chǎn)=145億 預(yù)計(jì)總負(fù)債=96億 預(yù)計(jì)股東權(quán)益=31億 外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益=18億 在不考慮上市時(shí)間延誤的情況下，上市需要大約1年的時(shí)間，如果不在上市前引入戰(zhàn)略投資者，按貸款利率6%來計(jì)算，將要付出1.08億元的利息支出 戰(zhàn)略投資者包括行業(yè)投資者和優(yōu)質(zhì)財(cái)務(wù)投資者 通過引入戰(zhàn)略投資者： 盡快獲得資金，有利于擴(kuò)展業(yè)務(wù)，抓住市場(chǎng)機(jī)遇 對(duì)上市有一定支持，特別是價(jià)值方面的認(rèn)可，有利于品牌提升 有利于提升技術(shù)水平和管理水平，對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)有幫助 有利于優(yōu)化法人治理結(jié)構(gòu) 如果資本市場(chǎng)出現(xiàn)

40、大幅波動(dòng)，上市時(shí)間被迫推遲，戰(zhàn)略投資者資金可以立即被投入使用,資本金不足：“十一五”期間對(duì)電網(wǎng)設(shè)備需求巨大，需要西電集團(tuán)增加資金投入以滿足市場(chǎng)需求 如果不通過融資平臺(tái)取得資金，而是繼續(xù)通過貸款來彌補(bǔ)資金缺口，則會(huì)進(jìn)一步提高資產(chǎn)負(fù)債率，增加公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),55,案例：大型國(guó)企上市過程中引入的戰(zhàn)略投資者,資料來源：上市公司招股說明書,56,案例：大型國(guó)企上市過程中引入的戰(zhàn)略投資者（續(xù)）,資料來源：上市公司招股說明書,57,附件三,ABB案例分析,58,一、國(guó)際集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)（）以ABB為例：始終以事業(yè)部為基礎(chǔ)，從產(chǎn)品主導(dǎo)轉(zhuǎn)向客戶主導(dǎo),ABB集團(tuán),自動(dòng)化技術(shù)部,電力技術(shù)部,其它業(yè)務(wù)部門,產(chǎn)品為主導(dǎo)

41、,ABB集團(tuán),石油天然氣及化工部,客戶為主導(dǎo),制造品及消費(fèi)品部,過程工業(yè)部,公用事業(yè)部,自動(dòng)化技術(shù)部,電力技術(shù)部,產(chǎn)品做支持,ABB集團(tuán),電力系統(tǒng)部,電力產(chǎn)品部,核心產(chǎn)品突出， 產(chǎn)品服務(wù)一體化,自動(dòng)化產(chǎn)品部,流程自動(dòng)化部,2001年以前,2001,2006年至今,資料來源：公司年報(bào),59,一、國(guó)際集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)（） ABB目前的組織結(jié)構(gòu)詳解 集中化、網(wǎng)絡(luò)化的管理模式保證集團(tuán)有效管理下屬公司，維護(hù)客戶,ABB集團(tuán),電力系統(tǒng)部,電力產(chǎn)品部,自動(dòng)化產(chǎn)品部,流程自動(dòng)化部,歐洲,中國(guó)（投資公司）,美國(guó)（投資公司）,其它國(guó)家地區(qū),各地分子公司：如廈門ABB輸配電設(shè)備有限公司,客戶,資料來源：公司年報(bào),

42、60,一、國(guó)際集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)（）關(guān)于國(guó)際集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)的分析和啟示,國(guó)際上，制造業(yè)集團(tuán)均以事業(yè)部為組織單位,ABB自從形成集團(tuán)后一直采用事業(yè)部作為構(gòu)筑集團(tuán)的單位 施耐德、東芝、西門子等跨國(guó)的制造業(yè)集團(tuán)也均采用事業(yè)部劃分集團(tuán)結(jié)構(gòu) 國(guó)內(nèi)設(shè)備制造業(yè)集團(tuán)正逐步采用國(guó)際通行的事業(yè)部結(jié)構(gòu)，如上海電氣,加強(qiáng)集團(tuán)管控的力度，有利于集團(tuán)實(shí)行技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)等方面的管理 有利于產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)的系列化、全套化；有利于節(jié)約成本 有利于樹立品牌形象，建立銷售渠道和維護(hù)客戶,采用事業(yè)部為單位的集團(tuán)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)明顯,西電集團(tuán)應(yīng)采用集團(tuán)下屬事業(yè)部的組織結(jié)構(gòu)模式 國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，制造業(yè)集團(tuán)采用事業(yè)部結(jié)構(gòu)更有利 對(duì)于先有子公司后有母公司的集團(tuán)，更應(yīng)該通過改造組織結(jié)構(gòu)加強(qiáng)管理,啟示：,61,二、國(guó)際集團(tuán)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)（） 以ABB為例：中國(guó)和全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)分布廣闊,在中國(guó)：