1、掌握資產(chǎn)負(fù)債表上各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的計(jì)量和分類 通過資產(chǎn)負(fù)債表信息了解公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)上的差別。,學(xué)習(xí)目標(biāo),資產(chǎn)負(fù)債表（1）,第二章,資本結(jié)構(gòu)，是指某一經(jīng)營(yíng)主體的資產(chǎn)有多少來自負(fù)債，多少來自投資者的投資。,主要目的：資產(chǎn)負(fù)債表是評(píng)價(jià)企業(yè)短期流動(dòng)性及長(zhǎng)期償債能力的重要信息來源。,流動(dòng)性用來測(cè)度資產(chǎn)如何轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及用現(xiàn)金償還負(fù)債的快慢程度； 長(zhǎng)期償債能力是指公司有足夠的現(xiàn)金，既能保證正常生產(chǎn)，又能滿足償還長(zhǎng)期負(fù)債本息的需要。,一、資產(chǎn)負(fù)債表分析的主要目的,經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)彈性 （operating and financial flexibility）： 是指一個(gè)主要依靠良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境成長(zhǎng)起來的主體，

2、在突然面臨經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)的適應(yīng)能力。 例如： 公司將大部分資金投入一個(gè)生產(chǎn)特殊產(chǎn)品的行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，其經(jīng)營(yíng)彈性就很差； 如果公司資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金余額很少，而且又有大量高利率負(fù)債，則公司可能很難抓到出現(xiàn)的新的投資增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。,資產(chǎn)負(fù)債表也有助于分析企業(yè)的獲利能力 資產(chǎn)被定義為能夠提供未來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源。其中，應(yīng)收賬款是對(duì)現(xiàn)金回收能力的預(yù)測(cè)。固定資產(chǎn)和存貨是產(chǎn)生未來銷售的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)的增加和減少有助于對(duì)于企業(yè)銷售和獲利能力的預(yù)測(cè)。 對(duì)公司獲利能力的合理估計(jì)必須考慮資源的金額，也就是為實(shí)現(xiàn)特定的銷售水平和獲利能力水平所要求的投資水平。,資產(chǎn)負(fù)債表還有助于預(yù)測(cè)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量,二、資產(chǎn)的價(jià)值計(jì)

3、量 基本概念：資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易或者事項(xiàng)形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源。,資產(chǎn)是公司擁有的資源，預(yù)期在未來會(huì)為公司提供潛在的經(jīng)濟(jì)收益，有能力創(chuàng)造未來的現(xiàn)金流量，或者可以減少未來的現(xiàn)金流出量。 會(huì)計(jì)資產(chǎn)得以確認(rèn)有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：第一，企業(yè)擁有的某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源必須能夠?yàn)槠髽I(yè)產(chǎn)生未來現(xiàn)金流；第二，這部分未來現(xiàn)金流的數(shù)額必須是能夠比較合理準(zhǔn)確地估計(jì)的。 會(huì)計(jì)的謹(jǐn)慎性原則深深根植于會(huì)計(jì)政策與實(shí)踐中，導(dǎo)致資產(chǎn)被系統(tǒng)地低估。,1978年1999年，美國(guó)上市公司的賬面價(jià)值占股票市值的比重從95%下降為71%。 美國(guó)商業(yè)周刊每年都要發(fā)布一個(gè)世界著名品牌價(jià)值榜。2006年名列第一的是可口

4、可樂公司?？煽诳蓸饭镜钠放苾r(jià)值被評(píng)估為670億美元，占可口可樂股票市值的60%。而可口可樂公司股東權(quán)益的賬面價(jià)值只有163億美元，品牌價(jià)值是股東權(quán)益賬面價(jià)值的4倍多。,公允價(jià)值,歷史成本,可變現(xiàn)凈值,貼現(xiàn)價(jià)值,?,市場(chǎng)價(jià)值,我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則 第四十二條 會(huì)計(jì)計(jì)量屬性主要包括： （一）歷史成本。 （二）重置成本。 （三）可變現(xiàn)凈值。 （四）現(xiàn)值。 （五）公允價(jià)值。 第四十三條 企業(yè)在對(duì)會(huì)計(jì)要素進(jìn)行計(jì)量時(shí)，一般應(yīng)當(dāng)采用歷史成本，采用其他幾種方式計(jì)量時(shí)，應(yīng)當(dāng)保證所確定的會(huì)計(jì)要素金額能夠取得并可靠計(jì)量。 由傳統(tǒng)的單一歷史成本轉(zhuǎn)為以歷史成本為主導(dǎo)、多種計(jì)量基礎(chǔ)并存模式,應(yīng)收賬款：可變現(xiàn)凈值 （

5、1）應(yīng)收賬款的確認(rèn)和計(jì)量 應(yīng)收賬款增多一方面表現(xiàn)為公司收入增加，另一方面也表現(xiàn)為公司管理不力，使機(jī)會(huì)成本、壞賬損失和收賬費(fèi)用增加。 壞賬準(zhǔn)備：分析計(jì)提范圍、方法和比例的合理性，注意比較企業(yè)前后會(huì)計(jì)期間壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提方法是否改變。,國(guó)電南自2001年報(bào)現(xiàn)實(shí)，將1年以內(nèi)的壞賬計(jì)提比例由5%調(diào)低為1%，1年至2年 壞賬計(jì)提比例由6%調(diào)整為3%，其結(jié)果國(guó)電南自在2001年直接減少1436萬元的 費(fèi)用，對(duì)當(dāng)年的利潤(rùn)由較大的影響。,（2）分析應(yīng)收賬款項(xiàng)目應(yīng)首先注意企業(yè)是否有利用應(yīng)收賬款調(diào)節(jié)利潤(rùn)的行為 現(xiàn)有的應(yīng)收賬款能夠代表真實(shí)的銷售嗎？ 當(dāng)一個(gè)公司各期的銷售項(xiàng)目、客戶信用狀況和會(huì)計(jì)方法不發(fā)生變動(dòng)時(shí)，銷售和

6、應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)率大致相同。如果銷售增長(zhǎng)10%，應(yīng)收帳款也應(yīng)相同增長(zhǎng)大約10%左右。 應(yīng)收賬款的比率超過銷售的原因： 為了吸引新客戶而制定較為寬松的信用政策； 現(xiàn)有客戶的信用質(zhì)量惡化； 轉(zhuǎn)變了銷售收入確認(rèn)的時(shí)間等。,當(dāng)應(yīng)收賬款增長(zhǎng)速度超過了銷售的增長(zhǎng)速度，這代表了一個(gè)潛在的危險(xiǎn)信號(hào)。原因主要在于: （1）回收困難；（2）可能導(dǎo)致潛在的銷售退回。,例如：Bausch&Lomb 公司資料,1997年主營(yíng)規(guī)模和資產(chǎn)收益率等指標(biāo)在深滬所有商業(yè)類上市 公司中均排序第一的鄭百文公司，從1995、1996、1997年 3年的會(huì)計(jì)報(bào)表中的應(yīng)收賬款項(xiàng)目大幅增加。鄭百文常用招數(shù) 是，讓廠家以“欠商品返利款未付”形式

7、向鄭百文打欠條，少則 幾百萬，多則上千萬，據(jù)此以應(yīng)收賬款入賬。,（3）應(yīng)收賬款是否被隱藏起來？ 加速現(xiàn)金回收：出售應(yīng)收賬款和抵押借款,加速現(xiàn)金回收的原因： 競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)境要求賒銷，但公司并不愿意承擔(dān)發(fā)生和回收應(yīng)收賬款的成本； 公司的供貨商提供的信用期和收回客戶的應(yīng)收賬款需要的時(shí)間之間存在不平衡； 公司可能有即時(shí)的現(xiàn)金需求，但自身缺乏現(xiàn)金。,出售應(yīng)收賬款,公司的 賒銷客戶,公司,銀行和其他 金融機(jī)構(gòu),公司向客戶賒銷商品,公司為套現(xiàn)將客戶應(yīng)收賬款出售給銀行,客戶向銀行付款,如果售出附有追索權(quán)，公司購(gòu)回壞賬,抵押借款,公司的賒銷客戶,公司,銀行和其他 金融機(jī)構(gòu),公司向客戶賒銷商品,公司向銀行償還貸款,客

8、戶向公司付款,公司以應(yīng)收賬款為抵押向銀行貸款,應(yīng)收賬款證券化,當(dāng)應(yīng)收賬款打包出售或轉(zhuǎn)移給其他組織，受讓組織發(fā)行以受讓的應(yīng)收賬款為抵押發(fā)行證券，這就是證券化。,轉(zhuǎn)讓方 （實(shí)行證券化的公司）,特殊目的實(shí)體 （SPE用來實(shí)現(xiàn)證券化）,將債務(wù)證券出售 給投資者,質(zhì)押應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)移到SPE,將債務(wù)證券銷售所得現(xiàn)金匯給轉(zhuǎn)讓方,用質(zhì)押應(yīng)收賬款作抵押形成債務(wù)證券出售給投資者,SPE銷售債務(wù)債券得到現(xiàn)金,給企業(yè)帶來的好處： 應(yīng)收款證券化為應(yīng)收款權(quán)益人（資產(chǎn)發(fā)起人）提供了一個(gè)中長(zhǎng)期的融資渠道和工具，而且該種渠道和工具還兼?zhèn)浒踩院偷统杀拘?。資產(chǎn)發(fā)起人通過將商業(yè)應(yīng)收款權(quán)益按其帳面價(jià)值以一定的折扣出售給SPE，在縮短平

9、均應(yīng)收款期限的同時(shí)也將付款人的違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資者，因此，商業(yè)應(yīng)收款證券化對(duì)資產(chǎn)發(fā)起人是一種較為安全的融資途徑。 此外，由于對(duì)應(yīng)收款證券化產(chǎn)品的信用評(píng)級(jí)主要依賴于應(yīng)收款本身的信用質(zhì)量，也即付款人的經(jīng)營(yíng)狀況和信用質(zhì)量，而受資產(chǎn)發(fā)起人本人的影響較少，因此只要應(yīng)收款質(zhì)地優(yōu)良，則即使資產(chǎn)發(fā)起人自身的信用等級(jí)并不高，證券化交易也能獲得高信用評(píng)級(jí)從而獲得比通常銀行貸款或發(fā)行普通證券化產(chǎn)品更加優(yōu)惠的利率條件。就此點(diǎn)而言，應(yīng)收款證券化對(duì)資產(chǎn)發(fā)起人也是一種低成本的融資途徑。,航空公司應(yīng)收款證券化案例,Oliver Airlines. Inc.（以下簡(jiǎn)稱“OA”）是美國(guó)八大航空公司之一。自1990年代中期以來經(jīng)營(yíng)

10、連年虧損，1995年虧損2.27億美元，1996年虧損2.85億美元，該年公司航班還發(fā)生空難事故，進(jìn)入1997年公司經(jīng)營(yíng)仍未見轉(zhuǎn)機(jī)，僅1-9月份就已告虧損0.8億美元。經(jīng)營(yíng)不景氣再加上空難事故，使得該公司市場(chǎng)信用等級(jí)下降，元?dú)獯髠?為維系業(yè)務(wù)正常運(yùn)行，該公司急需融資補(bǔ)充流動(dòng)資金，而按該公司當(dāng)時(shí)的情形，一般情況下是很難在資本市場(chǎng)上按傳統(tǒng)方式進(jìn)行融資活動(dòng)的，但該公司借助證券化工具，于1997年年底以應(yīng)收帳款做支撐成功發(fā)行了信用等級(jí)為BB級(jí)的1億美元債券，充分體現(xiàn)了證券化融資超越傳統(tǒng)股權(quán)融資或債權(quán)融資的優(yōu)越之處。,交易參與主體 1.證券化發(fā)起人：Oliver Airlines. Inc.（OA）。

11、 2.應(yīng)收帳款支撐債券發(fā)行人（SPE）：一家名為Constellation Finance LLC.的有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“CF”），于1997年12月12日注冊(cè)成立，OA擁有該公司99%股權(quán)。該公司系為債券發(fā)行而專門成立的項(xiàng)目公司，其全部業(yè)務(wù)以O(shè)A應(yīng)收帳款證券化為核心，其主要資產(chǎn)是從OA購(gòu)買的應(yīng)收帳款及帳款附屬的抵押權(quán)益，主要負(fù)債是發(fā)行在外的應(yīng)收帳款支撐債券債務(wù)。 3.支持資產(chǎn)服務(wù)商：由OA擔(dān)任，其職責(zé)是管理資產(chǎn)池內(nèi)應(yīng)收帳款，包括催收應(yīng)收帳款，每日營(yíng)業(yè)日結(jié)束后報(bào)告截止當(dāng)日的應(yīng)收帳款總額及不合格應(yīng)收帳款總額等。 4.受托管理人：CF委托信譽(yù)卓著的大通曼哈頓銀行（The Chase Manha

12、ttan Bank）做證券化交易的受托管理人，主要職責(zé)是托管資產(chǎn)池內(nèi)全部支持資產(chǎn)，管理CF和債券投資者賬戶。 5.信用支持機(jī)構(gòu)：OA 6.信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：債券評(píng)級(jí)人為惠譽(yù)和達(dá)菲爾普斯（DCR）。,（3）我國(guó)上市公司“應(yīng)收款項(xiàng)”中特別敏感的是兩大問題： 一是應(yīng)收賬款膨脹或高居不下，顯示利潤(rùn)有被“注水”的可能，及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金能力減弱。 二是應(yīng)收款項(xiàng)中大股東欠款占多，上市公司有可能成為大股東的“提款機(jī)”。,案例分析練習(xí)Nucor公司,存貨：在流動(dòng)資產(chǎn)中比重較大，存貨計(jì)價(jià)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、盈虧情況會(huì)產(chǎn)生較大影響。,第十五條： 資產(chǎn)負(fù)債表日，存貨應(yīng)當(dāng)按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量。 存貨成本高于其可變現(xiàn)凈

13、值的，應(yīng)當(dāng)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，計(jì)入當(dāng)期損益。 可變現(xiàn)凈值，是指在日常活動(dòng)中，存貨的估計(jì)售價(jià)減去至完工時(shí)估計(jì)將要發(fā)生的成本、估計(jì)的銷售費(fèi)用以及相關(guān)稅費(fèi)后的金額。,企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào)存貨,（1）存貨與已售商品成本間的關(guān)系,BI + P = COGS + EI,（2）存貨計(jì)價(jià)方法,已售商品成本,期末存貨,最早的 成本,最近的 成本,先進(jìn)先出法,后進(jìn)先出法,已售商品成本,期末存貨,最早的 成本,最近的 成本,FIFO與LIFO的信息比較,資產(chǎn)負(fù)債表: 存貨,在資產(chǎn)負(fù)債表中，基于FIFO的存貨相對(duì)于基于FIFO的存貨更接近存貨的現(xiàn)時(shí)成本。,損益表: 銷售成本,當(dāng)不同期間的價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，LIFO能夠更好地

14、衡量當(dāng)前收益，更好地反映未來的盈利能力。,損益、現(xiàn)金流和營(yíng)運(yùn)成本,不考慮所得稅的影響，不同的成本流轉(zhuǎn)假設(shè)對(duì)現(xiàn)金流沒有影響。請(qǐng)注意，用于采購(gòu)存貨的現(xiàn)金支付不會(huì)受到會(huì)計(jì)方法選擇的影響。 但是，當(dāng)LIFO被允許用于所得稅的計(jì)算時(shí)，較低的收益將導(dǎo)致較低的所得稅，因此產(chǎn)生了較高的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流。,在不同期間的存貨價(jià)格穩(wěn)定或者上升，或者存貨的數(shù)量上升的情況下，LIFO和FIFO對(duì)與財(cái)務(wù)報(bào)表的影響可以總結(jié)如下：,例:,如果假設(shè)銷售為現(xiàn)金收入，采購(gòu)費(fèi)和稅費(fèi)為現(xiàn)金支付，則現(xiàn)金流為,現(xiàn)金流量,資產(chǎn)負(fù)債表的差異,資產(chǎn),負(fù)債和所有者權(quán)益,留存收益 $3,420 $2,910 $(510),凈收益$510的差異和現(xiàn)金流量$

15、340的差異與銷售成本$850的差異有關(guān)：,收益差異 = (1- 稅率)* 銷售成本差異 $510 = 0.6 * $850,現(xiàn)金流差異 = 稅率 * 銷售成本差異 $340 = 0.4 * $850,營(yíng)運(yùn)資本的差異等于存貨余額的差異減去現(xiàn)金差異：,$510 = $850 - $340,案例：存貨計(jì)價(jià)方法改變影響毛利率,福建福日電子股份有限公司主要生產(chǎn)“福日”牌彩電。 該公司所用的主要原材料有顯象管、機(jī)芯散件、外殼等。招股說明書披露存貨政策為：“存貨取得采用實(shí)際成本計(jì)價(jià)，存貨發(fā)出采用以下方法計(jì)價(jià)：外購(gòu)商品采用分批確認(rèn)法；原材料按移動(dòng)加權(quán)平均法；生產(chǎn)成本中費(fèi)用分配按工時(shí)費(fèi)用率；低值易耗品采用一次

16、性攤銷。 根據(jù)福建日立電視機(jī)有限公司董事會(huì)決議，福日公司產(chǎn)成品核算方法從1998年1月1日起由原來的先進(jìn)先出法改為后進(jìn)先出法?！?根據(jù)公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品成本中主要組成部分為顯象管，而顯象管價(jià)格一直處于下跌趨勢(shì)，在這樣的價(jià)格趨勢(shì)下，改變存貨計(jì)價(jià)方式將會(huì)影響公司成本和毛利率。,公司存貨計(jì)價(jià)方式改變后，平均每臺(tái)彩電銷售成本降低5%左右，公司1997年的彩電產(chǎn)品毛利率為11%，如果產(chǎn)品價(jià)格不變，則存貨計(jì)價(jià)方式的改變將提高毛利率水平。但事實(shí)上，1998年福日電視機(jī)產(chǎn)品的毛利率為8%，比1997年的11%還有較大幅度下降（見下表，單位：千元），這從另一方面說明了價(jià)格大幅下降反映了該行業(yè)當(dāng)時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)

17、狀況，如果企業(yè)沒有改變存貨發(fā)出計(jì)價(jià)方法，則毛利率的下降幅度要更大。,第十四條：企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法或者個(gè)別計(jì)價(jià)法確定發(fā)出存貨的實(shí)際成本。,南洋實(shí)業(yè)1997年報(bào)顯示，由于發(fā)出存貨的計(jì)價(jià)方法由原來的加權(quán)平均法改為先進(jìn) 先出法，公司的銷售毛利率由1996年的17.6%上升到1997年的18.9%，由于銷售 毛利的變化，使得公司1997年的主業(yè)利潤(rùn)增加了2474萬元。,企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào)存貨,（3）存貨的具體分析,比較分析 結(jié)構(gòu)分析 比率分析,所謂比較分析，就是將存貨的變化與營(yíng)業(yè)收入的變化加以比較。 一般說來，存貨與營(yíng)業(yè)收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)。正常情況下，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模越大，存貨的

18、規(guī)模越大；企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模越小，存貨規(guī)模越小。 注意分析兩種情況： 存貨的增長(zhǎng)率不正常地大于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率； 存貨的增長(zhǎng)率不正常地小于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率,所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例（即結(jié)構(gòu)）與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。 一般來說，每一個(gè)行業(yè)都有其獨(dú)特的存貨結(jié)構(gòu)。 注意分析兩種情況： 企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平； 企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的一般水平。,所謂比率分析，就是將企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。 存貨周轉(zhuǎn)率，是用一段時(shí)間內(nèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，除以同期內(nèi)存貨的平均余額。 計(jì)算公式為： 存貨周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)成本存貨平均余額。 如果企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，則往往說明存貨過多，周轉(zhuǎn)過慢。 此外，存貨核算方式的選擇對(duì)于反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果具有直接的影響，因此也是分析者重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。,案例：存貨變動(dòng)分析,存貨變化揭示產(chǎn)銷矛盾 康佳集團(tuán)的存貨以電視機(jī)為主，從19952001年康佳集團(tuán)的存貨變化中我們可以分析其在銷售情況變化下的存貨策略變化（見下表，單位：萬元）。,