1、 中小企業(yè)融資現(xiàn)狀與政策分析 內容提要：中小企業(yè)在我國經濟社會發(fā)展中發(fā)揮著不可替代的”強位”作用，卻處于融資弱勢的不對稱地位，融資約束已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。解決中小企業(yè)融資難的問題，需要政府政策制定部門大膽借鑒外國經驗，盡快完善并落實各項針對中小企業(yè)的融資支持措施，建立中小企業(yè)信用擔保體系，完善信用擔保制度及相關配套體系，使之與商業(yè)性金融協(xié)調配合，共同支持中小企業(yè)發(fā)展。關鍵詞:中小企業(yè)融資約束信用擔保政策性金融中小企業(yè)在我國國民經濟中占有十分重要的地位。據(jù)統(tǒng)計,中小企業(yè)的數(shù)量占到我國工商系統(tǒng)注冊企業(yè)數(shù)量的99%；每年中小企業(yè)所創(chuàng)造的工業(yè)產值大約占全國總產值的60%,實現(xiàn)的利稅占全部利稅

2、的40%左右。然而,資金問題已深刻地成為束縛我國中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”,借鑒外國先進經驗,推出自己的中小企業(yè)金融支持政策勢在必行。一、中小企業(yè)融資的國際經驗英國是中小企業(yè)占國民經濟比例較高國家之一。據(jù)英國官方1998年的統(tǒng)計,職工人數(shù)在100人以內的中小企業(yè)幾乎涉足英國所有行業(yè),為英國創(chuàng)造了1000萬個就業(yè)機會，中小企業(yè)職工人數(shù)約占英國企業(yè)總人數(shù)的50%，其產值占除金融業(yè)外的國民生產總值的42%。英國是最早提出中小企業(yè)金融缺口問題的國家,其主要的金融支持政策包括以下幾個方面:(一)企業(yè)投資計劃(theenterpriseinvestmentscheme,eis)。這一計劃實際上是利用所得稅優(yōu)惠

3、鼓勵外部投資者對中小企業(yè)進行長期投資。只要外部投資者持有中小企業(yè)的股份5年以上,就給予投資者的所得稅優(yōu)惠為20%,但優(yōu)惠額最高為10萬英鎊。中小企業(yè)的股份在持有5年以后可以轉賣,并免于征收資本利得稅。(二)信貸擔保計劃(longguaranteescheme,lgs)。政府通過該計劃鼓勵經過認定的金融機構為中小企業(yè)提供貸款。具體做法是當這些金融機構給中小企業(yè)提供貸款時,政府為貸款的85%提供貸款擔保(1993年以后),擔保期限為2至10年。(三)風險投資信托(venturecapitaltrust,vct)。它是由1995年英國的金融法案確立的,用于個人投資于中小型未上市的貿易公司。到1996

4、年4月前,12個信托基金共募集了1.05億英鎊。vct免于公司稅和處理其投資時的資本利得稅,同時個人投資于vct也免于紅利的收入稅和資本利得稅。(四)建立“第二投資市場”(alternativeinvestmentmarket,aim)。英國為了鼓勵中小企業(yè)獲得風險投資,從1981年起在倫敦股票交易所中開辟了未上市債券交易市場(unlistedsecuritiesmarket,usm),這一市場對中小企業(yè)吸引風險投資起了一定的積極作用。1996年,在aim市場上有173家中小企業(yè)上市,籌集資本為400萬英鎊,上市公司包括有娛樂公司、足球俱樂部、媒體開發(fā)公司等。(五)立法支持中小企業(yè)融資。英國是

5、不成文法體系的國家,其對中小企業(yè)的金融支持政策體現(xiàn)在至今已經議會通過的11項有關中小企業(yè)的法案中。1997年,英國又出臺了“改善付款狀況蘭皮書”和“遲延支付商業(yè)債務法案”等法律,進一步加大了對中小企業(yè)金融支持力度。美國目前共有中小企業(yè)2100多萬家,占全美企業(yè)總數(shù)的99%；就業(yè)人數(shù)占總就業(yè)人數(shù)的60%,新增加的就業(yè)機會有2/3是由中小企業(yè)創(chuàng)造的,其產值占國內生產總值的40%,美國有一半以上的創(chuàng)新發(fā)明是在小企業(yè)實現(xiàn)的。美國為了解決中小企業(yè)融資缺口,采取了一系列措施:(一)立法支持中小企業(yè)融資。自1953年美國先后出臺了國家中小企業(yè)法、小企業(yè)投資法、小企業(yè)法案、中小企業(yè)政策法、擴大中小企業(yè)輸出法、

6、中小企業(yè)投資獎勵法、中小企業(yè)資本形成法等,這些法律都進一步加強了對中小企業(yè)的融資支持。(二)設立中小企業(yè)服務機構支持中小企業(yè)融資。為了解決中小企業(yè)金融缺口,美國設立一些機構提供融資服務，比如設立了小企業(yè)管理局、金融投資公司、美國進出口銀行等。(三)積極開拓中小企業(yè)直接融資渠道。美國的證券市場從三個層次為中小企業(yè)直接融資提供服務：1.全國性證券市場。其中美國證券交易所(amex)主要服務于新興中小企業(yè),其上市條件比紐約證券交易所(nyse)低得多；2.地方性證券市場。其中美國證券管理委員會依法辦理注冊小型地方性證券交易市場,主要服務于地方中小企業(yè)；3.“場外交易”市場。是未上市企業(yè)證券或上市證券

7、的非集中交易，包括柜臺交易(otc)、全國證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)(nasdaq)，以微軟、英特爾、網(wǎng)景、蘋果、cmi、通信、思科等高新技術企業(yè)為代表的美國新興產業(yè),都是在nasdaq市場上創(chuàng)建并發(fā)展壯大的。(四)商業(yè)銀行的貸款支持。在美國,商業(yè)銀行的貸款中還有地區(qū)性的面對中小企業(yè)的少量貸款,但利率較高,且一般為短期貸款。許多城市的商業(yè)銀行設立專門的部門,為本城市一定社區(qū)范圍內的中小企業(yè)提供全方位的服務,主要是提供中小企業(yè)經營所需的短期貸款。二、我國中小企業(yè)融資難的主要原因分析1.中小企業(yè)自身的弱點。大部分中小企業(yè)分布廣而分散,規(guī)模小且成立時間短,抗風險能力差，不能提供銀行貸款所需的抵押擔保

8、條件；企業(yè)財務管理不規(guī)范，缺乏可信度；自有資金不足，貸款的風險化解和補償能力較弱，增加了銀行貸前審查、貸后檢查監(jiān)督的難度,與銀行執(zhí)行的貸款條件差距較大。我國銀行機構貸款對象性質上的區(qū)別對待問題已經解決，但是發(fā)放貸款必須要受到法律、法規(guī)和銀行經營風險管理等一系列政策、規(guī)章制度的約束。據(jù)調查,我國中小企業(yè)50%以上的財務管理不健全,信用等級60%以上都是3b或3b以下,抗風險能力較弱,而銀行新增貸款80%集中在3a和2a類企業(yè)，多數(shù)中小企業(yè)不符合銀行貸款基本條件。2.銀行信貸管理體制的制約。資金的安全性、流動性、贏利性是銀行貸款的基本要求,而中小企業(yè)存在過高的經營風險,使得銀行加強對企業(yè)的貸款支持

9、存在天然的困難。國內外研究表明,中小企業(yè)具有較高的失敗率，因而,對中小企業(yè)的貸款必然是高風險的,這不符合銀行穩(wěn)健經營的原則。在強化信貸資金管理后,對貸款更加謹慎,貸款的要求也越來越嚴格,貸款的責任更加明確,貸款的環(huán)節(jié)越來越復雜,也使得中小企業(yè)貸款成本越來越高,加重了融資難度。商業(yè)銀行也會從自身利益出發(fā),在貸款方面力求效益最大化(商業(yè)銀行在為大企業(yè)和中小企業(yè)經辦貸款業(yè)務時,所花費的時間和人力相差無幾,但產生的效益明顯不同)。中小企業(yè)貸款絕大部分都是流動資金貸款,項目本身不穩(wěn)定因素多、風險大,貸款管理成本高;再加上金融機構與中小企業(yè)之間的信息不對稱,大型金融機構對地方企業(yè)了解程度相對較差,銀行受評

10、估正確性、銀行無法分擔和自身對商業(yè)化改革適應性的限制,不會愿意過分冒險。國有商業(yè)銀行長期為國有企業(yè)服務的市場定位近年來雖然有所轉變，但是經營戰(zhàn)略定位仍然是面向大城市、大企業(yè)的”雙大”戰(zhàn)略和面向”重點客戶、重點行業(yè)、重點地區(qū)、重點產品”的”四重”戰(zhàn)略，中小企業(yè)尚未成為信貸支持重點。股份制商業(yè)銀行受商業(yè)化經營思想約束，經營中只能是擇優(yōu)服務。以服務中小企業(yè)為市場定位的城市商業(yè)銀行等地方性中小金融機構，也將自己的信貸服務對象定位于大中型績優(yōu)企業(yè)。我國眾多的銀行機構中至今尚未有專門服務中小企業(yè)的銀行。3.缺乏為中小企業(yè)服務的資本市場。中小企業(yè)成長到一定階段的時候,就需要在更廣泛的范圍內吸收資金以充實自己

11、的力量。在國外,風險投資與資本市場的股權交易成為其必然的選擇,在市場化融資上提供風險投資渠道,方便中小企業(yè)面向市場融資,但這需要健全的資本市場。從我國資本市場來看,它的發(fā)展是被動的、滯后的和非市場化的。在金融抑制政策和銀行主導型融資機制的作用下,我國資本市場的發(fā)展相對于經濟的高速增長顯得十分緩慢和滯后,它的發(fā)展結構失衡,股權結構不合理,導致企業(yè)融資結構的不合理,融資結構單一、機制不健全和功能缺陷。4.銀行信貸的不恰當收縮和不到位服務加大了矛盾。去年以來的宏觀金融調控主要是為了控制銀行信貸流向過熱行業(yè)，加大對中小企業(yè)信貸支持仍然是銀行機構的重點之一。但是，在實際操作中，受新增貸款計劃、既定的經營

12、戰(zhàn)略以及項目貸款發(fā)放連續(xù)性等諸多因素的約束，商業(yè)銀行壓縮中小企業(yè)貸款存量、提高新增貸款條件、上收基層機構的信貸審批權限（500萬元以下的貸款審批需報省級分行審批）的做法較為普遍，人為制約了中小企業(yè)貸款的增加。這就使本來存在的中小企業(yè)貸款難上加難。一些城市商業(yè)銀行、農村信用社加大了對中小企業(yè)的信貸投入，但受資金和資產負債比例管理的約束，進一步支持的能力受到抑制。盡管中央銀行近幾年發(fā)出過多個支持中小企業(yè)發(fā)展的窗口指導文件，并制定了風險溢價的利率政策，實際效果并不明顯。5.缺乏必要的金融服務中介機構。在美國可以看到“小企業(yè)管理局”這樣的機構,它主要的工作是為中小企業(yè)提供金融支持、管理咨詢和人員培訓,

13、是美國中小企業(yè)特殊信貸融資機構。而我國融資市場可謂是過剩與短缺并存,一方面金融機構和投資公司有大量資金沒有投向；另一方面中小企業(yè)卻又無法獲得這部分資金。許多中小企業(yè)由于沒有足夠的自由資本進行抵押貸款,只能依賴擔保性貸款,這就更需要建立相應的服務中介機構來“平衡”雙方的供需。但從目前的情況來看,專門為中小企業(yè)提供這種擔保服務的擔保機構不多,即便有的地區(qū)建立了這種機構,也因擔保機構資金來源不足、擔?；鸩荒芤?guī)避自身風險等方面的問題而難以有效運作。6.缺乏政府對中小企業(yè)融資應有的政策扶持。目前,國際上發(fā)達國家和部分發(fā)展中國家都十分重視中小企業(yè)的發(fā)展，許多國家都建立了中小企業(yè)特殊融資機制,如日本中小企

14、業(yè)金融公庫、泰國小企業(yè)金融局、韓國中小企業(yè)銀行等。這些金融機構均由政府設立,并且程度不同地依靠政府資金來扶持中小企業(yè)的發(fā)展。而我國政府在這方面的政策就較傾向于大企業(yè),許多人認為落后國家想要發(fā)展經濟,追趕甚至超過發(fā)達國家,就必須重點發(fā)展資本密集型工業(yè)部門,優(yōu)先發(fā)展重工業(yè),結果使得資本密集型行業(yè)的優(yōu)先發(fā)展等同于大企業(yè)的優(yōu)先發(fā)展,為大企業(yè)制定了一系列的優(yōu)惠政策。而在搞活中小企業(yè),提供資金便利上卻沒有像其他國家一樣,提供許多優(yōu)惠政策。三、完善我國中小企業(yè)融資體系的政策建議由于我國中小企業(yè)在國民經濟中的重要地位和作用日益顯著,以及在亞洲金融危機中中小企業(yè)所顯示的特有活力,使我國政府越來越重視中小企業(yè)的發(fā)

15、展。國家經貿委成立了中小企業(yè)局,一些銀行成立了中小企業(yè)部。然而,由于我國中小企業(yè)金融支持體系不甚完善,中小企業(yè)金融缺口仍普遍存在,因此借鑒國外先進經驗,形成我國獨特的中小企業(yè)金融支持政策勢在必行。1.提高中小企業(yè)自身素質。中小企業(yè)獲得金融支持的前提是自身有較高的信用度。中小企業(yè)借款難是一個世界性的問題，究其原因，與其自身存在的不足有較大的關系,為解決中小企業(yè)融資難問題，人們提出種種建議，然而，任何方面的加強與完善，都取代不了中小企業(yè)的自身發(fā)展和自身信用度的提高。一般來說中小企業(yè)經營歷史都比較短，沒有形成自身的企業(yè)文化。能夠直接傳達企業(yè)信息的經營者的管理風格及行為特征尚未確定，間接傳遞信息的品牌

16、及信用歷史還很缺乏,信息不對稱問題比較嚴重。因此，必須逐步按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求建立科學的管理體系，形成完整的內部監(jiān)控系統(tǒng)，尤其要規(guī)范企業(yè)的財務管理與監(jiān)督制度保證相關信息的真實性、準確性，提高企業(yè)有關信息的透明度，使企業(yè)合法經營。在保證真實傳達信息的基礎上，通過企業(yè)再造、激活企業(yè)競爭機制、提升企業(yè)競爭力，這是企業(yè)信用的本質體現(xiàn)。因為，現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度是企業(yè)高成長性的保證，未來中小企業(yè)在二板市場融資盡管不要求企業(yè)的最低盈利水平，可投資者必須有足夠的理由相信該企業(yè)具有較高的成長性，是一個有前途的企業(yè),另一方面也是滿足間接投資主體如銀行對企業(yè)進行債務性投資獲取真實信息的需要。2.發(fā)展風險投資。風險

17、投資,顧名思義就是高風險的投資。對于中小企業(yè),一個項目從提出構想到成為投放市場的商品,要經歷許多年的時間。由于企業(yè)的風險高、投入資金占用時間長,銀行是不愿貸款也不敢貸款的,而且用貸款方式解決資金不足問題,對企業(yè)來說融資成本太高。再加上中小企業(yè)利用在資本市場發(fā)行股票來融資也有許多困難,普遍的投資者不敢冒風險并無力承擔風險,因此這就決定了風險投資者的股權投資是最好的融資渠道。在具體投資的產業(yè)分布上,風險投資主要集中在信息產業(yè)、醫(yī)藥保健業(yè)、生物技術產業(yè)等高科技領域。在生命周期的不同發(fā)展階段,風險投資在注資額度和扮演的角色方面各有不同。3.充分發(fā)揮政府在中小企業(yè)信用擔保體系建設中的特殊作用。中小企業(yè)的

18、發(fā)展需要政府的扶持,這在各國都是普遍現(xiàn)象。各國政府對中小企業(yè)的資金扶持的模式是各不相同的,有以美國為代表的信貸擔保為主的模式和以日本為代表的直接“優(yōu)惠”信貸模式。美國的信貸擔保模式資金利用效率高、中小企業(yè)受益廣、資金安全系數(shù)高,但手續(xù)復雜,獲得貸款時間相對較長,對中小企業(yè)和經濟的啟動作用相對較慢。日本的直接信貸支持模式需要政府投入的資金量大,資金風險也較大,但手續(xù)相對較簡便,獲得貸款時間較短,對中小企業(yè)和經濟的啟動作用相對較快。因此,我國可以充分利用這兩種政府對中小企業(yè)資金扶持模式的特點及長處,根據(jù)某一時刻我國中小企業(yè)和國民經濟運行的特點,靈活地運用這兩種方式,以取得政府扶持中小企業(yè)資金的最大

19、效果。由于擔保項目的風險很高，不適合純粹的商業(yè)化運作。目前世界各國的中小企業(yè)信用擔保機構大多屬于政策性信用擔保機構，以執(zhí)行國家的經濟產業(yè)政策為目的，而不是以單純營利為目的。為了保障擔保業(yè)務的順利進行，政府每年要為擔保機構注入部分資本金，擔保項目的最終賠付也由政府承擔。此外，政府還制定減免稅等各項優(yōu)惠政策來促進擔保機構的發(fā)展。我國現(xiàn)階段中小企業(yè)信用擔保資金雖然也主要來源于財政，但財政支持的力度還不大，擔?；鹨?guī)模仍然偏小。政府應該在財政中增加對中小企業(yè)信用擔保體系的投入，逐步形成符合國際慣例的、具有中國特色的中小企業(yè)信用擔保預算制度。同時，應采用”政策性基金，市場化運作，法人化管理”的運作模式，

20、政府對擔保機構和擔保業(yè)務進行宏觀指導和管理，避免過多行政干預。我國目前已在部分地區(qū)建立了多層次的政府擔保機構。擔保基金和擔保機構的建立,可以排除中小企業(yè)向金融機構申請融資時擔保品欠缺或不足的障礙,可以使銀行降低風險,中小企業(yè)也能較容易地獲得貸款,從而較好地解決我國商業(yè)銀行對中小企業(yè)的“惜貸”問題?？梢越⒑屯晟埔試耶a業(yè)政策、企業(yè)政策為導向,以各級政府為支持,以中小企業(yè)和高新技術成果為主要服務對象的專業(yè)擔保公司,建立以基金管理機構為運用主體的信用擔保體系?；鹨缘胤截斦度霝橹?中央適當參與,企業(yè)互助為輔等多種渠道。可以會員形式為企業(yè)擔保,吸收符合條件的中小企業(yè)信用擔保機構作為會員單位,建立中

21、小企業(yè)信用擔保體系,同時政府要制定一些特殊的扶持政策。4.應確定適當?shù)膿１壤?，在擔保機構和協(xié)作銀行之間合理分擔風險。中小企業(yè)信用擔保機構要與協(xié)作銀行明確保證責任形式、擔保范圍、責任分擔比例、資信評估、違約責任、代償條件等內容。擔保機構應避免全額擔保，對目前商業(yè)銀行不愿承擔任何風險的做法，人民銀行應該制定相應的政策引導商業(yè)銀行在風險分擔、放大倍數(shù)和業(yè)務開展上積極與信用擔保機構合作。擔保機構和協(xié)作銀行可以在合作中積極進行業(yè)務創(chuàng)新。5.建立擔保資金補償機制。資金補償機制是中小企業(yè)信用擔保體系正常運作的關鍵環(huán)節(jié)。政府可以考慮每年從財政預算中劃撥一定的資金作為基礎，并從科技發(fā)展基金、技改貸款貼息中劃出

22、一定金額用于高科技行業(yè)的風險補償。擔保機構可按每年擔保費和利息收入的一定比率提取一部分作為補充，形成風險補償基金，用于彌補擔保機構的風險損失。6.健全再擔?；鹬贫取Ｖ行∑髽I(yè)信用擔保機構應該依靠再擔保體系來分散和規(guī)避企業(yè)風險，降低單筆擔保損失的實際代償率。各地可根據(jù)本地區(qū)擔保機構的運作方式，擔保機構的資信情況，建立不同形式的再擔保機制。既可以仿效日本，由地區(qū)財政遵循統(tǒng)一擔保規(guī)則建立再擔保模式，也可以建立有選擇的進行再擔保的模式。應適時組建作為”最后擔保人”的全國性再擔保機構，建立起具有我國特色的中小企業(yè)信用擔保體系，使我國中小企業(yè)置身于結構合理、層次分明、功能完善的信用安全保障網(wǎng)中。7.推進中小企業(yè)信用制度建設。積極推進中小企業(yè)社會化信用體系試點，在完善社會信用體系，建立信用制度、發(fā)揮信用中介主體作用和營造社會信用法制環(huán)境等方面進行積極的探索?？梢钥紤]由地方政