1、,鹽田港/農(nóng)產(chǎn)品/特發(fā)信息/獨(dú)立董事 深圳市注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng) Tel： 83515438 /Email:,講座提要,1. 如何正確解讀和分析財(cái)務(wù)報(bào)表 1.1 財(cái)務(wù)報(bào)表的種類與結(jié)構(gòu) 1.2 財(cái)務(wù)報(bào)表的功能與效用 1.3 解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的三大捷徑 1.4 主要財(cái)務(wù)比率及其分析 1.5 財(cái)務(wù)報(bào)表及其分析的局限性 1.6 注意識(shí)別虛假財(cái)務(wù)報(bào)表 2. 重要財(cái)務(wù)決策的基本原理與規(guī)則 2.1 融資決策 2.2 投資決策 2.3 股利決策 3.防范職業(yè)經(jīng)理人道德風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)制度安排 3.1 財(cái)務(wù)總監(jiān)制度 3.2 預(yù)算管理制度 3.3 內(nèi)部控制制度 3.4 獨(dú)立審計(jì)制度,1.1 財(cái)務(wù)

2、報(bào)表的種類及結(jié)構(gòu),(一)資產(chǎn)負(fù)債表反映財(cái)務(wù)狀況（時(shí)點(diǎn)報(bào)表） 資產(chǎn) = 負(fù)債+股東權(quán)益 資產(chǎn)-負(fù)債=股東權(quán)益 (1)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化 (2)不能忽視供應(yīng)商債權(quán)人等利益相關(guān)者利益 (3)股東權(quán)益是股東對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的剩余索取權(quán) (4)償還到期債務(wù)才能使企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定生存 (二)利潤(rùn)表-反映經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況（期間報(bào)表） 收入 費(fèi)用= 利潤(rùn) (1)利潤(rùn)是實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化的基本途徑 (2)以收抵支是企業(yè)維持基本經(jīng)營(yíng)的底線 (3)有效使用資金并獲得利潤(rùn)是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵 (三)現(xiàn)金流量表反映現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況（期間報(bào)表） 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出= 現(xiàn)金凈增加額 1.現(xiàn)金流入是衡量利潤(rùn)質(zhì)量高低的標(biāo)準(zhǔn) 2.維持現(xiàn)

3、金周轉(zhuǎn)是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提,（一）資產(chǎn)負(fù)債表范例反映財(cái)務(wù)狀況,2004年12月31日 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)20 負(fù)債合計(jì) 100 - 現(xiàn) 金 5 -短期負(fù)債 50 -銀行存款15 -長(zhǎng)期負(fù)債 50 固定資產(chǎn)合計(jì)100 股東權(quán)益 50 長(zhǎng)期投資 20 -實(shí)收資本 10 -資本公積金10 無(wú)形資產(chǎn) 10 -盈余公積金20 -未分配利潤(rùn)10 資產(chǎn)合計(jì) 150 負(fù)債與權(quán)益合計(jì) 150 ,資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益(或股本),（二）利潤(rùn)表范例反映經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī), 一. 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入25 減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本15 二. 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 10 加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)15 減：期間費(fèi)用10 三.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)15 加:投資收益及營(yíng)業(yè)外收支5 四

4、.利潤(rùn)總額20 減:所得稅5 五.凈利潤(rùn) 15 _,（三）現(xiàn)金流量表范例反映現(xiàn)金流入流出情況, 1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~15 1)現(xiàn)金流入40 2)現(xiàn)金流出25 2.投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~（95） 1)現(xiàn)金流入5 2)現(xiàn)金流出100 3.籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~95 1)現(xiàn)金流入100 2)現(xiàn)金流出5 4.現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)15 （1+2+3) _,1.2 財(cái)務(wù)報(bào)表的功能與效用,（一）財(cái)務(wù)報(bào)表在市場(chǎng)交易中的功能 1.業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)-對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的有效控制手段 1)資本保值增值-資產(chǎn)負(fù)債表 2)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況-利潤(rùn)表 3)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況現(xiàn)金流量表 2.交易依據(jù)防范各類交易風(fēng)險(xiǎn)的信息基礎(chǔ) 1)融資性交易 *股票融資

5、 *債券融資 *銀行貸款 2）投資性交易 3)信用性交易 3.收益分配維護(hù)各方利益 1)國(guó)家稅收 2)代理人報(bào)酬 3)相關(guān)利益 4)股東分紅 4.價(jià)值確認(rèn)交易價(jià)格依據(jù) 1) 實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值 2) 無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值 3）凈資產(chǎn)價(jià)值 4) 企業(yè)商譽(yù)價(jià)值,1.2 財(cái)務(wù)報(bào)表的功能與效用,(二)財(cái)務(wù)報(bào)表信息對(duì)資本市場(chǎng)的效應(yīng) 1.不完整不真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表信息的效應(yīng) 1)不完整不真實(shí)報(bào)表信息導(dǎo)致不確定性; 2)不確定性給投資/債權(quán)人帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn); 3)風(fēng)險(xiǎn)使得投資人/債權(quán)人要求更高回報(bào); 4)更高回報(bào)增加公司資本成本; 5)資本成本增加導(dǎo)致公司股價(jià)下降. 2.完整真實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表信息的效應(yīng) 1)完整真實(shí)的會(huì)計(jì)信息可以減少不確

6、定性; 2)減少不確定性可降低投資/債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn); 3)較低風(fēng)險(xiǎn)使得投資人/債權(quán)人滿足較低的回報(bào); 4)較低回報(bào)降低公司資本成本; 5)資本成本降低導(dǎo)致公司股價(jià)更高.,1.3 解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的三大捷徑(1),(一)把握六大會(huì)計(jì)要素 1.資產(chǎn)負(fù)債表的三大要素:資產(chǎn)-負(fù)債=股東權(quán)益 1)資產(chǎn) 對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益 2)負(fù)債 法律上的償還義務(wù)并帶來(lái)資產(chǎn)/勞務(wù)流出 3)股東權(quán)益-股東對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的要求權(quán) 2.利潤(rùn)表的三大要素: 收入-費(fèi)用=利潤(rùn) 4)收入- 強(qiáng)調(diào)貨物風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與現(xiàn)金流入的可靠取得 5)費(fèi)用- 強(qiáng)調(diào)成本費(fèi)用的充分補(bǔ)償和穩(wěn)健 6)利潤(rùn)- 強(qiáng)調(diào)實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的獲得,1.3 解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的三

7、大捷徑(2),(二)了解會(huì)計(jì)基本原則 1.復(fù)式記帳原則 一筆業(yè)務(wù)交易要同時(shí)記錄來(lái)龍與去脈 2.會(huì)計(jì)分期原則 記帳和報(bào)表編制要?jiǎng)澐謺?huì)計(jì)期間 3.權(quán)責(zé)發(fā)生原則 確定收入實(shí)現(xiàn)和費(fèi)用的發(fā)生以權(quán)利義務(wù)轉(zhuǎn)移為標(biāo)準(zhǔn) 4.歷史成本原則 資產(chǎn)要以實(shí)際購(gòu)買成本入帳 5.謹(jǐn)慎穩(wěn)健原則 充分估計(jì)負(fù)債與費(fèi)用 不高估資產(chǎn)和收益 6.配比原則 記錄收入的同時(shí)要結(jié)轉(zhuǎn)相應(yīng)的成本費(fèi)用 7.劃分收益支出與資本支出 本期應(yīng)負(fù)擔(dān)的稱收益支出/多個(gè)期間負(fù)擔(dān)的稱資本支出,1.3 解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的三大捷徑(3),(三)了解會(huì)計(jì)政策 1.會(huì)計(jì)政策含義（會(huì)計(jì)游戲規(guī)則） 在會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則以及所采納的具體會(huì)計(jì)處理方法. 2.主要會(huì)計(jì)政策

8、1)外幣折算采取什么匯率入帳? 2)收入確認(rèn)-何時(shí)確認(rèn)銷售收入? 3)費(fèi)用攤銷-成本費(fèi)用如何入帳? 4)存貨計(jì)價(jià)-存貨以什么價(jià)格入帳? 5)減值準(zhǔn)備如何計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備? 6)折舊計(jì)提固定資產(chǎn)折舊計(jì)提比例? 7)投資核算成本法還是權(quán)益法確認(rèn)投資收益? 8)合并報(bào)表會(huì)計(jì)報(bào)表的合并范圍以及合并方法? 9)納稅準(zhǔn)備-各種稅項(xiàng)的計(jì)提辦法及其稅率? 10)利潤(rùn)分配公積金的計(jì)提與分配比例?,1.3 解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的三大捷徑(4),(三)了解會(huì)計(jì)政策 3.會(huì)計(jì)政策的價(jià)值 1)確定會(huì)計(jì)政策正確是入帳的基礎(chǔ)； 2)恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)政策有利于合理的財(cái)務(wù)運(yùn)作； 3)有利于實(shí)現(xiàn)特定的財(cái)務(wù)目標(biāo)。 4.不同會(huì)計(jì)政策的法律后果 1

9、)相關(guān)利益人權(quán)益分配的公平性 2)市場(chǎng)交易安全的資產(chǎn)保障性 5.會(huì)計(jì)政策的合理選擇與規(guī)劃 1)會(huì)計(jì)制度允許對(duì)會(huì)計(jì)處理方法作多種選擇 2)對(duì)同一交易事項(xiàng)的處理不同法規(guī)之間有不同規(guī)定 3)對(duì)特定會(huì)計(jì)問(wèn)題需要基于法理上的專業(yè)判斷 4)現(xiàn)行法律制度對(duì)新的業(yè)務(wù)交易沒(méi)有明確規(guī)定 6.如何評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)政策的合理性? 1)應(yīng)在制度允許的范圍選擇 2應(yīng)遵循穩(wěn)健性和一貫性原則 3)應(yīng)符合企業(yè)的行業(yè)特征 4)應(yīng)與企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相協(xié)調(diào) 5)不能與法規(guī)強(qiáng)制性規(guī)定沖突 6)不能濫用會(huì)計(jì)政策選擇權(quán),1.4 主要財(cái)務(wù)比率及其分析,(一)變現(xiàn)(短期償債)能力分析 1.反映變現(xiàn)能力的兩個(gè)比率 1）流動(dòng)比率 ： 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

10、流動(dòng)比率可信性的影響因素： （1）營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)短 （2）應(yīng)收帳款變現(xiàn)能力 （3）存貨周轉(zhuǎn)速度快慢 2)速動(dòng)比率： (流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債=(16931-681)/68796=0.24 速動(dòng)比率可信性的影響因素：應(yīng)收帳款變現(xiàn)能力 2.分析變現(xiàn)能力應(yīng)考慮的其他因素 1)增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素 (1)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo); (2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn); (3)償還債務(wù)能力的信用和聲譽(yù). 2)減弱變現(xiàn)能力的因素 (1)擔(dān)保抵押; (2)或有負(fù)債; (3)壞帳發(fā)生; (4)存貨呆滯.,1.4 主要財(cái)務(wù)比率及其分析,(二)長(zhǎng)期償債能力分析 1.資產(chǎn)負(fù)債比率: 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 (1)債權(quán)人:希望債務(wù)比

11、例低 (2)股東: 資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí),希望負(fù)債比例高; (3)經(jīng)營(yíng)者:要充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn). 2.債務(wù)權(quán)益比率: 負(fù)債總額/股東權(quán)益 表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度 (1)通貨膨脹時(shí)期多借債可以轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn); (2)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期多借債可獲得額外利潤(rùn); (3)經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期少借債可減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 3.利息保障倍數(shù): 息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 反映盈利對(duì)利息支付能力的保障程度,1.4 主要財(cái)務(wù)比率及其分析,(三)盈利能力分析 1.銷售毛利率:(銷售收入-銷售成本)/銷售收入 1)反映銷售收入扣除銷售成本后,有多少錢可以用于期間費(fèi)用和形成盈利; 2)銷售毛利率是銷售凈利

12、率基礎(chǔ),沒(méi)有足夠大的毛利率便不能盈利 2.銷售凈利率:(銷售收入-銷售成本-期間費(fèi)用)/銷售收入 1)表示銷售收入的收益水平; 2)銷售凈利率可以分解為:銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率和銷售期間費(fèi)用率等。,1.4 主要財(cái)務(wù)比率及其分析,(三)盈利能力分析 3.資產(chǎn)凈利率: 凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額 1)指標(biāo)越高,表明資產(chǎn)的利用效率越高, 否則相反; 2)凈利潤(rùn)多少與資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理水平有著密切關(guān)系; 3)為 便于不同資本結(jié)構(gòu)比較,該公式可以: (凈利潤(rùn)+利息)/平均資產(chǎn)總額 4.凈資產(chǎn)收益率: 凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn) 上市公司資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/年度末股東權(quán)益 （因?yàn)樾鹿蓶|要超面值繳入股本

13、并獲得同股同權(quán)的地位）,現(xiàn)存和潛在的競(jìng)爭(zhēng)力,現(xiàn)存對(duì)手之間競(jìng)爭(zhēng),新進(jìn)入對(duì)手威脅,替代產(chǎn)品威脅,企業(yè)獲利能力,在購(gòu)買和銷售市場(chǎng)上談判的能力,購(gòu)買商談判能力,供應(yīng)商談判能力,1.4 盈利能力的分析框架,1.4 主要財(cái)務(wù)比率及其分析,(四)資產(chǎn)管理能力分析 1.營(yíng)業(yè)周期 = 存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收款周轉(zhuǎn)期=211+734=945 (1)反映需要多長(zhǎng)時(shí)間將存貨全部變?yōu)楝F(xiàn)金; (2)營(yíng)業(yè)周期短,說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快,資金成本低; (3)營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng),說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度慢,資金成本高。 1)存貨周轉(zhuǎn)期:360/(銷售成本/平均存貨) (1)評(píng)價(jià)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等環(huán)節(jié)管理狀況的綜合指標(biāo)； (2)提高存貨周轉(zhuǎn)率

14、可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力; (3)應(yīng)結(jié)合存貨結(jié)構(gòu)具體分析存貨周轉(zhuǎn)上的問(wèn)題. 2)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期: 360/(銷售收入/平均應(yīng)收帳款) 周轉(zhuǎn)率越高,平均收帳期越短,現(xiàn)金回收越快. 該指標(biāo)可信性的影響因素: （1)季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè); (2)大量使用分期付款結(jié)算方式; (3)大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售;(4)年末銷售劇增或大幅下降。,1.4 主要財(cái)務(wù)比率及其分析,(四)資產(chǎn)管理能力分析 2.應(yīng)付款付款期=360(本期賒購(gòu)成本/應(yīng)付款平均余額) 3.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期： 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收款回收期-應(yīng)付款付款期 4.流動(dòng)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率: 銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn) 5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率: 銷售收入/平均資產(chǎn)總額,1.4

15、 主要財(cái)務(wù)比率及其分析,(五)現(xiàn)金流量比率分析 1.現(xiàn)金償債能力分析 1)現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/本期到期的債務(wù) 2)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/流動(dòng)負(fù)債 3)現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/債務(wù)總額 2.獲取現(xiàn)金能力分析 1)銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/銷售額 2)每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/普通股股數(shù) 3)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/資產(chǎn)總額 (六)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)分析 1.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 2.凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 3.主營(yíng)收入增長(zhǎng)率 4.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率,1.4 主要財(cái)務(wù)比率及其分析,（七）證券市場(chǎng)關(guān)注的特殊財(cái)務(wù)比率 1.每股收益=凈利潤(rùn)/年度普通股股份總數(shù) 1)每股收益并不反映

16、股票所含有的盈利風(fēng)險(xiǎn); 2)股票是“份額”概念,不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量,限制了公司間的比較; 3)每股收益多,不一定每股股利多,要看該公司的股利分配政策. 2.每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益/年度末普通股股份總數(shù) 3.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/年度末股東權(quán)益 4.每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/年度末普通股股份總數(shù) 5.市盈率=每股股價(jià)/每股收益,1.5 認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表及其分析的局限性,(一)報(bào)表本身存在先天缺陷 1.歷史成本并不代表現(xiàn)值; 2.幣值不變遇到物價(jià)變動(dòng)的挑戰(zhàn); 3.穩(wěn)健原則導(dǎo)致擴(kuò)大費(fèi)用,少記資產(chǎn)和收益; 4.年度報(bào)表不 能提供反映長(zhǎng)期潛力的信息. (二

17、)報(bào)表編制存在主觀傾向 1)管理者的報(bào)酬以報(bào)表收益為基礎(chǔ) 2)管理層有尋求經(jīng)營(yíng)安全的動(dòng)機(jī),隱瞞負(fù)面盈利信息 3)平滑不同期間的收益降低預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平和資本成本 4)為避免和延緩稅收的繳納也可能收益最小化 (三)報(bào)表分析結(jié)論并不一定合理 1.會(huì)計(jì)政策不同會(huì)缺少可比 2.專業(yè)判斷不同會(huì)出現(xiàn)差異 3.報(bào)表數(shù)據(jù)失實(shí)會(huì)出現(xiàn) 矛盾 4.會(huì)計(jì)師意見(jiàn)與信譽(yù)影響報(bào)表可信度,1.6 注意識(shí)別虛假財(cái)務(wù)報(bào)表,(一)盈余管理聰明經(jīng)營(yíng)者的智慧游戲 1.利用會(huì)計(jì)政策 2.利用會(huì)計(jì)估計(jì) 3.利用財(cái)務(wù)契約 4.關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)- (二)財(cái)務(wù)粉飾管理層舞弊的慣用技巧 1.利潤(rùn)(資產(chǎn))最大化 2.利潤(rùn)(資產(chǎn))均衡化 3.利潤(rùn)(資產(chǎn))最

18、小化 (三)道德風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)粉飾的常見(jiàn)原因 1.業(yè)績(jī)考核: 委托人與經(jīng)理人的利害沖突 2.收益分配: 利益相關(guān)者的激烈戰(zhàn)爭(zhēng) 3.交易需要:融資/投資/賒銷等需求 4.稅收籌劃:偷稅與節(jié)稅的政策選擇 5.市場(chǎng)動(dòng)機(jī):維護(hù)二級(jí)股票市場(chǎng)價(jià)格,推薦：會(huì)計(jì)專家對(duì)上市公司報(bào)表編制的7點(diǎn)忠告,1.不要低估證券市場(chǎng) 2.不要模糊披露財(cái)務(wù)信息 3.不要虛構(gòu)交易和業(yè)績(jī) 4.不要利潤(rùn)數(shù)字平滑 5.不要最少限度的披露 6.不要最少限度的審計(jì) 7.不要在報(bào)表編制和披露上缺乏遠(yuǎn)見(jiàn),2.1 融資決策,(一）融資決策需要解決的問(wèn)題 1.權(quán)益資本與債務(wù)資本構(gòu)成 2.股權(quán)結(jié)構(gòu)的集中與分散 3.負(fù)債比例與期限的選擇 4.負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債收

19、益的控制 (二)權(quán)益融資與債務(wù)融資的孰優(yōu)孰劣 1.權(quán)益資本為主的優(yōu)缺點(diǎn) 1)有利于擴(kuò)大資本規(guī)模，但股東期望回報(bào)(成本)高; 2)有利于改善股東資本結(jié)構(gòu)，但提高信息披露和管理成本; 3)有利于規(guī)范公司治理, 但高管人員受到更多外部約束. 2.債務(wù)資本為主的優(yōu)缺點(diǎn) 1)負(fù)債利息可以抵稅,但過(guò)高利息會(huì)沖減負(fù)債的優(yōu)點(diǎn); 2)超過(guò)利息的負(fù)債收益歸股東, 但負(fù)債越高,則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大; 3)債權(quán)人沒(méi)有表決權(quán), 但過(guò)度負(fù)債導(dǎo)致無(wú)力償還將被迫破產(chǎn).,2.1 融資決策,(三)適度負(fù)債的財(cái)務(wù)原理 1.過(guò)度負(fù)債對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的負(fù)面影響 1)過(guò)度負(fù)債增加企業(yè)信用和破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn) 2)過(guò)度負(fù)債會(huì)抵消企業(yè)稅收抵扣效應(yīng) 3)過(guò)度負(fù)

20、債會(huì)增加其他債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn) 4)過(guò)度負(fù)債會(huì)引起股利支付的穩(wěn)定性 5)過(guò)度負(fù)債會(huì)降低財(cái)務(wù)靈活性和信用等級(jí) 2.適度負(fù)債對(duì)公司治理的正面效應(yīng) 1)適度負(fù)債有利于約束代理人道德風(fēng)險(xiǎn)和減少代理成本 2)適度負(fù)債是當(dāng)前所有者保持對(duì)企業(yè)控制權(quán)的工具 3)適度負(fù)債是解決經(jīng)營(yíng)管理者與外部投資者信息不對(duì)稱的工具,深市:13家中小上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比例,2.1 融資決策,(四)股本規(guī)模與股權(quán)結(jié)構(gòu)決策的財(cái)務(wù)原理 1.股本規(guī)模的合理性和合規(guī)性 1)法律與公司章程的規(guī)定： 2)每股收益率: 關(guān)系到股價(jià)走勢(shì). 3)凈資產(chǎn)總量: 關(guān)系到凈資產(chǎn)收益率. 4)控股地位的保持: 2.股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性與流動(dòng)性 1)股權(quán)穩(wěn)定性:公司的長(zhǎng)

21、期發(fā)展目標(biāo)只能被一些少數(shù)的長(zhǎng)期所有者甚至永久性所有者所支持和信賴，這是公司獲得長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。這些穩(wěn)定性股權(quán)通常在資金、信息、管理手段等方面有足夠的優(yōu)勢(shì)，是公司理想的所有者; 2)股權(quán)流動(dòng)性:流動(dòng)性或非穩(wěn)定性股權(quán)的存在可以在一定程度上對(duì)大股東形成制衡，防止其濫用職權(quán)，損害少數(shù)股東的合法權(quán)益。 有效的股權(quán)結(jié)構(gòu)往往是兼顧穩(wěn)定性和流動(dòng)性的產(chǎn)物，而這樣一種相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)也是規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)。 3.股權(quán)結(jié)構(gòu)的相對(duì)集中與適度分散 1) 股權(quán)高度集中:可能存在大股東控制風(fēng)險(xiǎn)，不利于公司治理 ； 2)股權(quán)過(guò)于分散:被認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定,可能導(dǎo)致董事會(huì)成員和關(guān)鍵管理人員的變化,進(jìn)而影響正常的生

22、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。,2.1 融資決策,(五)融資決策的財(cái)務(wù)原則 1.融資等級(jí)次序原則 1)留存收益 2)供應(yīng)商融資 3)債務(wù)融資 4)股票融資 2.與企業(yè)生命周期適應(yīng) 投入期以權(quán)益為主 成長(zhǎng)期可適度負(fù)債 成熟期以負(fù)債為主 衰退期可以適度負(fù)債 3.與企業(yè)資產(chǎn)和投資匹配 1)短期資產(chǎn)或投資短期負(fù)債 2)長(zhǎng)期資產(chǎn)或投資長(zhǎng)期負(fù)債 3)有形低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)-債務(wù)融資 4)無(wú)形高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)-權(quán)益融資 4.與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力適應(yīng) 1)可以接受的利率 2)可接受的還本付息安排 3)考慮企業(yè)自身現(xiàn)金流量 5.考慮稅收抵減效應(yīng),2.2 投資決策,（一）投資應(yīng)遵循的財(cái)務(wù)次序原則 1.安全性首先考慮本金的安全 2.收益性- *風(fēng)險(xiǎn)高則

23、收益多 *風(fēng)險(xiǎn)低則收益少 *同等風(fēng)險(xiǎn)的收益比較 *同樣收益的風(fēng)險(xiǎn)比較 3.流動(dòng)性-流動(dòng)性強(qiáng)弱與收益大小成反比 （二）投資決策的基本問(wèn)題 1.投資可行性評(píng)價(jià) 2.投資時(shí)機(jī)的抉擇 1)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)期 2)產(chǎn)業(yè)投入期 3)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)期 4)產(chǎn)業(yè)成熟期 5)產(chǎn)業(yè)衰退期 3.投資方式的抉擇 4.行業(yè)吸引力與業(yè)務(wù)實(shí)力的匹配,業(yè) 務(wù) 實(shí) 力,行 業(yè) 吸 引 力,2.2 投資決策,（三）投資決策的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo) 1)回收期=投資總額/每年平均凈利潤(rùn)（或現(xiàn)金凈流量） 優(yōu)點(diǎn)：能知道某一項(xiàng)目的投資額是否可以在合理期限收回 缺陷：無(wú)法知道某一投資項(xiàng)目產(chǎn)生的實(shí)際收益和現(xiàn)金流入 2）凈現(xiàn)值=現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值 - 凈現(xiàn)值

24、大于零的任何投資都是能產(chǎn)生收益的投資 - 凈現(xiàn)值引入了機(jī)會(huì)成本和時(shí)間成本的觀念 (1)凈現(xiàn)值法體現(xiàn)了今天的一元錢比明天的一元錢更值錢; (2)凈現(xiàn)值只依賴預(yù)期現(xiàn)金流和資本機(jī)會(huì)成本而不是帳面利潤(rùn); (3)現(xiàn)值可以今天的貨幣單位計(jì)量,因此可將各個(gè)年限累加.,2.2 投資決策,（三）投資決策的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo) 2）凈現(xiàn)值=現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值 舉例：某一地塊需要投資35萬(wàn)元，一年后出售可以得到40萬(wàn) 元， 問(wèn)該項(xiàng)目是否具有投資價(jià)值？假定資本市場(chǎng)利率為7%。 凈現(xiàn)值=400,000/1.07 350,000=373,832-350,000=23,832元 如一年后出售得到370,000元,則無(wú)投資價(jià)

25、值: 凈現(xiàn)值=370,000/1.07-350,000=345794-350,000= -4206元 3)投資收益率=平均每年凈利潤(rùn) (或現(xiàn)金凈流量)/投資總額 -帳面凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)的收益率主觀因素較大 -以現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)的收益率較為客觀 -投資收益率高于資本機(jī)會(huì)成本才有投資價(jià)值 舉例:仍然以上例數(shù)字計(jì)算 投資收益率=(400,000-350,000)/350,000=14.3%,2.2 投資決策,（三）投資決策的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo) 4) 回收期法與凈現(xiàn)值法的沖突 舉例:有三個(gè)投資項(xiàng)目,原始投資額都為2000萬(wàn)元,資本的機(jī)會(huì)成本為10%,其每年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別為:,2.2 投資決策,（三）投資決策

26、的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo) 4) 回收期法與凈現(xiàn)值法的沖突 A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=(500/1.10+500/1.102+5000/1.103)-2000= +2624 B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=(500/1.10+1800/1.102)-2000= -58 C項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=(1800/1.10+500/1.102)-2000= +50 *由上可以看出回收期法的缺陷: 1)未能考慮目標(biāo)回收期之后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 2)對(duì)回收期前不同年度產(chǎn)生的現(xiàn)金流量同等對(duì)待 3)忽視了項(xiàng)目生命周期的長(zhǎng)短及其不同的現(xiàn)金流量 4)可能選擇糟糕的短期項(xiàng)目而排斥優(yōu)良的長(zhǎng)期項(xiàng)目,2.2 投資決策,（四）投資決策應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題 1.決策依據(jù)的可靠性-關(guān)注

27、投資決策中的“數(shù)據(jù)質(zhì)量”比關(guān)注其“結(jié)論”更加重要； 2.市場(chǎng)需求的把握度-關(guān)注“市場(chǎng)需求分析”比關(guān)注“財(cái)務(wù)指標(biāo)分析”更加重要； 3.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的承受能力-關(guān)注投資項(xiàng)目的“風(fēng)險(xiǎn)分析”比關(guān)注“盈利狀況”更加重要 4.戰(zhàn)略投資的重要性- 關(guān)注“戰(zhàn)略性投資”比關(guān)注“技術(shù)性投資”更加重要 5.項(xiàng)目實(shí)施前后的評(píng)價(jià) 不但關(guān)注項(xiàng)目的準(zhǔn)備和評(píng)價(jià)，也要關(guān)注項(xiàng)目的實(shí)施和后評(píng)價(jià) （1）進(jìn)行投資項(xiàng)目的決策是根據(jù)一個(gè)人或一個(gè)單位的評(píng)價(jià)結(jié)論， 還是根據(jù)多個(gè)人或多個(gè)單位的評(píng)價(jià)結(jié)論作出判斷？ （2）是否關(guān)注項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)程？ （3）是否組織對(duì)投產(chǎn)后的項(xiàng)目進(jìn)行“后評(píng)價(jià)”？,2.3 股利決策,（一）股利決策的基本問(wèn)題 1.企業(yè)是否分配

28、股利? 1)手中鳥(niǎo)理論 2)池中魚(yú)理論 2.何時(shí)分配股利？ 1)信號(hào)傳遞理論 2)委托代理理論 3.企業(yè)如何確定合適的分紅比例? 1）常規(guī)股利與特別股利 2）固定股利與變動(dòng)股利 4.企業(yè)如何確定合適的分紅形式? 現(xiàn)金股利/股票股利/債權(quán)股利/期票股利/實(shí)物股利/股票回購(gòu),2.3 股利決策,（二）新公司法167條關(guān)于利潤(rùn)分配的規(guī)定 1.公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)提取利潤(rùn)的10%列入公司法定公積金。公司法定公積金累計(jì)額為公司注冊(cè)資本的50%以上的，可以不再提取。 2.公司的法定公積金不足以彌補(bǔ)以前年度虧損的，在依照前款規(guī)定提取法定公積金之前，應(yīng)當(dāng)先用當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損。 3.公司從稅后利潤(rùn)中提取法

29、定公積金后，經(jīng)股東會(huì)或者股東大會(huì)決議，還可以從稅后利潤(rùn)中提取任意公積金。公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金后所余稅后利潤(rùn)，有限責(zé)任公司依照本法第35條的規(guī)定分配；股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外。 4.股東會(huì)、股東大會(huì)或者董事會(huì)違反前款規(guī)定，在公司彌補(bǔ)虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤(rùn)的，股東必須將違反規(guī)定分配的利潤(rùn)退還公司。 5.公司持有的本公司股份不得分配利潤(rùn)。,2.3股利決策,(三)股利分配決策的財(cái)務(wù)規(guī)則 1.收入盈余規(guī)則 2.資本盈余規(guī)則 3.破產(chǎn)保護(hù)規(guī)則 4.現(xiàn)金剩余規(guī)則 5.財(cái)務(wù)比率規(guī)則6.彌補(bǔ)虧損規(guī)則 （四）股利分配應(yīng)考慮的因素 1.

30、現(xiàn)金的充裕程度 2.盈利能力及其穩(wěn)定性 3.投資機(jī)會(huì) 4.負(fù)債程度和流動(dòng)性 5.市場(chǎng)信號(hào)傳遞 6.不同股東特征與期望 7.資本利得稅收效應(yīng),3.1 財(cái)務(wù)總監(jiān)制度,（一）財(cái)務(wù)總監(jiān)應(yīng)具備的個(gè)人特質(zhì) 1.超越數(shù)字 2.人際關(guān)系 3.思想靈敏 4.敢于負(fù)責(zé) 5.不滿現(xiàn)狀 6.性格開(kāi)朗 7.金融人脈 8.信息掌控 9.通曉經(jīng)營(yíng) 10.組織才能 (二)10種不適宜做財(cái)務(wù)主管的人 1.沒(méi)有定力的人; 2.不守信用的人; 3.自私自利的人; 4.嗜好賭博的人; 5.異常壓力的人; 6.丟三拉四的人; 7.大手大腳的人; 8.過(guò)于吝嗇的人; 9.呆頭呆腦的人 10.聰明絕頂?shù)娜? (三)關(guān)于1+1=?的測(cè)試 (

31、誰(shuí)更適合做財(cái)務(wù)主管?) 1. 1+1=2 2. 1+1大于2 3. 1+1=你的需求,3.2 預(yù)算管理制度,(一)什么是預(yù)算管理? 在預(yù)測(cè)和決策的基礎(chǔ)上,圍繞企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo), 對(duì)企業(yè)未來(lái)的各種財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)資源進(jìn)行的 具體的安排和控制,以便有效組織和協(xié)調(diào)生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)活動(dòng), 完成既定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。 (二)預(yù)算管理的功能 1.強(qiáng)化契約 2.激勵(lì)約束 3.資源配置 4.實(shí)施戰(zhàn)略 5.自我控制 6.組織協(xié)調(diào),3.2 預(yù)算管理制度,(三）目前預(yù)算管理存在的問(wèn)題 1.預(yù)算組織乏力 1)財(cái)務(wù)部走形式 2)業(yè)務(wù)部不了解 2)經(jīng)營(yíng)層打埋伏 4)董事會(huì)不重視 2. 預(yù)算管理配套制度失靈 1)業(yè)績(jī)考評(píng)制度 2)激勵(lì)約束制度

32、 3)內(nèi)部獎(jiǎng)懲制度 4)預(yù)算責(zé)任制度 5)預(yù)算審批制度 6)公司治理制度 3.預(yù)算指標(biāo)的缺陷 1)目標(biāo)沒(méi)有分解; 2)沒(méi)有落實(shí)到人; 3)沒(méi)有責(zé)任會(huì)計(jì)核算體系; 4)缺乏數(shù)據(jù)依據(jù)和編制基礎(chǔ); 5)指標(biāo)之間沒(méi)有協(xié)調(diào)整合. 4.預(yù)算監(jiān)控的弱化 1)預(yù)算管理與資金控制脫節(jié); 2)預(yù)算反饋信息和考評(píng)體系空缺; 3)預(yù)算調(diào)整隨意化,（四）不對(duì)稱信息情況下利潤(rùn)預(yù)算目標(biāo)的確定 1.HU理論的簡(jiǎn)要介紹 1)由代理人（下級(jí)）在年初自報(bào)全年利潤(rùn)基數(shù)； 2)利潤(rùn)基數(shù)打八折，就是委托人與代理人雙方認(rèn)同的合同基數(shù)； 3)年末實(shí)際利潤(rùn)超過(guò)合同基數(shù)部分，100%獎(jiǎng)給代理人； 4)如果代理人故意少報(bào)，從而多超多得，但對(duì)少報(bào)部

33、分要收取90%的罰款。 2.HU理論的財(cái)務(wù)對(duì)策模型 “HU理論”對(duì)策論模型一共有3個(gè)參數(shù)：超額獎(jiǎng)勵(lì)系數(shù)P、少報(bào)受罰系數(shù)Q和代理人自報(bào)數(shù)的權(quán)數(shù)W。通過(guò)數(shù)學(xué)推導(dǎo)，可以得到三者之間必須滿足的關(guān)系式：PQwp 超額獎(jiǎng)勵(lì)比例少報(bào)受罰比例打折數(shù)超額獎(jiǎng)勵(lì)比例,3.2 預(yù)算管理制度,（四）不對(duì)稱信息情況下利潤(rùn)預(yù)算目標(biāo)的確定 3.HU理論確定目標(biāo)利潤(rùn)的實(shí)際舉例,3.2 預(yù)算管理制度,3.3內(nèi)部控制制度,(一）內(nèi)部控制制度的構(gòu)成 1.組織架構(gòu)控制 1)股東大會(huì)董事會(huì)管理層 2)公司層各職能部門之間 2.職責(zé)授權(quán)控制 1)明確權(quán)限 2)限制權(quán)限 3)分離權(quán)限 4)制衡權(quán)限 3.業(yè)務(wù)程序控制 1)明確業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)程序 2

34、)力戒程序執(zhí)行隨意性 4.道德風(fēng)險(xiǎn)控制 崗位定期輪換 不定期休假 -限制接觸措施 -道德信用擔(dān)保 5.不相容職務(wù)分離 1)批準(zhǔn)與執(zhí)行 2)執(zhí)行與驗(yàn)收 3)驗(yàn)收與記錄 4)記錄與保管 5)出納與會(huì)計(jì) 6)記帳與審計(jì),3.3 內(nèi)部控制制度,(二)目前上市公司內(nèi)部控制制度存在的“致命傷” 1)控制執(zhí)行存在擺設(shè)化 -因執(zhí)行人的疏忽大意、精力分散、判斷失誤以及對(duì)控制 指令的誤解, 執(zhí)行人濫用職權(quán)而造成的人為失誤。 2)受成本效益原則的限制 -內(nèi)部控制大多針對(duì)日常大量的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。 3)因串通舞弊而失效 -管理層串通舞弊導(dǎo)致控制失效 4)控制設(shè)計(jì)存在滯后性 -內(nèi)部控制針對(duì)過(guò)去的交易而制定，無(wú)法準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)到未來(lái)。 5)內(nèi)部控制單項(xiàng)性 -只是上對(duì)下的控制，其成效取決于最高管理層自身。 6)舞弊者具有極大的創(chuàng)造性，來(lái)規(guī)避已有的控制 -現(xiàn)代化系統(tǒng)化舞弊對(duì)內(nèi)部控制提出挑戰(zhàn),3.3 內(nèi)部控制制度,(四)美國(guó)媒體對(duì)公司治理和內(nèi)部控制制度的批評(píng) 1.首席執(zhí)行官制度能真正代表股東和公司利益嗎？ CEO=Chief Executive Officer CEO=Corporate Embezzlement Officer 2.財(cái)務(wù)總監(jiān)制度能制約管理層舞弊嗎？ CFO=Chief Financial Officer CFO=Chief Fraud Officer 3.注冊(cè)會(huì)計(jì)