1、第三章 股票,第一節(jié) 股票概述 一、股票的基本特征 股票是股份公司發(fā)給股東證明其所入股份的憑證。 1股票的特點(diǎn) （1）股票是公司所有權(quán)的象征 （2）股票是一種不定收益的證券 （3）股票是一種具有流通性的證券 （4）股票沒有期限性,2股票的票面特征,股票一般應(yīng)印有下列事項(xiàng)：1發(fā)行股票的公司的名稱和住所，住所為公司主要辦事機(jī)構(gòu)所在地。2公司設(shè)立登記或新股發(fā)行之變更登記的文號(hào)及日期。3公司注冊(cè)資本、股份類別、每股金額、股票面值。4本次發(fā)行的股份數(shù)。5股票發(fā)行的年、月、日。6股票的編號(hào)。7公司印章及法人代表簽章。8收益分配方式。要注明采用什么樣的形式進(jìn)行股息和紅利的分配，包括發(fā)放日期和地點(diǎn)。9批準(zhǔn)發(fā)行

2、機(jī)關(guān)的名稱，批準(zhǔn)發(fā)行的日期和文號(hào)。10股東姓名或名稱。11轉(zhuǎn)讓、掛失和過(guò)戶的規(guī)定。明確由哪個(gè)機(jī)構(gòu)辦理這些事宜。12其他需要說(shuō)明的事項(xiàng)。,二、股票的種類,1普通股票和特殊股票 （1）普通股票 普通股票即股息隨公司利潤(rùn)的大小而增減的股票。普通股票是股票發(fā)行中的一種最普遍形式。持有普通股的股東按所持股票在股份總數(shù)中的比例，得到完全平等的權(quán)利。 普通股股東享有以下權(quán)利：盈余分配權(quán)、資產(chǎn)分配權(quán)、表決權(quán)、選舉權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)等。,（2）特殊股票,特殊股票是在權(quán)利內(nèi)容上附加一些條件的股票。這些附加條件有些是給予一些新的權(quán)利，有些是限制一些權(quán)利，其主要目的是有利于股份公司籌集資金。特殊股票包括優(yōu)先股

3、票、后配股票、償還股票、轉(zhuǎn)換股票等,優(yōu)先股票。,優(yōu)先股票是在股份公司的收益分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配上較普通股票享有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股在發(fā)行時(shí)事先規(guī)定固定股息；其股息支付也先于普通股。 但優(yōu)先股在投票權(quán)和表決權(quán)的行使上受到一定限制，持有優(yōu)先股的股東一般沒有參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利。只有在直接關(guān)系到優(yōu)先股股東利益的表決時(shí)，優(yōu)先股股東才能行使表決權(quán)。這些表決權(quán)包括：在公司發(fā)生嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難時(shí)，選舉新董事、批準(zhǔn)發(fā)行新的優(yōu)先股、解散公司、將公司的財(cái)產(chǎn)出售或抵押、同其他公司合并等。,優(yōu)先股票也可按不同情況分類：,一是累積優(yōu)先股股票和非累積優(yōu)先股股票。 二是參加分配的優(yōu)先股股票和不參加分配的優(yōu)先股股票。 三是可變換

4、優(yōu)先股股票和不可變換優(yōu)先股股票。 四是可贖回優(yōu)先股股票和不可贖回優(yōu)先股股票。,后配股票。后配股即在股息、紅利的分配上在普通股之后的股票。在股份公司收益分配的順序上，首先是優(yōu)先股，其次是普通股，最后是后配股。后配股的股息是不確定的，一般視公司收益情況而定。后配股一般是向公司的發(fā)起人發(fā)行的。,混合股票?；旌瞎善笔窃诠痉旨t上比普通股票具有優(yōu)先權(quán)，但在公司剩余財(cái)產(chǎn)的分配上則處于普通股之后的股票，它兼有優(yōu)先股票和后配股票的某些特點(diǎn)。,償還股票。償還股票是在發(fā)行時(shí)就預(yù)定公司在將來(lái)盈利后用收益償還本金，隨后收回注銷的股票。,2記名股票和無(wú)記名股票,（1）記名股票 （2）無(wú)記名股票,三、普通股在證券交易市場(chǎng)

5、的分類,1績(jī)優(yōu)股（又稱藍(lán)籌股） 2成長(zhǎng)股 典型的成長(zhǎng)股一般具有如下特點(diǎn)：在具有發(fā)展前途的行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位；產(chǎn)品質(zhì)量好，技術(shù)優(yōu)良，員工素質(zhì)良好，服務(wù)質(zhì)量佳；產(chǎn)品具有良好的價(jià)格彈性，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位；具有發(fā)展新產(chǎn)品與新市場(chǎng)的潛力；勞動(dòng)成本低，勞動(dòng)生產(chǎn)率高；財(cái)務(wù)狀況可靠，會(huì)計(jì)處理較穩(wěn)??；不易受政治、社會(huì)和環(huán)境變化的干擾。,成長(zhǎng)股的持續(xù)成長(zhǎng)率等于公司稅后留利占股東權(quán)益的比率。用公式表示則為：,3概念股,概念股也稱為表現(xiàn)股，是指能迎合某一時(shí)代潮流但未必能適應(yīng)另一時(shí)代潮流的公司所發(fā)行的、股價(jià)呈巨幅起伏的股票。 4投機(jī)股 是指那些價(jià)格很不穩(wěn)定或公司前景很不確定的公司股票。主要是那些雄心很大、從事開

6、發(fā)性或冒險(xiǎn)性事業(yè)的公司股票以及熱門的新發(fā)行的股票。,5股價(jià)循環(huán)股,股價(jià)循環(huán)股亦稱周期性股，是指那些收益隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)的公司股票。 6防守股這種股票同股價(jià)循環(huán)股正好相反，在面臨不確定性和商業(yè)衰退時(shí)其收益和紅利分配卻要比社會(huì)平均的高，具有相對(duì)穩(wěn)定性。 7收入股 收入股是指那些能支付較高的當(dāng)前收益的普通股票。,第二節(jié) 股票的價(jià)格,一、股票的價(jià)格 股票價(jià)格，是指在股票交易市場(chǎng)上買賣股票的價(jià)格，又稱股票行市。 例、一張股票面值1元 ，預(yù)期每年可以領(lǐng)取6%的股息，當(dāng)時(shí)銀行同期存款利率為5%,求該股票的價(jià)格?,股票價(jià)格一般可分為：股票面值即票面價(jià)值、股票的發(fā)行價(jià)格、賬面價(jià)值、內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格。 1股票

7、的票面價(jià)值：股票票面標(biāo)明的金額。 2股票的發(fā)行價(jià)格：股票發(fā)行實(shí)向公眾投資者出售的價(jià)格。 3股票的賬面價(jià)值：公司資產(chǎn)凈值除以流通在外的普通股股數(shù)。 4股票的內(nèi)在價(jià)值（股票的真正投資價(jià)值）,計(jì)算股票內(nèi)在價(jià)值的常用方法是折現(xiàn)法，即利用某一折現(xiàn)率將公司未來(lái)的各期盈余或股東未來(lái)各期可以收到的現(xiàn)金股利折成現(xiàn)值的方法。其計(jì)算公式為： 式中 P一一 未來(lái)收益的現(xiàn)值； Fn一一 第n年的收益額；i 貼現(xiàn)率， n一一 時(shí)間周期數(shù)（通常以年為單位）。,假設(shè)：股票現(xiàn)價(jià)為，持有期限為n年，未來(lái)各年每股預(yù)期股息為年后將股票售出的價(jià)格為m。則： 這個(gè)公式表明：股票內(nèi)在價(jià)值是由第1年至第n年每年股息之現(xiàn)值加上第n年股票售價(jià)的

8、現(xiàn)值之和構(gòu)成的。這是股票內(nèi)在價(jià)值計(jì)算的基本公式。,現(xiàn)假定未來(lái)各期的預(yù)期股息為固定值F,且投資者無(wú)限期持有股票。則： 因?yàn)?所以,5股票的市場(chǎng)價(jià)格,（1）股票開盤價(jià) （2）申報(bào)價(jià)格 （3）最高價(jià)、最低價(jià)和最新價(jià) （4）股票的收盤價(jià),二、股票市場(chǎng)價(jià)格的評(píng)價(jià)方法,1每股凈值法 股票的每股凈值，即分析每一股股票所代表的公司的凈資產(chǎn)有多少。 計(jì)算公式為： 為了充分衡量股價(jià)的合理性，一般以每股凈值的倍數(shù)作為衡量的指標(biāo)。計(jì)算公式為,2每股盈余法,表示每一普通股所能獲得的純益為多少的方法。其計(jì)算公式為： 假定：在某一會(huì)計(jì)年度內(nèi)，甲公司的稅后利潤(rùn)為500萬(wàn)元，股本總額為5000萬(wàn)元。乙公司的稅后利潤(rùn)為100萬(wàn)元

9、，股本總額為500萬(wàn)元。用總收益指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)然是甲公司稅后利潤(rùn)高，效益好。然而，這個(gè)結(jié)論并不一定正確。假如兩家公司都決定用50的稅后利潤(rùn)派發(fā)股息，則：甲公司每股股票所獲股息為： 乙公司每股股票所獲得股息為：,利用每股盈余衡量普通股價(jià)值的方法有以下幾種：,第一，將每股盈余與市盈率相乘，即為普通股的價(jià)格。 第二，將上市公司股票的每股盈余，與同行業(yè)其他公司的每股盈余相比較，若該公司每股盈余高，則表示其獲利能力比其他公司更好。 第三，比較上市公司前后數(shù)年的每股盈余，如逐年增加，表示其獲利能力在不斷增加，則公司股票成長(zhǎng)性較好，股價(jià)可能會(huì)不斷上升；反之，則公司股票成長(zhǎng)性下降，股價(jià)可能會(huì)不斷下降。,3市盈率

10、法,市盈率表示投資者為獲取每1元的盈余，必須付出多少代價(jià)，也稱為投資回報(bào)年數(shù)，即現(xiàn)在付出的投資代價(jià)，需要經(jīng)過(guò)多少年，才能收回。其計(jì)算公式為： 影響股票市盈率變化的因素有以下幾個(gè)：第一，預(yù)期上市公司獲利能力的高低。 第二，分析公司的成長(zhǎng)能力。 第三，投資者所獲報(bào)酬率的穩(wěn)定性。 第四，當(dāng)利率水平變化時(shí)，市盈率也應(yīng)該作相應(yīng)調(diào)整。在實(shí)務(wù)操作中，常用1比1年起銀行存款利率，作為衡量市盈率是否合理的標(biāo)準(zhǔn)。,第三節(jié) 股價(jià)的波動(dòng),股價(jià)波動(dòng)的主要原因是股票的供求關(guān)系的變化。使股票的供求關(guān)系發(fā)生變化的因素，主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面：一、政治性因素政治性因素是指足以影響股價(jià)變動(dòng)的國(guó)內(nèi)外政治活動(dòng)以及政府對(duì)股市發(fā)展的政策

11、、措施、法令等的制定和變化。 1戰(zhàn)爭(zhēng) 2政權(quán) 3政府的政策,上海證券交易所和深圳證券交易所決定自1996年12月16日起，對(duì)在兩交易所上市和交易的股票（含A、B股）、基金類證券的交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制。并且實(shí)行股票基金交易公開信息制度。 （1）上證所的通知主要內(nèi)容 需要公開交易信息的證券 需要公開的交易信息 公開上述信息的方式為，通過(guò)本所的電子信息網(wǎng)絡(luò)傳送到各證券營(yíng)業(yè)部，并由營(yíng)業(yè)部在次日開市前張貼或電子顯示在營(yíng)業(yè)大廳里。 本制度將于近期實(shí)施，具體實(shí)施時(shí)間另行通知。,（2）深證所也對(duì)A股和基金交易實(shí)行公開信息制度發(fā)出的通知。 上海證券交易所在1996年12月13日就此向各會(huì)員單位發(fā)出的關(guān)于對(duì)股票

12、、基金交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制的通知中規(guī)定如下： 在一個(gè)交易日內(nèi)，除上市首日證券外，上述證券的交易價(jià)格相對(duì)上一交易日收市價(jià)格的漲跌幅度不得超過(guò)10。 上述每個(gè)證券的漲跌限價(jià)的計(jì)算公式為一交易日收市價(jià)，計(jì)算結(jié)果四舍五入至0.01元（B股四舍五入至0.001美元）。 自本通知實(shí)施之日起，超過(guò)漲跌限價(jià)的委托為無(wú)效委托。 各會(huì)員單位不得接受超過(guò)漲跌限價(jià)的委托。同時(shí)，應(yīng)向投資者做好宣傳工作。,二、經(jīng)濟(jì)性因素,1經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán) 拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”：投資、消費(fèi)、出口 2物價(jià) 物價(jià)上漲通貨膨脹股價(jià)上漲,三、財(cái)政金融性因素,1利率 利率上升股價(jià)下降；利率下降股價(jià)上升 2匯率 匯率上升不利于出口出口

13、企業(yè)股價(jià)下跌； 匯率下降利于出口出口企業(yè)股價(jià)上升 3信用 信用擴(kuò)張貨幣供給增加有更多資金投資股市股價(jià)上漲 4稅收 增加稅收公司利潤(rùn)減少股價(jià)下跌,證券交易印花稅是我國(guó)政府對(duì)證券交易行為開征的一種稅收。該稅種的基本稅率為3 。印花稅的歷年變動(dòng)如下：1990年7月1日，深圳市政府試征股票交易印花稅，買賣雙方各征3；同年11月23日，深圳市政府向買賣雙方試征6；1991年10月，深圳“股市大跌”。1992年6月，國(guó)家稅務(wù)總局和國(guó)家體改委下發(fā)關(guān)于股份制試點(diǎn)企業(yè)有關(guān)稅收問(wèn)題的暫行規(guī)定，公開發(fā)行的股票轉(zhuǎn)讓，交易雙方各征3的印花稅，交割單位代扣代繳。1994年新稅制提出把證券市場(chǎng)上的印花稅改造成證券交易稅獨(dú)立

14、征收，規(guī)定買賣雙方各征3；最高可上浮到10。并提出在證券交易稅末出臺(tái)前，仍按原辦法征收印花稅。國(guó)務(wù)院也發(fā)出通知，決定從1997年5月10日起，對(duì)買賣、繼承、贈(zèng)與所書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，均依照書立時(shí)證券市場(chǎng)當(dāng)日實(shí)際成交價(jià)格計(jì)算的金額，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按5的稅率交納印花稅。,四、公司性因素,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與股價(jià)成正比 （1）除權(quán)除息 在上市公司以紅股方式派息以后，股價(jià)會(huì)下降，其除權(quán)計(jì)算公式為： （2）增資配股 除權(quán)計(jì)算公式為：,當(dāng)配股和送股同時(shí)進(jìn)行時(shí)，股價(jià)除權(quán)計(jì)算公式為： 當(dāng)送配股和分配股息同時(shí)進(jìn)行時(shí)，股價(jià)除權(quán)計(jì)算公式為： （3）減資 減資會(huì)使股價(jià)大幅波動(dòng) （4）拆股,五、市場(chǎng)性因素,1.股市的技

15、術(shù)力量 主要有投機(jī)性買賣活動(dòng)引起：看漲股價(jià)上漲;看跌-股價(jià)下跌 2.人為操縱 如坐莊,第四節(jié) 股票價(jià)格指數(shù)的編制,一、股票價(jià)格指數(shù) 證券市場(chǎng)上通行的股價(jià)指標(biāo)有股價(jià)指數(shù)、股價(jià)平均數(shù)、利值率和本益比。 1股價(jià)指數(shù) 股價(jià)指數(shù)是用百分比來(lái)表示多數(shù)股票價(jià)格的一般波動(dòng)趨勢(shì)的指數(shù)。計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)，先假定某一時(shí)點(diǎn)為基期，基期的股價(jià)指數(shù)為100，而后用計(jì)算期股價(jià)與基期股價(jià)相比，并用百分比表示。股價(jià)指數(shù)的升降單位為“點(diǎn)”。點(diǎn)是衡量股票價(jià)格升降起落的相對(duì)尺度。,2股價(jià)指數(shù)編制方式股價(jià)指數(shù)編制方式可分為兩種：平均法和綜合法。,（1）平均法采用平均法計(jì)算指數(shù)時(shí)，先計(jì)算各樣本股票的個(gè)別指數(shù)，再加總求算術(shù)平均數(shù)。假定基期第

16、j種股價(jià)為 ，第k期（計(jì)算期）第j種股價(jià)為 ，樣本股票數(shù)為n,則計(jì)算公式為：,（2）綜合法采用綜合法計(jì)算指數(shù)時(shí)，先對(duì)樣本股票的基期價(jià)格與計(jì)算期價(jià)格分別加總。假定基期股價(jià)為100，用計(jì)算期股價(jià)與之相比，并以百分比表示，則其計(jì)算公式為：,例：股價(jià)指數(shù)的計(jì)算,二、幾種常用的股票價(jià)格指數(shù),1道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù) 2標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù) 3東京證券交易所股票價(jià)格指數(shù) 4恒生股票價(jià)格指數(shù) 5上海證券交易所指數(shù)(簡(jiǎn)稱上證指數(shù) ) 其計(jì)算公式為：,具體計(jì)算方法：以當(dāng)時(shí)基期和計(jì)算日8種股票的收盤價(jià)（如當(dāng)日未成交，延用上一日收盤價(jià)，）分別乘以發(fā)行股數(shù)，相加以后求得基期和計(jì)算目的市價(jià)總值，再相除后即得股價(jià)指數(shù)。但

17、如遇上市股票增資擴(kuò)股或新增（剔除）時(shí)，則須相應(yīng)進(jìn)行修正，其計(jì)算公式調(diào)整為：,1993年5月3日，上海證券交易所開始公布分類股價(jià)指數(shù)。上證分類指數(shù)分為工業(yè)、商業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)及綜合類五大類。 上證分類股價(jià)指數(shù)是以1993年4月30日上證綜合股價(jià)指數(shù)的收盤指數(shù)1358.78點(diǎn)作為計(jì)算基準(zhǔn)的。其計(jì)算公式為：,1996年7月1日，上海證券交易所正式公布上證30指數(shù)。上證30指數(shù)是由上海證券交易所編制的，以在上海證券交易所上市的所有A股股票中選取最具市場(chǎng)代表性的30種樣本股票為計(jì)算對(duì)象，并以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù)，取1996年1月至1996年3月的平均流通幣值為指數(shù)的基期，基期指數(shù)定為1

18、000點(diǎn)。上證30指數(shù)以“點(diǎn)”為單位。,上海證券交易所在1998年7月6日對(duì)上證30指數(shù)樣本股進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整后的新樣本股名單如下：工業(yè)類（15個(gè)）：青島海爾、春蘭股份、四川長(zhǎng)虹、上海石化、湖北興化、華北制藥、通化東寶、伊利股份、上海汽車、邯鄲鋼鐵、齊魯石化、江南重工、沱牌曲酒、東方通信、魯北化工；商業(yè)類（1個(gè)）：中百一店；地產(chǎn)類（1個(gè)）：陸家嘴；公用事業(yè)類（6個(gè)）：申能股份、原水股份、葛洲壩、虹橋機(jī)場(chǎng)、廣州控股、東方航空；綜合業(yè)類（7個(gè)）：愛建股份、東方集團(tuán)、梅雁股份、東大阿派、清華同方、蘇州高新、五礦發(fā)展。,6深圳證券交易所指數(shù),其計(jì)算公式為： 1995年1月3日，深圳證券交易所開始編制深圳成份指數(shù)，并于1995年2月20日正式公布。深圳成指的編制方法是通過(guò)對(duì)所有上市公司進(jìn)行考察，按一定標(biāo)準(zhǔn)選出一定數(shù)量具有代表性的上市公司，采用成份股的可流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，用皮氏加權(quán)股價(jià)指數(shù)為計(jì)算公式，進(jìn)行綜合計(jì)算編制。計(jì)算公式為：,深圳成指公布以后，于1997年12月29日進(jìn)行第一次調(diào)整，1999年11月6日又進(jìn)行第二次調(diào)整。最新的深圳成份股指數(shù)的成份股為40家（同時(shí)