1、第二章外匯與匯率,第一節(jié)外匯市場(chǎng)概述,一、外匯市場(chǎng)的含義 外匯市場(chǎng)是從事外匯買賣或兌換的場(chǎng)所，或是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所。 主要有兩類外匯買賣： 本幣與外幣之間的買賣 外幣與外幣之間的買賣,第一節(jié)外匯市場(chǎng)概述,二、外匯市場(chǎng)的組織形態(tài) 有形市場(chǎng)外匯交易所 無形市場(chǎng)表現(xiàn)為電話、電報(bào)、電傳和計(jì)算機(jī)終端等各種遠(yuǎn)程通訊工具構(gòu)成的交易網(wǎng)絡(luò) 目前的外匯市場(chǎng)是一個(gè)全球性的24小時(shí)不間斷的外匯交易。,第一節(jié)外匯市場(chǎng)概述,三、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 外匯市場(chǎng)上的參與者主要有：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、顧客和中央銀行。 外匯市場(chǎng)的交易分三個(gè)層次： 銀行和顧客之間的外匯交易 銀行同業(yè)間的外匯交易 銀行與中央銀行之間的外匯

2、交易,一方面，為避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，銀行借助同業(yè)間交易及時(shí)將多頭（long position）拋出，將空頭（short position）補(bǔ)進(jìn)； 另一方面，銀行出于投機(jī)、套匯、套利等目的從事同業(yè)外匯交易。 銀行同業(yè)外匯買賣差價(jià)一般低于銀行與顧客之間的買賣差價(jià)。,外匯銀行起中介作用，賺取買賣差價(jià)。是一個(gè)零售市場(chǎng)。,主要體現(xiàn)為中央銀行的外匯干預(yù),第一節(jié)外匯市場(chǎng)概述,三、外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 外匯市場(chǎng)上的匯率由作為造市商的大銀行主觀報(bào)出的，但實(shí)質(zhì)上仍客觀反映了市場(chǎng)的供求關(guān)系。,第二節(jié)匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類,一、匯率的標(biāo)價(jià)方法 直接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法 美元標(biāo)價(jià)法 （目的：簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)程序； 廣泛比較各種貨幣的匯價(jià)）

3、,第二節(jié)匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類,二、法定升值與升值、法定貶值與貶值 法定升值（Revaluation） 法定貶值（Devaluation） 升值（Appreciation） 貶值（Depreciation）,第二節(jié)匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類,三、匯率的種類 （一）基本匯率與套算匯率（Cross Rate） （二）買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率 買入?yún)R率（Bid Rate） 賣出匯率（Offer Rate） 中間匯率 思考：如何套算匯率買入價(jià)和賣出價(jià)？,例一： USD1CNY8.2700 USD1HKD7.8000 HKD1CNY？（8.2700/7.8000）,例二： USD1CNY8.2700 GBP

4、1USD1.7800 GBP1CNY？（8.27001.7800）,例： 巴黎：USD1FRF7.2785-7.2895 倫敦：GBP1USD1.4405-1.4420,例： 巴黎：USD1FRF7.2785-895 倫敦：GBP1USD1.4405-20,例二： USD1CNY8.2700-10 GBP1USD1.7800-10 GBP1CNY？ （8.27001.7800-8.27101.7810）,例一：USD1CNY8.270010USD1HKD7.800010HKD1CNY？（8.2700/7.80108.2710/7.8000）,標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，交叉相除 標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，同向相乘,

5、第二節(jié)匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類,（三）即期匯率和遠(yuǎn)期匯率 1、即期匯率/現(xiàn)匯匯率（Spot Rate） 2、遠(yuǎn)期匯率/期匯匯率（Forward Rate） 直接報(bào)價(jià) （日本、瑞士等） 遠(yuǎn)期差價(jià)（掉期率報(bào)價(jià)） （英、美、德、法等） （1）升水（At Premium） （2）貼水（At Discount） （3）平價(jià)（At Par）,第二節(jié)匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類,在實(shí)務(wù)中，銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)用點(diǎn)數(shù)表述，每點(diǎn)萬分之一。 銀行直接報(bào)出即期匯率，再報(bào)出遠(yuǎn)期差價(jià)，遠(yuǎn)期匯率由交易者自己計(jì)算。即： 直接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水（貼水） 間接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水（貼水） ？如果區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)怎

6、么辦？如果只報(bào)出差價(jià)，不標(biāo)出升貼水怎么辦？如果只報(bào)出匯率，不說明標(biāo)價(jià)方法怎么辦？,第二節(jié)匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類,例如，銀行報(bào)出的美元和歐元的報(bào)價(jià)為： USD1EUR0.9917-22 一個(gè)月掉期率為34/25 三個(gè)月掉期率為20/45 美元和歐元的一月期和三月期遠(yuǎn)期匯率分別是多少？,第二節(jié)匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類,左低右高，往上加 左高右低，往下減,第二節(jié)匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類,（四）名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率 1、名義匯率和實(shí)際匯率 實(shí)際匯率是經(jīng)兩國價(jià)格水平調(diào)整后的匯率： ReP*/P (R為實(shí)際匯率，e為名義匯率) 2、有效匯率,第二節(jié)匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類,2、有效匯率 是一種加權(quán)平均匯率，或稱

7、匯率指數(shù)。,第二節(jié)匯率的標(biāo)價(jià)方法和種類,（五）電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 （六）官方匯率和市場(chǎng)匯率 （七）固定匯率和浮動(dòng)匯率 （八）,第三節(jié)外匯交易,一、即期外匯交易 二、遠(yuǎn)期外匯交易 遠(yuǎn)期交易的目的主要有兩個(gè)： 套期保值（Hedging） 投機(jī),是指賣出或買入金額等于一筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價(jià)值避免遭受匯率變動(dòng)的影響。 如：進(jìn)出口商和資金借貸者為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行遠(yuǎn)期買賣； 外匯銀行為平衡期匯頭寸而進(jìn)行遠(yuǎn)期買賣。,投機(jī)者為謀取匯率變動(dòng)的差價(jià)進(jìn)行遠(yuǎn)期交易。,第三節(jié)外匯交易,三、掉期外匯交易 將貨幣相同、金額相同、方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)

8、合起來進(jìn)行。 四、套匯交易（Arbitrage） 指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤的行為。,第三節(jié)外匯交易,（一）直接套匯 紐約：USD100DEM190.7500 法蘭克福：USD1DEM1.9100 套匯者同時(shí)在紐約賣馬克、在法蘭克福賣美元，則套匯者每1美元就可以獲取匯差收益0.0025馬克的利潤。,第三節(jié)外匯交易,（二）間接套匯 紐約：USD100FRF500.0000 巴黎：GBP1FRF8.5400 倫敦：GBP1USD1.7200 套匯者如果同時(shí)在紐約拿美元買法郎，在巴黎賣法郎、買英鎊，在倫敦買美元、賣英鎊，則套匯者每最初的1美元就可以收回1.0

9、07美元。,第三節(jié)外匯交易,判斷方法： 統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法，并把被表示貨幣的單位統(tǒng)一成1； 將三個(gè)匯率相乘，如果不等于1，說明有套匯機(jī)會(huì)； 根據(jù)乘積大于1還是小于1，來判斷買賣方向。,第三節(jié)外匯交易,紐約：USD1FRF5.0000 巴黎：FRF1GBP1/8.5400 倫敦：GBP1USD1.7200 5/8.541.72=1.007,假設(shè)：紐約：USD1=DEM1.670020 法蘭克福:GBP1=DEM2.850000 倫敦:GBP1=USD1.750010 某投資者有100萬美元閑資,據(jù)此行情可否套匯?如何操作?結(jié)果如何？,第三節(jié)外匯交易,五、套利交易 六、投機(jī)交易 即期投機(jī) 遠(yuǎn)期投機(jī),即期

10、投機(jī)利用買賣現(xiàn)匯的方式進(jìn)行投機(jī)，必須持有本幣或外幣資金，交易數(shù)額受手中所持資金量限制。而遠(yuǎn)期外匯交易在成交時(shí)無需付現(xiàn)（只是偶爾需要在銀行存入少量保證金），一般都是到期軋抵，支付差額。所以，即使沒有巨額資金，亦可進(jìn)行大規(guī)模外匯投機(jī)，從而具有更大的風(fēng)險(xiǎn)性。,第四節(jié)影響匯率變動(dòng)的主要因素,一、國際收支狀況 二、通貨膨脹率差異 三、利率差異 四、經(jīng)濟(jì)增長率差異 五、中央銀行干預(yù) 六、預(yù)期因素,影響匯率變化的直接和基本因素。國際收支順差時(shí)，貨幣趨于升值；國際收支逆差時(shí)，貨幣趨于貶值。,決定匯率長期走勢(shì)的主要因素。高通脹率會(huì)削弱本國商品在國際市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)能力，引起出口減少、進(jìn)口增加，惡化貿(mào)易收支。 通脹率差異還會(huì)影響人們對(duì)匯率的預(yù)期。通脹率高，人們預(yù)期該國貨幣趨于疲軟，將把手中的該國貨幣轉(zhuǎn)化為其他貨幣，惡化資本與金融賬戶。,一國利率水平相對(duì)于他國利率提高，會(huì)刺激國外資金流入增加，改善資本金融賬戶。但是，利率變動(dòng)必須在考慮未來匯率的不利變動(dòng)后金融資產(chǎn)的所有者仍有利可圖時(shí)，資本流動(dòng)才會(huì)發(fā)生。,一國經(jīng)濟(jì)增長率較高，收入增加，進(jìn)口需求增加； 高經(jīng)濟(jì)增長率往往伴隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率提高，使生產(chǎn)成本降低，從而本國產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)；