1、第二章資產(chǎn)負(fù)債表分析,【學(xué)習(xí)內(nèi)容】 第一節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表分析概述 第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析 第三節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表的綜合分析 本章小結(jié) 【學(xué)習(xí)目標(biāo)】 了解資產(chǎn)負(fù)債表的性質(zhì)與作用、格式與內(nèi)容； 掌握資產(chǎn)負(fù)債表項目的分析方法和綜合分析的方法。,目 錄,第一節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表分析概述,一、資產(chǎn)負(fù)債表的性質(zhì)與作用 1性質(zhì)：是反映企業(yè)某一特定日期資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等財務(wù)狀況的會計報表。 披露三大數(shù)字：一是此時此刻有多少資產(chǎn)， 二是此時此刻有多少負(fù)債， 三是此時此刻擁有多少所有者權(quán)益。 財務(wù)狀況： 是企業(yè)的債務(wù)償還能力及債務(wù)償還能力反映的企業(yè)現(xiàn)金支付能力； 是企業(yè)財務(wù)資源對企業(yè)發(fā)展的支持能力； 是企業(yè)融資能力

2、。,第一節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表分析概述,2資產(chǎn)負(fù)債表的作用 揭示企業(yè)的資產(chǎn)總額及其分布 揭示企業(yè)的負(fù)債總額及其結(jié)構(gòu) 了解企業(yè)長短期的償債能力和支付能力 預(yù)測企業(yè)的財務(wù)狀況發(fā)展趨勢,第一節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表分析概述,二、資產(chǎn)負(fù)債表的格式與內(nèi)容 1資產(chǎn)負(fù)債表的格式： 賬戶式：如果把這三個數(shù)字及其內(nèi)容分左右排列，左邊列示企業(yè)擁有的資產(chǎn)，右邊列示企業(yè)的負(fù)債及所有者權(quán)益，很像賬戶，所以人們稱其為賬戶式的資產(chǎn)負(fù)債表。我國會計制度規(guī)定的參考格式是賬戶式，一般商店里出售的也是賬戶式表格。 報告式：它的特點(diǎn)是把資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益改成上下排列，即首先列示企業(yè)的所有資產(chǎn)，其次列示企業(yè)的所有負(fù)債，然后列示企業(yè)的股東權(quán)益。由于上下排列

3、類似于領(lǐng)導(dǎo)的報告，所以稱為報告式的資產(chǎn)負(fù)債表。 2資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)容：表頭、正表和補(bǔ)充資料。,資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu),帳戶式資產(chǎn)負(fù)債表 （按流動性排列）,報告式資產(chǎn)負(fù)債表,流動資產(chǎn) 現(xiàn) 金 應(yīng)收帳款 存 貨 非流動資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn),流動負(fù)債,長期負(fù)債,股東權(quán)益 股 本 資本公積 盈余公積,流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn) -流動負(fù)債 -長期負(fù)債 股東權(quán)益,總資產(chǎn)占用,總資金來源,流動性由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱,償還期由短轉(zhuǎn)長,表10-3,200年月日,會企01表,編制單位：,單位： 元,資 產(chǎn) 負(fù) 債 表,（續(xù)表）,（續(xù)表）,（續(xù)表）,1. 資產(chǎn)按流動性強(qiáng)弱排列。 2. 負(fù)債按償還期長短排列。 3. 所有者權(quán)益按永久性程

4、度高低排列。 資產(chǎn)負(fù)債表的平衡：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益 三、資產(chǎn)負(fù)債表的特點(diǎn) 左右對稱金額相等易于編制便于檢查 課堂討論：公司資金來源有兩個渠道，分別是什么？,*資產(chǎn)負(fù)債表的編制,（一）根據(jù)相關(guān)總分類賬戶的期末余額填制，如應(yīng)收賬款、應(yīng)收股利、固定資產(chǎn)等項目。 （二）根據(jù)相關(guān)總分類賬戶期末余額合并或調(diào)整后填制，如貨幣資金、存貨等項目。 （三）根據(jù)總分類賬戶期末余額減去備抵項目后的凈額填制，如短期投資、在建工程、無形資產(chǎn)等項目。 （四）根據(jù)結(jié)算賬戶有關(guān)明細(xì)賬戶期末余額調(diào)整填制，如“應(yīng)收賬款”賬戶所屬明細(xì)賬戶期末余額為貸方，調(diào)整為預(yù)收賬款項目，“預(yù)付賬款”賬戶所屬明細(xì)賬戶期末余額為貸方，調(diào)整為應(yīng)付賬

5、款項目等。（見鏈接） （五）表內(nèi)各項目數(shù)字、表表之間有關(guān)數(shù)字必須核對相符。 1. 表內(nèi)合計數(shù)相加與總計數(shù)相符。 2. 各項目之和與合計數(shù)相符。 3. 資產(chǎn)總計與負(fù)債及所有者權(quán)益總計相符。 4. 壞賬準(zhǔn)備、累計折舊抵減后余額要與有關(guān)賬戶凈額相符。 5. 各報表之間的對應(yīng)項目有關(guān)金額相符。 （六）編表期內(nèi)重要項目變動在附注欄內(nèi)說明。 課堂練習(xí)具體填制項目見教材實(shí)例。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析,資產(chǎn)類項目的閱讀與分析 資產(chǎn)：過去的交易或事項形成的并由企業(yè)擁有或控制的、預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源。 資產(chǎn)規(guī)模分析要點(diǎn)：來源、結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、周轉(zhuǎn) 分析內(nèi)容：貨幣資金、應(yīng)收帳款。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債

6、表項目的閱讀與分析貨幣資金,一、貨幣資金分析 現(xiàn)金的概念 現(xiàn)金項目 *現(xiàn)金管理的目標(biāo) *最佳現(xiàn)金余額的確定 現(xiàn)金的具體分析,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析現(xiàn)金,（一）現(xiàn)金的概念： 是企業(yè)的貨幣資金。包括企業(yè)庫存的貨幣和企業(yè)在銀行的存款、在途貨幣資金等?，F(xiàn)金是企業(yè)流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)，也是獲利能力最低的資產(chǎn)。 在財務(wù)分析中，“現(xiàn)金”有四種概念： 現(xiàn)金1庫存現(xiàn)金； 現(xiàn)金2貨幣資金； 現(xiàn)金3貨幣資金交易性金融資產(chǎn)； 現(xiàn)金4貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)。 (由于應(yīng)收票據(jù)可以貼現(xiàn)，可以背書轉(zhuǎn)讓，應(yīng)收票據(jù)實(shí)際上就是“現(xiàn)金”。) 如果一個企業(yè)與同行業(yè)相對比，擁有高比例的現(xiàn)金置存，說明： 企業(yè)在為特定的財務(wù)目

7、的置存現(xiàn)金； 企業(yè)取得了大量的盈余現(xiàn)金，但難以找到理想的投資場所； 企業(yè)擁有大量的自由現(xiàn)金流量。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析現(xiàn)金,貨幣資金 反映企業(yè)庫存現(xiàn)金、銀行結(jié)算戶存款、外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款等的合計數(shù)。該項目應(yīng)根據(jù)“庫存現(xiàn)金”、“銀行存款”、“其他貨幣資金”科目的期末余額合計填列。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析現(xiàn)金,3分析要點(diǎn) （1）銷售規(guī)模及銷售方式與貨幣資金規(guī)模比較，判斷企業(yè)是否有小金庫。 （2）凈利潤與現(xiàn)金凈流量比較，判斷企業(yè)盈利的真實(shí)性。 （3）凈利潤與所有者權(quán)益變動情況比較，判斷企業(yè)自我積累的速度。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱

8、讀與分析現(xiàn)金,交易性金融資產(chǎn) 反映企業(yè)以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。 1內(nèi)容：股票、債券、基金等。 2特點(diǎn)： （1）變現(xiàn)能力強(qiáng) （2）風(fēng)險程度大 （3）以利用暫時閑置資金為形式 （4）以獲利為目的 3注意事項：防范風(fēng)險、考核效益,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析現(xiàn)金,應(yīng)收票據(jù)；反映企業(yè)持有的商業(yè)匯票的票面金額，減去已計提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收票據(jù)”科目的期末余額，減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收票據(jù)計提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。 （1）特點(diǎn)：期限短、有利息、易變現(xiàn)。 （2）注意事項：防范

9、風(fēng)險，若有確鑿證據(jù)表明其無法收回時，也應(yīng)轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款，并計提壞賬準(zhǔn)備。,*（三）現(xiàn)金管理的目標(biāo) 企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在現(xiàn)金的流動性和盈利能力之間做出抉擇，以使利潤最大化或企業(yè)價值最大化 。即在保證企業(yè)的經(jīng)營效率和效益的前提下，盡可能減少在現(xiàn)金上的投資。 *（四）最佳現(xiàn)金余額的確定 最佳現(xiàn)金余額 =行業(yè)的平均現(xiàn)金結(jié)構(gòu)（現(xiàn)金占總資產(chǎn)的百分比）總資產(chǎn),第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析現(xiàn)金,（五）現(xiàn)金的具體分析,“現(xiàn)金”分析主要是結(jié)構(gòu)分析,即將企業(yè)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。 當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則說明現(xiàn)金過多，企業(yè)需要為超額儲備的現(xiàn)金找一

10、個出路，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的一般水平，則說明企業(yè)現(xiàn)金存量不足，沒有足夠的支付能力，企業(yè)面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析現(xiàn)金,案例1:榮華實(shí)業(yè)（600311）2005年資產(chǎn)負(fù)債表,案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息,榮華實(shí)業(yè)，一家西部概念股，2001年6月上市，大股東甘肅武威榮華工貿(mào)總公司，2005年末，資產(chǎn)總額15.1億元，凈資產(chǎn)10.9億元，收入3.1億元，可是貨幣資產(chǎn)只有41.9萬元，上市公司窮到這個程度實(shí)在罕見。 榮華實(shí)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率只有15%，為何資金會如此緊缺呢？榮華實(shí)業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝材料、塑料制品的

11、生產(chǎn)、批發(fā)零售，這些產(chǎn)品競爭都非常激烈，毛利率非常低，幾乎是全行業(yè)虧損，但是近幾年榮華實(shí)業(yè)的業(yè)績還不錯，上市以來歷年的收入及凈利潤如下表所示： 單位：萬元 榮華實(shí)業(yè)這幾年收入一直在4.5億元左右徘徊，凈利也在5 000萬元到 6 000萬元之間，2005年有一定的滑坡。 有三點(diǎn)使人對上述業(yè)績產(chǎn)生懷疑：一是關(guān)聯(lián)交易；二是資產(chǎn)膨脹；三是套取資金。,案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息,關(guān)聯(lián)交易：榮華實(shí)業(yè)關(guān)聯(lián)交易銷售金額如下表所示。除2001年7 650萬元中，向榮華工貿(mào)總公司銷售胚芽3 977萬元，向榮華味精有限公司銷售淀粉乳3 673萬元外，其余各年均為向榮華味精銷售淀粉乳的金額。該交易是上市公

12、司通過管道輸送將淀粉乳直接銷售給味精公司，同時按照淀粉乳折合商品淀粉的數(shù)量并以商品淀粉的價格結(jié)算。不知道審計師是如何核實(shí)淀粉乳的數(shù)量真實(shí)性？ 單位：萬元,案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息,資產(chǎn)膨脹：榮華實(shí)業(yè)2000年主營業(yè)務(wù)收入是42 513萬元，上市以后基本維持在這個水平，主營業(yè)務(wù)停滯不前，但資產(chǎn)總額五年因IPO時凈募66 770萬元等原因迅速膨脹，資產(chǎn)總額增長近三倍，而主營收入還在萎縮。這種現(xiàn)象的背后存在大量資產(chǎn)不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已變成劣質(zhì)資產(chǎn)的可能。以應(yīng)收款項為例，2000年應(yīng)收款向只有1 796萬元，而到2005年年報增加到28 980萬元，增加了15倍。榮華實(shí)業(yè)目前資金匱乏，卻容忍如

13、此巨額（近3億元）的應(yīng)收款項存在，這說明什么？說明大量資產(chǎn)（收入）有虛增之嫌。,案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息,套取資金：下表是榮華實(shí)業(yè)上市以來在建工程及固定資產(chǎn)原值數(shù)據(jù)。從表中可以看出，上市前后固定資產(chǎn)使用效率降低很多，但近四年來，固定資產(chǎn)原值一直在4億多元，也就是說，大部分在建工程沒有轉(zhuǎn)固。與此同時，在建工程余額急劇上升，從上市前的8 000萬元增加到2005年的8個億多元，而且2005年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動，2004年固定資產(chǎn)原值也沒有動，在建工程只增加了4 000萬元，在這13億固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構(gòu)，或以投資名義套取募集資金；從上述數(shù)據(jù)可以看

14、出，近兩年來，價值8億多元的在建工程基本停滯，而從榮華實(shí)業(yè)財務(wù)報表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒有用于抵押，那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著8個多億的資產(chǎn)在曬太陽？,案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息,據(jù)2005年年報披露，82 214萬元的在建工程主要包括：10萬噸淀粉生產(chǎn)線10 394萬元，3萬噸谷氨酸生產(chǎn)線13 403萬元， 1萬噸賴氨酸生產(chǎn)線16 873萬元， 4萬噸賴氨酸生產(chǎn)線41 544萬元。這些生產(chǎn)線究竟有多少是真實(shí)的？ 通過查閱2001年年報發(fā)現(xiàn)榮華實(shí)業(yè)上市前的2000年年末貨幣資金也只有26.6萬元，一家營業(yè)額4個多億元的擬上市公司只有這么一點(diǎn)點(diǎn)現(xiàn)金，這也

15、太異常了。 在這一系列異常的背后，懷疑榮華實(shí)業(yè)存在欺詐上市的可能，上市之后通過在建工程等科目套取募集資金，并通過關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造收入和利潤，榮華實(shí)業(yè)一直以來虛盈實(shí)虧，導(dǎo)致今日的資金鏈斷裂。 農(nóng)業(yè)股挖下去都是水，因為容易造價且造價成本低，幾乎沒有不造假的農(nóng)業(yè)股，只是輕重程度不同而已，但像榮華實(shí)業(yè)如此異常的情況實(shí)在不多見。,案例2：現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析,現(xiàn)金充裕的公司從容進(jìn)行資本運(yùn)作 申能股份是上海證券交易所的上市公司，在上海、浙江等省區(qū)投資經(jīng)營電廠和天然氣管網(wǎng)等能源類項目，擁有穩(wěn)定和充沛的現(xiàn)金流量。從表1所示的公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物占總資產(chǎn)的比重可以看到，1998年中報現(xiàn)金和短期投資占總資產(chǎn)的比重為24%，這

16、個數(shù)字在1998年年報增加到了34%，1999年中報突破了35%，總量有38億元之多。大量的資產(chǎn)以貨幣的形式存在，我們預(yù)測企業(yè)下一步的財務(wù)行為會選擇兩條路：一是進(jìn)行收購兼并使用現(xiàn)金；二是大比例分配現(xiàn)金股利或者進(jìn)行股份回購，總之，是需要消耗現(xiàn)金，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 1999年12月，申能股份向申能集團(tuán)定向協(xié)議回購10億股國有法人股，回購股數(shù)占申能股份總股本的37.98%，回購單價為每股凈資產(chǎn)2.51元，共計25億元的回購資金來源全部為公司自有資金。 企業(yè)利用溢余的現(xiàn)金進(jìn)行股份回購有什么意義呢？我們看看表2所示的每股收益對比就可以得到答案，通過對比回購前后的每股收益變化，每股收益增加近50%，

17、股東價值提高了。并且，由于貨幣資金占總資產(chǎn)比大幅度下降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，總資產(chǎn)收益率也有較大提高。,案例2：現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析,案例2：電力企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),*案例3：應(yīng)收票據(jù)財務(wù)分析,長虹用票據(jù)打通了流通 長虹軍轉(zhuǎn)民之后搞彩電生產(chǎn)，在四川綿陽建立了深度配套的生產(chǎn)作業(yè)過程，它在生產(chǎn)過程中有極強(qiáng)的效率。但是倪潤峰很清楚，這個廠建在綿陽，違反了經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本規(guī)則。經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本規(guī)則是工廠要么靠近原材料基地、要么靠近市場?？墒蔷d陽離成都有上百公里的路，所謂蜀道難、難于上青天。這種情況下，他要從珠江三角洲千里迢迢地把物料運(yùn)到綿陽，或者把北京、咸陽的這些彩色管運(yùn)到綿陽，組裝后再千里迢迢運(yùn)往全國去銷售。長虹彩電能否快

18、速地進(jìn)入流通領(lǐng)域，一開始就存在著障礙。 怎樣打通流通是長虹面臨的最大問題。但是，倪潤峰不可能一夜之間建立起流通渠道。倪潤峰不愧是中國最優(yōu)秀的企業(yè)家。因為，他能看透企業(yè)經(jīng)營中的要害是什么，并且能利用金融市場這個杠桿搞承兌。 什么叫承兌呢？比如長虹把10個億的產(chǎn)品給鄭百文，鄭百文不需要馬上把錢給長虹，鄭百文可以通過銀行搞承兌，等產(chǎn)品都賣完了，半年內(nèi)把錢還給銀行，銀行再把錢給長虹。長虹的生產(chǎn)成本較低，加上這種承兌方式，給經(jīng)銷商的扣點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)時的康佳等廠商。因此吸引了很多經(jīng)銷商經(jīng)銷長虹的產(chǎn)品。 誰打通了商業(yè)誰就有未來，這就是倪潤峰看到的要害。像這種利用金融杠桿制造扣點(diǎn)的，現(xiàn)在還有很多企業(yè)。,案例3

19、：部分家電制造企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),二、應(yīng)收賬款分析,應(yīng)收賬款項目 *應(yīng)收賬款管理的目標(biāo) *最優(yōu)信用額的確定 應(yīng)收賬款的具體分析,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析應(yīng)收帳款,（一）應(yīng)收賬款項目 在資產(chǎn)負(fù)債表中，“應(yīng)收賬款”項目反映企業(yè)因銷售商品、產(chǎn)品和提供勞務(wù)等而應(yīng)向購買單位收取的各種款項，減去已計提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。 該項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收賬款”科目所屬各明細(xì)科目的期末借方余額合計，減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收賬款計提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。如“應(yīng)收賬款”科目所屬明細(xì)科目期末有貸方余額，應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表“預(yù)收款項”項目內(nèi)填列。特點(diǎn)：是商業(yè)信用的產(chǎn)物，與企業(yè)的銷售規(guī)模及信用政策密切相關(guān)，也是造假者

20、虛增資產(chǎn)、虛構(gòu)利潤的重要手段。分析要點(diǎn):余額變動與企業(yè)銷售規(guī)模變動的關(guān)聯(lián)性；壞賬準(zhǔn)備計提范圍的確定及余額變動的合理性；企業(yè)信用政策的寬松程度對壞賬風(fēng)險大小的影響。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析應(yīng)收帳款,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析應(yīng)收帳款,*（二）應(yīng)收賬款管理的目標(biāo) 應(yīng)收賬款是一種商業(yè)信用。由于應(yīng)收賬款的增加，能夠擴(kuò)大企業(yè)的銷售，增加企業(yè)的盈利，但同時也會增加企業(yè)的成本（如壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）。因此企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)，就是要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤最大化或企業(yè)價值最大化。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析應(yīng)收帳款,*

21、（三）最優(yōu)信用額的確定 持有成本（壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）與授予的信用額成正相關(guān)；機(jī)會成本（銷售損失）隨著給予的信用而逐漸下降。最優(yōu)信用額為總成本最低的信用額。實(shí)務(wù)中是通過對企業(yè)自身的應(yīng)收賬款進(jìn)行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來確定的。,最低點(diǎn),總成本,持有成本,機(jī)會成本,授予的信用額,最優(yōu)信用額,成本,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析應(yīng)收帳款,（四）應(yīng)收賬款的具體分析 應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)方一個非常大的風(fēng)險點(diǎn)，因為只有最終能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款才是有價值的，而那些預(yù)期將無法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的部分就是無價值的。 過多的應(yīng)收賬款，一方面由于對流動資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力，不得不

22、增加有息負(fù)債的規(guī)模，從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財務(wù)費(fèi)用迅速上升；另一方面，其壞賬準(zhǔn)備的計提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。 因此，迅猛增加的應(yīng)收賬款往往預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險。 課堂討論：何謂應(yīng)收賬款過多？,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析應(yīng)收帳款,*實(shí)務(wù)中主要是通過比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來判斷何謂應(yīng)收賬款是否合適。 比較分析，就是將應(yīng)收賬款的變化與銷售收入的變化加以比較。一般說來，應(yīng)收賬款與銷售收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)，當(dāng)企業(yè)放寬信用限制時，往往會刺激銷售，但同時也增加了應(yīng)收賬款；而企業(yè)緊縮信用，在減少應(yīng)收賬款時又會影響銷售。因此，如果應(yīng)收賬款的增長率明顯大于銷售收入的

23、增長率，則說明應(yīng)收賬款過多。 結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例（即結(jié)構(gòu)）與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來說，每一個行業(yè)都有其獨(dú)特的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則往往說明應(yīng)收賬款過多。 比率分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是用一段時間內(nèi)的（信用）銷售額，除以同期內(nèi)流通在外的應(yīng)收賬款平均余額。計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入應(yīng)收賬款平均余額。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，則往往說明應(yīng)收賬款過多，周轉(zhuǎn)過慢。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析應(yīng)收帳款,*應(yīng)收賬款過多是企業(yè)面臨

24、的最嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險之一。 此外，在對應(yīng)收賬款的分析中，除了采用比較分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析來判斷應(yīng)收賬款是否過多之外，還應(yīng)進(jìn)行賬齡分析和對象分析來進(jìn)一步判斷應(yīng)收賬款的風(fēng)險。 應(yīng)收賬款的賬齡，是指資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款從銷售實(shí)現(xiàn)、產(chǎn)生應(yīng)收賬款之日起，至資產(chǎn)負(fù)債表日止所經(jīng)歷的時間，簡而言之，就是應(yīng)收賬款停留在企業(yè)賬簿上的時間。 在分析應(yīng)收賬款時，一定要仔細(xì)分析會計報表附注，了解應(yīng)收賬款的賬齡情況。 一般來說，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款在企業(yè)正常信用期限范圍內(nèi)；12年的應(yīng)收賬款雖屬逾期，但也屬正常；23年的應(yīng)收賬款風(fēng)險較大；而3年以上的應(yīng)收賬款通?；厥盏目赡苄詷O小。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析應(yīng)收帳款

25、,*由于交易對象的信用程度是應(yīng)收賬款風(fēng)險性的根本來源，因此，在分析應(yīng)收賬款時，在對會計數(shù)字層面的趨勢變化、結(jié)構(gòu)、比率和賬齡了解之后，一定還要仔細(xì)分析會計報表附注，了解是誰欠了企業(yè)的錢。 在對應(yīng)收賬款對象進(jìn)行分析時需要重點(diǎn)考慮的因素： （1）債務(wù)人的區(qū)域性。由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、法制環(huán)境以及特定的經(jīng)濟(jì)狀況等條件的差異，導(dǎo)致不同地區(qū)的企業(yè)信用狀況會不同。 （2）債務(wù)人的財務(wù)實(shí)力。評價債務(wù)人的財務(wù)實(shí)力，需要了解債務(wù)人的財務(wù)狀況。簡單的方法是查閱債務(wù)人單位的資本實(shí)力和交易記錄，用這種方法可以識別出一些皮包公司，或者，根本就是虛構(gòu)的公司，以發(fā)現(xiàn)會計信息的失真之處。 （3）債務(wù)人的集中度。應(yīng)收賬款的集中度

26、風(fēng)險表現(xiàn)在由于某一個主要債務(wù)人支付困難而導(dǎo)致較大比例的債權(quán)面臨無法回收的風(fēng)險。要規(guī)避債務(wù)人集中風(fēng)險，就需要采取措施使債務(wù)人分散化，這和業(yè)務(wù)多元化以規(guī)避業(yè)務(wù)單一風(fēng)險的道理是一樣的。,案例4：應(yīng)收賬款變動分析,迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險 吉林化工2000年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入139億元，與1999年同期相比上升26%，但凈利潤卻為負(fù)的8.4億元。公司業(yè)績的巨大風(fēng)險在2000年中期已經(jīng)有征兆，從中報所示的主要資產(chǎn)負(fù)債項目變化分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司在2000年中期，應(yīng)收賬款比年初上升了67%，從1 264 740 203元上升為2 107 978 910元，是資產(chǎn)中增長最為迅速的項目，與行業(yè)內(nèi)其他公司

27、相比，吉林化工2000年中期的應(yīng)收賬款總量和增長速度均為最高。見下表 從2000年全年來看，吉林化工的應(yīng)收賬款增加額達(dá)14.93億元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于應(yīng)收賬款對流動資金的占用，為了克服現(xiàn)金流不足的壓力，該公司只有增加有息負(fù)債，從而使有息負(fù)債規(guī)模從年初的35.81億元擴(kuò)大到年末75.55億元，凈增40億元，當(dāng)期負(fù)擔(dān)的財務(wù)費(fèi)用則達(dá)6億元。 吉林化工2000年不僅要承擔(dān)高額的財務(wù)費(fèi)用，而高達(dá)近30億元的應(yīng)收賬款，其壞賬準(zhǔn)備的計提更將給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。,案例4：應(yīng)收賬款變動分析,案例4：應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析,案例4：石油加工企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu),案例4：石油加工企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

28、,案例5：應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析,高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險大 百大集團(tuán)股份有限公司在杭州經(jīng)營百貨、餐飲服務(wù)、旅游等產(chǎn)業(yè)。公司2000年度實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入92 847.95萬元，實(shí)現(xiàn)利潤7256.30萬元。壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的5%計提。其2000年年末應(yīng)收賬款總額為33 591 670元，根據(jù)報表附注，其應(yīng)收賬款的賬齡構(gòu)成如下表所示。,案例5：應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析,從應(yīng)收賬款的期初數(shù)和期末數(shù)對比中可以看出，公司2000年初23年賬齡的應(yīng)收賬款幾乎沒有收回，在年末的資產(chǎn)負(fù)債表上成了3年以上的應(yīng)收賬款，這類高齡應(yīng)收賬款長期停滯在資產(chǎn)負(fù)債表上，形成壞賬的風(fēng)險很大。而公司對這些賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款仍按照5

29、%計提壞賬準(zhǔn)備，風(fēng)險儲備明顯不足。 2001年，公司管理層對會計估計作出變更，將3年以上應(yīng)收賬款的壞賬計提比例改為20%，以反映這部分應(yīng)收賬款的風(fēng)險性，并且全額核銷掉賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款4 269 031元，兩項因素直接導(dǎo)致2001年減少利潤500萬元左右。如果2000年對該公司財務(wù)報告進(jìn)行分析的時候充分關(guān)注其應(yīng)收賬款的賬齡，就可以根據(jù)當(dāng)時的高齡應(yīng)收賬款余額測算出其中所隱含的對以后期間可能的對利潤侵蝕。,*應(yīng)收帳款分析小結(jié)： 如果一個企業(yè)持有的應(yīng)收賬款比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的平均水平，可能說明： 企業(yè)在努力搶占該行業(yè)的市場份額，銷售處于迅速擴(kuò)張時期，但企業(yè)資產(chǎn)損失的風(fēng)險也很大，潛伏著不能以現(xiàn)金

30、滿足支付需要的危機(jī)； 假如企業(yè)的信用政策制定較為保守而應(yīng)收賬款的規(guī)模較大時，說明企業(yè)的信用管理可能存在著問題，比如賬款回收不力，或者說明企業(yè)對于銷售部門的目標(biāo)導(dǎo)向出現(xiàn)了問題，比如考核的指標(biāo)只包含銷售額，單純以銷售論英雄等； 如果一個企業(yè)持有的應(yīng)收賬款比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的平均水平，并且同歷史相對比，企業(yè)的應(yīng)收賬款持有比例連年上升，而現(xiàn)金和存貨所占的比例逐年下降的話，這樣的企業(yè)是走向財務(wù)失敗的企業(yè)，潛伏著到期不能還債致使企業(yè)破產(chǎn)的可能； 如果一個企業(yè)持有的應(yīng)收賬款比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)的平均水平，可能說明： 企業(yè)由于支付能力相對較弱，承擔(dān)壞賬損失的能力較低，因此奉行了穩(wěn)健的信用政策； 該企業(yè)的銷售渠道

31、可能與眾不同，較多的集中于現(xiàn)金銷售；比如食品業(yè)的對批發(fā)商的銷售；,如果企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度高于行業(yè)平均水平，而應(yīng)收賬款置存量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平的話，說明該企業(yè)信用管理良好，應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力較強(qiáng)。 警惕應(yīng)收賬款的“窗飾作用” 如果大量的應(yīng)收賬款為對母公司賒銷的貨款或者是股東方的欠款的話，說明該公司有受母公司或欠款方股東的操縱，向母公司轉(zhuǎn)移資金或抽逃注冊資本的可能； 如果大規(guī)模的應(yīng)收賬款過期未能收回的時間已經(jīng)很長，說明該企業(yè)的應(yīng)收賬款收回的可能性已經(jīng)很小，分析者應(yīng)該充分估計壞賬對公司財務(wù)狀況和持續(xù)經(jīng)營能力的負(fù)面影響； 通常，一個企業(yè)的應(yīng)收賬款的規(guī)模較大，而對應(yīng)收賬款的直接控制能力較弱的話，比如個

32、別企業(yè)財務(wù)對于應(yīng)收賬款只有總括記錄，而沒有建立欠款客戶的明細(xì)記錄，欠款情況由銷售業(yè)務(wù)員直接掌管，該企業(yè)已經(jīng)發(fā)生或?qū)⒁l(fā)生壞賬的可能性就非常大；而在不少的中小企業(yè)特別是依靠親情關(guān)系維系管理的企業(yè)，基礎(chǔ)工作十分薄弱，資產(chǎn)流失的潛在風(fēng)險就比較大。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-其他應(yīng)收款,三、其他應(yīng)收款 通常包括暫付款，是指企業(yè)在商品交易業(yè)務(wù)以外發(fā)生的各種應(yīng)收、暫付款項。 （1）特點(diǎn) 種類繁雜，數(shù)額一般不大，期限較短。 （2）注意事項 要計提壞賬準(zhǔn)備金，在報表中用凈額反映； 與企業(yè)主要業(yè)務(wù)無關(guān)，表中余額應(yīng)明顯小于應(yīng)收賬款的余額，且各期變動幅度不應(yīng)過大； 因種類繁多，規(guī)律性不強(qiáng)，極易成為造假者轉(zhuǎn)移

33、銷售收入，偷逃稅款的“集散地”或“垃圾桶”。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-預(yù)付賬款,四、預(yù)付賬款 是指企業(yè)按照購貨合同規(guī)定預(yù)付給供應(yīng)單位的款項。 （1）特點(diǎn) 是一種商業(yè)信用和資金的無償占用，其數(shù)額多少取決于市場環(huán)境。 （2）注意事項 若有確鑿證據(jù)表明其不符合預(yù)付賬款的性質(zhì)，或因供貨單位破產(chǎn)、撤銷等原因無望再收到所購貨物的應(yīng)轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款，計提壞賬準(zhǔn)備。 在資產(chǎn)負(fù)債表中金額較小，且越少越好，否則說明企業(yè)理財上存在問題。,三、存貨分析,存貨項目 存貨的種類 *存貨的成本 存貨管理的目標(biāo) *最優(yōu)存貨持有量的確定 存貨的具體分析,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-存貨,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與

34、分析-存貨,（一）存貨項目 在資產(chǎn)負(fù)債表中，“存貨”項目反映企業(yè)期末在庫、在途和在加工中的各項存貨的可變現(xiàn)凈值，包括各種材料、商品、在產(chǎn)品等。該項目應(yīng)根據(jù)“材料采購”、“在途物資”、“原材料”、“庫存商品”、“發(fā)出商品”、“委托加工物資”、“生產(chǎn)成本”等科目的期末余額合計，減去“存貨跌價準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。材料采用計劃成本核算，以及庫存商品采用計劃成本或售價核算的企業(yè)，還應(yīng)加或減材料成本差異、商品進(jìn)銷差價后的金額填列。 （1）特點(diǎn)：品種多、數(shù)量大、流動性強(qiáng)、易損耗。 （2）注意事項： 確定合理的存貨經(jīng)濟(jì)批量，以降低存貨成本； 嚴(yán)把存貨數(shù)量控制關(guān)，降低庫存，減少風(fēng)險； 關(guān)注存貨的品種

35、結(jié)構(gòu)及質(zhì)量，保證其安全完整及合理流動。 分析要點(diǎn)：分析規(guī)模分析管理分析質(zhì)量,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-存貨,（二）存貨的種類 原材料存貨：指向其他企業(yè)購買并用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的所有基本材料。 在產(chǎn)品存貨：指正在生產(chǎn)制造過程中的存貨，也即有待于進(jìn)一步加工的產(chǎn)成品。 產(chǎn)成品存貨：指那些已加工完畢而有待于銷售的產(chǎn)品。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-存貨,*（三）存貨的成本 購置或生產(chǎn)成本：存貨本身的價值 持有成本：持有存貨的所有直接成本和機(jī)會成本。 包括： （1）倉儲和保管成本； （2）保險費(fèi)； （3）由過時、毀損或者盜竊引起的損失； （4）所占用資金的機(jī)會成本。 短缺成本：一種機(jī)會損失

36、，通常以存貨短缺所支付的代價來衡量。 *（四）存貨管理的目標(biāo) 就是要盡力在各種存貨持有成本與短缺成本之間做出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤最大化或企業(yè)價值最大化。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-存貨,*（五）最優(yōu)存貨持有量的確定 持有成本隨著存貨的增加而上升，短缺成本隨著存貨的增加而下降。最優(yōu)存貨持有量為總成本最低的存貨持有量。實(shí)務(wù)中是通過對企業(yè)自身的存貨進(jìn)行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來確定的。,最低點(diǎn),總成本,持有成本,短缺成本,存貨金額,最優(yōu)持有量,成本,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-存貨,（六）存貨的具體分析 存貨是企業(yè)一項非常重要的經(jīng)濟(jì)資源，通常占總資產(chǎn)的相當(dāng)比重。存貨過多，往往意味著存在商品

37、積壓，是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險之一。 過多的存貨： 一方面由于對流動資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力，不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模，從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財務(wù)費(fèi)用迅速上升； 另一方面，其跌價準(zhǔn)備的計提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。 因此，迅猛增加的存貨往往預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險。 課堂討論；何謂存貨過多？,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-存貨,（六）存貨的具體分析 *實(shí)務(wù)中主要是通過比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來判斷存貨過多。 所謂比較分析，就是將存貨的變化與營業(yè)收入的變化加以比較。一般說來，存貨與營業(yè)收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)。正常情況下，企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)

38、模越大，存貨的規(guī)模越大；企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模越小，存貨規(guī)模越小。因此，如果存貨的增長率明顯大于營業(yè)收入的增長率，則說明存貨過多。 所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例（即結(jié)構(gòu)）與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來說，每一個行業(yè)都有其獨(dú)特的存貨結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則往往說明存貨過多。 所謂比率分析，就是將企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。存貨周轉(zhuǎn)率，是用一段時間內(nèi)的營業(yè)成本，除以同期內(nèi)存貨的平均余額。計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)成本存貨平均余額。如果企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，則往往說明存貨過多，周轉(zhuǎn)過慢。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債

39、表項目的閱讀與分析-存貨,（六）存貨的具體分析 *此外，存貨核算方式的選擇對于反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果具有直接的影響，因此也是分析者重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。 我國現(xiàn)行會計準(zhǔn)則規(guī)定：企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法或者個別計價法確定發(fā)出存貨的實(shí)際成本。 資產(chǎn)負(fù)債表日，存貨應(yīng)當(dāng)按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量。存貨的成本高于其可變現(xiàn)凈值的，按其差額計提存貨跌價準(zhǔn)備；存貨的成本低于其可變現(xiàn)凈值的，按其成本計量，不計提存貨跌價準(zhǔn)備，但原已計提存貨跌價準(zhǔn)備的，應(yīng)按已計提存貨跌價準(zhǔn)備金額的范圍內(nèi)轉(zhuǎn)回。 因此，分析者必須認(rèn)真閱讀會計報表附注，了解企業(yè)發(fā)出存貨的計價方法、可變現(xiàn)凈值的確定依據(jù)、存貨跌價準(zhǔn)備的計提方法

40、以及它們變化，從而判斷企業(yè)業(yè)績的變化，究竟是實(shí)際經(jīng)營狀況發(fā)生的變化，還是存貨核算方式的變化引起的。,案例6：存貨變動分析,存貨變化揭示產(chǎn)銷矛盾 康佳集團(tuán)的存貨以電視機(jī)為主，從19952001年康佳集團(tuán)的存貨變化中我們可以分析其在銷售情況變化下的存貨策略變化（見下表，單位：萬元）。 1995年，公司銷售收入出現(xiàn)大幅增長，消化歷史存貨量較大，于是1996、1997年公司加大了存貨投資， 1997年底的存貨賬面金額已經(jīng)比1995年翻了一番多，明顯高于銷售收入的增長。 由于存貨政策的慣性，企業(yè)無法及時根據(jù)銷售市場的變化對存貨政策進(jìn)行大幅調(diào)整，在1999年銷售收入同比增幅已經(jīng)大大滑坡的情況下，存貨規(guī)模仍

41、然以42%的速度增加。 2000年公司雖然開始意識到問題的嚴(yán)重性，但此時銷售收入已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長，而存貨仍在積累。結(jié)果，這種前期對市場樂觀的情緒帶來的存貨大量積壓使企業(yè)經(jīng)營處于困境。為了渡過難關(guān)，公司在2001年對存貨進(jìn)行大清理，直接造成2001年度報表出現(xiàn)巨大虧損。雖然后來康佳集團(tuán)通過業(yè)務(wù)重整進(jìn)入了新的發(fā)展階段，但其在彩電存貨上的教訓(xùn)無疑是深刻的。,案例6：存貨變動分析,存貨變化揭示產(chǎn)銷矛盾,案例6：存貨結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析,案例6：家電企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率,案例7：存貨計價分析,存貨計價方法改變影響毛利率 福建福日電子股份有限公司主要生產(chǎn)“福日”牌彩電，于1999年4月向社會公開發(fā)行7 000股普通股，

42、募集資金2.54億元，主要投向數(shù)字化大屏幕彩電、超大屏幕背投彩電等項目。 該公司所用的主要原材料有顯象管、機(jī)芯散件、外殼等。招股說明書披露存貨政策為：“存貨取得采用實(shí)際成本計價，存貨發(fā)出采用以下方法計價：外購商品采用分批確認(rèn)法；原材料按移動加權(quán)平均法；生產(chǎn)成本中費(fèi)用分配按工時費(fèi)用率；低值易耗品采用一次性攤銷。根據(jù)福建日立電視機(jī)有限公司董事會決議，福日公司產(chǎn)成品核算方法從1998年1月1日起由原來的先進(jìn)先出法改為后進(jìn)先出法?！?根據(jù)公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品成本中主要組成部分為顯象管，而顯象管價格一直處于下跌趨勢，在這樣的價格趨勢下，改變存貨計價方式將會影響公司成本和毛利率。,案例7：存貨計價

43、分析,公司存貨計價方式改變后，平均每臺彩電銷售成本降低5%左右，公司1997年的彩電產(chǎn)品毛利率為11%，如果產(chǎn)品價格不變，則存貨計價方式的改變將提高毛利率至15%的水平。但事實(shí)上，1998年福日電視機(jī)產(chǎn)品的毛利率為8%，比1997年的11%還有較大幅度下降（見下表，單位：千元），這從另一方面說明了價格大幅下降反映了該行業(yè)當(dāng)時的競爭狀況，如果企業(yè)沒有改變存貨發(fā)出計價方法，則毛利率的下降幅度要更大。,*案例：戴爾公司的存貨控制,根據(jù)戴爾公司1999年年報，其存貨價值為2.73億美元，僅為其銷售額的1.5%。與此同時，應(yīng)付賬款卻有23.79億美元。戴爾公司成功地使原材料供應(yīng)商在供應(yīng)貨物時提供商業(yè)信用

44、。事實(shí)上，戴爾公司的存貨投資為負(fù)值。這意味著營運(yùn)資本管理的最大成功，即實(shí)現(xiàn)了所謂的“零營運(yùn)資本”。 零營運(yùn)資本，是極端意義上的激進(jìn)的營運(yùn)資本政策，即通過嚴(yán)格而科學(xué)的生產(chǎn)、營銷管理，將企業(yè)的營運(yùn)資本現(xiàn)金、存貨等降低為零，從而實(shí)現(xiàn)營運(yùn)資本管理的最高水平。 零營運(yùn)資本管理要做到：存貨+應(yīng)收帳款=應(yīng)付帳款。其中，存貨與應(yīng)收帳款是創(chuàng)造銷貨額的主要因素，這部分本應(yīng)由企業(yè)占用的流動資金可由供貨商通過應(yīng)付帳款來提供。 實(shí)現(xiàn)“零營運(yùn)資本”要求各個部門高速運(yùn)轉(zhuǎn)起來，絲毫不能有所懈怠。定單接到后，立即傳到生產(chǎn)部門，生產(chǎn)馬上開始，產(chǎn)成品也隨即裝貨運(yùn)走。同時，企業(yè)給供貨商施壓以減少存貨。原材料、半成品以及產(chǎn)成品不是積壓

45、在倉庫中，而是在生產(chǎn)線上有序地轉(zhuǎn)移。事實(shí)上，只有世界上最優(yōu)秀的公司才能夠做到這一切。,*存貨具體分析小結(jié)： 如果一個企業(yè)的存貨置存水平高于同行業(yè)的平均水平，有可能說明： 企業(yè)存貨的管理效率較低； 企業(yè)基于競爭的需要在囤積存貨獲取非正當(dāng)利益； 企業(yè)產(chǎn)品的市場需求可能在下降，表明企業(yè)有可能采取削價減少盈利，刺激銷售增長； 企業(yè)的在產(chǎn)品迅速增長而企業(yè)的產(chǎn)成品無明顯增長的話，說明企業(yè)可能處于市場需求擴(kuò)張狀態(tài)中，管理人員預(yù)期銷售會大幅增長； 存貨水平的高低與企業(yè)奉行的會計政策相關(guān)，在物價上漲時按照先進(jìn)先出法計量。 如果一個企業(yè)的存貨置存水平較低，可能說明： 該企業(yè)存貨的管理效率較高，原材料恰好可以滿足企

46、業(yè)生產(chǎn)的需要，產(chǎn)成品的置存量適度，能夠滿足銷售的需要而又和產(chǎn)品的生產(chǎn)保持良好的銜接； 選用了穩(wěn)健主義的會計處理方法,四、長期股權(quán)投資分析 長期股權(quán)投資項目 *長期股權(quán)投資管理的目標(biāo) 長期股權(quán)投資的具體分析,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-投資,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-投資,（一）長期股權(quán)投資項目 定義： 在資產(chǎn)負(fù)債表中，“長期股權(quán)投資”項目反映企業(yè)期末持有的長期股權(quán)投資的實(shí)際價值。該項目應(yīng)根據(jù)“長期股權(quán)投資”科目的期末余額，減去“長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。 內(nèi)容：持有至到期投資、長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)。 特點(diǎn)：占用資金量大，持續(xù)時間較長，風(fēng)險程度高。 注意

47、事項： （1）對有價證券投資的分析應(yīng)結(jié)合證券市場和貨幣政策的變動程度進(jìn)行。 （2）對房地產(chǎn)投資的分析應(yīng)結(jié)合國家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、房地產(chǎn)市場成熟程度等進(jìn)行。 分析要點(diǎn)：分析規(guī)模分析方向 分析管理分析效益,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-投資,*（二）長期股權(quán)投資管理的目標(biāo) 任何投資活動必然含有風(fēng)險，雖然投資者都有追求高收益的傾向，但同時又一般都希望避免風(fēng)險，特別是一個理性的投資者。因此企業(yè)在進(jìn)行投資活動時，不會只考慮收益率的高低，而會在考慮投資活動的期望收益的同時，還考慮其所含有的風(fēng)險。風(fēng)險與收益之間存在一定的關(guān)系。 風(fēng)險和收益的基本關(guān)系是風(fēng)險越大要求的收益率越高。各投資項目的風(fēng)險大

48、小是不同的，在投資收益率相同的情況下，人們都會選擇風(fēng)險小的投資，結(jié)果競爭使其風(fēng)險增加，收益率下降。最終，高風(fēng)險的項目必須有高收益，否則就沒有人投資；低收益的項目必須風(fēng)險很低，否則也沒有人投資。風(fēng)險和收益的這種聯(lián)系，是市場競爭的結(jié)果。因此，理性的企業(yè)在投資上，必須在風(fēng)險與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-投資,（三）長期股權(quán)投資的具體分析 長期股權(quán)投資是企業(yè)戰(zhàn)略的會計表達(dá)。對投資目的的分析可以讓我們深入把握其經(jīng)濟(jì)含義。 由于企業(yè)的長期股權(quán)投資布局與企業(yè)的資源優(yōu)化整合、發(fā)展方向等戰(zhàn)略意圖密切相關(guān)，這要求對長期股權(quán)投資的分析做到長期與短期、戰(zhàn)略與策略的兩個緊密結(jié)合，從長期股權(quán)投資

49、的靜態(tài)分布和動態(tài)衍化中去充分挖掘和把握企業(yè)的價值。 高質(zhì)量的長期股權(quán)投資，應(yīng)該表現(xiàn)為： （1）投資的結(jié)構(gòu)與方向體現(xiàn)或者增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力，并與企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展相符； （2）投資收益的確認(rèn)導(dǎo)致適量的現(xiàn)金流入量； （3）投資收益與企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險相符； （4）外部投資環(huán)境有利于企業(yè)的整體發(fā)展。,案例8：長期股權(quán)投資戰(zhàn)略分析,股權(quán)投資蘊(yùn)含戰(zhàn)略方向調(diào)整 康佳集團(tuán)多元化戰(zhàn)略從1999年開始取得實(shí)質(zhì)性突破，公司成立了通信科技公司，以移動電話為切入點(diǎn)，涉足信息產(chǎn)業(yè)，培育新的利潤增長點(diǎn)。 康佳集團(tuán)憑借自身實(shí)力成為首批國產(chǎn)手機(jī)終端生產(chǎn)定點(diǎn)企業(yè)，順利取得了GSM網(wǎng)絡(luò)國際權(quán)威機(jī)構(gòu)的FTA認(rèn)證，并于1999年年底正式

50、啟動了中國第一條擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的移動電話生產(chǎn)線，為康佳集團(tuán)強(qiáng)勢進(jìn)入移動通信產(chǎn)業(yè)打下了基礎(chǔ)?？导鸭瘓F(tuán)1999年的報表附注中對所投資的通信科技公司作了披露，見下表。,案例8：長期股權(quán)投資戰(zhàn)略分析,在2000年年報中，企業(yè)披露了在移動通信業(yè)方面取得的新進(jìn)展：公司2.5G GSM和移動終端WAP技術(shù)軟件兩個項目奪得信息產(chǎn)業(yè)部競標(biāo)評比第一名，康佳通信開發(fā)中心因此成為由信息產(chǎn)業(yè)部專項研發(fā)資金資助的全國兩家開發(fā)中心之一。同時康佳集團(tuán)加快了市場網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在全國建立了36個分公司和22個經(jīng)營部，網(wǎng)絡(luò)遍布全國絕大部分城市，基本形成了以零售終端為主體的移動電話銷售網(wǎng)絡(luò)框架，自主銷售能力得到增強(qiáng)。產(chǎn)能上，公司新增了

51、2條移動電話生產(chǎn)線，使移動電話的年生產(chǎn)能力達(dá)到225萬部，為實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益創(chuàng)造了條件。年內(nèi)，通信科技公司還順利通過了ISO9001質(zhì)量保證體系認(rèn)證。 在2001年年報中，康佳通信科技公司的注冊資本已經(jīng)達(dá)到12 000萬元，比兩年前增資8 000多萬元。截止2001年年末，該公司總資產(chǎn)376 413 519元，2001年度銷售收入528 070 815元，凈利潤57 011 158元。 盡管在2001年時該通信公司仍然虧損，但隨著國產(chǎn)手機(jī)市場環(huán)境的變化，2002年就取得了不俗的業(yè)績，全年實(shí)現(xiàn)手機(jī)銷量160.8萬部，銷售收入1 695 952 078元，凈利潤44 236 162元?？导淹ㄐ趴萍?/p>

52、有限公司的扭虧為盈，標(biāo)志著康佳通過向其他產(chǎn)業(yè)進(jìn)行長期股權(quán)投資而實(shí)現(xiàn)的多元化發(fā)展戰(zhàn)略取得了成功。,案例9：長期股權(quán)投資核算方法分析,增持1%股權(quán)意味著什么？ 上海汽車股份有限公司（以下簡稱“上海汽車”）2002年6月30日以7 102.38萬元受讓了上海通用汽車有限公司（以下簡稱“通用汽車”）1%的股權(quán)，至此上海汽車所持有通用汽車的股份由19%增至20%。從2000年7月起至2002年末，通用汽車的凈利潤及分給上海汽車現(xiàn)金股利情況如下表所示。 問題：上海汽車收購?fù)ㄓ闷?%股權(quán)后，對其利潤和財務(wù)狀況將產(chǎn)生哪些影響？ 成本法與權(quán)益法 單位：萬元,案例10：長期股權(quán)投資風(fēng)險分析,補(bǔ)提減值準(zhǔn)備，消除保

53、留意見 石家莊煉油化工股份有限公司（以下簡稱“石煉化”）2003年6月11日發(fā)布“關(guān)于2002年度消除保留意見事項說明公告”，公告稱，由于公司2002年年度會計報告被出具了保留意見，因此，出于穩(wěn)健性考慮，公司聘請會計師事務(wù)所，在原審計報告的基礎(chǔ)上，出具了消除保留意見后的公司2002年度審計報告，這樣，公司2002年度將基于穩(wěn)健的原則補(bǔ)提長期投資減值準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備而出現(xiàn)非經(jīng)營性虧損。上市公司被注冊會計師出具保留意見并非罕見，但上市公司為了消除保留意見，不惜承受巨額虧損，這個案例倒是比較特別。 公司原被出具保留意見的2002年年報中的凈利潤為7 742 810元，而在消除保留意見后的公司年報中，凈

54、利潤就成了18 242.29萬元。由于計提長期投資減值等資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，公司當(dāng)年業(yè)績由微利轉(zhuǎn)為巨虧。 這次石煉化所補(bǔ)充計提的絕大部分是對石家莊化纖有限責(zé)任公司（以下簡稱“石化纖”）的長期股權(quán)投資的減值準(zhǔn)備。石化纖公司是中國最大的己內(nèi)酰胺生產(chǎn)商之一。該行業(yè)由于長期受到外國公司向中國的傾銷沖擊，造成我國己內(nèi)酰胺價格長期低迷，廠家產(chǎn)品成本與價格倒掛，因此石化纖自開工以來長期虧損。,案例10：長期股權(quán)投資風(fēng)險分析,在補(bǔ)充計提前的財務(wù)報告中，公司按石化纖所預(yù)測的自2003年起未來10年凈利潤的折現(xiàn)值之和計算確認(rèn)長期投資減值準(zhǔn)備，并且對未來10年凈利潤的預(yù)測是建立在石化纖繼續(xù)經(jīng)營，所處行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)

55、境無重大改變，也不存在國外同類型產(chǎn)品的傾銷和原材料價格的巨大波動，市場環(huán)境等均無不利影響等前提假設(shè)下。根據(jù)該項會計政策和石煉化在石化纖中擁有18.35%的股權(quán)計算，截止2002年12月31日，對石化纖長期投資賬面值為2.086億元，計提長期投資減值準(zhǔn)備后的長期投資賬面凈值為1.667億元。 對公司所依據(jù)的預(yù)測前提，審計師表示無法準(zhǔn)確評估未來各種市場經(jīng)濟(jì)因素的變化對石化纖所預(yù)測的未來若干年凈利潤折現(xiàn)值的影響，因此，對石煉化計提的長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備是否足額出具了保留意見。 審計意見出來后，公司表示出于財務(wù)穩(wěn)健的考慮，根據(jù)石化纖自開工以來長期虧損，預(yù)計2003年就將資不抵債的實(shí)際情況，同時考慮該項

56、長期投資預(yù)計在未來2年內(nèi)不能給公司帶來經(jīng)濟(jì)利益，決定改變原財務(wù)報告中對該項減值準(zhǔn)備的估計前提，而全額補(bǔ)提減值準(zhǔn)備1.667億元，計提了石化纖的長期投資減值準(zhǔn)備后，石煉化的長期投資凈值僅有876萬元。,五、固定資產(chǎn)分析,固定資產(chǎn)項目 *固定資產(chǎn)投資管理 固定資產(chǎn)的具體分析,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-固定資產(chǎn),第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-固定資產(chǎn),（一）固定資產(chǎn)項目 “固定資產(chǎn)”項目反映企業(yè)期末持有的固定資產(chǎn)的實(shí)際價值。該項目應(yīng)根據(jù)“固定資產(chǎn)”科目的期末余額，減去“累計折舊”和“固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。 而“在建工程”、“工程物資”、“固定資產(chǎn)清理”項目，反映企業(yè)

57、持有的相應(yīng)資產(chǎn)的期末價值。這些項目應(yīng)分別根據(jù)“在建工程”、“工程物資”、“固定資產(chǎn)清理”科目的期末余額填列。其中，固定資產(chǎn)清理發(fā)生的凈損失，以“”號填列。 特點(diǎn)： 單位價值大，使用時間長，實(shí)物形態(tài)相對穩(wěn)定，價值逐漸轉(zhuǎn)移。 分析要點(diǎn)： 分析規(guī)模分析結(jié)構(gòu)分析管理分析效益,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-固定資產(chǎn),*（二）固定資產(chǎn)投資管理 投資項目評估和選擇的標(biāo)準(zhǔn)方法即折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。根據(jù)折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的基本思想，某一投資項目的價值等于其凈現(xiàn)值，而一個投資項目的凈現(xiàn)值（Net Present Value，NPV）是項目的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出量之差。用公式表示為： NPV應(yīng)用于拒絕-接受決

58、策時的決策標(biāo)準(zhǔn)為：如果凈現(xiàn)值大于0，則接受該項目；如果凈現(xiàn)值小于0，則拒絕該項目。NPV應(yīng)用于排序決策時的決策標(biāo)準(zhǔn)為：凈現(xiàn)值大的項目優(yōu)于凈現(xiàn)值小的項目 考慮期權(quán)后，一個項目的價值可以被視為其用標(biāo)準(zhǔn)方法計算的凈現(xiàn)值與一些期權(quán)的價值之和。用公式表示為：,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-固定資產(chǎn),（三）固定資產(chǎn)的具體分析 企業(yè)的固定資產(chǎn)是企業(yè)從事長期發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，代表著企業(yè)的技術(shù)裝備水平。因此，固定資產(chǎn)的質(zhì)量評價，主要取決于該資產(chǎn)所能夠推動的企業(yè)經(jīng)營活動狀況。 高質(zhì)量的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為： （1）技術(shù)裝備水平較高，其生產(chǎn)能力與存貨的市場份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配，并能夠?qū)⒎鲜袌鲑|(zhì)量需要的產(chǎn)品

59、推向市場，并獲得利潤； （2）周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，資產(chǎn)的閑置率不高； （3）結(jié)構(gòu)合理，符合行業(yè)特征。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-固定資產(chǎn),判斷技術(shù)裝備水平高低的財務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)綜合成新率 固定資產(chǎn)的綜合成新率（固定資產(chǎn)原值累計折舊）固定資產(chǎn)原值 一般情況下，設(shè)備、廠房越新，技術(shù)裝備水平越高；設(shè)備、廠房越舊，技術(shù)裝備水平越低。因此，如果企業(yè)的綜合成新率明顯地低于同行業(yè)的平均水平，則往往說明企業(yè)的技術(shù)裝備水平相對較低。 判斷周轉(zhuǎn)速度快慢的財務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入固定資產(chǎn)平均余額 如果企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯地低于同行業(yè)的平均水平，則說明固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較慢，資產(chǎn)的閑置率較高。,第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析-固定資產(chǎn),判斷結(jié)構(gòu)是否合理的財務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重 固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重固定資產(chǎn)總資產(chǎn) 一般來說，