1、,確定性的未來(lái),新能源汽車行業(yè)2010年投資策略,2010年新能源汽車投資策略,發(fā)展新能源汽車的背景是資源問(wèn)題、是環(huán)境問(wèn)題。從國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及十二五的規(guī)劃來(lái)看，新能源汽車具有確定性的未來(lái)。 從技術(shù)上來(lái)看，短期內(nèi)以混合動(dòng)力、純電動(dòng)車為主，未來(lái)燃料電池也會(huì)有一席之地。儲(chǔ)能上看好來(lái)鋰電池的未來(lái)。 從應(yīng)用上來(lái)看，短期適合在公交市場(chǎng)作一些推廣，主要是客車。私人新能源汽車仍然需要5-10年的培育。 從投資的時(shí)點(diǎn)上：仍然處于上升階段，大周期的起步階段，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策與扶持力度。 從投資的選擇上：看好資源類，一個(gè)是碳酸鋰，一個(gè)是稀土；看好技術(shù)上的進(jìn)步，主要是節(jié)點(diǎn)技術(shù)的突破，如隔膜、六氟磷酸鋰。,核心

2、觀點(diǎn),發(fā)展背景 技術(shù)路線選擇 海外發(fā)展?fàn)顩r 國(guó)內(nèi)發(fā)展階段 投資選擇,目錄,2010年新能源汽車投資策略,數(shù)據(jù)來(lái)源：NYEMX,資源問(wèn)題,圖1：國(guó)際原油價(jià)格（美元/桶）,石油價(jià)格長(zhǎng)期上升趨勢(shì)明顯，油價(jià)日益高昂已成為經(jīng)濟(jì)不能承受之重。,數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券,圖2：世界和中國(guó)汽車保有量,世界和中國(guó)汽車保有量迅速攀升，對(duì)石油消耗造成嚴(yán)重負(fù)擔(dān)。,2010年新能源汽車投資策略,數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA,環(huán)境問(wèn)題,圖3：世界主要國(guó)家CO2排放比例,能源大量消耗帶來(lái)溫室氣體排放問(wèn)題，是造成氣候變化主要原因。,各國(guó)排放標(biāo)準(zhǔn)不斷嚴(yán)格，以減少汽車對(duì)全球氣候變暖影響。,圖4：各國(guó)汽車減排目標(biāo),數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券,2010年新能

3、源汽車投資策略,確定性的未來(lái),發(fā)展背景 技術(shù)路線選擇 海外發(fā)展?fàn)顩r 國(guó)內(nèi)發(fā)展階段 投資選擇,目錄,新能源汽車的技術(shù)選擇,各類新能源汽車比較,中國(guó)面臨的技術(shù)選擇,“863”計(jì)劃中，國(guó)家制定“三縱三橫”的研發(fā)布局,整車產(chǎn)品開(kāi)發(fā),關(guān)鍵零部件技術(shù),整車動(dòng)力系統(tǒng)集成技術(shù),公共支撐 平臺(tái)技術(shù),共性基礎(chǔ)技術(shù),各類整車產(chǎn)品,燃料電池汽車動(dòng)力系統(tǒng)技術(shù)平臺(tái),純電動(dòng)汽車動(dòng)力系統(tǒng)平臺(tái),混合動(dòng)力汽車動(dòng)力系統(tǒng)技術(shù)平臺(tái),燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)、動(dòng)力蓄電池、超級(jí)電容,新材料、新部件、共性技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)技術(shù),驅(qū)動(dòng)電機(jī)、電機(jī)傳動(dòng)系統(tǒng)總成、發(fā)動(dòng)機(jī),測(cè)驗(yàn)實(shí)驗(yàn),政策法規(guī),示范運(yùn)營(yíng),技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),技術(shù)信息,知識(shí)產(chǎn)權(quán),產(chǎn)業(yè)融資,代用燃料汽車關(guān)鍵技

4、術(shù),2020/9/24,“863”項(xiàng)目分布和成果,“863”計(jì)劃初始，新能源汽車產(chǎn)業(yè)剛剛起步，國(guó)家在選擇技術(shù)路線時(shí)多線布局， 對(duì)各種可行技術(shù)都予以一定支持。,從多管齊下到集中資源重點(diǎn)扶持,2009年6月，工信部公布新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)則，現(xiàn)階段把以使用鎳氫電池為主的普通HEV作為主流發(fā)展方向。,2010年新規(guī)出臺(tái)，政策轉(zhuǎn)向重點(diǎn)扶持純電動(dòng)汽車,1、2010年6月1日, 發(fā)改委等四部委聯(lián)合出臺(tái)關(guān)于開(kāi)展私人購(gòu)買新能源汽車補(bǔ)貼試點(diǎn)的通知,確定在上海、長(zhǎng)春、深圳、杭州、合肥等5個(gè)城市啟動(dòng)私人購(gòu)買新能源汽車補(bǔ)貼試點(diǎn)工作，最高補(bǔ)貼可達(dá)6萬(wàn)元。,2、同時(shí)，發(fā)改委等四部委出臺(tái)了關(guān)于印發(fā)“節(jié)能產(chǎn)品惠

5、民工程”節(jié)能汽車推廣實(shí)施細(xì)則的通知，普通HEV被納入“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”,按每輛3000元標(biāo)準(zhǔn)給予一次性定額補(bǔ)貼。,發(fā)展背景 技術(shù)路線選擇 海外發(fā)展?fàn)顩r 國(guó)內(nèi)發(fā)展階段 投資選擇,目錄,美國(guó)市場(chǎng),混合動(dòng)力車份額穩(wěn)步提升，日系廠商占據(jù)統(tǒng)治地位,圖5：美國(guó)混合動(dòng)力車市場(chǎng)份額,圖6：2009年12月車企混合動(dòng)力汽車市場(chǎng)份額,數(shù)據(jù)來(lái)源：Green Car Congress,數(shù)據(jù)來(lái)源： Green Car Congress,歐洲市場(chǎng)柴油車成為主流,數(shù)據(jù)來(lái)源：ACEA,圖7：西歐柴油乘用車銷量狀況,柴油車份額逐年提高，西歐柴油乘用車份額自05年以來(lái)占據(jù)半壁江山。,日本市場(chǎng),日本廠商戰(zhàn)略核心是發(fā)展混合動(dòng)力，銷

6、量遙遙領(lǐng)先,圖8：日本歷年新能源汽車保有量,數(shù)據(jù)來(lái)源：JAMA,日本市場(chǎng),圖9：日本歷年混合動(dòng)力車銷量,數(shù)據(jù)來(lái)源：JAMA,2009年日本政府加大了對(duì)混合動(dòng)力車的消費(fèi)補(bǔ)貼，混合動(dòng)力車銷售當(dāng)年出現(xiàn)井噴。,2010年，純電動(dòng)汽車時(shí)代撲面而來(lái),發(fā)展背景 技術(shù)路線選擇 海外發(fā)展?fàn)顩r 國(guó)內(nèi)發(fā)展階段 投資選擇,目錄,公交領(lǐng)域率先啟動(dòng),新能源客車運(yùn)營(yíng)具有公益性質(zhì)，適合國(guó)家補(bǔ)貼推廣。,重大活動(dòng)期間示范運(yùn)營(yíng),圖10：重大活動(dòng)期間新能源汽車運(yùn)行數(shù)量,數(shù)據(jù)來(lái)源：招商證券,新能源汽車大規(guī)模在國(guó)家重大活動(dòng)期間示范運(yùn)行，開(kāi)啟商業(yè)化運(yùn)營(yíng)序幕,私人領(lǐng)域開(kāi)始補(bǔ)貼，多種車型積極面市,PHEV乘用車最高補(bǔ)助5萬(wàn)元/輛；EV乘用車最

7、高補(bǔ)助6萬(wàn)元/輛; 普通HEV一次性定額補(bǔ)貼3000元/輛。,地方新能源汽車產(chǎn)能規(guī)劃,國(guó)內(nèi)主要廠商發(fā)展現(xiàn)狀和規(guī)劃,發(fā)展背景 技術(shù)路線選擇 海外發(fā)展?fàn)顩r 國(guó)內(nèi)發(fā)展階段 投資選擇,目錄,2010年新能源汽車投資策略,新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，動(dòng)力電池是核心,動(dòng)力電池,電機(jī)及驅(qū)動(dòng)系統(tǒng),整車制造,充電站等基礎(chǔ)設(shè)施,動(dòng)力電池是目前新能源汽車技術(shù)和成本上的最大瓶頸，具有最高的技術(shù)和利潤(rùn)附加值。,電機(jī)制造屬于成熟行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，毛利率普遍不高，但控制系統(tǒng)短期內(nèi)是瓶頸環(huán)節(jié)。,基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)是新能源汽車普及的前提。電網(wǎng)和石油公司紛紛跑馬圈地布局充電站和充電樁。,新能源汽車對(duì)傳統(tǒng)汽車的替代是漸進(jìn)的過(guò)程，短期內(nèi)難以對(duì)主

8、流公司業(yè)績(jī)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。,資金和技術(shù)壁壘,工藝和成本控制,集成開(kāi)發(fā)能力,網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張能力,電動(dòng)汽車時(shí)代，鋰動(dòng)力電池將成為主流,電動(dòng)汽車對(duì)動(dòng)力電池性能要求高，鋰離子電池能量密度高和循環(huán)壽命長(zhǎng)，綜合性能優(yōu)異，必將大規(guī)模取代鎳氫和鉛酸電池。,鋰動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈,礦產(chǎn)資源,電池原材料,電池生產(chǎn),電池管理系統(tǒng),電動(dòng)汽車發(fā)展將引爆鋰動(dòng)力電池需求，相關(guān)礦產(chǎn)資源受益較大。,材料的特性直接決定者安全性和一致性。正極、隔膜和電解液技術(shù)難度高，成本占比大，毛利高。,解決鋰離子動(dòng)力電池組單體一致性問(wèn)題，良好可靠的電池組管理系統(tǒng)對(duì)電池的安全性能與使用壽命的意義尤為重要。,電池的設(shè)計(jì)能力和組裝工藝是關(guān)鍵，動(dòng)力電池對(duì)安全性和一

9、致性要求更高。,資源壁壘,技術(shù)壁壘,工藝水平,技術(shù)壁壘,2010年新能源汽車投資策略,從投資的時(shí)點(diǎn)上：仍然處于上升階段，大周期的起步階段，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策與扶持力度。,從投資的選擇上：看好資源類，一個(gè)是碳酸鋰，一個(gè)是稀土；看好技術(shù)上的進(jìn)步，主要是節(jié)點(diǎn)技術(shù)的突破，如隔膜、六氟磷酸鋰。,2010年新能源汽車投資策略,資源類：西藏礦業(yè)、中信國(guó)安、包鋼稀土,西藏礦業(yè)：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為鉻鐵礦、銅礦、鋰鹽等礦產(chǎn)品開(kāi)采、加工和銷售。公司擁有世界上鋰儲(chǔ)量第三大鹽湖扎布耶鹽湖20年的開(kāi)采權(quán)。目前公司碳酸鋰產(chǎn)量2000噸，遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)30000噸。 中信國(guó)安：公司擁有青海西臺(tái)吉乃爾鹽湖的獨(dú)家開(kāi)發(fā)權(quán)，鋰儲(chǔ)量折合

10、碳酸鋰達(dá)300萬(wàn)噸。目前公司碳酸鋰產(chǎn)量3000噸，遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能20000噸。 包鋼稀土：公司擁有國(guó)內(nèi)最大的包頭稀土礦，占我國(guó)稀土資源的83%，公司的鈰產(chǎn)品占全國(guó)市場(chǎng)份額的90%以上，鑭、鐠釹約占40%，公司稀土精礦產(chǎn)能25萬(wàn)噸，目前有6000噸的釹鐵硼永磁生產(chǎn)能力，在建的有300臺(tái)MRI項(xiàng)目。,2010年新能源汽車投資策略,技術(shù)類：佛塑股份、多氟多,佛塑股份：佛塑股份與BYD共同出資組建佛山市金輝高科，其中佛塑股份占55%股權(quán),目前擁有特種電池用離子滲析微孔薄膜生產(chǎn)能力756萬(wàn)平方米/年。09年凈利潤(rùn)3839萬(wàn)元，單項(xiàng)業(yè)務(wù)ROE達(dá)59%。09年10月，金輝高科投資1.05億擬增加產(chǎn)能4500萬(wàn)平方米/年（約542噸）。 多氟多：公司主要從事高性能氟化鹽產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括冰晶石、氟化鋁、白炭黑等無(wú)極氟化物。公司開(kāi)發(fā)了新法制六氟磷酸鋰，目前已經(jīng)完成中試，未來(lái)有可能打破國(guó)外壟斷，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。,2010年新能源汽車投資策略,本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司