1、1,第1章 股 票,2,2,股票模樣,3,股票是有價證券的一種形式，是證券市 場中比較活躍的金融投資工具。股份公司以 股票作為投資人投資入股的證書和借以取得 股息的憑證。,4,股票,股票的定義 股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業(yè)擁有一個基本單位的所有權(quán)。股票是股份公司資本的構(gòu)成部分，可以轉(zhuǎn)讓、買賣或作價抵押，是資金市場的主要長期信用工具。,5,股票溯源:郁金香、風(fēng)車之國荷蘭,17世紀(jì)，曾經(jīng)的歐洲金融中心、東方貿(mào)易霸主荷蘭，因一個小小的郁金香球莖竟然導(dǎo)致了其世界頭號帝國的衰落。,6,7,8,9,10,11

2、,郁金香盛開的地方,12,13,14,15,16,17,18,19,20,21,22,23,24,荷蘭：郁金香事件,1554年，奧地利駐君士坦丁堡的大使在奧斯曼帝國的宮廷花園里初識了高貴的郁金香。帶種子帶回維也納，送給在維也納皇家花園當(dāng)園丁的植物學(xué)家克盧修斯。郁金香登陸歐洲。 1593年，克盧修斯攜帶郁金香鱗莖受聘擔(dān)任荷蘭萊頓大學(xué)植物園的主管。 1634年開始，郁金香已成為當(dāng)時投機(jī)者獵取的對象， 在輿論鼓吹之下，人們對郁金香表現(xiàn)出一種病態(tài)的傾慕與熱忱。,25,荷蘭：郁金香事件,1637年，郁金香球莖的總漲幅已高達(dá)5900！ 以稀有品種“永遠(yuǎn)的奧古斯都”為例，1623年其價格為1000荷蘭盾，1

3、636年為5500荷蘭盾。1637年2月，一枚“永遠(yuǎn)的奧古斯都”的售價曾高達(dá)6700荷蘭盾。該價錢可買下阿姆斯特丹運(yùn)河邊的一幢豪宅，或購買27噸奶酪！1637年1月，1.5磅重的普通的“維特克魯嫩”球莖，市價僅64荷蘭盾，2月5日達(dá)1668荷蘭盾?。ê商m人當(dāng)時的平均年收入150荷蘭盾）。 終于，在一位外國水手將船主花3000金幣從交易所買來的一朵球莖就著熏腓魚象洋蔥一樣吞下肚后，此偶然事件引發(fā)了郁金香球莖的價格暴跌不止。最終球莖的價格不到頂峰時價格的10。,26,荷蘭：郁金香事件,1554年，奧地利駐君士坦丁堡的大使在奧斯曼帝國的宮廷花園里初識了高貴的郁金香。帶種子帶回維也納，送給在維也納皇家

4、花園當(dāng)園丁的植物學(xué)家克盧修斯。郁金香登陸歐洲。 1593年，克盧修斯攜帶郁金香鱗莖受聘擔(dān)任荷蘭萊頓大學(xué)植物園的主管。 1634年開始，郁金香已成為當(dāng)時投機(jī)者獵取的對象， 在輿論鼓吹之下，人們對郁金香表現(xiàn)出一種病態(tài)的傾慕與熱忱。 1637年，郁金香球莖的總漲幅已高達(dá)5900！ 有一天，一位外國水手將那朵球莖（一位船主花3000金幣從交易所買來的）就著熏腓魚象洋蔥一樣吞下肚去后，這個偶然事件引發(fā)了郁金香球莖的價格暴跌不止。最終球莖的價格不到頂峰時價格的10。,27,荷蘭：郁金香事件,荷蘭的花商們?yōu)榱送其N郁金香編造浪漫的傳說：古時候，有位美麗的少女住在雄偉的城堡里，三位勇士同時愛上了她。一個送了頂皇

5、冠，一個送了把寶劍，一個送了金塊。少女對三人都不鐘情，向花神禱告。花神深感愛情不能勉強(qiáng)，遂把皇冠變成鮮花，寶劍變成綠葉，金塊變成球莖，誕生了美麗的郁金香。高貴、優(yōu)美、鮮艷的郁金香，深深地吸引了好奇的荷蘭人，尤其是那些帶有美麗雜色花紋的稀有品種的郁金香。不久，對郁金香的熱愛和追逐就作為一種時尚，流傳到了德國、法國等其他歐洲國家。,28,荷蘭：17世紀(jì)的郁金香事件,郁金香事件人類歷史上第一起大規(guī)模投機(jī)泡沫事件，被視為“博傻理論”的最佳案例，而記入經(jīng)濟(jì)發(fā)展史。“郁金香狂熱”也被當(dāng)成一個專業(yè)術(shù)語，成為經(jīng)濟(jì)泡沫的代名詞。 20世紀(jì)初美國過度投資形成泡沫，泡沫經(jīng)濟(jì)大崩潰造成世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，成為第二次世界大戰(zhàn)

6、的誘因。 20世紀(jì)90年代的日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰造成股票價格下跌7成，大量公司倒閉，銀行大量貸款無法回收 ，許多銀行破產(chǎn)。 結(jié)論： 泡沫就像細(xì)菌一樣，只要有它存在的土壤，就會蔓延開來。經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹時，公眾的追風(fēng)心理會使其成為具有嚴(yán)重破壞力的投機(jī)浪潮。,29,Introduction,Stock , in business and finance, a share of ownership in a corporation. Shares in a corporation can be bought and sold, usually on a public stock exchange. Cons

7、equently, the owner of shares can realize a profit or capital gain if the stock is sold at a price above what the owner originally paid for it. Some companies enable stockholders to share in the profits of the company. These payments of corporate profits to stockholders are called dividends. In addi

8、tion to having a claim on company profits, stockholders are entitled to share in the sale of the company if it is dissolved. They may also vote in person or by proxy on a variety of corporate matters, including the most important matter of who should run the corporation. When the company issues new

9、stock, stockholders have priority to buy a certain number of shares before they are offered for public sale. Stockholders also receive periodic reports, usually quarterly, that provide information regarding the corporations business performance. Stocks generally are negotiable, which means stockhold

10、ers have the right to assign or transfer their shares to another individual. A stockholder is considered a business owner and has the protection of limited liability under United States laws. Limited liability means that a stockholder is not personally liable for the debts of the corporation. The mo

11、st a stockholder can lose if the company fails is the amount of his or her investmentwhat he or she originally paid for the stock. This arrangement differs from that of other forms of business organization, which are known as sole proprietorships and partnerships. These business owners are personall

12、y liable for the debts of their businesses.,30,Introduction,早在1611年，就有一些商人在荷蘭的阿姆斯特丹買賣海外貿(mào)易公司的股票，形成了股票交易所的雛形。1773年，在倫敦正式成立了英國第一個證券交易所。1792年，紐約證券交易所誕生。20世紀(jì)以后，世界發(fā)達(dá)資本主義國家的股票市場發(fā)展迅速，在經(jīng)濟(jì)生活中產(chǎn)生著越來越重要的影響。,31, 南海公司成立于1710年。 1713年時來運(yùn)轉(zhuǎn)，與西班牙政府簽訂協(xié)議，取得從非洲販賣黑奴到美洲的壟斷權(quán)。公司以此大肆吹捧其發(fā)展前景，引發(fā)投機(jī)熱潮。 1720年該公司散布謠言，承諾高達(dá)60%的股利。公司股價

13、在4-7月從120英鎊漲到1050英鎊，不久投資者發(fā)現(xiàn)一切都是騙局，股價開始下跌。8-9月，從900英鎊跌到190英鎊。并最終破產(chǎn)。 該公司破產(chǎn)使廣大投資者、債權(quán)人蒙受巨大損失，英國議會在公眾的強(qiáng)大壓力下，聘請了會計(jì)師查爾斯. 斯內(nèi)爾（ Charles.Snell ）對該公司進(jìn)行檢查，在檢查之后，他以會計(jì)師名義出具了“查賬報告書” ，從而宣告注冊會計(jì)師的誕生。,南海公司破產(chǎn)事件,32,1.1 股份公司及其治理,一、股份公司的歷史沿革 資本主義形態(tài)出現(xiàn)之前 15世紀(jì)末至19世紀(jì)中期 二戰(zhàn)后 原始雛形 產(chǎn)生與發(fā)展 發(fā)展與普遍 1600年，東印度公司，第一個典型的股份公司。 19世紀(jì)末期，中國才開始

14、出現(xiàn)股份制形式的企業(yè)。,33,二、股份公司的種類和形式, 無限責(zé)任公司 有限責(zé)任公司 兩合公司 股份有限公司,34,三、公司治理, 治理問題的產(chǎn)生 股權(quán)結(jié)構(gòu)分散化 所有權(quán)和控制權(quán)分離 治理目標(biāo)：公司利益相關(guān)者的利益最大化。 股東和利益相關(guān)者為公司治理的主體（權(quán)益主體） 公司治理的客體就是公司治理的對象，包括 董事會和經(jīng)理層。,35, 公司的內(nèi)部治理,激勵機(jī)制 報酬 剩余支配權(quán)和經(jīng)營控制權(quán) 聲譽(yù)或榮譽(yù) 聘用與解聘,監(jiān)督機(jī)制 股東與股東會的監(jiān)督 董事會的監(jiān)督 監(jiān)事會的監(jiān)督 獨(dú)立董事制度,決策機(jī)制 股東會擁有終極決策權(quán) 董事會是最高決策機(jī)關(guān) 經(jīng)理層負(fù)責(zé)日常運(yùn)作,三種運(yùn)行機(jī)制,36, 公司的外部治理,

15、外部治理一般通過以下途徑發(fā)揮作用： 1. 資本市場 2. 產(chǎn)品市場和經(jīng)理市場 3. 企業(yè)并購 4. 銀行及機(jī)構(gòu)投資 5. 其他因素,37, 典型的公司治理模式有三種,外部控制主導(dǎo)型公司治理又稱為市場導(dǎo)向型公司治理，是指外部市場在公司治理中起著主要作用。以大型流通性資本市場為基本特征。 內(nèi)部控制主導(dǎo)型公司治理又稱為網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)向型公司治理，是指股東（法人股東）、銀行（一般也是股東）和內(nèi)部經(jīng)理人員的流動在公司治理中起著主導(dǎo)作用，而資本流通性則相對較弱。 家族控制主導(dǎo)型公司治理是指家族占有公司股權(quán)的相對多數(shù)，公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)不分離，家族在公司中起著主導(dǎo)作用的一種治理模式。,38,3.2 股票,一、概述

16、股票是股份公司頒發(fā)給股東作為其投資入 股的證書和借以取得股息的憑證。 股票的基本特征： 盈利性 風(fēng)險性 流通性 價格波動性 權(quán)益穩(wěn)定性,39,二、股票的種類（基本分類）,按股票持有者承擔(dān)的 風(fēng)險和享有權(quán)益為標(biāo)準(zhǔn) 按照股票的票面形式 按照股票的盈利能力或者成長性等指標(biāo),普通股 優(yōu)先股 后配股 記名股票和無 記名股票 面額股票和無面額股票 藍(lán)籌股 成長股,40,二、股票的種類（2）,在證券交易市場分類 我國現(xiàn)行股票類型,績優(yōu)股（藍(lán)籌股） 成長股 概念股 投機(jī)股 股價循環(huán)股 防守股 收入股 st股,國家股 法人股 公眾股 外資股 境內(nèi)上市外資股 境外上市外資股,41,三、股票的價值和價格,票面價值：

17、股票的面額價值。 賬面價值：某個時點(diǎn)上每股代表的凈資產(chǎn)。 賬面價值（公司資產(chǎn)總額公司負(fù)債）資本總額公司凈資產(chǎn)總值股本總額 清算價值：清償價值，股份公司破產(chǎn)清算時，每一普通股所含的實(shí)際價值。 理論價值：股票本身所固有的價值，真值。 市場價值：投資者認(rèn)同的當(dāng)時價值，以股票市場當(dāng)時的價格形式表現(xiàn)出來。,股票發(fā)行總金額與股票發(fā)行總股數(shù)的比,42,四、 股票的收益和分配,一部分來自于股份公司的盈利及其分配，它取決于股份公司的經(jīng)營業(yè)績和盈利分配方案。為本節(jié)討論內(nèi)容。, 另一部分來自于投資者在股票市場上低買高賣的投資收益。差價收益取決于股票市場的價格波動和投資者的投資技巧。,股票的收益 分為兩部分,43,

18、股息、紅利及其種類,股息是股票收益的一種常見的形式，也是大多數(shù)優(yōu)先股股票唯一的收益形式。 紅利是超過股息的另一部分收益，一般只為普通股股票持有者享有。 股息、紅利的發(fā)放形式： 現(xiàn)金股利 股票紅利 特殊股利,44, 有關(guān)股息發(fā)放的幾個相關(guān)概念,宣布股息日：公布股息發(fā)放的具體時間 股權(quán)登記日：公布股權(quán)登記時間 除權(quán)日：股票失去當(dāng)次分配權(quán)的日子 股票除權(quán)價格的計(jì)算（以上海證券交易所為例） 除權(quán)價（前收盤價-股息）+配股價配股比例（1+送配股比率）,兩組概念： 除權(quán)日和除息日； 現(xiàn)金股息除權(quán)和股票股息除權(quán)。,45,1.3 股票價格指數(shù),一、股價指數(shù)概述 股價指數(shù)是反映股票價格綜合變動趨勢和程度的相對數(shù)

19、，是將股票平均價格在兩個不同時期的數(shù)值進(jìn)行比較的結(jié)果。 股價指數(shù)的兩個基本特征：代表性和敏感性。 股價指數(shù)的重要意義：價格變化、發(fā)展趨勢、 參考依據(jù)、投資機(jī)會。,46,二、股價指數(shù)的編制方法,目前世界上的股價指數(shù)分為兩大類：全樣本指數(shù)和樣本指數(shù)。 全樣本指數(shù)包括證券交易所內(nèi)所有股票樣本，一般稱之為綜合指數(shù)。 樣本指數(shù)則是選取證券交易所內(nèi)上市的部分股票組成樣本編制指數(shù)，習(xí)慣上稱之為成分指數(shù)。例如，著名的道瓊斯指數(shù)是成分指數(shù)，而我國的上證指數(shù)則是綜合指數(shù)。 股價指數(shù)的編制方法主要有算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法三種。,47, 算術(shù)平均股價指數(shù),簡單算術(shù)平均法 先計(jì)算各成分股的股價指數(shù)，再加總求和，其公式為：, 總和法 先將各成分股的基期和計(jì)算期的價格分別加總求和，再對比求出股價指數(shù)，其公式為：,P0i為第i種成分股基期價格； P1i為第i種成分股計(jì)算期價格； n為成分股的數(shù)目。,48, 加權(quán)平均法股價指數(shù),加權(quán)平均法股價指數(shù)是用加權(quán)平均法計(jì)算股價指數(shù)。,以基期股票發(fā)行量或交易量作為權(quán)數(shù) P0為股票基期價格；Pi為股票計(jì)算期價格；Q0i為基期股票發(fā)行量或交易量。 此指數(shù)通常被稱為拉氏（Laspeyres）指數(shù)，簡稱L指數(shù)。,以計(jì)算期股票發(fā)行量或交易量為權(quán)數(shù)。 其中：Q1i為計(jì)算期股票發(fā)行量和交易量。 此指數(shù)通常被稱為派氏(Parshall)指數(shù)，簡稱P指數(shù)。,49, 幾何