1、第十八章開放經(jīng)濟條件下的宏觀經(jīng)濟政策效果2018/10/31本章結(jié)構(gòu)開放條件下的宏觀經(jīng)濟模型v 開放條件下IS曲線的推導(dǎo)v 開放條件下lM曲線的推導(dǎo)v 國際收支平衡線BP曲線的推導(dǎo)v IS-LM-BP模型固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟政策效果資本不流動 資本有限流動資本完全流動1.2.3.2018/10/32浮動匯率制下的宏觀經(jīng)濟政策效果一。財政政策的作用效果1. 資本不流動2. 資本有限流動3. 資本完全流動二。貨幣政策的作用效果資本不流動資本有限流動資本完全流動1.2.3.2018/10/33第一節(jié)開放條件下的宏觀經(jīng)濟模型一、開放條件下IS曲線的推導(dǎo)SMIGXSSa+sY M=Ma+mYI=I(i

2、)，dI/di0（18.1）(18.2)(18.3)(18.4)2018/10/34圖1812018/10/35凡是影響“漏出”與“注入”的因素都會影響到IS曲線的位置。例如，儲蓄或進口自發(fā)部分的下降，都會導(dǎo)致IS曲線向右移動。這是因為對應(yīng)于一個既定的利率水平， 只有當(dāng)國民收入增加才能保證有更多的儲蓄與進口，以抵消自發(fā)下降部分，維持“漏出”與“注入”之間的平衡； 若國內(nèi)投資、政府支出或出口增加，將導(dǎo)致IS曲線右移， 這是因為在利率不變的前提下，“注入”的任何增加要求國民收入也必須增加，只有這樣才可以保證儲蓄與進口的增加，以維持“漏出”與“注入”之間的平衡。另外，匯率的變化也會導(dǎo)致IS曲線的移動

3、，例如，在馬歇爾-勒納條件成立的前提下，本幣貶值將導(dǎo)致IS曲線右移，因為貶值后進口減少、出口增加，所以“注入”超過“漏出”， 這樣只有國民收入的增加才能保證“漏出”與“注入”之間的平衡。2018/10/36二、開放條件下LM曲線的推導(dǎo)影響LM曲線位置的因素主要有國內(nèi)貨幣 供給與匯率。例如，國內(nèi)貨幣供給增加，LM曲線將右移，這是因為對應(yīng)于既定的利率水平， 只有國民收入的增加才能保證過剩的貨幣余額 被吸收（用于交易目的）；本幣貶值將導(dǎo)致LM 曲線右移，因為貶值后進口商品價格上升會抬 高國內(nèi)整體物價水平，從而增加國內(nèi)居民對貨 幣的需求，那么對應(yīng)于既定的利率水平，只有 實際國名收入的下降才能維持貨幣市

4、場的均衡。2018/10/37圖1822018/10/38v 三、國際收支平衡線BP曲線的推導(dǎo)v BP=(X-M)+(AX-AM)=0或M-X=AX-AM(18.5)NM=M(Y+)-X NF=AX(i+)-AM(i-)M(Y+)-X=AX(i+)-AM(i-)(18.6)2018/10/392018/10/310圖183圖1842018/10/311圖1852018/10/312四、IS-LM-BP模型2018/10/313圖 186第二節(jié)固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟政策效果一、開放條件下宏觀經(jīng)濟政策效果（一）貨幣政策效果2018/10/314圖 187固定匯率制度下的貨幣政策v 假定，中央銀行擴

5、大貨幣供給，會降低國內(nèi)利率，從而刺激國內(nèi)投資，提高國民收入水平。國民收入 水平提高又會導(dǎo)致進口增加，如果原來的國際收支 處于均衡，則會出現(xiàn)國際收支逆差，外匯市場出現(xiàn) 失衡，外匯需求供大于給，為了維持匯率不變，中 央銀行要在外匯市場上拋售外幣彌補外匯需求缺口， 這樣，又會減少貨幣供給。所以，在固定匯率制度下，貨幣政策要同時兼顧兩個政策目標，難以達到預(yù)定效果。2018/10/315（二）財政政策的作用效果圖 1882018/10/316v 假定，政府采用擴張性財政政策。短期內(nèi)利率上升，利率上升會吸引資本流入國內(nèi)，國際收支改善；另一方面，長期府支出增加會提高總需求，進而增加實際國民收入水平。收入水平

6、提高會引起進口增加，從而惡化國際收支。綜合來看，擴展性財政政策對國內(nèi)經(jīng)濟與國際經(jīng)濟的效果取決于上述兩個方面影響的綜合效果。2018/10/317v 固定匯率制度下，若國際資本流動對利率變化反應(yīng)比較敏感的話，擴張性財政政策對刺激就業(yè)、提高國民收入比較有效；反之，財政政策的有效性就會收到一定的限制。2018/10/318圖 1892018/10/3192018/10/320蒙代爾-弗萊明模型（TheMundell-FlemingModel）是以資本具有完全流動性為假設(shè)前提的開放經(jīng)濟模型，它是一類特殊的IS-LM-BP模型，其特殊性表現(xiàn)在BP曲線由于資本的完全流動性而成為一條水平線。2018/10/

7、3212018/10/322v 一國希望提高利率，因而采用緊縮性貨幣政率制度下，該國中央銀行將要在外匯市場上拋售本幣，買進外幣，結(jié)果使得該國的貨幣存量增加，抵消了最初緊縮貨幣政策的影響。2018/10/3232018/10/324v 擴張性政策會使得利率和國民收入都增加。利率高于國際均衡水平，吸引國際資本流入本國，造成的國際收支順差，本幣匯率面臨升值壓力。為了維護固定匯率，中央銀行必須在外匯市場上買進外匯，拋出本幣， 結(jié)果貨幣供給增加，這時收入進一步增加。說明在固定匯率和資本完全流動的情況下， 財政政策是有效的。2018/10/325結(jié)論在固定匯率制度下，如果資本具有完全流動性， 則一國不可能

8、執(zhí)行獨立的貨幣政策，任何擴張或緊縮貨幣供給的企圖都將被資本的迅速流動及央行保持固定匯率的承諾相抵消；而財政政策則會收到意想不到的效果，同樣由于上述原因而使國際收支恢復(fù)均衡，對國民收入的影響卻進一步擴大了。2018/10/326v 貨幣主義方法認為如果貨幣對國際收支失衡不采取任何抵消政策，那么這種失衡可通過貨幣機制自行消除。如果貨幣采取措施來抵消貨幣基礎(chǔ)的下降，會阻礙自動調(diào)整機制的作用，隨國內(nèi)物價的上漲，逆差的情形會更加惡化。v 貨幣分析法能很好地解釋在固定匯率機制下的世界性通貨膨脹。2018/10/327開放經(jīng)濟條件下政策選擇的“三元悖論”v 保羅克魯格曼概括為“永恒的三角形”或“三元悖論”“

9、不可能三角”v 指一國貨幣政策的獨立性、固定匯率制和資本完全自由流動三者不能兼得，一國最多只能同時實現(xiàn)兩個目標，而不得不放棄另外一個目標。2018/10/328第三節(jié)浮動匯率制下的宏觀經(jīng)濟政策效果一、貨幣政策的作用2018/10/329圖 1818貨幣政策的作用v 擴展性的貨幣政策導(dǎo)致LM曲線向右移動至LM，由于利率下降，國民收入水平提高。v 由于F點在BP曲線之下，國際收支逆差，本幣貶值，出口增加，進口減少，IS曲線右移。v 最后，通過匯率變化國際收支恢復(fù)平衡。2018/10/330二、財政政策的作用2018/10/331圖 1815v 在浮動匯率制下，財政政策的作用不像貨幣政策那么明確，其

10、影響力受國際資本流動性的影響，資國際本流動利率彈性越大，財政政策的作用效果就越有限。2018/10/332資本完全流動下宏觀經(jīng)濟政策的有效性一、貨幣政策的有效性2018/10/333圖 1819二、財政政策的有效性2018/10/334圖 1816本章小結(jié)在開放經(jīng)濟中,一國的宏觀經(jīng)濟政策需要兼顧內(nèi)部平衡和外部平衡這兩個目標。本章以IS-LM- BP模型為框架，分析了在固定匯率下，一國宏觀經(jīng)濟政策的配合與效果。在固定匯率制度下，政府面臨內(nèi)外平衡兩個目標，則至少需要兩個政策工具，僅依靠總需求政策一種方式不可能既改善國內(nèi)需求水平，又改善國際收支內(nèi)外平衡，所以要根據(jù)財政政策與貨幣政策的不同作用，指派給貨幣政策與財政政策不同的任務(wù)。指派法則為： 將國內(nèi)平衡的任