1、第四章 證券投資基金,本章重點： 證券投資基金的性質(zhì)、特征及當事人之間的關系 投資基金的各種分類 契約型基金與公司型基金的關系 開放式基金與封閉式基金的關系 證券投資基金的認購、申購和贖回 證券投資基金的費用 投資基金的估值,第一節(jié) 證券投資基金的概念與特征 一、證券投資基金的概念 （一）證券投資基金的含義 證券投資基金是一種利益共存、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金受益憑證（基金份額）集中投資者的基金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。,證券投資基金涉及三方當事人：基金投資者、基

2、金管理人與基金托管人。 1、基金投資者即基金份額的持有人，享受投資收益。,我國證券投資基金法規(guī)定基金投資者享有以下權利： （1）分享基金財產(chǎn)收益； （2）參與分配清算后的剩余基金財產(chǎn)； （3）依法轉讓或者申請贖回其持有的基金份額； （4）按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會； （5）對基金份額持有人大會審議事項行使表決權； （6）查閱和復制公開披露的基金信息資料； （7）對基金管理人、基金托管人、基金份額發(fā)售機構損害其合法權益的行為依法提起訴訟。 （8）基金合同約定的其他權利。,2、基金管理人 是基金資產(chǎn)的募集者和管理者 主要職責：按照基金合同的約定，負責基金資產(chǎn)的投資運作，在風險控制的基礎上為

3、基金投資者爭取最大的收益。,3、基金托管人 在我國，是依法設立病取得基金托管資格的商業(yè)銀行。 負責基金資產(chǎn)的保管、資金清算、會計復核，以及對資金投資運作行使監(jiān)督職能。,（二）證券投資基金的形成 最早起源于19世紀60年代的英國。 20世紀80年代后在全世界流行并日趨成熟。 我國的證券投資基金產(chǎn)生于20世紀90年代初。 1997年10月，證券投資基金管理暫行辦法頒布。 2003年10月，中華人民共和國證券投資基金法頒布。,二、證券投資基金的性質(zhì) 1.證券投資基金是一種集合投資制度 2.證券投資基金是一種信托投資方式 3.證券投資基金是一種金融中介機構 4.證券投資基金是一種證券投資工具,三、證券

4、投資基金的特征 1集合投資：對基金投資最低限額要求不高；規(guī)模效應 2分散風險 3專家管理 4. 低交易成本 ：攤薄固定成本,四、證券投資基金與股票、債券的區(qū)別 1.投資者地位不同：信托受益人 2.所反映的關系不同：信托關系 3.所籌資金的投向不同： 股票和債券等融資工具所籌集到的資金主要是投向實業(yè)；而基金的投向是其他有價證券等金融工具。,4.風險水平不同：收益通常高于債券，風險低于股票 5.價格取向不同： 基金的價格主要取決于資產(chǎn)凈值；債券的價格主要取決于利率水平；股票的價格主要取決于供求關系。 6.投資回收方式不同：開放型vs.封閉型,第二節(jié) 證券投資基金的類型,一、按設立方式分類： 契約型

5、基金vs.公司型基金 契約型基金又稱單位信托基金，是指以投資者、管理人、托管人三者作為當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。 組織機構上，契約型基金不設董事會，由基金管理人自行負責基金的運作。,公司型基金指基金公司本身為一家股份有限公司，公司通過發(fā)行股票或受益憑證的方式來籌集資金。 公司型基金是企業(yè)法人，基金份額的持有人是公司的股東。,契約型基金和公司型基金的主要區(qū)別： 1、資金性質(zhì)不同 契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托財產(chǎn)；公司型基金的資金是通過發(fā)行股票籌集起來的公司法人資本； 2、法律地位不同 3、投資者的地位不同：是否有投票權 4、基金資產(chǎn)運用依據(jù)不

6、同 公司型基金依據(jù)公司章程規(guī)定運用基金資產(chǎn)；而契約型基金依據(jù)契約來運用基金資產(chǎn)。,對于投資者而言并無太大區(qū)別； 除公司組織形式外，基本向契約化基金趨同,二、按照募集方式分類： 公募基金vs.私募基金 公募基金是受政府主管部門監(jiān)管，向不特定投資者公開發(fā)行基金單位的證券投資基金。 私募基金是指通過非公開方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設立的基金。,公募基金的特點： （1）投資者范圍大； （2）籌集潛力大； （3）可申請上市交易； （4）信息披露公開透明。,私募基金的特點： （1）主要面向少數(shù)特定機構投資者募集； （2）靈活隱蔽，風險和收益更高； （3）不受基金法律制度保護，只受一般的經(jīng)濟和民事法律保

7、護； （4）管理者擁有的股份首先被用于支付投資者； （5）多為長期（510年）且封閉式。 如量子基金、老虎基金等。,第二節(jié) 證券投資基金的類型 三、按能否贖回分類 1封閉式基金 封閉式基金是指限定了基金受益憑證發(fā)行總額和封閉期限，在封閉時期內(nèi)不接受基金持有人申請贖回，但基金受益憑證可以在依法設立的證券交易場所交易的基金，又稱為固定型投資基金。 2開放式基金 開放式基金，是指基金受益憑證發(fā)行規(guī)模不固定，可以隨時根據(jù)市場供求情況發(fā)行新份額或接受投資者申請贖回的基金。,3. 封閉式基金與開放式基金的區(qū)別 (1)期限不同 (2)發(fā)行規(guī)模限制不同：是否可以變動 理財產(chǎn)品vs.余額寶 (3)基金交易方式不

8、同 (4)投資策略不同 封閉式基金：長期投資 開放式基金：保持流動性 目前開放式基金在全世界范圍內(nèi)成為主流。,四、按投資目標分類 1成長型基金：風險較高 成長型基金是基金中最常見的一種，它追求的是基金資產(chǎn)的長期增值，而不是股利收入。 2收入型基金：成長潛力很小 收入型基金主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當期的最大收人為目的。 3平衡型基金：介于二者之間 平衡型基金是既注重資本增值又注重當期收入的一類基金。,五、按投資標的分類 1債券基金 是一種以債券為主要投資對象的證券投資基金。 2股票基金 股票基金是指以股票為主要投資對象的證券投資基金。,3貨幣市場基金 是指投資于貨幣市場上短期有

9、價證券的一種基金。 4指數(shù)基金 收益接近所編制的某種證券市場價格指數(shù)的基金。 5. 對沖基金 字面含義“風險對沖過的基金”，即基于最新的 投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充 分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔高 風險，追求高收益的一種投資模式。,六、按基金資本來源和運用地域分類 1國內(nèi)基金 國內(nèi)基金是基金資本來源于國內(nèi)并投資于國內(nèi)金融市場的證券投資基金。 2國際基金 國際基金是基金資本來源于國內(nèi)但投資于境外金融市場的證券投資基金。 3離岸基金 離岸基金是指在他國發(fā)行基金單位并將募集的資金投資于該國或第三國證券市場的證券投資基金。 4海外基金 海外基金是基金資本從國外籌集并投資于國內(nèi)金

10、融市場的證券投資基金。,第三節(jié) 證券投資基金的運作 證券投資基金的設立與募集 基金管理人和托管人的設立條件 基金管理人的設立條件： （一）有符合本法和中華人民共和國公司法規(guī)定的章程； （二）注冊資本不低于一億元人民幣，且必須為實繳貨幣資本； （三）主要股東應當具有經(jīng)營金融業(yè)務或者管理金融機構的良好業(yè)績、良好的財務狀況和社會信譽，資產(chǎn)規(guī)模達到國務院規(guī)定的標準，最近三年沒有違法記錄；,（四）取得基金從業(yè)資格的人員達到法定人數(shù)； （五）董事、監(jiān)事、高級管理人員具備相應的任職條件； （六）有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設施和與基金管理業(yè)務有關的其他設施； （七）有良好的內(nèi)部治理結構、完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控

11、制度、風險控制制度； （八）法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他條件。,二、證券投資基金的交易、申購與贖回 證券投資基金的交易 證券投資基金法第六十三條規(guī)定：基金份額上市交易，應當符合下列條件： （一）基金的募集符合本法規(guī)定； （二）基金合同期限為五年以上； （三）基金募集金額不低于二億元人民幣； （四）基金份額持有人不少于一千人； （五）基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的其他條件。,第四節(jié) 證券投資基金的費用與估值 基金投資相關費用 1管理費：管理費是指支付給實際運用基金資產(chǎn)，為基金提供專業(yè)化服務的基金管理人的費用，也就是管理人為管理和操作基金而收取的費用用于基金管理

12、公司在該年度的各種必要的開支。 是基金管理人的主要收入來源，直接向基金份額持有者收取。 約3%,2托管費：0.25% 3. 基金認購與申購費：1% 4基金贖回費：1% 5基金交易費用：0.3%,基金資產(chǎn)的估值 1基金估值的概念 按一定原則對基金的凈資產(chǎn)進行估計，目的是為了較為準確地反映基金的真實價值。,2基金資產(chǎn)估值的原則 第一，上市股票和債券按照計算日的收市價計算，該日無交易的，按照最近一個交易日的收市價計算。 第二，未上市的股票以其成本價計算；未上市國債及未到期定期存款，以本金加計至估值日的應計利息額計算。 第三，如遇特殊情況而無法或不宜以上述規(guī)定確定資產(chǎn)價值時，基金管理人有權暫停估值。,基