1、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,財(cái)務(wù)管理學(xué)教學(xué)課件,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)應(yīng)用型精品課程教材,主 編：姚曉民,目 錄,第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論 第二章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念 第三章 融資管理（上） 第四章 融資管理（下） 第五章 投資管理（上）,目 錄,第六章 投資管理（下） 第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理 第八章 收益分配管理 第九章 財(cái)務(wù)控制 第十章 財(cái)務(wù)分析,第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念,一、財(cái)務(wù)活動(dòng) 是指因企業(yè)籌資、投資、營(yíng)運(yùn)、分配等所產(chǎn)生的一系列與資金收支有關(guān)的活動(dòng)（或稱之為資金運(yùn)動(dòng)）。,企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè)營(yíng)運(yùn)引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè)分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng),第一章 財(cái)務(wù)管理

2、導(dǎo)論,第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念,二、財(cái)務(wù)關(guān)系 是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與各方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。,企業(yè)與其所有者之間 企業(yè)與其債權(quán)人之間 企業(yè)與其受資者之間 企業(yè)與其債務(wù)人之間 企業(yè)內(nèi)部之間 企業(yè)與社會(huì)行政事務(wù)組織之間,第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念,三、財(cái)務(wù)管理的特征,財(cái)務(wù)管理是一種價(jià)值管理 財(cái)務(wù)管理是一種綜合管理 財(cái)務(wù)管理是一種行為規(guī)范管理,第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇 利潤(rùn)最大化 資本利潤(rùn)率或每股收益最大化 股東財(cái)富最大化 企業(yè)價(jià)值最大化,第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇 1.利潤(rùn)最大化 觀點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) a.沒(méi)有考

3、慮利潤(rùn)和投入資本之間的關(guān)系 b.沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 c.沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 d.容易產(chǎn)生短期行為,第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇 2.資本利潤(rùn)率或每股收益最大化 觀點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) a.沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 b.沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 c.容易產(chǎn)生短期行為,第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇 3.股東財(cái)富最大化 觀點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) a.只適合上市公司 b.股票價(jià)格受多種因素影響 c.對(duì)其他利益關(guān)系主體的利益重視不夠,第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇 4.企業(yè)價(jià)值最大化 觀點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) a.考慮了貨幣時(shí)

4、間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素 b.能夠克服企業(yè)的短視行為和管理的片面性 c.反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求 d.兼顧了各方面的利益關(guān)系 缺點(diǎn),第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào) 所有者與經(jīng)營(yíng)者（解聘、接收、激勵(lì)） 所有者與債權(quán)人（限制性借款、收回借款） 企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任（立法、監(jiān)督）,第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容,1.融資管理 融資是指企業(yè)從不同的資金來(lái)源渠道籌集所需要的資金的行為。企業(yè)融資管理的目標(biāo)就是在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，力求降低融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。 權(quán)益資金&債務(wù)資金 2.投資管理 凡把資金投放到將來(lái)

5、能獲利的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中去都是投資。企業(yè)投資管理的目標(biāo)就是認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性評(píng)價(jià)，力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)價(jià)值。 直接投資&間接投資,第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容,3.營(yíng)運(yùn)資金管理 營(yíng)運(yùn)資金主要是為滿足企業(yè)日常營(yíng)業(yè)活動(dòng)的需要而墊付的資金。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)就是合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金的利用效率。 營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債 4.收益分配管理 收益分配是指對(duì)企業(yè)的盈余如何進(jìn)行分割，對(duì)于上市公司而言，也就是股利問(wèn)題。企業(yè)收益分配管理的目標(biāo)就是依據(jù)一定的法律原則，合理確定分配規(guī)模和分配方式，確保企業(yè)取得最大的長(zhǎng)期利益。 收益分配問(wèn)題也可以看做是內(nèi)

6、部籌資問(wèn)題,第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的手段,財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 財(cái)務(wù)決策 財(cái)務(wù)計(jì)劃 財(cái)務(wù)控制 財(cái)務(wù)分析,第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,第五節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境,一、法律環(huán)境 企業(yè)組織法規(guī) 企業(yè)稅收法規(guī) 證券法規(guī),三、經(jīng)濟(jì)環(huán)境 經(jīng)濟(jì)體制 經(jīng)濟(jì)周期 經(jīng)濟(jì)政策,二、金融環(huán)境 金融市場(chǎng) 金融機(jī)構(gòu) 金融工具 利率,第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,第五節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境,四、利率 利率是資金使用的價(jià)格，是利息占本金的比率 利率的分類 基準(zhǔn)利率&套算利率 名義利率&實(shí)際利率 市場(chǎng)利率&法定利率 固定利率&浮動(dòng)利率,第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,第五節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境,四、利率 利率=純粹利率+通貨膨脹利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償利率 1.純粹利

7、率 無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。 沒(méi)有通貨膨脹時(shí)的國(guó)庫(kù)券利息率可以視為純粹利率。 2.通貨膨脹利率 由于持續(xù)的通貨膨脹會(huì)降低貨幣的購(gòu)買力，為補(bǔ)償其購(gòu)買力 損失而要求的利率。 3.風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償利率 因冒風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益補(bǔ)償利率。,第一章 財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論,復(fù)習(xí)思考題,企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系包括的具體內(nèi)容有哪些？ 如何評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的幾種觀點(diǎn)？ 為什么說(shuō)“企業(yè)價(jià)值最大化”是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理選擇？ 財(cái)務(wù)管理的手段有哪些？ 闡述影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境因素。,一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵 貨幣時(shí)間價(jià)值也叫資金時(shí)間價(jià)值，是指在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下，一定數(shù)量的貨幣資金在不同時(shí)點(diǎn)上具有不

8、同的價(jià)值。 從量的規(guī)定性來(lái)看，貨幣時(shí)間價(jià)值是指在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 貨幣時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式：相對(duì)數(shù)、絕對(duì)額。,第二章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念,第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值,二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 （一）相關(guān)計(jì)算要素 1、終值 2、現(xiàn)值 3、利率4、期數(shù) （二）單利終值和現(xiàn)值 (三）復(fù)利終值和現(xiàn)值,第二章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念,第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值,（四）年金終值和現(xiàn)值 1、普通年金終值和現(xiàn)值 2、即付年金終值和現(xiàn)值 3、遞延年金終值和現(xiàn)值 4、永續(xù)年金現(xiàn)值,第二章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念,第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值,三、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 （一）不等額系列款項(xiàng)的現(xiàn)值 （二）年金與不

9、等額款項(xiàng)混合情況下的現(xiàn)值 （三）計(jì)息期短于1年的終值和現(xiàn)值 （四）折現(xiàn)率（利息率）的計(jì)算 （五）期間的計(jì)算,第二章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念,第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值,第二章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念,第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,一、風(fēng)險(xiǎn)及其類別 風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)收益，也可能帶來(lái)?yè)p失，人們研究風(fēng)險(xiǎn)時(shí)側(cè)重減少損失，故經(jīng)常把風(fēng)險(xiǎn)看成是不利事件發(fā)生的可能性。 風(fēng)險(xiǎn)的種類： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)&公司特有風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)&財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),第二章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念,第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指在投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分報(bào)酬。 如果不考慮通貨膨脹

10、： 期望投資報(bào)酬率 =資金時(shí)間價(jià)值（或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 【例】資金時(shí)間價(jià)值為10%，某項(xiàng)投資的期望投資報(bào)酬率為15%，在不考慮通貨膨脹的條件下，該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。,第二章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念,第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,三、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 （一）獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)衡量 1.概率（Pi) 2.預(yù)期值（ ),第二章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念,第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,三、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 3.離散程度 方差（ ） 標(biāo)準(zhǔn)差（ ） 4.標(biāo)準(zhǔn)離差率（q） 5.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（RR）,RR =bq （b為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，可由一定方法測(cè)算出來(lái)）,第二章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念,第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,（二）投資

11、組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量 1.協(xié)方差與相關(guān)系數(shù) 2.投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差,第二章 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念,復(fù)習(xí)思考題,闡述貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵。 如何計(jì)算復(fù)利終值與現(xiàn)值？ 如何計(jì)算各種年金的終值與現(xiàn)值？ 如何推算折現(xiàn)率與期間？ 簡(jiǎn)述風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。 如何衡量獨(dú)立投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)？ 如何衡量組合投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)？,第三章 融資管理（上）,第一節(jié) 融資管理概述,一、企業(yè)融資的動(dòng)機(jī) 滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要 滿足經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大的需要 滿足到期償債的需要,二、企業(yè)融資的分類 短期資金&長(zhǎng)期資金 股權(quán)資金&債權(quán)資金 內(nèi)部籌資&外部籌資 直接籌資&間接籌資,第三章 融資管理（上）,第一節(jié) 融資管理概述,三、企業(yè)融資的渠道與方式 融

12、資渠道是指籌措資金的來(lái)源方向與通道。 國(guó)家財(cái)政資金 銀行信貸資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 其他企業(yè)資金 居民個(gè)人資金 企業(yè)自留資金,第三章 融資管理（上）,第一節(jié) 融資管理概述,三、企業(yè)融資的渠道與方式 融資方式是指在籌措資金時(shí)可選用的籌資形式。 吸收直接投資 發(fā)行股票 利用留存收益 向銀行借款 利用商業(yè)信用 發(fā)行公司債券 融資租賃,第三章 融資管理（上）,第一節(jié) 融資管理概述,四、企業(yè)融資的基本原則 效益性 合理性 及時(shí)性 安全性 合法性,第三章 融資管理（上）,第二節(jié) 所有權(quán)融資,一、吸收直接投資 1.概念 2.種類：吸收國(guó)家投資、法人資本和社會(huì)公眾投資 3.出資方式 貨幣資金 實(shí)物（廠房、建

13、筑物、設(shè)備等） 工業(yè)產(chǎn)權(quán)（專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等） 土地使用權(quán),第三章 融資管理（上）,第二節(jié) 所有權(quán)融資,4、吸收投資的程序 確定吸收投資的籌資數(shù)量 選擇吸收投資的具體形式 簽署投資協(xié)議或合同等書面文件 取得投資來(lái)源 5、吸收直接投資的評(píng)價(jià) 吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)？ 吸收直接投資的缺點(diǎn)？,第三章 融資管理（上）,第二節(jié) 所有權(quán)融資,二、發(fā)行股票 （一）、股票的特征與種類 1.股票是股份有限公司為籌集股權(quán)資本而簽發(fā)的、證明股東所持股份的有價(jià)證券，它代表了股東對(duì)企業(yè)的所有權(quán)。 2.特點(diǎn)：永久性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性、參與性 3.種類 普通股&優(yōu)先股 記名股票&無(wú)記名股票 面值股票&無(wú)面值股票 A股、B

14、股、H股、N股、S股,第三章 融資管理（上）,第二節(jié) 所有權(quán)融資,二、發(fā)行股票 （二）普通股股東的權(quán)利 公司管理權(quán) 分享盈余權(quán) 出讓股份權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán),第三章 融資管理（上）,第二節(jié) 所有權(quán)融資,二、發(fā)行股票 （三）、股票發(fā)行 （四）股票上市 公司發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。,思考：普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)？,第三章 融資管理（上）,第二節(jié) 所有權(quán)融資,三、留存收益融資 收益分配的順序 彌補(bǔ)企業(yè)以前的年度虧損 提取法定盈余公積金 提取任意盈余公積金 向股東（投資者）分配股利（利潤(rùn)） 留存收益融資的優(yōu)缺點(diǎn),第三章 融資管理（上）,第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債融資,一、長(zhǎng)期借款融資 1

15、.種類 固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款 政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款 信用貸款、抵押貸款 2.企業(yè)取得長(zhǎng)期借款的條件,第三章 融資管理（上）,一、長(zhǎng)期借款融資 3.保護(hù)性條款 4.利率 固定利率&浮動(dòng)利率 借款費(fèi)用 5.償還方式 定期支付利息、到期一次性償還本金 定期等額償還方式 平時(shí)逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的 大額部分的方式,思考：長(zhǎng)期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)？,第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債融資,第三章 融資管理（上）,第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債融資,二、債券融資 1.種類 記名債券&無(wú)記名債券 可轉(zhuǎn)換債券&不可轉(zhuǎn)換債券 抵押債券&信用債券 參加公司債權(quán)&不參加公司債權(quán) 固定利率債券

16、&浮動(dòng)利率債券 收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券,發(fā)行公司債券必須符合我國(guó)公司法和證券法的有關(guān)條件和程序。,第三章 融資管理（上）,第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債融資,二、債券融資 2.發(fā)行價(jià)格 債券發(fā)行價(jià)格受多種因素的影響，最主要的是票面利率與市場(chǎng)利率的一致程度。 平價(jià) 發(fā)行價(jià)格=票面金額，市場(chǎng)利率=票面利率 溢價(jià) 發(fā)行價(jià)格票面金額，市場(chǎng)利率票面利率 折價(jià) 發(fā)行價(jià)格票面金額，市場(chǎng)利率票面利率,二、債券融資 2.發(fā)行價(jià)格 P -發(fā)行價(jià)格 M -面值 I -按票面利率計(jì)算的利息(I=Mi,i是票面利率) i -市場(chǎng)利率（期望收益率） n -債券期限,第三章 融資管理（上）,第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債融資,思考：

17、債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)？,二、債券融資 3.債券的償還 債券的償還時(shí)間 債券的償還形式,第三章 融資管理（上）,第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債融資,思考：債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)？,第三章 融資管理（上）,第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債融資,三、租賃融資 1.種類 經(jīng)營(yíng)租賃 融資租賃（本質(zhì)是一種融資） 直接融資 售后租回 杠桿租賃 2、融資租賃的程序 3.租金,思考：租賃融資的優(yōu)缺點(diǎn)？,第三章 融資管理（上）,第四節(jié) 混合融資,一、優(yōu)先股融資 1.特征 優(yōu)先股沒(méi)有規(guī)定到期日 優(yōu)先股有面值和固定的股利率 優(yōu)先股股東在股利分配上具有優(yōu)先權(quán) 優(yōu)先股股東對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)有優(yōu)先求償權(quán) 優(yōu)先股股東參與公司經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利受到限制 優(yōu)先股通常規(guī)定有選擇性贖

18、回條款,第三章 融資管理（上）,第四節(jié) 混合融資,一、優(yōu)先股融資 2.種類 累計(jì)優(yōu)先股&非累計(jì)優(yōu)先股 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股&不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 參與優(yōu)先股&不參與優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股&不可贖回優(yōu)先股,第三章 融資管理（上）,第四節(jié) 混合融資,一、優(yōu)先股融資 3.發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī) 防止公司股權(quán)分散 調(diào)劑現(xiàn)金余缺 改善公司資本結(jié)構(gòu) 降低資本成本，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),思考：優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點(diǎn)？,第三章 融資管理（上）,第四節(jié) 混合融資,二、認(rèn)股權(quán)證融資 認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價(jià)格、在特定的時(shí)間內(nèi)購(gòu)買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。 （一）認(rèn)股權(quán)證的種類 長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證 單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證與

19、附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證 備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證,第三章 融資管理（上）,第四節(jié) 混合融資,二、認(rèn)股權(quán)證融資 （二）認(rèn)股權(quán)證的基本要素 認(rèn)購(gòu)數(shù)量 認(rèn)購(gòu)價(jià)格 認(rèn)購(gòu)期限 贖回條款 認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值=（普通股市價(jià)-認(rèn)購(gòu)價(jià)格）轉(zhuǎn)換比率 思考：認(rèn)股權(quán)證融資的優(yōu)缺點(diǎn)？,第三章 融資管理（上）,第四節(jié) 混合融資,三、可轉(zhuǎn)換債券的基本要素 標(biāo)的股票 票面利率 轉(zhuǎn)換價(jià)格 轉(zhuǎn)換比率 轉(zhuǎn)換期限 贖回條款 回售條款,思考：可轉(zhuǎn)換債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)？,第三章 融資管理（上）,復(fù)習(xí)思考題,簡(jiǎn)述企業(yè)融資的動(dòng)機(jī)和分類。 企業(yè)的融資渠道和融資方式各有哪些？?jī)烧咧g的關(guān)系如何？ 企業(yè)融資應(yīng)遵循的基本原則是什么？ 所有權(quán)融資方式有哪幾種？如

20、何評(píng)價(jià)它們的優(yōu)缺點(diǎn)？ 長(zhǎng)期負(fù)債融資方式有哪幾種？如何評(píng)價(jià)它們的優(yōu)缺點(diǎn)？ 混合融資方式有哪幾種？如何評(píng)價(jià)它們的優(yōu)缺點(diǎn)？,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,一、資本成本的概念和性質(zhì) 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和資本使用費(fèi)兩部分。 資本成本是資本使用者向資本所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的費(fèi)用，是資本所有權(quán)和使用權(quán)相分離的結(jié)果 資本成本作為一種耗費(fèi)，最終要通過(guò)收益來(lái)補(bǔ)償，體現(xiàn)了一種利益分配關(guān)系 資本成本是資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的統(tǒng)一,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,二、資本成本的種類和作用 個(gè)別資本成本 加權(quán)平均資本成本 邊際資本成本 資本成本是選擇融資方式、

21、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加融資方案的重要依據(jù) 資本成本是評(píng)價(jià)投資方案、進(jìn)行投資決策的重要標(biāo)準(zhǔn) 資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要依據(jù),第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,三、個(gè)別資本成本的計(jì)量 長(zhǎng)期借款成本 債券成本 普通股成本 優(yōu)先股成本 留存收益成本 個(gè)別資本成本的一般計(jì)算公式：,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,三、個(gè)別資本成本的計(jì)量 長(zhǎng)期借款成本 長(zhǎng)期借款的利息在所得稅前支付，能起到抵稅的作用。,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,三、個(gè)別資本成本的計(jì)量 債券成本 債券利息也是在所得稅前支付，也能起到抵稅的作用。,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,三、個(gè)別資本

22、成本的計(jì)量 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,三、個(gè)別資本成本的計(jì)量 普通股成本股利折現(xiàn)模型,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,三、個(gè)別資本成本的計(jì)量 普通股成本資本資產(chǎn)定價(jià)模型,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,三、個(gè)別資本成本的計(jì)量 普通股成本風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬模型 理論依據(jù)：相對(duì)于債券持有者，普通股股東承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，理應(yīng)得到比債券持有者更高的報(bào)酬率。 普通股的資本成本=長(zhǎng)期債券的利率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的變化范圍約為1.5%-4.5%）,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,三、個(gè)別資本成本的計(jì)量 優(yōu)先股成本 優(yōu)先股的股利是固定的，在所得稅后支付

23、 優(yōu)先股籌資也需要花費(fèi)發(fā)行費(fèi)用,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,三、個(gè)別資本成本的計(jì)量 留存收益成本 留存收益的資本成本是一種機(jī)會(huì)成本，體現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率 留存收益的資本成本可用KR表示，其計(jì)算方法與普通股相似，唯一的區(qū)別是留存收益不考慮籌資費(fèi)用。,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,四、加權(quán)平均資本成本的計(jì)量 加權(quán)平均資本成本是以各項(xiàng)個(gè)別資本成本在企業(yè)總資本中所在比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均而確定的。 賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù),第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,四、加權(quán)平均資本成本的計(jì)量,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,

24、四、加權(quán)平均資本成本的計(jì)量,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,四、加權(quán)平均資本成本的計(jì)量,第四章 融資管理（下）,第一節(jié) 資本成本,五、邊際資本成本的計(jì)量 邊際資本成本指資本每增加一個(gè)單位而增加的成本。這里的“一個(gè)單位”是指一定范圍內(nèi)的資本總額。 邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的，是企業(yè)追加籌資時(shí)所預(yù)期的資本成本變化，因此資本的權(quán)數(shù)應(yīng)當(dāng)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。,第四章 融資管理（下）,第二節(jié) 杠桿效應(yīng),一、與杠桿有關(guān)的財(cái)務(wù)概念 1.固定成本（a） 2.變動(dòng)成本（bX,b為單位變動(dòng)成本，X為產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量） 3.混合成本 總成本Y=a+bX,第四章 融資管理（下）,第二節(jié) 杠桿效應(yīng),一、與杠桿有

25、關(guān)的財(cái)務(wù)概念 4.邊際貢獻(xiàn)（M） M=PX-bX=S-V=S(1-b) 5.息稅前利潤(rùn)（EBIT） EBIT=M-a=S-V-a=PX-bX-a 6.普通股每股收益（EPS）,第四章 融資管理（下）,第二節(jié) 杠桿效應(yīng),二、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)杠桿也稱營(yíng)業(yè)杠桿，是指由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本中存在固定成本而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益帶來(lái)的影響。 經(jīng)營(yíng)規(guī)模一定，固定成本不變 固定成本由單位產(chǎn)品分擔(dān) 產(chǎn)品銷售量發(fā)生變化 單位產(chǎn)品的固定成本隨之變動(dòng) EBIT會(huì)更大幅度地變動(dòng) 經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)險(xiǎn)是指在銷售下降的情況下，由于經(jīng)營(yíng)性固定成本的存在會(huì)使EBIT下降的幅度更大。,第四章 融資管理（下）,第二節(jié) 杠桿效應(yīng),二、經(jīng)營(yíng)杠桿與

26、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（Degree of Operating Leverage, DOL） 指企業(yè)EBIT變動(dòng)率相當(dāng)于銷售量變動(dòng)率的倍數(shù)。,第四章 融資管理（下）,第二節(jié) 杠桿效應(yīng),二、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),第四章 融資管理（下）,第二節(jié) 杠桿效應(yīng),三、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)杠桿也稱融資杠桿，是指由于企業(yè)財(cái)務(wù)成本中存在固定利息而對(duì)企業(yè)所有者收益收益帶來(lái)的影響。 資本結(jié)構(gòu)一定，債務(wù)利息相對(duì)不變 債務(wù)利息由單位利潤(rùn)分擔(dān) EBITB變化時(shí) 每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的固定資本成本隨之變動(dòng) EPS會(huì)更大幅度地變動(dòng) 財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)是指在EBIT下降的情況下，由于固定性債務(wù)利息的存在會(huì)使凈利潤(rùn)即EPS下降的幅度更大

27、。,第四章 融資管理（下）,第二節(jié) 杠桿效應(yīng),三、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（Degree of Financial Leverage, DFL） 指普通股EPS的變動(dòng)率與EBIT變動(dòng)率的比率。,第四章 融資管理（下）,第二節(jié) 杠桿效應(yīng),三、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),第四章 融資管理（下）,第二節(jié) 杠桿效應(yīng),三、復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 復(fù)合杠桿用來(lái)反映企業(yè)綜合利用財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿給企業(yè)普通股收益帶來(lái)的影響。 復(fù)合杠桿系數(shù)（Degree of Combined Leverage, DCL） 是DOL和DCL的乘積。,第四章 融資管理（下）,第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),一、資本結(jié)構(gòu)的界定 廣義的：資本結(jié)構(gòu)是指

28、全部資本的構(gòu)成，是自有資本和債務(wù)資本的比例。 狹義的：僅將資本定義為長(zhǎng)期資金，是自有資本與長(zhǎng)期負(fù)債的比例。,第四章 融資管理（下）,第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),二、資本結(jié)構(gòu)理論 資本結(jié)構(gòu)理論是關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)、公司資本成本與公司價(jià)值三者之間關(guān)系的理論。 1.早期資本結(jié)構(gòu)理論 凈收益理論 凈營(yíng)業(yè)收益理論 傳統(tǒng)理論,第四章 融資管理（下）,第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),二、資本結(jié)構(gòu)理論 2.MM資本結(jié)構(gòu)理論 無(wú)公司稅的MM資本結(jié)構(gòu)理論 考慮公司稅的MM資本結(jié)構(gòu)理論 3.資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展 平衡理論 代理理論 等級(jí)籌資理論,第四章 融資管理（下）,第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),三、資本結(jié)構(gòu)決策 資本結(jié)構(gòu)決策的影響因素 企業(yè)銷售的增長(zhǎng)

29、情況 企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度 企業(yè)信用等級(jí)與債權(quán)人的態(tài)度 政府稅收 利率水平的變動(dòng)趨勢(shì) 企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 行業(yè)因素與企業(yè)規(guī)模,第四章 融資管理（下）,第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),三、資本結(jié)構(gòu)決策 資本結(jié)構(gòu)決策方法每股收益分析法 從資本的產(chǎn)出角度來(lái)分析，在EBIT的基礎(chǔ)上，通過(guò)比較不同資本結(jié)構(gòu)方案的普通股EPS的大小，來(lái)選擇最佳資本結(jié)構(gòu)或評(píng)價(jià)債務(wù)資本與權(quán)益資本如何安排更為合理。,第四章 融資管理（下）,第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),三、資本結(jié)構(gòu)決策 資本結(jié)構(gòu)決策方法每股收益分析法,第四章 融資管理（下）,第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),三、資本結(jié)構(gòu)決策 資本結(jié)構(gòu)決策方法資本成本比較法,第四章 融資管理（下）,第三節(jié) 資

30、本結(jié)構(gòu),三、資本結(jié)構(gòu)決策 資本結(jié)構(gòu)決策方法公司價(jià)值比較法 1.公司價(jià)值的測(cè)算 公司未來(lái)凈收益的折現(xiàn)值 公司股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值 公司長(zhǎng)期債務(wù)和股票的折現(xiàn)值之和,第四章 融資管理（下）,第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu),三、資本結(jié)構(gòu)決策 資本結(jié)構(gòu)決策方法公司價(jià)值比較法 2.公司資本成本的測(cè)算,第四章 融資管理（下）,復(fù)習(xí)思考題,簡(jiǎn)述資本成本在財(cái)務(wù)管理中的作用。 如何計(jì)算公司個(gè)別資本成本、加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本？ 簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)？ 如何計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)？ 簡(jiǎn)述資本結(jié)構(gòu)理論。 企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)決策的定量方法有哪幾種？如何運(yùn)用？,第五章 投資管理（上）,第一節(jié) 投資管

31、理概述,一、投資的內(nèi)涵與目標(biāo) 投資就是為了獲得可能的和不確定的未來(lái)值而做出的確定的現(xiàn)在值的犧牲。 美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)家威廉夏普投資學(xué) 獲得利潤(rùn) 擴(kuò)張規(guī)模 分散風(fēng)險(xiǎn) 取得控制權(quán),第五章 投資管理（上）,第一節(jié) 投資管理概述,第五章 投資管理（上）,第二節(jié) 項(xiàng)目投資的內(nèi)涵,一、項(xiàng)目投資的特點(diǎn) 項(xiàng)目是指為創(chuàng)造某種獨(dú)特產(chǎn)品或服務(wù)的一次性努力。,第五章 投資管理（上）,第二節(jié) 項(xiàng)目投資的內(nèi)涵,二、項(xiàng)目投資的種類 維持性投資&擴(kuò)大生產(chǎn)能力的投資 固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、開(kāi)辦費(fèi)投資 戰(zhàn)術(shù)性投資&戰(zhàn)略性投資 相關(guān)性投資&非相關(guān)性投資 采納與否投資&互斥選擇投資 新建項(xiàng)目投資和更新改造項(xiàng)目投資,第五章 投資管理（上

32、）,第二節(jié) 項(xiàng)目投資的內(nèi)涵,第五章 投資管理（上）,第三節(jié) 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算,一、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量的內(nèi)容 現(xiàn)金流量是指在項(xiàng)目投資決策中與項(xiàng)目投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流入流出量。 1.初始現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)投資（-） 墊支流動(dòng)資產(chǎn)（-） 其他投資費(fèi)用（-） 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入（+）,第五章 投資管理（上）,第三節(jié) 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算,一、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量的內(nèi)容 2.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 稅前營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 稅前NCF=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本=稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊 稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 稅后NCF=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=凈利潤(rùn)+折舊 =營(yíng)業(yè)收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+折價(jià)T,第五

33、章 投資管理（上）,第三節(jié) 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算,一、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量的內(nèi)容 3.終結(jié)現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入（+） 原墊支在流動(dòng)資產(chǎn)的資金收回（+） 停止使用的土地變價(jià)收入（+）,第五章 投資管理（上）,第三節(jié) 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算,二、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量的估算 凈現(xiàn)金流量（NCF）是指在項(xiàng)目決策期（包括建設(shè)期、營(yíng)業(yè)期、終結(jié)點(diǎn)）內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量（CI）和現(xiàn)金流出量（CO）之間的差額所形成的序列數(shù)據(jù)。 NCFt=CIt-COt (t=1,2,n) 區(qū)分相關(guān)成本&非相關(guān)成本 不能忽視機(jī)會(huì)成本 考慮項(xiàng)目實(shí)施產(chǎn)生的間接影響 對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響,第五章 投資管理（上）,第三

34、節(jié) 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算,二、項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量的估算 新建項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估算 更新改造項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估算,第五章 投資管理（上）,第四節(jié) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo),一、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 投資利潤(rùn)率 靜態(tài)投資回收期 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 獲利指數(shù) 內(nèi)部收益率,靜態(tài)的評(píng)價(jià)指標(biāo),動(dòng)態(tài)的評(píng)價(jià)指標(biāo),第五章 投資管理（上）,第四節(jié) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo),二、投資利潤(rùn)率（ROI） 1.定義 2.公式 ROI=年平均利潤(rùn)額投資總額 3.決策標(biāo)準(zhǔn) 4.優(yōu)缺點(diǎn),第五章 投資管理（上）,第四節(jié) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo),三、靜態(tài)投資回收期（PP） 1.定義 2.公式 3.決策標(biāo)準(zhǔn) 4.優(yōu)缺點(diǎn),第五章 投資管理（

35、上）,第四節(jié) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo),四、凈現(xiàn)值（NPV） 1.定義 2.公式 3.決策標(biāo)準(zhǔn) 4.優(yōu)缺點(diǎn),第五章 投資管理（上）,第四節(jié) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo),五、凈現(xiàn)值率（NPVR） 1.定義 2.公式 3.決策標(biāo)準(zhǔn) 4.優(yōu)缺點(diǎn),第五章 投資管理（上）,第四節(jié) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo),六、獲利指數(shù)（PI） 1.定義 2.公式 3.決策標(biāo)準(zhǔn) 4.優(yōu)缺點(diǎn),第五章 投資管理（上）,第四節(jié) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo),七、內(nèi)部收益率（IRR） 1.定義 2.公式 3.決策標(biāo)準(zhǔn) 4.優(yōu)缺點(diǎn),思考： 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的比較？,第五章 投資管理（上）,第五節(jié) 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)及其處置,一、項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目

36、投資風(fēng)險(xiǎn)可分為項(xiàng)目投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以分散的 項(xiàng)目投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)算：替代公司法,第五章 投資管理（上）,第五節(jié) 項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)及其處置,二、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的處置 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法（肯定當(dāng)量法）,第五章 投資管理（上）,第六節(jié) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策,一、獨(dú)立投資項(xiàng)目決策 獨(dú)立項(xiàng)目：相互分離、互不排斥的一組方案 獨(dú)立投資項(xiàng)目的決策只要評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性，不需要做出優(yōu)選決策，即只要做出“接受”或“拒絕”的選擇。,第五章 投資管理（上）,第六節(jié) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策,二、互斥投資項(xiàng)目決策 互斥項(xiàng)目：相互關(guān)聯(lián)、互相排斥的一組方案,第五章 投資管理（

37、上）,第六節(jié) 項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)決策,三、投資項(xiàng)目組合決策 資金總量不受限制 具備財(cái)務(wù)可行性的項(xiàng)目均為入選項(xiàng)目，按其NPV的大小排序來(lái)確定項(xiàng)目的順序。 資金總量受到限制 按各項(xiàng)目的IRR或PI的大小，結(jié)合NPV進(jìn)行排列組合，選出能使累計(jì)NPV最大的組合。,第五章 投資管理（上）,復(fù)習(xí)思考題,簡(jiǎn)述項(xiàng)目投資的特點(diǎn)。 為什么項(xiàng)目投資決策應(yīng)以項(xiàng)目的現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)？ 簡(jiǎn)述項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算辦法。 如何計(jì)算各貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)？各個(gè)貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)有何優(yōu)缺點(diǎn)？ 如何進(jìn)行項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)處置？ 簡(jiǎn)述獨(dú)立、互斥、組合項(xiàng)目投資決策的原則與方法。,一、金融投資的特點(diǎn) 金融投資就是以股票、債券、基金、期權(quán)、期貨等基礎(chǔ)金融

38、工具和衍生金融工具為投資對(duì)象的投資行為。,第六章 投資管理（下）,第一節(jié) 金融投資的內(nèi)涵,第六章 投資管理（下）,第一節(jié) 金融投資的內(nèi)涵,第六章 投資管理（下）,第一節(jié) 金融投資的內(nèi)涵,系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 利息率風(fēng)險(xiǎn) 再投資風(fēng)險(xiǎn) 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn),非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 違約風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),三、金融投資的風(fēng)險(xiǎn),四、金融投資的程序,過(guò)戶,開(kāi)戶與委托,選擇投資對(duì)象,第六章 投資管理（下）,第一節(jié) 金融投資的內(nèi)涵,第六章 投資管理（下）,第二節(jié) 債權(quán)投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),一、債券投資的特點(diǎn) 本金安全性高 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)大 收益率相對(duì)較低但很穩(wěn)定 有到期日,第六章 投資管理（下）,第二節(jié) 債權(quán)投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),二、債券估價(jià) 債券估價(jià)

39、是指估計(jì)債券的價(jià)值 債券的價(jià)值是指?jìng)顿Y的未來(lái)CF的現(xiàn)值 債券投資的未來(lái)CF包括：本金&利息 分期付息、一次還本債券（息票債券） 到期一次還本付息債券 零票面利率債券,第六章 投資管理（下）,第二節(jié) 債權(quán)投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),二、債券估價(jià) 息票債券的價(jià)值 V -債券價(jià)值 M -債券面值 I -按票面利率計(jì)算的利息(I=Mr,r是票面利率) i -市場(chǎng)利率（期望收益率） n -債券付息期數(shù),第六章 投資管理（下）,第二節(jié) 債權(quán)投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),二、債券估價(jià) 到期一次還本付息債券的價(jià)值 V -債券價(jià)值 M -債券面值 I -按票面利率計(jì)算的利息(I=Mr,r是票面利率) i -市場(chǎng)利率（期望收益率） n -

40、債券付息期數(shù),第六章 投資管理（下）,第二節(jié) 債權(quán)投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),二、債券估價(jià) 零票面利率債券的價(jià)值 V -債券價(jià)值 M -債券面值 i -市場(chǎng)利率（期望收益率） n -債券付息期數(shù),第六章 投資管理（下）,第二節(jié) 債權(quán)投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),二、債券估價(jià) 決策標(biāo)準(zhǔn) 債券的價(jià)值V債券的價(jià)格P,可以購(gòu)買 債券的價(jià)值V債券的價(jià)格P,不應(yīng)購(gòu)買,第六章 投資管理（下）,第二節(jié) 債權(quán)投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),三、債券投資收益 債券收益大小用債券收益率來(lái)衡量 債券收益率是指在一定時(shí)期內(nèi)債券收益和投資本金的比值 票面收益率 直接收益率 持有期收益率 到期收益率,第六章 投資管理（下）,第三節(jié) 股票投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),一、股票投資的特點(diǎn)

41、投資收益高 投資風(fēng)險(xiǎn)高 擁有對(duì)投資公司的管理權(quán) 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)小,第六章 投資管理（下）,第三節(jié) 股票投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),二、股票估價(jià) 股票估價(jià)是指估計(jì)股票的價(jià)值。 股票的價(jià)值也稱股票的內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)值，是指股票未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 股票未來(lái)現(xiàn)金的流入量包括：股利收入&出售股票時(shí)的售價(jià)。,第六章 投資管理（下）,第三節(jié) 股票投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),二、股票估價(jià) 股票估價(jià)的基本模型,第六章 投資管理（下）,第三節(jié) 股票投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),二、股票估價(jià) 長(zhǎng)期持有零成長(zhǎng)股票的價(jià)值,第六章 投資管理（下）,第三節(jié) 股票投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),二、股票估價(jià) 長(zhǎng)期持有固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值,在現(xiàn)實(shí)中，公司的股利可能先是高速增長(zhǎng)，然后又轉(zhuǎn)換為

42、正常增長(zhǎng)，此時(shí)就要分段計(jì)算其CF的現(xiàn)值。,第六章 投資管理（下）,第三節(jié) 股票投資財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),三、股票投資收益 股票投資收益率,第六章 投資管理（下）,第四節(jié) 基金、期貨、期權(quán)投資,一、基金投資 是一種集合投資制度，由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券的形式匯集一定數(shù)量的投資資金，委托投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，投資者按出資的比例分享投資收益，共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。,第六章 投資管理（下）,第四節(jié) 基金、期貨、期權(quán)投資,一、基金投資 基金的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 基金的價(jià)值取決于基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)值，基金回報(bào)率反映了基金的增值情況。 基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價(jià)值/基金單位總份數(shù) 基金凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV)=基金總資產(chǎn)價(jià)值-基

43、金負(fù)債總額,第六章 投資管理（下）,第四節(jié) 基金、期貨、期權(quán)投資,二、期貨投資 期貨交易就是期貨合約的交易，是交易雙方按約定價(jià)格在未來(lái)某一期間特定資產(chǎn)的交易行為。期貨合約是一種統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合同。期貨交易可分為套頭交易和投機(jī)性交易。,第六章 投資管理（下）,第四節(jié) 基金、期貨、期權(quán)投資,三、期權(quán)投資 期權(quán)交易就是期權(quán)合同的交易。 期權(quán)，也稱選擇權(quán)，是指在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)某一標(biāo)的物的買權(quán)或者賣權(quán)。 期權(quán)的價(jià)格即期權(quán)費(fèi)，是期權(quán)買方必須支付的費(fèi)用。 期權(quán)買方只有權(quán)利，沒(méi)有義務(wù)，期權(quán)賣方必須有履行合約的義務(wù)。 期權(quán)合同是確定期權(quán)買賣關(guān)系的權(quán)利憑證。 期權(quán)投資可為套頭交易和投機(jī)性交易。,第六章 投資管理

44、（下）,第四節(jié) 基金、期貨、期權(quán)投資,三、期權(quán)投資,第六章 投資管理（下）,第四節(jié) 基金、期貨、期權(quán)投資,三、期權(quán)投資,第六章 投資管理（下）,第五節(jié) 證券組合投資,一、證券組合投資的收益和風(fēng)險(xiǎn) 證券組合投資的期望收益率就是組成投資組合的各種投資項(xiàng)目期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種投資項(xiàng)目在整個(gè)投資組合總額中的所占比重。 證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)證券組合投資報(bào)酬率概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差或方差來(lái)表示。,第六章 投資管理（下）,第五節(jié) 證券組合投資,二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 1.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量,第六章 投資管理（下）,第五節(jié) 證券組合投資,二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 2.投資組合的貝塔系數(shù),第六章 投資管理（

45、下）,第五節(jié) 證券組合投資,二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 3.資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)條件 投資者眾多假設(shè) 投資者“近視”假設(shè) 投資者只能交易公開(kāi)交易的金融工具假設(shè) 市場(chǎng)無(wú)摩擦假設(shè) 投資者理性假設(shè) 投資者分析方法和觀點(diǎn)相同假設(shè),第六章 投資管理（下）,第五節(jié) 證券組合投資,二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 3.資本資產(chǎn)定價(jià)模型表達(dá)式,第六章 投資管理（下）,復(fù)習(xí)思考題,簡(jiǎn)述金融投資的特點(diǎn)。 如何評(píng)價(jià)債權(quán)的價(jià)值和收益？ 如何評(píng)價(jià)股票的價(jià)值和收益？ 簡(jiǎn)述基金的種類及投資運(yùn)作原理。 期貨投資與期權(quán)投資有何特點(diǎn)？ 簡(jiǎn)述資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理。,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金管理概述,一、營(yíng)運(yùn)資金的概念 凈營(yíng)運(yùn)資金

46、：流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債 總營(yíng)運(yùn)資金：流動(dòng)資產(chǎn)&流動(dòng)負(fù)債 分類： 流動(dòng)資產(chǎn)：永久性流動(dòng)資產(chǎn)&臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債：自然性融資&協(xié)議性融資,滿足企業(yè)長(zhǎng)期最低需要,隨季節(jié)性需求而變化,應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等,短期借款、應(yīng)付短期債券等,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金管理概述,二、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的特點(diǎn) 運(yùn)動(dòng)性 物質(zhì)性 補(bǔ)償性 增值性 營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)要協(xié)調(diào)和持久地進(jìn)行下去，就必然要求營(yíng)運(yùn)資金各項(xiàng)目在空間上合理并存，在時(shí)間上繼起并能實(shí)現(xiàn)消耗的足額補(bǔ)償。,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金管理概述,三、營(yíng)運(yùn)資金管理的要求 合理預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金的需要量 建立和完善企業(yè)內(nèi)部資金管理責(zé)任制 合理組織和籌措資金,

47、第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,一、現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī),第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,二、最佳現(xiàn)金持有量的確定,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,二、最佳現(xiàn)金持有量的確定,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第二節(jié) 現(xiàn)金管理,三、現(xiàn)金日常管理問(wèn)題 庫(kù)存現(xiàn)金管理 銀行存款管理 現(xiàn)金綜合管理 加速現(xiàn)金收回 延遲現(xiàn)金支付 協(xié)調(diào)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,一、應(yīng)收賬款的成本,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,二、信用政策,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,三、信用政策的決策 1.信用條件決策 將信用條件方案所產(chǎn)生的信用收益與相應(yīng)的信用成本加

48、以比較，來(lái)選擇最有利的方案。 信用收益 =年賒銷量單位售價(jià)-給予客戶的現(xiàn)金折扣-年銷售量單位變動(dòng)成本 應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 =應(yīng)收賬款資金占用機(jī)會(huì)成本率 =應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率機(jī)會(huì)成本率 =（年賒銷額/360）變動(dòng)成本率機(jī)會(huì)成本率 應(yīng)收賬款壞賬成本 =年賒銷額預(yù)計(jì)壞賬損失率,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,三、信用政策的決策 1.信用條件決策,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,三、信用政策的決策 1.信用條件決策,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,三、信用政策的決策 2.收賬政策決策,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理,四、應(yīng)收賬款日常管理問(wèn)題 應(yīng)收賬

49、款的跟蹤評(píng)價(jià) 加強(qiáng)銷售人員的回款管理 定期對(duì)賬，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收力度 控制應(yīng)收賬款發(fā)生，降低企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn) 計(jì)提減值準(zhǔn)備，控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)成本 建立健全內(nèi)部監(jiān)考制度,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第四節(jié) 存貨管理,一、存貨儲(chǔ)備的動(dòng)因 保證經(jīng)營(yíng)需要 增加經(jīng)營(yíng)彈性 取得價(jià)格優(yōu)惠需要,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第四節(jié) 存貨管理,二、存貨儲(chǔ)備的成本（TC） 1.取得成本（TCa） F1表示訂貨的固定成本，K表示每次訂貨的變動(dòng)成本D表示年存貨需求量，Q表示每次進(jìn)貨量，U表示存貨的采購(gòu)單價(jià)， 訂貨成本=F1+(D/Q)K 采購(gòu)成本=DU Tca=F1+(D/Q)K+ DU 2.儲(chǔ)存成本（TCc） F2表示儲(chǔ)存的固定成本，

50、 Kc表示儲(chǔ)存的單位變動(dòng)成本 TCc=F2+ KcQ/2 3.缺貨成本（TCs） 即：TC=TCa+TCc+TCs=F1+(D/Q)K+DU+F2+KcQ/2+TCs,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第四節(jié) 存貨管理,二、存貨儲(chǔ)備的決策（經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量法模型） TC=TCa+TCc+TCs=F1+(D/Q)K+DU+F2+KcQ/2+TCs 最佳訂貨次數(shù)N=D/Q 經(jīng)濟(jì)訂貨批量所需資金I=(Q/2)U,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第四節(jié) 存貨管理,二、存貨儲(chǔ)備的決策（經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量法模型） 在運(yùn)用經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量法模型做決策時(shí)，應(yīng)考慮到： 訂貨提前期 存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用 安全存貨,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第四節(jié) 存貨管

51、理,四、存貨日常管理問(wèn)題 定額控制 歸口分級(jí)控制 （按存貨歸屬的部門，按資金控制的級(jí)別） ABC控制法 （保證重點(diǎn)，照顧一般） 現(xiàn)代存貨控制方法 （Just In Time & Manufacturing Resources Planning),第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債融資,一、短期借款 （一）種類 生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款（滿足生產(chǎn)周轉(zhuǎn)需要） 臨時(shí)借款（臨時(shí)性或季節(jié)性原因） 結(jié)算借款 賣方信貸,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債融資,一、流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn) 1、速度快 2、彈性大 3、成本低 4、風(fēng)險(xiǎn)高,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債融資,二、短期借款 （一）短期借款的種類 1、生

52、產(chǎn)周期借款 2、臨時(shí)借款 3、結(jié)算借款 4、賣房信貸,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債融資,二、短期借款 （二）短期借款的基本程序 1、企業(yè)提出申請(qǐng) 2、銀行進(jìn)行審查 3、簽訂借款合同 4、企業(yè)取得借款 5、歸還借款,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債融資,二、短期借款 （三）短期借款的信用條件 信貸限額（銀行對(duì)借款人規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸款的最高限額，但銀行不負(fù)法定貸款義務(wù)） 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（銀行負(fù)法定貸款義務(wù)，企業(yè)要就貸款限額未使用部分支付承諾費(fèi)） 補(bǔ)償性余額（借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比的最低存款額，一般是10%-20%） 借款抵押 償還條件 其他承諾,第七章 營(yíng)

53、運(yùn)資金管理,第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債融資,一、短期借款 （四）短期借款的利息 1.利率：優(yōu)惠利率、浮動(dòng)優(yōu)惠利率、非優(yōu)惠利率 2.支付方式： 收款法（到期時(shí)企業(yè)向銀行支付本金和利息，也叫利隨本清法。） 貼現(xiàn)法（銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，到期時(shí)企業(yè)要償還貸款全部本金。） 加息法（銀行發(fā)放分期等額償還貸款時(shí)采用的方法。） 思考：短期借款的優(yōu)缺點(diǎn)？,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債融資,三、商業(yè)信用 （一）種類 應(yīng)付賬款、商業(yè)匯票、預(yù)收賬款 （二）應(yīng)付賬款的分類 免費(fèi)信用 在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用 有代價(jià)信用 買方企業(yè)放棄折扣付出代價(jià)而獲得的信用 展期信用 買方企業(yè)超過(guò)規(guī)

54、定的信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債融資,三、商業(yè)信用 1、應(yīng)付賬款的成本 CD為現(xiàn)金折扣的百分比，N為失去現(xiàn)金折扣延期付款天數(shù)，等于信用期于折扣期之差。 放棄現(xiàn)金折扣的成本=CD(1CD)360N100% 【例】信用條件為“2/10，n/30”，則： 放棄現(xiàn)金折扣的成本 =2%(12%)360(30-20)100% =36.73% 即只要企業(yè)籌資成本不超過(guò)36.73%，就應(yīng)當(dāng)在第10天付款,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債融資,二、商業(yè)信用 2、利用現(xiàn)金折扣的決策,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第五節(jié) 流動(dòng)負(fù)債融資,二、商業(yè)信用 （二）商業(yè)匯票 （三）預(yù)收

55、賬款 （四）利用商業(yè)信用融資的評(píng)價(jià) 三、短期融資券 種類 發(fā)行程序 評(píng)價(jià),第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第六節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金管理政策,一、營(yíng)運(yùn)資金持有政策,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,第六節(jié) 營(yíng)運(yùn)資金管理政策,二、營(yíng)運(yùn)資金籌集政策,第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理,復(fù)習(xí)思考題,簡(jiǎn)述營(yíng)運(yùn)資金管理的意義和要求。 企業(yè)持有現(xiàn)金的成本有哪些？它們和現(xiàn)金持有量的關(guān)系是什么？ 簡(jiǎn)述現(xiàn)金綜合管理的措施。 信用政策包括哪些內(nèi)容？如何決策？ 持有存貨的成本有哪些？如何計(jì)算？ 存貨如何進(jìn)行經(jīng)濟(jì)批量控制？ 商業(yè)信用融資的成本如何計(jì)算？ 營(yíng)運(yùn)資金的籌建策略有幾種？各自的特點(diǎn)是什么？,第八章 收益分配管理,第一節(jié) 收益分配管理概述,一、收益分配的內(nèi)

56、容 按我國(guó)財(cái)政部新頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則基本準(zhǔn)則的規(guī)定，利潤(rùn)是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果，利潤(rùn)包括收入減去費(fèi)用后的凈額、直接計(jì)入當(dāng)期損益的利得和損失等。,第八章 收益分配管理,第一節(jié) 收益分配管理概述,一、收益分配的內(nèi)容 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益+投資收益 利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)務(wù)收入-營(yíng)業(yè)外支出 凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用,第八章 收益分配管理,第一節(jié) 收益分配管理概述,二、收益分配的原則 遵守國(guó)家相關(guān)法律法規(guī) 處理好企業(yè)積累與消費(fèi)的比例關(guān)系 處理好相關(guān)利益主體之間的利益關(guān)系,第八章 收益分配管理,第一節(jié)

57、 收益分配管理概述,三、收益分配的程序 彌補(bǔ)企業(yè)以前的年度虧損 提取法定盈余公積金 提取任意盈余公積金 向股東（投資者）分配股利（利潤(rùn)）,第八章 收益分配管理,第二節(jié) 股利政策,一、股利理論 股利政策的本質(zhì)是正確處理公司稅后利潤(rùn)在股利派發(fā)與公司留存利潤(rùn)之間的關(guān)系。 在股利政策是否影響公司股票價(jià)格的認(rèn)識(shí)上：,股利無(wú)關(guān)論,股利相關(guān)論,所得稅差異理論,信息傳播理論,“一鳥(niǎo)在手”理論,第八章 收益分配管理,第二節(jié) 股利政策,二、影響股利政策的因素 不同利益主體在股利分配中的利益要求各不相同。,第八章 收益分配管理,第二節(jié) 股利政策,三、股利政策的類型,思考：各種股利政策的優(yōu)缺點(diǎn)？,第八章 收益分配管理

58、,一、股利的形式,第三節(jié) 股利分配的形式和程序,第八章 收益分配管理,第三節(jié) 股利分配的形式和程序,二、股利支付程序 股利宣告日 （董事會(huì)宣布決定發(fā)放股利予以公告的日期） 除息日 （股利權(quán)與股票分離的這一天，一般在股權(quán)登記日的四天之前） 股權(quán)登記日 （公司登記應(yīng)發(fā)股利的股東名冊(cè)的日期） 股利支付日 （公司實(shí)際支付股利的日期）,第八章 收益分配管理,第三節(jié) 股利分配的形式和程序,二、股利支付程序 【例】某公司在有關(guān)報(bào)紙上公布：“經(jīng)公司董事會(huì)2009年12月1日的會(huì)議決定，本年度發(fā)放每股為0.2元的現(xiàn)金股利，公司將于2010年2月10日將上述股利支付給已在2009年12月20日前完成登記手續(xù)的股票

59、持有者?！?則： 2009年12月1日為股利宣告日， 2009年12月16日為除息日， 2009年12月20日為股權(quán)登記日， 2010年2月10日為股利支付日,第八章 收益分配管理,復(fù)習(xí)思考題,公司資本收益分配的原則及程序是什么？ 股利支付方式有哪幾種？分別是什么？ 企業(yè)在制定股利分配政策時(shí)應(yīng)考慮哪些因素？怎樣考慮這些因素？ 簡(jiǎn)述股票分割和股票股利的異同。 公司采用剩余股利政策的原因是什么？在采用剩余股利分配政策時(shí)，應(yīng)注意哪些問(wèn)題？ 簡(jiǎn)述股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)及方式。,第九章 財(cái)務(wù)控制,第一節(jié) 財(cái)務(wù)控制概述,一、財(cái)務(wù)控制的特征 簡(jiǎn)單地說(shuō)，財(cái)務(wù)控制就是依據(jù)財(cái)務(wù)目標(biāo)，發(fā)現(xiàn)實(shí)際偏差與糾正偏差的過(guò)程。 以價(jià)值控制為手段 以綜合經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)為控制對(duì)象 以現(xiàn)金流量控制為日?？刂频膬?nèi)容,第九章 財(cái)務(wù)控制,第一節(jié) 財(cái)務(wù)控制概述,二、財(cái)務(wù)控制的分類 按控制的時(shí)間：事前控制、事中控制、事后控制 按控制的主體：出資者控制、經(jīng)營(yíng)者控制、 按控制的依據(jù)：預(yù)算控制、制度控制 按控制的對(duì)象：收支控制、貨幣資金控制 按控制的手段：定額控制、定率控制,財(cái)務(wù)部門的財(cái)務(wù)控制,第九章 財(cái)務(wù)控制,第一節(jié) 財(cái)務(wù)控制概述,三、財(cái)務(wù)控制的要求 組織保證 制度保證 計(jì)劃目標(biāo)