財政研究論文-對當(dāng)前人民幣匯率問題探討摘要：人民幣匯率是最近爭論的熱點(diǎn)問題。本文對有關(guān)人民幣匯率爭論的觀點(diǎn)進(jìn)行了比較全面的綜述，把爭論的觀點(diǎn)歸納為三類：人民幣升值論、人民幣穩(wěn)定論和增加人民幣匯率浮動彈性論（人民幣溫和升值論）。本文還就人民幣匯率爭論背后一些深層次的問題進(jìn)行了深入的思考，并提出了一些建議。關(guān)鍵詞：人民幣匯率；升值；外匯儲備前言近年來，人民幣匯率問題成為國內(nèi)外輿論關(guān)注的焦點(diǎn)，人民幣升值的內(nèi)外壓力不斷升溫。國內(nèi)外一些主流經(jīng)濟(jì)學(xué)媒體、政府官員以及著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都紛紛加入到人民幣匯率的大討論之中，對人民幣是否應(yīng)當(dāng)升值眾說紛紜，莫衷一是。綜觀各方爭論觀點(diǎn)，主要有三種：人民幣升值論、人民幣穩(wěn)定論和增加人民幣匯率浮動彈性論（人民幣溫和升值論）。一、人民幣升值論要求人民幣升值的較早言論，一是2001年8月7日英國金融時報上的文章中國的廉價貨幣；二是在2001年9月6日日本經(jīng)濟(jì)新聞上的文章對人民幣升值的期望中國威脅論的升級。其后，2002年10月摩根斯坦利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇在中國因素一文中提出“中國向世界輸出通貨緊縮”的觀點(diǎn)，認(rèn)為亞洲生產(chǎn)商在當(dāng)今生產(chǎn)全球化的環(huán)境下，已經(jīng)能夠影響世界商品的價格水平，中國以出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，以低價輸出商品，對世界通貨緊縮的影響越來越大，是造成全球通貨緊縮的一個重要原因。接著不少亞洲國家尤其是日本政府官員開始在不同場合紛紛鼓噪，力促人民幣升值。2002年日本副財相黑田東彥(HaruhikoKuroda)及其副手河合正弘（MasahiroKawai）在英國金融時報發(fā)表署名文章全球性通貨再膨脹正當(dāng)其時；2003年2月22日，日本財務(wù)大臣鹽川正十郎(MasajuroShiokawa)在OECD七國集團(tuán)會議上向其他六國提交通過提案，要求逼迫人民幣升值。2003年3月2日，日本經(jīng)濟(jì)新聞發(fā)表文章稱“中國向亞洲輸出了通貨緊縮”。同時，在歐美，健全美元聯(lián)盟（CoalitionforaSoundDollar）、經(jīng)濟(jì)學(xué)家畢格斯（BartonBiggs）、伯格斯坦(FredBergsten)、威廉姆森(JohnWilliamson)、芬里頓(EamonnFingleton)等以及美國財長斯諾、歐洲央行總裁德伊森貝赫和歐洲委員會主席普羅迪等均認(rèn)為人民幣存在著嚴(yán)重低估，而且對世界經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響。另外國際清算銀行（BIS）在2003年年度報告中，批評了亞洲國家不惜余力地阻止貨幣升值獲取外貿(mào)順差的行為。主張人民幣升值的理由主要有以下幾點(diǎn)。第一，中國經(jīng)濟(jì)高速增長是人民幣升值壓力的根本原因。中國經(jīng)濟(jì)高速增長與世界經(jīng)濟(jì)萎靡不振的強(qiáng)烈反差。20世紀(jì)80年代以來，日本經(jīng)濟(jì)一蹶不振，持續(xù)低迷，給日本國內(nèi)的就業(yè)和政府帶來了巨大的壓力。隨著進(jìn)入21世紀(jì)美國新經(jīng)濟(jì)的破滅，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)出了衰退期，世界經(jīng)濟(jì)走向了蕭條，全球籠罩在通貨緊縮。在這種背景下，中國經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀，好象黑夜中的一顆明珠，特別引人注目。他們認(rèn)為是中國向世界輸出大量的廉價商品，是造成世界性通貨緊縮的主要原因。第二、持續(xù)的雙順差和巨額的外匯儲備是人民幣升值的直接理由。他們認(rèn)為中國通過嚴(yán)重低估人民幣幣值，一方面提高出口競爭力，向世界大量輸出廉價商品，獲取貿(mào)易順差，另一方面憑借廉價勞動力吸引大量外資，拉動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，促進(jìn)就業(yè)。巨額雙順差，是造成美國失業(yè)增加的原因。第三，他們還認(rèn)為人民幣升值對中國有好處。人民幣升值可以減輕中國外債壓力，可以提高人民收入，用來購買更多的進(jìn)口產(chǎn)品，可以增加中國貨幣的吸引力，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向制造高質(zhì)量產(chǎn)品轉(zhuǎn)軌提供條件，以進(jìn)一步加大中國出口產(chǎn)業(yè)的競爭力。同時，人民幣升值可以降低人們對人民幣升值的預(yù)期，減少投機(jī)資本的流入。二、人民幣穩(wěn)定論針對人民幣升值的國際輿論，我國政府和國家高級領(lǐng)導(dǎo)多次在不同場合聲明，我國現(xiàn)行的匯率制度安排是與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、金融監(jiān)管水平和企業(yè)承受能力相適應(yīng)的，是符合我國國情的制度選擇；保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的政策是正確的，今后我國將繼續(xù)實(shí)行有管理的浮動匯率制度，同時也將在保持人民幣匯率穩(wěn)定的前提下，完善人民幣的匯率形成機(jī)制。國際貨幣基金組織、日本野村證券、蒙代爾(RobertMundell)、麥金農(nóng)(RonaldMckinnon)、謝國忠等國際機(jī)構(gòu)和學(xué)者以及國內(nèi)學(xué)者李揚(yáng)、張曙光、華民、干杏娣等都認(rèn)為必須保持人民幣幣值穩(wěn)定，人民幣升值百害而無一利。他們反對人民幣升值，主張人民幣幣值穩(wěn)定，主要有以下理由。一是人民幣升值信號“失真”，人民幣匯率走勢反映了中國經(jīng)濟(jì)的基本面，不存在被嚴(yán)重低估的問題。他們認(rèn)為在雙順差的構(gòu)成中，主要是資本、金融項(xiàng)目下的順差，對外貿(mào)易順差占的比重不大，并且外貿(mào)出口增加往往是由于外商投資企業(yè)的出口增加拉動。二是人民幣升值不利于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。他們認(rèn)為人，首先民幣升值會造成出口順差減少，甚至?xí)霈F(xiàn)逆差，同時會提高勞動力成本，不利于吸引外資。經(jīng)濟(jì)增長速度將由此而下降，并對就業(yè)產(chǎn)生巨大的壓力；其次人民幣一旦升值就會形成升值預(yù)期，升值預(yù)期將導(dǎo)致大量投機(jī)性資本流入，會對金融穩(wěn)定造成沖擊，加大了中國經(jīng)濟(jì)走勢的不確定性；最后人民幣升值對國內(nèi)外消費(fèi)需求和國內(nèi)投資具有抑制作用，將導(dǎo)致通貨緊縮惡化，甚至?xí)饺毡竞髩m，陷入長期通貨緊縮的困境等。三是中國匯率政策不是全球通貨緊縮的根源，不能夸大中國通貨緊縮對世界經(jīng)濟(jì)的影響，因此人民幣升值不是解決全球性通貨緊縮的靈丹妙藥。另外有的學(xué)者（如徐明棋）還認(rèn)為主張人民幣升值，是西方國家想搞跨中國經(jīng)濟(jì)的陰謀詭計。三、人民幣溫和升值論增加人民幣匯率浮動彈性論（人民幣溫和升值論）的國際機(jī)構(gòu)和學(xué)者都認(rèn)為人民幣幣值存在低估是個不爭的事實(shí)，但是考慮到中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，中國金融體系的尚不健全，監(jiān)管能力不高，同時資本項(xiàng)目尚未完全開放，要求人民幣大幅升值或自由浮動是不現(xiàn)實(shí)，也是不可能的事情。但是他們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)增加人民幣匯率的彈性，短期內(nèi)溫和升值，并放寬浮動范圍。近來，持這種觀點(diǎn)的人越來越多，其中有MorrisGoldstein，NicholasLardy、張志超、劉遵義、胡六祖、余永定、楊帆、張紀(jì)康、許少強(qiáng)等專家學(xué)者。主張人民幣溫和升值的理由主要有。一是人民幣溫和升值對出口和引進(jìn)外資影響不大。余永定（2003）認(rèn)為中國對外貿(mào)易以出口加工工業(yè)為主導(dǎo)，一般出口商品的價格彈性相當(dāng)?shù)停谌嗣駧派捣炔淮蟮那闆r下，出口加工企業(yè)的贏利性和中國貿(mào)易狀況不會受到很大影響。胡六祖（2003）也認(rèn)為，人民幣匯率出口彈性非常小，匯率溫和調(diào)整不會帶來出口很大變化。強(qiáng)永昌和尹翔碩（2003）通過實(shí)證分析也認(rèn)為人民幣溫和升值不會對出口造成影響。張紀(jì)康（2003）認(rèn)為對華直接投資的動因主要是追逐市場效應(yīng)和資源要素效應(yīng)，人民幣溫和升值不會對吸引外資造成很大影響，他認(rèn)為增加人民幣匯率彈性：正逢其時。二是溫和升值可以緩解人民幣升值預(yù)期壓力。許少強(qiáng)（2003）認(rèn)為可以通過人民幣溫和升值，讓人民幣升值預(yù)期壓力逐步釋放，以免長期人民幣升值預(yù)期壓力積聚，集中釋放對經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重沖擊。余永定（2003）認(rèn)為：“認(rèn)為同堅稱人民幣不升值相比，人民幣小幅升值將大大強(qiáng)化升值預(yù)期，從而導(dǎo)致短期投機(jī)資本進(jìn)一步大量流入，以及我們對這種流入無能為力的觀點(diǎn)是缺乏理論和實(shí)際依據(jù)的。反之，人民幣小幅升值，逐步釋放升值壓力則應(yīng)該是一種可以嘗試的方法。”三是人民幣溫和升值不會使通貨緊縮加劇。王任言（2003）通過人民幣匯率變動對我國物價影響的實(shí)證分析，認(rèn)為人民幣升值與通貨緊縮沒有必然聯(lián)系。四是人民幣溫和升值，可以促使企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的出口競爭力，有利于經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)發(fā)展。四、對人民幣匯率爭論的幾點(diǎn)思考匯率政策只不過是一個國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一部分，在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化不斷深化，資本流動日益頻繁的情況下，匯率的波動是一件非常平常的事情。在一個市場機(jī)制完善的國家，人們往往不會太關(guān)注日常匯率的波動（除非是劇烈的震蕩，對金融體系造成嚴(yán)重的沖擊）。當(dāng)前我國人民幣匯率能夠引起如此大的爭議，其背后的深層原因不得不引起我們的思考。（一）、在經(jīng)濟(jì)全球一體化不斷深化的情況下，一國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中該如何實(shí)