2010年私募基金投資解析,展恒理財(cái) 黃麗穎 2010-6-26,目錄,私募基金簡(jiǎn)介 陽(yáng)光私募的優(yōu)缺點(diǎn) 私募TOT解析,私募基金基本概念,以非公開(kāi)方式向特定投資者募集基金資金并以證券為投資對(duì)象的證券投資基金 ，其方式基本有兩種： 1、是基于簽訂信托委托投資合同的契約型集合投資基金； 2、是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。,私募理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展歷程,韋思發(fā),信托結(jié)構(gòu),信托資金,信托公司,證券公司,銀行,私募公司,受托人,托管人,經(jīng)紀(jì)商,實(shí)際管理人,投資者,業(yè)績(jī)激勵(lì)機(jī)制,陽(yáng)光私募信托 非結(jié)構(gòu)化：提取20正收益 結(jié)構(gòu)化：保息，不分成；保本55分成等,私募與公募的區(qū)別,公募與私募特點(diǎn)對(duì)比,目錄,私募基金簡(jiǎn)介 陽(yáng)光私募的優(yōu)缺點(diǎn) 私募TOT解析,陽(yáng)光私募十大優(yōu)勢(shì),優(yōu)勢(shì)一 規(guī)模小、反應(yīng)快、投資更具靈活性 優(yōu)勢(shì)二 無(wú)倉(cāng)位限制，震蕩市進(jìn)退自如 優(yōu)勢(shì)三 資金交與托管行，投資者利益有保障 優(yōu)勢(shì)四 管理人收入與基金業(yè)績(jī)掛鉤，激勵(lì)機(jī)制佳 優(yōu)勢(shì)五 自有資金參與，與您風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) 優(yōu)勢(shì)六 組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，基金經(jīng)理決策自由度高 優(yōu)勢(shì)七 投資管理人員長(zhǎng)期穩(wěn)定 優(yōu)勢(shì)八 參與者較少，服務(wù)更具針對(duì)性，溝通更便利 優(yōu)勢(shì)九 可參考投資者需求，量身定作投資策略 優(yōu)勢(shì)十 明星公募基金經(jīng)理不斷加入，投研能力提升,11,私募基金的三大不足 不足一 門檻高 不足二 有較長(zhǎng)的封閉期 不足三 信息透明性不如公募,對(duì)私募認(rèn)識(shí)的五大誤區(qū),私募信托沒(méi)有信用,信托資金不安全的誤區(qū)。 私募沒(méi)有法律地位,不受法律保護(hù)，發(fā)展前途不明的誤區(qū)。 私募基金股東不穩(wěn)定，管理滯后的誤區(qū)。 震蕩市中私募不賺錢，私募經(jīng)理的賺錢能力比公募差的誤區(qū)。 私募基金操作風(fēng)險(xiǎn)大，私募基金風(fēng)控能力弱、盈利低的誤區(qū)。,08年,上證指數(shù)跌幅65.39% 股票型基金平均虧損超50% 私募基金的平均跌幅33.1% (其中97.5%的收益超越上證指數(shù) 6只獲絕對(duì)正回報(bào)）,08年+09年,上證指數(shù)同期下跌38.26% ， 公募基金跌幅16.44% 私募基金的平均虧損1.48%,09年,上證指數(shù)漲幅53.61% 股票型公募基金平均凈值回報(bào)率51.99% 151只操作滿一年的私募基金的平均回報(bào)率為51.98%,16,今年以來(lái)公募基金與陽(yáng)光私募前十,注：數(shù)據(jù)來(lái)源展恒基金研究中心 數(shù)據(jù)截止日期2010-9-10,今年以來(lái)公募基金與陽(yáng)光私募后十,注：數(shù)據(jù)來(lái)源展恒基金研究中心 數(shù)據(jù)截止日期2010-9-10,“棄公投私”的基金經(jīng)理,江暉-星石投資 石波-尚雅投資 趙軍-淡水泉 呂俊-從容投資 何震- 匯利投資 曾昭雄- 合贏投資 孫建東-鴻道投資 ,近5年公募與私募產(chǎn)品數(shù)量增加對(duì)比,20,結(jié)論 1、專家結(jié)合理財(cái)產(chǎn)品遠(yuǎn)勝同期大盤 2、陽(yáng)光私募基金比公募基金具有更多的優(yōu)勢(shì) 3、震蕩市中或者下跌行情中，配置陽(yáng)光私募更能抵抗風(fēng)險(xiǎn),目錄,私募基金簡(jiǎn)介 陽(yáng)光私募的優(yōu)缺點(diǎn) 私募TOT解析,TOT產(chǎn)生的背景 1、優(yōu)秀的陽(yáng)光私募名額越來(lái)越少，且優(yōu)秀基金經(jīng)理管理的私募基金門檻越來(lái)越高 2、陽(yáng)光私募基金業(yè)績(jī)分化明顯，投資者難以分析和把握 3、有效控制風(fēng)險(xiǎn)，把握中長(zhǎng)期收益 4、陽(yáng)光私募風(fēng)格明顯，單個(gè)私募產(chǎn)品在市場(chǎng)不適合的情況下風(fēng)險(xiǎn)較大 5、個(gè)人投資者受限于資金量及專業(yè)度，難以進(jìn)行私募的組合配置 6、2009年7月中登公司暫停了信托公司在中登公司開(kāi)設(shè)證券賬戶的業(yè)務(wù)，為解決開(kāi)戶問(wèn)題，TOT應(yīng)運(yùn)而生。,TOT陽(yáng)光私募發(fā)展方向,什么是TOT？,信托中的信托（Trust Of Trust），是指投資于陽(yáng)光私募證券投資信托計(jì)劃的信托產(chǎn)品。在海外多以對(duì)沖基金為投資對(duì)象組合基金。 特點(diǎn)： 產(chǎn)品組合 平滑風(fēng)險(xiǎn) 確保收益,25,TOT 的 特 點(diǎn) 打破300萬(wàn)以下50人的名額限制。 風(fēng)險(xiǎn)二次分解,26,TOT資產(chǎn)管理的優(yōu)勢(shì),TOT相對(duì)于單一私募的缺點(diǎn),TOT產(chǎn)品的一大劣勢(shì)就是雙重征費(fèi)的問(wèn)題，以東海盛世一號(hào)為例，除子信托產(chǎn)品收取的費(fèi)用外，TOT管理人還要提取一定的固定管理費(fèi)及業(yè)績(jī)費(fèi)，最后總的固定管理費(fèi)高達(dá)2.5%，浮動(dòng)管理費(fèi)高達(dá)26%，遠(yuǎn)高于單一信托的1.5%和20%，這自然會(huì)增加投資者的成本、損耗投資者的收益。 2、對(duì)于資金量高于100萬(wàn)，投資風(fēng)格明確的投資者，TOT的風(fēng)格就顯得太“中庸”了，投資者完全可以購(gòu)買更適合自己的單一陽(yáng)光私募基金，例如，風(fēng)險(xiǎn)承受能力小的投資者更適合投資于穩(wěn)健偏保守的朱雀、智德等產(chǎn)品，而風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、激進(jìn)的投資者更適合買尚雅、新價(jià)值等產(chǎn)品。 3、 TOT只能獲得幾個(gè)私募的平均收益，而在一個(gè)時(shí)期，各個(gè)私募的表現(xiàn)存在差異，總有表現(xiàn)最好的，如果能根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)適時(shí)調(diào)配不同的產(chǎn)品，肯定能取得更好的收益。對(duì)于我們的客戶，有我們專業(yè)的理財(cái)師為他們提供專業(yè)的資產(chǎn)配置建議，如果資金量足夠的話，完全沒(méi)有必要購(gòu)買TOT之類的產(chǎn)品。,目前市場(chǎng)上10只TOT的基本信息,目錄,私募基金簡(jiǎn)介 陽(yáng)光私募的優(yōu)點(diǎn)和主要缺點(diǎn) 私募TOT解析 私募基金的投資策略,1、展恒理財(cái)選擇合作的私募基金標(biāo)準(zhǔn),基金經(jīng)理層面 公司層面,基金經(jīng)理層面,基金經(jīng)理的過(guò)往業(yè)績(jī)； 基金經(jīng)理的履歷； 基金經(jīng)理的投資理念如何； 基金經(jīng)理的投資風(fēng)格：是穩(wěn)健，還是激進(jìn)？,公司層面,公司注冊(cè)資本 公司團(tuán)隊(duì)：成員數(shù)量、成員履歷如何？ 公司所處的發(fā)展階段：是初創(chuàng)、成長(zhǎng)、成熟、衰退 公司治理結(jié)構(gòu)：是合伙制、公司制，還是個(gè)人主導(dǎo)？ 公司管理資產(chǎn)規(guī)模大?。菏谴?、中，還是?。?2、展恒理財(cái)選擇推薦私募的方法,對(duì)通過(guò)展恒理財(cái)評(píng)估并符合展恒理財(cái)推薦標(biāo)準(zhǔn)的私募 基金進(jìn)行評(píng)估（研究部每月都有評(píng)級(jí)） 展恒理財(cái)對(duì)私募基金經(jīng)理進(jìn)行訪談，了解基金經(jīng)理 近期的投資策略； 展恒理財(cái)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、外圍市場(chǎng)、資金面等影響股 市的因素綜合研究，分析市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)； 通過(guò)對(duì)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格與市場(chǎng)的契合程度兼顧 投資者