人民幣匯率制度變革方向及建議 最近，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在接受采訪時(shí)指出，要在均衡、合理的水平上保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，同時(shí)研究和探索適應(yīng)市場(chǎng)供求變化的人民幣匯率形成機(jī)制。這再一次表明了我國(guó)政府關(guān)于人民幣匯率改革和發(fā)展的方向。在均衡、合理的水平上保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定1994年匯率并軌后，中國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，初步確立了市場(chǎng)配置外匯資源的基本框架。亞洲金融危機(jī)中，人民幣面臨著貶值的巨大壓力，中國(guó)承擔(dān)了人民幣幣值穩(wěn)定的責(zé)任。時(shí)至2003年，人民幣升值的問(wèn)題又成為世界關(guān)注的熱點(diǎn)。人民幣匯率保持基本穩(wěn)定是亞洲金融危機(jī)以后中國(guó)一直采取的政策，也為許多國(guó)家所支持和贊同。目前人民幣匯率水平基本反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，既符合中國(guó)利益，也有利于周邊國(guó)家和世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。人民幣幣值的穩(wěn)定有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在當(dāng)前情況下，人民幣如果升值，相當(dāng)于人民幣購(gòu)買力增強(qiáng)，進(jìn)口會(huì)增加，國(guó)內(nèi)的物價(jià)水平則會(huì)下降，剛走出緊縮陰影的中國(guó)經(jīng)濟(jì)又將重新面對(duì)緊縮壓力。盡管從長(zhǎng)期來(lái)看，如果增加的進(jìn)口主要是為了改進(jìn)設(shè)備和生產(chǎn)力，并有利于出口增加的話，那么對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的負(fù)面影響可能會(huì)降至最低程度。但從國(guó)內(nèi)目前的情況來(lái)看，由于市場(chǎng)龐大，而且消費(fèi)者仍偏好進(jìn)口商品，因此，消費(fèi)品的進(jìn)口可能會(huì)超過(guò)生產(chǎn)資料的進(jìn)口，所以短期內(nèi)消費(fèi)品市場(chǎng)對(duì)物價(jià)的影響會(huì)大一些，從而可能會(huì)產(chǎn)生緊縮風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，人民幣升值所導(dǎo)致的出口減少，進(jìn)口商品的增加，將直接沖擊本國(guó)的工業(yè)，使就業(yè)問(wèn)題更加嚴(yán)重。人民幣升值還會(huì)使外國(guó)投資者的利潤(rùn)減少，利潤(rùn)率下降，減少國(guó)外對(duì)中國(guó)的直接投資。人民幣幣值保持穩(wěn)定有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的穩(wěn)步進(jìn)行。我國(guó)最終要放開(kāi)資本賬戶，實(shí)行人民幣自由兌換，但在最終達(dá)到這些目標(biāo)之前，需要采取大量的改革措施，比如現(xiàn)在正在努力解決的銀行問(wèn)題，還有資本市場(chǎng)的改革問(wèn)題等。在這種情況下，過(guò)早實(shí)行人民幣的自由兌換就非常危險(xiǎn)，因此，需要維持人民幣幣值的穩(wěn)定。人民幣匯率穩(wěn)定有利于世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展繼續(xù)保持人民幣匯率基本穩(wěn)定有利于亞洲乃至世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。當(dāng)前，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，有利于發(fā)達(dá)國(guó)家從中國(guó)進(jìn)口更多的初級(jí)產(chǎn)品和輕工業(yè)制品，有助于這些國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提升其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。中國(guó)較低的勞動(dòng)力成本和相對(duì)便宜的出口商品價(jià)格，可以提高進(jìn)口國(guó)居民的實(shí)際收入水平，促進(jìn)消費(fèi)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在人民幣匯率保持基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上持續(xù)快速健康發(fā)展，會(huì)形成巨大的市場(chǎng)需求，有助于其他國(guó)家的出口。當(dāng)前，西方一些國(guó)家將經(jīng)濟(jì)困難歸結(jié)到人民幣匯率過(guò)低，并認(rèn)為中國(guó)公司正在不停地?fù)寠Z全球份額，這種所謂的“中國(guó)出口威脅論”是極其錯(cuò)誤的。中國(guó)出口更多地源于西方跨國(guó)公司的全球戰(zhàn)略，而不是純粹依靠中國(guó)國(guó)內(nèi)公司的發(fā)展，中國(guó)出口的增長(zhǎng)，主要是由于跨國(guó)公司尋求成本降低的副產(chǎn)品。美國(guó)等一些國(guó)家貿(mào)易逆差劇增的原因不在于中國(guó)的人民幣匯率政策本身，而是其國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等多種因素綜合作用的結(jié)果，人民幣升值并不能解決這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問(wèn)題。人民幣匯率制度改革方向是實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的自由兌換，并逐步實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可兌換實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)下的自由兌換是勢(shì)在必行的目前，中國(guó)實(shí)行的有管理的浮動(dòng)匯率制度，在實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換的同時(shí)也實(shí)施了嚴(yán)格的資本管制，因此，也不可避免地存在一些不足。例如，不能靈活反映市場(chǎng)供求，匯率在資源配置中的積極作用受到限制，國(guó)家承擔(dān)全部匯率風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)主體外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄等。人民幣匯率制度的改革方向是實(shí)行真正的有管理浮動(dòng)匯率制，增加彈性和靈活性。從長(zhǎng)期看，應(yīng)增加匯率的彈性，擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)區(qū)間，逐步過(guò)渡到人民幣的獨(dú)立浮動(dòng)。放開(kāi)匯率管制，實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)下的自由兌換是勢(shì)在必行的。眾所周知，資本管制并不是最好的選擇。在宏觀經(jīng)濟(jì)、金融以及結(jié)構(gòu)性改革取得了顯著成效，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已取得了很大發(fā)展，具備了很強(qiáng)的抗干擾能力的情況下，逐步取消資本管制，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換會(huì)帶來(lái)福利的增加：第一，實(shí)行資本項(xiàng)目可兌換有助于吸引國(guó)外資本。第二，資本的自由流動(dòng)會(huì)增強(qiáng)金融部門、企業(yè)的活力，增加人民福利。要協(xié)調(diào)好資本項(xiàng)目開(kāi)放與人民幣匯率制度改革的關(guān)系目前，我國(guó)還遠(yuǎn)不具備放開(kāi)資本項(xiàng)目的條件：國(guó)際貿(mào)易剛剛開(kāi)始自由化，利率還沒(méi)有市場(chǎng)化，微觀基礎(chǔ)尤其是商業(yè)銀行還沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)作。在這種情況下放開(kāi)匯率管制，勢(shì)必增加外匯市場(chǎng)對(duì)人民幣的儲(chǔ)備需求，這將在國(guó)際收支平衡表上表現(xiàn)為資本項(xiàng)目輸出，而資本項(xiàng)目輸出有賴于經(jīng)常項(xiàng)目赤字，但中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目又是盈余的。這樣，外匯市場(chǎng)人民幣的強(qiáng)勢(shì)就會(huì)得以保持。如果幣值一旦因此而形成“螺旋式上升”的勢(shì)頭，將會(huì)最終對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成傷害，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條和大面積失業(yè)。在這種情況下，放開(kāi)資本項(xiàng)目尤其是短期資本項(xiàng)目必然帶來(lái)對(duì)人民幣匯率的投機(jī)性攻擊，造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩。與資本項(xiàng)目放開(kāi)的收益相比，放開(kāi)的成本相對(duì)較高，因此，這種放開(kāi)應(yīng)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。人民幣自由兌換是一項(xiàng)非常復(fù)雜的綜合體系，需要宏觀經(jīng)濟(jì)、微觀機(jī)制、金融體系、金融監(jiān)管、國(guó)際環(huán)境等多方面條件的改善。如果在這些條件尚不成熟的情況下進(jìn)行人民幣的自由兌換，很可能導(dǎo)致國(guó)際上一些短期資金快速進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)。如果整體宏觀形勢(shì)出現(xiàn)波動(dòng)，國(guó)際資金也很容易抽逃。在金融監(jiān)管、金融體系尚不健全的情況下，我國(guó)將很難對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確分析，并采取有效措施。資本項(xiàng)目的放開(kāi)應(yīng)貫徹積極穩(wěn)妥、收益大于成本的原則，根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放的客觀需要，可有選擇、分步驟放寬對(duì)跨境資本交易活動(dòng)的限制，將那些對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和提高對(duì)外開(kāi)放水平有積極作用、與之相伴的消極影響可控的資本項(xiàng)目挑選出來(lái)，先行試點(diǎn)，逐步擴(kuò)大。在資本項(xiàng)目尚未完全放開(kāi)之前人民幣匯率應(yīng)繼續(xù)實(shí)行有管理的浮動(dòng)，在資本項(xiàng)目完全放開(kāi)之后再采用獨(dú)立浮動(dòng)的匯率制度，這是符合中國(guó)國(guó)情的。人民幣匯率制度改革的政策建議放松對(duì)條件已成熟的資本項(xiàng)目的限制。加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，支持國(guó)內(nèi)企業(yè)海外直接投資；有條件地批準(zhǔn)部分外資跨國(guó)公司將暫時(shí)閑置的資金調(diào)往境外運(yùn)作，支持中資跨國(guó)公司補(bǔ)充其海外公司資本金或運(yùn)營(yíng)資金；允許合法移居國(guó)外的公民和非居民個(gè)人按規(guī)定匯出其在境內(nèi)合法擁有的資產(chǎn)；有選擇地引進(jìn)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣債券；探索引入境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者制度；允許符合條件的非銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)外進(jìn)行證券投資等。完善結(jié)售匯制度。人民幣匯率形成的市場(chǎng)要素不足，關(guān)鍵在于現(xiàn)行的強(qiáng)制結(jié)售匯制度。應(yīng)將目前國(guó)內(nèi)企業(yè)的強(qiáng)制結(jié)售匯制逐漸過(guò)渡到意愿結(jié)售匯制，擴(kuò)大允許保留經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入的范圍，企業(yè)通過(guò)對(duì)持有還是賣出經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入的選擇間接參與人民幣匯率形成：還可以對(duì)現(xiàn)有允許保留外匯結(jié)算賬戶的企業(yè)擴(kuò)大可以保留外匯的限額；另外，結(jié)匯寬限時(shí)間可以延長(zhǎng)，允許企業(yè)經(jīng)常項(xiàng)目收匯后在一定期限內(nèi)可以不結(jié)匯，這樣企業(yè)可以選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)格結(jié)匯。培育健全的外匯市場(chǎng)。增加市場(chǎng)交易主體，讓更多的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)直接參與外匯買賣，以避免大機(jī)構(gòu)集中性的交易壟斷市場(chǎng)價(jià)格水平。增加外匯交易工具，目前外匯交易僅限于美元、日元、港幣的即期交易，而遠(yuǎn)期交易，掉期交易、回購(gòu)交易、外幣期貨期權(quán)等交易手毆沒(méi)有得到充分發(fā)展。制定合理的匯率波動(dòng)區(qū)間，增加人民幣匯率靈活性。人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間大小的確定，應(yīng)綜合考慮一系列因素，包括實(shí)際有效匯率、月度交易余額