2019/5/19,1,第5章 證券交易,2019/5/19,2,交易市場結(jié)構(gòu),（一）證券交易所 特點(diǎn)：固定市場、固定時(shí)間、公開競價(jià)、會(huì)員市場、監(jiān)管嚴(yán)格,2019/5/19,3,交易市場結(jié)構(gòu),（一）證券交易所 作用：提供交易場所、設(shè)施，制定交易規(guī)則，提供市場信息，監(jiān)督交易活動(dòng),2019/5/19,4,交易市場結(jié)構(gòu),（一）證券交易所 功能：創(chuàng)造公開、公平、公正的市場環(huán)境，確保證券交易的正常進(jìn)行,2019/5/19,5,交易所組織形式 公司制: 以盈利為目的 早期主要形式 如紐約、香港、 日內(nèi)瓦交易所,交易市場結(jié)構(gòu),2019/5/19,6,交易所組織形式 會(huì)員制: 不以盈利為目的 自律管理 目前主要形式， 如滬深,交易市場結(jié)構(gòu),2019/5/19,7,（二）場外市場 交易所以外的交易市場 無固定場所 協(xié)議價(jià)格 自營制 交易品種豐富 環(huán)境寬松,交易市場結(jié)構(gòu),全美證券交易商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng),2019/5/19,8,（二）場外市場 早期為柜臺市場，現(xiàn)在是一個(gè)電訊交易網(wǎng)絡(luò) 美國1/3的普通股、大部分公司債券和政府債券通過場外市場交易,交易市場結(jié)構(gòu),2019/5/19,9,（二）場外市場 第二市場非上市證券的交易市場,交易市場結(jié)構(gòu),2019/5/19,10,（二）場外市場 第三市場上市證券的場外交易市場,交易市場結(jié)構(gòu),2019/5/19,11,（二）場外市場 第四市場投資者通過電子網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行交易的市場,交易市場結(jié)構(gòu),2019/5/19,12,交易所交易商類型美國,證券經(jīng)紀(jì)商 傭金經(jīng)紀(jì)商（紅馬甲） 二元經(jīng)紀(jì)商 （經(jīng)紀(jì)商的經(jīng)紀(jì)商/ 交易廳經(jīng)紀(jì)商，黃馬甲） 政府債券經(jīng)紀(jì)商,2019/5/19,13,交易所交易商類型美國,證券自營商 交易廳自營商 零股自營商,2019/5/19,14,自營經(jīng)紀(jì)商 專業(yè)股票商 專家,交易所交易商類型美國,2019/5/19,15,做市商 提供買賣報(bào)價(jià)、為證券創(chuàng)造市場的證券商。如NASDAQ,交易所交易商類型美國,2019/5/19,16,做市商的優(yōu)點(diǎn)： 提高市場流動(dòng)性 保證證券價(jià)格的相對穩(wěn)定（+/-5%） 提高市場透明度 價(jià)格發(fā)現(xiàn),交易所交易商類型美國,2019/5/19,17,正式會(huì)員（經(jīng)紀(jì)、自營） 中介會(huì)員（二元） 場外會(huì)員（專門接受非會(huì)員委托）,交易所交易商類型日本,2019/5/19,18,經(jīng)紀(jì)商（經(jīng)紀(jì)、自營） 批發(fā)商（經(jīng)紀(jì)人的經(jīng)紀(jì)人）,交易所交易商類型英國,2019/5/19,19,官方經(jīng)紀(jì)人（政府任命，代客買賣） 銀行和證券公司經(jīng)紀(jì)人（自營、經(jīng)紀(jì)） 自由經(jīng)紀(jì)人 大廳經(jīng)紀(jì)人（二元） 專家,交易所交易商類型德國,2019/5/19,20,經(jīng)紀(jì)公司 綜合證券公司,交易所交易商類型我國,2019/5/19,21,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn),交易的中介性和無風(fēng)險(xiǎn)性,2019/5/19,22,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn),客戶指令的權(quán)威性,2019/5/19,23,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn),客戶資料的保密性,2019/5/19,24,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn),交易對象的廣泛性（所有上市證券）,2019/5/19,25,開辦經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序,申請會(huì)員資格和席位,2019/5/19,26,開辦經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序,開業(yè)準(zhǔn)備 設(shè)備：傳輸指令、柜臺委托、信息披露、股份結(jié)算 人員：出市代表、清算員,2019/5/19,27,開辦經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的程序,受理委托、代理交易,2019/5/19,28,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)委托方式,價(jià)格：限價(jià)委托、市價(jià)委托,2019/5/19,29,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)委托方式,權(quán)利：授權(quán)委托（完全委托、限制委托） 、停止損失委托（出售、購買）,2019/5/19,30,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)委托方式,期限：有限期委托（日、周、月）、無限期委托,2019/5/19,31,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)委托方式,傳遞：當(dāng)面委托、網(wǎng)上委托、電話，電報(bào)、書面委托,2019/5/19,32,傭金制度,固定傭金制：所有交易的傭金比例相同 20世紀(jì)70年代以前，世界各國基本上實(shí)施固定傭金制度,2019/5/19,33,傭金制度,協(xié)議傭金制：不同交易金額、交易對象的傭金比例不同,2019/5/19,34,傭金制度,70年代后，傳統(tǒng)的固定傭金制度開始解凍,減傭減稅成為國際證券交易的大趨勢,2019/5/19,35,主要國家或地區(qū)傭金自由化 美國1975年5月1日，通過有價(jià)證券修正法案，廢除固定傭金制，實(shí)施傭金協(xié)商制,傭金制度,2019/5/19,36,主要國家或地區(qū)傭金自由化 澳大利亞1984年立法允許券商自主決定傭金費(fèi)率,傭金制度,2019/5/19,37,主要國家或地區(qū)傭金自由化 法國1985年決定在大額交易中實(shí)施協(xié)商制，1989年7月1日起正式取消固定傭金制，實(shí)施協(xié)商制,傭金制度,2019/5/19,38,主要國家或地區(qū)傭金自由化 英國1986年10月27日“金融大爆炸”的舉措之一就是取消固定傭金制，投資銀行根據(jù)市場狀況自有決定傭金水平以及是否收取傭金等,傭金制度,2019/5/19,39,主要國家或地區(qū)傭金自由化 日本于1999年實(shí)施傭金自由化,傭金制度,2019/5/19,40,臺灣地區(qū)證券業(yè)經(jīng)歷了固定經(jīng)紀(jì)傭金率、彈性傭金率和自由化三個(gè)階段。,傭金制度,2019/5/19,41,2000年7月1日，臺灣證券交易所取消了按交易金額實(shí)行傭金分級累進(jìn)制，實(shí)行在最高傭金基礎(chǔ)上的自由協(xié)商制度,傭金制度,2019/5/19,42,香港從2002年4月1日起正式取消證券及期貨交易最低傭金制，引入傭金協(xié)商制,傭金制度,2019/5/19,43,我國大陸：2002.5.1取消固定傭金制，采用協(xié)議傭金制,傭金制度,2019/5/19,44,（1）傭金自由化趨勢 客戶可與證券經(jīng)紀(jì)商根據(jù)市場供求狀況、交易量大小及各自的實(shí)際情況決定按照何種標(biāo)準(zhǔn)收取傭金或者是否收取,傭金制度變革趨勢,2019/5/19,45,（2）傭金差別化趨勢 根據(jù)客戶群的不同設(shè)置不同傭金費(fèi)。如對機(jī)構(gòu)投資者的傭金費(fèi)率比較低，而個(gè)人投資者傭金費(fèi)率相對比較高,傭金制度變革趨勢,2019/5/19,46,（3）傭金下降趨勢 對機(jī)構(gòu)投資者的傭金率大大降低，且由于機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)地位，傭金水平實(shí)際上是大大降低了,傭金制度變革趨勢,2019/5/19,47,美國傭金制度改革以后，投資者的交易成本大幅下降，每股交易傭金從1975年的平均26美分下降到1980年的11.9美分，到1997年平均每股5美分 其中，1975年之后的頭3年中，傭金率累計(jì)下降達(dá)到40%，對機(jī)構(gòu)投資者的傭金降幅在60%左右,（3）傭金下降趨勢,2019/5/19,48,英國1986年改革傭金制度之后，平均傭金費(fèi)率由0.7%下調(diào)到0.28%，其中個(gè)人投資者的平均傭金費(fèi)率由1.07%降為0.28%，機(jī)構(gòu)投資者的平均傭金費(fèi)率由0.42%下調(diào)到0.21%。,（3）傭金下降趨勢,2019/5/19,49,我國傭金率降幅由高到低依次為：沿海、省會(huì)、中心和內(nèi)陸城市。傭金費(fèi)率降到0.1%以下。,（3）傭金下降趨勢,2019/5/19,50,信用交易,含義：通過向券商融資、融券進(jìn)行的交易,2019/5/19,51,信用交易,種類： 買空交易：投資者用借入的資金買入證券 賣空交易：指投資者自己沒有證券而向他人借入證券后賣出,2019/5/19,52,信用交易,影響：杠桿作用，增強(qiáng)流動(dòng)性、導(dǎo)致證券泡沫,2019/5/19,53,信用交易,風(fēng)險(xiǎn)控制：調(diào)節(jié)保證金比例（初始、維持）,2019/5/19,54,證券自營業(yè)務(wù),特點(diǎn)：資金自有、交易自主性、收益不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性、嚴(yán)格監(jiān)管,2019/5/19,55,證券自營業(yè)務(wù),自營條件：綜合證券公司,2019/5/19,56,證券自營業(yè)務(wù),自營業(yè)務(wù)原則：分賬管理、客戶優(yōu)先、公開交易、穩(wěn)健經(jīng)營,2019/5/19,57,投機(jī)業(yè)務(wù)：低買高賣賺取差價(jià) 投資、投機(jī),自營業(yè)務(wù)種類：,2019/5/19,58,無風(fēng)險(xiǎn)套利：利用某種證券/證券組合在不同地點(diǎn)/時(shí)間的價(jià)差進(jìn)行反向買賣獲利 空間套利、時(shí)間套利,自營業(yè)務(wù)種類：,2019/5/19,59,風(fēng)險(xiǎn)套利：利用證券市場重組、并購對證券價(jià)格的影響買賣收購公司、目標(biāo)公司的股票,自營業(yè)務(wù)種類：,2019/5/19,60,負(fù)債/凈資產(chǎn) 10% 流動(dòng)性資產(chǎn)/凈資產(chǎn) 50% 自營帳戶證券總金額/凈資產(chǎn) 80%,自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制：,2019/5/19,61,持有單一證券總額/凈資產(chǎn)20% 持有單一證券/該公司流通市值20% 按5%提取自營買賣損失準(zhǔn)備金，直到達(dá)到占凈資產(chǎn)的5%為止,自營業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制：,2019/5/19,62,內(nèi)幕交易； 操縱市場