1 電大企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理： 一、單項選擇題 財務(wù)評價 不涉及的內(nèi)容是項目市場預(yù)測 ( )對目標(biāo)公司價值評估中實際使用的是目標(biāo)公司的 ( ) 2.( )是一種最簡捷、最迅速的方式 ,且最為那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標(biāo)公司所歡迎 ( )可能會稀釋企業(yè)集團(tuán)原有的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)與每股收益水平。( )通常用于目標(biāo)公司獲利不佳 ,急于脫手的情況下。 ( )可以使企業(yè)集團(tuán)獲得稅收遞延支付的好處。但需要注意的是 ,作為一種未來債務(wù)的承諾 ,采用這種方式的前提是 ,企業(yè)集團(tuán)有著良好的資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險承荷能力。 企業(yè)集團(tuán)發(fā)展歷程看 ,( )主要適合于處于初創(chuàng)期且規(guī)模相對較小或者業(yè)務(wù)單一 型 企 業(yè) 集團(tuán) 型組織結(jié)構(gòu) 2.( )是審慎性調(diào)查中需要重點考慮的風(fēng)險。 滿足資金缺口的籌資方式依次是( )款和增資 4.( )屬于預(yù)算監(jiān)控指標(biāo)中的非財務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績。 )和非財務(wù)業(yè)績。 6. )與管理業(yè)績。 )所表達(dá)的業(yè)績 ,涉及對包括償債能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力、盈利能力、成長能力等方面財務(wù)指標(biāo)的評價 0%以上但低于 50%的表決權(quán)資本時 ,會計意義的控制權(quán)為 母公司選擇何種企業(yè)進(jìn)入企業(yè)集團(tuán) ,投資的根本是潛在成員企業(yè)的 ( )桿結(jié)構(gòu)長 期化的融資戰(zhàn)略屬于 ( )守型融資戰(zhàn)略 )天。發(fā)行融資券的企業(yè)可在上述最長期限內(nèi)自主確定每期融資券 的 期 限 。 )的優(yōu)點。 2.( )經(jīng)常被用于項目初選及財務(wù)評價。 )。 ) 縮型投資戰(zhàn)略 一是從導(dǎo)向?qū)用胬斫?,二是從操作層面理解。下列內(nèi)容從導(dǎo)向?qū)用胬斫獾氖?( )業(yè)集團(tuán)增長速度 )后的利潤凈額。 5.,凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)凈利潤與凈資產(chǎn) (賬面值 )的比率 ,反映了 ( )的收益能力。 應(yīng)在報告內(nèi)容體現(xiàn) :戰(zhàn)略及預(yù)算目標(biāo) ;( );差異分析 ;未來管理舉措等四項內(nèi)容。 )、發(fā)展創(chuàng)新、經(jīng)營決策、風(fēng)險控制、 基礎(chǔ)管理、人力資源、行業(yè)影響、社會貢獻(xiàn)等方面。 母公司自身業(yè)績評價和 ( )。 )。 2.( )也稱為積極型投資戰(zhàn)略 ,是一種典型的投資拉動式增長策略。 )潤表的編制邏輯是( )。 營業(yè)收入 )與流動負(fù)債的比率。 或企業(yè) )的不良業(yè)績及風(fēng)險能被其他行業(yè) (或企業(yè) )的良好業(yè)績所抵消 ,使得企業(yè)集團(tuán)總體業(yè)績處于平穩(wěn)狀態(tài) ,從而規(guī)避風(fēng)險。這一屬性符合企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生理論解釋的 ( ) 2 團(tuán)股東對盈利目標(biāo)的預(yù)期或要求；企業(yè)集團(tuán)發(fā)展規(guī)劃與經(jīng)營狀況； ( )國際、國內(nèi)先進(jìn)水平等。 會隨環(huán)境因素的重大改變而進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整 ,表明其具有 ( )的特點。 不包括下列 ( )項內(nèi)容。申請前一年 ,按規(guī)定并表核算的成員單位資產(chǎn)總額不低于 50億元人民幣 ,凈資產(chǎn)率不低于( ) 申請前連續(xù)兩年 ,按規(guī)定并表核算的成員單位營業(yè)收入總額每年不低于人民幣 ( )億元。 母公司成立 ( )年以上并且具有企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部財務(wù)管理和資金管理經(jīng)驗。 申請前一年 ,按規(guī)定并表核算的成員單位資產(chǎn)總額 不低于人民幣 ( )億元 企業(yè)集團(tuán)選擇 做大 、 做強 路徑時 ,會直接影響預(yù)算指標(biāo)的選擇。 做強 導(dǎo)向下 ,預(yù)算指標(biāo)會側(cè)重 ( )。 )原則 ,是指對下屬成員單位的預(yù)算考核 ,不僅要考核其預(yù)算目標(biāo)的完成情況 ,還要視其對集團(tuán)總體預(yù)算目標(biāo)甚至于集團(tuán)戰(zhàn)略的 貢獻(xiàn) 程度 ,進(jìn)行綜合考核。 做大 、 做強 路徑時 ,會直接影響預(yù)算指標(biāo)的選擇。 做大 導(dǎo)向下 ,預(yù)算指標(biāo)會側(cè)重 ( )。 主 要以財務(wù)指標(biāo)方式來反映企業(yè)集團(tuán)盈利能力、資產(chǎn)運營與周轉(zhuǎn)、 ( )和經(jīng)營增長等方面業(yè)績。 ),則總部有權(quán)直接下達(dá)預(yù)算目標(biāo)。 )是強化事業(yè)部管理與控制的核心部門 ,具有雙重身份。 行權(quán)和決策權(quán)于一身的財務(wù)總監(jiān)委派制是 ( )合型財務(wù)總監(jiān)制 )億元人民幣。 明確集團(tuán)內(nèi)部各責(zé)任主體的財務(wù)責(zé)任 ;通過有效激勵 ,促使各責(zé)任主體努 力履行其責(zé)任 ,這些均表明預(yù)算管理具有( )特征 2.或者假定為全權(quán)益融資 ), ( )與其投入資本總額 (賬面值 )的比率關(guān)系。 )企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理最大特點就是強調(diào) ( ). 不包括在企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略所分級次中的是 ( ) ( )是銀行貸款融資所具有的特性。 本低 ) ( )不屬于預(yù)算管理的環(huán)節(jié)。 )。 )流入與流出的報表 它是指從企業(yè)外部取得的標(biāo)準(zhǔn) ,包括 ( )、同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)或排名前 5 家企業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn)、資本市場標(biāo)準(zhǔn)（如資本市場期望收益率 )等。 ( )制與管理 同時重視結(jié)果考核 ,這就是預(yù)算管理的( ):體現(xiàn)了集團(tuán)預(yù)算管理 ( )的特征。 4.它是指企業(yè)通過經(jīng)營管理活動取得 ( )的能力。 母公司首先是一個( )。 ( )是企業(yè)集團(tuán)成立的前提。 ,( )是企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的根本。 ( )是企業(yè)集 團(tuán)健康發(fā)展的 3 保障。 集團(tuán)總部作為母公司 ,利用 ( )以出資者身份行使對子公司的管理權(quán)。 最高權(quán)力機關(guān)是 7 在分權(quán)式財務(wù)管理體制下 ,集團(tuán)大部分的財務(wù)決策權(quán)下沉在 ( )公司或事業(yè)部 ( )是維系企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理運行的組織保障。 設(shè)定企業(yè)集團(tuán)發(fā)展目標(biāo)并規(guī)劃其實現(xiàn)路徑的總稱是 ( )。式中 ,資本成本高 ,對公司控制權(quán)及經(jīng)營權(quán)產(chǎn)生影響 ,有用途限制的是( ) 最重要同時也是最困難的環(huán)節(jié)之一就是評估項目的現(xiàn)金流量。該現(xiàn)金流量是指 ( ). D. 增量現(xiàn)金流量 ( )負(fù)有擬定集團(tuán)整體股利政策的職責(zé)。 13 在企業(yè)集團(tuán)股利分配決策權(quán)限的界定中 ,( )負(fù)責(zé)審批股利政策 14.( )屬于預(yù)算監(jiān)控指標(biāo)中的財務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)。 資產(chǎn) )右(負(fù)債和股東權(quán)益 )兩方構(gòu)成 ,其邏輯關(guān)系是 負(fù)債 +股東權(quán)益 也稱負(fù)債比率 ,它是企業(yè) ( )與資產(chǎn)總額的比率 二、多項選擇題 對目標(biāo)公司價值評估模式中的非現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式包括 ( ).。 A. 市 盈 率 法 2.對目標(biāo)公司價值評估模式中市場比較法的第一步是選擇可比公司。可比公司一般要求滿足 ( )等條件。 在具體到集團(tuán)融資這一重大決策事項時 ,都應(yīng)遵循以下基本原則 ( )金融控股型企業(yè)集團(tuán)的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在 ( ) E 風(fēng)險分散 企業(yè)集團(tuán)投資戰(zhàn)略大體包括的類型 ( )。 務(wù)風(fēng)險所涉及的核心問題包括 ( ) 4. )等方面。 運能力 ) 杠桿分析 ) 5 從價值驅(qū)動因素角度 ,通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析 ,主要關(guān)注的問題有 ( )。 B是否存在閑 /置資產(chǎn)或產(chǎn)能剩余資產(chǎn) 產(chǎn)線的產(chǎn)出質(zhì)量是否符合生產(chǎn)要求 ) 等大類。 ) 散經(jīng)營風(fēng)險 提高效率 提高資本配置效率 2.任何戰(zhàn)略投資項目 ,都需要借助于是否具有 價值增值 性來進(jìn)行財務(wù)評價。 ( )將成為財務(wù)評價的根本方法。 3. ) 4 短期融資券籌資的缺點是 ( ) C. 發(fā) 行 期 限 短 )。 企業(yè)集團(tuán)管控主要有 ( )基本模式。 A. 戰(zhàn)略 規(guī)劃型 集團(tuán)公司是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)眾多企業(yè)之一 ,常被稱 4 為 ( ) 一是從導(dǎo)向?qū)用胬斫?,二是從操作層面理解。下列內(nèi)容從導(dǎo)向?qū)用胬斫獾氖?( )。 企業(yè)集團(tuán)增長速度 D. 現(xiàn)金 流預(yù) 算 E 財務(wù)報表預(yù)算 ) A. 股 東 大 會 C. 預(yù) 算 委 員 會 E 各責(zé)任中心 5.列指標(biāo)屬于財務(wù)業(yè)績的有 ( )。 部業(yè)績與評價指標(biāo) 部業(yè)績與評價指標(biāo) N 型組織也稱網(wǎng)絡(luò)型組織 ,它是繼U 型、 H 型 、 主要特點有 ( )。 流的解釋性理論有( ) 2 金融控股型企業(yè)集團(tuán)的劣勢主要表現(xiàn)在 ( ) E.金字塔 風(fēng)險 ) 超越 法律關(guān)系 4.型組織結(jié)構(gòu) ,有 ( )等優(yōu)點。 5 企業(yè)集團(tuán)最大優(yōu)勢體現(xiàn)在 ( )。 A. 資 源 整 合 )。 )。 受國資委或集團(tuán)董事會的直接聘任 ,履行 ( )等職責(zé)。 它有助于 ( )。 主要包括( )等階段。 擇與評價 )。 )等方面。 13. )等為主要實現(xiàn)形式。 主要包括( ) ) 等內(nèi)容。 利潤預(yù)算 ( ) 等內(nèi)容。 E 利潤表預(yù)算 )等大類。 5 R 息歸納起來主要內(nèi)部信息和外部信息兩大類。下列信息屬于內(nèi)部信息的有( )。 戰(zhàn)略 審慎性調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)并購交易中可能存在的各種風(fēng)險 ,如 ( )等。 A. 稅 務(wù) 風(fēng) 險 根據(jù)三權(quán)分離的風(fēng)險控制原則 ,明確不同管理主體的權(quán)責(zé)。其中的 三權(quán)指的是 ( ) 導(dǎo)致公司價值增加的核心變量主要有 ( )。 或公司 )中 ,在法律意義上并不屬于企業(yè)集團(tuán)成員單位的有 ( ) 果在任何成員企業(yè)里 ,擁有 30%的股權(quán)即可成為第一大股東 ,那么 ,與集團(tuán)公司可以母子關(guān)系相稱的有 ( ) 相關(guān)性 是謀求這類集團(tuán)競爭優(yōu)勢的根本 ,主要表現(xiàn)為( )等方面。 4.職能管理 ,企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理最大特點就是強調(diào)整合管理 ,它具有 ( )特征。 屬于反映盈利能力指標(biāo)的有 ( )。 )。 B. 員 工 滿 意 度 產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)母公司不僅關(guān)注對下屬成員單位的股權(quán)投資及其收益實現(xiàn) ,而且更為關(guān)注 ( )以謀求產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢 2.企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理體制按其集權(quán)化的程度包括有 ( )等類型。 )。 ) ) .資產(chǎn)負(fù)債率水平的高低除考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策和金融環(huán)境因素外 ,更取決于 ( ) 等各方面 所屬的行業(yè)特征 7 預(yù)算監(jiān)控指標(biāo)中的財務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)有 ( ) 位 成 本 8 預(yù)算監(jiān)控指標(biāo)中的非財務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)有 ( ) 市場份額 )等維度進(jìn)行 企業(yè)集團(tuán)業(yè)績評價具有 ( )等特點。 反映企業(yè)財務(wù)業(yè)績的維度主要包括( )等方面。 ) 等。 A. 經(jīng)濟(jì) 增加值 E, 平 衡 計 分 卡( )。 2.現(xiàn)金流量表要反映出企業(yè) ( )的現(xiàn)金流量。 三、判斷題 ( ) 2.第一步就是搜尋合適的并購對象 () 被兼并企業(yè)不再具有法人資格 ,兼并企業(yè)成為其新的所有者和債權(quán)債務(wù)承擔(dān)著 ( ) 公司價值評估方法中的市盈率法 ,一般適合于主并或目標(biāo)公司為上市公司的情況。( ) 甚至同一方法由不同人使用時 ,對目標(biāo)公司的估值都會存在差異。 () 可單獨使用 ,也可以組合使用。在支付方式的選擇上 ,必須審慎地考慮并購價格及不同的支付方式對未來資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險的影響。 ( ) 實現(xiàn)資本在社會上合理流動和配置。( ) 金融控股型企業(yè)集團(tuán)的優(yōu)勢之一是具有高杠桿性。 (x ) 主要依據(jù)母公司戰(zhàn)略定位、產(chǎn)業(yè)布局等因素。 () 集團(tuán)總部與集團(tuán)下屬單位之間不存在 上一下 級間的財務(wù)管理互動關(guān)系 (x )。 4 從企業(yè)集團(tuán)發(fā)展歷程看 ,U 型組織結(jié)構(gòu) 主要適合于 處于初創(chuàng)期、規(guī)模較大或業(yè)務(wù)繁多的企業(yè)集團(tuán)(x )。 然 互補性 ,經(jīng)營上的高風(fēng)險性也要求財務(wù)上的高 杠桿化。 (x) 略管理角度 ,任何企業(yè)集團(tuán)的投資決策權(quán)都集中于集團(tuán)總部。 (x) 一是倒擠法 ,二是相加法。一般來說 ,在收購的情況下宜采用倒擠法。(x ) 在考慮環(huán)境變化和管理要求等多種因素的條件下 ,具有可實現(xiàn)性和挑戰(zhàn)性。 () 純的財務(wù)數(shù)據(jù) 分析 ,它不應(yīng)被當(dāng)作一種 數(shù)字游戲 。 (x) 成變化的項活動 ,如吸收投資和取得借款收到現(xiàn)金、償還債務(wù)本息等支出現(xiàn)金、分配股利等。 ( ) 標(biāo)主要包括三方面 ,即顧客、內(nèi)部流程、員工學(xué)習(xí)與成長。 (x) x ) 映企業(yè)運營、管理效果及財務(wù)業(yè)績形成過程的指標(biāo)。(x ) 母公司自身業(yè)績評價其實并不重要 ,重要的是集團(tuán)總部作為戰(zhàn)略管理中心、管理控制中心等 ,接受集團(tuán)股東對其集團(tuán)整體業(yè)績的全面評價。 () 資產(chǎn)剝離或子公司出售的動機與集團(tuán)戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)布局等的調(diào)整 無關(guān) 。 (x ) 現(xiàn)金支 付的比率一般都 比較高 。 (x ) 獲得商業(yè)銀行的集團(tuán)統(tǒng)一授信有利于成員企業(yè)借助集團(tuán)資信取得銀行授信支持 ,提高融資能力。( ) 動負(fù)債的結(jié)構(gòu)相關(guān)。 ( ) 集團(tuán)大部分的財務(wù)決策權(quán)下沉在子公司或事業(yè)部。 () 2.負(fù)債 是公司將 在履行的責(zé)任與 權(quán)利 。 ( x) 一般認(rèn)為屬于外源性 融資。 (x ) ( ) 因此 ,股利類型、分配比率、支付方 式等財務(wù)決策權(quán)都應(yīng)高度集中于集團(tuán)總部( ) 據(jù) ,預(yù)算管理是落實公司戰(zhàn)略的工具、手段。() 5.也稱邊際貢獻(xiàn)。 ( ) 即通過管理業(yè)績評價 ,將業(yè)績評價結(jié)果與薪酬計劃掛鉤 ,從而激勵管理者。 () 國有企業(yè)平均資本成本率統(tǒng)一為 65%。 ( x) 管理 ,而不在于代表總部對子公司進(jìn)行監(jiān)督 (x ) 市場 與 企業(yè) 是 相同 并可相互替代或 互補的機制 (x) 會計意義的控制權(quán) 的定義標(biāo)準(zhǔn) ,母公司對被投資企業(yè)擁有控制權(quán) ,即稱兩者關(guān)系為母子公司( ) x) 4.集團(tuán)內(nèi)部縱向財務(wù)組織體系 ,是為落實集團(tuán)內(nèi)部各級組織的財務(wù)管理責(zé)任 ,而對其各級次財務(wù)組織或機構(gòu)的一種細(xì)劃與設(shè)計。 (x ) 總會計師 )可以在股東大會授權(quán)之下行使決策權(quán)。 (x) 可分為超常增長、適度平衡增長、低速增長等三種不同類型。() (x) 一是從導(dǎo)向?qū)用胬斫?,二是從操作層面理解。投資項目財務(wù)決策標(biāo)準(zhǔn)是從 導(dǎo)向?qū)?面理解的內(nèi)容。 (x ) ( ) 這里 ,有剩余現(xiàn)金流但是沒有投資機會或資源使用效率較低者就成為了內(nèi)部資源的 需求者 。 (x ) 有利于調(diào)動成員企業(yè)開源節(jié)流的積極性。 (x ) () 部資本市場運作提供有效平臺 ,因此 ,財務(wù)公司注冊資本金只能從成員單位中募集。 (x ) 做大 、 做強 路徑時 ,會直接影響預(yù)算指標(biāo)的選擇。 做大 導(dǎo)向下 ,預(yù)算指標(biāo)會側(cè)重利潤總額、凈資產(chǎn)收益率、息稅前利潤及其增長率等指標(biāo)。 (x ) 15集團(tuán)預(yù)算工作組成員一般由總部經(jīng)營團(tuán)隊、集團(tuán)總部相關(guān)職能機構(gòu)負(fù)責(zé)人及下屬主要子公司總經(jīng)理等組成。作為常設(shè)機構(gòu) ,工作組應(yīng)該單獨設(shè)立。(x) 擁有集團(tuán)預(yù)算決策權(quán)。 () 它是指由于管理活動 而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量變化凈額。 (x ) 資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔(dān)的風(fēng)險 。( ) 合反映( ) 展創(chuàng)新、經(jīng)營決策、風(fēng)險控制、基礎(chǔ)管理、人力資源、行業(yè)影響、社會貢獻(xiàn)等方面。 () 任何企業(yè)的發(fā)展速度都不是任意而定。集團(tuán)發(fā)展速度受制于現(xiàn)有資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力 ( ) 付成本 ,但無有機會成本(x ) 具有一定的主觀性(x) 行評價 ,其核心是確定 否 小于零 ,也就是 當(dāng)年 年是否小于零 ,小于零則表明公司在創(chuàng)造價值 ,反之則相反。 ( x) 部資本市場之間的對接與互補交易 ,不屬于內(nèi)部資本市場交易。 (x ) ( ) 公司和其他成員企業(yè)等法人組成的企業(yè)群體。所以 ,企業(yè)集 團(tuán) 本身也具有法人資格。 (X ) 即 H 型結(jié)構(gòu)和 M 型結(jié)構(gòu) () 域繁多、復(fù)雜 。( x) ) ( ) 追求集團(tuán)整體效益。這符合企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理的高層導(dǎo)向的特點。 (x) 財務(wù)戰(zhàn)略導(dǎo)向就可能越激進(jìn)；財務(wù)能力弱 ,財務(wù)戰(zhàn)略就越可能穩(wěn)健保守。 () 理分配投資決策權(quán)。 ) 全等同 于集團(tuán)下屬各單一企業(yè)外部融資需要量的簡單加總 (x)。 ( ) 其服務(wù)對象既可以為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)服務(wù) ,也可以向社會提供金融服務(wù) ( x) 明確企業(yè)融資可以容忍的負(fù)債規(guī)模 ,以避免因過度使用杠桿而導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)整體償債能力下降。 ( ) 團(tuán)下屬成員單位預(yù)算。( x) 并下發(fā)集團(tuán)預(yù)算編制大綱是集團(tuán)預(yù)算編制的起點與核心。( ) 對控股 的子公司 8 下達(dá)預(yù)算目標(biāo)。(x) 行 質(zhì)量。 X () 形資產(chǎn) 兩大部分構(gòu)成。 (x) 股權(quán)融資 和 內(nèi)源融資 兩類 。 (x) 都是企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃的核心。 ( ) 3 融資是為了投資 ,沒有投資需求也就無須融資。因 此 ,企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃應(yīng)與集團(tuán)總體投資需求相匹配。 ( ) 則總部有權(quán)直接下達(dá)預(yù)算目標(biāo)。 () 營業(yè)收入 營業(yè)稅金及附加 定義為營業(yè)毛利額 ,而將 營業(yè)毛利額 管理費用 的差額定義為息稅前利潤。( ) 事業(yè)部財務(wù)機構(gòu)是強化事業(yè)部管理與控制的核心部門 ,具有雙重身份。 ( ) 如財務(wù)上的投融資決策權(quán)、分紅決策權(quán)等。 ( ) 既是母公司成立集團(tuán)初衷 ,也是母公司有能力吸引其他企業(yè)并入集團(tuán)的前提 ,這兩者互為因果。 ( ) 投資方向涉及兩方面問題 :一是業(yè)務(wù)方向 ,二是地域方向。但從集團(tuán)戰(zhàn)略看投資方向主要針對地域方向選擇而言。 (x ) 但并不能消除風(fēng)險。 ( ) 4.投入資本總額 是指某一時點對企業(yè)資產(chǎn)具有利益索取權(quán)的各類投資者（如債權(quán)人和股東 )為企業(yè)所提供的資本總額。 ( ) 它是指投資者(包括有息負(fù)債的債權(quán)人和股東 ) 投入企業(yè)的資本總額 ,計算上它與投入資本報酬率 所確 定的口徑 不一樣 。 ( x) 單一企業(yè)組織向企業(yè)集團(tuán)化演進(jìn) ,既是內(nèi)源性發(fā)展的產(chǎn)物 ,但更是并購性增長的結(jié)果。 ( ) 2.先有子公司、后有母公司 是中國國有企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生的主要特征。 () ( ) 產(chǎn)權(quán) 應(yīng)成為維系企業(yè)集團(tuán)的紐帶。 ( ) 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理體制按其集權(quán)化的程度可分為集權(quán)式財務(wù)管理體制、分權(quán)制式財務(wù)管理體制和混合制式財務(wù)管理體制 ()。 3.集團(tuán)內(nèi)部各級財務(wù)組織的細(xì)劃或設(shè)置主要受集團(tuán)公司規(guī)模大小、財務(wù)管理活動或事項的多少、集團(tuán)財務(wù)管理體制(尤其指權(quán)力劃分 )的影響。 () 集團(tuán)預(yù)算管理的構(gòu)成更為復(fù)雜、戰(zhàn)略導(dǎo)向與總部主導(dǎo)更為明顯。 () 有剛性約束 ,預(yù)算管理不會達(dá)到預(yù)期效果。但預(yù)算剛性并不等于預(yù)算固化。() 同時也反映了公司滿足利益相關(guān)者(股東、債權(quán)人、員工等 )利益訴求的程度。 () 它 是企業(yè)利潤的根本來源。 ( ) 個時點 上的經(jīng)營性收益 ,它是企業(yè)利潤的根本來源。(x) 9. ) 母公司作為企業(yè)集團(tuán)的核心 ,具有資本、資產(chǎn)、產(chǎn)品、技術(shù)、管理、人才、市場網(wǎng)絡(luò)、品牌等各方面優(yōu)勢。 () 資源優(yōu)勢是企業(yè)集團(tuán)成立的前提。 ( x) 管理優(yōu)勢則是企業(yè)集團(tuán)健康發(fā)展的保障。( ) 4.影響集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)的最主要因素是公司環(huán)境與公司戰(zhàn)略。 ( ) 5.董事會是最高權(quán)力機關(guān)。 (x) 6. 戰(zhàn)略決定結(jié)構(gòu)、結(jié)構(gòu)追隨戰(zhàn)略 ,也就是說影響集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)的最主要因素是公司環(huán)境與公司戰(zhàn)略。 ( ) (x) 最集權(quán)、組織與管理成本最昂貴的是 9 戰(zhàn)略規(guī)劃型。 ( ) 一 來源。 (x ) 最重要同時也是最困難的環(huán)節(jié)之一就是評估項目的現(xiàn)金流量。 ( ) 集團(tuán)公司將其全部資產(chǎn)證券化的過程。 ( ) 12.自上而下 預(yù)算編制模式是被預(yù)算管理實務(wù)界所普遍接受的模式。 (x) 集團(tuán)總部（母公司）扮演資本直接提供者的角色 ,直接撥付資本進(jìn)行項目直接投資。 (x) 14.自下而上 預(yù)算編制模式不利于下屬成員單位的預(yù)算參與、預(yù)算溝通與預(yù)算認(rèn)同。 x 如資產(chǎn)總額及其資本來源(負(fù)債和股東權(quán)益 ),資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)等。 (x) 16.資產(chǎn) 是公司作為一個獨立法人所擁有、控制的完 整資產(chǎn) ,具有不可分割性。 () 17.資本結(jié)構(gòu) 是負(fù)債與資產(chǎn)額之間的比例關(guān)系 ,它大體反映了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險 ( ) 。 四、計算及分析題 0%的股份 ,該子公司的資產(chǎn)總額為 1000 萬元 ,其資產(chǎn)收益率 (也稱投資報酬率 ,定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率 )為 20%,負(fù)債的利率為 8%,所得稅率為 40%。假定該子公 司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況=一是保守型 30/70,二是激進(jìn)型 7。 /30。對于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模 ,請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率 ,并分析二者的權(quán)益情況。 兩種不同的融資戰(zhàn)略 ,子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度完全不同 ,保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻(xiàn)較低 ,而激進(jìn)型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻(xiàn)則較高。兩種不同戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財務(wù)風(fēng)險也完全不同 ,保守型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要低 ,而激進(jìn)型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要高。這種高風(fēng)險一高收益狀態(tài) ,是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險時需要權(quán)衡的。 底 A 公司 擬對 B 公司進(jìn)行收購 ,根據(jù)預(yù)測分析 ,得到并購重組后目標(biāo)公司 0102019年間的增量自由現(xiàn)金流量依次為 元、 元、 元、 200 萬元、 500萬元、 580 萬元、 600 萬元、 620 萬元、 630 萬元、 650 萬元 .。假定 2020 年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為 650 萬元。同時根據(jù)較為可靠的資料 ,測知 B 公司經(jīng)并購重組后的加權(quán)平均資本成本為 考慮到未來的其他不確定因素 ,擬以10%為折現(xiàn)率。此外 ,B 公司目前賬面資產(chǎn)總額為 4200 萬元 ,賬面?zhèn)鶆?wù)為 1660 萬元。 要求 :采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式對 B 公司的股權(quán)價值進(jìn)行估算。 附 :復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10% . 重組后目標(biāo)公司 B 公司 20102019 年間的增量自由現(xiàn)金流量 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 500 00 500 580 600 620 630 650 企業(yè)預(yù)測期內(nèi)現(xiàn)金流量價值 指 標(biāo) 保守型 激進(jìn)型 息稅前利潤（ 200（ 1000*20%） 200（ 1000*20%） 利息（ I=8%） 24 （ 1000*30%*8%） 56（ 1000*70*8%） 稅前利潤 176（ 200 144（ 200 所 得 稅（ 40%） 176*40%） 144*40%） 稅后凈利 （ 176 稅后凈利中母公司權(quán)益（ 60%） （ 0%） 0%） 母公司對子公司投資的資本報酬率 000*70%*60%） （ 000*30%*60%） =1%)101(700 +2%)101(500 +3%)101(100 +4%)101(200 +5%)101(500 +6)101(580 +7%)101(600 +8%)101(620 +9%)101(630 +10%)101(650 =500*100*00*00*80*00*0513+620*30*50*及其以后目標(biāo) B 企業(yè)預(yù)計現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =10)101(*%10650 = 10650=2509 企業(yè)整體價值 =目標(biāo) B 企業(yè)的預(yù)期期內(nèi)價值 +預(yù)測期后價值 =509 = 企業(yè)的股權(quán)價值 =3358 服公司業(yè)已成功 地進(jìn)入第八個營業(yè)年的年末 ,且股份全部獲準(zhǔn)掛牌上市 ,年平均市盈率為 15。該公司 2009 年 12 月31 日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下 :資產(chǎn)總額為 20000 萬元 ,債務(wù)總額為 4500 萬元。當(dāng)年凈利潤為 3700 萬元。 A 公司現(xiàn)準(zhǔn)備向 B 公司提出收購意向 (并購后 B 公司依然保持法人地位 ),B 公司是一家休閑服的制造企業(yè) ,其產(chǎn)品及市場范圍可以彌補 A 公司相關(guān)方面的不足。 2009 年 12 月 31 日 產(chǎn)總額為 5200 萬元 ,債務(wù)總 額為 1300 萬元。 當(dāng)年凈利潤為 480 萬元 ,前三年平均凈利潤為 440 萬元 。與 B 公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險特征的 上市公司平均市盈率為 11。 A 公司收購 B 公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng) ,并相信能使 B 公司未來的效率和效益提高到同 A 公司一樣的水平。 要求 :運用市盈率法 ,分別按下列條件對目標(biāo)公司的股權(quán)價值進(jìn)行估算。 基于目標(biāo)公司 B 最近的盈利水平和同業(yè)市盈率； 基于目標(biāo)公司 B 近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。 假定目標(biāo)公 司 B 被收購后的盈利水平能夠迅速提高到 公司市盈率。 基于目標(biāo)公司 B 最近的盈利水平和 同業(yè)市盈率 ； =480*11=5280(萬元 ) 基于目標(biāo)公司 B 近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。 =440*11=4840(萬元 ) 假定目標(biāo)公司 B 被收購后的盈利水平能夠迅速提高到 公司市盈率 。 = 15*5200*%100*20003700=14430(萬元 ) 務(wù) 及市場方面與其具有一定協(xié)同性的乙企業(yè) 55%的股權(quán)。相關(guān)財務(wù)資料如下 : 乙公司擁有 10000 萬股普通股 ,2007 年、 2008 年、 2009 年 稅前利潤分 別為 1100 萬元、 1300 萬元、 1200 萬元 ,所得稅稅率25%;甲公司決定按乙公司三年平均盈利水平對其作出價值評估 ,評估方法選用市盈率法 ,并以甲公司自身的市盈率 16為參數(shù)。 要求 :計算乙公司預(yù)計每股價值、企業(yè)價值總額及甲公司預(yù)計需要支付的收購價款。 = %)251(3 )1 20 01 30 01 10 0( =900 每股收益 =900/10000= /每 股 每股股價 =每股收益 *市盈率 =6= /股 = /股 *10000*55% =7920 萬元 或 =900*16*55% =7920 萬元 本題應(yīng)注意第一步是平均 稅后 利潤 009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表 (簡表 )如下。 資產(chǎn)負(fù)債表簡表 2009 年 12 月31 日 單位：萬元 資產(chǎn)項目 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益項目 金額 流動資產(chǎn) 50000 短期債務(wù) 40000 固定資產(chǎn) 100000 長期債務(wù) 10000 實收資本 70000 留存收益 30000 資 產(chǎn)合計 150000 負(fù)債與所有者權(quán)益合計 150000 假定東方公司 2009年的銷售收入為 100000萬元 ,銷售凈利率為 現(xiàn)金股利支付率為 40%。公司營銷部門預(yù)測 2010 年銷售將增長 12%,且其資產(chǎn)、負(fù)債項目都將隨銷售規(guī)模增長而增長 為保持股利政策的連續(xù)性 ,公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策 要求 :計算 2010 年該公司的外部融資需要量。 1. 增 加 銷 售 增 加 的 資 金 占 用 額=150000/100000*(100000*12%)=18000 萬元 2. 增 加 銷 售 增 加 的