1/7我國外匯儲備規(guī)模影響因素實證分析作者天津財經(jīng)大學(xué)李蓓內(nèi)容摘要近年我國的外匯儲備余額持續(xù)增長，引起廣泛關(guān)注。本文運用軟件對1984XX年的數(shù)據(jù)進行了多元線性回歸，得出了影響我國外匯儲備規(guī)模的重要影響因素，并從實證分析的角度提出了外匯儲備適度規(guī)模的管理思路。關(guān)鍵詞外匯儲備影響因素外匯儲備管理思路根據(jù)中國人民銀行XX年12月底數(shù)據(jù)顯示，我國外匯儲備余額為8189億美元，同比增長，全年外匯儲備增加2089億美元，近年外匯儲備余額如表1所示。而作為第一外匯儲備國的日本到XX年12月底仍維持在8288億美元，但如果把人民銀行通過匯金公司對三大國有銀行的注資以及人民銀行與商業(yè)銀行進行的外匯掉期包括在內(nèi)，我國的外匯儲備可達到8800億美元左右，已超過日本。我國的外匯儲備余額近幾年來持續(xù)快速的增長，引起廣泛關(guān)注，國內(nèi)外許多學(xué)者都對目前的外匯儲備規(guī)模提出了自己的觀點，但由于我國對于外匯儲備的衡量缺乏一個成型的理論模型，因此眾說紛紜。一國外匯儲備水平取決于該國的經(jīng)濟發(fā)展水平。目前，國內(nèi)外經(jīng)濟學(xué)家普遍認(rèn)為，影響一國最適度外匯儲備規(guī)模的因素有以下幾個進出口規(guī)模、貿(mào)易差額的波動2/7幅度、實際利用外資情況、國際收支經(jīng)常賬戶變動、國家每年外債規(guī)模及匯率變動。這些因素究竟是否對我國的外匯儲備規(guī)模有所影響，其具體的影響力大小如何，針對這個問題本文進行了深入的實證分析，希望可以找到影響外匯儲備的長期而穩(wěn)定的因素。影響我國外匯儲備規(guī)模的因素本文依據(jù)中國統(tǒng)計年鑒、中國國家統(tǒng)計局、中國海關(guān)總署的年進出口數(shù)據(jù)，以及國家外匯管理局公布的最新數(shù)據(jù)，經(jīng)筆者整理得出了1984XX年間我國外匯儲備及各個擬影響因素的有關(guān)統(tǒng)計資料，并建立表1。LOCALHOST其中FR是當(dāng)年外匯儲備量，IOP是進出口貿(mào)易差額，GDP為我國國民生產(chǎn)總值，DEB是國家外債余額，F(xiàn)E是年均匯價。選擇擬影響因素。本文的選擇依據(jù)是國際收支差額理論、外匯市場匯率理論和基礎(chǔ)的外匯儲備決定理論。從供給角度分析，影響我國外匯儲備的主要因素是國際收支和貨幣供應(yīng)量；從需求角度分析，外匯儲備是一國貨幣匯率保持穩(wěn)定的堅實后盾，而且外匯儲備也是一國對外支付和償債能力的保證。同時，外匯儲備與GDP密切相關(guān)，甚至有學(xué)者認(rèn)為它是一國綜合國力的象征。確定模型的數(shù)學(xué)形式和影響因素范圍。根據(jù)理論界的研究和官方的政策可知，外匯儲備與其相關(guān)因素是線3/7性關(guān)系，因此建立多元線性回歸模型如下FRTC1C2DEBTC3FETC4GDTPC5IOPTT其中C1是常數(shù)虛擬變量，包括許多難以量化的因素的影響，C2、C3、C4、C5是解釋變量對于被解釋變量的影響程度，是隨機誤差項。參數(shù)估計及模型實證檢驗。本模型使用的時間序列數(shù)據(jù)是從1984XX年，利用軟件進行回歸分析第一步先將所有解釋變量引入模型進行線性擬合，然后進行T檢驗，剔除未通過T檢驗的變量，再進行線性擬合，這個過程反復(fù)進行，直到回歸方程中沒有未通過T檢驗的變量存在為止。第一步的回歸結(jié)果為FRTDEBTFETGDPTIOPT但是變量IOP沒有通過的T檢驗，因此被剔除出模型。第二步的回歸結(jié)果為FRTFEGDP考慮在模型中加入一個DEB的滯后變量。第三步的回歸結(jié)果4/7FRTDEBTFETGDPT模型中加入了DEB的滯后影響因素后，但DURBINWATSONSTAT的數(shù)值達到標(biāo)準(zhǔn)，比較理想，但常數(shù)項的T值沒有通過檢驗。第四步的回歸結(jié)果可以表述為FRTDEBT1FETGDPT模型中剔出了常數(shù)C，這一步模型得以擬合。即外債余額及其滯后一期、國家匯率變動、國民生產(chǎn)總值直接影響到一國的外匯儲備的大小，其影響系數(shù)分別為738268151、754640282、模型結(jié)論及政策建議影響我國外匯儲備量增長的決定因素從模型中可知，國家外債余額及其前一年的外債余額是影響我國外匯儲備的主要原因。通常一國外債規(guī)模越大，短期外債越多，還本付息的壓力就越大，為維持清償力，需要的國際儲備就越多。隨著國際資本的迅猛流入，我國外債余額也急劇膨脹，并成為我國外匯儲備增長的主5/7要來源之一。自1984年以來，我國外債規(guī)模不斷擴大，到XX年底，外債余額折合億美元，比XX年年末增加億美元，增長了20。對人民幣升值的預(yù)期、短期外債快速增多、投機性外匯資本的流入，對外匯儲備增長起了推波助瀾的作用。外債的增加，必然導(dǎo)致外匯儲備相應(yīng)地增加。但是負(fù)債與持有外匯儲備都需要成本，因此需要權(quán)衡他們各自所發(fā)揮的作用與持有的成本。影響我國外匯儲備需求量的重要因素自1994年外匯管理體制改革以來，我國實行“以市場供求為基礎(chǔ)的，單一的、有管理的浮動匯率制度”。人民幣匯率是有管理的，這意味著在必要時中央銀行可以入市對人民幣匯率進行適當(dāng)干預(yù)，進行逆市場操作。近幾年來，面對國際市場對人民幣升值預(yù)期的加大，我國又一次對人民幣匯率制度進行了改革，實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。央行被迫在外匯市場上購買因進出口貿(mào)易和外商直接投資增長所帶來的外匯，導(dǎo)致了我國外匯儲備的被動增加。外匯儲備與我國GDP的回歸關(guān)系外匯儲備體現(xiàn)一個國家的綜合國力，是國家信用6/7的保證，但是外匯儲備并不是多多益善，過多的外匯儲備未必能增加外商投資者的信心，在資源相對短缺情況下反而是一種浪費。外匯儲備增加表示相應(yīng)的資源被外國使用，這意味著我國放棄了相應(yīng)量的投資和消費，所以外匯儲備增加越多，付出的機會成本就越大，也就越不利于國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展和居民生活福利的改善。影響外匯儲備適度規(guī)模的進出口貿(mào)易額進出口貿(mào)易差額的變化與外匯儲備具有很高的相關(guān)性，從而間接影響外匯儲備的適度規(guī)模。進口規(guī)模的大小，直接影響占用的外匯資金數(shù)量。一國占用的外匯資金越多，發(fā)生逆差的可能性及數(shù)額往往就越大，因此需要保持較多的外匯儲備。005年，我國的進出口差額為億美元，比XX年末增加了倍之多，這也是致使我國外匯儲備在XX年高漲的原因之一。綜上所述，如何合理的管理外匯儲備是目前研究的重點，但對于我國目前的外匯儲備規(guī)模問題，尚未有一個確切的標(biāo)準(zhǔn)可以進行衡量。因此就需要政府和國家在現(xiàn)有的理論基礎(chǔ)上結(jié)合實際情況，對儲備進行合理的規(guī)劃和管理，增強國力，提高人民的生活水平。參考文獻7/71佘