螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆蚅羆膂荿蟻羅芄蚄薇羄莆蕆袆羃肆芀螂羂膈蒅蚈肂芁羋薄肁羀蒄蒀肀肅芇袈聿芅蒂螄肈莇蒞蝕肇肇薀薆肆腿莃裊肆芁蕿螁膅莄莁蚇膄肅薇薃螀膆莀葿螀莈薅袈蝿肈蒈螄螈膀蚄蝕螇節(jié)蒆薆螆蒞艿襖裊肄蒅螀襖膇芇蚆襖艿蒃薂袃聿芆薈袂膁薁袇袁芃莄螃袀蒞蕿蠆衿肅莂薅羈膇薈蒁羈芀莁蝿羇罿薆基于并購目標(biāo)的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查發(fā)布時(shí)間200812195727閱讀次數(shù)3926評(píng)分0票，平均000分來源中國會(huì)計(jì)視野作者曲悲鐵編輯CAOQIAOBO近些年來，隨著國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)資本市場也異常活躍，各類紛紛通過公司收購、產(chǎn)業(yè)重組和企業(yè)IPO上市等資本運(yùn)作方式，尋求企業(yè)的集團(tuán)化發(fā)展道路、產(chǎn)業(yè)鏈完善和整體規(guī)模快速擴(kuò)張。根據(jù)國際企業(yè)并購（MA）慣例，為保護(hù)投資人利益，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)收購價(jià)值和確定收購價(jià)格等，投資方通常要求對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)施盡職調(diào)查（DULDILIGENCEINVESTIGATION）。本文將就建立以并購目標(biāo)為核心的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查體系，包括調(diào)查目標(biāo)、調(diào)查方法、調(diào)查程序和主要調(diào)查內(nèi)容等，提出自己的觀點(diǎn)和意見。一、盡職調(diào)查和財(cái)務(wù)盡職調(diào)查企業(yè)并購過程中的盡職調(diào)查，最初是指買方對(duì)候選賣方實(shí)施的審計(jì)，以確定其所購買的企業(yè)對(duì)收購方股東不存在隱蔽的不必要的風(fēng)險(xiǎn)。它也指并購雙方相互展開的審計(jì)。該詞也可應(yīng)用于候選公司對(duì)收購方的審計(jì)，以確認(rèn)放棄控股權(quán)不會(huì)給公司所有者和雇員帶來不合理的風(fēng)險(xiǎn)。并購盡職調(diào)查的基本功能，即評(píng)價(jià)由可能發(fā)生收購引起的收購后面臨的過去、現(xiàn)在、可預(yù)見的將來的相關(guān)問題帶來的利益和責(zé)任。這些使評(píng)價(jià)集中到風(fēng)險(xiǎn)上注1。目前，通常意義上所說的盡職調(diào)查（DULDILIGENCEINVESTIGATION），又稱審慎性調(diào)查，它是交易完成之前對(duì)收購目標(biāo)、公司供應(yīng)商或其他潛在的業(yè)務(wù)伙伴的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況所作的詳細(xì)調(diào)查。也指承銷新發(fā)行證券的券商或向投資者推銷這些證券的經(jīng)紀(jì)人對(duì)發(fā)行機(jī)構(gòu)可信度的調(diào)查，發(fā)行機(jī)構(gòu)、主承銷商以及與發(fā)行機(jī)構(gòu)有關(guān)的其他機(jī)構(gòu)之間可能會(huì)因此召開一個(gè)盡職審查會(huì)議。從實(shí)施主體看，盡職調(diào)查一般是由投資方組織實(shí)施、對(duì)被投資方進(jìn)行的專門調(diào)查；如果兩個(gè)公司是以換股的方式進(jìn)行合并的時(shí)候，還要考慮對(duì)買方進(jìn)行盡職調(diào)查。這種調(diào)查往往通過聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)（如會(huì)計(jì)師、律師和行業(yè)專家等中介機(jī)構(gòu)）具體實(shí)施。從調(diào)查類型上看又可以分為企業(yè)經(jīng)營管理、法律關(guān)系、企業(yè)財(cái)務(wù)、企業(yè)文化等不同方面的盡職調(diào)查。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查（FINANCIALDULDILIGENCE），是指財(cái)務(wù)調(diào)查人員根據(jù)委托方的并購目標(biāo)和委托范圍，針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況及其各種影響因素等各個(gè)方面，實(shí)施書面調(diào)查、文件審閱、口頭詢問、比較分析等調(diào)查手段并向委托方揭示和報(bào)告目標(biāo)企業(yè)的一般投資價(jià)值和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工作過程。二、確立以并購目標(biāo)為核心的調(diào)查目標(biāo)眾所周知，企業(yè)的所有經(jīng)營活動(dòng)都是為企業(yè)愿景和目標(biāo)服務(wù)的，企業(yè)的并購活動(dòng)（MA）往往是實(shí)現(xiàn)企業(yè)既定目標(biāo)的重要戰(zhàn)略舉措。例如，聯(lián)想集團(tuán)通過收購美國IBM公司PC事業(yè)部而實(shí)現(xiàn)企業(yè)國際化；新希望集團(tuán)和泛海集團(tuán)先后通過控股民生銀行、民生證券而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融一體化；同樣，企業(yè)失敗也多是盲目擴(kuò)張、大量并購造成的。例如，上世紀(jì)八、九十年代的春都集團(tuán)、巨人集團(tuán)案例，以及本世紀(jì)的上海華源集團(tuán)由于過度并購造成資金鏈斷裂、最終被華潤集團(tuán)重組等，都從不同方面說明了企業(yè)并購對(duì)企業(yè)成敗的重要影響。從實(shí)現(xiàn)企業(yè)長遠(yuǎn)目標(biāo)的角度上看，企業(yè)的并購活動(dòng)是一項(xiàng)資本經(jīng)營行為，其所尋求的主要財(cái)務(wù)目標(biāo)是追求企業(yè)價(jià)值最大化。具體來說，就是通過企業(yè)并購活動(dòng)，分散資本風(fēng)險(xiǎn)、追求資本效益最大化。從實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略意圖上看，企業(yè)并購一般是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化（多角化）或一體化發(fā)展目標(biāo)。其中，多元化發(fā)展又分為相關(guān)多元化和非相關(guān)多元化；同樣，一體化發(fā)展也分為前向一體化、后向一體化和橫向一體化等多方面。不同的戰(zhàn)略意圖勢必導(dǎo)致不同的并購戰(zhàn)略目標(biāo)。在近些年來，導(dǎo)致并購活動(dòng)頻繁的主要?jiǎng)右蜻€包括1在各級(jí)國有資產(chǎn)管理部門的推動(dòng)下，國內(nèi)大中型國有企業(yè)為了尋求企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大而實(shí)施并購活動(dòng)，其主要并購對(duì)象是具有一定規(guī)模、業(yè)務(wù)內(nèi)涵相關(guān)、可以取得控股地位的目標(biāo)公司。例如，近幾年的國有大型煤炭生產(chǎn)企業(yè)收購下游化肥化工企業(yè)等。2在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展、連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和人民幣升值的前提下，國際資本紛紛進(jìn)入中國，參股國內(nèi)業(yè)績優(yōu)良、產(chǎn)業(yè)成熟企業(yè)等，并以協(xié)助國內(nèi)企業(yè)三年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)IPO為投資目標(biāo)。例如，近期在資本市場中較為活躍的海外私人股權(quán)投資基金（PE，PRIVATEEQUITY）等就是其中的代表。（一）理解并購目標(biāo)、識(shí)別調(diào)查重點(diǎn)為了圓滿完成委托人的委托事項(xiàng)，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)深刻地理解投資方實(shí)施企業(yè)并購的目標(biāo)和戰(zhàn)略，并以此為標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)確地把握調(diào)查方向、確定調(diào)查內(nèi)容，合理地分配調(diào)查人力資源，其所得出的結(jié)果才能滿足投資方的要求。雖然目前資本市場中不同投資方的并購目標(biāo)差別較大，很難詳細(xì)的一一列舉分析，但是根據(jù)投資目標(biāo)，可以將投資方大致分為兩大類，即以金融型投資者和產(chǎn)業(yè)型投資者注2。1金融型投資者，通常是一個(gè)投資集團(tuán)，他們并不非常關(guān)心投資項(xiàng)目與其所持有的其他投資的內(nèi)部聯(lián)系。他們主要的憂慮是購買的公司能否產(chǎn)生支付購買費(fèi)用所需的現(xiàn)金流以及能夠帶來足夠的利潤回報(bào)。他們認(rèn)為，在某些情況下，利潤也許來自股利，在另一些情況下，投資利潤可能更快地來自以后轉(zhuǎn)讓公司資產(chǎn)，或者通過向公眾出售股票轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)。故此，這類投資者非常關(guān)心企業(yè)的歷史盈利水平和未來發(fā)展前景，以及是三年內(nèi)企業(yè)IPO的可能性，因?yàn)橹挥型ㄟ^企業(yè)IPO，投資者方可實(shí)現(xiàn)順利退出并取得超額投資回報(bào)；他們并不想持有公司控股權(quán)，但對(duì)公司的發(fā)展方向則希望擁有一票否決權(quán)；他們還關(guān)心公司收購價(jià)格，對(duì)過高的收購溢價(jià)倍數(shù)往往不能接受。這些投資者以私人股權(quán)投資基金（PE）為代表。為了滿足金融型投資者的需求，在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，應(yīng)當(dāng)以調(diào)查和分析目標(biāo)企業(yè)盈利能力為核心，包括調(diào)查企業(yè)的經(jīng)營模式、分部盈利能力指標(biāo)情況、未來企業(yè)IPO前景等；同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和負(fù)債狀況，以及企業(yè)獲取現(xiàn)金流能力，重點(diǎn)判斷影響目標(biāo)企業(yè)盈利能力的主要法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小等。同時(shí)，如果企業(yè)未來盈利能力受各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)作用過大，企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力不足，都將嚴(yán)重影響委托方的投資決策。總之，調(diào)查重點(diǎn)應(yīng)以目標(biāo)企業(yè)盈利能力和獲取現(xiàn)金流能力為核心，兼顧目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和各種重要風(fēng)險(xiǎn)狀況。2產(chǎn)業(yè)型投資者，這類投資者是一些集團(tuán)型企業(yè)，他們擁有至少一個(gè)甚至幾個(gè)核心產(chǎn)業(yè)。這種產(chǎn)業(yè)型投資者試圖利用兼并來加強(qiáng)、延展和積聚其經(jīng)營。他們的投資重點(diǎn)多數(shù)是一些能夠擴(kuò)大當(dāng)前經(jīng)營范圍、完善產(chǎn)業(yè)鏈條的企業(yè)。故此，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的投資戰(zhàn)略，完善集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈條、擴(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)和收入規(guī)模、占領(lǐng)優(yōu)勢競爭地位，最終取得企業(yè)長期戰(zhàn)略價(jià)值的增長（對(duì)于國有企業(yè)來說，企業(yè)兼并收購也可能是為了實(shí)現(xiàn)政府政策意圖），產(chǎn)業(yè)型投資者首先關(guān)心的是能否取得目標(biāo)企業(yè)的控股地位，以及目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量和收入是否達(dá)到其投資戰(zhàn)略要求，投資成本是否令人滿意，以及企業(yè)經(jīng)營范圍和采購渠道等關(guān)鍵經(jīng)營要素與本企業(yè)的相關(guān)程度等。與金融型投資者不同的是，他們并不十分關(guān)心是否可從目標(biāo)企業(yè)取得短期投資回報(bào)，或者對(duì)目標(biāo)企業(yè)的歷史盈利水平要求不高，新投資者的進(jìn)入將有可能改變目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營模式、營銷和采購渠道和技術(shù)裝備水平等關(guān)鍵競爭要素。這類投資者往往是國有集團(tuán)性企業(yè)為代表，投資者企業(yè)規(guī)模較大，業(yè)務(wù)類型也較多，一般希望長期擁有目標(biāo)公司的控股權(quán)。為了滿足產(chǎn)業(yè)型投資者的需要，在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，應(yīng)當(dāng)偏重于了解目標(biāo)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)類型、行業(yè)地位和競爭狀況，以及企業(yè)自身經(jīng)營優(yōu)勢和劣勢、總體資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)質(zhì)量、負(fù)債狀況和收入結(jié)構(gòu)等，還包括目標(biāo)企業(yè)的股本結(jié)構(gòu)和凈資產(chǎn)規(guī)模等，以及上述指標(biāo)的增長潛力；適當(dāng)關(guān)注企業(yè)的盈利能力和獲取現(xiàn)金流能力的相關(guān)指標(biāo)。可以說，調(diào)查重點(diǎn)以企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和凈資產(chǎn)存量及其增長潛力為核心，關(guān)注企業(yè)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，兼顧企業(yè)的投資后盈利水平和未來獲取現(xiàn)金流情況等?？傮w上說，針對(duì)兩種類型投資者的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查重點(diǎn)不同。一方面，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同類型投資的服務(wù)需求，有計(jì)劃、分重點(diǎn)地制定調(diào)查程序、實(shí)施調(diào)查手段，合理分配調(diào)查資源；另一方面，雖然兩類投資者委托目的和調(diào)查重點(diǎn)有所偏重，但是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查還應(yīng)始終以評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)投資價(jià)值、揭示投資風(fēng)險(xiǎn)為根本目標(biāo)，以得出盡可能全面、合理和有效的調(diào)查結(jié)論。（二）明確調(diào)查原則，指導(dǎo)調(diào)查工作調(diào)查原則是指調(diào)查工作必須遵循并參照?qǐng)?zhí)行的基本準(zhǔn)則，它是評(píng)價(jià)調(diào)查工作質(zhì)量優(yōu)劣的基本標(biāo)準(zhǔn)。調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)委托方的調(diào)查目標(biāo)，遵循調(diào)查原則開展調(diào)查工作。根據(jù)我們的實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作應(yīng)當(dāng)遵循的基本原則包括（但不限于）目標(biāo)導(dǎo)向原則、獨(dú)立客觀性原則、謹(jǐn)慎性原則、全面性原則和重要性原則。1目標(biāo)導(dǎo)向原則，是指任何調(diào)查工作應(yīng)當(dāng)圍繞著委托方的并購目標(biāo)進(jìn)行，包括根據(jù)委托方并購目標(biāo)制定調(diào)查方案、確定調(diào)查重點(diǎn)和實(shí)施調(diào)查程序，在報(bào)告調(diào)查結(jié)果時(shí)，應(yīng)當(dāng)以與并購目標(biāo)密切相關(guān)的內(nèi)容為核心進(jìn)行全面報(bào)告。2獨(dú)立客觀性原則，是指調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在形式上與實(shí)質(zhì)上與目標(biāo)企業(yè)和委托人保持獨(dú)立，實(shí)質(zhì)上的獨(dú)立，是指調(diào)查者應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)企業(yè)之間沒有直接的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，在發(fā)表意見時(shí)專業(yè)判斷方可不受影響、公正執(zhí)業(yè)，并始終保持客觀立場；形式上的獨(dú)立，是指調(diào)查者應(yīng)當(dāng)避免出現(xiàn)這樣重大的情形，使得擁有充分相關(guān)信息的理性第三方推斷其公正性、客觀性或?qū)I(yè)懷疑受到損害。3謹(jǐn)慎性原則，是指調(diào)查工作者在調(diào)查過程中，應(yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎態(tài)度，在有不確定因素的情況下作出判斷時(shí)，應(yīng)保持必要的謹(jǐn)慎，既不抬高目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)或收益及其投資價(jià)值，也不壓低目標(biāo)企業(yè)負(fù)債或費(fèi)用及其投資風(fēng)險(xiǎn)。4全面性原則，是指調(diào)查工作應(yīng)當(dāng)在時(shí)間上、空間上涵蓋所有委托方所關(guān)心的、與目標(biāo)企業(yè)有關(guān)的各個(gè)重大方面，包括財(cái)務(wù)報(bào)表、重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等，還應(yīng)當(dāng)包括影響上述財(cái)務(wù)情況的重大內(nèi)外部因素。5重要性原則，是指在保證調(diào)查報(bào)告內(nèi)容全面反映目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)情況及其影響因素的前提下，應(yīng)視財(cái)務(wù)情況及其影響因素的性質(zhì)，以及對(duì)委托方?jīng)Q策的影響程序來確定調(diào)查重點(diǎn)。凡是對(duì)委托方的決策有較大影響的財(cái)務(wù)信息均應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)范和程序進(jìn)行單獨(dú)、詳細(xì)精確地重點(diǎn)調(diào)查和報(bào)告，否則可以簡化調(diào)查程序和方法，簡單反映或合并反映。（三）明確工作性質(zhì)、作用1調(diào)查工作的性質(zhì)和作用眾所周知，作出投資決策的影響因素絕不僅僅是盡職調(diào)查結(jié)論，而是并購企業(yè)的投資目標(biāo)和戰(zhàn)略，以及目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵成功要素，例如盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和投資風(fēng)險(xiǎn)等。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)作出調(diào)查結(jié)論，一方面，要在很大的程度上依賴于目標(biāo)企業(yè)所提供資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和全面性程度；另一方面，調(diào)查機(jī)構(gòu)的分析判斷能力也對(duì)調(diào)查質(zhì)量起到?jīng)Q定性作用。故此，受上述局限性的影響，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作性質(zhì)是在可能條件下的、對(duì)目標(biāo)財(cái)務(wù)情況及其影響因素實(shí)施的“有限檢查”，其主要結(jié)論為揭示目標(biāo)企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)和潛在投資價(jià)值提供了較為全面的參考財(cái)務(wù)信息。從提供獨(dú)立專家意見、揭示風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值方面來說，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的作用顯然要優(yōu)于委托方的自身調(diào)查?？梢哉f，調(diào)查機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和專業(yè)化程度越高，調(diào)查結(jié)論的有用性越強(qiáng)。（四）識(shí)別調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)，明確各方責(zé)任在調(diào)查工作中涉及到的各主體機(jī)構(gòu)包括調(diào)查機(jī)構(gòu)、委托方和目標(biāo)企業(yè)等三方。不同主體所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任各有不同。1調(diào)查機(jī)構(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)（1）固有風(fēng)險(xiǎn)，是指即使調(diào)查機(jī)構(gòu)實(shí)施了包括收集資料、審閱、訪談和分析等必要的調(diào)查程序，仍然未能發(fā)現(xiàn)和揭示目標(biāo)企業(yè)全部潛在價(jià)值和重大投資風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。（2）專業(yè)判斷風(fēng)險(xiǎn)，是指由于調(diào)查結(jié)論受調(diào)查人員專業(yè)判斷能力的影響而存在調(diào)查人員出現(xiàn)主觀性偏差的風(fēng)險(xiǎn)。（3）誤受風(fēng)險(xiǎn)，是指調(diào)查人員接受了目標(biāo)企業(yè)所提供的虛假或片面性信息，形成了錯(cuò)誤調(diào)查結(jié)論的風(fēng)險(xiǎn)。2調(diào)查各方的責(zé)任（1）委托方，委托方在調(diào)查工作中起到關(guān)鍵作用，其主要責(zé)任包括明確并購目標(biāo)，委托中介機(jī)構(gòu)開展調(diào)查工作，并在調(diào)查過程中敦促目標(biāo)企業(yè)提供盡可能詳細(xì)的企業(yè)基礎(chǔ)資料和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)等；認(rèn)真聽取中介機(jī)構(gòu)的意見和建議并及時(shí)反饋內(nèi)部討論結(jié)果；正確使用調(diào)查報(bào)告，對(duì)調(diào)查報(bào)告的誤用承擔(dān)責(zé)任；為調(diào)查過程中所知悉的、目標(biāo)企業(yè)的各種情況和資料承擔(dān)保密責(zé)任；按照約定支付調(diào)查費(fèi)用等。（2）調(diào)查機(jī)構(gòu)，調(diào)查機(jī)構(gòu)作為實(shí)施財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的主體，應(yīng)當(dāng)忠實(shí)履行交易各方所賦予的調(diào)查權(quán)力，其主要責(zé)任包括根據(jù)委托方的并購目標(biāo)開展各項(xiàng)調(diào)查工作；秉承獨(dú)立客觀、全面、謹(jǐn)慎和重要性原則，準(zhǔn)時(shí)提交真實(shí)、合法的專業(yè)報(bào)告；為調(diào)查過程中所知悉的、委托方和目標(biāo)企業(yè)的各種情況和資料承擔(dān)保密責(zé)任等；由于非故意的失誤對(duì)委托方造成投資損失時(shí)，調(diào)查機(jī)構(gòu)不應(yīng)當(dāng)承擔(dān)由此帶來的賠償責(zé)任。（3）目標(biāo)企業(yè)，目標(biāo)企業(yè)是被調(diào)查單位，其主要責(zé)任包括為委托方和調(diào)查機(jī)構(gòu)提供真實(shí)、完整和準(zhǔn)確情況介紹和證明材料；建立健全企業(yè)內(nèi)部控制制度；為調(diào)查機(jī)構(gòu)和委托方提供工作便利和一切必要條件等。三、常用調(diào)查方法及其應(yīng)用一般情況下，只要工作時(shí)間和原始資料足夠充實(shí)完整，調(diào)查者可以采取多樣化的調(diào)查方法以得出具有盡可能全面、深刻的調(diào)查結(jié)論。然而，受調(diào)查時(shí)間有限和目標(biāo)企業(yè)保護(hù)本企業(yè)商業(yè)機(jī)密等因素的限制，調(diào)查者從目標(biāo)企業(yè)可取得的資料往往十分有限。如何有目的、高效率地選擇和實(shí)施有效的調(diào)查方法，無疑是對(duì)調(diào)查者專業(yè)能力的考驗(yàn)。常用的調(diào)查方法包括問卷調(diào)查法、審閱法、分析法、審核法、訪談法和溝通法等。（一）問卷調(diào)查法問卷調(diào)查法又稱間接調(diào)查法，也叫做自行分析法，是指調(diào)查者通過發(fā)放問題式調(diào)查問卷以獲取目標(biāo)企業(yè)相關(guān)書面信息的方法。問卷調(diào)查法是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中使用最為廣泛、最節(jié)省成本的方法之一。在采用問卷調(diào)查法時(shí)，首先，調(diào)查者應(yīng)當(dāng)根據(jù)委托方目的和對(duì)被調(diào)查企業(yè)的初步了解，設(shè)計(jì)一份有針對(duì)性的調(diào)查問卷，調(diào)查問題可以采用開放式和封閉式兩種模式；其次，在預(yù)備調(diào)查階段應(yīng)當(dāng)完成問卷的設(shè)計(jì)和發(fā)放工作，并給予目標(biāo)企業(yè)必要的填制培訓(xùn)和填制時(shí)間；第三，在收回調(diào)查問卷后，應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀調(diào)查內(nèi)容，對(duì)未填寫部分應(yīng)當(dāng)要求被調(diào)查單位補(bǔ)充完善，或者在現(xiàn)場調(diào)查階段實(shí)施其他必要的替代程序；最后，由于調(diào)查問卷的回答內(nèi)容有一定的主觀性，故此在充分利用調(diào)查問卷內(nèi)容的前提下，還應(yīng)當(dāng)根據(jù)內(nèi)容的重要程度實(shí)施后續(xù)調(diào)查程序，以檢查其可靠性。（二）審閱法從獨(dú)立審計(jì)的角度上說，審閱法注3，是指審計(jì)人主要通過實(shí)施查詢和分析性程序，說明發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表在所有重大方面有違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及國家其他有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)規(guī)定的情況。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查所稱審閱法的使用范圍則更為廣泛，它包括對(duì)企業(yè)基礎(chǔ)資料的合法性檢查，以及對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析性復(fù)核，也可以用于對(duì)影響財(cái)務(wù)結(jié)果各個(gè)因素的分析判斷等。審閱法的主要手段是查詢和分析性程序，它往往是針對(duì)企業(yè)的基本情況、財(cái)務(wù)資料、企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境資源等資料實(shí)施的程序，以幫助調(diào)查者對(duì)企業(yè)基礎(chǔ)資料的合規(guī)性、完整性和有效性作出專業(yè)判斷。具有一定水平的專業(yè)人員應(yīng)當(dāng)善于根據(jù)委托方的目標(biāo)和目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況，客觀全面地審閱所收集到的各種資料，并得出準(zhǔn)確而公正的專業(yè)判斷。（三）分析法分析，是指將事物、現(xiàn)象、概念分門別類，離析出本質(zhì)及其內(nèi)在聯(lián)系。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中的分析是指對(duì)所獲取的各種財(cái)務(wù)資料，包括目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注、影響企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)果的內(nèi)外部環(huán)境信息等，以及企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在質(zhì)量和導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化原因和未來發(fā)展趨勢等，進(jìn)行分類、匯總和總結(jié)預(yù)測的過程。分析方法是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的基本方法之一，廣泛應(yīng)用于調(diào)查工作的各個(gè)方面和階段。在分析企業(yè)財(cái)務(wù)信息資料時(shí)，應(yīng)當(dāng)獲取僅可能全面的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)和內(nèi)外部環(huán)境信息等，力求通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和內(nèi)外部環(huán)境資料的綜合分析，得出更為客觀、全面的分析結(jié)果。（四）審核法審核是對(duì)事物審查核對(duì)的過程。在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查過程中，往往需要對(duì)某些重要的交易記錄，包括重要的法律性文件、交易合同和其他原始憑證的真實(shí)性和合法性進(jìn)行適當(dāng)程度的審查和核對(duì)，以得出較為準(zhǔn)確可信的調(diào)查結(jié)果。審核法是得出上述調(diào)查結(jié)論的重要方法之一。雖然我們不能苛求財(cái)務(wù)盡職調(diào)查結(jié)果的完全真實(shí)性，但是，調(diào)查者也應(yīng)當(dāng)秉承勤勉盡責(zé)的專業(yè)精神，對(duì)委托方重點(diǎn)關(guān)注的各個(gè)方面，盡可能地取得相關(guān)交易記錄的佐證材料，并根據(jù)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)判斷其真?zhèn)魏陀杏眯浴＃ㄎ澹┰L談法訪談是訪問與會(huì)談的簡稱。訪談法是調(diào)查者通過與目標(biāo)企業(yè)管理人員面對(duì)面談話來搜集信息資料的方法，是獲取工作分析信息的通用方法。一般情況下，根據(jù)訪談對(duì)象的不同，訪談法分為三種個(gè)別面談、集體面談、管理人員面談等。在實(shí)務(wù)操作過程中，目標(biāo)企業(yè)大多數(shù)管理人員都被列入訪談對(duì)象，以便全面徹底地了解其基本職責(zé)和履行職責(zé)的執(zhí)行程序、所執(zhí)行業(yè)務(wù)對(duì)財(cái)務(wù)的影響程度等。雖然受被訪談?wù)吡龅南拗?，訪談并不能直接得出某些結(jié)論，但是，訪談依然是了解企業(yè)一般情況、尋找調(diào)查線索和佐證調(diào)查資料的有效手段。調(diào)查者應(yīng)當(dāng)制定詳細(xì)的訪談?dòng)?jì)劃和訪談提綱、有目的地針對(duì)訪談?wù)呤煜さ姆矫鎸?shí)施訪談程序。（六）溝通法溝通法，是指在調(diào)查過程中，各方利益相關(guān)者交流彼此意見的過程。溝通的過程貫穿于調(diào)查服務(wù)的全過程。例如，1調(diào)查準(zhǔn)備階段，調(diào)查者應(yīng)當(dāng)通過有效溝通，了解委托方的調(diào)查目標(biāo)和具體要求，協(xié)商雙方的責(zé)任義務(wù)等。調(diào)查者還應(yīng)當(dāng)與委托方聘請(qǐng)的其他中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人進(jìn)行協(xié)商溝通，以統(tǒng)一工作步驟和協(xié)調(diào)工作進(jìn)度等。2調(diào)查計(jì)劃階段，調(diào)查者應(yīng)當(dāng)主動(dòng)與目標(biāo)企業(yè)管理者溝通本次調(diào)查的目標(biāo)、范圍和時(shí)間等內(nèi)容，取得其最大程度的支持；說明調(diào)查問卷的內(nèi)容和填制要求，并主動(dòng)了解被調(diào)查者的填制困難，考慮是否可以采取其他簡化或替代調(diào)查程序。3調(diào)查實(shí)施階段，調(diào)查者應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)企業(yè)的各級(jí)管理人員溝通，除了解情況外，更多的溝通是在驗(yàn)證自己的專業(yè)判斷的準(zhǔn)確性。4調(diào)查匯總和報(bào)告階段，調(diào)查者應(yīng)當(dāng)逐步將自己的專業(yè)判斷與委托方和其他中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，以進(jìn)一步了解委托方關(guān)心的重點(diǎn)和從其他中介機(jī)構(gòu)中取得可相互驗(yàn)證的信息。在實(shí)務(wù)過程中，并沒有哪個(gè)調(diào)查方法是單獨(dú)使用的，調(diào)查者為了收集目標(biāo)企業(yè)資料、完成客觀、真實(shí)的調(diào)查結(jié)論，調(diào)查中方法往往是組合使用和相互結(jié)合的，也只有使用多樣化的調(diào)查手段，才能將調(diào)查資料相互比對(duì)，去粗取精、去偽存真。此外，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中還有其他可供選擇的方法，最終選用哪幾種有效方法，往往需要調(diào)查者根據(jù)所面臨的不同情況作出適當(dāng)?shù)剡x擇。故此，調(diào)查者應(yīng)當(dāng)在實(shí)踐中根據(jù)委托方的目標(biāo)和被調(diào)查者的實(shí)際情況，多方實(shí)踐各種方法，以獲得更為全面的資料并得出有說服力的調(diào)查結(jié)論。四、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的一般過程根據(jù)完成調(diào)查工作的時(shí)間順序，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的一般過程可分為五個(gè)階段即項(xiàng)目準(zhǔn)備階段、項(xiàng)目計(jì)劃階段、項(xiàng)目實(shí)施階段、項(xiàng)目匯總階段、項(xiàng)目報(bào)告階段等。按照完成任務(wù)的內(nèi)容，一般程序如下圖所示（一）項(xiàng)目準(zhǔn)備階段項(xiàng)目準(zhǔn)備階段的主要工作包括1項(xiàng)目洽談和磋商，調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在了解委托方的并購目標(biāo)基礎(chǔ)上，了解委托方并購目標(biāo)企業(yè)的戰(zhàn)略目的和投資步驟等重要信息；向委托方了解目標(biāo)企業(yè)一般情況，并詳細(xì)介紹調(diào)查者的工作經(jīng)驗(yàn)和服務(wù)能力等；初步確定服務(wù)費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)和總額等。2談判和簽約，調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)初步確定的調(diào)查目標(biāo)、調(diào)查時(shí)間和調(diào)查范圍等基本情況，出具項(xiàng)目建議書、溝通函等文件，說明從自身角度理解的項(xiàng)目目標(biāo)、項(xiàng)目工作過程、重點(diǎn)調(diào)查領(lǐng)域和預(yù)計(jì)調(diào)查費(fèi)用等。最終，根據(jù)雙方確定的項(xiàng)目建議書、溝通函的相關(guān)內(nèi)容，起草和與委托方簽訂業(yè)務(wù)約定書。3簽訂保密協(xié)議，企業(yè)并購是投資方的重大戰(zhàn)略舉措，并購信息往往也屬于企業(yè)敏感信息，對(duì)于上市公司更要求在公開信息披露平臺(tái)予以披露。故此，調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與委托方和目標(biāo)企業(yè)簽訂保密協(xié)議，同時(shí)，調(diào)查機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)要求參與員工簽署內(nèi)部保密文件，以明確相關(guān)法律責(zé)任和義務(wù)。4項(xiàng)目立項(xiàng)，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)根據(jù)機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理規(guī)定，履行內(nèi)部立項(xiàng)程序，包括明確項(xiàng)目編號(hào)、合同號(hào)和報(bào)告號(hào)等，以便于對(duì)項(xiàng)目文件和項(xiàng)目費(fèi)用進(jìn)行歸口管理。（二）項(xiàng)目計(jì)劃階段項(xiàng)目計(jì)劃階段的主要工作包括1預(yù)備調(diào)查，是調(diào)查工作正式開始的標(biāo)志，它是首次進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)所必須開展的工作。包括向目標(biāo)企業(yè)說明調(diào)查目標(biāo)和與委托方的委托關(guān)系、安排與目標(biāo)企業(yè)管理層的首次會(huì)談，編制和發(fā)放企業(yè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查問卷（或調(diào)查資料清單等），并視目標(biāo)企業(yè)需要安排相關(guān)培訓(xùn)；了解目標(biāo)企業(yè)的歷史沿革、組織架構(gòu)、主營業(yè)務(wù)范圍、股權(quán)結(jié)構(gòu)和投資結(jié)構(gòu)，以及未來發(fā)展趨勢等。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目需要，實(shí)地估計(jì)企業(yè)規(guī)模、分支機(jī)構(gòu)數(shù)量、業(yè)務(wù)復(fù)雜程度等，為最終確定項(xiàng)目人員、工作進(jìn)程和重點(diǎn)工作內(nèi)容打好基礎(chǔ)。2編制調(diào)查計(jì)劃和培訓(xùn)，在進(jìn)行預(yù)備調(diào)查后，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)開始編制項(xiàng)目總體工作計(jì)劃，包括項(xiàng)目目標(biāo)、調(diào)查程序、重點(diǎn)調(diào)查內(nèi)容、項(xiàng)目人員（含小組負(fù)責(zé)人和普通員工）的組成、項(xiàng)目時(shí)間和地點(diǎn)安排、項(xiàng)目組聯(lián)系方式等；同時(shí)，在總體計(jì)劃的指導(dǎo)下，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人還應(yīng)當(dāng)組織修訂詳細(xì)調(diào)查程序表；項(xiàng)目具計(jì)劃確定后，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人還應(yīng)盡快安排對(duì)項(xiàng)目組成員的工作培訓(xùn)，包括聘請(qǐng)和協(xié)調(diào)外部專家的工作等。3收集和分析外部環(huán)境資料，在盡職調(diào)查中，調(diào)查者可以從四條基本途徑獲得關(guān)于目標(biāo)企業(yè)的基本信息一是從目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部人處獲得信息，即一方面由公司董事、經(jīng)理層、雇員單方面提供正式材料，另一方面則通過對(duì)公司董事、經(jīng)理層、雇員進(jìn)行訪談，而獲得各種正式和非正式信息。二是從專業(yè)性中介機(jī)構(gòu)處獲得關(guān)于公司的分析評(píng)價(jià)信息。三是通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營場所或其他主要實(shí)物資產(chǎn)的實(shí)地考察，而獲得的直接感性認(rèn)識(shí)和判斷。四是通過目標(biāo)企業(yè)的供應(yīng)商、客戶、廣播和媒體、互聯(lián)網(wǎng)、司法和監(jiān)管部門檔案、稅務(wù)部門、官方文件、各種征信系統(tǒng)等廣泛的外圍機(jī)構(gòu)，搜集有關(guān)目標(biāo)企業(yè)的各種側(cè)面信息。計(jì)劃階段中，應(yīng)當(dāng)由專人通過各種渠道收集相關(guān)外部環(huán)境資料；待充分取得后，應(yīng)當(dāng)即刻開始專門的分析程序，包括了解和分析目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)概況、競爭對(duì)手情況和市場狀況、公司法律法規(guī)環(huán)境和其他重要影響因素等，并應(yīng)當(dāng)撰寫企業(yè)外部環(huán)境分析備忘。（三）項(xiàng)目實(shí)施階段項(xiàng)目實(shí)施階段的主要工作包括1召開目標(biāo)企業(yè)本部及下屬企業(yè)管理者首次見面會(huì)，各項(xiàng)目小組應(yīng)當(dāng)在實(shí)施階段首日，召開與公司管理層的首次見面會(huì)議，除了說明來意和工作目標(biāo)外，更主要的是索取前期下發(fā)的調(diào)查資料和與公司管理層進(jìn)行訪談工作，以期在最短的時(shí)間內(nèi)了解企業(yè)情況。2實(shí)施調(diào)查程序，項(xiàng)目小組長應(yīng)當(dāng)根據(jù)詳細(xì)調(diào)查計(jì)劃（調(diào)查程序表）和客戶實(shí)際情況，合理分配項(xiàng)目小組人員的工作量并實(shí)施具體調(diào)查程序；在實(shí)施完成后，應(yīng)當(dāng)形成調(diào)查小結(jié)（備忘），上報(bào)項(xiàng)目負(fù)責(zé)經(jīng)理審核。3現(xiàn)場階段重大問題的匯報(bào)，現(xiàn)場階段發(fā)現(xiàn)的重大問題多是指與前期調(diào)查判斷存在重大差異的情況和所發(fā)現(xiàn)的重大投資風(fēng)險(xiǎn)等，各小組負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)將上述兩類問題以項(xiàng)目情況周報(bào)或重大問題請(qǐng)示報(bào)告（MPA，MENTIONTOPARTNERATTENTION）的方式上報(bào)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人。項(xiàng)目負(fù)責(zé)人還應(yīng)當(dāng)通過召開項(xiàng)目協(xié)調(diào)會(huì)的方式，將討論處理決定及時(shí)反饋給項(xiàng)目小組；對(duì)于普遍性問題，應(yīng)當(dāng)通過項(xiàng)目情況通告函的方式通告予其他項(xiàng)目小組。4在撤離現(xiàn)場前，項(xiàng)目小組長應(yīng)當(dāng)全面審核本小組成員的工作底稿，并向目標(biāo)企業(yè)提交未決事項(xiàng)清單，清單中應(yīng)注明提交時(shí)間、接收人姓名和限期補(bǔ)充的日期等。在報(bào)經(jīng)委托方、項(xiàng)目負(fù)責(zé)人同意的情況下，