第九章證券投資基金運作與管理學(xué)習(xí)目標(biāo)主要內(nèi)容網(wǎng)上實訓(xùn)要點回顧思考練習(xí)知識結(jié)構(gòu)圖通過本章的學(xué)習(xí)，重點了解和掌握以下內(nèi)容了解證券投資基金的組織結(jié)構(gòu)框架；了解基金管理人和托管人的主要職責(zé)與工作內(nèi)容；掌握證券投資基金估值的原則與影響因素；熟悉證券投資基金信息披露的原則與內(nèi)容；了解證券投資基金監(jiān)管的目標(biāo)與原則。23145第四節(jié)證券投資基金的估值與收益分配第二節(jié)基金管理人第三節(jié)基金托管人第一節(jié)基金當(dāng)事人的構(gòu)成及關(guān)系第五節(jié)證券投資基金的信息披露第六節(jié)證券投資基金的監(jiān)管第一節(jié)基金當(dāng)事人的構(gòu)成及關(guān)系二、當(dāng)事人之間的相互關(guān)系一、證券投資基金的當(dāng)事人1基金持有人是指持有基金單位和基金股份的自然人和法人，也就是基金的投資者。2基金管理人是負(fù)責(zé)基金的具體投資操作和日常管理的機構(gòu)。在我國，基金管理人由基金管理公司擔(dān)任。3基金托管人是依據(jù)基金運行中“管理與保管分開”的原則，對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表，通常由有實力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。一、證券投資基金的當(dāng)事人二、當(dāng)事人之間的相互關(guān)系1持有人和管理人之間的關(guān)系是通過信托關(guān)系而形成的所有者與經(jīng)營者之間的關(guān)系。持有人是基金資產(chǎn)的所有者，管理人是基金資產(chǎn)的經(jīng)營者；持有人可以是自然人，也可以是法人或其他社會團體，管理人則是由職業(yè)投資專家組成的專業(yè)經(jīng)營者。2持有人和托管人之家的關(guān)系是委托與受托的關(guān)系。基金發(fā)起人代表基金持有人把基金資產(chǎn)委托給基金托管人保管。反映在不同的基金類型上封閉式基金由發(fā)起人代表基金持有人委托托管人；開放式基金由管理人以設(shè)立人的身份代表持有人委托托管人。3管理人和托管人之間的關(guān)系主要因各國法律、法規(guī)和基金類型的不同而存在差異。在國外，有的基金由托管人擔(dān)任受托人角色，托管人與管理人形成委托與受托的關(guān)系；有的基金由管理人擔(dān)任受托人的角色，管理人與托管人形成委托與受托的關(guān)系。在我國，管理人和托管人是平行受托關(guān)系。我國證券投資基金的運作關(guān)系（見圖91）。圖91我國證券投資基金的運作關(guān)系3管理人和托管人之間的關(guān)系第二節(jié)基金管理人二、基金管理人的職業(yè)和義務(wù)一、基金管理人的資格條件1基金管理公司的設(shè)立條件根據(jù)中華人民共和國證券投資基金法的有關(guān)規(guī)定，基金管理人由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。設(shè)立基金管理公司應(yīng)當(dāng)具備下列條件，并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)。（1）有符合本法和中華人民共和國公司法規(guī)定的章程；（2）注冊資本不低于1億元人民幣，且必須為實繳貨幣資本；一、基金管理人的資格條件（3）主要股東具有從事證券經(jīng)營、證券投資咨詢、信托資產(chǎn)管理或者其他金融資產(chǎn)管理的較好的經(jīng)營業(yè)績和良好的社會信譽，最近3年沒有違法記錄，注冊資本不低于3億元人民幣；（4）取得基金從業(yè)資格的人員達(dá)到法定人數(shù)；（5）有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；（6）有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險控制制度；（7）法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。1基金管理公司的設(shè)立條件2有關(guān)法律限制根據(jù)中華人民共和國證券投資基金法的有關(guān)規(guī)定，下列人員不得擔(dān)任基金管理人的基金從業(yè)人員。（1）因犯有貪污賄賂、瀆職、侵犯財產(chǎn)罪或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序罪，被判處刑罰的；（2）對所任職的公司、企業(yè)因經(jīng)營不善破產(chǎn)清算或者因違法被吊銷營業(yè)執(zhí)照負(fù)有個人責(zé)任的董事、監(jiān)事、廠長、經(jīng)理及其他高級管理人員，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算終結(jié)或者被吊銷營業(yè)執(zhí)照之日起未逾五年的；（3）個人所負(fù)債務(wù)數(shù)額較大,到期未清償?shù)?；?）因違法行為被開除的基金管理人、基金托管人、證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機構(gòu)、期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司及其他機構(gòu)的從業(yè)人員和國家機關(guān)工作人員；（5）因違法行為被吊銷執(zhí)業(yè)證書或者被取消資格的律師、注冊會計師和資產(chǎn)評估機構(gòu)、驗證機構(gòu)的從業(yè)人員、投資咨詢從業(yè)人員；（6）法律、行政法規(guī)規(guī)定不得從事基金業(yè)務(wù)的其他人員。2有關(guān)法律限制3基金管理公司的特點第一，相對具有較高負(fù)債的銀行、保險公司等其他金融機構(gòu)，基金管理公司的經(jīng)營風(fēng)險要低得多；第二，資產(chǎn)管理規(guī)模的擴大對基金管理公司具有重要的意義；第三，基金管理公司在經(jīng)營上更多地體現(xiàn)出一種知識密集型產(chǎn)業(yè)的特色；第四，基金管理公司的業(yè)務(wù)對時間與準(zhǔn)確性的要求很高；第五，要滿足來自監(jiān)管部門的各種要求，需要一定的運作成本。二、基金管理人的職責(zé)和業(yè)務(wù)1基金管理人的職責(zé)（1）依法募集基金，辦理或者委托經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認(rèn)定的其他機構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購、贖回和登記事宜；（2）辦理基金備案手續(xù)；（3）對所管理的不同基金財產(chǎn)分別管理、分別記賬，進(jìn)行證券投資；（4）按照基金含同的約定確定基金收益分配方案，及時向基金份額持有人分配收益；1基金管理人的職責(zé)（5）進(jìn)行基金會計核算并編制基金財務(wù)會計報告；（6）編制中期和年度基金報告；（7）計算并公告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購、贖回價格；（8）辦理與基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項；（9）召集基金份額持有人大會；（10）保存基金財產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料；（11）以基金管理人名義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或者實施其他法律行為；（12）國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他職責(zé)。2法律規(guī)定的禁止行為（1）將其固有財產(chǎn)或者他人財產(chǎn)混同于基金財產(chǎn)從事證券投資；（2）不公平地對待其管理的不同基金財產(chǎn)；（3）利用基金財產(chǎn)為基金份額持有人以外的第三人牟取利益；（4）向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失；（5）依照法律、行政法規(guī)有關(guān)規(guī)定，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定禁止的其他行為。3基金管理人的業(yè)務(wù)內(nèi)容基金管理人的主要業(yè)務(wù)大致可分為以下四類（1）基金募集與銷售業(yè)務(wù)；（2）投資管理業(yè)務(wù)；（3）基金行政事務(wù)；（4）受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。4證券投資基金的投資范圍根據(jù)中華人民共和國證券投資基金法的有關(guān)規(guī)定，基金財產(chǎn)應(yīng)當(dāng)用于投資上市交易的股票、債券以及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他證券品種，不得用于下列投資或者活動（1）承銷證券；（2）向他人貸款或者提供擔(dān)保；（3）從事承擔(dān)無限責(zé)任的投資；（4）買賣其他基金份額，但是國務(wù)院另有規(guī)定的除外；（5）向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券；（6）買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券；（7）從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當(dāng)?shù)淖C券交易活動；（8）依照法律、行政法規(guī)有關(guān)規(guī)定，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定禁止的其他活動。由于各基金的投資目標(biāo)不同，因此在法律的框架下，各基金在其招募說明書中都進(jìn)一步詳細(xì)規(guī)定了自己的投資范圍。4證券投資基金的投資范圍第三節(jié)基金托管人二、基金托管人的職責(zé)與業(yè)務(wù)一、基金托管人的條件一、基金托管人的條件1基金托管人設(shè)立的條件（1）凈資產(chǎn)和資本充足率符合有關(guān)規(guī)定；（2）設(shè)有專門的基金托管部門；（3）取得基金從業(yè)資格的專職人員達(dá)到法定人數(shù)；（4）有安全保管基金財產(chǎn)的條件；（5）有安全高效的清算、交割系統(tǒng)；（6）有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；（7）有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險控制制度；（8）其他條件。2有關(guān)法律限制根據(jù)中華人民共和國證券投資基金法的有關(guān)規(guī)定，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)對有下列情形之一的基金托管人，依據(jù)職權(quán)責(zé)令整頓，或者取消基金托管資格（1）有重大違法違規(guī)行為；（2）不再具備法律規(guī)定的資格條件；（3）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形。二、基金托管人的職責(zé)和業(yè)務(wù)1基金托管人的職責(zé)根據(jù)中華人民共和國證券投資基金法的有關(guān)規(guī)定，基金托管人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)（1）安全保管基金財產(chǎn)；（2）按照規(guī)定開設(shè)基金財產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；（3）對所托管的不同基金財產(chǎn)分別設(shè)置賬戶，確?；鹭敭a(chǎn)的完整與獨立；（4）保存基金托管業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料；（5）按照基金合同的約定，根據(jù)基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜；1基金托管人的職責(zé)（6）辦理與基金托管業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項；（7）對基金財務(wù)會計報告、中期和年度基金報告出具意見；（8）復(fù)核、審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價格；（9）按照規(guī)定召集基金份額持有人大會；（10）按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運作；（11）其他。2基金托管人的作用基金托管人在基金運作中具有非常重要的作用，其關(guān)鍵是有利于保障基金資產(chǎn)的安全，保護(hù)基金持有人的利益。具體體現(xiàn)為第一，防止基金財產(chǎn)挪作它用，有效保障資產(chǎn)安全；第二，托管人對于基金管理人違法、違規(guī)行為，可以及時向監(jiān)管部門報告；第三，通過托管人的會計核算和基金估值，可以及時掌握基金資產(chǎn)的狀況，避免“黑箱”操作給基金資產(chǎn)帶來的風(fēng)險。3基金托管人的業(yè)務(wù)基金托管人開展的業(yè)務(wù)一般有以下四方面（1）資產(chǎn)保管業(yè)務(wù)。基金托管人應(yīng)為基金資產(chǎn)設(shè)立獨立的賬戶，保證基金的全部資產(chǎn)安全完整；（2）資金清算業(yè)務(wù)。執(zhí)行基金管理人的投資指令，辦理基金名下的資金往來；（3）會計復(fù)核業(yè)務(wù)。建立基金賬冊并進(jìn)行會計核算，復(fù)核審查管理人計算的基金資產(chǎn)凈值和份額凈值；（4）監(jiān)督基金管理人的行為是否符合基金合同的規(guī)定。第四節(jié)證券投資基金的估值與收益分配二、基金的收益分配一、基金的估值一、基金的估值1基金資產(chǎn)估值的基本計算（1）基金資產(chǎn)總值是指基金全部資產(chǎn)的價值總和。（2）基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)凈值基金資產(chǎn)總值基金負(fù)債（3）基金份額凈值基金份額凈值基金資產(chǎn)凈值基金總份額2基金資產(chǎn)估值需考慮的因素基金資產(chǎn)估值需考慮的因素（見圖92）。圖92基金資產(chǎn)估值的因素3我國基金資產(chǎn)估值的原則及方法2001年財政部頒布了證券投資基金會計核算辦法，明確規(guī)定了我國的基金估值原則第一，任何上市流通的有價證券，以估值日該有價證券在證券交易所掛牌的市價（平均價或收盤價）估值；估值日無交易的，以最近交易日的市價估值；第二，未上市的股票應(yīng)區(qū)分兩種情況處理對于配股和增發(fā)新股，按估值日在證券交易所掛牌的同一股票的市價估值；對于首次公開發(fā)行的股票，按成本估值；第三，配股權(quán)證，從配股除權(quán)日起到配股確認(rèn)日止，按市價高于配股價的差額估值；如果市價低于配股價，則估值為零；第四，如有確鑿證據(jù)表明按上述方法對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值不能客觀反映其公允價值，基金管理人可根據(jù)具體情況，并與基金托管人商定后，按最能反映公允價值的價格估值；目前，我國所有的封閉式基金均按平均價估值，開放式基金則是按照收盤價估值。3我國基金資產(chǎn)估值的原則及方法二、基金的收益分配1基金收益來源主要包括基金投資所得股票股利收入、債券利息收入、證券買賣差價收入、銀行存款利息以及其它收入。2基金的費用（1）管理費是指管理和操作基金而收取的費用。通常按照每個估值日基金凈資產(chǎn)的一定比例（年率），逐日計算，按月支付。（2）托管費是指基金托管人為基金提供服務(wù)而向基金收取的費用。（3）運作費包括支付注冊會計師費、律師費、買賣有價證券的手續(xù)費等。（4）宣傳費用是指基金支付廣告費等營銷費用。3基金凈收益是一定時期內(nèi)，基金收入減去費用后的余額。我國基金收入包括股票差價收入、債券差價收入、債券利息收入、存款利息收入、股利收入、買入返售證券收入以及其他收入等科目；基金費用則包括基金管理費、基金托管費、賣出回購證券支出、其他費用（包括信息披露費用、審計費用等）科目。它只反映已實現(xiàn)收益情況，不包括未實現(xiàn)估值增值（減值）收益。4基金收益分配對基金份額凈值的影響基金進(jìn)行收益分配會導(dǎo)致基金份額凈值的下降。例如，一只基金在收益分配前的份額凈值是123元，假設(shè)每份基金分配005元收益，在進(jìn)行分配后基金的份額凈值將會下降到118元。盡管基金的份額凈值下降了，但并不意味著投資者有投資損失。第五節(jié)證券投資基金的信息披露二、基金信息披露的原則一、基金信息披露的含義與分類三、基金信息披露的禁止行為四、基金信息披露的作用一、基金信息披露的含義與分類基金信息披露是指基金市場上的有關(guān)當(dāng)事人在基金募集、上市交易、投資運作等一系列環(huán)節(jié)中，依照法律法規(guī)規(guī)定向社會公眾進(jìn)行的信息披露。1基金募集信息披露分為首次募集信息披露和存續(xù)期募集信息披露。2基金運作信息披露文件包括基金份額上市交易公告書、基金資產(chǎn)凈值和份額凈值公告、基金年度報告、半年度報告、季度報告。其中，基金年度報告、半年度報告和季度報告又合稱基金定期報告。3基金臨時信息披露披露時間一般無法事先預(yù)見。二、基金信息披露的原則基金信息披露的原則（見圖93）。圖93基金信息披露三、基金信息披露的禁止行為基金信息披露的禁止行為（見圖94）。圖94基金信息披露的禁止行為四、基金信息披露的作用基金信息披露的作用（見圖95）。圖95基金信息披露的作用第六節(jié)證券投資基金的監(jiān)管二、基金監(jiān)管的原則一、監(jiān)管的目標(biāo)一、監(jiān)管的目標(biāo)1保護(hù)投資者利益2保證市場的公平、效率和透明3降低系統(tǒng)風(fēng)險4推動基金業(yè)的發(fā)展二、基金監(jiān)管的原則1基金監(jiān)管的法律體系2依法監(jiān)管原則3“三公”原則4監(jiān)管與自律并重原則三、網(wǎng)上注冊二、網(wǎng)上信息交流一、主要基金網(wǎng)站四、信息交流一、主要基金網(wǎng)站中國基金網(wǎng)HTTP/WWWCNFUNDCN；搜狐財經(jīng)基金首頁HTTP/MONEYBUSINESSSOHUCOM/JIJINSHTML；和訊基金HTTP/FUNDSMONEYHEXUNCOM；中金在線基金首頁HTTP/FUNDCNFOLCOM；新浪財經(jīng)基金首頁HTTP/FINANCESINACOMCN/FUND/INDEXSHTML二、網(wǎng)上信息交流圖96某證券公司證券專家在線可以通過“專家在線”、“在線股評”、“在線答疑”等欄目與提供該項服務(wù)的證券投資專業(yè)人士進(jìn)行交流探討。三、網(wǎng)上注冊四、信息