上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建探討以福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司為例摘要近年來(lái)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入和資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，再加上外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理的不善，我國(guó)上市公司不可避免地面臨各種財(cái)務(wù)危機(jī)。特別是美國(guó)次貸危機(jī)蔓延全球之后，我國(guó)經(jīng)營(yíng)所處的理財(cái)環(huán)境越趨復(fù)雜，上市公司面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日益加大，對(duì)我國(guó)上市公司的發(fā)展提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高的要求。本文以福建省實(shí)達(dá)股份有限公司為例，采用定性分析與定量分析相結(jié)合的分析方法，通過(guò)圖書館、網(wǎng)絡(luò)、統(tǒng)計(jì)部門查找上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究方面的論文、調(diào)研報(bào)告和統(tǒng)計(jì)資料，并對(duì)上市公司財(cái)務(wù)部進(jìn)行走訪調(diào)查，以此對(duì)當(dāng)前我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題進(jìn)行分析。本文意在借鑒中西方國(guó)家財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理研究的成果上，結(jié)合福建省實(shí)達(dá)股份有限公司所暴露的問(wèn)題，利用有關(guān)模型對(duì)我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，而對(duì)于指標(biāo)的選取涵括了償債能力、營(yíng)運(yùn)效率在內(nèi)的等多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上建立起更加全面、系統(tǒng)、精確的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，使我國(guó)上市公司的管理層能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)狀況的變化，從而能夠及時(shí)地、有針對(duì)性地調(diào)整公司的經(jīng)營(yíng)策略，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化的財(cái)務(wù)困境，從而為上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起到良好的推進(jìn)作用。關(guān)鍵詞財(cái)務(wù)危機(jī)財(cái)務(wù)預(yù)警模型定性分析定量分析目錄1緒論111研究問(wèn)題的背景112本文的研究意義113本文的研究方法與框架12上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)及預(yù)警系統(tǒng)概述321財(cái)務(wù)危機(jī)概念322上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的成因423上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)發(fā)展現(xiàn)狀524我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警不足的成因53我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的建立731我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立的前提732我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立方法84財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警案例分析1141福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司概況1142福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)狀況現(xiàn)狀分析1143案例分析的基本過(guò)程11結(jié)論16參考文獻(xiàn)17致謝181緒論11研究問(wèn)題的背景近年來(lái)，我國(guó)上市公司作為資本市場(chǎng)主要組成部分，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展作出了突出貢獻(xiàn)。但與此同時(shí)，我國(guó)上市公司正面臨著嚴(yán)峻的外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，特別是美國(guó)次貸危機(jī)蔓延全球之后，我國(guó)經(jīng)營(yíng)所處的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境越趨復(fù)雜，上市公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加深，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高的要求，對(duì)我國(guó)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。從目前對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的研究方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)還沒(méi)有找到一種公認(rèn)的理論來(lái)全面地說(shuō)明財(cái)務(wù)危機(jī)的成因和控制財(cái)務(wù)危機(jī)的有效措施，上市公司經(jīng)營(yíng)者對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警體系的建立也缺乏警覺(jué)性和預(yù)見(jiàn)性。因此，本文通過(guò)研究我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因，發(fā)現(xiàn)上市公司在財(cái)務(wù)方面所暴露出來(lái)的問(wèn)題，從而構(gòu)建起有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，進(jìn)而幫助上市公司防范和化解財(cái)務(wù)危機(jī)，減少利益相關(guān)者的損失。加之目前上市公司對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的需求有較大空間，因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，探討上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)具有積極的意義。12本文的研究意義對(duì)一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，良好、健康的營(yíng)運(yùn)模式對(duì)企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的順利實(shí)施是十分必要的。良好的經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)模式能夠增強(qiáng)投資者的信心，進(jìn)而擴(kuò)展其融資渠道，為公司的可持續(xù)發(fā)展起到積極的作用。而財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行狀況的晴雨表，不僅具有較高的學(xué)術(shù)價(jià)值，而且有著巨大的社會(huì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值，能夠?qū)崟r(shí)跟蹤監(jiān)控上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程和財(cái)務(wù)狀況，及時(shí)地進(jìn)行財(cái)務(wù)分析進(jìn)而采取應(yīng)變措施，為上市公司提供一種財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理的新模式，從而提高企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理水平。并且，借助財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，我國(guó)上市公司的管理層能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆，趨利避害，從而能夠及時(shí)地、有針對(duì)性地調(diào)整公司的經(jīng)營(yíng)策略，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化的財(cái)務(wù)困境，為企業(yè)的發(fā)展獲得更多的支持和便利。再者，對(duì)于證監(jiān)部門來(lái)說(shuō)，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析機(jī)制的研究，建立一個(gè)有效、完善的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，有利于加強(qiáng)上市公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督管理，提高上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量，從而更加有利于證件部門工作的順利運(yùn)行。因此，建立一個(gè)完善、有效的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)于保證上市公司財(cái)務(wù)健康和維護(hù)投資者利益都具有十分重要的意義。13本文的研究方法與框架本文以福建省實(shí)達(dá)股份有限公司為例，采用定性分析與定量分析相結(jié)合的分析方法，通過(guò)圖書館、網(wǎng)絡(luò)、統(tǒng)計(jì)部門查找上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究方面的論文、調(diào)研報(bào)告和統(tǒng)計(jì)資料，并對(duì)上市公司財(cái)務(wù)部進(jìn)行走訪調(diào)查，以此對(duì)當(dāng)前我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題進(jìn)行分析。2上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)及預(yù)警系統(tǒng)概述21財(cái)務(wù)危機(jī)概念211財(cái)務(wù)危機(jī)的基本涵義財(cái)務(wù)危機(jī)又稱財(cái)務(wù)困境，各國(guó)學(xué)者對(duì)其定義及判別標(biāo)準(zhǔn)尚無(wú)統(tǒng)一的觀點(diǎn)，國(guó)外學(xué)者絕大多數(shù)的研究，是將公司根據(jù)破產(chǎn)法提出破產(chǎn)申請(qǐng)的行為作為公司進(jìn)入財(cái)務(wù)危機(jī)的標(biāo)志。企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)并不是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗或破產(chǎn)，而是指企業(yè)未能擁有足夠的資金償付各種到期債務(wù)或各種應(yīng)付款的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。陷入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)不一定是虧損或者破產(chǎn)的企業(yè)，也有可能是有盈利的企業(yè)，然而它們具有的相似之處在于企業(yè)實(shí)際流通中的現(xiàn)金已無(wú)法滿足其支付到期債務(wù)的需求。在我國(guó)，尚未準(zhǔn)確地運(yùn)用法律條款定義財(cái)務(wù)危機(jī)。僅出現(xiàn)在中華人民共和國(guó)破產(chǎn)法（試行）的第一章第三條中，即企業(yè)因經(jīng)營(yíng)管理不善而存在嚴(yán)重虧損，未能償還到期債務(wù)。由于國(guó)內(nèi)主要針對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究，它是一般定義為因財(cái)務(wù)狀況異常而被“特別處理”。根據(jù)公司法第157條的條款，上市公司出現(xiàn)3年連續(xù)虧損的，應(yīng)該由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市；第158條條款中指出，如果沒(méi)有在限期內(nèi)消除上述情形的，將由國(guó)務(wù)院證券管理部門認(rèn)定其公司不具備上市條件，則決定終止其股票上市。這說(shuō)明，連續(xù)虧損的上市公司，陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性較高，公司可能被兼并、重組，甚至可能隨之走向破產(chǎn)。總之，財(cái)務(wù)危機(jī)是指企業(yè)無(wú)法適應(yīng)外部環(huán)境的變化，經(jīng)營(yíng)管理政策沒(méi)有得到相應(yīng)的調(diào)整而導(dǎo)致企業(yè)陷入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)困境，這對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展造成極大的威脅，在財(cái)務(wù)報(bào)表上顯示的狀態(tài)是長(zhǎng)時(shí)間的虧損狀態(tài)且無(wú)扭轉(zhuǎn)，以致于出現(xiàn)資不抵債甚至面臨破產(chǎn)倒閉的困境。212財(cái)務(wù)危機(jī)類型的分析上市公司由于財(cái)務(wù)危機(jī)所引發(fā)的金融陷阱分為四類自發(fā)的財(cái)務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)周期性的財(cái)務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)政策性的財(cái)務(wù)危機(jī)，體制性的財(cái)務(wù)危機(jī)。1自發(fā)性的財(cái)務(wù)危機(jī)。這種財(cái)務(wù)危機(jī)，一般是指企業(yè)沒(méi)有考慮資金，盲目擴(kuò)大生產(chǎn)的成本和投產(chǎn)，導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題并引發(fā)財(cái)務(wù)困難，例如將流動(dòng)資金投入生產(chǎn)，用于長(zhǎng)期資金計(jì)劃。以短期債務(wù)支付復(fù)蘇緩慢的長(zhǎng)期投資，最后銀行利息超重或經(jīng)營(yíng)虧損，企業(yè)資金失調(diào)，從而導(dǎo)致企業(yè)融資的惡化。股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)。由于公司大股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓頻繁,經(jīng)營(yíng)層對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的計(jì)劃,過(guò)度的股權(quán)變化必然損害公司的未來(lái)發(fā)展，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境。盲目擴(kuò)張。這是指企業(yè)管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)估過(guò)于樂(lè)觀,企業(yè)盲目擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，對(duì)成本費(fèi)用的投入過(guò)大,而企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入又沒(méi)有相應(yīng)提高，以至于企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)赤字，終至引發(fā)務(wù)危機(jī)。轉(zhuǎn)型預(yù)測(cè)過(guò)于樂(lè)觀。這是指企業(yè)管理層對(duì)未來(lái)期望過(guò)度樂(lè)觀,高估了企業(yè)的發(fā)展前景，盲目進(jìn)行與現(xiàn)階段發(fā)展不相符合的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型失敗,或者轉(zhuǎn)型后的業(yè)務(wù)不甚理想直至發(fā)生虧損。（2）經(jīng)濟(jì)周期性的財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)的發(fā)展一般需要經(jīng)歷包括衰退、蕭條、復(fù)蘇、繁榮四個(gè)階段,企業(yè)若無(wú)能力去面對(duì)這些常態(tài)性的經(jīng)濟(jì)循環(huán),必然會(huì)被淘汰出局。經(jīng)濟(jì)循環(huán)引致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的具體現(xiàn)象包括以下幾類土地資產(chǎn)被嚴(yán)重高估了。當(dāng)企業(yè)處于宏觀經(jīng)濟(jì)良好的狀態(tài)時(shí),企業(yè)管理層對(duì)資產(chǎn)的價(jià)值沒(méi)有進(jìn)行合理估計(jì)，將過(guò)多資金投入到土地、廠房等固定資產(chǎn)中去。然而隨著經(jīng)濟(jì)循環(huán)的變遷，企業(yè)由于資金周轉(zhuǎn)不靈無(wú)法償還銀行本息而引起財(cái)務(wù)危機(jī)。自有資本偏低。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退、蕭條期,企業(yè)自有資本比重偏低，不得不通過(guò)大量舉債維持經(jīng)營(yíng)，又因?yàn)椴扇〉慕?jīng)營(yíng)策略無(wú)法及時(shí)跟上經(jīng)濟(jì)環(huán)境的轉(zhuǎn)變,營(yíng)業(yè)額下降導(dǎo)致利潤(rùn)降低,最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。另外,上市公司所屬的產(chǎn)業(yè)發(fā)展也有著景氣周期,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)速度也遠(yuǎn)低于新興產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)速度。（3）經(jīng)濟(jì)政策性的財(cái)務(wù)危機(jī)。經(jīng)濟(jì)政策性的財(cái)務(wù)危機(jī),通常是指國(guó)家根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度，所進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，如促進(jìn)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)而發(fā)展經(jīng)濟(jì),或提升城市環(huán)保而發(fā)展環(huán)保經(jīng)濟(jì),或?yàn)楸Ｗo(hù)工業(yè)而實(shí)行關(guān)稅保護(hù)、限制外來(lái)投資等；為了穩(wěn)定幣值,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而對(duì)部分特殊產(chǎn)業(yè)進(jìn)行政策傾斜。對(duì)于因國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策傾斜的所屬企業(yè),一旦經(jīng)歷環(huán)境變遷、甚至經(jīng)濟(jì)政策的變化,企業(yè)容易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，釀成資金周轉(zhuǎn)的困境。（4）體制性的財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)今社會(huì)處于變革的大發(fā)展時(shí)期，在這個(gè)大背景條件下，如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略不能隨著經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變而轉(zhuǎn)變,則企業(yè)極易陷入經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)困境。按照所有制性質(zhì)對(duì)公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的程度上看,國(guó)有控股企業(yè)的損失程度比其他所有制控股的企業(yè)還要高。由于體制性問(wèn)題所造成的財(cái)務(wù)危機(jī)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境將是一個(gè)嚴(yán)重的挫折，很容易陷入財(cái)務(wù)困境的境地。22上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的成因近年來(lái)，隨著證券市場(chǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，越來(lái)越多的上市公司傾向于利用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行跟蹤監(jiān)測(cè)。國(guó)內(nèi)外學(xué)者也針對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的具體成因進(jìn)行了研究。BLUM以現(xiàn)金流量為指導(dǎo)理論，分析得出如果流動(dòng)資產(chǎn)管理不當(dāng)，企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)總量下降，獲流入量減少而流出量需求卻在增長(zhǎng)等現(xiàn)象，該公司失敗的概率會(huì)增加。JOHNARGENTI通過(guò)案例研究及理論分析認(rèn)為，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因有以下幾個(gè)企業(yè)管理水平能力不強(qiáng)。企業(yè)管理水平差主要取決于財(cái)務(wù)職能、管理深度是否受到高級(jí)管理層的重視。企業(yè)的高級(jí)管理者缺乏高水平的知識(shí)結(jié)構(gòu)和管理深度。缺乏對(duì)會(huì)計(jì)信息的重視程度，會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)存在某些缺陷，如沒(méi)有全面地對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)，或者對(duì)資本價(jià)值的估計(jì)錯(cuò)誤。會(huì)計(jì)信息的缺乏會(huì)導(dǎo)致企業(yè)潛在的危機(jī)無(wú)法被有效地挖掘出來(lái)。企業(yè)高層管理者不能采取有效的手段以應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化。限制應(yīng)對(duì)環(huán)境變化做出反應(yīng)的因素。過(guò)度經(jīng)營(yíng)，投入過(guò)多。過(guò)度經(jīng)營(yíng)容易導(dǎo)致企業(yè)走向失敗。企業(yè)對(duì)籌資的金額和時(shí)間估計(jì)不足，無(wú)法按時(shí)償還各種款項(xiàng)，從而導(dǎo)致企業(yè)的失敗；企業(yè)過(guò)度追求高銷售額、忽視企業(yè)的利潤(rùn)率，最終企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈，從而走向破產(chǎn)。輕易開(kāi)發(fā)大型項(xiàng)目。大項(xiàng)目所投入的資金數(shù)額十分龐大，企業(yè)由于低估成本和高估項(xiàng)目收入導(dǎo)致前期投資的資金沒(méi)有得到回收，從而致使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，走向失敗。高杠桿的業(yè)務(wù)。當(dāng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)效益較差時(shí)，高杠桿經(jīng)營(yíng)容易導(dǎo)致企業(yè)失敗。共同經(jīng)營(yíng)的危險(xiǎn)。實(shí)力弱小、管理差的企業(yè)極易受到共同經(jīng)營(yíng)危險(xiǎn)的打擊。23上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)發(fā)展現(xiàn)狀國(guó)外對(duì)預(yù)警模型的研究主要包括量化分析和非量化分析兩種。量化分析方法主要分為單變量判定模型和多變量判定模型。非量化分析方法主要包括流程圖分析法、管理評(píng)分法、標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法、“四階段癥狀”分析法、“三個(gè)月資金周轉(zhuǎn)表”分析法等。目前，還有其他一些財(cái)務(wù)預(yù)警的分析方法，如人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法、F分?jǐn)?shù)模型、近鄰法、分類樹(shù)等。近些年來(lái)，國(guó)內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的研究多以四部委聯(lián)合頒布的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系為主，根據(jù)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)優(yōu)劣及財(cái)務(wù)狀況的好壞。在國(guó)外財(cái)務(wù)預(yù)警研究和我國(guó)上市公司經(jīng)濟(jì)預(yù)警系統(tǒng)研究、應(yīng)用的影響和推動(dòng)下，我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)開(kāi)始引起理論界的關(guān)注，還得到了其他一些社會(huì)群體的認(rèn)同。例如，有些學(xué)者借助LOGIT模型等財(cái)務(wù)預(yù)警模型，判定上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的潛在程度，強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)預(yù)警的有效性和重要性，以提醒并建議上市公司主動(dòng)運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警模型進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析和防范。然而，由于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)還是一個(gè)比較新的研究領(lǐng)域，目前我國(guó)上市公司的監(jiān)管部門尚未就上市公司運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)頒發(fā)相應(yīng)的法律條款。再加上我國(guó)上市公司本身的一些特有現(xiàn)象，使得上市公司缺乏主動(dòng)性針對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析，從而無(wú)法及時(shí)防范上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行詳細(xì)的預(yù)警測(cè)試。24我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警不足的成因上市公司的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅僅包括有效的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，還要配合有效的信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)。而由于我國(guó)上市公司發(fā)展?fàn)顩r的制約，使我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)存在著許多不足之處（1）內(nèi)部控制不完善，控股股東攬權(quán)現(xiàn)象嚴(yán)重。一方面，企業(yè)對(duì)股權(quán)的控制不明確，股權(quán)高度集中，使得公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)被第一大股東完全支配了，導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的偏失。另一方面，在國(guó)有股占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的情況下，監(jiān)事會(huì)實(shí)際上由國(guó)有股東指定，且監(jiān)事會(huì)成員普遍受教育程度不高，缺乏法律、財(cái)務(wù)等方面的知識(shí)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)方面的問(wèn)題認(rèn)識(shí)不深，不能充分發(fā)揮其監(jiān)督作用，監(jiān)事會(huì)實(shí)際上“有名無(wú)實(shí)”，阻礙了企業(yè)后期的發(fā)展前景。（2）會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性影響財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性。上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的建立勢(shì)必需要使用大量的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從而真實(shí)及時(shí)的財(cái)務(wù)信息對(duì)于建立有效可行的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)起關(guān)鍵作用。而現(xiàn)行上市公司存在失衡的信息披露制度的，審計(jì)機(jī)制不完善缺少獨(dú)立性，這就難以確保上市公司的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量。而財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的不真實(shí)現(xiàn)象對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的有效性影響頗深，深深打壓了有關(guān)利益各方運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的積極性。（3）上市公司決策層對(duì)運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)的積極性不高。目前，我國(guó)仍處于不夠成熟、完善的證券市場(chǎng)，規(guī)范上市公司的準(zhǔn)入機(jī)制也不夠完善。企業(yè)的決策者往往是最大的國(guó)有股或法人股的股東代表。公司甚至存在著許多侵犯上市公司利益的現(xiàn)象，例如家族企業(yè)惡意造假，暗中利用關(guān)聯(lián)方進(jìn)行不法交易。對(duì)于一般投資者而言是利益受損方，而作為上市公司的決策層，是既得利益方，卻缺乏主動(dòng)運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的意識(shí)去保護(hù)企業(yè)的既得利益，這也無(wú)意中打壓了上市公司領(lǐng)導(dǎo)層關(guān)注財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的決心。3我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的建立31我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立的前提鑒于我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)不足的現(xiàn)狀，我們必須采取適當(dāng)?shù)拇胧┻M(jìn)行完善。我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的完善應(yīng)遵循以下前提。（1）定性分析和定量分析的結(jié)合運(yùn)用。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型單純通過(guò)定性分析或者定量分析進(jìn)行分析，這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)能對(duì)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行總量控制，而某些非財(cái)務(wù)指標(biāo)能夠彌補(bǔ)財(cái)務(wù)指標(biāo)的不足，更深層次挖掘出影響公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況的動(dòng)因，從而對(duì)企業(yè)具體運(yùn)作過(guò)程進(jìn)行實(shí)時(shí)控制。量化分析，它有利于清晰、直觀地反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況，但它難以全面滿足揭示上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)程度的需要，并不能完全替代傳統(tǒng)的定性分析。因此，實(shí)行以定量財(cái)務(wù)分析與定性財(cái)務(wù)分析相結(jié)合的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)預(yù)警的作用，提醒公司管理層及時(shí)作出經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整，實(shí)時(shí)防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）成立一個(gè)獨(dú)立專門的財(cái)務(wù)預(yù)警管理組織。獨(dú)立的預(yù)警組織機(jī)制要能夠充分發(fā)揮財(cái)務(wù)預(yù)警的系統(tǒng)功能，就必須構(gòu)建一個(gè)專門負(fù)責(zé)實(shí)施財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的機(jī)制。這個(gè)機(jī)制必須要以財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)展階段為基礎(chǔ)，集合預(yù)警報(bào)警排警為一體化，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警處理。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的組織機(jī)構(gòu)成員應(yīng)該由具有經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)的管理人員組成，并邀請(qǐng)一定數(shù)量的企業(yè)外部管理為咨詢專家，共同致力于企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的構(gòu)建工作。該機(jī)構(gòu)應(yīng)該獨(dú)立于企業(yè)，獨(dú)立開(kāi)展工作，只對(duì)企業(yè)最高管理層負(fù)責(zé)。在建立財(cái)務(wù)預(yù)警組織機(jī)構(gòu)時(shí)，企業(yè)需要遵循“專人負(fù)責(zé)、職責(zé)獨(dú)立”的原則，確保財(cái)務(wù)預(yù)警分析的工作不受其他組織機(jī)構(gòu)的干擾和影響，能夠獨(dú)立開(kāi)展財(cái)務(wù)預(yù)警的工作。（3）根據(jù)中國(guó)企業(yè)的發(fā)展情況完善財(cái)務(wù)預(yù)警模型，關(guān)注重點(diǎn)指標(biāo)的建設(shè)?，F(xiàn)有的預(yù)警模型都是外國(guó)學(xué)者根據(jù)本國(guó)上市公司的資料進(jìn)行統(tǒng)計(jì)計(jì)算得出的，這并不完全適合于我國(guó)上市公司的發(fā)展模式。我國(guó)需要開(kāi)辟出一條適合中國(guó)企業(yè)發(fā)展模式的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，真正發(fā)揮財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的監(jiān)控企業(yè)財(cái)務(wù)的作用。（4）對(duì)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行敏感性分析。敏感性分析是指企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)對(duì)預(yù)警結(jié)果的影響程度，重要指標(biāo)的變動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生較大影響。企業(yè)一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)異?，F(xiàn)象，管理者首先要確定是哪些指標(biāo)偏離造成的危機(jī)，進(jìn)而采取相應(yīng)措施進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整可以針對(duì)某一個(gè)指標(biāo)，也可以是某幾個(gè)指標(biāo)。管理層有必要根據(jù)敏感性和調(diào)整難度，選取最有效、最經(jīng)濟(jì)的方式進(jìn)行策略調(diào)整，讓企業(yè)安然渡過(guò)難關(guān)。32我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立方法321定量分析方法定量分析法主要是通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析研究，選取重要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而進(jìn)行的比率分析。財(cái)務(wù)指標(biāo)作為預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)前景的計(jì)量指標(biāo)，與企業(yè)價(jià)值及財(cái)務(wù)狀況息息相關(guān)，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的量化表現(xiàn)。企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)要經(jīng)歷一個(gè)從量變到質(zhì)變的發(fā)展過(guò)程，這種漸進(jìn)發(fā)展情況必然會(huì)通過(guò)一些財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化體現(xiàn)出來(lái)。因此，要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率，關(guān)鍵是選取合適的財(cái)務(wù)指標(biāo)。根據(jù)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),按其使用財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)數(shù)量的多少,可以劃分為單變量預(yù)警分析方法和多變量預(yù)警分析方法。3211單變量預(yù)警分析方法單變量預(yù)警分析方法是根據(jù)單個(gè)財(cái)務(wù)比率的變化趨勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的一種分析方法。根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)選擇的原則，分別從償債能力、獲利能力、發(fā)展能力來(lái)確定財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)。（1）償債能力。喪失現(xiàn)金流上的支付能力是企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的最直接表現(xiàn)形式，反映為資產(chǎn)的變現(xiàn)能力差，現(xiàn)金總流出大于現(xiàn)金總流入，即現(xiàn)金凈流量為負(fù)值。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性越大，其償還負(fù)債的能力越強(qiáng)。反映償債能力的指標(biāo)一般包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率。（2）獲利能力。在一般的情況下，越強(qiáng)的企業(yè)盈利能力，對(duì)外籌資能力和償債能力也會(huì)相應(yīng)的增強(qiáng)，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性就越小。因此，對(duì)于預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)來(lái)說(shuō)，反映盈利方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化是極為重要的。反映獲利能力的主要指標(biāo)有銷售凈利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、資產(chǎn)凈利率。（3）發(fā)展能力。企業(yè)的發(fā)展能力是用來(lái)反映企業(yè)積累財(cái)富的能力和可持續(xù)發(fā)展的能力。一個(gè)企業(yè)的發(fā)展能力指標(biāo)數(shù)值越大，反映出企業(yè)資本越充實(shí)、越壯大，企業(yè)融資的能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)危機(jī)就越不容易發(fā)生。反映企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)主要包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。3211多變量預(yù)警分析方法多變量模型是使用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)，用以反映公司的財(cái)務(wù)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，以產(chǎn)生判別值來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)可能性的一種判別模式。一些財(cái)務(wù)指標(biāo)通過(guò)相互關(guān)聯(lián)的有機(jī)結(jié)合，以多線性函數(shù)模型形式來(lái)綜合反映企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以消除個(gè)別指標(biāo)在評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的缺陷。ZSCORE指標(biāo)模型則是多變量模型的一個(gè)典型，這項(xiàng)模型是美國(guó)學(xué)者奧特曼（ALTIMAN）在1968年采用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的判別分析法構(gòu)造的用五項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算得出。判別函數(shù)所示為Z12A14B33C06D0999E公式31其中A營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)/總資產(chǎn)，B留存收益/總資產(chǎn)，C息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)，D權(quán)益市價(jià)/總負(fù)債賬面價(jià)值，E銷售收入/總資產(chǎn)。經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)分析和計(jì)算最終得出結(jié)論Z值等于2675是借款人違約的臨界值及區(qū)域。當(dāng)Z值大于2675時(shí)，表明企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行良好，整體財(cái)務(wù)狀況表現(xiàn)平穩(wěn)。反映Z值臨界在181與2675之間，為灰色區(qū)域，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況極不穩(wěn)定，很容易發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。當(dāng)Z值小于181時(shí)，則表明企業(yè)內(nèi)部存在很大的財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)極有可能走向破產(chǎn)。實(shí)驗(yàn)表明，Z指標(biāo)模型預(yù)測(cè)破產(chǎn)一年前的預(yù)測(cè)總準(zhǔn)確率約為95，對(duì)前兩年的預(yù)測(cè)總準(zhǔn)確率為80。所有預(yù)測(cè)能力很強(qiáng)的指標(biāo)中幾乎都被包括在多變量模型里了，而其中ZSCORE指數(shù)模型舍棄了一些財(cái)務(wù)報(bào)表中不確定的因素，具有應(yīng)用方便、清晰明了的特點(diǎn)，它不僅克服了單變量模式指標(biāo)單一和對(duì)比分析的困難性，而且是對(duì)抽樣的樣本各關(guān)鍵變量進(jìn)行加權(quán)組合而成，能夠較準(zhǔn)確地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況起到良好的預(yù)警指示作用。322定性分析方法定性分析方法是通過(guò)一些非財(cái)務(wù)因素來(lái)直接分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，或通過(guò)構(gòu)建模型用來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性，對(duì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的各項(xiàng)因素進(jìn)行分析。因此除了定量分析法外，還應(yīng)結(jié)合一些相關(guān)的非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行定性分析，充分估計(jì)各種不利因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響，以更好地預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能，從而能夠較好地預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)前景。主要包括以下幾個(gè)方面（1）企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一般地說(shuō)，政治穩(wěn)定且經(jīng)濟(jì)繁榮，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展是十分有利的。而經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)云突變、大規(guī)模調(diào)整國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策都會(huì)直接或間接地對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。如通貨膨脹時(shí)期，提高利率將會(huì)增加借款企業(yè)的現(xiàn)金流負(fù)擔(dān)，不利于企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)。此外對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)生影響的因素還包括國(guó)家的財(cái)政稅收政策、產(chǎn)業(yè)政策的變化等。（2）企業(yè)的行業(yè)特征。企業(yè)的行業(yè)特征的不同，也是影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要因素之一。例如，有些行業(yè)與其他行業(yè)聯(lián)系緊密，其市場(chǎng)需求對(duì)其他行業(yè)的盛衰也能夠產(chǎn)生極大的影響，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)應(yīng)的提高。又如有些高投入、高產(chǎn)出的高科技產(chǎn)業(yè)，不僅具有高收益的特點(diǎn)，同時(shí)也存在高風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要嚴(yán)格加以防范。此外，同一行業(yè)所處發(fā)展階段不同，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不相同。相較于處在成熟和衰退階段的行業(yè)比處于成長(zhǎng)上升階段的企業(yè)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更大。（3）企業(yè)的市場(chǎng)狀況。如果企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)、價(jià)格、質(zhì)量不能符合市場(chǎng)需求，市場(chǎng)消費(fèi)群少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就相應(yīng)地提升了。反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則小。（4）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式。對(duì)于品種單一，經(jīng)營(yíng)區(qū)域狹小，一旦企業(yè)的商品市場(chǎng)銷售情況突發(fā)其變，企業(yè)喪失原有的消費(fèi)群，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性就大。（5）企業(yè)的管理水平。引發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵因素還包括企業(yè)管理層缺乏管理經(jīng)驗(yàn)、管理素質(zhì)水平不高等主觀因素。一個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的企業(yè)，其管理水平也是較高的，不僅具備各項(xiàng)健全的制度，還有運(yùn)轉(zhuǎn)的良好系統(tǒng)，相應(yīng)地，其發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性也就小了。4財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警案例分析41福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司概況福建實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司主要進(jìn)行電子計(jì)算機(jī)及外部設(shè)備生產(chǎn)與銷售、計(jì)算機(jī)軟件開(kāi)發(fā)與服務(wù)以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與商品房銷售等業(yè)務(wù)。福建實(shí)達(dá)電腦集團(tuán)股份有限公司（2004年改用現(xiàn)名）成立于1988年，于福建福州注冊(cè)。實(shí)達(dá)集團(tuán)于1996年7月在上海證券交易所公開(kāi)發(fā)行3000萬(wàn)股A股，發(fā)行后總股本約為13億股。1993年福建實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司司已成為福建省IT龍頭企業(yè)，其中產(chǎn)銷量居國(guó)內(nèi)第一，公司銷售額超億元。2001年12月21日，實(shí)達(dá)集團(tuán)第一百萬(wàn)臺(tái)打印機(jī)下線，標(biāo)志著實(shí)達(dá)打印機(jī)“打印中國(guó)二十年”的宏偉歷程，集團(tuán)設(shè)下的電腦設(shè)備公司并于福州實(shí)達(dá)科技城舉辦了實(shí)達(dá)打印機(jī)第一百萬(wàn)臺(tái)下線儀式暨戰(zhàn)略研討會(huì)。在中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上，這是中國(guó)民族IT企業(yè)繼1998年聯(lián)想第一百萬(wàn)臺(tái)PC下線后第二次慶賀令國(guó)人為之振奮的“第100萬(wàn)臺(tái)”事件。2008年12月，隨著長(zhǎng)春融創(chuàng)房地產(chǎn)公司51的股權(quán)的注入，實(shí)達(dá)集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換和接受資產(chǎn)捐贈(zèng)等多項(xiàng)改革，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)也由單一的電腦外設(shè)業(yè)務(wù)擴(kuò)展為電腦外設(shè)與房地產(chǎn)雙主業(yè)，并且，公司股票也成功地在證券市場(chǎng)上恢復(fù)上市。42福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)狀況現(xiàn)狀分析近幾年實(shí)達(dá)集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況一直處于勉強(qiáng)維持的境地。截至2010年9月末，福建實(shí)達(dá)集團(tuán)總股本3515億股，其中限售股1377億股，流通股2138億股。2011年上半年實(shí)達(dá)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入共34,763萬(wàn)元，與去年同期的28,230萬(wàn)元相比增加2314，主要由于控股子公司長(zhǎng)春融創(chuàng)置地有限公司本期結(jié)轉(zhuǎn)房產(chǎn)銷售收入的增加；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)928萬(wàn)元，與去年的5,894萬(wàn)元相比減少虧損約為8425；實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東凈利潤(rùn)1,988萬(wàn)元，與去年同期的3,532萬(wàn)元相比減少了1,544萬(wàn)元，這與公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)比去年同期增加3,062萬(wàn)元的影響是分不開(kāi)的。此外，公司電腦外部設(shè)備業(yè)務(wù)雖然實(shí)現(xiàn)了銷售收入的增長(zhǎng)，但盈利水平仍較低；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控的影響，發(fā)展前景不太明朗，這對(duì)公司未來(lái)的持續(xù)發(fā)展構(gòu)成一定的負(fù)面影響。在近階段內(nèi)，公司下屬長(zhǎng)春融創(chuàng)公司上市產(chǎn)品將轉(zhuǎn)變?yōu)橐陨虡I(yè)為主，同時(shí)將會(huì)大大地減少庫(kù)存量；下階段公司擬推出高端別墅類產(chǎn)品，而從目前長(zhǎng)春高端市場(chǎng)的銷售情況來(lái)分析，高端產(chǎn)品受政策性打壓影響相對(duì)較小。43案例分析的基本過(guò)程431定量分析方法4311單變量預(yù)警分析選取了福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)2008年2010年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析表11資產(chǎn)負(fù)債表單位萬(wàn)元要素年度200820092010存貨凈額45,8760480,0365105,0528流動(dòng)資產(chǎn)128,4295134,1374191,3615無(wú)形資產(chǎn)及其它資產(chǎn)5981987413698資產(chǎn)合計(jì)136,9822150,3106210,9538流動(dòng)負(fù)債合計(jì)40,628892,5068136,8006股東權(quán)益合計(jì)49,651513,06347,1107負(fù)債和股東權(quán)益136,9822150,3106210,9538（1）償債能力表12償債能力指標(biāo)指標(biāo)年份200820092010流動(dòng)比率147145140速動(dòng)比率048045063資產(chǎn)負(fù)債率870377328854產(chǎn)權(quán)比率005009003從圖表12中可以看出20082009年的流動(dòng)比率CR075說(shuō)明該企業(yè)的資金流動(dòng)性一般，短期償債能力也一般。從表格中的數(shù)據(jù)得出產(chǎn)權(quán)比率均2675，表明，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常開(kāi)展，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性較??；但是2009年的Z值為236介于181與2675之間，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況極不穩(wěn)定，存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性較大，且財(cái)務(wù)狀況不佳，這可能與企業(yè)成本控制有關(guān)系，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效應(yīng)不如2008年和2010年；2010年的Z值是2932675，表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況比2008、2009年有所改善。通過(guò)對(duì)企業(yè)從2008年2010年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，結(jié)合這三年的Z值分析，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況目前沒(méi)有存在較為嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況運(yùn)行良好。432定性分析方法福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)主要以電子計(jì)算機(jī)及其外部設(shè)備、通訊接入與網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、儀表儀器及辦公設(shè)備、通訊設(shè)備、家用電器及視頻產(chǎn)品、音響設(shè)備的制造、批發(fā)、零售；電子計(jì)算機(jī)軟件開(kāi)發(fā)、服務(wù)；電子計(jì)算機(jī)技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)、信息服務(wù)；房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等為經(jīng)營(yíng)范圍，是屬于高科技領(lǐng)域。從1993年福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)股份有限公司產(chǎn)銷量居國(guó)內(nèi)第一，到2001年實(shí)現(xiàn)實(shí)達(dá)打印機(jī)“打印中國(guó)二十年”的發(fā)展歷程，福建省實(shí)達(dá)集團(tuán)在福建計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的發(fā)展態(tài)勢(shì)明顯。雖然在2003年以后實(shí)達(dá)集團(tuán)在計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的發(fā)展較為疲軟，但是公司將戰(zhàn)略重點(diǎn)放在房地產(chǎn)市場(chǎng)上。2008年長(zhǎng)春融創(chuàng)置地有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73770萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額8017萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)5238萬(wàn)元，順利實(shí)現(xiàn)公司控股股東于股權(quán)分置改革中對(duì)長(zhǎng)春融創(chuàng)置地有限公司2008年盈利4500萬(wàn)元的盈利承諾目標(biāo)。在面對(duì)國(guó)家宏觀調(diào)控和房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量銳減、價(jià)格下降的不利影響下，公司主要房地產(chǎn)子公司長(zhǎng)春融創(chuàng)置地有限公司采取各種措施積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。然而，長(zhǎng)春融創(chuàng)的注資并沒(méi)有完全改變實(shí)達(dá)集團(tuán)所處的經(jīng)濟(jì)困境。通過(guò)近些年來(lái)福建實(shí)達(dá)集團(tuán)的發(fā)展情況而言，其存在的一個(gè)嚴(yán)峻形勢(shì)是企業(yè)外部資金的疲軟，而根據(jù)目前的房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)，若無(wú)新的盈利能力強(qiáng)的資產(chǎn)注入，僅憑電腦外設(shè)業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)不能根本改變實(shí)達(dá)集團(tuán)積貧積弱的局面。結(jié)論財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警作為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，其重要性已被越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)可和重視，雖然國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的相關(guān)研究很多，但是我國(guó)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)仍舊處于起步狀態(tài)。對(duì)于現(xiàn)有的財(cái)務(wù)預(yù)警研究中，西方的學(xué)者從20實(shí)際40年代開(kāi)始研究這一問(wèn)題，從最簡(jiǎn)單的單項(xiàng)財(cái)務(wù)變量，到多個(gè)財(cái)務(wù)變量共同組成一個(gè)多變量模型，再到其他類型的變量如總體經(jīng)濟(jì)指數(shù)、產(chǎn)業(yè)變量等逐步納入模型。財(cái)務(wù)