1、第一章財(cái)務(wù)管理基本原理職能和組織組織形式公司制企業(yè)的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)（1）無(wú)限存續(xù)。（2）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。（3）有限債務(wù)責(zé)任?！咎崾尽空怯捎诠揪哂幸陨先齻€(gè)優(yōu)點(diǎn)，使之更容易在資本市場(chǎng)上籌集到資金。有限債務(wù)責(zé)任和公司無(wú)限續(xù)存，降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)；所有權(quán)便于轉(zhuǎn)讓，提高了投資人資產(chǎn)的流動(dòng)性。這些特點(diǎn)促使投資人愿意把資金投入公司制企業(yè)。 缺點(diǎn)（1）雙重課稅。（2）組建公司的成本高。（3）存在代理問(wèn)題。財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容關(guān)系圖與資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)系財(cái)務(wù)管理職財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃職能目的財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門(mén)的分析技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)過(guò)去有關(guān)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)

2、、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、分配活動(dòng)進(jìn)行分析?！咎崾尽磕康模簽槠髽I(yè)及其利益相關(guān)者了解企業(yè)過(guò)去、評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)作出正確決策提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求和條件，對(duì)未來(lái)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果作出科學(xué)的預(yù)計(jì)和測(cè)算。【提示】目的：測(cè)算企業(yè)投資、籌資各項(xiàng)方案的經(jīng)濟(jì)效益，為財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)，預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)收支的發(fā)展變化情況，為編制財(cái)務(wù)計(jì)劃服務(wù)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)決策是對(duì)財(cái)務(wù)方案進(jìn)行比較選擇，并作出決定?！咎崾尽磕康模捍_定合理可行的財(cái)務(wù)方案。在現(xiàn)實(shí)中，財(cái)務(wù)方案有投資方案、 籌資方案，還有包含投資和籌資的綜合方案財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)計(jì)劃是以貨幣形式協(xié)調(diào)安排計(jì)劃期內(nèi)投資、籌資及財(cái)務(wù)成果的文件。

3、【提示】目的：為財(cái)務(wù)管理確定具體量化的目標(biāo)相互關(guān)系財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)計(jì)劃的基礎(chǔ)條件，財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)計(jì)劃是財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的延續(xù)總 結(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與利益相關(guān)者的要求財(cái)務(wù)目標(biāo)的表達(dá)形式（三種觀點(diǎn)）利 潤(rùn)最大化觀點(diǎn)利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)?！咎崾尽坷麧?rùn)收入費(fèi)用 缺點(diǎn)（1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間。（2）沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本數(shù)額的關(guān)系。（3）沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。 特別關(guān)注如果投入資本相同、利潤(rùn)取得的時(shí)間相同、相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)相同，利潤(rùn)最大化是一個(gè)可以接受的觀念。 每股收益最大化觀點(diǎn)應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本

4、聯(lián)系起來(lái)考察，用每股收益（或權(quán)益凈利率）來(lái)概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以避免“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)的缺點(diǎn)?！咎崾尽棵抗墒找鎯衾麧?rùn)股數(shù) 缺點(diǎn)（1）仍然沒(méi)有考慮每股收益取得的時(shí)間。（2）依然沒(méi)有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。 特別關(guān)注如果風(fēng)險(xiǎn)相同、每股收益時(shí)間相同，每股收益最大化也是一個(gè)可以接受的觀念。 股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)增加股東財(cái)富是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，這也是本書(shū)采納的觀點(diǎn)。 衡量股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量。股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來(lái)衡量，它被稱為“權(quán)益的市場(chǎng)增加值”。權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。權(quán)益的市場(chǎng)增加值股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值股東投資資本 其他表述形式股價(jià)最大

5、化假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義。 企業(yè)價(jià)值最大化假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義。 【提示】（1）企業(yè)與股東之間的交易，也影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富。 例如：分派股利時(shí)股價(jià)下跌，回購(gòu)股票時(shí)股價(jià)上升等。（2）主張股東財(cái)富最大化并非不考慮利益相關(guān)者的利益。各國(guó)公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是 剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益。 總 結(jié)利益相關(guān)者的要求經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)者的利益（1） 增加報(bào)酬（2） 增加閑暇時(shí)間（3） 避免風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)者與股東（1） 道德風(fēng)險(xiǎn)牛人不用牛力（2） 逆向選擇不是牛人，是鳥(niǎo)人防止背離手段1. 監(jiān)督；

6、 2.激勵(lì)【提示】監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間，此消彼長(zhǎng)，相互制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找出能使三項(xiàng)之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。 債權(quán)人債權(quán)人利益要求要求到期時(shí)收回本金，并獲得約定的利息收入 債權(quán)人利益受損方式（1）股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)更高的新項(xiàng)目。（2）股東為了提高公司的利潤(rùn)，不征得債權(quán)人的同意而指使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價(jià)值降低，使舊債權(quán)人蒙受損失協(xié)調(diào)方法第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定借款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作、不再提供新的借款或提前收回借款其他利益相關(guān)者廣

7、義的利益相關(guān)者包括一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人，包括資本市場(chǎng)利益相關(guān)者（股東和債權(quán)人）、產(chǎn)品市場(chǎng)利益相關(guān)者（主要顧客、供應(yīng)商、所在社區(qū)和工會(huì)組織）和企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者（經(jīng)營(yíng)者和其他員工）狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者之外的，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人 利益相關(guān)者類型（1）合同利益相關(guān)者，包括主要客戶，供應(yīng)商和員工，他們和企業(yè)之間存在法律關(guān)系，受到合同的約束；（2）非合同利益相關(guān)者，包括一般消費(fèi)者、社區(qū)居民以及其他與企業(yè)有間接利益關(guān)系的群體股東與其他利益相關(guān)者的協(xié)調(diào)股東可能為自己的利益?zhèn)贤嫦嚓P(guān)者，合同利益相關(guān)者也可能傷害股東利益。因此，要通過(guò)立法調(diào)節(jié)他們之間的關(guān)系，保障雙

8、方合法權(quán)益。一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關(guān)者的要求。當(dāng)然，僅有法律是不夠的，還需要道德規(guī)范的約束，以緩和雙方的矛盾。公司的社會(huì)責(zé)任政策，對(duì)非合同利益相關(guān)者影響很大 總 結(jié)財(cái)務(wù)管理的核心概念 財(cái)務(wù)管理的基本理論1、現(xiàn)金流量理論 2、價(jià)值評(píng)估理論 3、投資組合理論 4、資本結(jié)構(gòu)理論財(cái)務(wù)管理的基本原則財(cái)務(wù)管理原則含義與特征 含 義也是理財(cái)原則，是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的認(rèn)識(shí)特 征（1）理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)、被多數(shù)人所接受。（2）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。各種財(cái)務(wù)管理程序和方法，是根據(jù)理財(cái)原則建立的。（3）理財(cái)原則為解決新的問(wèn)題提供指引。（4）原則不一定在任何

9、情況下都絕對(duì)正確。 競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則信號(hào)引導(dǎo)交易行為原 則含 義關(guān) 注 點(diǎn)自利行為原 則在其他條件相同時(shí)人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。應(yīng) 用： （1）委托代理理論 （2）機(jī)會(huì)成本雙方交易原 則每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在決策時(shí)要正確預(yù)見(jiàn)對(duì)方的反應(yīng)。（雙贏、共贏） 由于稅收的存在，使得一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”。從更大范圍看并沒(méi)有改變零和博弈的性質(zhì)（零和博弈非零和博弈零和博弈）。 信號(hào)傳遞原 則行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說(shuō)服力。要求：（1）根據(jù)公司的行為判斷它未來(lái)的收益狀況；（大量購(gòu)買(mǎi)國(guó)債缺少凈現(xiàn)值為正的投資機(jī)會(huì)）（2）公司在決策時(shí)不僅要考慮行動(dòng)方案本身，還要考慮該項(xiàng)行動(dòng)可能給

10、人們傳達(dá)的信息（大幅度降價(jià)質(zhì)量？） 引 導(dǎo)原 則當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。應(yīng) 用：（1）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；例如觀察本行業(yè)成功企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，不要與 它們的水平偏離太遠(yuǎn)，就是資本結(jié)構(gòu)決策的一種簡(jiǎn)便有效的方法。（2）免費(fèi)跟莊。創(chuàng)造價(jià)值的原則創(chuàng)意優(yōu)勢(shì)期權(quán)效益原 則含義關(guān)注點(diǎn)有價(jià)值的創(chuàng)意原則新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬（“圖書(shū)+答疑”模式）應(yīng)用： （1）直接投資項(xiàng)目間接投資不是 （2）經(jīng)營(yíng)和銷售活動(dòng)比較優(yōu)勢(shì)原則專長(zhǎng)能創(chuàng)造價(jià)值應(yīng)用： （1）人盡其才，物盡其用 （2）優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)（合資、合并等）期權(quán)原則期權(quán)是不附帶義務(wù)的權(quán)利，它是有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的。在估價(jià)時(shí)要考慮期權(quán)的價(jià)值凈增效益原則一項(xiàng)決策的價(jià)值

11、取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。應(yīng) 用： （1）差額分析法； （2）沉沒(méi)成本財(cái)務(wù)交易的原則權(quán)衡分散有效價(jià)值原 則含 義關(guān) 注 點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán) 衡投資人必須對(duì)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)作出權(quán)衡，為追求較高報(bào)酬而承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，或者為減少風(fēng)險(xiǎn)而接受較低的報(bào)酬。注意本原則與自利行為原則的差異。投資分散化原則不要把全部財(cái)富都投資于一個(gè)公司而要分散投資。應(yīng) 用： （1）證券投資 （2）公司的各項(xiàng)決策資本市場(chǎng)有效原則在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。如果市場(chǎng)是有效的，購(gòu)買(mǎi)或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零。時(shí)間價(jià)值原 則在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量時(shí)要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因

12、素應(yīng)用：（1）現(xiàn)值概念（2）早收晚付【總結(jié)】（1）原則之間的關(guān)系（2）原則應(yīng)用中涉及到的概念金融工具與金融市場(chǎng)證券類金融工具的類型固定收益證 券固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金流的證券。例如，公司債券的發(fā)行人承諾每年向債券持有人支付固定的利息。有些債券的利率是浮動(dòng)的，但也規(guī)定有明確的計(jì)算方法。例如，某公司債券規(guī)定按國(guó)庫(kù)券利率上浮兩個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算并支付利息?！咀⒁狻抗潭ㄊ找孀C券的收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度低，除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益 。 權(quán) 益證 券權(quán)益證券代表特定公司所有權(quán)的份額。發(fā)行人事先不對(duì)持有者做出支付承諾，收益的多少不確定，要看公司

13、經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)和公司凈資產(chǎn)的價(jià)值，因此其風(fēng)險(xiǎn)高于固定收益證券?！咀⒁狻繖?quán)益證券的收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度高，其持有人非常關(guān)心公司的經(jīng)營(yíng)狀況 衍 生證 券衍生證券的種類繁多，并不斷創(chuàng)新，包括各種形式的金融期權(quán)、期貨和利率互換合約。 金融市場(chǎng)的種類與功能種 類分類標(biāo)志分類特點(diǎn)按交易證券的期限不同貨幣市場(chǎng)短期金融工具交易的市場(chǎng)，交易的證券期限不超過(guò)1年。貨幣市場(chǎng)工具包括國(guó)庫(kù)券、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)是指期限在1年以上的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)。它包括兩個(gè)部分：銀行中長(zhǎng)期存貸市場(chǎng)和有價(jià)證券市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的工具包括股票、公司債券、長(zhǎng)期政府債券和銀行長(zhǎng)期貸款。 按照證券的不同屬

14、性債務(wù)市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)交易的對(duì)象是債務(wù)工具，例如公司債券、抵押票據(jù)等。 股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)交易的對(duì)象是股票。 按照所交易證券是初次發(fā)行還是已經(jīng)發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)也稱發(fā)行市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是資金需求者將證券首次出售給公眾時(shí)形成的市場(chǎng)。它是新證券和票據(jù)等金融工具的買(mǎi)賣市場(chǎng)。 二級(jí)市場(chǎng)是在證券發(fā)行后，各種證券在不同投資者之間買(mǎi)賣流通所形成的市場(chǎng)，也稱流通市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)。 按照交易程序場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)指各種證券的交易所。證券交易所有固定的場(chǎng)所，固定的交易時(shí)間和規(guī)范的交易規(guī)則。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)沒(méi)有固定場(chǎng)所、而由很多擁有證券的交易商分別進(jìn)行，任何人都可以在交易商的柜臺(tái)上買(mǎi)賣證券、價(jià)格由雙方協(xié)商形成。 功 能資本融

15、通功能 它提供一個(gè)場(chǎng)所，將資金提供者手中的富裕資本轉(zhuǎn)移到那些資本需求者手中 風(fēng)險(xiǎn)分配功能 在資本融通過(guò)程中，同時(shí)將實(shí)際資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)重新分配給資本提供者和資本需求者金融市場(chǎng)在實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分配功能時(shí)，金融中介機(jī)構(gòu)是必不可少的。金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造出風(fēng)險(xiǎn)不同的金融工具，可以滿足風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的資金提供者。 籌資：未來(lái)的現(xiàn)金現(xiàn)在的現(xiàn)金 投資：現(xiàn)在的現(xiàn)金未來(lái)的現(xiàn)金 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 金融市場(chǎng)上的買(mǎi)方和賣方的相互作用決定了證券的價(jià)格，也就是金融資產(chǎn)要求的報(bào)酬率這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)形成的價(jià)格，引導(dǎo)著資金流向效率高的部門(mén)和企業(yè)，使其得到發(fā)展，而效率差的部門(mén)和企業(yè)得不到資金，會(huì)逐步萎縮甚至退出。 調(diào)解經(jīng)濟(jì)功能 金融市場(chǎng)為政府實(shí)施宏觀

16、經(jīng)濟(jì)的間接調(diào)控提供了條件。政府可以通過(guò)實(shí)施貨幣政策對(duì)各級(jí)經(jīng)濟(jì)主體的行為加以引導(dǎo)和調(diào)節(jié) 節(jié)約信息成本 如果沒(méi)有金融市場(chǎng)，每一個(gè)資金提供者尋找適宜的資金需要者，每一個(gè)資金需求者尋找適宜的資金供應(yīng)者，其信息成本是非常高的。 提 示（1）資本融通和風(fēng)險(xiǎn)分配為金融市場(chǎng)的基本功能；其他三項(xiàng)為輔助功能。（2）理想的金融市場(chǎng)需要兩個(gè)條件，一是完整、準(zhǔn)確和及時(shí)的信息，二是市場(chǎng)價(jià)格完全由供求關(guān)系決定而不受其他力量干預(yù)。掌 握方 法第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的與方法比較分析法因素分析法（連環(huán)替代法） A變動(dòng)對(duì)F的影響 B變動(dòng)對(duì)F的影響 C變動(dòng)對(duì)F的影響 第二節(jié)財(cái)務(wù)比率分析短 期償債能力比率（流動(dòng)負(fù)

17、債如何償還）【提示】指標(biāo)中涉及的“現(xiàn)金流量”，是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ 現(xiàn)金流量比率（流動(dòng)負(fù)債）與現(xiàn)金流量債務(wù)比（總負(fù)債）中，負(fù)債分別用期末數(shù) 為了考察流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，有時(shí)還需要分析其周轉(zhuǎn)率。 影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。 【提示】營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期資本非流動(dòng)資產(chǎn) 1/流動(dòng)比率營(yíng)運(yùn)資本配置比率1表外因素 影響短期償債能力的其他因素 增強(qiáng)短期償債能力的因素（1）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，但在董事會(huì)決議中披露。 （2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)；比如出租的房屋，企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時(shí)，可以將其出售，并且不會(huì)影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。 （3）償

18、債能力的聲譽(yù)。聲譽(yù)好，易于籌集資金降低短期償債能力的因素（1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債：如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評(píng)價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注； （2）經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾的付款：很可能是需要償付的義務(wù)長(zhǎng) 期償債能力比率提示： 利息因素：短期償債能力不考慮利息因素； 長(zhǎng)期償債能力考慮利息因素 指標(biāo)換算： 權(quán)益乘數(shù)1產(chǎn)權(quán)比率1/（1資產(chǎn)負(fù)債率） 產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債率×權(quán)益乘數(shù) 變動(dòng)關(guān)系：三者是同方向變動(dòng)的。（2）利息保障倍數(shù)表外因素 影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素 1、長(zhǎng)期（經(jīng)營(yíng)）租賃： 2、債務(wù)擔(dān)保： 3、未決訴訟：營(yíng) 運(yùn)能力比率【提示】（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 賒銷額“周轉(zhuǎn)額”理論上應(yīng)使用“賒

19、銷額”，但外部分析人員無(wú)法取得賒銷數(shù)據(jù)，只好直接使用銷售收 入進(jìn)行計(jì)算。 應(yīng)收賬款的減值準(zhǔn)備問(wèn)題。 計(jì)提減值收入不變，應(yīng)收賬款項(xiàng)目金額降低周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，周轉(zhuǎn)天數(shù)減少這種周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少不是好的業(yè)績(jī)，反而說(shuō)明應(yīng)收賬款管理欠佳。如果減值準(zhǔn)備的數(shù)額較大，就應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，使用期末未提取壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款計(jì)算周轉(zhuǎn)天數(shù)。應(yīng)收票據(jù)是否計(jì)入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。因?yàn)榇蟛糠謶?yīng)收票據(jù)是銷售形成的，只不過(guò)是應(yīng)收賬款的另一種形式。應(yīng)該將其納入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算?！咎崾尽坑?jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)不考慮應(yīng)收票據(jù)，計(jì)算應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)考慮應(yīng)收票據(jù)。 應(yīng)收賬款年末余額的可靠性問(wèn)題。應(yīng)收賬款是特定時(shí)點(diǎn)的存量，容易受季節(jié)性、偶然性

20、或人為因素的影響。在應(yīng)用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，可以使用年初年末的平均數(shù)、或者使用多個(gè)時(shí)點(diǎn)的平均數(shù)，以減少這些因素的影響。 （2）存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額，看分析的目的。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動(dòng)因素分析，通?？梢允褂谩百Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)”或“資產(chǎn)與收入比”指標(biāo)，不使用“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)”。盈利能力比率【提示】因素分析中的關(guān)系公式 總資產(chǎn)凈利率銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 權(quán)益凈利率總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)市價(jià)比率【提示】（1）每股收益和每股收入用普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算的； 每股凈資產(chǎn)用期末普通股股數(shù)計(jì)算的。 不用加權(quán)平均數(shù)

21、（2）存在優(yōu)先股的情況下： 每股收益（凈利潤(rùn)優(yōu)先股股利）÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù) （3）這三個(gè)市價(jià)比率主要用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估。杜邦分析體系傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系【注意】資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)保持一致主要因素分析 局限性1.計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配；總資產(chǎn)凈利率凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)2.沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)損益； 3.沒(méi)有區(qū)分金融負(fù)債與經(jīng)營(yíng)負(fù)債。 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析區(qū) 分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)金融資產(chǎn)基本含義【經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)】銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的資產(chǎn)。 【金融資產(chǎn)】利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)多余資金進(jìn)行投資所涉及的資產(chǎn)。 特殊項(xiàng)目處理貨幣資金 （1）貨幣資金本身是金融性資產(chǎn)，但是有一部分

22、貨幣資金是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必需的。 （2）在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，有三種做法： 將全部貨幣資金列為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。 根據(jù)行業(yè)或公司歷史平均的“貨幣資金/銷售收入”百分比以及本期銷售額，推算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要的貨幣資金額，多余部分列為金融資產(chǎn)。 將其全部列為金融資產(chǎn)，理由是貨幣資金本來(lái)就是金融資產(chǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要多少，不但外部人員無(wú)法分清楚，內(nèi)部人員也不一定能分清楚。 在編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，要事先明確采用哪一種處理方法。 短期應(yīng)收票 據(jù)（1）以市場(chǎng)利率計(jì)息的投資，屬于金融資產(chǎn)； （2）無(wú)息應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，因?yàn)樗鼈兪谴黉N的手段。 短 期權(quán)益性投資它不是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的，而是暫時(shí)自用多余現(xiàn)金的一種

23、手段，因此是金融資產(chǎn) 長(zhǎng) 期權(quán)益投資經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 【提示】購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期股權(quán)就是間接購(gòu)買(mǎi)另一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)。當(dāng)然，被投資企業(yè)也可能包含了部分金融資產(chǎn)，但往往比例不大，不予考慮。 債 權(quán) 性投 資對(duì)于非金融企業(yè)，債券和其他帶息的債權(quán)投資都是金融性資產(chǎn)，包括短期和長(zhǎng)期的債權(quán)性投資。 應(yīng)收項(xiàng)目（1）大部分應(yīng)收項(xiàng)目是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的，屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。 （2）“應(yīng)收利息”是金融資產(chǎn)。 債券型投資產(chǎn)生（3）“應(yīng)收股利”分為兩種： 長(zhǎng)期權(quán)益投資的應(yīng)收股利屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)； 短期權(quán)益投資（已經(jīng)劃分為金融項(xiàng)目）形成的應(yīng)收股利，屬于金融資產(chǎn)。 遞延所得稅資 產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)形成的遞延所得稅資產(chǎn)，應(yīng)列為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)； 金融性資產(chǎn)形成的遞延所

24、得稅資產(chǎn)，應(yīng)列為金融資產(chǎn)。 其他資產(chǎn)通常列為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 總 結(jié)區(qū) 分經(jīng)營(yíng)負(fù)債金融負(fù)債基本含義經(jīng)營(yíng)負(fù)債是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債。 金融負(fù)債是債務(wù)籌資活動(dòng)所涉及的負(fù)債。 【提示】大部分負(fù)債是金融性的，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付 債券等。 特殊項(xiàng)目處理短期應(yīng)付票據(jù)分兩種情況： （1）以市場(chǎng)利率計(jì)息金融負(fù)債 （2）無(wú)息應(yīng)付票據(jù)經(jīng)營(yíng)負(fù)債 優(yōu)先股從普通股股東角度看，優(yōu)先股應(yīng)屬于金融負(fù)債 應(yīng)付項(xiàng)目（1）大多數(shù)應(yīng)付項(xiàng)目是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中應(yīng)計(jì)費(fèi)用，包括應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付稅款、應(yīng)付賬款等，均屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債。 （2）“應(yīng)付利息”是債務(wù)籌資的應(yīng)計(jì)費(fèi)用，屬于金融負(fù)債。 （3）“應(yīng)付股利”中屬于優(yōu)

25、先股的屬于金融負(fù)債，屬于普通股的屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債。 遞延所得稅負(fù)債經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)形成的遞延所得稅負(fù)債，應(yīng)列為經(jīng)營(yíng)負(fù)債； 金融資產(chǎn)形成的遞延所得稅負(fù)債，應(yīng)列為金融負(fù)債。 長(zhǎng)期應(yīng)付款融資租賃引起的屬于金融負(fù)債；其他屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債 其他負(fù)債通常列作經(jīng)營(yíng)負(fù)債 管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析總 結(jié)管理用資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)造管理用財(cái)務(wù)報(bào)表分析管理用資產(chǎn)負(fù)債表凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈負(fù)債及所有者權(quán)益 經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn) 減：經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債 金融負(fù)債 減：金融資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本凈負(fù)債 經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn) 減：經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債股東權(quán)益 凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總計(jì)（籌資需求）凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)管理用利潤(rùn)表編制原理平均所得稅率=所得稅費(fèi)用/利潤(rùn)總額 各年的平

26、均所得稅率不一定相同管理用資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表數(shù)據(jù)之間的關(guān)系管理用現(xiàn)金流量表的編制原理管理用現(xiàn)金流量表區(qū) 分經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量金融現(xiàn)金流量管理用現(xiàn)金流量表實(shí)體流量=融資流量實(shí) 體現(xiàn)金流量扣除了折舊后的凈值融 資現(xiàn)金流量發(fā)多少錢(qián)股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股權(quán)資本凈增加 =股利-股票發(fā)行（或+股票回購(gòu)）【提示】股權(quán)現(xiàn)金流量=（凈利-留存利潤(rùn)）-股權(quán)資本凈增加 =凈利-股東權(quán)益增加 債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈債務(wù)增加管理用現(xiàn)金流量表總 結(jié)管理用財(cái)務(wù)分析體系改 進(jìn) 的財(cái)務(wù)分析體系核心公式凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿改 進(jìn) 的財(cái)務(wù)分析體系基本框架主要財(cái)務(wù)比率計(jì)算公式相關(guān)指標(biāo)的關(guān)

27、系1.稅后經(jīng)營(yíng)凈利率稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/銷售收入凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)2.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 銷售收入/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 3凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn) 4.稅后利息率 稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債 5經(jīng)營(yíng)差異率 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率 6.凈財(cái)務(wù)杠桿 凈負(fù)債/股東權(quán)益 7.杠桿貢獻(xiàn)率 經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿 8.權(quán)益凈利率 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿 9、其他指標(biāo) 經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù) 第三章長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 預(yù)測(cè)假設(shè)假設(shè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售額保持穩(wěn)定的百分比確定根據(jù)基期的數(shù)據(jù)確定，也可以根據(jù)以前若干年度的平均數(shù)確定分析經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加、經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加的預(yù)測(cè)【根據(jù)銷售百分比預(yù)測(cè)】經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加銷售額增加×經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加銷售額增加×經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比【根據(jù)銷售增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)】左邊X銷售收入/銷售收入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×銷售增長(zhǎng)率經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債×銷售增長(zhǎng)率 預(yù)測(cè)思路分析管理用財(cái)務(wù)報(bào)表融資（籌資）總需求確定方法融資（籌資）總需求資金來(lái)源外部融資額（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比）×銷售收入增加預(yù)計(jì)銷售收入×預(yù)