1、摘要 由于市盈率是衡量股價(jià)高低和企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。市凈率可用于投資分析。所以我們就研究了一下我國股市運(yùn)行中的市盈率和市凈率的情況。本文首先介紹了市盈率與市凈率的一些相關(guān)概念及計(jì)算公式，其次研究了我國股市和美國股市市盈率、市凈率的基本走勢。然后研究了平均市盈率、平均市凈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系：這一部分分別研究了上交所、美國股市、武鋼股份的市盈率、市凈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系。通過萬德數(shù)據(jù)庫提供的相關(guān)數(shù)據(jù)，用Matlab和Eviews作圖找出相應(yīng)的關(guān)系，在分析相關(guān)關(guān)系時(shí)，用Excel計(jì)算出相關(guān)系數(shù)，然后在作圖研究。最后，總結(jié)本文得出的一些結(jié)論。關(guān)鍵詞市盈率 市凈率 上交所 美國股市 武鋼股份目

2、 錄一、準(zhǔn)備知識(shí)3（一）上證綜合指數(shù)3（二）標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)3二、市盈率與市凈率的介紹4（一）市盈率與市凈率的定義及計(jì)算公式4（二）研究市盈率和市凈率的意義4三、對(duì)市盈率、市凈率走勢的分析.5（一）上交所平均市盈率、平均市凈率分析5（二）美國股市平均市盈率、平均市凈率分析6（三）總結(jié)8四、市盈率、市凈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系8(一)上交所市盈率、市凈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系8(二)美國股市市盈率、市凈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系11（三）武鋼股份市盈率、市凈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系14五、相關(guān)結(jié)論17參考文獻(xiàn)18附錄19一、準(zhǔn)備知識(shí)我們?cè)谘芯繒r(shí)，用上證綜合指數(shù)的一些指標(biāo)帶代表中國股市大盤情況，用標(biāo)準(zhǔn)普爾500指

3、數(shù)來代表美國股市的大盤情況，所以首先來介紹一下上證綜合指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的一些知識(shí)。（一）上證綜合指數(shù) 上證綜合指數(shù)，簡稱上證指數(shù)，是上海證券交易所編制的，以上海證券交易所掛牌上市的全部股票為計(jì)算范圍，上證綜合指數(shù)是指上海證券交易所從1991年7月15日起編制并公布的、以全部上市股票為樣本、以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，按加權(quán)平均法計(jì)算的股價(jià)指數(shù)。它以1990年12月19日為基期，基期指數(shù)定為100點(diǎn)。以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù)。上證綜合指數(shù)綜合反映上交所全部 A股、B股上市股票的股份走勢。該指數(shù)自l991年7月15日起開始實(shí)時(shí)發(fā)布?；诩盎c(diǎn)：1990.12.19 100 指數(shù)計(jì)算：以樣本

4、股的發(fā)行股本數(shù)為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，計(jì)算公式為：上證指數(shù)計(jì)算期市價(jià)總值 / 基期市價(jià)總值*100如遇到上市公司增資擴(kuò)股或新股上市等情況，需要對(duì)上證指數(shù)進(jìn)行修正，其公式為：本日股價(jià)指數(shù)=本日市價(jià)總值/新基準(zhǔn)市價(jià)總值*100 其中：新基準(zhǔn)市價(jià)總值=（修正前市價(jià)總值+市價(jià)總值變動(dòng)值）/修正前市價(jià)總值）* 修正前基準(zhǔn)市價(jià)總值上證指數(shù)是上交所中最重要的指數(shù)，也是反映中國證券市場發(fā)展變化的最重要的指數(shù)。（二）標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)英文簡寫為S&P 500 Index，是記錄美國500家上市公司的一個(gè)股票指數(shù)。這個(gè)股票指數(shù)由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司創(chuàng)建并維護(hù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)覆蓋的所有公司，都是在

5、美國主要交易所，如紐紐約證券交易所、Nasdaq交易的上市公司。與道瓊斯指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)包含的公司更多，因此風(fēng)險(xiǎn)更為分散，能夠反映更廣泛的市場變化。 標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)是由標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司1957年開始編制的。最初的成份股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成。從1976年7月1日開始，其成份股改由400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進(jìn)行計(jì)算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的計(jì)算公式為：其中：為公司i上市股數(shù)

6、，為公司i的股價(jià)，OV=19411943年原始股價(jià)，BIV=19411943年初始數(shù)值，指定為10.與道·瓊斯工業(yè)平均股票指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)具有采樣面廣、代表性強(qiáng)、精確度高、連續(xù)性好等特點(diǎn)。 二、市盈率與市凈率的介紹（一）市盈率與市凈率的定義及計(jì)算公式1、市盈率定義及計(jì)算公式市盈率又稱股份收益比率或本益比，是股票市價(jià)與其每股收益的比值。市盈率的計(jì)算公式是：市盈率=當(dāng)前每股市場價(jià)格/每股稅后利潤一般地，市盈率在2030屬于正常情況。值偏小說明風(fēng)險(xiǎn)小，值得購買。值偏大說明風(fēng)險(xiǎn)大，購時(shí)需謹(jǐn)慎。特別地，經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)P/E值略高。經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)P/E值略低。企業(yè)規(guī)模大P/E值

7、略低；企業(yè)規(guī)模小P/E值略高。2、市凈率定義及計(jì)算公式市凈率指的是市價(jià)與每股凈資產(chǎn)之間的比值,比值越低意味著風(fēng)險(xiǎn)越低。市凈率的計(jì)算公式：市凈率=股票市價(jià)/每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)是指資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項(xiàng)目的合計(jì)，它代表全體股東共同享有的權(quán)益，又稱股票凈值。股票凈值是決定股票市場價(jià)格走向的主要根據(jù)。若每股的凈資產(chǎn)值高但市價(jià)不高說明市凈率低，則其投資價(jià)值高。相反亦然。一般來說，市盈率較低的股票，投資價(jià)值較高,相反,則投資價(jià)值較低。但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素。（二）研究市盈率與市凈率的意義1、研究市盈率的意義市盈率是衡量

8、股價(jià)高低和企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。由于市盈率把股價(jià)和企業(yè)盈利能力結(jié)合起來，其水平高低更真實(shí)地反映了股票價(jià)格的高低。為了反映不同市場或者不同行業(yè)股票的價(jià)格水平，也可以計(jì)算出每個(gè)市場的整體市盈率或者不同行業(yè)上市公司的平均市盈率。市盈率反映了在每股盈利不變的情況下,當(dāng)派息率為100時(shí)及所得股息沒有進(jìn)行再投資的條件下,經(jīng)過多少年投資可以通過股息全部收回。一般情況下,一只股票市盈率越低,市價(jià)相對(duì)于股票的盈利能力越低,表明投資回收期越短,投資風(fēng)險(xiǎn)就越小,股票的投資價(jià)值就越大;反之亦然。2、研究市凈率的意義一般來說市凈率較低的股票,投資價(jià)值較高,相反,則投資價(jià)值較低。但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當(dāng)時(shí)的市場

9、環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素。另外，市凈率說明市場對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。市凈率可用于投資分析。每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值，它是用成本計(jì)量的，而每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，它是證券市場上交易的結(jié)果。市價(jià)高于賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿?，反之則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。 一般來說，市價(jià)越是高于其賬面價(jià)值，公司資產(chǎn)的質(zhì)量越是好，優(yōu)質(zhì)股票的市凈率普遍較高。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)都超出每股凈資產(chǎn)許多，一般說來市凈率達(dá)到3可以樹立較好的公司形象。市價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的股票，就像售價(jià)低于成本的商品一樣，屬于“處理品”。當(dāng)然，“處理品”也不是沒有購買價(jià)值，問題在于該公司今后是否有轉(zhuǎn)機(jī)，或者購入后經(jīng)

10、過資產(chǎn)重組能否提高獲利能力。市凈率能夠較好地反映出“有所付出，即有回報(bào)”，它能夠幫助投資者尋求哪個(gè)上市公司能以較少的投入得到較高的產(chǎn)出，對(duì)于大的投資機(jī)構(gòu)，它能幫助其辨別投資風(fēng)險(xiǎn)。這里要指出的是：市凈率不適用于短線炒作，提高獲利能力。三、對(duì)市盈率、市凈率走勢的分析（一）上交所平均市盈率、平均市凈率的走勢的分析我們根據(jù)萬德數(shù)據(jù)庫提供的1999年到2008年上交所各月平均市盈率與平均市凈率的數(shù)據(jù)，畫出了平均市盈率、平均市凈率走勢圖。1、上交所平均市盈率的走勢的分析平均市盈率走勢圖由走勢圖可看出，可從以下幾個(gè)階段分析平均市盈率的變化：1999年-2003年末：平均市盈率都大于30，最高達(dá)到了62.08

11、，說明這段時(shí)間股票價(jià)格偏高，市價(jià)相對(duì)于股票的盈利能力偏高,表明投資回收期偏長,投資風(fēng)險(xiǎn)較大,股票的投資價(jià)值相對(duì)較小。2004年-2006年末：平均市盈率大約在20-30之間波動(dòng)，屬于正常情況，投資股票風(fēng)險(xiǎn)不大，股票的投資價(jià)值較好。2007年：平均市盈率均在30以上波動(dòng)，一般認(rèn)為不是進(jìn)行長線價(jià)值投資的理想?yún)^(qū)間。2008年：平均市盈率下降到了20以下，市盈率偏低。導(dǎo)致市盈率偏低的最主要原因是上市公司的股票價(jià)格下跌，次要原因是公司的投資收益下降，盈利能力下降也是其中的一個(gè)原因。2、上交所平均市盈率的走勢的分析平均市凈率走勢圖從走勢圖可看出，可分以下幾個(gè)階段來分析平均市凈率：1999年-2001年末：

12、平均市凈率均在3以上變化，說明股價(jià)高出了股票凈資產(chǎn)3倍以上，股票投資風(fēng)險(xiǎn)較大。2001年-2006年末：平均市凈率大約在2-3之間波動(dòng)。 2007年：平均市凈率一直上升，最高達(dá)到了6.89，股價(jià)超出凈資產(chǎn)倍數(shù)太多，股市泡沫較大，一般認(rèn)為進(jìn)行長線價(jià)值投資的時(shí)機(jī)不理想。2008年：平均市凈率開始回落，但仍然在2倍以上，投資價(jià)值較大，甚至有破凈的可能。（二）美國股市平均市盈率、平均市凈率的走勢的分析我們根據(jù)萬德數(shù)據(jù)庫提供的1999年到2008年美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)各月平均市盈率與平均市凈率的數(shù)據(jù)，畫出了平均市盈率、平均市凈率的走勢圖。1、美國股市平均市盈率的走勢的分析美國股市平均市盈率走勢圖通過走

13、勢圖可以看出，在1999年到2008年之間，美國股市的平均市盈率一直在30倍以下變動(dòng)，投資股票風(fēng)險(xiǎn)不大。1999年-2003年末：從長期趨勢來看，平均市盈率是下降的，也就是進(jìn)行股票投資的風(fēng)險(xiǎn)在降低，股票投資價(jià)值在上升。2004年-2008年:平均市盈率一直在17倍附近波動(dòng)，沒有出現(xiàn)太大的波動(dòng)，市盈率偏低，導(dǎo)致美國市盈率偏低的原因是近年來投資收益的上升，一是因?yàn)榻鹑跇I(yè)的高杠桿，二是因?yàn)橥ㄘ浥蛎浄€(wěn)定，成本下降，利潤上升。 2、美國股市平均市凈率的走勢的分析美國股市平均市凈率走勢圖通過走勢圖，可以分以下幾個(gè)階段來分析美國股市的平均市凈率的變化情況： 1999年-2003年末：從長期趨勢來看，平均市凈

14、率是下降的，也就是進(jìn)行股票投資價(jià)值在上升。2004年-2008年:平均市凈率一直在2-3倍附近波動(dòng)，沒有出現(xiàn)太大的波動(dòng)，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較穩(wěn)定。（三）總結(jié)通過以上對(duì)平均市盈率、平均市凈率的分析可以得出：1、分析平均市盈率和分析平均市凈率得出的股票投資價(jià)值的結(jié)論大體一致；2、在1999年到2008年期間，上交所市盈率、市凈率出現(xiàn)了較強(qiáng)的波動(dòng)性，股市不太穩(wěn)定；而美國的市盈率、市凈率基本維持在正常水平下，而且在2003年到2008年基本處于平穩(wěn)狀態(tài)，可以說股市整體來說比較平穩(wěn)。也可以說，美國股市相對(duì)于中國股市來說應(yīng)該算一個(gè)比較成熟的股票市場，中國的股票市場還不太成熟。四、市盈率、市凈率與股市波動(dòng)率

15、的關(guān)系（一）上交所平均市盈率、平均市凈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系我們根據(jù)萬德數(shù)據(jù)庫提供的上證綜合指數(shù)90天的波動(dòng)率，來代表股市的波動(dòng)情況，將上交所平均市盈率、平均市凈率與股市波動(dòng)率畫圖來分析。1、上交所平均市盈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系平均市盈率與股市波動(dòng)率的走勢圖 從上面的圖可以看出，從總體趨勢上來看市盈率與波動(dòng)率之間并沒有明顯的相關(guān)關(guān)系，但在某個(gè)階段存在著相關(guān)關(guān)系。為了更明確的找出它們相關(guān)關(guān)系，我們用Excel求出了市盈率與股市波動(dòng)率之間的相關(guān)系數(shù)，為了可以更直觀的看出它們之間的相關(guān)性，我們也畫出了相關(guān)系數(shù)的趨勢圖。相關(guān)系數(shù)趨勢圖 從相關(guān)系數(shù)趨勢圖可以看出，在1999年年初時(shí)，市盈率與波動(dòng)率呈現(xiàn)出很強(qiáng)

16、的負(fù)相關(guān)，之后相關(guān)性逐漸減弱，在四月份時(shí)，由負(fù)相關(guān)變?yōu)檎嚓P(guān)，相關(guān)性逐漸增強(qiáng)，在十月份時(shí)正相關(guān)性達(dá)到最強(qiáng)，相關(guān)系數(shù)P=0.954284，接近于1。在2000年初，市盈率與波動(dòng)率呈現(xiàn)出很強(qiáng)的正相關(guān)性，之后相關(guān)性逐漸下降。2001年到2008年期間相關(guān)系數(shù)一直在0附近變化，市盈率與波動(dòng)率幾乎沒有相關(guān)關(guān)系。2、上交所平均市凈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系平均市凈率與股市波動(dòng)率的走勢圖從上面的圖可以看出，從總體趨勢上來看市盈率與波動(dòng)率之間并沒有明顯的相關(guān)關(guān)系，但在某個(gè)階段存在著相關(guān)關(guān)系。為了更明確的找出它們相關(guān)關(guān)系，我們用Excel求出了市盈率與股市波動(dòng)率之間的相關(guān)系數(shù)，為了可以更直觀的看出它們之間的相關(guān)性，我

17、們也畫出了相關(guān)系數(shù)的趨勢圖。相關(guān)系數(shù)趨勢圖從相關(guān)系數(shù)趨勢圖可以看出，在1999年年初時(shí)，市盈率與波動(dòng)率呈現(xiàn)出很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)，之后相關(guān)性逐漸減弱，在四月份時(shí)，由負(fù)相關(guān)變?yōu)檎嚓P(guān)，相關(guān)性逐漸增強(qiáng)，在十月份時(shí)正相關(guān)性最強(qiáng)，相關(guān)系數(shù)P= 0.953386，接近于1。之后相關(guān)性逐漸下降，但到2000年八月，市盈率與波動(dòng)率仍呈現(xiàn)出很強(qiáng)的正相關(guān)性。 2002到2003 年市凈率與股市波動(dòng)率呈現(xiàn)出微弱的負(fù)相關(guān)性，之后相關(guān)系數(shù)一直在0附近變化，市盈率與波動(dòng)率幾乎沒有相關(guān)關(guān)系。（二）美國股市平均市盈率、平均市凈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系我們?nèi)f德數(shù)據(jù)庫提供的美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)1999年到2008年90天的波動(dòng)率，來代表

18、美國股市的波動(dòng)情況，將平均市盈率、平均市凈率與股市波動(dòng)率畫圖來分析。1、美國股市平均市盈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系平均市盈率與股市波動(dòng)率走勢圖 從關(guān)系圖來看，市盈率與股市波動(dòng)率的相關(guān)性并不明顯，下面畫出了市盈率與股市波動(dòng)率的相關(guān)系數(shù)圖，可以更明確的看出它們的相關(guān)性。相關(guān)系數(shù)趨勢圖從圖中可以看出，只有在1999年初時(shí)市盈率與股市波動(dòng)率表現(xiàn)出很強(qiáng)的正相關(guān)性，1999年3月的相關(guān)系數(shù)P=0.938336。之后相關(guān)系數(shù)基本在0.5以下變動(dòng)，在2000年到2004年表現(xiàn)出了不太強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，在2004年之后，相關(guān)系數(shù)大都在0.3-0.4之間波動(dòng)，有一定的正相關(guān)性，但相關(guān)性并不強(qiáng)。2、美國股市平均市凈率與股市波

19、動(dòng)率的關(guān)系平均市凈率與股市波動(dòng)率的走勢圖分析圖可以得出，在1999年到2008年期間，市凈率的變化不大，股市在1999年到2007年期間波動(dòng)不大，但由于2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，股市波動(dòng)很劇烈，股市波動(dòng)率最高達(dá)到了63.87。上圖市凈率與股市波動(dòng)率并沒有表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性。通過市凈率與股市波動(dòng)率相關(guān)系數(shù)的圖可以更清晰的看出市凈率與股市波動(dòng)率的相關(guān)性關(guān)系。相關(guān)系數(shù)趨勢圖可以看出，市凈率與股市波動(dòng)率的相關(guān)系數(shù)圖和市盈率與股市波動(dòng)率的相關(guān)系數(shù)圖十分相似，從數(shù)值上來說，這兩個(gè)相關(guān)系數(shù)也相差不大，所以相關(guān)性基本與市盈率與股市波動(dòng)率的相關(guān)性一致。（三）個(gè)股市盈率、市凈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系我們根據(jù)萬德數(shù)據(jù)庫

20、提供的2003年到2008年武鋼股份市盈率、市凈率的數(shù)據(jù)，并做出了它們與上證綜指波動(dòng)率的走勢圖、關(guān)系圖。1、武鋼股份市盈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系市盈率與股市波動(dòng)率走勢圖從走勢圖可以看出，市盈率與股市波動(dòng)率2003年-2004年、2005年2006年有一定的負(fù)相關(guān)性，在2008年有很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，在2007年呈現(xiàn)出一定的正相關(guān)性。但從關(guān)系圖來看，在總體趨勢來說，市盈率處于市凈率并沒有明顯的相關(guān)性。由于只看關(guān)系圖得出的結(jié)論不太明顯，我們用Excel求出了了兩者的相關(guān)系數(shù)，并用圖表示了出來。相關(guān)系數(shù)趨勢圖由上圖可以看出，2003年到2004年，相關(guān)系數(shù)變化比較大，且都在0以上，表現(xiàn)出不太強(qiáng)的正相關(guān)性，之

21、后到2007年基本上是負(fù)相關(guān)的關(guān)系，到2008年又出現(xiàn)微弱的正相關(guān)性。2、武鋼股份市凈率與股市波動(dòng)率的關(guān)系市凈率與股市波動(dòng)率走勢圖從上面的圖并不能明顯的看出市凈率與股市波動(dòng)率之間的相關(guān)性，所以，我們用Excel求出了它們的相關(guān)系數(shù)，并畫出了相關(guān)系數(shù)的趨勢圖，通過這個(gè)圖，我們可以更好的分析。相關(guān)系數(shù)趨勢圖由圖可以看出，相關(guān)系數(shù)的變化相對(duì)較大。在2003年、2007年下半年到2008年，相關(guān)系數(shù)均在0.6以上，有較強(qiáng)的正相關(guān)性，2003年9月的相關(guān)系數(shù)P=0.932832。在2004年到2007年之間，相關(guān)系數(shù)在0附近波動(dòng)，在2005 年到2006 年相關(guān)系數(shù)小于0，但仍在0附近波動(dòng)，相關(guān)性很弱。

22、五、有關(guān)結(jié)論1、市盈率與市凈率是進(jìn)行投資的參考指標(biāo)，用市盈率與市凈率對(duì)投資股票的價(jià)值的研究得出的結(jié)論基本一致；2、我國股市中的市盈率與市凈率在1999年到2008年之間的波動(dòng)比較劇烈，股市波動(dòng)率的變化也比較明顯；3、美國股市中的市盈率與市凈率在1999年到2008年之間波動(dòng)不太劇烈，只是在開始一段時(shí)間呈下降趨勢，之后就趨于平穩(wěn)，股市波動(dòng)率變化也不是很劇烈；4、我國股市中市盈率與市凈率與美國的相比都偏高，而且波動(dòng)也比美國的劇烈，股市波動(dòng)率也比美國的偏高，說明我國股市還不太成熟，其中還有很大的投機(jī)性，還需要在以后的運(yùn)行中進(jìn)一步完善。5、我國股市市盈率偏高的原因： 流動(dòng)性過剩； 金融工具缺乏，投資渠

23、道狹窄； 股市的財(cái)富效應(yīng)；IPO定價(jià)時(shí)選擇的市盈率較高；投資者結(jié)構(gòu)復(fù)雜，投資者投資理念、心態(tài)、經(jīng)驗(yàn)不成熟；股票流通比例；股息分配政策；市場利率，一般認(rèn)為市場利率與市盈率負(fù)相關(guān)；6、從長期趨勢來看，市盈率、市凈率與股市波動(dòng)率都沒有明顯的相關(guān)性，可以認(rèn)為每股收益的時(shí)間序列不穩(wěn)定，說明公司的盈利能力顯著上升或下降，但在短期會(huì)存在一定的相關(guān)性7、從美國股市市盈率的情況來看，其市盈率一直在低水平波動(dòng)但經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，其股市卻下跌了30%-40%，這樣看來，一般認(rèn)為的市盈率在低水平波動(dòng)是價(jià)值投資的信號(hào)也是有爭議的。參考文獻(xiàn)1 任淮秀 證券投資學(xué)（第二版） 高等教育出版社 2007年11月2 晏艷陽 金融市場

24、學(xué) 高等教育出版社 2008年6月3 萬德數(shù)據(jù)庫4 周曉陽 數(shù)學(xué)實(shí)驗(yàn)與Matlab 華中科技大學(xué)出版社 2002年1月5 張曉峒 Eviews使用指南與案例 附錄上證綜指的相關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)間市盈率市凈率股市波動(dòng)率P(PE,BD)P(PX,BD)990134.693.616.28#DIV/0!#DIV/0!990233.373.4616.59-1-1990335.663.716.53-0.26818-0.2758990434.933.6118.040.1396940.069951990541.074.1923.60.9451170.932778990655.225.6130.590.976470.97

25、2552990752.695.3738.420.9363210.936049990853.565.4538.460.9458850.945847990952.885.3636.640.9526310.952147991050.865.1635.40.9542840.953386991148.694.9423.040.9182990.919405991246.454.7221.160.8932640.895931000143.014.4623.080.8935230.8952000248.044.9929.560.8948130.89654000350.775.2630.440.8959150.

26、89612000452.025.3830.90.8961830.89479000554.765.6230.760.8883410.885647000656.355.5823.680.8120940.826459000759.375.8816.630.6195480.653698000859.535.8915.310.4596260.5064380009575.6314.540.3574320.41414001058.695.814.140.2586640.321256001161.996.1214.930.162460.226925001262.086.1315.240.0884340.153

27、343010145.384.4814.630.1099280074.2515.620.1356850.209711010346.954.6315.850.1440470.221804010447.624.6915.320.1494850.231056010550.554.9815.20.143410.228503010651.065.0312.390.1323380.221203010744.344.3615.770.1464490.237332010842.464.1719.010.1541010.244402010941.024.0320.580.1563150.

28、244463011039.393.8729.530.1167580.195729011140.8431.140.0809410.151212011248.783.4228.570.0811080.103599020144.113.0735.370.0540450.0049650202453.1435.660.034482-0.07174020346.763.2929.990.029953-0.10308020448.963.3930.410.031759-0073.1230.850.019089-0.16126020649.723.5627.280.021294-0.

29、1705020750.63.3624.80.022275-0.171020850.733.4123.380.021864-0.16665020948.423.2621.620.021742-0.154940210452.9919.920.026557-072.8515.260.043932-0.09037021242.422.6516.10.059132-0.05157030146.652.9221.190.060139-0.04228030246.962.9421.490.060767-0.03499030340.942.921.080.065728-0.02658

30、030438.382.9121.530.070248-0.02042030539.823.0221.830.073128-0.01609030637.242.8118.550.088096-1E-05030736.932.7818.280.1031960.016064030835.42.6816.280.1263260.038728030932.282.4911.910.1705830.07727031031.722.4512.820.2068830.109522031132.972.5215.70.2268320.128993031233.212.617.550.2386640.141036

31、040135.252.7619.680.242630.146055040237.052.9120.830.243580.147935040336.172.9720.410.2453940.150538040433.332.7619.850.2484190.154591040531.692.6619.720.2515250.158956040625.152.3419.140.2552840.165334040724.892.319.140.2589470.171439040824.042.2319.850.2590820.175256040923.82.2823.360.2434520.1687

32、56041022.352.1523.860.2256680.160422041122.72.1923.520.2117530.153841041221.352.0422.750.201540041.9219.820.2045470.153747050221.962.119.860.2075710.157669050319.411.8619.160.2130150.163703050418.841.8221.860.2071790.161437050517.371.6721.940.2009520.158717050617.521.6825.130.1823290.14

33、6151050717.391.6726.140.161080.1311050818.541.7925.860.143680.11869050918.591.7326.070.1268280.105929051017.461.6321.30.1271240.106872051117.381.6319.610.1330660.112357051218.341.7216.320.1483070.125338060120.061.7815.990.1624050.137961060220.71.8415.270.1769490.150967060321.031.814.560.1919380.1649

34、51060423.141.9815.230.2032890732.2221.290.2029240.175573060625.662.2323.580.1985080.171796060723.842.1225.950.1884990.163418060823.882.1526.320.1781390.154876060924.962.2221.570.1776360.154647061023.852.1918.780.1819350.158435061126.172.4716.770.1881320.163234061233.242.9519.410.1892180

35、.164238070132.053.6325.920.1855910.165291070231.423.5934.680.1713980.16546070334.714.0235.250.1630130.172288070440.234.78360.1638970.190518070541.845.0636.120.1673690.211486070638.74.7238.590.1648090.22818070739.035.2436.770.1637530.249241070845.486.1837.520.1728260.280755070948.066.5538.110.1855450

36、.314086071050.756.8934.050.1977420.337261071142.936.633.160.2011330.355139071245.566.9631.310.2060740.368507080132.714.9936.20.1959530.377439080232.474.9639.060.1832220.386367080326.073.9840.090.1594390.382972080427.564.2346.720.13080.378989080526.284.0748.150.1004630.372049080620.653.1747.30.062769

37、0.351616080721.033.2247.210.0295860.334174080817.892.7545.51-0.003650.312895080917.132.6346.75-0.037080.289756081013.031.9346.17-0.072950.258316081114.312.1248.51-0.107070.228719081217.652.0146.32-0.13110.202713標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的相關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)間市盈率市凈率股市波動(dòng)率P(PE,BD)P(PX,BD)990129.224.8321.59#DIV/0!#DIV/0!990228.244.661

38、9.111990328.514.720.560.9383360.922607990429.544.8719.790.3988520.431278990528.814.7419.820.4014490.444845990629.654.9318.52-0.09262-0694.7817.810.064635-0.09755990828.424.7417.170.1284590.031878990926.744.5217.410.4795330.321602991028.24.819.210.4676270.322361991128.624.8918.940.467075

39、0.290261991229.495.0517.730.3285060.051785000127.944.7919.440.2892840.050985000227.374.6919.320.2366520.035446000329.025.0221.910.2810830.258464000428.254.8926.180.0930860.286432000527.484.7926.79-0.134290.203668000627.284.8125.84-0.267840.185418000726.974.6823.05-0.320450.130474000828.294.9317.77-0

40、.310640.076092000926.864.6715.58-0.147250024.5317.53-0.037140.210097001123.964.1718.70.0358140.215998001224.154.2221.51-0.02480.128894010124.564.0624.15-0.13316-0.04552010222.353.6822.57-0.19567-0973.4424.81-0.31524-0.27515010423.183.6426.57-0.39663-0.38844010523.383.6724.1

41、5-0.42998-0.42811010622.833.5723.82-0.4559-0.45544010723.873.5721.55-0.45281-0.44013010822.443.3416.6-0.34816-0.30284010920.633.0720.66-0.31882-0.27194011022.243.1621.65-0.31993-0.27089011124.13.421.63-0.32276-0.27284011225.93.4521.62-0.32328-0.27503020125.663.417.15-0.30945-0.21377020225.133.3217.2

42、5-0.2909-0053.4416.7-0.28288-0.109020424.683.2816.63-0.2575-0.05733020524.343.3118.94-0.24665-0.0392020622.583.0519.15-0.22708-0.02086020720.142.8127.09-0.30911-0.11348020820.152.8130.94-0.4-0.22091020917.332.4632.19-0.50824-0.33016021018.752.6735.91-0.57512-0.4082021119.792.832.48-0.60

43、944-0.45227021218.262.7827.98-0.629-0.47603030117.712.7127.61-0.64385-0.49643030217.392.6521.54-0.61217-0.48161030317.122.6223.38-0.599-0.47955030418.42.8322.63-0.58822-0.47584030519.342.9721.74-0.57702-0.46978030619.282.8520.24-0.55755-0.45464030719.512.916.75-0.51738-0.42097030819.812.9415.01-0.47

44、076-0.38057030919.122.8714.81-0.42101-0.34031020.113.0213.68-0.37748-0.30254031120.223.0412.7-0.33368-0.26467031220.283.0812.16-0.29217-0.22981040120.623.1411.83-0.25637-0.19949040220.763.1710.6-0.22048-0.1692040319.513.0211.73-0.18258-0992.9612.12-0.14609-0.11293040519.152.9912.47-0.11

45、53-0.08989040618.632.9812.14-0.08261-0.06739040717.912.8711.16-0.04448-0.0407040817.852.8711.23-0.00989-0.01639040917.62.810.860.0242720.008908041017.722.8411.160.0536790.030419041118.242.9311.240.0778580.047998041218.452.910.170.1017870.067139050117.922.8210.410.1258010.086415050218.212.8710.380.14

46、67180.103237050317.552.779.910.1699620.122022050417.122.7211.420.189440.137737050517.62.7911.540.2057990.151087050617.22.7411.240.2229430.165022050717.752.8411.010.2377730.176818050817.42.89.410.255590.190776050917.112.758.790.2742140.205655051016.62.6910.810.2893590.217923051117.162.7910.620.302529

47、0.228295051217.132.7810.340.3154340.238607060117.172.810.610.3270880.247819060217.122.810.180.3388140.257019060316.82.779.010.3522340.267318060417.042.819.250.3639270.276242060516.382.719.860.37560.285622060615.922.6611.810.3841540.292924060715.952.6712.880.3903380.298515060816.282.7212.60.3965180.303904060916.672.7912.10.4028470.309079061016.452.799.930.4119350.315785061116.712.847.830.4220570.322621061216.932.877.390.4313830.3288070116.772.877.510.4405240.334673070216.342.89.510.4483630.340428070316.562.8311.160.45