1、風(fēng)險(xiǎn)與資本預(yù)算未來現(xiàn)金流的不確定性：未來現(xiàn)金流的不確定性： 敏感性分析（Sensitivity Analysis） 情景分析（Scenario Analysis） 盈虧平衡分析（Break-Even Analysis） 蒙特卡洛模擬（Monte Carlo simulations）選擇合適的貼現(xiàn)率選擇合適的貼現(xiàn)率: CAPM模型 敏感性分析（Sensitivity Analysis）敏感性分析（Sensitivity Analysis）情景分析（Scenario Analysis）盈虧平衡分析（Break-Even Analysis）蒙特卡羅模擬的步驟第一步：確定模型第二步：設(shè)定模型中的每個(gè)變

2、量的概率發(fā)布第三步：計(jì)算機(jī)抽取一次結(jié)果第四步：重復(fù)第三步第五步：計(jì)算NPV投資組合理論投資組合理論一、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算二、資本配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)三、最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合一、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算二、資本配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)1.風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的資本配置2.一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合3.風(fēng)險(xiǎn)容忍度與資本配置4.消極策略：資本市場(chǎng)線1.風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)

3、資產(chǎn)組合的資本配置風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的資本配置風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的資本配置3.一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合3.風(fēng)險(xiǎn)容忍度與資本配置風(fēng)險(xiǎn)容忍度與資本配置風(fēng)險(xiǎn)容忍度與資本配置風(fēng)險(xiǎn)容忍度與資本配置風(fēng)險(xiǎn)容忍度與資本配置風(fēng)險(xiǎn)容忍度與資本配置風(fēng)險(xiǎn)容忍度與資本配置風(fēng)險(xiǎn)容忍度與資本配置風(fēng)險(xiǎn)容忍度與資本配置風(fēng)險(xiǎn)容忍度與資本配置4.消極策

4、略：資本市場(chǎng)線消極策略：資本市場(chǎng)線三、最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合1.分散化與資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)2.兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合3.股票、債券和國(guó)庫(kù)券的資產(chǎn)配置4.馬克維茨資產(chǎn)組合選擇模型1.分散化與資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散化與資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)2.兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合兩種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資產(chǎn)組合前面圖形的MATLAB程序% Optimal Risky Portfolios % He Yun Song % 2011-3-17 %- we=-0.5:0.01:2.0; wd=1-we; erd=8;ere=13;std_d=12;std_e=20;rho_de=-1

5、 0 0.3 1; %cov_de=72; erp=erd*wd+ere*we; var_p=zeros(4,length(we); for ii=1:4; var_p(ii,:)=wd.2*std_d2+we.2*std_e2+2*wd.*we.*std_d*std_e*rho_de(ii); end; std_p=var_p.0.5; figure(1) plot(we,erp,-r); title(期望收益與投資比例); xlabel(股票比例); ylabel(期望收益); hold on; plot(0,0:0.01:18,b-); plot(1,0:0.01:13,b:); plo

6、t(0:0.01:1,13,b:); hold off; figure(2) plot(we,std_p(1,:),b-.,we,std_p(2,:),r:,we,std_p(3,:),r-,we,std_p(4,:),b-); hold on; plot(0,0:0.01:60); title(標(biāo)準(zhǔn)差與投資比例); xlabel(股票比例); ylabel(標(biāo)準(zhǔn)差); hold off; erp1=erp(51:151); % we=0,1 std_p1=std_p(:,51:151); figure(3) plot(std_p1(1,:),erp1,.b,std_p1(2,:),erp1,

7、:r,std_p1(3,:),erp1,r,std_p1(4,:),erp1); title(期望收益與標(biāo)準(zhǔn)差); xlabel(標(biāo)準(zhǔn)差); ylabel(期望收益);3.股票、債券和國(guó)庫(kù)券的資產(chǎn)配置最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合P最優(yōu)完整資產(chǎn)組合建立一個(gè)完整資產(chǎn)組合的步驟1. 確定各類所有證券的收益特征2. 構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合 （1）計(jì)算最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合P （2）計(jì)算P的性質(zhì)3. 把資金分配于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合P與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) （1）計(jì)算P的比重 （2）計(jì)算完整資產(chǎn)組合中各資產(chǎn)的比重概念檢查問題4.馬克維茨資產(chǎn)組合選擇模型證券分析證券分析無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有限制條件時(shí)的最優(yōu)資產(chǎn)組合無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有限制條件時(shí)的最優(yōu)資產(chǎn)組合無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有限制條件時(shí)的最優(yōu)資產(chǎn)組合無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有限制條件時(shí)的最優(yōu)資產(chǎn)組合無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有限制條件時(shí)的最優(yōu)資產(chǎn)組合無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有限制條件時(shí)的最優(yōu)資產(chǎn)組合多個(gè)資產(chǎn)時(shí)最優(yōu)資產(chǎn)組合的構(gòu)建：一個(gè)例子已知七國(guó)股指的標(biāo)準(zhǔn)差、平均收益率及相關(guān)系數(shù)如下：CAPM模型證券市場(chǎng)線（SML）效用函數(shù)取二次多項(xiàng)式時(shí)的效用函數(shù)取二次多項(xiàng)式時(shí)的CAPM推導(dǎo)推導(dǎo) 假定經(jīng)