1、    匯率風(fēng)險及應(yīng)對措施         來源：歲月聯(lián)盟    作者：朱振中    時間：2010-06-26                    【摘 要】隨著我國改革的不斷深化,人民幣匯率制度

2、的市場化已不可阻擋地引起了經(jīng)營環(huán)境的巨大變化,我國企業(yè)將不得不直面匯率變動所帶來的匯率風(fēng)險。規(guī)避匯率風(fēng)險成為我國企業(yè)“走出去”的必經(jīng)之路。 【關(guān)鍵詞】匯率風(fēng)險 企業(yè) 1 匯率風(fēng)險的類型及表現(xiàn) 匯率風(fēng)險是指在國際活動中,由于一定時期內(nèi)的匯率變動,使某一經(jīng)濟(jì)主體以外幣表示的貨幣價值具有上漲或下降的可能性。匯率風(fēng)險有對國際收支、物價水平、外匯儲備等宏觀因素的影響,也有對企業(yè)的營運資金、收益、成本等方面的微觀因素的影響。對于跨國經(jīng)營的企業(yè)來說,匯率風(fēng)險是指企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動績效受到匯率波動不利影響的可能性。 根據(jù)匯率風(fēng)險產(chǎn)生的原因和對企業(yè)影響的不同通常將匯率風(fēng)險分為交易風(fēng)險、折算風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險三種類型。 1

3、.1交易風(fēng)險 交易風(fēng)險是指一個經(jīng)濟(jì)主體在以外幣計價的國際收付經(jīng)營活動中,由于簽約日與履約日之間匯率變動的不確定性而引起收付款項本幣價值發(fā)生變化的風(fēng)險。交易風(fēng)險是跨國經(jīng)營企業(yè)中最常見的一種匯率風(fēng)險,是一種流量風(fēng)險。 1.2折算風(fēng)險 折算風(fēng)險又稱為風(fēng)險、評價風(fēng)險、轉(zhuǎn)換風(fēng)險、賬面風(fēng)險等,是指在對企業(yè)的會計報表進(jìn)行合并處理時,需要將功能貨幣(主要經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)環(huán)境中使用的貨幣)轉(zhuǎn)換成報告貨幣(母公司編制會計報表時所使用的貨幣)時,因匯率變動而引起資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費用、利潤和損失在會計報表折算或者重新報告時出現(xiàn)的折算損益。 1.3經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險也稱經(jīng)營風(fēng)險,是指由于匯率出乎意料之外的變化而導(dǎo)致未來一定時

4、期內(nèi)企業(yè)收益變化的一種潛在性的風(fēng)險。即匯率對企業(yè)將來的產(chǎn)銷量、價格、成本等生產(chǎn)因素的影響,同時也影響企業(yè)未來的利潤和市場價值。 2 應(yīng)對匯率風(fēng)險的措施 匯率風(fēng)險管理是針對匯率可能出現(xiàn)的變化采取相應(yīng)的措施,以減少或避免匯率變動可能造成的損失。匯率風(fēng)險的管理方法很多,既可以單獨使用,也可以綜合運用。 2.1培養(yǎng)和強(qiáng)化匯率風(fēng)險防范意識 首先,企業(yè)管理層應(yīng)認(rèn)識到人民幣匯率改革的大趨勢,主動適應(yīng)這一改革,高度重視匯率波動對生產(chǎn)經(jīng)營的影響,增強(qiáng)匯率風(fēng)險防范意識。其次,要樹立正確的防范匯率風(fēng)險的理念,以保值而非投機(jī)的心態(tài)對待匯率風(fēng)險管理,并樹立風(fēng)險管理的成本意識。最后,要隨時密切注視國際外匯市場不同貨幣匯率

5、的變化動態(tài),注意研究監(jiān)視外匯匯率變化信號及其,特別要注意我國對外匯的政策管理手段等的變化,及時跟蹤、研究和預(yù)測人民幣匯率波動趨勢,增強(qiáng)對匯率變動的敏感性。 2.2加快培養(yǎng)和吸收高素質(zhì)的外匯風(fēng)險管理人才 外匯風(fēng)險管理是一項素質(zhì)要求高、技術(shù)性強(qiáng)、專業(yè)性強(qiáng)的工作,需要精通經(jīng)濟(jì)、金融、會計、財務(wù)管理、和機(jī)操作的高素質(zhì)人才來操作。否則,即使有可供靈活運用的方法,也難以規(guī)避外匯風(fēng)險。因此,企業(yè)應(yīng)加快培養(yǎng)和吸收高素質(zhì)的外匯風(fēng)險管理人才,或委托銀行等金融機(jī)構(gòu)及其人員進(jìn)行外匯風(fēng)險管理,從而為外匯風(fēng)險管理提供人才保障。 2.3形成防范匯率風(fēng)險的管理機(jī)制 匯率變動是不可控因素,但匯率變動的風(fēng)險和機(jī)會是共存的。匯率變

6、動給企業(yè)帶來的匯率風(fēng)險應(yīng)通過預(yù)測來防范。企業(yè)應(yīng)設(shè)立專門機(jī)構(gòu),安排專人負(fù)責(zé)匯率風(fēng)險的分析、研究以及防范措施的擬訂、報批和實施工作。也可考慮聘請一些金融專家組成顧問團(tuán),建立匯率風(fēng)險管理委員會,形成防范匯率風(fēng)險的管理機(jī)制,對企業(yè)的匯率風(fēng)險進(jìn)行專題評估,從而有針對性地采取防范措施。 2.4把好合同簽訂關(guān),事前控制交易風(fēng)險 (1)在投標(biāo)報價過程中必須考慮匯率變動的因素 簽訂合同是進(jìn)行對外經(jīng)濟(jì)交易的重要環(huán)節(jié),企業(yè)應(yīng)視實際情況逐步把匯率風(fēng)險評價納入經(jīng)濟(jì)評價體系,或者作為重要的決策參照信息,在投標(biāo)報價過程中把匯率風(fēng)險作為一項重要的內(nèi)容進(jìn)行管理。 (2)合同加列保護(hù)性條款 在對外簽訂商務(wù)合同時,應(yīng)爭取在合同的價

7、格條款上加列保護(hù)性條款。例如: 使用浮動匯率,即在簽訂合同時約定一個匯率, 如果未來匯率發(fā)生超過一定范圍的波動時,則價格條款按波動的匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)。 加列貨幣保值條款,即增加貨幣保值條款,把匯率定下來,以后無論匯率發(fā)生什么變化,仍按合同規(guī)定的匯率結(jié)算。 (3)在合同簽約時應(yīng)充分考慮幣種因素,選擇有利的合同貨幣 宜采用多種計價貨幣,避免單幣種巨幅變動帶來的匯率風(fēng)險。 按照“付軟收硬”的原則,對甲方提供勞務(wù)應(yīng)以簽訂硬貨幣結(jié)算的合同為宜;對客戶采購物資應(yīng)以簽訂軟貨幣支付為宜。以此鎖定收益避免損失。 爭取使用本幣計價,以此與匯率風(fēng)險絕緣。 收款或貸款爭取使用已經(jīng)或?qū)⒁钟械耐鈳?確保資金收支幣種匹配。

8、分包合同盡量考慮采用與主合同一致的幣種,以減少匯率風(fēng)險。 (4)在充分考慮自身競爭力的基礎(chǔ)上, 也可通過適當(dāng)提高報價來規(guī)避風(fēng)險,也就是提高外幣投標(biāo)的價格作為匯率波動的風(fēng)險溢價 2.5通過改變操作策略,控制和規(guī)避交易風(fēng)險 (1)控制資金收支節(jié)奏,提前(或)延遲資金的收付 首先,必須對各種貨幣的升值或貶值趨勢做出有效預(yù)測。然后,在合同和資金運作允許的情況下,按照“提前或滯后”策略控制資金收支的節(jié)奏。即企業(yè)持有以硬(軟)貨幣計量的債權(quán),應(yīng)延遲(提前)收回;企業(yè)持有以硬(軟)貨幣計量的債務(wù),應(yīng)提前(延遲)支付。 (2)投保貨幣風(fēng)險 可以通過保險的方式將可能承擔(dān)的匯率風(fēng)險損失相對縮小。保險是指通過向有關(guān)

9、保險企業(yè)投保匯率變動險,一旦因匯率變動而蒙受損失,可以從保險企業(yè)獲得一定程度的補(bǔ)償。目前,世界上許多國家的政府對某些外匯風(fēng)險提供保險服務(wù)。 (3)通過保理提前變現(xiàn) 企業(yè)可以通過保理的方式提前變現(xiàn)規(guī)避匯率風(fēng)險。保理是指企業(yè)將應(yīng)收款項賣斷給經(jīng)營保理業(yè)務(wù)的銀行或財務(wù)公司等機(jī)構(gòu),收進(jìn)全部或部分貨款,從而取得資通的業(yè)務(wù)。 (4)利用外幣債務(wù)進(jìn)行風(fēng)險防范 企業(yè)可以利用外幣債務(wù)進(jìn)行風(fēng)險防范,不應(yīng)僅僅把外幣債務(wù)當(dāng)作是一種融資的手段,還應(yīng)該把它當(dāng)作一種規(guī)避風(fēng)險的工具。例如:在外幣持續(xù)貶值的情況下,可以通過低息外幣貸款提前進(jìn)行變相結(jié)匯,以相對較小的貸款利息成本換取避免未來可能出現(xiàn)的較大匯兌損失。 2.6借助金融交

10、易,規(guī)避交易和折算風(fēng)險 金融交易避險策略是指企業(yè)通過在金融市場上建立某種特定契約或合同轉(zhuǎn)移和避免匯率變動風(fēng)險。借助金融交易管理匯率風(fēng)險的方法有很多種,但共同點就是,通過金融交易持有一個與現(xiàn)有受險部分金額和期限相同但方向相反的外匯頭寸,把各種外幣凈頭寸變?yōu)榱?從而控制交易風(fēng)險。目前可以運用方法有:遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期權(quán)、外匯期貨合約、貨幣互換等。 2.7實行資金集中管理,從內(nèi)部控制交易和折算風(fēng)險 (1)實現(xiàn)資金收支的幣種匹配 企業(yè)應(yīng)該實行外幣資金集中管理,將資金要納入企業(yè)資金的大循環(huán)系統(tǒng),充分發(fā)揮企業(yè)資金集中調(diào)度的優(yōu)勢,有效控制外幣資金的流動,盡量實現(xiàn)同種外幣流入和流出的匹配,以減少給企業(yè)帶來的

11、外匯風(fēng)險。 (2)適當(dāng)調(diào)整資金結(jié)構(gòu) 根據(jù)企業(yè)國際業(yè)務(wù)整體資金流,資金需求總量,合理安排融資規(guī)模,用資金管理的方式來規(guī)避折算風(fēng)險。重點在于必須正確預(yù)測出子公司所在地貨幣的升值或貶值。實行“負(fù)軟正硬”策略,即如果子公司位于硬幣的國家,則應(yīng)減少該種貨幣的負(fù)債;反之,如果子公司位于軟幣的國家,則應(yīng)減少以該種貨幣的資產(chǎn)。 此外,由于跨國企業(yè)母公司與子公司彼此之間常有資金移轉(zhuǎn),因此可以透過改變資金移轉(zhuǎn)的方向、金額及時間來減少換算風(fēng)險。母公司與子公司彼此之間常有商品買賣交易,也可以透過這些商品的買賣來規(guī)避部分換算風(fēng)險。 (3)控制受險的資產(chǎn)和負(fù)債 資產(chǎn)負(fù)債表避險法是目前國際上流行的折算風(fēng)險管理技術(shù),這種方法

12、要求在資產(chǎn)負(fù)債表上重新安排受損額,即使合并資產(chǎn)負(fù)債表上的外幣風(fēng)險資產(chǎn)與外幣風(fēng)險負(fù)債相等,會計風(fēng)險頭寸(受險資產(chǎn)和受險負(fù)債之間的差額)為零,保證匯率變動不帶來任何折算上的損失。例如:通過內(nèi)部債權(quán)債務(wù)的對沖、海外利潤及時結(jié)轉(zhuǎn)上繳回國等措施,統(tǒng)一、合理的調(diào)整海外業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債,實現(xiàn)對資產(chǎn)負(fù)債受險部分的調(diào)控,減少外幣凈資產(chǎn)的受險額度,減少外匯風(fēng)險。 2.8通過戰(zhàn)略層次上的運作,規(guī)避或消除風(fēng)險 (1)生產(chǎn)經(jīng)營分散化 生產(chǎn)經(jīng)營分散化是指在匯率變化的情況下,企業(yè)在國際范圍內(nèi)分散其銷售、生產(chǎn)地點和原材料來源地,包括產(chǎn)品多樣化、銷售渠道多樣化、生產(chǎn)地點多樣化和原材料來源的多樣化。這樣一方面可以靈活調(diào)節(jié)軟、硬幣的現(xiàn)金流量,另一方面可以使匯率風(fēng)險相互沖銷。 (2)財務(wù)多樣化 財務(wù)多樣化是指以多種貨幣尋求資金的來源和安排資金的去向。多種貨幣中有的升值,有的貶值,互相抵消,使匯率風(fēng)險有所下降。另外,多種貨幣計值的債務(wù)與投資之間也可以互相匹配,避免可能遭受的匯率風(fēng)險。 (3)提高核心競爭力 從國外引