1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第三章 長期計劃與財務(wù)預(yù)測一、單項(xiàng)選擇題1.通常企業(yè)制定為期（ ）年的長期計劃。 A.3 B.5 C.8 D.102.在企業(yè)財務(wù)計劃的基本步驟中，確認(rèn)支持長期計劃需要的資金時不需要考慮的因素是（ ）。 A.預(yù)測外部融資額 B.應(yīng)收賬款需要的資金 C.研究開發(fā)需要的資金 D.主要廣告宣傳需要的資金3.財務(wù)預(yù)測的起點(diǎn)是（ ）。 A.銷售預(yù)測 B.估計經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債 C.估計各項(xiàng)費(fèi)用和保留盈余 D.估計所需融資4.某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元，若預(yù)計下一年通貨膨脹率為5%，公司銷量下降2%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（ ）萬

2、元。 A.8.75B.7.5 C.7.25 D.5.755.下列關(guān)于銷售百分比法的說法中，錯誤的是（ ）。A.根據(jù)基期凈經(jīng)營資產(chǎn)和預(yù)計銷售增長率，可以確定凈經(jīng)營資產(chǎn)增加B.根據(jù)預(yù)計金融資產(chǎn)減去基期金融資產(chǎn)，可以確定可動用金融資產(chǎn)C.根據(jù)預(yù)計凈利潤和預(yù)計股利支付率，可以確定留存收益增加D.根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比和銷售收入增加，可以確定凈經(jīng)營資產(chǎn)增加6.甲公司2015年銷售收入為1800萬元，已知管理用資產(chǎn)負(fù)債表中凈經(jīng)營資產(chǎn)為1000萬元，金融資產(chǎn)為20萬元，留存收益50萬元。預(yù)計2016年銷售增長率為8%，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，預(yù)計管理用資產(chǎn)負(fù)債表中金融資產(chǎn)15萬元，留存收益100萬元，則外部

3、融資額為（ ）萬元。A.0B.15C.25D.357.下列關(guān)于融資優(yōu)先順序，正確的是（ ）。A.動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)-增加金融負(fù)債-增加留存收益-增加股本B.動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)-增加留存收益-增加金融負(fù)債-增加股本C.增加留存收益-動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)-增加金融負(fù)債-增加股本D.增加留存收益-增加股本-增加金融負(fù)債-動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)8.甲公司是一家大型企業(yè)，則其不應(yīng)該采用的預(yù)測方法是（ ）。A.使用交互式財務(wù)規(guī)劃模型B.使用綜合數(shù)據(jù)庫財務(wù)計劃系統(tǒng)C.使用電子表軟件D.銷售百分比法9.由于通貨緊縮，A公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長的資本需求。歷史資料表明

4、，該公司經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債與銷售收入之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為65%，經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為20%，預(yù)計下年銷售凈利率為8%，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，可以預(yù)計下年銷售增長率為（ ）。 A.21.62% B.15.38% C.22.65% D.12.5%10.下列指標(biāo)不會影響內(nèi)含增長率的是（ ）A.凈經(jīng)營資產(chǎn)B.股利支付率C.銷售凈利率D.可動用金融資產(chǎn)11.某企業(yè)現(xiàn)在處于平衡增長中，下列關(guān)系式錯誤的是（ ）。A.本年股東權(quán)益增長率=本年負(fù)債增長率B.本年股利增長率=本年可持續(xù)增長率C.本年內(nèi)含增長率=本年可持續(xù)增長率D.本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率12.某企業(yè)20

5、14年年末的所有者權(quán)益為1000萬元，可持續(xù)增長率為25%。2015年經(jīng)營效率和財務(wù)政策（包括不增發(fā)新股）與上年相同。若2015年的凈利潤為500萬元，則其股利支付率是（ ）。 A.0 B.20% C.40% D.50%13.某公司采用銷售百分比法對資本需求量進(jìn)行預(yù)測。預(yù)計2015年的銷售收入為8000萬元，預(yù)計銷售成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用占銷售收入的百分比分別為75%、0.8%、12%、1.5%。假定該公司適用的所得稅稅率為25%，股利支付率為30%。則預(yù)計該公司2015年留存收益的增加額為（ ）萬元。 A.490.28 B.450 C.449.4 D.192.614.某公司已知2

6、015年銷售收入為15000萬元，凈經(jīng)營資產(chǎn)為5250萬元，該公司預(yù)計2016年外部融資銷售增長比為-4.2%，2016年銷售增長率為15%，增加的留存收益為900萬元，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率預(yù)計保持2015年的水平，則該公司2016年可動用的金融資產(chǎn)為（ ）萬元。A.0B.-18C.18D.20二、多項(xiàng)選擇題1.下列各項(xiàng)中屬于長期計劃涉及的內(nèi)容的有（ ）。 A.企業(yè)理念 B.企業(yè)經(jīng)營范圍 C.企業(yè)目標(biāo) D.企業(yè)戰(zhàn)略2.下列各項(xiàng)中屬于財務(wù)計劃基本步驟的有（ ）。 A.確定計劃并編制預(yù)計財務(wù)報表，并運(yùn)用這些預(yù)測結(jié)果分析經(jīng)營計劃對預(yù)計利潤和財務(wù)比率的影響 B.確認(rèn)支持長期計劃需要的資金 C.預(yù)測未來短期

7、可使用的資金 D.建立基于績效的管理層報酬計劃3.下列表述中正確的有（ ）。A.財務(wù)預(yù)測是融資計劃的前提B.財務(wù)預(yù)測有助于改善投資決策C.財務(wù)預(yù)測與其他預(yù)測一樣都不可能很準(zhǔn)確，因此預(yù)測沒有任何意義D.財務(wù)預(yù)測的起點(diǎn)是銷售預(yù)測4.下列根據(jù)銷售百分比法確定的融資總需求正確的有（ ）。A.融資總需求=預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)合計-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計B.融資總需求=動用金融資產(chǎn)+增加留存收益+增加債務(wù)融資+增加股權(quán)融資C.融資總需求=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×銷售收入增加-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比×銷售收入增加-預(yù)計銷售收入×預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計留存收益率-可動用的金融資產(chǎn)D.融資總

8、需求=（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比）×銷售收入增加5.下列屬于財務(wù)預(yù)測的其他方法的有（ ）。 A.回歸分析法 B.運(yùn)用計算機(jī)系統(tǒng)預(yù)測法 C.資本資產(chǎn)定價模型 D.價格指數(shù)法 6.在企業(yè)沒有可動用金融資產(chǎn)的情況下，下列關(guān)于內(nèi)含增長率的公式，正確的有（ ）。A.內(nèi)含增長率=外部融資額為零時的銷售增長率B.內(nèi)含增長率=外部融資銷售增長比為零時的銷售增長率C.內(nèi)含增長率=（凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×利潤留存率）/(1-凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×利潤留存率)D.內(nèi)含增長率=（銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×利潤留存率）/(1-銷售凈利率×凈經(jīng)營資

9、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×利潤留存率)7.在“僅靠內(nèi)部融資的增長率”條件下，錯誤的說法有（）。A.假設(shè)不增發(fā)新股B.假設(shè)不增加借款C.所有者權(quán)益不變D.資產(chǎn)負(fù)債率不變8.下列關(guān)于可持續(xù)增長率的說法中，錯誤的有（ ）。 A.可持續(xù)增長率是指企業(yè)僅依靠內(nèi)部籌資時，可實(shí)現(xiàn)的銷售增長率 B.可持續(xù)增長率是指不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策時，可實(shí)現(xiàn)的銷售增長率 C.在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變時，可持續(xù)增長率等于實(shí)際增長率 D.在可持續(xù)增長狀態(tài)下，企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益保持同比例增長9.在企業(yè)可持續(xù)增長的狀況下，下列相關(guān)的公式中，正確的有（ ）。A.股東權(quán)益本期增加=本期凈利潤×本期利潤留存率B.可持續(xù)增長率

10、=本期利潤留存/（期末股東權(quán)益-本期利潤留存）C.可持續(xù)增長率=本期凈利潤/期末股東權(quán)益×本期利潤留存率D.本期負(fù)債=本期銷售收入/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×基期期末負(fù)債/基期期末資產(chǎn)10.企業(yè)銷售增長時需要補(bǔ)充資本，假設(shè)每元銷售收入所需資本不變，以下關(guān)于外部融資需求的說法中，正確的有（ ）。 A.當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長率低于內(nèi)含增長率時，企業(yè)不需要從外部融資 B.預(yù)計股利支付率小于1時，預(yù)計銷售凈利率越高，外部融資需求越大 C.如果外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)有剩余資本，可用于增加股利或短期投資 D.預(yù)計銷售凈利率大于0時，預(yù)計股利支付率越高，外部融資需求越小11.某公司2015年銷

11、售收入為3000萬元，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.5次，凈利潤為165萬元。預(yù)計2016年銷售量不變，但是存在通貨膨脹，預(yù)計通貨膨脹率為10%，且保持凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率不變，預(yù)計股利支付率為60%，則下列表述中正確的有（ ）。A.企業(yè)不需要補(bǔ)充資金B(yǎng).名義銷售增長率為10%C.名義銷售增長率為0D.外部融資銷售增長比為15.8%三、計算分析題1.某公司上年銷售收入為3000萬元,經(jīng)營資產(chǎn)為2000萬元,經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為66.67%,經(jīng)營負(fù)債為185萬元,經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為6.17%,凈利潤為135萬元。本年計劃銷售收入為4000萬元,銷售增長率為33.33%。假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比和

12、經(jīng)營負(fù)債銷售百分比保持不變 ,預(yù)計銷售凈利率為4.5%,預(yù)計股利支付率為30%。假設(shè)外部融資額為零，全部資金需求均只靠內(nèi)部積累（即增加留存收益），求內(nèi)含增長率。2.資料A公司2014年度的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下： 單位：萬元銷售收入10000營業(yè)利潤750利息支出125稅前利潤625所得稅費(fèi)用（稅率25%）156.25稅后利潤468.75股利（股利支付率50%）234.375利潤留存234.375期末股東權(quán)益（1000萬股）1250期末負(fù)債1250期末總資產(chǎn)2500要求：（1）假設(shè)A公司在今后可以維持2014年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加債務(wù)增

13、加的利息，并且不打算從外部籌集權(quán)益資本。請依次回答下列問題。 2014年的可持續(xù)增長率是多少？ 今后的預(yù)期股利增長率是多少？ 假設(shè)A公司2014年年末的股價是30元，股東的期望報酬率是多少？ （2）假設(shè)A公司2015年的計劃銷售增長率為35%，請回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題。 如果不打算從外部籌集權(quán)益資本，并保持2014年的財務(wù)政策和期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少？ 如果想保持2014年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，需要從外部籌集多少股權(quán)資本？3.甲公司2014年12月31日有關(guān)資料如下： 單位：萬元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額經(jīng)營現(xiàn)金10短期借款45以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融

14、資產(chǎn)20應(yīng)付賬款30應(yīng)收賬款90預(yù)收賬款8存貨110長期借款70流動資產(chǎn)合計230股本80固定資產(chǎn)70資本公積30留存收益37合計300合計3002014年銷售收入為5000萬元，凈利潤為100萬元，股利支付率為60%，假設(shè)企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債占銷售收入的百分比不變，所得稅稅率為25%。公司2014年末股數(shù)為40萬股，每股面值2元。要求：（1）假設(shè)2015年只靠內(nèi)部積累（即增加留存收益），銷售凈利率、股利支付率與2014年保持不變，內(nèi)含增長率為多少？（2）當(dāng)2015年銷售增長率為25%，銷售凈利率、股利支付率與2014年保持不變，企業(yè)不保留金融資產(chǎn)，采用銷售百分比法預(yù)計企業(yè)是否需要外部籌資；

15、（3）假設(shè)2015年計劃銷售增長率為30%，回答下列互不相關(guān)的問題：若不增發(fā)新股，且保持2014年財務(wù)政策和期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，則銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少？若不增發(fā)新股，且保持2014年財務(wù)政策和銷售凈利率不變，則期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達(dá)到多少？若不增發(fā)新股，且保持2014年經(jīng)營效率和股利支付率不變，則期末資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少？參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】B 【解析】通常企業(yè)制定為期5年的長期計劃?！局R點(diǎn)】長期計劃的內(nèi)容【難易度】易2.【答案】A 【解析】確認(rèn)支持長期計劃需要的資金，包括購買設(shè)備等固定資產(chǎn)以及存貨、應(yīng)收賬款、研究開發(fā)、主要廣告宣傳需要的資金，因此選項(xiàng)B、C、D的說法是正

16、確的?！局R點(diǎn)】財務(wù)計劃的步驟【難易度】易3.【答案】A 【解析】財務(wù)預(yù)測的起點(diǎn)是銷售預(yù)測。一般情況下，財務(wù)預(yù)測把銷售數(shù)據(jù)視為已知數(shù)，作為財務(wù)預(yù)測的起點(diǎn)?！局R點(diǎn)】財務(wù)預(yù)測的意義和目的【難易度】易4.【答案】C【解析】預(yù)計的銷售增長率=（1+5%）×（1-2%）-1=2.9% 相應(yīng)外部應(yīng)追加的資本=1000×2.9%×25%=7.25（萬元）?！局R點(diǎn)】銷售百分比法【難易度】中5.【答案】B【解析】可動用金融資產(chǎn)指的是可以出售的金融資產(chǎn)，意味著預(yù)計金融資產(chǎn)減少，所以可動用金融資產(chǎn)=基期金融資產(chǎn)-預(yù)計金融資產(chǎn)。選項(xiàng)B錯誤。【知識點(diǎn)】銷售百分比法【難易度】中6.【答案

17、】C【解析】外部融資額=1000×8%-（20-15）-（100-50）=25（萬元）?！局R點(diǎn)】銷售百分比法【難易度】易7.【答案】B【解析】當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，通常，融資的優(yōu)先順序如下：（1）動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)；（2）增加留存收益；（3）增加金融負(fù)債；（4）增加股本。 【知識點(diǎn)】銷售百分比法【難易度】中8.【答案】D【解析】對于大型企業(yè)來說，無論是銷售百分比法還是回歸分析法都顯得過于簡化。實(shí)際上影響融資需求的變量很多，把這些變量納入預(yù)測模型后，計算量大增，手工處理已很難勝任，需要使用計算機(jī)方可完成。【知識點(diǎn)】財務(wù)預(yù)測的其他方法【難易度】易9.【答案】A 【解析】由于不打算從外部

18、融資，只靠內(nèi)部積累實(shí)現(xiàn)銷售增長，此時的銷售增長率為內(nèi)含增長率，設(shè)為x，則 0=65%-20%-（1+x）/x×8% 得x=21.62%。【知識點(diǎn)】內(nèi)含增長率的測算【難易度】中10.【答案】D【解析】內(nèi)含增長率是只靠內(nèi)部積累（即增加留存收益）實(shí)現(xiàn)的銷售增長率，因此選項(xiàng)D不會影響內(nèi)含增長率?！局R點(diǎn)】內(nèi)含增長率的測算【難易度】易11.【答案】C【解析】平衡增長，本年銷售增長率=本年可持續(xù)增長率=上年可持續(xù)增長率=本年股東權(quán)益增長率=本年總資產(chǎn)增長率=本年負(fù)債增長率=本年稅后利潤增長率=本年利潤留存增長率=本年股利增長率?！局R點(diǎn)】可持續(xù)增長率的測算【難易度】易12.【答案】D 【解析】2

19、014年凈利潤=500/（1+25%）=400（萬元），設(shè)利潤留存率為x，則：25%=400/1000×x1-400/1000×x得x=50%，所以股利支付率=1-50%=50%。【知識點(diǎn)】可持續(xù)增長率的測算【難易度】中13.【答案】C 【解析】2015年留存收益的增加額=8000×（1-75%-0.8%-12%-1.5%）×（1-25%）×（1-30%）=449.4（萬元）。【知識點(diǎn)】外部資本需求的測算【難易度】中14.【答案】B【解析】凈經(jīng)營資產(chǎn)占銷售百分比=5250/15000=35%，銷售收入增加=15000×15%=2250

20、（萬元），外部融資額=-4.2%×2250=-94.5（萬元），外部融資額=增加的凈經(jīng)營資產(chǎn)-可動用金融資產(chǎn)-增加的留存收益，所以可動用金融資產(chǎn)=35%×2250-900-（-94.5）=-18（萬元）?！局R點(diǎn)】外部資本需求的測算【難易度】中二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】ABCD【解析】長期計劃一般以戰(zhàn)略計劃為起點(diǎn)，該計劃涉及企業(yè)理念、企業(yè)經(jīng)營范圍、企業(yè)目標(biāo)和企業(yè)戰(zhàn)略?！局R點(diǎn)】長期計劃的內(nèi)容【難易度】易2.【答案】ABD 【解析】財務(wù)計劃的基本步驟如下（1）確定計劃并編制預(yù)計財務(wù)報表，并運(yùn)用這些預(yù)測結(jié)果分析經(jīng)營計劃對預(yù)計利潤和財務(wù)比率的影響。（2）確認(rèn)支持長期計劃需要的資金

21、。（3）預(yù)測未來長期可使用的資金。（4）在企業(yè)內(nèi)部建立并保持一個控制資金分配和使用的系統(tǒng)，目的是保證基礎(chǔ)計劃的適當(dāng)展開。（5）制定調(diào)整基本計劃的程序。（6）建立基于績效的管理層報酬計劃。【知識點(diǎn)】財務(wù)計劃的步驟【難易度】易3.【答案】ABD【解析】財務(wù)預(yù)測和其他預(yù)測一樣都不可能很準(zhǔn)確。從表面上看，不準(zhǔn)確的預(yù)測只能導(dǎo)致不準(zhǔn)確的計劃，從而使預(yù)測和計劃失去意義。事實(shí)并非如此，預(yù)測可以提高企業(yè)對不確定事件的反應(yīng)能力，從而減少不利事件帶來的損失，增加利用有利機(jī)會帶來的收益。【知識點(diǎn)】財務(wù)預(yù)測的意義和目的【難易度】易4.【答案】ABD【解析】選項(xiàng)C是計算外部融資需求的公式，所以不正確?！局R點(diǎn)】銷售百分比

22、法【難易度】中5.【答案】AB【解析】財務(wù)預(yù)測的方法除銷售百分比法外，還包括回歸分析和運(yùn)用計算機(jī)系統(tǒng)預(yù)測法?！局R點(diǎn)】財務(wù)預(yù)測的其他方法【難易度】易6.【答案】ABCD【解析】根據(jù)內(nèi)含增長率的公式，選項(xiàng)A、B、C、D均為正確答案?！局R點(diǎn)】內(nèi)含增長率的測算【難易度】難7.【答案】CD【解析】只能靠內(nèi)部積累（即增加留存收益）實(shí)現(xiàn)的銷售增長，其銷售增長率為內(nèi)含增長率。所以內(nèi)含增長的情況下，不增發(fā)新股，也不增加借款，但是因?yàn)榇嬖诶麧櫫舸妫怨蓶|權(quán)益是會增加的，而且經(jīng)營負(fù)債也會自然增長，所以資產(chǎn)負(fù)債率也可能發(fā)生變動。，因此選項(xiàng)C、D不一定正確?！局R點(diǎn)】內(nèi)含增長率的測算【難易度】中8.【答案】ABC

23、 【解析】選項(xiàng)A為內(nèi)含增長率的含義，選項(xiàng)B和C都漏了不發(fā)股票的前提。.【知識點(diǎn)】可持續(xù)增長率的測算【難易度】易9.【答案】ABD【解析】在不增發(fā)新股的條件下，股東權(quán)益本期增加=本期利潤留存=本期凈利潤×本期利潤留存率，選項(xiàng)A正確；可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率=股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益=本期利潤留存/期初股東權(quán)益=本期利潤留存/（期末股東權(quán)益-本期利潤留存）=本期凈利潤/期初股東權(quán)益×本期利潤留存率，選項(xiàng)B正確，選項(xiàng)C錯誤；本期負(fù)債=本期資產(chǎn)×資產(chǎn)負(fù)債率=本期銷售收入/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×基期期末負(fù)債/基期期末總資產(chǎn)，選項(xiàng)D正確?！局R點(diǎn)】可持續(xù)增長率的測

24、算【難易度】難10.【答案】AC 【解析】外部融資需求量=基期銷售收入×銷售增長率×（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比）-可動用的金融資產(chǎn)-基期銷售收入×（1+銷售增長率）×預(yù)計銷售凈利率×（1-預(yù)計股利支付率），由此可見，預(yù)計銷售凈利率大于0時，預(yù)計股利支付率越高，外部融資需求越大，所以D選項(xiàng)錯誤；預(yù)計股利支付率小于1時，預(yù)計銷售凈利率越高，外部融資需求越小，所以B選項(xiàng)錯誤；如果外部融資銷售增長比（外部融資需求量與新增銷售收入的比值）為負(fù)數(shù)，說明外部融資需求量為負(fù)數(shù)，表明企業(yè)有剩余資本，可用于增加股利或短期投資；內(nèi)含增長率是只靠內(nèi)部積累

25、（即增加留存收益）實(shí)現(xiàn)的銷售增長率，因此，如果企業(yè)的實(shí)際增長率低于內(nèi)含增長率，表明企業(yè)不需要從外部融資?！局R點(diǎn)】外部資本需求的測算【難易度】中11.【答案】BD【解析】名義銷售增長率=（1+0）×（1+10%）-1=10%，選項(xiàng)B正確，選項(xiàng)C錯誤。存在通貨膨脹的情況下，即使銷售量增長為0，也是需要補(bǔ)充資金，以彌補(bǔ)通貨膨脹造成的貨幣貶值損失。選項(xiàng)A錯誤。外部融資銷售增長比=1/2.5-（1+10%）/10%×165/3000×（1-60%）=15.8%，選項(xiàng)D正確?！局R點(diǎn)】外部資本需求的測算【難易度】易三、計算分析題1.【答案】0=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷

26、售百分比-（1+增長率）÷增長率×預(yù)計銷售凈利率×（1-預(yù)計股利支付率）0=0.6667-0.0617-（1+增長率）÷增長率×4.5%×（1-30%）增長率=5.493%或：內(nèi)含增長率=135/(2000-185)×70%/1-135/(2000-185)×70%=5.493%?！局R點(diǎn)】內(nèi)含增長率的測算【難易度】易2.【答案】（1）2014年可持續(xù)增長率計算：銷售凈利率4.69%期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)4（次）期末權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益2利潤留存率50%可持續(xù)增長率=（銷售凈利率×期末總

27、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率）/（1-銷售凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期末權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率）=（4.69%×4×2×50%）/（1-4.69%×4×2×50%）=23.09%。 在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，并且不打算從外部籌集權(quán)益資本的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率，即23.09%。 股東的期望報酬率=下期股利/當(dāng)期股價+股利增長率=（234.375/1000）×（1+23.09%）/30+23.09%=24.05%。 （2）設(shè)銷售凈利率為x，則 35%=

28、（x×50%×2×4）/（1-x×50%×2×4） 求得x=6.48%。 預(yù)計下期銷售收入=10000×（1+35%）=13500（萬元） 期末總資產(chǎn)=銷售收入/期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=13500/4=3375（萬元） 期末股東權(quán)益=期末總資產(chǎn)/期末權(quán)益乘數(shù)=3375/2=1687.5（萬元） 期初股東權(quán)益=1250（萬元） 本期利潤留存=計劃銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率=13500×4.69%×50%=316.58（萬元） 需要籌集外部權(quán)益資本=期末股東權(quán)益-期初股東權(quán)益-本期利潤留存=1687.5-1250-316.58=120.92（萬元）?！局R點(diǎn)】外部資本需求的測算、可持續(xù)增長率的測算【難易度】中3.【答案】（1）2014年凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債=（300-20）-（30+8）=242（萬元）2015年內(nèi)含增長率=凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)