1、1 動態(tài)外匯和靜態(tài)外匯分別指什么？答：動態(tài)外匯概念是指一國貨幣兌換成另一國貨幣的實踐過程，通過這種活動來清償國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系;靜態(tài)的外匯概念指國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行的匯兌活動所憑借的手段和工具，或者說是用于國際匯兌活動的支付手段和工具。2 外匯的主要特征有哪些？答：外匯的主要特征包括兩個方面：(1) 外匯是以外幣表示的遺產(chǎn)。(2) 外匯必須是可以自由兌換成其他形式的，或以其它貨幣表示的遺產(chǎn)。因此，可兌換的外國貨幣只是外匯資產(chǎn)中最基本的一種形式。外匯資產(chǎn)的形式還包括外幣有價證券、外匯支付憑證、外匯存款憑證。3 匯率有哪幾種標(biāo)價方法？它們分別有哪些特征？標(biāo)價方法包括直接標(biāo)價發(fā)和間接標(biāo)價法

2、。五六十年代以后，西方各國的跨國銀行又普遍同時采用了“美元標(biāo)價法”。直接標(biāo)價法是指以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)（1，100，10000等）來計算折合多少單位的本國貨幣。這種標(biāo)價法的特點是：外幣數(shù)額固定不變，折合本幣的數(shù)額根據(jù)外國貨幣與本國貨幣幣值對比的變化而變化。間接標(biāo)價法是指以一定單位的本國貨幣未標(biāo)準(zhǔn)（比如1，100，10000等），來計算折合若干單位的外國貨幣。這種標(biāo)價法的特點是以本幣外計價標(biāo)準(zhǔn)，固定不變，折合外幣的數(shù)額根據(jù)本幣與外幣幣值對比的變化而變化，如果一定數(shù)額的本幣折合外幣的數(shù)額增加，說明本幣升值、外幣貶值；反之，如果一定數(shù)額的本幣折合外幣數(shù)額減少，則本幣貶值、外幣升值。“美元標(biāo)價法

3、”則是以關(guān)鍵畫筆美元外標(biāo)準(zhǔn)公布外匯牌價，美元以外其它各種畫筆之間的比值根據(jù)與美元的匯率套算。4 金本位制度下，匯率的決定因素是什么?匯率的變動具有哪些特征？金本位制度下，兩種貨幣之間的含金量之比，即鑄幣平價，是決定兩只貨幣匯率的基礎(chǔ)。（1）影響匯率波動的因素是外匯供求關(guān)系。當(dāng)某種貨幣供不應(yīng)求時，即出口增加，貿(mào)易順差累積時，其匯率會上漲，超過鑄幣平價；當(dāng)某種貨幣供大于求時，即進(jìn)口增加，出口減少，有大量的貿(mào)易逆差時，其匯率會下跌，低于鑄幣平價。（2）金本位制度下，匯率變動是有限的，被界定在鑄幣平價上下各一地能否界限內(nèi)，這個界限就是黃金輸送點。黃金輸入點所處的匯率等于鑄幣平價減去兩國之間運輸黃金所需

4、要的運輸費、保險費、包裝費以及改鑄費等額外費用。5 紙幣制度下，匯率是由什么因素決定的？答：貨幣對內(nèi)價值是決定對外價值（即匯率）的基礎(chǔ)。在紙幣制度下，貨幣的對內(nèi)價值可以用通貨膨脹程度來衡量，并具體體現(xiàn)于貨幣在國內(nèi)的購買力高低，貨幣購買力用能表明通貨膨脹程度的物價指數(shù)計算。一國物價指數(shù)上漲，通貨膨脹水平提高，該國貨幣購買力就相應(yīng)下降，它在國際市場的匯率也會相應(yīng)下跌；反之，當(dāng)一國物價指數(shù)上漲程度較其它國家慢，通貨膨脹水平較低，意味著該國貨幣購買力提高，它在國際市場的匯率也會相應(yīng)上升。6 紙幣制度下，引起匯率變動的因素有哪些?它們與匯率之間具有什么樣的關(guān)系？（1）國際收支。當(dāng)一個國家有較大的國際收支

5、逆差或貿(mào)易逆差時，說明本國外匯收入比外匯支出少，對外匯的需求大于外匯供給，外匯匯率上漲，本幣對外匯貶值;反之，當(dāng)一國處于國際收支順差或者貿(mào)易逆差時，本幣對外匯升值，外匯匯率下跌。（2）利率水平。當(dāng)一個國家提高利率水平或本國利率高于外國利率時，會引起資本流入，由此對本國貨幣需求增大，使本幣升值，外匯貶值；反之，當(dāng)一國降低利率水平或本國利率低于外國利率時，會引起資本從本國流出，由此對外匯需求增大，使外匯升值，本幣貶值。利率水平變動還會引起遠(yuǎn)期匯率變化。（3）通貨膨脹因素。一國通貨膨脹率上升，高于其他國家時，貨幣購買力下降，紙幣對內(nèi)貶值引起對外貶值。（4）財政、貨幣政策。短期而言，擴(kuò)張性的財政、貨幣

6、政策造成的巨額財政赤字和通貨膨脹，會使本國貨幣貶值；緊縮性的財政、貨幣政策會減少財政支出，穩(wěn)定通貨，而使本國貨幣對外升值。但財政、貨幣政策對匯率的長期影響，則要視這些政策對經(jīng)濟(jì)的長期影響而定，如果擴(kuò)張性政策能最終增強(qiáng)本國經(jīng)濟(jì)實力，促使國際收支順差，則本幣升值；如果緊縮政策導(dǎo)致本國經(jīng)濟(jì)停滯不前，國際收支逆差擴(kuò)大，那么本幣對外幣價值必然逐漸削弱，即本幣貶值。（5）投機(jī)資本。投機(jī)資本對匯率的作用是復(fù)雜多樣且捉摸不定的。有時，投機(jī)風(fēng)潮會使外匯匯率跌宕起伏，失去穩(wěn)定；有時投機(jī)交易則會抑制外匯行市的劇烈波動。（6）政府的市場干預(yù)。貨幣當(dāng)局在市場上大量買進(jìn)或拋出本幣或外匯的“公開市場業(yè)務(wù)”，會在短期內(nèi)改變外

7、匯供求關(guān)系，促使匯率發(fā)生變化。（7）一國經(jīng)濟(jì)實力。一國經(jīng)濟(jì)實力強(qiáng)弱對匯率變化的影響是較長期的。較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實力不僅形成本幣幣值穩(wěn)定和堅挺的物質(zhì)基礎(chǔ)，也會使外匯市場上人們對該貨幣的信心增強(qiáng)。反之，一國經(jīng)濟(jì)實力差，本幣就失去穩(wěn)定的物質(zhì)基礎(chǔ)，對外不斷貶值。（8）其它因素。一些非激光機(jī)因素、非市場因素的變化會不同程度地影響有關(guān)國家的經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)秩序和經(jīng)濟(jì)前景，從而改變?nèi)藗兊男睦镱A(yù)期，引起外匯市場波動。此外，黃金市場、股票市場、石油市場等其它投資品市場價格變化也會引致外匯市場匯率聯(lián)動。7 如何理解本幣貶值對進(jìn)出口的影響？答：匯率變化對貿(mào)易產(chǎn)生的影響一般表現(xiàn)為：一國貨幣對外貶值后，有利于本國商品的出口，會

8、改善一國的貿(mào)易條件。而一國貨幣對外升值后，則有利于外國商品的進(jìn)口，不利于本國商品的出口，因而會減少貿(mào)易順差或擴(kuò)大貿(mào)易逆差。但是，要實現(xiàn)本幣貶值改善貿(mào)易收支的作用，需要一定的前提條件。首先，本幣貶值要改善貿(mào)易收支，需要符合馬歇爾勒納條件，即進(jìn)口需求彈性之和必須大于1，即（dx+dm）>1（dx，dm分別代表出口和進(jìn)口的需求彈性）。進(jìn)口的需求彈性是指由進(jìn)口商品或出口商品價格的百分比變動引起的對進(jìn)出口商品需求的百分比變動。其次，貨幣貶值改善貿(mào)易差額需要一個“收效期”，這就是J曲線效應(yīng)。在現(xiàn)實中，收效快慢取決于供求關(guān)系反應(yīng)程度高低，并且在匯率變化的收效期內(nèi)會出現(xiàn)短期的國際收支惡化現(xiàn)象。貶值后國際

9、收支先惡化后改善的過程是匯率變化“時滯”的體現(xiàn)，“時滯”所以出現(xiàn)，是因為貿(mào)易公司都是有期限的；貿(mào)易商的認(rèn)識和決策時滯；貶值初期按照新匯率結(jié)算的舊合同引起的損失以及進(jìn)口商對進(jìn)一步貶值的預(yù)期。J曲線效應(yīng)的期限大約為912個月，如果在這個期限內(nèi)，馬歇爾勒納條件能夠滿足，那么國際收支就能得到理想的調(diào)節(jié)。最后，即使符合了馬歇爾勒納條件，外匯傾銷政策也不一定能夠成功。因為，在69個月的收效期內(nèi)，外匯傾銷還可能受到一些因素的干擾而失效，主要有兩方面的因素：一方面是來自國內(nèi)的干擾，如果國內(nèi)物價持續(xù)上漲，使貨幣對內(nèi)進(jìn)一步貶值，且對內(nèi)貶值程度趕上或超過對外貶值程度，則傾銷的條件逐步消失，對外匯傾銷失效。另一方面是

10、來自國外的干擾，外匯傾銷會使本國產(chǎn)品沖擊對方國家市場，并搶占其它國家在國外市場上的地位，因而很容易遭到傾銷對象國和其它有關(guān)國家的反對，它們會相應(yīng)地采取一些反傾銷措施，從而使外匯傾銷失效。8 論述匯率和價格水平之間的聯(lián)系？答：匯率與價格之間的關(guān)系是十分密切的。一方面，紙幣制度下，用物價指數(shù)來計算的貨幣購買力是決定匯率的基本因素。一國物價水平上升，通貨膨脹加劇，會削弱該國貨幣的購買力，導(dǎo)致該國貨幣貶值。另一方面，貨幣匯率又會反過來影響價格水平。一國貨幣貶值，會形成物價上漲的壓力。具體而言，匯率變化對價格的影響體現(xiàn)在兩個方面：一是貿(mào)易品價格;二是非貿(mào)易品價格。（1）匯率變化會直接影響貿(mào)易價格。本幣貶

11、值后，出口商品和進(jìn)口商品的國內(nèi)價格都會有所提高；出口商品本幣價格的提高對國內(nèi)物價水平影響不大。但是，進(jìn)口品在商品總額中占有較大比重，進(jìn)口價格提高會對物價上漲產(chǎn)生較大的壓力。這種壓力不僅表現(xiàn)在進(jìn)口制成品價格水平的提高上，而且還表現(xiàn)在以進(jìn)口品為中間產(chǎn)品的商品的生產(chǎn)成本的增加。（2）匯率變化也對非貿(mào)易品價格產(chǎn)生影響，如果資源要素在部門間轉(zhuǎn)移不受限制，匯率變化帶來的貿(mào)易品價格變化會傳導(dǎo)到非貿(mào)易品價格上。本幣貶值后，貿(mào)易品價格提高，一些商品由非貿(mào)易品轉(zhuǎn)移為貿(mào)易品，從而國內(nèi)非貿(mào)易品公用減少，需求相應(yīng)增加，價格上升，進(jìn)口品中國內(nèi)無法替代的商品或原材料價格提高后，引起國內(nèi)相關(guān)的非貿(mào)易品和以進(jìn)口產(chǎn)品為原材料輔料

12、的國內(nèi)最終產(chǎn)品價格上漲；一些商品會隨著價格變化替代進(jìn)口品，他們在一定程度上抵消了進(jìn)口品價格上升；隨著貿(mào)易品和部分相關(guān)產(chǎn)品價格的上升，以及進(jìn)口商劉潤的提高，那些無法進(jìn)入國際市場或者替代進(jìn)口的商品的生產(chǎn)商也會要求相同的利潤水平，或者轉(zhuǎn)移生產(chǎn)，或者提高銷售價格，其結(jié)果也是促使價格總水平上升?，F(xiàn)實中，一國發(fā)生通貨膨脹會導(dǎo)致本幣對外貶值，本幣貶值又會產(chǎn)生物價上漲的壓力。如果政府當(dāng)局不能有效地加以控制，則會陷入“貶值通貨膨脹貶值”的惡性循環(huán)中。9、匯率變動會對資本流動產(chǎn)生什么影響？答：本幣對外貶值后，1單位外幣折合更多的本幣，會促使外國資本流入增加，國內(nèi)資本流出減少；但是，本幣對外價值將貶未貶時，會引起本

13、國資本外逃。本幣對外升值后，1單位外幣折合更少的本幣，外國資本流入減少，資本流出增加；但是本幣將升未升時，會引起外國資本流入。資本流動對于匯率變化的敏感性還要受一國政府的資本管制和資本投資的安全性的影響。資本管制嚴(yán)的國家，匯率變動對資本流動影響較??；如果一國投資安全性差，那么匯率變化對資本流入的影響不會充分體現(xiàn)。10. 為什么會存在全球外匯市場？答：這就是J曲線效應(yīng)。具體而言，在現(xiàn)實中貨幣貶值導(dǎo)致貿(mào)易差額的最終改善需要一個“收效期”，收效快慢取決于供求反應(yīng)程度高低，并且在匯率變化的收效期內(nèi)會出現(xiàn)短期的國際收支惡化現(xiàn)象。貶值后國際收支先惡化后改善的過程是匯率變化“時滯”的體現(xiàn)，原因在于：(1)

14、貿(mào)易進(jìn)出口合同均有一定期限，貶值后初期出口商品不可能按新匯率結(jié)算，即新匯率不會影響到貶值初期的進(jìn)出口價格.(2) 即使匯率已經(jīng)使進(jìn)出口商品價格發(fā)生變化，但人們認(rèn)識和決策、信息傳遞、生產(chǎn)改變等過程也有延遲的可能，這就推遲了匯率變化對貿(mào)易改善正效應(yīng)的實現(xiàn)。（3） 如果進(jìn)出口以本幣計算，進(jìn)口以外幣計算，在匯率變化前簽訂的長期合同在合同期內(nèi)由于匯率變化反而會使外匯收入減少，之處增加，貿(mào)易逆差擴(kuò)大。因為在原定合同期內(nèi)，出口本幣價格不便但同量本幣因匯率改變所能代表的外幣減少；而進(jìn)口外幣價格不便但同量外幣需支付的本幣增多。對貶值國家來說，貨幣貶值對貶值前簽訂的合同起副作用，貿(mào)易逆差會因此而暫時性地擴(kuò)大。（4

15、） 另一種情況是：如果進(jìn)口商預(yù)測匯率會進(jìn)一步貶值，就會加速商品進(jìn)口的訂貨并縮短訂貨期限，造成短期內(nèi)進(jìn)口需求擴(kuò)大。11. 外匯市場有哪些功能？答:其功能主要表現(xiàn)在以下方面：（1）反映和調(diào)節(jié)外匯供求。一國對外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易的收支以及資本金融項目的變化都最終反映到外匯市場供求狀況上，政府、企業(yè)、個人通過外匯市場可以解決自己的外匯供求問題。（2）形成外匯價格體系。銀行接受顧客買賣外匯后，需要在銀行間市場進(jìn)行調(diào)節(jié)，因而自然產(chǎn)生外匯的供需，加上銀行本身自發(fā)性的供需，在市場通過競價過程，便會產(chǎn)生匯率，隨后，銀行對顧客交易的匯率再根據(jù)上述銀行間成交匯率加以確定。（3）實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移。結(jié)算國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系，實

16、現(xiàn)貨幣購買力的國情，全世界的銀行（包括中央銀行在內(nèi)）等金融機(jī)構(gòu)、跨國公司以及金融業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)的普通居民，都在不同程度地參與外匯交易，目的是使手中的外匯保值增值?；静僮髟瓌t是：賣出有貶值趨勢的貨幣，買入有升值可能的貨幣（4）提供外匯資金融通。外匯市場是理想的外匯資金集散中心，從而成為世界資本在分配的重要渠道，為銀行外匯業(yè)務(wù)提供平衡頭寸的蓄水池作用。限制的外匯資金大量涌向外匯市場，為外匯需求者提供越來越多的可籌資金，還對促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展，促進(jìn)投資的國際化起著不可忽視的作用。（5）防范匯率風(fēng)險。外匯市場通過各種外匯交易活動（如遠(yuǎn)期外匯買賣、期貨或期權(quán)交易等），可以減少或消除匯率風(fēng)險，促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)

17、展。12、 外匯市場的結(jié)構(gòu)如何？答：銀行與顧客間的外匯交易，銀行同業(yè)間的外匯交易，銀行與中央銀行之間的外匯交易三個層次構(gòu)成了外匯市場的市場結(jié)構(gòu)。（1）銀行與顧客之間的外匯交易。顧客出于各種各樣的動機(jī)，需要向外匯銀行買賣外匯。銀行在與顧客的交易中，實際上是在外匯的最終供給者與需求者之間起到中介作用，賺取外匯的買賣差價。這種銀行與顧客間的外匯交易，被陳為零售性外匯市場。（2）銀行同業(yè)間的外匯交易。商業(yè)銀行出于平衡、投機(jī)、套利、套匯等目的從事同業(yè)間外匯交易，大約占外匯交易總額的90%以上。因此，銀行同業(yè)間外匯市場，也被稱為零售性外匯市場。（3）商業(yè)銀行與中央銀行之間的外匯交易。中央銀行干預(yù)外匯市場，

18、是在于商業(yè)銀行之間進(jìn)行交易。通過調(diào)節(jié)外匯市場上的本外幣供求量，中央銀行可以使市場匯率相對穩(wěn)定在某一界限上。除此以外，外匯市場還有價格結(jié)構(gòu)；單向式報價和雙向式報價；交易品種結(jié)構(gòu)：即期和遠(yuǎn)期;交易模式結(jié)構(gòu)：直接詢價、間接詢價；柜臺式交易、計算機(jī)集合撮合式交易。15. 政府在外匯市場上的主要作用有哪些？中央銀行或外匯管理當(dāng)局是外匯市場東東的領(lǐng)導(dǎo)者，通過在外匯批發(fā)市場上的外匯交易，影響外匯市場上本外幣供求數(shù)量，從而達(dá)到干預(yù)外匯市場的重要目標(biāo)。各國中央銀行參與外匯市場活動通常有兩個目的，一是儲備管理，二是匯率管理。一般來說，中央銀行或直接擁有，或代理財政經(jīng)營本國的官方外匯儲備。中央銀行這時在外匯市場的角

19、色與一般參與者相同。另外，在外匯市場匯率急劇波動時，中央銀行為穩(wěn)定匯率，控制本國貨幣的供應(yīng)量，實現(xiàn)貨幣政策，也經(jīng)常通過參與市場交易進(jìn)行干預(yù)，在外匯過多時買入或在外匯短缺時拋出。中央銀行不僅是一般的外匯市場參與者，在一定程度上可以說是外匯市場的實際操縱者。不過，中央銀行并不直接參加外匯市場上的活動，而是通過經(jīng)紀(jì)人和商業(yè)銀行進(jìn)行交易。16、金融衍生產(chǎn)品有哪些特點？答：金融衍生產(chǎn)品具有以下特點：（1）未來性。衍生產(chǎn)品交易是現(xiàn)時對基礎(chǔ)工具未來可能產(chǎn)生的結(jié)果進(jìn)行交易。其交易在現(xiàn)在發(fā)生，而結(jié)果要到未來某一約定的時刻才能產(chǎn)生。未來性是衍生產(chǎn)品最基本的特性。（2）杠桿效應(yīng)。衍生產(chǎn)品通常采用保證金交易方式，即只

20、要支付一定比例的保證金就可以進(jìn)行全額交易，合約的終止一般也采用差價結(jié)算方式進(jìn)行。衍生產(chǎn)品的保證金越低，杠桿效應(yīng)越明顯，風(fēng)險也越大。（3）風(fēng)險性。衍生金融工具是為實現(xiàn)交易保值和風(fēng)險防范而產(chǎn)生的金融創(chuàng)新，但其內(nèi)在的杠桿作用和工具組合的復(fù)雜性，隨意性同時也決定了它的高風(fēng)險性。（4）虛擬性。虛擬性是指金融衍生工具所具有的獨立與現(xiàn)實資本運動之外，能給金融衍生工具的持有者帶來一定收入的特性。（5）高度投機(jī)性。衍生金融工具雖然生來是管理風(fēng)險的，但它的杠桿特點使得更多的投機(jī)者的投機(jī)交易得以實現(xiàn)，從而放大了金融市場的投機(jī)風(fēng)險。（6）設(shè)計的靈活性。對以場外交易方式進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的衍生產(chǎn)品合約來說，金融專家可以根據(jù)

21、客戶需要靈活設(shè)計；對在交易所掛牌交易的標(biāo)準(zhǔn)衍生產(chǎn)品合約來說，也能根據(jù)市場需求提供更加細(xì)分的衍生品種。（7）帳外性。金融衍生產(chǎn)品是對未來的交易。根據(jù)現(xiàn)有的財務(wù)規(guī)則，其潛在的盈虧或風(fēng)險無法在財務(wù)報表中體現(xiàn)。（8）組合性。從理論上講，金融衍生產(chǎn)品可以有無數(shù)種不同形式。17、比較外匯期貨交易與外匯遠(yuǎn)期交易的異同答：外匯期貨交易和外匯遠(yuǎn)期交易都是在未來日期按約定價格交割一定數(shù)量的標(biāo)的物，但二者之間也存在許多重大區(qū)別，這主要是由期貨市場運行規(guī)則決定的。外匯期貨合約被視為標(biāo)準(zhǔn)化了的外匯遠(yuǎn)期合約，同時還有效規(guī)避了外匯遠(yuǎn)期合約交割日期不靈活和違約風(fēng)險較高等特點。兩種合約的主要區(qū)別有：（1） 交易合約是否標(biāo)準(zhǔn)化。

22、外匯遠(yuǎn)期交易的合約金額和交割日期是交易雙方協(xié)商決定的。而外匯期貨合約的金額，期限，交割日等要素卻都是標(biāo)準(zhǔn)化的，由各期貨交易所統(tǒng)一制定。所有交易者在此基礎(chǔ)上選擇交易。（2） 是否集中進(jìn)行交易和結(jié)算。遠(yuǎn)期外匯市場是無形的分散市場，客戶通過電訊工具私下聯(lián)絡(luò)達(dá)成交易。期貨交易則是在有形的交易所內(nèi)進(jìn)行，所有交易者通過會員公司在交易所場內(nèi)集中，公開進(jìn)行交易。外匯遠(yuǎn)期交易的結(jié)算，由交易雙方通過銀行轉(zhuǎn)賬完成。期貨交易則由期貨交易所專門設(shè)立的獨立的清算機(jī)構(gòu)為買賣雙方分別結(jié)算。（3） 市場流動性。外匯遠(yuǎn)期合約一般不能轉(zhuǎn)讓或直接對沖平倉，到期交割的比例在90%以上。而絕大多數(shù)期貨合約都在到期日之前通過對沖交易的方式

23、平倉。（4） 價格形成機(jī)制和波動程度。外匯遠(yuǎn)期交易所使用的遠(yuǎn)期匯率由外匯銀行報出，交易額大的客戶還可以與銀行討價還價，協(xié)商確定交割匯率。期貨合約的價格形成遵循公開集中競價制度，在交易所內(nèi)統(tǒng)一掛牌交易。此外，期貨交易所還為每個外匯期貨品種規(guī)定合約價值的最小變動和單日最大變動限額。（5） 履約保證。相對而言，外匯遠(yuǎn)期交易的違約風(fēng)險較高，所以銀行對客戶信用等級要求比較嚴(yán)格，以此作為履約保證。期貨交易所的清算機(jī)構(gòu)要求場內(nèi)經(jīng)紀(jì)公司，經(jīng)紀(jì)公司要求委托交易人分別開立保證金賬戶，作為履約保證。投機(jī)性。保證金制度雖然使外匯期貨交易有效防范了違約風(fēng)險，但由于它的杠桿性，也刺激了投機(jī)性交易。18、簡述歐洲債券與外國

24、債券的含義。答：外國債券是指借款人在國外資本市場發(fā)行的以發(fā)行國貨幣標(biāo)價的債券。外國債券的發(fā)行者是一個外國主體。最重要的外國債券市場包括蘇黎世、紐約、東京、法蘭克福、倫敦和阿姆斯特丹等。歐洲債券是指借款人（債券發(fā)行人）在其他國家發(fā)行的以非發(fā)行國貨幣標(biāo)價的債券。這種境外債券通常是由一些國家的銀行和金融機(jī)構(gòu)建立的國際承銷辛迪加出售，并由有關(guān)國家向投資人提供擔(dān)保，因此，這個市場作為本國資本市場和外國債券市場以外長期資金籌措的第三個來源，其特點是對借貸雙方來說都具有國際性。19、簡述歐洲貨幣市場的發(fā)展對國際金融市場穩(wěn)定的影響。答：歐洲貨幣市場是一個國際性市場。它的活動量很大，又不受任何國家的法律約束，所

25、以具有很大的競爭性、投機(jī)性和破壞性，對國際金融市場穩(wěn)定有深刻的影響。（1）經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的銀行要承擔(dān)更大的風(fēng)險。歐洲貨幣的特點決定了它的高風(fēng)險性：借款人除了本國客戶外，還有外國客戶，或雖為本國客戶，又轉(zhuǎn)手放給外國客戶，所以它具有國際間極復(fù)雜的連鎖關(guān)系。借款金額巨大，而又缺乏抵押擔(dān)保。有時借款人把資金轉(zhuǎn)借出去，幾經(jīng)倒手后，甚至連最終用款人是誰也不能完全掌握。銀行難以與實際客戶取得緊密聯(lián)系，對資金運用情況更難進(jìn)行了解。銀行的資金來源多是居民或非居民的短期美元存款或同業(yè)拆放的款項，銀行有義務(wù)隨時償付。而資金運動多為中長期借貸，這種存短放長的矛盾在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退或信貸過度集中在一個國家或一個對象時，很

26、容易誘發(fā)償還危機(jī)。（2）使證券市場動蕩加劇。歐洲貨幣市場上的資金具有很大的流動性，每當(dāng)主要貨幣間的匯率大幅波動或出現(xiàn)升貶值可能時，它的流動就進(jìn)一步加劇。時而搶購黃金，時而搶購硬幣，還通過套匯進(jìn)行投機(jī)，影響受沖擊國家的貨幣穩(wěn)定。同時這些資金還投向證券市場搶購股票和其他有價證券。（3）影響各國金融政策的實施。對參與歐洲貨幣市場的國家來說，如果對歐洲美元等資金運用過多，依賴過深，或這種資金流入流出過于頻繁，數(shù)額過大，則在一定程度上將會影響到該國國內(nèi)貨幣流通的狀況。該國貨幣當(dāng)局控制國內(nèi)貨幣流通量和信貸額度更加困難，金融政策的作用越來越小。歐洲貨幣市場的利率不受任何國家的法律限制，完全根據(jù)市場供求來決定

27、。而各種貨幣的利率又是各國金融政策的主要工具，在這個意義上必然受各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響。各國為了刺激本國經(jīng)濟(jì)，鼓勵固定資本投資，利率水平往往超低。反之，為了抑制通貨膨脹，往往采取緊縮信貸、提高利率的措施。但這些措施往往因歐洲市場利率的影響而受到較大干擾，預(yù)期目標(biāo)不易實現(xiàn)。綜上所述，歐洲貨幣市場對國際金融局勢的穩(wěn)定是一個潛在的威脅，西方國家已在探討對它加強(qiáng)管制的問題，但這種設(shè)想的提出和各種方案絕非短期所能實現(xiàn)。20、試說明歐洲債券的含義、種類及特點。答：（1）歐洲債券是值借款人（債券發(fā)行人）在其他國家發(fā)行的以非發(fā)行國貨幣標(biāo)價的債券。這種境外債券通常是由一些國家的銀行和金融機(jī)構(gòu)建立的國際承銷辛迪加

28、出售，并由有關(guān)國家向投資人提供擔(dān)保，因此，這個市場作為本國資金市場和外國債券市場以外長期資金籌措的第三個來源，其特點是對借貸雙方來說都具有國際性。（2）依據(jù)分類方式的不同，歐洲債券可以分為以下幾種：按照發(fā)行期限的長短，可分為短期債券（一般是2年）、中期債券（25年）和長期債券（5年以上）。按利率規(guī)定情況，可分為固定利率債券、浮動利率債券和混合利率債券，即把債券的償還期限分為兩段，一般前一段債券的計息按浮動利率，后一段債券的計息按固定利率。按出售方式，可分為公募債券和私募債券。按清償?shù)囊螅煞譃榈狡谇鍍敱鞠⒒蛎堪肽辍?年付息一次，到期償還本金；或者把債券的清償與股票相聯(lián)系。另外，還有與另一種貨

29、幣掛鉤的債券，這種債券的面值貨幣與另一種貨幣掛鉤，發(fā)行時規(guī)定兩種貨幣的比價。購買債券和還本付息使用面值貨幣，但要以掛鉤貨幣計算。（3）歐洲債券有如下特點：首先，發(fā)行歐洲債券進(jìn)行融資的成本更低。其次，由于是境外市場，不需要向有關(guān)國家申請批準(zhǔn)，不受各國金融法令的約束。第三，可以自由選擇貨幣面值。第四，可以用一種貨幣發(fā)行，也可以用兩三種貨幣發(fā)行，到期由貸款人選擇使用對自己最為有利的貨幣還本付息。此外，由于債券可以轉(zhuǎn)讓，金額分散，地理范圍廣大，一般又有政府擔(dān)保，所以歐洲債券市場比一般債券市場的容量大，可以籌集到大額資金，并且利率低，期限長。對于投資者來說，由于發(fā)行人一般是各國政府、國際金融機(jī)構(gòu)和信譽(yù)卓

30、越的公司，所以投資比較安全；而且，債券利息收入在多數(shù)國家免稅，可以獲得較多的收益。21、什么是機(jī)構(gòu)投資者?機(jī)構(gòu)投資者對于國際金融市場有什么影響?答：廣義上講，用自有資金或者從分散的公眾手中籌集資金專門進(jìn)行投資活動的法人機(jī)構(gòu)都可以被稱為機(jī)構(gòu)投資者，包括商業(yè)銀行、證券公司、投資公司、保險公司、基金等。狹義上講，機(jī)構(gòu)投資者可以定義為一類特殊的金融機(jī)構(gòu)即通過自己的經(jīng)營活動從投資者手中募集資金，代表小投資者管理他們的資產(chǎn)在 可接受的風(fēng)險范圍內(nèi)，利用這些資產(chǎn)進(jìn)行投資，獲得最大收益，主要包括養(yǎng)老基金、保險公司和共同基金等。機(jī)構(gòu)投資者希望在國際范圍內(nèi)進(jìn)行多元化投資來分散風(fēng)險，同時也希望通過對一些新興市場的投資

31、來增加收益，這就產(chǎn)生了國際化投資。機(jī)構(gòu)投資者在國際 市場上的投資一方面促進(jìn)了各國金融市場和國際金融市場的發(fā)展，另一方面也給國際金融市場帶來了風(fēng)險。在金融市場開放后，機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)入或退出可能造 成或加劇本國金融市場價格波動的風(fēng)險。如果本國市場的規(guī)模本來就不大，市場的流動性也不充分，那么一定規(guī)模的外資流入或流出都會十分明顯地影響本國市場的價格走勢，加劇市場的波動。此外，一旦一國發(fā)生金融危機(jī)，共同基金持有人或基金經(jīng)理由于對其他類似國家的心理預(yù)期變化和投資信心危機(jī)造成的情緒變化而堅持其所持有的這些國家的資產(chǎn)，從而可能產(chǎn)生金融危機(jī)的溢出和傳染。22國際組合投資面臨哪些特殊風(fēng)險?答：與投資本國證券相比，

32、投資者投資外國證券還必須面臨額外的風(fēng)險，主要包括國家風(fēng)險和匯率風(fēng)險。所謂國家風(fēng)險，指的是投資者進(jìn)行貨幣兌換的能力的不確定性。具體地說，外國政府可能限制甚至完全禁止貨幣間的兌換，或者對貨幣兌換征收各種各樣的稅負(fù)或費用，從而加大貨幣兌換的成本；或者是該國經(jīng)濟(jì)環(huán)境突然發(fā)生了變化導(dǎo)致投資者遭受損失。匯率風(fēng)險是指貨幣兌換比率的不確定性，即投資者在投資購買外國證券時，其未來的以外國貨幣計值的投資在兌換成本幣時面臨著不確定性。要想徹底消除國際組合投資所帶來的額外風(fēng)險幾乎是不可能的。國家風(fēng)險可以通過國際間的投資保護(hù)協(xié)定、稅收饒讓協(xié)定來解決，但不可能做到完全消除。匯率風(fēng)險可以通過在遠(yuǎn)期外匯市場和外匯衍生產(chǎn)品市場

33、進(jìn)行相應(yīng)的操作來規(guī)避，但也無法完全消除。23什么是外匯風(fēng)險?外匯風(fēng)險可以分為哪幾種類型?外匯風(fēng)險，又稱匯率風(fēng)險，是指在不同貨幣的相互兌換或折算中因率在一定時間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動，致使有關(guān)國家金融主體實際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。外匯風(fēng)險可以分為外匯交易風(fēng)險、外匯折算風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。(1)外匯交易風(fēng)險，是指企業(yè)或個人在交割、清算對外債權(quán)債務(wù)時因匯率變動而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 (2)外匯折算風(fēng)險也稱評價風(fēng)險，它是匯率波動造成的會計賬面損益的可能性。比如在辦理財務(wù)決算時，由于匯率一直處于變化之中，經(jīng)濟(jì)活動發(fā)生日與財務(wù)決算日的匯率已經(jīng)不一樣了，選用不同時

34、點的匯率評價外幣債權(quán)債務(wù)，往往會產(chǎn)生差異很大的賬面損益。折算風(fēng)險是涉外企業(yè)最明顯的一種外匯風(fēng)險。(3)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，指由于外匯匯率變動使企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的可能性，即企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的損失程度。收益變化幅度的大小，主要取決于匯率變動對企業(yè)產(chǎn)品數(shù)量、價格成本可能產(chǎn)生影響的程度。24外匯風(fēng)險管理應(yīng)該遵循哪些原則?1)全面重視原則。要求發(fā)生涉外經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的政府部門、企業(yè)或個人對自身經(jīng)濟(jì)活動中的外匯風(fēng)險高度重視。不同的風(fēng)險對企業(yè)的影響有差異，有的是有利的影響，有的是不利的影響。因此，涉外企業(yè)和跨國公司需要對外匯買賣、國際結(jié)算保持清醒的頭腦，做到胸有成竹，避免顧此失彼。造成重大的損失、(2

35、)管理多樣化原則。要求涉外企業(yè)或跨國公司靈活多樣地進(jìn)行外匯風(fēng)險管理。企業(yè)的經(jīng)營范圍、經(jīng)背特點、管理風(fēng)格各不相同，涉及的外幣的波動性、外幣凈頭寸、外幣之間的相關(guān)性、外匯風(fēng)險的大小都不一樣，因此每個企業(yè)都應(yīng)該具體情況具體分析，尋找最適合于自身風(fēng)險狀況和管理需要的外匯風(fēng)險戰(zhàn)術(shù)及具體的管理方法。(3)收益最大化原則。要求涉外企業(yè)或跨國公司精確核算外匯風(fēng)險管理的成本和收益。在確保實現(xiàn)風(fēng)險管理預(yù)期目標(biāo)的前提下，支出最少的成本，追求最大化的收益。這一般地，外匯風(fēng)險管理支付的成本越小，進(jìn)行風(fēng)險管理后得到的收益越大，企業(yè)對其外匯風(fēng)險進(jìn)行管理的積極性就越高，反之亦然。25、國際直接投資包括哪些形式？答：國際直接投

36、資是指投資者跨越國界，通過創(chuàng)立、收購等手段，以掌握和控制國外企業(yè)經(jīng)營活動，從而謀取利潤的一種投資活動。國際直接投資的基本方式有兩種：合營（資）和獨資，每一種方式又可以細(xì)分出不同的組織形式來。（1） 合營方式主要有股權(quán)式合營和契約式合營。股份至企業(yè)是國際上通行的現(xiàn)代企業(yè)模式，包括股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式。契約式合營即合作企業(yè)，既可以為企業(yè)法人，負(fù)有限責(zé)任，也可以不是法人，類似于國外的合伙企業(yè)。（2） 獨資企業(yè)基本形式主要有獨資子公司和分公司。分公司在法律上、經(jīng)濟(jì)上沒有獨立性，僅僅是母公司的附屬機(jī)構(gòu)。分公司沒有自己的名稱、章程，沒有自己的財產(chǎn)，并以母公司的資產(chǎn)對分公司的債務(wù)承擔(dān)法律責(zé)任。

37、26、什么是國家風(fēng)險？它有哪些類別？答：國家風(fēng)險也稱政治風(fēng)險，是指由于東道國或投資所在國國內(nèi)政治環(huán)境或東道國與其他國家之間政治關(guān)系發(fā)生改變，即由于國家強(qiáng)制力量而給外國的企業(yè)或投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。（1） 從國家發(fā)生的范圍和層次看，國家風(fēng)險分為宏觀層次的風(fēng)險和微觀層次的風(fēng)險。前者指對所有外國企業(yè)或外國投資者都會產(chǎn)生不利影響的政治方面的改變；后者是指只對某個特定行業(yè)、某些特定企業(yè)或者某一特殊投資計劃、某一市場產(chǎn)生不利影響的政治改變。2)從國家風(fēng)險的結(jié)果看，國家風(fēng)險分為影響到財產(chǎn)所有權(quán)的風(fēng)險和只影響到正常業(yè)務(wù)收入的風(fēng)險。前者是指導(dǎo)致外國企業(yè)和投資者失去資產(chǎn)所有權(quán)或投資控制權(quán)的政治方面的改變；后

38、者是指導(dǎo)致外國企業(yè)和投資者經(jīng)營收入或投資回報減少的政治方面的改變。27、國家風(fēng)險的成因有哪些方面？答：國家風(fēng)險成因有以下幾個方面：（1） 國有化。指政府將外資公司的子公司無償或者低價收歸國有的行為，這是最突出、危險最嚴(yán)重的一種國家風(fēng)險。（2） 市場準(zhǔn)入政策。為了保護(hù)本國處于相對弱勢的企業(yè)，確保更高的就業(yè)率，制定一系列限制政策，阻止跨國公司對當(dāng)?shù)厥袌龅臐B透。（3） 財政金融政策。政策變化對跨國公司直接投資必然產(chǎn)生影響。較高的利率會減低經(jīng)濟(jì)增長，減少對跨國公司產(chǎn)品的需求；較低的利率會刺激經(jīng)濟(jì)增長，從而增加產(chǎn)品需求。稅收上升會降低跨國公司的投資收益水平。（4） 外資管理措施。常見的措施包括：設(shè)立污染控制標(biāo)準(zhǔn)；增加公司所得稅和預(yù)提所得稅；加強(qiáng)資金轉(zhuǎn)移限制；建立社會福利設(shè)施或?qū)ｉT的環(huán)境設(shè)施。（5） 貨幣的不可兌換性。為了防止資本外逃，危害經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定性，許多發(fā)展中國家不允許本國貨幣自由兌換成其他貨幣。貨幣的不可兌換性在一定程度上限制了跨國公司支配投資收益的靈活性和及時性。（6） 消費偏