1、第一章【引例】企業(yè)并購，不分析財(cái)務(wù)報(bào)表行不行一、 案例的教學(xué)目標(biāo)考慮到學(xué)牛已經(jīng)具備了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)或者相關(guān)的管理學(xué)知識(shí)，作為全書的第一個(gè)案例，本案 例的教學(xué)冃標(biāo)是耍讓學(xué)生知道，財(cái)務(wù)報(bào)表分析除了我們可能認(rèn)識(shí)到的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行把 握以外，-其作用和價(jià)值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超岀了財(cái)務(wù)本身。財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)企業(yè)并購過程中的價(jià)值確 定具有重要意義。二、 思考題分析要點(diǎn)（-）購買企業(yè)，應(yīng)該關(guān)注的價(jià)值以及影響價(jià)格的因索1. 企業(yè)的價(jià)值內(nèi)涵和表現(xiàn)形式有很多。主要有：（1） 企業(yè)賬面資產(chǎn)價(jià)值；（2） 金業(yè)賬面凈資產(chǎn)價(jià)值；（3） 按照企業(yè)產(chǎn)能確定的價(jià)值；（4） 企業(yè)凈資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值（主要冇成本法和收益法等）。2. 日常企業(yè)并購和

2、本案例涉及的價(jià)值是：凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值和凈資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。3. 影響價(jià)格確定的因素，除了凈資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)以外，還應(yīng)該涉及企業(yè)股權(quán)交易的比例 （在涉及控制權(quán)等重要股份轉(zhuǎn)移時(shí)，應(yīng)該考慮這種重要權(quán)利的增值因索）、所交易股權(quán)的市場(chǎng)狀況（證券市場(chǎng)述是非證券市場(chǎng)，牛市述是熊市等）、股權(quán)交易雙方的購買動(dòng)機(jī)與緊迫性 等。（二）并購過程應(yīng)該關(guān)注的報(bào)表項(xiàng)目1. 主要資產(chǎn)的質(zhì)量狀況，特別應(yīng)該關(guān)注經(jīng)營資產(chǎn)如債權(quán)、存貨和固定資產(chǎn)的質(zhì)量狀況;2. 企業(yè)利潤表中的利潤質(zhì)量，特別是企業(yè)持續(xù)盈利能力的前景；3. 企業(yè)現(xiàn)金流量表所表現(xiàn)出的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)狀況，特別關(guān)注企業(yè)利潤所產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能 力以及企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流出雖所表現(xiàn)出來的企業(yè)發(fā)

3、展的戰(zhàn)略含義等；4. 股東權(quán)益變動(dòng)表所展示出的股權(quán)的結(jié)構(gòu)、變化及其對(duì)企業(yè)的深遠(yuǎn)影響?！景咐懻撆c分析】中小股東關(guān)心的財(cái)務(wù)狀況 一、 案例的教學(xué)目標(biāo)財(cái)務(wù)報(bào)農(nóng)的不同使用者在關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)狀況吋應(yīng)該關(guān)注不同的側(cè)面。 二、 思考題分析要點(diǎn)本案例的股東持有一萬股，占全部股份的比重較低，股東屬于小股東。證券市場(chǎng)的絕人 多數(shù)股東屬于屮小股東。利益決定立場(chǎng)，立場(chǎng)決定關(guān)注點(diǎn)。作為中小股東，其持有企業(yè)股份的目的是在買和賣的交易中獲取利潤。因此，中小股東 關(guān)心的是與此相關(guān)的因素。屮小股東一般應(yīng)該關(guān)心企業(yè)短時(shí)間內(nèi)的盈利能力狀況、股利分配政策以及企業(yè)的現(xiàn)金支 付能力。本案例的股東行為更多地像控股股東。【案例討論與分析】銀

4、行看企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)一、案例的教學(xué)目標(biāo)在與企業(yè)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)決策屮，除了應(yīng)該關(guān)心財(cái)務(wù)狀況,還應(yīng)該關(guān)心金業(yè)的具他非貨幣方 面的信息。二、思考題分析要點(diǎn)（一） 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表以外的資源能夠?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展做出貢獻(xiàn)的，除了資產(chǎn)負(fù)債表中所包含的可以貨幣計(jì)量的資源外，還 包括企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表以外的英他資源。主要有：1. 資本資源主要是指企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定的資源。資本資源決定著企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、人力資源結(jié)構(gòu)、 金業(yè)的分配制度以及人力資源政策等對(duì)企業(yè)長期發(fā)展有根本影響的因素。2. 市場(chǎng)資源市場(chǎng)資源主要包括產(chǎn)品市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。企業(yè)可以通過產(chǎn)品市場(chǎng)來從事經(jīng)營活動(dòng)，獲取 經(jīng)常性利潤；通過證券市場(chǎng)來融資和投資，謀求企業(yè)的快速發(fā)展和擴(kuò)張。簡

5、言 Z,對(duì)于企業(yè)發(fā)展而言，通過產(chǎn)品市場(chǎng)來發(fā)展，是“走”的發(fā)展模式；通過證券市場(chǎng)來發(fā)展，是“飛”的發(fā)展模式。只有兩者相結(jié)合，才能實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。3. 人力資源人力資源對(duì)企業(yè)發(fā)展的作用時(shí)不言而喻的：其他條件都相同的條件下，不同的人力資源 會(huì)導(dǎo)致不同的企業(yè)發(fā)展詢景。4. 表外其他資源表外其他資源包括不屬于上述資源的其他所有資源，如企業(yè)帳外存在的專有技術(shù)、管理、品牌形象等無形資產(chǎn)。（二） “三品”與財(cái)務(wù)報(bào)表1 “人品”與資本結(jié)構(gòu)盡管在日常交往小，“人品”所表現(xiàn)出來的是個(gè)體的人與人交往和環(huán)境作用所表現(xiàn)出來 的特質(zhì)。但是，在與企業(yè)相聯(lián)的人的行為尤其是代表企業(yè)開展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)所表現(xiàn)出來的個(gè)人的行為在很人程度上

6、與企業(yè)密切相關(guān)。實(shí)際上，資本結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)人力資源的結(jié)構(gòu)和企業(yè)人力資源的行為和組織行為。因此，銀行行長這里所說的“人品”在相當(dāng)大的程度上反映了與特定金業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況下所決定企業(yè)的企業(yè)行為狀況。換句話說，這里的“人品”主要由企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決定。2. “產(chǎn)品”與資產(chǎn)及其質(zhì)量企業(yè)從銀行獲得貸款，一般會(huì)用于：（1）企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)（由無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、存貨、商 業(yè)債權(quán)如應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款和貨幣資金來推動(dòng)）；（2）企業(yè)的投資活動(dòng)（矩期或者 長期。主要表現(xiàn)為交易性金融資產(chǎn)、可供出偉金融資產(chǎn)、持有至到期投資和長期股權(quán)投資等 項(xiàng)目）。在對(duì)外控制性投資的條件下，被投資企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)就是投資方的投資資產(chǎn)。

7、因此，從根本上說，不論是自主經(jīng)營還是對(duì)外控制性投資推動(dòng)了公司的經(jīng)營活動(dòng)，維護(hù) 銀行對(duì)外貸款效益性和安全性，主耍依靠的是企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)并持續(xù)產(chǎn)牛利潤。這就是說，產(chǎn)吊”的盈利性與企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量密切相關(guān)。3. “抵押品”和資產(chǎn)質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)-般來說，能夠?qū)J款提供保證的資產(chǎn)主耍是長期資產(chǎn)。因此，長期資產(chǎn)的質(zhì)量對(duì)企業(yè) 的融資具有重要意義。在資產(chǎn)難以對(duì)其貸款捉供保證的條件下（如金業(yè)嚴(yán)重資不抵債、盈利能力卜降等），金 業(yè)獲得貸款就只能寄希望于他人的擔(dān)保了。這個(gè)擔(dān)保人最可能是控股股東。因此，銀行行氏的經(jīng)驗(yàn)貸款看金業(yè)的“三品”在相當(dāng)大的程度上與財(cái)務(wù)報(bào)表相聯(lián)。第二章【引例】財(cái)務(wù)信息違規(guī)披露的后果科苑集團(tuán)

8、2010一、 案例的教學(xué)目標(biāo)本案例旨在通過對(duì)違規(guī)信息披露的處罰來引起學(xué)牛的思考:作為上市公司除了對(duì)股東定 期披露定期報(bào)告外，還要披露較為詳細(xì)的打投資者了解企業(yè)、做出投資決策密切相關(guān)的其他 信息。這也是上市公司履行社會(huì)責(zé)任的一部分。二、分析要點(diǎn)（一）思考的內(nèi)容見教材和木書的相關(guān)內(nèi)容（二）其他思考社會(huì)公眾 Z 所以對(duì)上市公司的信息披露比較敏感，主要在于上市公司的信息會(huì)對(duì)處于證 券市場(chǎng)的上市公司的股權(quán)（股票）的流通狀況產(chǎn)牛影響，并進(jìn)而影響投資者的決策。因此, 不論是在中國還是在國外，對(duì)上市公司的信息披露均有較為明確和規(guī)范的管理。木案例屮披露的處罰事項(xiàng)，均可能導(dǎo)致信息使用者在應(yīng)知信息得不到充分披露的悄

9、況下 做出導(dǎo)致其做出可能招致不應(yīng)冇損失?！景咐懻撆c分析】企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之間的內(nèi)在聯(lián)系 一、案例的教學(xué)目標(biāo)使學(xué)生強(qiáng)化對(duì)四張基木財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)及英相互關(guān)系的認(rèn)識(shí)。 二、分析要點(diǎn)（一） 基本財(cái)務(wù)報(bào)表之間的相互關(guān)系資產(chǎn)負(fù)債表是核心；利潤表是對(duì)金業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表未分配利潤和盈余公積部分變化原因的 展開說明；現(xiàn)金流竝表是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)屮的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物年度內(nèi)的變化原因和結(jié)構(gòu) 的展開說明； 股東權(quán)益變動(dòng)表則揭示的是企業(yè)股東權(quán)益的變化過程。四張報(bào)表實(shí)際上是一張報(bào)表一一資產(chǎn)負(fù)債表及其主耍側(cè)面的展開說明。（二）其他思考1 .企業(yè)基本財(cái)務(wù)報(bào)表的構(gòu)成隨著人們的認(rèn)識(shí)在不斷發(fā)生變化現(xiàn)代會(huì)計(jì)條件下的企業(yè)基木財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)歷了從

10、僅包括資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的兩張報(bào)表、 包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的三張報(bào)表到現(xiàn)在包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和股東（所 有者）權(quán)益變動(dòng)表的四張報(bào)表的過程。如果從觀察企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的主要方面來說，我們可以簡單地把資產(chǎn)負(fù)債表理解為揭示了 企業(yè)的“實(shí)力（資源基礎(chǔ)）”、利潤表揭示了金業(yè)的“能力（產(chǎn)牛效益）”、現(xiàn)金流量表揭示了企業(yè)的“活力（資源與外界交換與周轉(zhuǎn)）”和股東權(quán)益變動(dòng)表揭示了企業(yè)的“潛力（決定未 來發(fā)展的方向）”。因此，現(xiàn)在的報(bào)表體系全方位地展示了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。2. 隨著報(bào)表體系、報(bào)表結(jié)構(gòu)的變化，在報(bào)表中披露的概念也在不斷變化如果比較不同時(shí)期、不同國家（或地區(qū)）的相同名稱報(bào)表的結(jié)

11、構(gòu)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其間 經(jīng)常存在差界。例如，在我國當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債表中，就把原來的長期資產(chǎn)、長期負(fù)債變?yōu)榉?流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)負(fù)債；在利潤表中就把營業(yè)利潤的內(nèi)涵擴(kuò)人到包含除了營業(yè)外收入和營業(yè) 外支出以外的其它所有盈虧項(xiàng)目；等等。3. 信息的披露方式與詳略程度也在不斷發(fā)生變化 這方面主要表現(xiàn)為：（1） 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的主要項(xiàng)冃的信息披露概括性增強(qiáng)，可理解性下降在現(xiàn)行的資產(chǎn)負(fù)債表披露方式下，我們無法看到意義 I分重人的壞帳準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn) 備、長期投資減值準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)原價(jià)、累計(jì)折舊、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 等信息，只能看到對(duì)金業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量與前景分析價(jià)值不人的一些概括性極強(qiáng)的孤立的“數(shù)字”。

12、這種披露對(duì)我們利用報(bào)表對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況的分析帶來了極人的不便。（2） 財(cái)務(wù)報(bào)表附注的披霜以合并報(bào)表為主，使得對(duì)企業(yè)自主經(jīng)營資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的分析變 得界常艱難現(xiàn)行的披露模式要求企業(yè)以合并報(bào)表附注為主。但是，如果金業(yè)采取自主經(jīng)營與對(duì)外投 資并重的發(fā)展戰(zhàn)略，則在其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，對(duì)外投資與經(jīng)營資產(chǎn)的比重就會(huì)各自占冇相當(dāng)?shù)谋?重。在這種條件下，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的分析就顯得十分必要。但是，現(xiàn)有的披露是以合并財(cái)務(wù)報(bào)表為主的，這種披露在報(bào)表附注的披露上表現(xiàn)得十分 這就使得我們對(duì)企業(yè)自身經(jīng)營活動(dòng)的分析界常艱難。突出。第三章【引例】從審計(jì)報(bào)告看資產(chǎn)質(zhì)量賽格三星 2009一、案例的教學(xué)目標(biāo)本案例旨在通過對(duì)審計(jì)報(bào)告小揭示的信

13、息來引起學(xué)生的思考：在審計(jì)報(bào)告所指出的事 項(xiàng)，大多涉及資產(chǎn)的質(zhì)量問題。二、分析要點(diǎn)審計(jì)意見涉及事項(xiàng)與特定項(xiàng)目資產(chǎn)的質(zhì)量密切相關(guān)。（一）沒有市場(chǎng)需求的生產(chǎn)線屬于不良資產(chǎn)審計(jì)報(bào)告指出的第一個(gè)事項(xiàng)，涉及到市場(chǎng)變化和企業(yè)的未來發(fā)展不再盂要的生產(chǎn)線（固 定資產(chǎn)） 的質(zhì)量問題。從財(cái)務(wù)分析的角度來說，企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量，不是少其歷史貢獻(xiàn)相聯(lián), 而是與未來貢獻(xiàn)和聯(lián)：特定資產(chǎn)如果不能在企業(yè)未來的經(jīng)營中發(fā)揮積極作用，就會(huì)山于閑置 等原因淪為不良資產(chǎn)。（二）巨額虧損與巨額計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備一般來說，企業(yè)出現(xiàn)巨額虧損時(shí)，經(jīng)營資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)一定會(huì)出現(xiàn)閑置。因此，計(jì) 提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是正常的。但是，需婆思考的是：管理

14、常識(shí)告訴我們，企業(yè)的帀場(chǎng)出現(xiàn)問題-般是逐漸 發(fā)牛和發(fā)展的，不是一夜之間發(fā)牛的。那么，為什么金業(yè)在今年計(jì)提了如此巨額的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn) 備？請(qǐng)關(guān)注一下該企業(yè)去年的年度報(bào)告屮對(duì)固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備處理 的恰當(dāng)性和審計(jì)報(bào)告的措辭。（三） 資產(chǎn)重組與資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)重組是對(duì)金業(yè)資產(chǎn)在存在方式、存在空間以及組合方式籌方面的整合，目的在于改 善金業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，改善或提高企業(yè)的盈利能力。企業(yè)的資產(chǎn)重組如果成功，將會(huì)對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展產(chǎn)生積極作用。資產(chǎn)重組的不確定對(duì) 于一個(gè)嚴(yán)重虧損的企業(yè)而言更加加劇了企業(yè)的中止持續(xù)經(jīng)營的對(duì)能性。 結(jié)論：審計(jì)報(bào)告的篇幅越氏，企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量越差。【案例討論與分析 1】巨額其他應(yīng)收款的財(cái)務(wù)影響

15、一、案例的教學(xué)目標(biāo)使學(xué)牛充分認(rèn)識(shí)巨額其他應(yīng)收款對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)影響。 二、分析要點(diǎn)（一）其他應(yīng)收款的三種類型以企業(yè)白身報(bào)表（不是合并報(bào)表）為基礎(chǔ)，其他應(yīng)收款有三種情形：1. 正常部分企業(yè)一般都會(huì)發(fā)生一定規(guī)模的正常的具他應(yīng)收款。從一些金業(yè)的經(jīng)驗(yàn)來看，這部分其他 應(yīng)收款的規(guī)模不應(yīng)該超過資產(chǎn)總額的 1%。在這部分正常的其他應(yīng)收款屮，和當(dāng)一部分是已 經(jīng)費(fèi)用化、尚未報(bào)賬的債權(quán)。因此，這部分正常的其他應(yīng)收款主體上屬于質(zhì)量不高的資產(chǎn)一 不可能用于償還債務(wù)。2. 向控股子公司提供的資金在企業(yè)的其他應(yīng)收款規(guī)模奇高的情況下，一般來說這種奇高屬于向關(guān)聯(lián)方提供的資金。 這種關(guān)聯(lián)方，主要冇兩類：自己的控股了公司或者自己的母

16、公司和兄弟公司等。向控股子公司提供的資金規(guī)模，一般可以玄接比較本公司報(bào)表的其他應(yīng)收款數(shù)額和侖并報(bào)表英他應(yīng)收款數(shù)額。如果本公司報(bào)表的其他應(yīng)收款數(shù)額和合并報(bào)表其他應(yīng)收款數(shù)額呈現(xiàn)出 “越合并越小” 的態(tài)勢(shì)，則具差額就是向控股子公司捉供的資金的基本數(shù)額。例如，在教材第 27（）頁開始的泛海建設(shè)股份有限公司 2009 年度財(cái)務(wù)報(bào)表的案例屮，母 公司報(bào)表清楚地顯示，在 2009 年 12H 31 日，其他應(yīng)收款的規(guī)模為 75.37 億元。而合并資產(chǎn)負(fù)債表的其他應(yīng)收款同日的規(guī)模則為 3.39 億元。這就是說，該項(xiàng) F1 呈現(xiàn)出“越合并越小” 的態(tài)勢(shì)。差額部分的72 億元基本上就是向控股子公司提供的資金。被控

17、股了公司占冇的資金的質(zhì)量，將取決于了公司的盈利能力和盈利質(zhì)量：如果控股了公司的盈利能力較強(qiáng)，則相應(yīng)的這部分其他應(yīng)收款質(zhì)罐較高。反之亦然。下而分析向自己的母公司和兄弟公司等關(guān)聯(lián)公司提供的資金及其質(zhì)量。3. 向口己的母公司和兄弟公司等關(guān)聯(lián)公司提供的資金向自己的母公司和兄弟公司等關(guān)聯(lián)公司提供的資金，由于已經(jīng)流出了本公司控制的集團(tuán) 以外， 因此，在合并財(cái)務(wù)報(bào)表上就會(huì)沉淀下來。由于控股了公司對(duì)本公司控制的集團(tuán)外提供的資金也反映在 合并報(bào)表的其他應(yīng)收款屮，因此，肓接從合并報(bào)表的其他應(yīng)收款的超過正常規(guī)模的部分確定本公司對(duì) 外捉供的資金是較為閑難的。但是，應(yīng)該看到，即便是控股子公司對(duì)外提供的資金，一-般也是受

18、本公司控制或者指使 的。因此，把合并資產(chǎn)負(fù)債表屮奇高的其他應(yīng)收款確定為公司對(duì)外部關(guān)聯(lián)方提供的資金在大 多數(shù)情況下是成立的。這部分資金，由于本公司對(duì)其已經(jīng)失去了控制，因此，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)大量壞賬，應(yīng)該歸于 不良資產(chǎn)。（二）本案例其他應(yīng)收款質(zhì)量及影響分析顯然，木案例涉及的其他應(yīng)收款應(yīng)該屬于前面分析的第三種情形:被 H 己的母公司占用。而且母公司已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。這意味著，公司的其他應(yīng)收款出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)上的不良化。由于本公司資產(chǎn)總規(guī)模中，其他應(yīng)收款所占規(guī)模較大，因此，在控股股東破產(chǎn)清算以后，木公司將而臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)怵 I 境?！景咐懻撆c分析 2】存貨積壓的財(cái)務(wù)影響分析一、 案例的教學(xué)目標(biāo)使學(xué)生充分認(rèn)識(shí)存貨積壓對(duì)

19、企業(yè)的財(cái)務(wù)影響。 二、 分析要點(diǎn)存貨積壓的財(cái)務(wù)效應(yīng)，包括本期和以后的會(huì)計(jì)期間。存貨積壓是指金業(yè)超出正常經(jīng)營周轉(zhuǎn)的需求來囤積存貨。在財(cái)務(wù)報(bào)表上，存貨積壓還有 另外一種情形：賬面上有存貨的數(shù)字，在實(shí)物上相應(yīng)的存貨已經(jīng)不存在。對(duì)于第一種情形而言，超過正常需求儲(chǔ)備的存貨，由于其分?jǐn)偭似髽I(yè)的部分固定費(fèi)用， 如制造業(yè)的設(shè)備折山費(fèi)等，在賬面上所表現(xiàn)出來的單位成木會(huì)比較低。因此，在銷售價(jià)格一定的情況下，企 業(yè)的毛利率會(huì)表現(xiàn)得較高，從而使得企業(yè)短期獲得較好的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。但是，積壓的存貨除了會(huì)引起貸款利息增加（如果企業(yè)以貸款來購買存貨）、未來倉儲(chǔ) 成本增加等以外，在未來的竟?fàn)庡€可能會(huì)大幅度降價(jià)銷售或虧本銷售。此時(shí)

20、，金業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績就會(huì)大幅度 下降。對(duì)于第二種情形，造成賬面上冇數(shù)字，在實(shí)物上相應(yīng)的存貨已經(jīng)不存在的主要原因是企 業(yè)的存貨雖然己經(jīng)售出，但在財(cái)務(wù)報(bào)表上作為資產(chǎn)的存貨并沒有轉(zhuǎn)化為利潤表中作為費(fèi)用的營業(yè)成本，從而 造成賬面上有資產(chǎn)，實(shí)物上不存在的狀況。這種沒冇實(shí)物對(duì)應(yīng)的存貨數(shù)據(jù)，一定會(huì)在未來轉(zhuǎn)化為費(fèi)用。在其達(dá)到一定的規(guī)模時(shí)，未 來的虧損就會(huì)發(fā)生?！景咐懻撆c分析 3】綠大地?zé)o形資產(chǎn)質(zhì)量一、 案例的教學(xué)目標(biāo)使學(xué)生充分認(rèn)識(shí)無形資產(chǎn)的價(jià)值確定及其減值準(zhǔn)備對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)影響。 二、 分析要點(diǎn)（一） 無形資產(chǎn)的價(jià)值確定特點(diǎn)與自創(chuàng)有形資產(chǎn)相比，白創(chuàng)無形資產(chǎn)具有取得成本難以確定、成功具有較人不確定性、 企業(yè)的受益期

21、難以確定等特點(diǎn)，因此，在會(huì)計(jì)處理上，主流的慣例是對(duì)于自創(chuàng)的無形資產(chǎn)往往采用穩(wěn)健原則 進(jìn)行處理，即對(duì)于研究支出直接計(jì)入支出當(dāng)期的費(fèi)用，一般性開發(fā)支出也直接作當(dāng)期費(fèi)用處理。只有 成功的開發(fā)支出才作為無形資產(chǎn)開發(fā)支出資產(chǎn)項(xiàng) n 處理。這樣, 資產(chǎn)負(fù)債表上的無形資產(chǎn)僅僅是企業(yè)從外部取得（如股東入資投入、外部購入等）的部分無形資產(chǎn)。大量的已經(jīng)成功的無形資產(chǎn)可能 游離在報(bào)表以外，形成賬外或者表外無形資產(chǎn)。（二） 木案例的具體分析顯然，木案例中計(jì)提減值準(zhǔn)備的無形資產(chǎn)屬于用募集資金購入的無形資產(chǎn)。1. 關(guān)于對(duì)土地使用權(quán)計(jì)提較高減值準(zhǔn)備問題常識(shí)告訴我們：土地使用權(quán)作為稀缺資源，一般不會(huì)減值。但是，如果十地使用權(quán)

22、與企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)品（或者經(jīng)營方向）發(fā)牛較大偏差，導(dǎo)致原有土地使川權(quán)不能對(duì)金業(yè)的經(jīng)營活動(dòng) 發(fā)揮作用的話， 則土地使用權(quán)就存在著理論上減值的可能性。不能不想到的另外一個(gè)原因是：企業(yè)當(dāng)初在購買上述土地使用權(quán)的時(shí)候花的代價(jià)過高。這可以通過考察上述兩塊土地與周邊土地價(jià)格的差異來表現(xiàn)出來。2. 關(guān)于僅僅購買了半年的土地使用權(quán)就計(jì)提減值準(zhǔn)備問題這種情況的發(fā)牛，可能反映出在特定的公司治理結(jié)構(gòu)的條件下，企業(yè)的決策層在決策過程中對(duì)基本信息掌握不準(zhǔn)確、對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略并不清晰的特征。3. 關(guān)于注冊(cè)會(huì)計(jì)師的不同意見問題顯然，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)大幅度計(jì)提無形資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備有不同看法，盡管在措辭上非 ?？蜌?。這從另外一個(gè)介度

23、說明，企業(yè)的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量有待提高。4. 關(guān)于該公司 2010 年以后的財(cái)務(wù)走勢(shì)一個(gè)發(fā)展戰(zhàn)略清晰度有待提高（從重要的資產(chǎn)在矩時(shí)間內(nèi)的會(huì)計(jì)處理可以看出）、重大決策過程略顯倉促的金業(yè)，其經(jīng)營活動(dòng)要想創(chuàng)造出好的效益，在很人程度上就需要經(jīng)營管理 層的加倍努力。2011 年 1 月 24 H,商務(wù)吋報(bào)發(fā)表了周宗越的綠大地十字路口：向左轉(zhuǎn)？向右轉(zhuǎn)？ 的文章。該文章可以為我們對(duì)木案例的形成原因作新的注解。文章主要內(nèi)容如下：以綠化苗木生產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的綠大地（證券代碼：002200）,近一段時(shí)期努力向投資者展 現(xiàn)將主營轉(zhuǎn)移到綠化工程設(shè)計(jì)和施工，進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營。然而，在我們仔細(xì)調(diào)研分析了該公司的基本面以及近一段時(shí)

24、間發(fā)生的一切之后，我們發(fā)現(xiàn)，綠大地的這一全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營的轉(zhuǎn) 型戰(zhàn)略，卻面臨資金枯竭、管理水平不到位、市場(chǎng)拓展能力低下等巨大的隱患。收購：難道又飄來一朵浮云？2010 年 11 月 5 日，綠大地與南充市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局簽訂合作意向書，整體承擔(dān) 南充西華體育公園、北部新城道路、東湖公園、江東大道南段工程項(xiàng)目建設(shè)，總投資 5 億 元。此消息一發(fā)布，9 日當(dāng)天和 10 日一天，綠大地股價(jià)從 38.24 元/股起漲，累計(jì)漲幅達(dá) 15.44%,最高價(jià)達(dá) 44.86 元/股；2010 年 11 月 11 日，綠大地第二大股東中國科學(xué)院昆明植 物研究所減持該公司股份 130 萬股，出售價(jià)格 40.72 元/股

25、，套現(xiàn) 5293. 6 萬元。之后，綠大地股價(jià)就開始一路下跌，最低跌到 33.91 元/股，跌幅達(dá) 24.41%。我們時(shí)常會(huì)看到一些毫無誠信的人和公司利用諸如“框架合同”和“意向協(xié)議”之類東西來欺騙中小投資者，以達(dá)到他們某種不可告人的目的。更進(jìn)一步來講，按照國內(nèi) BT 工程 施工慣例，施工方幾乎是全額墊資進(jìn)行前期建設(shè)，早已深陷被銀行索債的綠大地從哪籌措 5 億人民幣的巨額資金？ 即便我們相信劣跡斑斑的綠大地真的與南充市住建局簽訂了正式建設(shè)工程合同了，綠大 地能不能保證建設(shè)項(xiàng)目資金的及時(shí)足額到位呢？更何況“依法履行招標(biāo)程序”本身就是一個(gè) 不確定因素，再加上以上這么多的不確定因素，這是不是綠大地為

26、了操縱股價(jià)給中小投資者 編造的一個(gè)“意向”陷阱呢？2010 年 12 月 31 日，綠大地再度發(fā)布一個(gè)大大的利好公告：綠大地將以 1000 萬元左右 的人民幣收購凈利潤為 673.39 萬元的寧波市風(fēng)景園林設(shè)計(jì)研究院有限公司的 51%股權(quán)。在 滬市 A 股平均市盈率接近 30 倍的資本市場(chǎng)中，綠大地居然能夠以 2. 74 倍的 PE 收購一個(gè)上 游公司的控股權(quán)！若此收購成功，那我們果真要祝福一下綠大地，他們實(shí)現(xiàn)了中國資本市場(chǎng) 的一個(gè)小小的奇跡了。然而，還回到關(guān)鍵的資金問題上，綠大地這一收購的資金從哪里來？在與南充市住建局 簽下按照 BT 慣例需全額墊資的 5 億人民幣施工工程合同后儒交付合同金

27、額的 30%保證金），又去哪里籌措收購寧波市風(fēng)景園林設(shè)計(jì)研究院有限公司控股權(quán)的所謂 1000 多萬呢？這對(duì)經(jīng) 營凈現(xiàn)金流為-2000 多萬的綠大地（近三年經(jīng)營凈現(xiàn)金流皆為負(fù)值），無疑是一件 impossible mission!難道大股東何學(xué)葵又要以五折的代價(jià)去質(zhì)押她的股權(quán)？不幸的是，現(xiàn)在大股東何 學(xué)葵的 28.63%股權(quán)在解禁日前一天（12 月 21 日）被公安機(jī)關(guān)依法凍結(jié)?？梢韵胂螅@對(duì)深陷 資金鏈斷裂之苦的綠大地而言，無疑是一個(gè)晴天霹靂?；蛟S，在收購上游公司一一寧波市風(fēng)景園林設(shè)計(jì)研究院有限公司這一利好公告的輪番鼓 吹下， 綠大地的股價(jià)又會(huì)像上個(gè)月的“利好公告” 一一與南充市住建局簽署 5

28、 億工程意向合 作協(xié)議后，再玩一把過山車一般的蹦極股價(jià)表演？十字路口 ：“向左轉(zhuǎn)”還是“向右轉(zhuǎn)” ？從 2007 年到現(xiàn)在，綠大地僅銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用就呈直線上升趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007 年 銷售費(fèi)用 1009 萬元，2008 年 1806 萬元，2009 年 2411 萬元，2010 年上半年 1202 萬元；2007 年管理費(fèi)用985 萬元，2008 年 1134 萬元，2009 年 1955 萬元，2010 年上半年 1296 萬元。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)專家分析認(rèn)為，綠大地銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用虛高，其實(shí)只是一個(gè)表面現(xiàn)象, 更深層次的問題在于這種增長是一種病態(tài)增長。它反映出這家公司管理能力的羸弱狀態(tài)一

29、直 無法得到改觀， 市場(chǎng)操作和執(zhí)行能力比較弱，或者說在綠化產(chǎn)業(yè)鏈上沒有自己的話語權(quán)，因 此費(fèi)用就一直居高不下， 肆意侵吞上市公司的利潤。近年來，綠大地的法人股東一直都在持續(xù)拋售他們持有的綠大地股權(quán)。2009 年 2 月 20 日至 8 月4 日，Treasure Land Enterprises Limited 通過深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng) 及競價(jià)交易系統(tǒng)累計(jì)出售綠大地流通股 7554493 股，占本公司總股本的 5. 00%.截止到 2009 年 8 月 11 日，Treasure Land Enterprises Limited 已將其所持有的綠大地 5027500 股 股份全部通過深圳

30、證券交易所大宗交易系統(tǒng)出售。2009 年 8 月 4 日至 9 月 11 日，綠大地股東北京歌元投資咨詢有限公司通過深圳證券交 易所交易系統(tǒng)累計(jì)減持本公司流通股 2364947 股，占本公司總股本的 1.565%。2010 年 11 月 11 日，綠大地股東中國科學(xué)院昆明植物研究所通過深圳證券交易所大宗 交易系統(tǒng)出售綠大地股份 1300000 股，占綠大地總股本的 0.86%。然而，重磅炸彈卻是，12 月 2 日，綠大地公告，常務(wù)副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)從王躍光變成 了李鵬， 在大股東股權(quán)的解禁還剩下一個(gè)月的敏感日期前夕，財(cái)務(wù)總監(jiān)突然換人，這已經(jīng)令 投資者疑竇重生。然而，更加令投資者惶恐的是，在財(cái)務(wù)總

31、監(jiān)閃電換人一個(gè)月后，也就是在 大股東股權(quán)解禁的前一天， 即 12 月 21 日，大股東的 28.63%股權(quán)被公安機(jī)關(guān)依法凍結(jié)了！ 公安部、證監(jiān)會(huì)掛牌督辦綠大地！綠大地到底發(fā)生了什么？這其中隱含著什么樣的詭異邏 輯？投資者又該何以自處？對(duì)企圖向上游園藝設(shè)計(jì)、下游園藝施工延伸、進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營的綠大地及其大股東何 學(xué)葵來說，面對(duì)如此一個(gè)資本能力枯竭、遭受管理部門調(diào)查的局面，她和她的綠大地正站在一個(gè)關(guān)鍵的十字 路口上。第四章【引例】董事會(huì)意見分歧與資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量西安海星 2008一、案例的教學(xué)目標(biāo)本案例旨在通過對(duì)董事會(huì)成員對(duì)年度報(bào)告的意見分歧來引起學(xué)住的思考 :什么決定了金 業(yè)發(fā)展的根本方向？二、分析

32、要點(diǎn)（一）年報(bào)中“重要提示”的意義按照有關(guān)規(guī)定，在上市公司年度報(bào)告的“重要提示”屮，公司董事會(huì)必須對(duì)年度報(bào)告 提供信息的質(zhì)量進(jìn)行承諾。一般情況下，上市公司的董事會(huì)由 5 人以上的單數(shù)組成。其中三分 Z以上應(yīng)為獨(dú)立 董事。在年度報(bào)告（核心信息為財(cái)務(wù)報(bào)表和報(bào)表附注）公布前，董事們會(huì)在董事會(huì)上對(duì)年度報(bào)告的內(nèi)容進(jìn)行討論并發(fā)表意見。對(duì)于人多數(shù)上市公司而言，董事們經(jīng)過討論會(huì)對(duì)年度報(bào)告的發(fā)布取得一致意見。但是, 在某些情況下，董事會(huì)成員或者按照規(guī)定應(yīng)該在年度報(bào)告中簽字的人員會(huì)出現(xiàn)不同意見。主 要包括如下情形：1. 公司未按照規(guī)定的時(shí)間提前向董事提供討論所需要的年度報(bào)告資料，致使董事沒有時(shí)間提前進(jìn)行研究；2.

33、 公司董事對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的會(huì)計(jì)處理（如會(huì)計(jì)政策的選擇、會(huì)計(jì)佔(zhàn)計(jì)的變化以及影響盈虧確定的重大處理等）中存在重大的意見分歧；3. 公司治理存在重大缺陷，致使董事會(huì)與企業(yè)管理層之間缺乏溝通，董事難以了解金業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況；4. 公司處于股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的過渡時(shí)期，現(xiàn)冇的董事難以對(duì)前任董事會(huì)的信息質(zhì)量做出承諾；等等。（二）對(duì)本案例的具體分析1. 公司極有可能處于股權(quán)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大變化的時(shí)期從董事長、法人代表以及財(cái)務(wù)總監(jiān)的聲明和變化可以看出，企業(yè)處于重要人事變化時(shí) 期。對(duì)于上市公司而言，導(dǎo)致這種情形發(fā)生的主要原因應(yīng)該是股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整：股權(quán)結(jié) 構(gòu)決定了人力資源結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)變化通常會(huì)導(dǎo)致人力資源結(jié)構(gòu)的變

34、化。2. 公司的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量難以令人滿意從案例信息的內(nèi)容可以看出，金業(yè)的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量難以令人滿意。需要指出的是，董 事長和螢事會(huì)秘書對(duì)財(cái)務(wù)信息不滿意肯定不是對(duì)在“木董事長”治理下的財(cái)務(wù)信息處理和質(zhì) 量不滿意，應(yīng)該是對(duì)“前董事長”治理下的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量不滿意或者不能承擔(dān)責(zé)任。這就是說，正是股權(quán)結(jié)構(gòu)（資本結(jié)構(gòu)）的深刻變化才導(dǎo)致了本案例出現(xiàn)的情形。（延伸提示：原“西安海星”后來變更為“格力地產(chǎn)”。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化最終導(dǎo)致了公司 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化?，F(xiàn)在的格力地產(chǎn)與以前的西安海星已經(jīng)沒冇任何可比性 T）【案例討論與分析 1】泛海建設(shè) 2009 一、案例的教學(xué)目標(biāo)體會(huì)資產(chǎn)負(fù)債表的重要作用。二、分析

35、要點(diǎn)1. 資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)期末的資產(chǎn)負(fù)債率為 50.55%。2. 企業(yè)的融資行為、融資環(huán)境和經(jīng)營環(huán)境對(duì)金業(yè)融資的考察，主要從資產(chǎn)負(fù)債表的股本（實(shí)收資本）、資本公積、短期借款、長 期借款和應(yīng)付債券以及現(xiàn)金流量表的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流罐等項(xiàng)目入手。資產(chǎn)負(fù)債表顯示，企業(yè)的股本（實(shí)收資木）、資本公積、短期借款、年末與年初數(shù)字均 為零。長期借款和應(yīng)付債券年末與年初相比有所提高。這表明，企業(yè)年度內(nèi)的主要籌資活動(dòng) 為債務(wù)融資?？疾煲幌卢F(xiàn)金流量表的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量中的取得借款收到的現(xiàn)金和發(fā)行債券收到的 現(xiàn)金，我們就會(huì)得到驗(yàn)證：木年度企業(yè)通過債務(wù)融資獲得了較為穩(wěn)定的長期資金來源。考慮到企業(yè)所從事的主要是房地產(chǎn)開發(fā)活動(dòng)，

36、而住宅類房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)的周期一般為 三年甚至更長。因此，用長期資金來源來推動(dòng)經(jīng)營周期較為漫長的企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)，是符合企 業(yè)財(cái)務(wù)管理的一般原則的：長期資金來源推動(dòng)周轉(zhuǎn)時(shí)間較長的資產(chǎn)。企業(yè)能夠從債市和銀行分別獲得債務(wù)資金本身說明：企業(yè)的融資環(huán)境較好。企業(yè)可以 獲得經(jīng)營所需資金。當(dāng)然，企業(yè)融資需求是否能夠得到滿足，還與國家在特定時(shí)期對(duì)房地產(chǎn)金業(yè)倍貸政策 的調(diào)整密切相關(guān)。企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，貝 IJ 更取決于中國整個(gè)的房地產(chǎn)市場(chǎng)的狀況。3. 以資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)走勢(shì)（1） 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)與經(jīng)營特點(diǎn)從教材第 276 頁的資產(chǎn)負(fù)債表來看，企業(yè)的資產(chǎn)總額中，貨幣資金、其他應(yīng)收款和長 期股權(quán)投資是主體。這

37、種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)一般說明，金業(yè)本身的經(jīng)營活動(dòng)較少，主要是通過 對(duì)外投資來開展其活動(dòng)。第 270 頁 271 頁的合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示，其他應(yīng)收款比公司自己的數(shù)字大幅度減少， 差額部分即為上市公司向其子公司提供的資金；存貨規(guī)模巨大，表明子公司在進(jìn)行樓盤（在 建樓盤為存貨） 的開發(fā)；長期股權(quán)投資為零，表切企業(yè)的對(duì)外投資全部為控制性投資。（2） 金業(yè)對(duì)外投資子公司經(jīng)營的前景預(yù)測(cè)從 271 頁合并利潤表的數(shù)據(jù)來看，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)各個(gè)公司加在一起的毛利率保持了較高 的水平， 合并報(bào)表的營業(yè)利潤顯著增長。雖然經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量小于零，但考慮到金業(yè)的經(jīng) 營周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一年的特點(diǎn)以及企業(yè)的融資壞境，企業(yè)耒來經(jīng)營活動(dòng)的

38、前景主耍取決于：第 一，企業(yè)的土地儲(chǔ)備狀況；第二，企業(yè)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行的開發(fā)的意愿；第三，企業(yè)對(duì)于項(xiàng)目開發(fā) 的融資能力（現(xiàn)育的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)可以進(jìn)一步支撐企業(yè)的債務(wù)融資）。（3） 以融資、重組、并購為主要手段的發(fā)展前景企業(yè)是否進(jìn)行重組或者并購來謀求發(fā)展，主要収決于現(xiàn)有的經(jīng)營狀況、盈利能力、控 股股東的意愿以及資本市場(chǎng)的投資者的投資行為等。以當(dāng)時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表所表現(xiàn)出來的狀況來看，該公司雖然不屬于最強(qiáng)勢(shì)的房地產(chǎn)企業(yè)，但 其財(cái)務(wù)狀況應(yīng)該說是良好的，企業(yè)存在靠 HP 實(shí)力繼續(xù)發(fā)展的條件。因此，從企業(yè)占身來看, 被重組和被并購的需求動(dòng)力不足。另一方血，鑒于金業(yè)良好的盈利能力和并不高的負(fù)債率，企業(yè)完全有可能通過融資來

39、 進(jìn)一步推動(dòng)在投資方向上的擴(kuò)張。這就是說，如果有恰當(dāng)?shù)谋徊①弻?duì)象，金業(yè)可以通過融資 來并購其他企業(yè)或者經(jīng)營項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的目的。對(duì)于企業(yè)現(xiàn)冇的經(jīng)營活動(dòng)，當(dāng)前的貨幣資金規(guī)模是可以對(duì)英進(jìn)行支持的。鑒于其良好 的融資環(huán)境，企業(yè)町以在經(jīng)營活動(dòng)需要吋融得必耍資金。概括來說，企業(yè)的發(fā)展前景取決于對(duì)子公司經(jīng)營活動(dòng)的推動(dòng)狀況，以及企業(yè)發(fā)現(xiàn)新的 發(fā)展機(jī)會(huì)后采取并購捲施的勇氣和魄力,【案例討論與分析 2】中核鈦白的審計(jì)意見一、 案例教學(xué)目標(biāo)：體會(huì)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)和公司治理 Z 間的內(nèi)在關(guān)系二、 分析要點(diǎn)（一）導(dǎo)致企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營方血出現(xiàn)嚴(yán)重問題的可能原因從教材第 120 頁的資料可以看出，企業(yè)存在嚴(yán)垂的持續(xù)經(jīng)營

40、的問題。一般來說，持續(xù)經(jīng)營出現(xiàn)問題的企業(yè)均會(huì)表現(xiàn)為盈利能力下降、經(jīng)營現(xiàn)金流量枯竭、 商業(yè)信用和銀行信用難以發(fā)揮作用、難以償還到期債務(wù)等方面。導(dǎo)致企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營方面出現(xiàn)嚴(yán)重問題的 nJ 能原因，表面上是企業(yè)在內(nèi)部經(jīng)營管理、 市場(chǎng)營銷管理、融資管理等方血出現(xiàn)了與市場(chǎng)脫節(jié)的問題，但實(shí)際上，更深層次的原因可能 是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及資本結(jié)構(gòu)決定的企業(yè)行為所引起的。首先，資木結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的擴(kuò)張戰(zhàn)略及其資金流向。在擴(kuò)張戰(zhàn)略方面，企業(yè)可以選 擇自己從事經(jīng)營或者對(duì)外投資實(shí)現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大；在資金流向方面，除了前面的擴(kuò)張戰(zhàn)略 對(duì)資金的流向有直接制約外，還包括企業(yè)的關(guān)聯(lián)方資金占用以及企業(yè)對(duì)外擔(dān)保所引起的資金 流出

41、問題等。其次，資本結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的人力資源結(jié)構(gòu)。特定人力資源的行為特點(diǎn)決定了這個(gè)管 理團(tuán)隊(duì)的內(nèi)部管理能力、市場(chǎng)營銷能力和應(yīng)變能力、費(fèi)用（尤其是管理費(fèi)用）的結(jié)構(gòu)和規(guī)模 等。在次，資本結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)在面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)對(duì)危機(jī)的擺脫能力。在面臨危機(jī)的條件 下，能否通過重組等手段擺脫危機(jī)，則完全取決于企業(yè)資本的力最。（二） 營運(yùn)資金為負(fù)數(shù)的含義簡單地理解，營運(yùn)資金為負(fù)數(shù)意味著企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證存在著問題。 但是，不能簡單地做出這樣的結(jié)論。如果企業(yè)能夠長期以較低的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保證 規(guī)模（流動(dòng)比率在 1 以內(nèi)）維持運(yùn)營，則金業(yè)可能有較強(qiáng)的經(jīng)營競爭優(yōu)勢(shì)。如本書的格力電 器的案例。關(guān)鍵應(yīng)該考察

42、企業(yè)的核心利潤及其產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金凈流最的能力。（三）重組的深刻影響企業(yè)的重組，主耍有資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、資本重組、企業(yè)重組、業(yè)務(wù)重組和人力資源重組（人 事重組）等。各種形式的重組對(duì)企業(yè)的影響，不外乎這樣兒個(gè)方而：第一，總接 提升企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力；第二，通過改善金業(yè)的融資能力，再融資從而改善金業(yè)的盈利能 力；第三，以資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整來促進(jìn)人力資源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，通過改善管理來提高盈利能力； 或者通過資產(chǎn)置換來改變資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的盈利能力等。本案例中涉及的重紐內(nèi)容，兒乎涉及了前面談到的第二種和第三種情況。如果能夠按 照這樣的重組發(fā)展下去，企業(yè)的盈利而景是可以預(yù)期的。（四） 企業(yè)重組的新進(jìn)展（截至

43、2011 年 1 月 20 日）非常遺憾，上述重組并沒有按照預(yù)期進(jìn)行，因此，企業(yè)的前景具有極大的不確定性。 請(qǐng)看下列三則公告：1. 2010 年 11 月 17 H 的公告：重大重組不具備牛效條件2010 年 11 月 17 H,中核華原鈦口股份有限公司發(fā)布了關(guān)于重大資產(chǎn)重組相關(guān)事項(xiàng) 的公告。主要內(nèi)容為：（1）特別提示本公司于 2010 年 11 刀 16 日在蘭州市中國信達(dá)蘭州辦事處會(huì)議室召開了 2010 年第二 次臨時(shí)股東大會(huì)，會(huì)議審議了關(guān)于公司擬向小國證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤制重人資產(chǎn)重組行政審批申 報(bào)材料的議案和關(guān)于簽署中核華原鈦白股份有限公司重大資產(chǎn)重組終止協(xié)議的議案 兩項(xiàng)議案。根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)及網(wǎng)絡(luò)投

44、票統(tǒng)計(jì)結(jié)果，本次股東會(huì)審議的議案一的表決結(jié)果為同意栗 803, 400 股，占出席會(huì)議有表決權(quán)股份的 50. 30%, 反對(duì)票 761,791 股，占出席會(huì)議有表決 權(quán)股份的 47. 70%, 棄權(quán)票 31,900 股，占出席會(huì)議冇表決權(quán)股份的 2%,表決結(jié)果為通過； 本次股東會(huì)審議的議案二的表決結(jié)果為同意票731,000 股，占出席會(huì)議有表決權(quán)股份的 45.77%,反對(duì)票 736, 191 股，占出席會(huì)議有表決權(quán)股份的 46.10%,棄權(quán)票 129, 900 股，占 出席會(huì)議有表決權(quán)股份的& 13%,表決結(jié)果為未通過。(2) 二、木次資產(chǎn)重纟 fl 的相關(guān)情況A、 根據(jù)中核華原鈦口股份有限公

45、司重大資產(chǎn)重組與股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議的約定，協(xié) 議生效條款為：“本次重組獲得中國證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)”、“小國證監(jiān)會(huì)豁免重組方耍約收購義 務(wù)”、“中核四 O 四就本次重組事項(xiàng)取得國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門的批準(zhǔn)”。目前本次重組和 關(guān)事項(xiàng)尚未取得上述監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，協(xié)議不具備生效條件。B、由于木次重組發(fā)行股份購買的部分資產(chǎn)為南京金浦房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司 100%股 權(quán)， 且該公司主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)；根據(jù)中國證監(jiān)會(huì) 2010 年 10 月 15 日在其網(wǎng)站 公布的消息：“為了堅(jiān)決貫徹執(zhí)行國務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房價(jià)過快上漲的通知精神，證監(jiān)會(huì)已暫緩受理房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)重組申請(qǐng)，并對(duì)已受理的房地產(chǎn)類重組申請(qǐng)征求

46、國土資源部意見”。因公司前期公布的重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易方案中涉及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，不符合國務(wù)院的相關(guān)耍求，因此，冃前不適宜將房地產(chǎn)企業(yè)作為擬購入資產(chǎn)進(jìn)行上市公司的重 大資產(chǎn)重組。鑒于上述情況，公司不能按時(shí)向中國證監(jiān)會(huì)提供補(bǔ)充材料，此次資產(chǎn)重組難以繼續(xù)。因 此，公司與重組方經(jīng)過友好協(xié)商，決定按照相關(guān)程序終止此次重大資產(chǎn)資產(chǎn)重組，并于 2010 年 10 月 27 日簽署了中核華原鈦白股份有限公司重大資產(chǎn)重組終止協(xié)議。上述協(xié)議尚需獲得本公司股東大會(huì)表決通過，Z 后，本公司將向中國證券監(jiān)督管理委員 會(huì)申請(qǐng)撤回本次重組的全部申報(bào)材料。公司于 2010 年 11 月 16 日召開了 2010 年第二次臨時(shí)股

47、東大會(huì),其中關(guān)于簽署中 核華原鈦H 股份有限公司重人資產(chǎn)重組終止協(xié)議的議案未獲得表決通過。雖然關(guān)于簽署中核華原鈦白股份有限公司重大資產(chǎn)重組終止協(xié)議的議案未獲得 2010 年第二次臨時(shí)股東大會(huì)表決通過，但是，鑒于上述原因，公司的重大資產(chǎn)重組難以繼 續(xù)進(jìn)行。(3) 風(fēng)險(xiǎn)提示A、因公司 2008 年、2009 年連續(xù)兩年的年度報(bào)告披霜的當(dāng)年經(jīng)審計(jì)凈利潤為負(fù)數(shù)， 根據(jù)深圳證券交易所股票上市規(guī)則13.2.1 的規(guī)定，公司股票交易被實(shí)行了退市風(fēng)險(xiǎn)警 示。如果公司 2010 年度審計(jì)結(jié)果表明公司繼續(xù)虧損，根據(jù)深圳證券交易所股票上市規(guī)則14. 1. 1 的規(guī)定，公司股票可能會(huì)在年度報(bào)告披露后被材停上市。如果股

48、票被暫停上市后， 在法定期限內(nèi)披露的愆停上市后首個(gè)年度報(bào)告顯示公司仍然虧損，公司股票可能會(huì)在年度報(bào) 告披露后被終止上市。B、 由于可能導(dǎo)致本公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)牛重大疑慮的事項(xiàng)或情況存在重大不確定性 , 會(huì)計(jì)師無法判斷木公司以持續(xù)經(jīng)營假設(shè)編制 2009 年度財(cái)務(wù)報(bào)表是否恰當(dāng)，因此，會(huì)計(jì)師對(duì) 公司 2009 年度財(cái)務(wù)報(bào)表出具了無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，根據(jù)中小企業(yè)板股票暫停上市、 終止上市特別規(guī)定笫三條的規(guī)定，公司股票交易被實(shí)行了退市風(fēng)險(xiǎn)警示。如果公司 2010 年度報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見的審計(jì)報(bào)告，或者被出具了無法表 示意見的審計(jì)報(bào)告且情形嚴(yán)重的，根據(jù)屮小企業(yè)板股票暫停上市、終止上市特別規(guī)定

49、第 十一條的規(guī)定， 公司股票可能會(huì)在 2010 年年度報(bào)告披露后被暫停上市。如果股票被暫停上 市后，公司首個(gè)中期報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具否定意見的審計(jì)報(bào)告，或者出具無法表示意見的 審計(jì)報(bào)告且情形嚴(yán)重的，公司股票可能會(huì)在屮期報(bào)告披露后被終止上市。關(guān)于簽署 中核華原飲白股份冇限公司重大資產(chǎn)重組終止協(xié)議的議案未獲得本 公司2010 年 11 月 16 日召開的 2010 年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過。C、 公司三季度報(bào)告顯示，公司 2010 年全年預(yù)計(jì)歸屬于母公司的利潤為虧損 9500-10000 萬元。如果公司 2010 年度審計(jì)結(jié)果表明公司繼續(xù)虧損，根據(jù)深圳證券交易所股票上市規(guī) 則14.1.1 的規(guī)

50、定，公司股票可能會(huì)在年度報(bào)告披露示被暫停上市。如果股票被暫停上市 后，在法定期限內(nèi)披露的暫停上市后首個(gè)年度報(bào)告顯示公司仍然虧損，公司股票可能會(huì)在年 度報(bào)告披露后被終止上市。D、 本次重大資產(chǎn)重組的終止事項(xiàng)已經(jīng)公司三屆三十一次董事會(huì)審議通過，公司承諾在 木次重組終止事項(xiàng)經(jīng)股東大會(huì)審議通過之日起 3 個(gè)刀內(nèi)不再進(jìn)行重大資產(chǎn)重組工作。因此公 司在 201（） 年底前將不能再進(jìn)行重人資產(chǎn)重組。2. 2011 年 1 月 7 日的公告:營業(yè)外收入提升 2010 年業(yè)績2011 年 1 月 7 日，屮核華原鈦白股份有限公司發(fā)布了為撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示采取的措 施及有關(guān)工作進(jìn)展情況公告。主要內(nèi)容為：公司董事會(huì)于

51、 2011 年 1 刀 4 LI 收到公司股東中核四 O 四冇限公司關(guān)于豁免中核華原 鈦白股份有限公司債務(wù)的通知（公司財(cái)發(fā)2010 719 號(hào)），同意豁免本公司截止到 2010 年 12 月 31 日累計(jì)欠付的供水、供熱、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用 137,823, 794. 78 元，支持公司可持續(xù)發(fā) 展。木次豁免的債務(wù)系本公司截止 2010 年 12 月 31 LI 累計(jì)欠付中核PHOP4W 限公司的關(guān)聯(lián) 交易款項(xiàng)，該部分費(fèi)用已計(jì)入相關(guān)各年的經(jīng)營業(yè)績,本次豁免的債務(wù) 137, 823, 794. 78元, 按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定將計(jì)入 2010 年度營業(yè)外收入，預(yù)計(jì)對(duì)公司 2010 年度業(yè)績有鮫大的 積極

52、影響。但公司 2010 年度能否扭虧為盈仍存在不確定性。如果公司 2010 年度經(jīng)市計(jì)財(cái)務(wù) 報(bào)告表明公司繼續(xù)虧損，根據(jù)深圳證券交易所股票上市規(guī)則14.1.1 的規(guī)定，公司股票 可能會(huì)在年度報(bào)告披露后被暫停上市。因公司擬披露重大事項(xiàng)，公司股票已于 2010 年 12 月 24 日卞午 1:00 開市起停牌。目前, 該重大事項(xiàng)的相關(guān)各方仍在籌劃當(dāng)中，公司股票將繼續(xù)停牌。公司將根據(jù)事項(xiàng)的進(jìn)展?fàn)顩r及 時(shí)在指定媒體進(jìn)行披露。3. 2011 年 1 月 20 H 的公告：公司整體資產(chǎn)托管2011 年 1 月 7 日，小核華原鈦白股份有限公司發(fā)布了公司董事會(huì)第三十三次（臨時(shí)） 會(huì)議決議公告擬委托山東東佳集團(tuán)

53、股份有限公司対公司整體資產(chǎn)實(shí)施托管經(jīng)營的公 告。主要內(nèi)容為：木次會(huì)議經(jīng)公司董事表決，形成了如下決議：（1） 審議并通過了關(guān)于公司擬委托山東東佳集團(tuán)股份有限公司對(duì)公司整體資產(chǎn)實(shí)施 托管經(jīng)營的議案同意委托山東東佳集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“東佳集團(tuán)”）對(duì)公司整體資產(chǎn)實(shí)施托管經(jīng)營。 委托管理期限為：2010 年 12 月 28 H 至 2011 年 8 月 31 日。在此期間內(nèi)，東佳集 團(tuán)將全面負(fù)責(zé)公司的 I常生產(chǎn)經(jīng)營。（2） 審議并通過了關(guān)于公司擬與山東東佳集團(tuán)股份冇限公司簽署托管協(xié)議的議 案同意與山東東佳集團(tuán)股份有-限公司簽署托管協(xié)議。A、中核飲白同意東佳集團(tuán)對(duì)其整體資產(chǎn)實(shí)施托竹經(jīng)營。東佳集團(tuán)應(yīng)

54、于 2010 年 12 刀 28 口進(jìn)駐屮核鈦白，實(shí)施托管經(jīng)營。東佳集團(tuán)進(jìn)駐托管后，應(yīng)努力改善中核鈦白的現(xiàn)有經(jīng)營狀 況，以合法、有效的方式開展托管工作，并接受中核鈦匚I 及其股東的監(jiān)督。東佳集團(tuán)不得惡意損害中核鈦口及具全休股東的利益，否則應(yīng)負(fù)有賠償責(zé)任。B、托管期間自 2010 年 12 月 28 日起，至 2011 年 8 月 31 日止，托管期間屆滿后，東佳集團(tuán)冇權(quán)選擇續(xù)期。C、如東佳集團(tuán)參與中核鈦白的后續(xù)重組，則小核鈦白無需支付托管費(fèi)。（3） 審議并通過了關(guān)于公司總經(jīng)理變更的議案同意聘任孫材為公司總經(jīng)理，殷*不再扒任公司總經(jīng)理職務(wù)。 四、審議并通過了關(guān)于公司高級(jí)管理層人員變更的議案同意聘

55、任聶*擔(dān)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)，同意聘任*和趙*擔(dān)任公司副總經(jīng)理。楊*、弓紬*、趙*、雒*、褚*不再擔(dān)任公司副總經(jīng)理職務(wù)、付*不再擔(dān)任公司財(cái)務(wù)總 監(jiān)職務(wù)。楊和、張*、趙*、雒*、褚材離職后不再在公司擔(dān)任任何職務(wù)，付*繼續(xù)擔(dān)任董事會(huì) 秘書職務(wù)。第五章【引例】從審計(jì)報(bào)告看利潤質(zhì)量江蘇春蘭 2007一、 案例的教學(xué)目標(biāo)本案例旨在通過對(duì)審計(jì)報(bào)告的意見類型的考察來引起學(xué)牛的思考：審計(jì)報(bào)告的意見類型 與利潤質(zhì)量有什么關(guān)系？二、 分析要點(diǎn)審計(jì)意見涉及事項(xiàng)與特定項(xiàng)目資產(chǎn)的質(zhì)量和利潤質(zhì)量密切相關(guān)。（一） 應(yīng)收關(guān)聯(lián)方貨款是導(dǎo)致企業(yè)商業(yè)債權(quán)質(zhì)疑出現(xiàn)不確定性和利潤質(zhì)量出現(xiàn)不確定性 的重要原因?qū)徲?jì)報(bào)告所指出的事項(xiàng)，涉及到上

56、市公司應(yīng)收關(guān)聯(lián)方春蘭（集團(tuán)）公司下屬的泰州 春蘭銷售公司的貨款。從我們看到的信息可以看到，在 2008 年 12 月 31 口以麗，全部欠款 均會(huì)得到清償。如果泰州春蘭銷售公司到期沒有還款能力，則春蘭（集團(tuán)）公司將代具償還 余款。表面上看，上述安排是對(duì)上市公司債權(quán)質(zhì)雖的一種保證：不論上述賬齡已經(jīng)逾期多長時(shí) 間（賬齡超過 2-3 年的就已經(jīng)達(dá)到 4 億元以上），均會(huì)在一年以內(nèi)得到償還。這樣，在會(huì)讓 2007 年度的處理上，就可以對(duì)這部分理論上能夠被償還的債權(quán)不必計(jì)提減值準(zhǔn)備。但是，關(guān)鍵的問題是：作為對(duì)上述上市公司債權(quán)償還的擔(dān)保方春蘭（集團(tuán)）公司是 否有實(shí)力來確保上述擔(dān)保，注冊(cè)會(huì)計(jì)師是不能做出判斷

57、的。因此，上述不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、不 對(duì)利潤形成新的減少的會(huì)計(jì)處理是冇不確定性的。至少在注冊(cè)會(huì)計(jì)師看來是如此。結(jié)論：審計(jì)報(bào)告保留意見所涉及的內(nèi)容，表現(xiàn)出了金業(yè)利潤質(zhì)量的不確定性。在金業(yè)一 年的存貨周轉(zhuǎn)速度超過二次的條件下，如果利潤不能帶來相應(yīng)的現(xiàn)金流量，利潤的質(zhì)量就要 受到質(zhì)疑。在利潤不能帶來現(xiàn)金流量的悄況下，利潤經(jīng)常會(huì)表現(xiàn)為應(yīng)收賬款的過速增加或者 存貨的過速增加，或者二者均過速增加。（二）獨(dú)立的銷售體系的建立是企業(yè)自主發(fā)展的重要條件岀現(xiàn)本案例的問題，根本原因至少是在形成上述債權(quán)的時(shí)期，上市公司還沒有完整的 H 主銷售體系，以至于不得不易靠春蘭集團(tuán)的銷售系統(tǒng)來實(shí)現(xiàn)銷售。這就冇兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn):第一，春蘭集團(tuán)的下屬銷售單位的財(cái)務(wù)行為主要應(yīng)該由春蘭集團(tuán)決定。 這就是說，因銷售上市公司產(chǎn)品而形成的現(xiàn)金流量是否按期按時(shí)足額支付給上