1、客戶信用分析模型（Z計(jì)分模型、巴薩利模型等）客戶信用分析模型客戶信用分模型分為兩類：預(yù)測模型和管理模型。預(yù)測模型用于預(yù)測客戶前景，衡量客戶破產(chǎn)的可能性，Z計(jì)分模型和巴薩利模型屬于此類，兩者都以預(yù)測客戶破產(chǎn)的可能性為目標(biāo)?？蛻粜庞梅治鲋A(yù)測模型Z計(jì)分模型信用評分法的基本思想是，財(cái)務(wù)指標(biāo)反映了企業(yè)的信用狀況，通過對企業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析和模擬，可以預(yù)測企業(yè)破產(chǎn)的可能性，從而預(yù)測企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。最初的Z計(jì)分模型由Altman在1968年構(gòu)造。其中：Z1主要適用于上市公司，Z2適用于非上市公司，Z3適用于非制造企業(yè)。Z11.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + 0.999

2、*X5其中X1 （流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/資產(chǎn)總額X2 留存收益/資產(chǎn)總額X3 （利潤總額+利息支出）/資產(chǎn)總額X4 權(quán)益市場值/負(fù)債總額X5 銷售收入/總資產(chǎn)一般地，Z值越低企業(yè)越有可能破產(chǎn)。如果企業(yè)的Z值大于2.675，則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性較低。反之，若Z值小于1.81，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。如果Z值處于兩者之間，則企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況非常不穩(wěn)定。Z20.717*Xl + 0.847*X2 + 3.107*X3 + 0.420*X4 + 0.998*X5其中X1 （流動資產(chǎn)一流動負(fù)債）/資產(chǎn)總額X2 未分配利潤/資產(chǎn)總額X3 （利潤總額+利息支出）/資產(chǎn)總額X4 權(quán)益/負(fù)

3、債總額X5 銷售收入/總資產(chǎn)Z36.56*X1 + 3.26*X2 + 6.72*X3 + 1.05*X4其中X1 （流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/資產(chǎn)總額X2 未分配利潤/資產(chǎn)總額X3 （利潤總額+折舊+攤銷+利息支出）/資產(chǎn)總額X4 所有者權(quán)益/負(fù)債總額Altman認(rèn)為，根據(jù)上述公式計(jì)算的Z值，如果Z小于1.23，風(fēng)險(xiǎn)很大；Z大于2.9風(fēng)險(xiǎn)較小。還有一種Z計(jì)分模型，是對非上市公司進(jìn)行分析的：ZA+B+C+D+EA稅前利潤/總負(fù)債B稅前利潤/銷售額C營運(yùn)資本/（總負(fù)債遞延稅金）D速動資產(chǎn)/營運(yùn)資本E速動資產(chǎn)/流動負(fù)債上述公式對非上市公司非常適用，公司破產(chǎn)一般發(fā)生在該公司每一次打分出現(xiàn)負(fù)值后三年里。客

4、戶信用分析之預(yù)測模型巴薩利模型巴薩利模型是后人在Z計(jì)分模型的基礎(chǔ)上發(fā)展出來的，此模型以其發(fā)明者亞歷山大.巴薩利（Alexander Barthory）的名字命名，此模型適用于所有行業(yè)，且不需要復(fù)雜的計(jì)算。其各項(xiàng)比率如下：ZX1+X2+X3+X4+X5其中X1（利潤總額+折舊+攤銷+利息支出）/流動負(fù)債X2 利潤總額/（流動資產(chǎn)流動負(fù)債）X3 所有者權(quán)益/流動負(fù)債X4 有形資產(chǎn)凈值/負(fù)債總額X5（流動資產(chǎn)流動負(fù)債）/總資產(chǎn)對各項(xiàng)比率考察重點(diǎn)如下：X1是衡量公司業(yè)績的工具，能精確計(jì)算出公司當(dāng)前利潤和短期優(yōu)先債務(wù)的比值，也用于表示公司業(yè)績。X2是衡量公司營運(yùn)資本的回報(bào)率。X3是資本結(jié)構(gòu)比率，自有資本

5、與短期負(fù)債的對比關(guān)系，衡量股東權(quán)對短期負(fù)債的保障程度。X4是衡量扣除無形資產(chǎn)后的凈資產(chǎn)對債務(wù)的保障度。X4是衡量流動性的指標(biāo)，表示營運(yùn)資本占總資產(chǎn)的比重。巴薩利模型指標(biāo)值高說明公司實(shí)力強(qiáng)，反之則弱。巴薩利模型是Z計(jì)分模型更普遍的應(yīng)用，可在預(yù)測公司破產(chǎn)可能性同時，也能衡量公司實(shí)力大小。據(jù)統(tǒng)計(jì)，巴薩利模型的準(zhǔn)確率可達(dá)百分之九十五（95%）?？蛻粜庞梅治鲋芾砟Ｐ蜖I運(yùn)資產(chǎn)分析模型營運(yùn)資產(chǎn)分析模型是企業(yè)進(jìn)行信用分析的又一個重要模型，這個模型從1981年開始在國外開始廣為應(yīng)用，在計(jì)算客戶信用額度方面具有很強(qiáng)的作用。營運(yùn)資產(chǎn)分析模型的計(jì)算過程主要分為三步：營運(yùn)資產(chǎn)計(jì)算、資產(chǎn)負(fù)債表比率計(jì)算以及計(jì)算信用額度。

6、營運(yùn)資產(chǎn)計(jì)算：營運(yùn)資產(chǎn)=（營運(yùn)資本+凈資產(chǎn)）/2營運(yùn)資本= 流動資產(chǎn)-流動負(fù)債從這個公式可以看出，該模型在營運(yùn)資產(chǎn)的計(jì)算上，不僅考慮了客戶當(dāng)前的償債能力而且還考慮客戶的凈資產(chǎn)能力。用這兩個方面的綜合平均值來衡量客戶風(fēng)險(xiǎn)具有很大的功效。因?yàn)閺男庞霉芾淼慕嵌葋砜矗瑑H考慮客戶的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債情況，還不足以反映客戶的真正資本實(shí)力，凈資產(chǎn)是保障客戶信用的另一個重要指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債表比率計(jì)算：營運(yùn)資產(chǎn)模型考慮如下比率：A流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債B速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債C短期債務(wù)凈資產(chǎn)比率=流動負(fù)債/凈資產(chǎn)D債務(wù)凈資產(chǎn)比率=負(fù)債總額/凈資產(chǎn)評估值A(chǔ)+B-C-DA和B衡量公司的流動性；C

7、和D衡量公司的資本結(jié)構(gòu)?？梢钥吹剑u估值綜合考慮了資產(chǎn)流動性和負(fù)債水平兩個最能反映公司償債能力的因素。評估值越大，說明公司的財(cái)務(wù)狀況越好，風(fēng)險(xiǎn)越小。計(jì)算信用額度營運(yùn)資產(chǎn)分析模型最大的貢獻(xiàn)在于它提供了一個計(jì)算信用額度的思路：對于不同風(fēng)險(xiǎn)下的評估值，給于一個比例，按照比例和營運(yùn)廠確定賒銷額度。下表給出了不同評估之下對應(yīng)的營運(yùn)資產(chǎn)的不同比例：從表中可以看出，評估值越小，信用風(fēng)險(xiǎn)越大，營運(yùn)資產(chǎn)分析模型給與其越小的營運(yùn)資產(chǎn)比例作為計(jì)算賒銷額度的依據(jù)。由此可見，該模型使用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和比率并不復(fù)雜，直接在財(cái)務(wù)報(bào)表中都可獲得，因此較為實(shí)用。與Z計(jì)分模型和巴薩利模型相比，營運(yùn)資產(chǎn)比較簡單，易于操作，但它不能用來

8、預(yù)測客戶的破產(chǎn)可能性。在采用營運(yùn)資產(chǎn)分析模型時應(yīng)該注意以下兩點(diǎn)：1根據(jù)營運(yùn)資產(chǎn)模型得出的賒銷額度只能作為信用管理人員決策的參考，而不能也不應(yīng)嚴(yán)格按照模型的給出確定額度，因?yàn)橐恍┯绊懶庞蔑L(fēng)險(xiǎn)的因素在模型中并沒有得到體現(xiàn)。2營運(yùn)資產(chǎn)百分比等級應(yīng)該根據(jù)公司的銷售政策和公司當(dāng)前整體賒銷水平不斷進(jìn)行調(diào)整。信用分析模型的概述 信用分析模型是準(zhǔn)確評估對象的信用等級和風(fēng)險(xiǎn)級別的關(guān)鍵技術(shù),企業(yè)所在行業(yè)不同和客戶群的差異決定了信用分析模型設(shè)計(jì)的相對獨(dú)特性.企業(yè)需要開發(fā)和應(yīng)用專業(yè)的信用分析模型.在企業(yè)開展信用分析工作時,僅靠管理人員的經(jīng)驗(yàn)和傳統(tǒng)方法,往往達(dá)不到準(zhǔn)確識別和評估風(fēng)險(xiǎn)的要求. 信用分析模型的類別 信用分析

9、模型可以分兩類,預(yù)測模型和管理模型.預(yù)測模型用于預(yù)測客戶前景,衡量客戶破產(chǎn)的可能性.Z計(jì)分模型和巴薩利模型屬于此類,兩者都以預(yù)測客戶破產(chǎn)的可能性為目標(biāo),不同之處在于所考察的比率和公式略有不同.管理模型不具有預(yù)測性,它偏重于均衡地解釋客戶信息,從而衡量客戶實(shí)力.營運(yùn)資產(chǎn)分析模型和特征分析模型屬于此類.營運(yùn)資產(chǎn)分析模型旨在通過資產(chǎn)負(fù)債表衡量客戶的實(shí)力與規(guī)模,特征分析模型則偏重于利用各類財(cái)務(wù)、非財(cái)務(wù)信息評價客戶風(fēng)險(xiǎn)大小.管理模型不象預(yù)測模型那樣目標(biāo)專一,同時具有很大的靈活性,通過適當(dāng)?shù)恼{(diào)整可以用于各種場合. 預(yù)測模型之一:Z計(jì)分模型 Z計(jì)分模型通過關(guān)鍵的財(cái)務(wù)比率來預(yù)測公司破產(chǎn)的可能性.比較典型的為理

10、查得托夫勒(Richard Taffler)Z計(jì)分模型.1977年理查得托夫勒對46家性質(zhì)相同、規(guī)模大小一樣的破產(chǎn)公司和有償債能力的公司進(jìn)行了對比,并依據(jù)其調(diào)查結(jié)果和利用多樣差別分析法的基礎(chǔ)上得出如下一些比率: (稅前利潤/平均流動負(fù)債)權(quán)數(shù) (1) (流動資產(chǎn)/負(fù)債總數(shù))權(quán)數(shù) (2) (流動負(fù)債/總資產(chǎn))權(quán)數(shù) (3) 現(xiàn)金交易間隔期權(quán)數(shù) (4) 公式(1)衡量公司業(yè)績; 公式(2)和(3)衡量公司的債股比率; 公式(4)衡量公司在無收入狀態(tài)下可維持業(yè)務(wù)的時間長短. Z計(jì)分值便是公式(1)(2)(3)(4)四個比率的總和;如計(jì)分值為負(fù)值,則表示公司不景氣. 經(jīng)實(shí)踐證明,這四種比率配上適當(dāng)?shù)臋?quán)數(shù)

11、,預(yù)測公司破產(chǎn)率的準(zhǔn)確性高達(dá)97%以上.其中還發(fā)現(xiàn)一個重要規(guī)律,即公司破產(chǎn)一般發(fā)生在該公司第一次Z計(jì)分出現(xiàn)負(fù)值后的第三年里.可見,Z計(jì)分模型是幫助企業(yè)確定客戶破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的有力工具.(適用于大的集團(tuán)公司) 預(yù)測模型之二:巴薩得模型 由亞歷山大巴薩利(Alexander Bathory)發(fā)明.其比率如下: (稅前利潤+折舊+遞延稅)/流動負(fù)債(銀行借款、應(yīng)付稅金、租賃費(fèi)用) (1) 稅前利潤/營運(yùn)資本 (2) 股東利益/流動負(fù)債 (3) 有形資產(chǎn)凈值/負(fù)債總額 (4) 營運(yùn)資本/總資產(chǎn) (5) (1)-(5)總和便是該模型的最終指數(shù).低指數(shù)或負(fù)數(shù)均表明公司前景不妙. (1)衡量公司業(yè)績; (2)衡量

12、營運(yùn)資本回報(bào)率; (3)衡量股東權(quán)益對流動負(fù)債的保障程度; (4)衡量扣除無形資產(chǎn)后的凈資產(chǎn)對債務(wù)的保障程度; (5)衡量流動性. 巴薩利模型是Z計(jì)分法更普遍的應(yīng)用.據(jù)調(diào)查,巴薩利模型的準(zhǔn)確率可達(dá)到95%;其最大優(yōu)點(diǎn)在于易于計(jì)算,同時,它還能衡量公司實(shí)力大小,廣泛適用于各種行業(yè). 管理模型之一:營運(yùn)資產(chǎn)分析模型 該模型自1981年起在國外開始應(yīng)用,在計(jì)算客戶的信用限額方面具有非常實(shí)用的價值.該模型的計(jì)算分兩個步驟:營運(yùn)資產(chǎn)計(jì)算和資產(chǎn)負(fù)債表比率計(jì)算. 1、營運(yùn)資產(chǎn)計(jì)算.該模型首先提出考察的指標(biāo)是營運(yùn)資產(chǎn),經(jīng)此作為衡量客戶規(guī)模的尺度,這一指標(biāo)與銷售營業(yè)額無關(guān),只同客戶的凈流動資產(chǎn)和賬面價值有關(guān).

13、營運(yùn)資產(chǎn)的計(jì)算公式是:營運(yùn)資產(chǎn)=(營運(yùn)資本+凈資產(chǎn))/2 其中營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)流動負(fù)債 凈資產(chǎn)即為企業(yè)自有資本或股東權(quán)益. 該模型公式在營運(yùn)資產(chǎn)的計(jì)算上,不僅考慮了客戶當(dāng)前的償債能力,而且還考慮客戶的凈資產(chǎn)實(shí)力.用這兩個方面的綜合平均值來衡量客戶風(fēng)險(xiǎn)具有很大的功效.因?yàn)閺男庞霉芾淼慕嵌瓤?僅考慮客戶的流動資本和流動負(fù)債情況,還不足以反映客戶的真正資本實(shí)力,凈資產(chǎn)是保障客戶信用的另一個重要指標(biāo). 2、資產(chǎn)負(fù)債表比率計(jì)算.營運(yùn)資產(chǎn)模型考慮如下比率: 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 (1) 速動比率=(流動資產(chǎn)存貨)/流動負(fù)債 (2) 短期債務(wù)凈資產(chǎn)比率=流動負(fù)債/凈資產(chǎn) (3) 債務(wù)凈資產(chǎn)比率=負(fù)

14、債總額/凈資產(chǎn) (4) 評估值=(1)+(2)-(3)-(4) (1)和(2)衡量公司的資產(chǎn)流動性;(3)和(4)衡量公司的資本結(jié)構(gòu).評估值綜合考慮了資產(chǎn)流動性和負(fù)債水平兩個最能反映公司償債能力的因素.評估值越大,表示公司的財(cái)務(wù)狀況越好,風(fēng)險(xiǎn)越小. 3、信用額度的計(jì)算. 表1營運(yùn)資產(chǎn)百分比等級 評估值 風(fēng)險(xiǎn)程度 營運(yùn)資產(chǎn)比例(%) -4.6 高 0 -4.59- -3.9 高 2.5 -3.89- -3.2 高 5.0 -3.19- -2.5 高 7.5 -2.49- -1.8 高 10.0 -1.79- -1.1 有限 12.5 -1.09- -0.4 有限 15.0 -0.39-0.3 有

15、限 17.5 0.31 - 1.0 有限 20.0 1.0 低 25.0 從表1可以看出,對評估值越小(即信用風(fēng)險(xiǎn)越大)的公司,營運(yùn)資產(chǎn)分析模型給予其越小的營運(yùn)資產(chǎn)比例作為計(jì)算賒銷額度的依據(jù). 例:公司A、B、C的評估值及營運(yùn)資產(chǎn)分別如下表2所示 表2賒銷額度計(jì)算 A公司 B公司 C公司 評估值 1 -2.3 -4.7 營運(yùn)資產(chǎn)(元) 100000 100000 100000 賒銷額度(元) 25000 100000 0 由此可見,該模型使用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和比率并不復(fù)雜,直接在財(cái)務(wù)報(bào)表中都可獲得,因此較為實(shí)用. 管理模型之二:特征分析模型 特征分析模型采用特征分析技術(shù)對客戶所有財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行

16、歸納分析;從客戶的種種特征中選擇出對信用分析意義最大、直接與客戶信用狀況相聯(lián)系的若干特征,把它們編為幾組,分別對這些因素評分并綜合分析,最后得到一個較為全面的分析結(jié)果. 特征分析技術(shù)將客戶信用信息分為三大類特征,18個項(xiàng)目. (一)客戶特征:1、表面印象;2、組織管理:(1)客戶的股東結(jié)構(gòu)及股東的背景(2)客戶的內(nèi)部管理組織結(jié)構(gòu)及附屬機(jī)構(gòu)(3)主要負(fù)責(zé)人背景;3、產(chǎn)品與行業(yè);4、市場競爭性;5、狀況;(1)生產(chǎn)狀況及經(jīng)營范圍(2)購銷區(qū)域、結(jié)算方式和特點(diǎn)(3)主要供應(yīng)商、經(jīng)銷商或代理商的狀況(4)經(jīng)營業(yè)績,包括銷售額、業(yè)績增長情況,尤其應(yīng)注意客戶主營業(yè)務(wù)的增長情況;6、發(fā)展前景. (二)優(yōu)先特

17、征:1、交易利潤率;2、交易條件;3、對市場吸引力的影響;4、對市場競爭力的影響;5、擔(dān)保條件;6、可替代性. (三)信用及財(cái)務(wù)特征:1、付款記錄;2、銀行信用:(1)銀行對該客戶的信用評級(2)該客戶在銀行的存貸款情況、信用額度是否有拖欠(3)是否能獲得銀行的資信證明書和保函;3、獲利能力;4、資產(chǎn)負(fù)債表評估;5、償債能力;6、資本總額. 對每一個項(xiàng)目,公司制定一個衡量標(biāo)準(zhǔn),分為好、中、差三個層次,每個層次對應(yīng)不同的分值.例如,對應(yīng)產(chǎn)品質(zhì)量一項(xiàng),衡量標(biāo)準(zhǔn)層次如下: 好:產(chǎn)品質(zhì)量好,富有特色;中:質(zhì)量中等,屬大眾消費(fèi)商品;差:質(zhì)量很差,屬劣等品.對其它項(xiàng)也都相應(yīng)確定不同衡量標(biāo)準(zhǔn)層次下的語言描述

18、.不同層次對應(yīng)的分值為: 好-對應(yīng)分值為8-10分;中-對應(yīng)分值為4-7分;差-對應(yīng)分值為1-3分;在未得到某項(xiàng)的任何情況時,賦值0. 另外,根據(jù)公司的銷售政策和信用政策對每一項(xiàng)都賦予一個權(quán)數(shù),18個項(xiàng)權(quán)數(shù)之和為100.接下來,可以按照以下三個步驟計(jì)算: 對每一項(xiàng)進(jìn)行打分.某項(xiàng)特征越好,分值越高. 用權(quán)數(shù)乘以10(每一項(xiàng)可能得到的最高分值),得出最大可能評分值. 用每一項(xiàng)權(quán)數(shù)乘以實(shí)得分?jǐn)?shù)并加總得出加權(quán)平均分,并以此與加總的最大可能評分值相比,得出百分率. 對于特征分析模型的最終百分率可以作出如下歸類: 表3特征分析模型最終百分率分類 最終百分率 類 別 0- 20 收集的信用特征不完全,信用風(fēng)險(xiǎn)不明朗,或存在嚴(yán)重的信用風(fēng)險(xiǎn),因此,不應(yīng)該進(jìn)行賒銷交易. 21-45 交易的風(fēng)險(xiǎn)較高,交易的吸引力低;建議盡量不與之進(jìn)行賒銷交易,即使進(jìn)行,也不要突破信用額度,并時刻監(jiān)控. 46-65 風(fēng)險(xiǎn)不明顯,具有交易價值,很可能能發(fā)展為未來的長期客戶,可適當(dāng)超出原有額度進(jìn)行交易. 66以上 交易風(fēng)險(xiǎn)小,為很有吸引力的大客戶,具有良好的長期交易前景,可給予較大信用額度. 特征評分有以下幾個用途: 1 調(diào)整賒銷額度.與營運(yùn)資產(chǎn)模型相比,特征分析模型更全面.可以將特征分析模型與營運(yùn)資產(chǎn)分析模型結(jié)合起來確定賒銷額度.方法為:根據(jù)特征分析模型得出的最終百分率對在營運(yùn)資產(chǎn)分析模型基礎(chǔ)上得出的賒銷額度進(jìn)行調(diào)整.如