1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第9章 金融衍生市場第1節(jié) 金融衍生品概述1、 金融衍生品的概念與分類(1) 金融衍生品的概念（名詞解釋）金融衍生品又稱金融衍生工具，是指其價值依賴于基本標的資產(chǎn)價格的金融工具或金融合約，如金融遠期合約、金融期貨合約、金融期權(quán)合約、金融互換合約等。(2) 金融衍生品的分類1. 根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)劃分根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，金融衍生品可以分為金融遠期合約、金融期貨合約、金融期權(quán)合約和金融互換合約四類。2. 根據(jù)基礎(chǔ)工具種類不同劃分（多選）按照基礎(chǔ)工具種類的不同，。金融衍生產(chǎn)品可以分為股權(quán)式衍生工具、貨幣衍生工具和利率衍生工具。名詞解釋：股權(quán)式衍生工具，是指以股票或股泉指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金

2、融衍生工具，主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合于交易合約;貨幣衍生工具是指以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括遠期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約;利率衍生工具是指以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具，主要包括遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。3. 根據(jù)有無固定交易場所劃分根據(jù)有無固定交易場所，金融衍生品可分為場內(nèi)交易金融衍生品和場外交易金融衍生品。金融期貨合約和部分標準化金融期權(quán)合約都屬于場內(nèi)交易;金融互換合約和金融遠期合約屬于場外交易。2、 金融衍生品的作用（金融衍生品

3、的作用有哪些?）(1) 有利于金融市場向完全市場發(fā)展(2) 價格發(fā)現(xiàn)(3) 投機功能(4) 風(fēng)險管理利用金融衍生品進行風(fēng)險管理具有三個比較明顯的優(yōu)勢。第一具有更高的準確性和時效性。金融衍生品的價格受制于基礎(chǔ)工具價格的變動，且變動趨勢有明顯的規(guī)律性。所以，成熟的金融衍生品市場上的產(chǎn)品交易可以對基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格變化作出靈敏反映，并隨基礎(chǔ)交易頭寸的變動而隨時調(diào)整，較好地解決了傳統(tǒng)風(fēng)險管理工具處理風(fēng)險的時滯問題。第二具有成本優(yōu)勢。金融衍生品交易操作時多采用高財務(wù)杠桿方式，即付出少量資金即可控制大額交易，定期進行差顴結(jié)算，動用的資金相對于保值對象而言比例很低甚至不交保證金，可以減少交易者套期保值的成本。第

4、三，具有靈活性。場內(nèi)的金融衍生品交易可以方便地由交易者隨時根據(jù)需要進行拋補。多選3、 金融衍生品的交易者類型(1) 套期保值者套期保值者是指那些把金融衍生品市場當(dāng)做轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所，他利用金融衍生品合約的買賣，對其現(xiàn)在已經(jīng)持有或即將持有的金融資產(chǎn)進行保值。(2) 投機者套期保值者是希望減少某項資產(chǎn)價格變動的風(fēng)險，而投機步則希望在市場中持有某個頭寸，利用某項資產(chǎn)價格變動來獲取收益。(3) 套利者在金融衍生品市場，套利者可以同時進人兩個或多個金融衍生品市場迸行交易，以鎖定一個無風(fēng)險的收益。雖然交易成本可能會減少投資者的收益，但是，對大的投資公司來說其在市場上的交易成本一般都很低，套利機會極具吸引

5、力。第二節(jié) ，金融遠期合約市場一、金融遠期合約的概念金融遠期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時間，按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。2、 金融遠期合約的特點(1) 協(xié)議非標準化(2) 場外交易(3) 靈活性強(4) 無保證金要求(5) 實物交割3、 金融遠期合約的主要產(chǎn)品(1) 遠期利率協(xié)議1. 遠期利率協(xié)議的概念遠期利率協(xié)議是買賣雙方同意從未來某一商定的時間開始在某一特定時期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金協(xié)議。2. 遠期利率協(xié)議的主要作用（遠期利率協(xié)議的主要作用有哪些?）首先，遠期利率協(xié)議能規(guī)避利率風(fēng)險，通過將未來支付的利率鎖定為協(xié)議利率來達到目的;其

6、次，遠期利率協(xié)議可以作為一種資產(chǎn)負債管理的工具，該交易不需要支付本金，利率也是按照差額計算，故其所需資金數(shù)量小，使銀行及非銀行金融機構(gòu)可以在無需改變資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，有效規(guī)避利率風(fēng)險、有效管理資產(chǎn)負債;再次，遠期利率協(xié)議簡便、靈活，不需要支付保證金。(2) 遠期外匯合約遠期外匯交易又稱期匯交易，是指買賣雙方就貨幣交易種類、匯率、數(shù)量以及交割期限等達成書面協(xié)議，然后在規(guī)定的交割日由雙方履行合約，即結(jié)清有關(guān)貨幣金額。第3節(jié) 金融期貨合約市場-、金融期貨合約的概念金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件(包括價格、交割地點、交割方式等)買入或賣出一定標準數(shù)量的某種標的金融資產(chǎn)

7、的標準化協(xié)議。合約中規(guī)定的價格就是金融期貨合約價格。2、 金融期貨合約的特點(1) 標準化(2) 場內(nèi)交易，間接清算(3) 保證金制度，每日結(jié)算(4) 流動性強(5) 違約風(fēng)險低3、 金融期貨合約與金融遠期合約的區(qū)別金融期貨合約與金融遠期合約的區(qū)別遠期合約期貨合約合約大小雙方協(xié)議標準固定交割日期雙方協(xié)議特定日期交易方式雙方間通訊萬交易所競價、可沖銷商品交割方式多數(shù)為實物交割少數(shù)為實物交割交易行為的監(jiān)督雙方自我約束專門的管理機構(gòu)交易風(fēng)險違約風(fēng)險高違約風(fēng)險低保證金要求無有4、 金融期貨合約的功能(多選)(1) 價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移這是金融期貨合約市場最主要的功能，也是金融期貨合約市場產(chǎn)生的最根本原因。(2

8、) 價格發(fā)現(xiàn)5、 金融期貨合約的主要產(chǎn)品按標的物不同，金融期貨合約可分為利率期貨、股價指數(shù)期貨和外匯期貨。利率期貨是指標的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的金融期貨合約，如長期國債期貨、短期國債期貨和歐洲美元期貨。股價指數(shù)期貨的標的物是股價指數(shù)。外匯期貨的標的物是外匯，如美元、德國馬克、法國法郎、英鎊、日元、澳元等(1) 利率期貨利率期貨，是指由交易雙方簽訂的，約定在將來某一時間按雙方事先商定的價格，交割一定數(shù)量與利率相關(guān)的金融資產(chǎn)的標準化合約。利率期貨交易則是指在有組織的期貨交易所中通過競價成交的、在未來某一時期進行交割的債券合約買賣。(2) 股指期貨股指期貨的全稱是股票價格指數(shù)期貨，是指以股價指數(shù)為

9、標的物的標準化金融期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。由于股價指數(shù)是一種特殊的商品，它沒有具體的實物形式，雙方在交易時只能把股價指數(shù)的點數(shù)換算成貨幣單位進行結(jié)算，沒有實物的交割。這是股價指數(shù)期貨與其他標的物期貨的最大區(qū)別。與其他金融期貨合約以及股票交易相比，股價指數(shù)期貨交易具有以下特殊性。1. 特殊的交易形式2. 特殊的合約規(guī)模3. 特殊的結(jié)算方式和交易結(jié)果4. 特殊的高杠桿作用(3) 外匯期貨外匯期貨是交易雙方約定在未來某一時間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標準化合約的交易，是以匯率為標的物的金融期貨合約，用來規(guī)避匯

10、率風(fēng)險。1. 外匯期貨交易的特點外匯期貨交易與遠期外匯交易相比，具有以下幾個特點。(1) 市場參與者廣泛。(2) 流動性不同。(3) 場內(nèi)交易。(4) 合約具有標準性。(5) 違約風(fēng)險低。(6) 履約方式不同。2. 外匯期貨交易的主要作用外匯期貨的作用主要有以下幾方面：(1) 投機。(2) 轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險。(3) 提高交易效率。第4節(jié) 金融期權(quán)合約市場1、 金融期權(quán)合約的概念金融期權(quán)合約，是指賦予其購買方在規(guī)定期限內(nèi)按買賣雙方約定的價格(簡稱協(xié)議價格或執(zhí)行價格)購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)(稱為標的資產(chǎn))權(quán)利的合約。金融期權(quán)合約購買方為了獲得這個權(quán)利，必須支付給金融期權(quán)合約出售方一定的費用，該

11、費用稱為期權(quán)費或期權(quán)價格。2、 金融期權(quán)合約的特點(1) 以金融資產(chǎn)作為標的物(2) 期權(quán)買方與賣方非對等的權(quán)利義務(wù)(3) 買賣雙方風(fēng)險與收益的不平衡性3、 金融期權(quán)合約市場的構(gòu)成要素(1) 金融期權(quán)合約的買方與賣方(2) 標的資產(chǎn)的種類及數(shù)量。(3) 合約的有效期限(4) 期權(quán)費(5) 執(zhí)行價格(6) 到期時間4、 金融期權(quán)合約市場的交易制度(1) 標準化合約交易所期權(quán)合約的最大特征和成功原因之一就是期權(quán)合約的標準化，標準化的期權(quán)合約中，交易單位、執(zhí)行價格、最后交易日與履約日、每日價格波幅限制、最小變動價位、合約月份、交易時間等都由交易所規(guī)定。1. 期權(quán)合約的交易單位交易單位也被稱為“合約大

12、小”，就是一張期權(quán)合約中標的資產(chǎn)的交易數(shù)量。期權(quán)合約不同、交易所不同，交易單位的規(guī)定都會有所不同。2. 執(zhí)行價格期權(quán)合約中的執(zhí)行價格也是由交易所事先選定的。為期權(quán)合約確定執(zhí)行價格的時候，將首先根據(jù)該合約標的資產(chǎn)最近的收盤價，依據(jù)某一特定的形式確定一個中心執(zhí)行價格，再根據(jù)特定的幅度設(shè)定該中心價格的上下了各若干級距的執(zhí)行價格。3. 最后交易日和履約日最后交易日是指期權(quán)合約在交易所交易的最后截止日。履約日是指期權(quán)合約中規(guī)定的期權(quán)合約的買方實際執(zhí)行該合約的日期。.(二)保證金制度金融期貨合約的保證金制度是要求買賣雙方都要繳納保證金，而金融期權(quán)合約交易中只有金融期權(quán)合約的賣方需要繳納保證金。因為金融期權(quán)

13、合約的買方只有履約的權(quán)利而沒有履行的義務(wù)，賣方則相反。金融期權(quán)合約的賣方可以選擇現(xiàn)金繳納納保證金，也可以預(yù)先將金融期權(quán)合約的標的資產(chǎn)存放在經(jīng)紀入處作為履約保證。(3) 交割規(guī)定在場內(nèi)金融期權(quán)合約交易中，如果交易者不想繼續(xù)持有未到期的期權(quán)頭寸，就可以在最后交易日結(jié)束之前，隨時進行反向交易，結(jié)清頭寸。這與金融期貨合約交易中的對沖是相似的。5、 金融期權(quán)合約的種類按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)賦予期權(quán)買者購買標的資產(chǎn)的權(quán)利;而看跌期權(quán)賦予期權(quán)買者出售標的資產(chǎn)的權(quán)利。按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)的買者只能在期權(quán)到期日才能執(zhí)行期權(quán);而

14、美式期權(quán)允許買者在期權(quán)到期前的任何時候執(zhí)行期權(quán)。按照金融期權(quán)合約的標的資產(chǎn)劃分，金融期權(quán)合約可分為利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、股價指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)以及金融期貨期權(quán)。第5節(jié) 金融互換合約市場-、金融互換合約的概念及基本原理金融互換合約是兩個或兩個以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。金融互換合約交易的主要原理是比較優(yōu)勢原理，即交易雙方利用各自在籌資成本上的比較優(yōu)勢籌措資金，然后分享由比較優(yōu)勢而產(chǎn)生的經(jīng)濟利益。比較優(yōu)勢理論是英國著名經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)。李嘉圖提出的。金融互換合約是比較優(yōu)勢理論在金融領(lǐng)域最生動的運用。根據(jù)比較優(yōu)勢理論，只要滿足兩種條件就可進行金融互換合約:雙方對對方的資

15、產(chǎn)或負債均有需求;雙方在兩種資產(chǎn)或負債上存在比較優(yōu)勢。2、 金融互換合約的特點(1) 風(fēng)險比較小(2) 靈活性大(3) 參與者信用比較高3、 金融互換合約的作用(1) 合理利用經(jīng)濟資源，提高經(jīng)濟效益(2) 規(guī)避風(fēng)險(3) 有效管理資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)(4) 合理逃避管制4、 金融互換合約的主要產(chǎn)品(1) 貨幣互換貨幣互換又稱外匯互換，是交易雙方之間達成的一種協(xié)議或合約，合約中交易雙方承諾在一定期限內(nèi)互相交換約定的不同貨幣的本金額以及相同或不同性質(zhì)的利息。貨幣互換的主要原因是雙方在各自國家中的金融市場上具有比較優(yōu)勢。(2) 利率互換利率互換是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣同樣的名義本金交換現(xiàn)金

16、流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算。利率互換的優(yōu)點主要有:控制利率波動風(fēng)險。降低籌資成本。風(fēng)險較小。逃避管制。手續(xù)簡便，交易容易迅速達成。利率互換的缺點主要有:利率互換合約主要是不存在像金融期貨合約交易市場一樣的標準化合約，不易找到合適的交易對象，交易成本較高。第10章 國際金融市場第1節(jié) 國際金融市場概述1、 國際金融市場的概念國際金融市場，是指在居民和非居民之間或非居民和非居民之間，運用各種技術(shù)手段與通信工具，按照市場機制進行的貨幣資金融通以及各種金融工具或金融資產(chǎn)交易及其機制的總和。2、 國際金融市場的類型劃分(一)按國際金融市場客體劃分國際金融市

17、場的客體，是指國際金融市場上所交易的對象或標的。具體而言，國際金融市場的客體可以分為自由外匯和金融工具。從國際金融市場的客體角度劃分，可以將國際金融市場分為國際外匯幣場、國際貨幣市場、國際資本市場、國際黃金市場以及國際衍生品市場。國際外匯市場是指以外匯為交易客體的國際金融市場:國際貨幣市場是指以期限為1年以下的短期貨幣資金或短期金融工具為交易客體的國際金融市場;國際資本市場是指以期限為1年以上的中長期貨幣資金或中長期金融工具為交易客體的國際金融市場;國際黃金市場是指以黃金為交易客體的國際金融市場;國際衍生品市場則是以金融衍生品為交易客體的國際金融市場。(2) 按國際金融市場主體劃分國際金融市場

18、主體，是指國際金融市場的交易者或參與者。從國際金融市場的主體角度劃分，可以將國際金融市場分為傳統(tǒng)國際金融市場和離岸金融市場。傳統(tǒng)國際金融市場又叫在岸國際金融市場，是交易對手一方為居民、另一方為非居民的國際金融市場，即通常是站在債權(quán)國(或投資人所在國)的角度，由債權(quán)人(債權(quán)國居民)通過一定的金融工具將本國貨幣融通給非居民債務(wù)人的交易及其機制的總和。傳統(tǒng)國際金融市場的特點在于從事市場所在國貨幣的國際融資行為，并受當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)則、慣例和政府規(guī)章法令約束。離岸金融市場是交易對手雙方均為非居民的國際金融市場，即非居民資金需求方和非居民資金供給方之間的資金融通行為。離岸金融市場具有如下三方面性質(zhì):首先，離岸

19、金融市場的交易主體均為市場所在國的非居民，即從事離岸金融交易的交易雙方均為非居民，這與傳統(tǒng)國際金融市場中交易主體僅有一方為非居民的特點存在顯著差異。其次，離岸金融市場的交易客體是以境外貨幣表示的貨幣資金。所謂境外貨幣，是指存放在貨幣發(fā)行國境外的貨幣。再次，離岸金融市場的交易中介是從事離岸金融業(yè)務(wù)活動的國際性金融機構(gòu)，主要有商業(yè)銀行、投資銀行等。3、 國際金融市場的作用(1) 國際金融市場為全球范圍的金融資源配置提供了機制(2) 國際金融市場為全球范圍的金釀風(fēng)險管理提供了機制(3) 國際金融市場為促進世界經(jīng)濟的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)(4) 國際金融市場為經(jīng)濟全球化發(fā)展提供了必要條件第二節(jié) 離岸金融市場-

20、、離岸金融市場的特點(1) 金融監(jiān)管較少(2) 市場范圍廣闊(3) 市場交易具有批發(fā)性(4) 銀行間市場地位突出。2、 離岸金融市場的類型(1) 倫敦型倫敦型離岸金融市場，也稱為內(nèi)外一體型或內(nèi)外混合型離i岸金融市場，即在倫敦型離岸金融市場上，各種金融業(yè)務(wù)融為一體，非居民之間的交易和居民與非居民之間的交易沒有嚴格的界限。倫敦型離岸金融市場具有如下特征:首先，對經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)沒有嚴格的申請和審批程序;其次，對經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)參與者的經(jīng)營范圍沒有嚴格限定，市場的參與者可以同時經(jīng)營對外金融業(yè)務(wù)和離岸金融業(yè)務(wù);再次，離岸金融交易的幣種是不包括市場所在國貨幣的境外貨幣。(2) 紐約型紐約型離岸金融市場是

21、指對居民的存放業(yè)務(wù)與對非居民的存放業(yè)務(wù)分開，離岸金融業(yè)務(wù)與國內(nèi)金融業(yè)務(wù)分開的離岸金融市場，因此也稱為內(nèi)外分離型離岸金融市場。紐約型離岸金融市場具有如下特征:首先，離岸金融業(yè)務(wù)包括市場所在國貨幣的境外業(yè)務(wù);其次，管理上對境外貨幣和境內(nèi)貨幣嚴格分賬。(3) 避稅港型其特點有:首先，資金流動幾乎不受任何限制，且免征有關(guān)稅收;其次，資金來源于非居民，也流向非居民;再次，市場上幾乎沒有實際的交易，而只是起著其他金融市場資金交易的記賬和轉(zhuǎn)賬作用。因此，避稅港型離岸金融市場也被稱為走賬型或簿記型離岸金融市場。典型的避稅港型離岸金融市場有巴哈馬、開曼等島國，加勒比海的百慕大和巴拿馬，以及西歐的馬恩島等離岸金融

22、中心。3、 離岸金融中心所謂離岸金融中心，是指在離岸金融市場發(fā)展過程中形成的離岸金融業(yè)務(wù)比較集中的經(jīng)營中心。既有來自發(fā)達國家和地區(qū)的離岸金融中心，也有來自發(fā)展中國家和地區(qū)的離岸金融中心;既有全球性的離岸金融中心，也有區(qū)域性的離岸金融中心。4、 離岸金融市場的風(fēng)險(1) 期限錯配引發(fā)的流動性風(fēng)險(2) 貨幣錯配引發(fā)的匯率風(fēng)險(3) 信貸擴張催生的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。5、 離岸金融市場的監(jiān)管(1) 離岸金融市場所在國的監(jiān)管離岸金融市場所在國負有對離岸金融市場進行監(jiān)管的直接責(zé)任，也是對離岸金融市場進行監(jiān)管的利益攸關(guān)方，這主要是因為離岸金融市場與其所在國的國內(nèi)金了融市場之間的滲透性最強，影響也最為顯著。主要

23、有兩個方面:一方面是對離岸金融市場參與者的準人監(jiān)管;'另一方面是對離岸金融市場參與者的經(jīng)營監(jiān)管。離岸金融市場場所在國的監(jiān)管主要目的在于避免避免離岸金融幣場與國內(nèi)金融市場之間的互相滲透，防止國內(nèi)金融秩序受到離岸金融市場的干擾。(2) 離岸貨幣發(fā)行國的監(jiān)管離岸貨幣發(fā)行國的監(jiān)管主要有兩個方面， 一方面是離岸貨幣發(fā)行國對以其貨幣進行的離岸金融交易通過清算的渠道行使有效監(jiān)管和控制;另一方面是離岸貨幣發(fā)行國可以控制和決定離岸金融市場上以其貨幣進行交易的合法有效性，即離離岸金融交易必須遵守貨幣發(fā)行國的貨幣法令。(3) 離岸金釀機構(gòu)母國的監(jiān)管離岸金融機構(gòu)母國為了防止該國的離岸金融機構(gòu)由于海外機構(gòu)或辦事

24、處的損益而承受過大的風(fēng)險，有必要對該國的離岸金融機構(gòu)進行監(jiān)管。 第三節(jié) 歐洲貨幣市場1、 歐洲貨幣市場的相關(guān)概念歐洲貨幣市場中所指的歐洲貨幣(Euro - cunency)可以有兩種表述，一種表述是指貨幣發(fā)行國境外存放和借貸的該國貨幣，另一種表述是指市場所在國存放和借貸的外國貨幣，即境外貨幣。因此，在某種意義上講，歐洲貨幣并非歐洲國家發(fā)行的貨幣，如英鎊、法郎或歐元等，而是泛指各種市場所在國存放和借貸的外國貨幣。因此，這里的“歐洲”不是一個地理概念，而是指“境外”的含義。歐洲貨幣市場(Euro - cunency Market)是指非居民與非居民之間以歐洲貨幣為載體的貨幣資金進行借貸所形成的市場

25、，因此也稱之.為境外貨幣市場。2、 歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展p266(簡要分析歐洲貨幣市場的形成、發(fā)展和構(gòu)成。)(1) 歐洲貨幣市場的形成最初的歐洲貨幣市場也就主要體現(xiàn)為歐洲美元市場。1956年蘇伊士運河危機，為了迫使英國撤軍，美聯(lián)儲也大量拋售英鎊，英鎊面臨貶值的巨大壓力，英格蘭銀行難以保障英鎊與美元的法定比價。為了保衛(wèi)英鎊在國際金融市場上的地位和刺激戰(zhàn)后的經(jīng)濟增長，英國政府于1957年加強了外匯管制，一方面禁止英國商業(yè)銀行將英鎊貸放給英鎊區(qū)以外的國家;另一方面準許英國商業(yè)銀行吸收美元存款并辦理美元貸款。這標志著一個美國境外的經(jīng)營美元存貸業(yè)務(wù)的歐洲美元市場在倫敦正式誕生。(2) 歐洲貨幣市場的

26、發(fā)展20世紀60年代，歐洲貨幣市場得到了迅速發(fā)展。需求方面，由于西歐國家的生產(chǎn)得到恢復(fù)并逐步擴大了對美國的出口，加之美國要維持境外駐軍的巨大開支，所以美國的國際收支逆差逐漸增大。為了改善國際收支不斷惡化的狀況，美國政府采取了一系列限制資本大量外流的措施。這些措施引起1了美國商業(yè)銀行、儲戶和企業(yè)的不滿，他們紛紛將美元資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到歐洲貨幣市場，以尋求更高的收益，從而為歐洲貨幣市場提供了充足的歐洲美元供給。此外，美國的商業(yè)銀行為了在激烈的競爭中處于有利地位，紛紛在西歐設(shè)置分支:機構(gòu)，尋求在國外吸收存款的渠道。所有這些歐洲美元的需求和供給因素集合在一起，促進了歐洲貨幣市場的發(fā)展。3、 歐洲貨幣市場的構(gòu)成

27、按照金融工具的期限劃分，歐洲貨幣市場主要由歐洲貨幣短期信貸市場和歐洲貨幣資本市場構(gòu)成。(1) 歐洲貨幣短期信貸市場歐洲貨幣短期信貸市場是辦理1年及1年以下短期境外存貸業(yè)務(wù)的市場，是歐洲貨幣市場的重要組成部分。歐洲貨幣短期存款分為3種t通知存款，即期限為隔夜到7天的存款，可以隨時發(fā)出通知提取;一般的定期存款，即有固定到期日，且銀行在到期日有義務(wù)還本付息的存款，期限一般以1個月和3個月居多;歐洲可轉(zhuǎn)讓定期存單，其可被視為一種特殊的定期存款，這是歐洲銀行發(fā)行的境外.貨幣存款憑證，存單的持有人可以在二級市場交易未到期目存單而獲得現(xiàn)金。其期限以1個月、3個月和6個月居多.(2) 歐洲貨幣資本市場歐洲貨幣

28、資本市場是由歐洲中長期信貸市場和歐洲債券市場共同構(gòu)成的。歐洲中長期信貸市場是指期限在在1年以上的中長期歐洲貨幣信貸的市場。歐洲中長期信貸市場所提供的貸款期限長、數(shù)額大，因此債權(quán)銀行所面臨的風(fēng)險較大。歐洲債券市場是在非居民之間進行交易，以歐洲貨幣計值的債券市場。歐洲債券一般具有如下幾個特點:（歐洲債券有哪些特點?）歐洲債券多為不記名債券。所謂不記名債券，就是持票人只要持有債券，就表示擁有這債券的所有權(quán)。相對應(yīng)的，外國債券如揚基債就是記名債券，這意味著外國債券只有過戶登記后才算完成所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。歐洲債券的不記名特性對于那些因避稅或其他原因而不愿透露姓名的投資者很有吸引力。歐:洲債券通常免收利息稅。

29、歐洲債券市場基本沒有監(jiān)管，市場競爭十分激烈。歐洲債券市場的發(fā)行對象通常被限于信用風(fēng)險較低的借款人。這也是與歐洲債券市場缺乏監(jiān)管的特點相對應(yīng)的。4、 歐洲貨幣市場的資金供給與需求(1） 歐洲貨幣市場的資金供給一般而言，歐洲貨幣市場的資金供給主要有以下幾個方面:國際清算銀行等國際性、區(qū)域性組織將外匯資金存于歐洲貨幣市場;各國政府和中央銀行在進行國際儲備管理的過程中，將一部分外匯儲備投資于歐洲貨幣市場以獲取利息;美國投資者和商業(yè)銀行在歐洲商業(yè)銀行或美國商業(yè)銀行歐洲分支機構(gòu)的美元存款;石油輸出國組織成員國等國際收支順差國將大量國際收支盈余投放于歐洲貨幣市場進行投資;國際性金融機構(gòu)或工商企業(yè)將閑置資金投

30、放于歐洲貨幣市場獲取短期收益;各國富豪、高級官員出于逃稅或洗錢等目的將聚斂的財富投入歐洲貨幣市場逃避稅收和法律制裁等。總體來看，歐洲貨幣市場的資金供給可以歸結(jié)為兩條渠道:一是某種貨幣以支付商品或勞務(wù)的形式流到了該貨幣發(fā)行國境外;另一是某種貨幣被直接專移到該貨幣發(fā)行國境外。(2) 歐洲貨幣市場的資金需求歐洲貨幣市場的資金需求主要來自以下幾個方面:一些國家和地區(qū)的政府通過在歐洲貨幣市場舉債來彌補國際收支逆差，維持本幣幣值穩(wěn)定，發(fā)展中國家在歐洲貨幣市場籌措資金，用于進口本國所需的關(guān)鍵設(shè)備和服務(wù);各國跨國公司和大型工商企業(yè)在歐洲貨幣市場籌措中長期資金，用于在世界各地擴大生產(chǎn)和投資;進出口商利用歐洲貨幣

31、市場融通短期資金等。第4節(jié) 亞洲貨幣市場-、亞洲貨幣市場的相關(guān)概念亞洲貨幣市場是指亞洲國家非居民和非居民之間以亞洲貨幣為載體的貨幣資金進行借貸所形成的市場。2、 亞洲貨幣市場的形成與發(fā)展1968年10月1日，設(shè)在新加坡的美國銀行最先獲準設(shè)立一個亞洲貨幣單位(AsiaCunency Unit, ACU)，這是亞洲貨幣市場的發(fā)端。1970年，新加坡政府共批準了花旗、華僑、匯豐等16家銀行經(jīng)營境外貨幣業(yè)務(wù)， 亞洲貨幣市場至此初步形成。亞洲貨幣市場起步較晚，但發(fā)展很快， 1968年亞洲貨幣市場規(guī)模僅有3 OOO余.萬美元，到1987年7月末，亞洲貨幣市場規(guī)模已達2 174億乙美元。3、 亞洲貨幣市場的

32、構(gòu)成按照金融工具的期限劃分，亞洲貨幣市場:主要由亞洲貨幣短期信貸市場和亞洲貨幣資本市場構(gòu)成。(1) 亞洲貨幣短期信貸市場亞洲貨幣短期信貸市場以向發(fā)展中國家提供的短期貸款和小額貸款居多。亞洲貨幣短期信貸市場最具有代表性特征的是亞洲美元可轉(zhuǎn)讓存單市場。這主要是因為許多國家在亞洲貨幣市場上籌集資金的主要形式是美元存單。(2) 亞洲貨幣資本市場亞洲貨幣資本市場也主:是由亞洲貨幣中長期信貸市場和債券市場構(gòu)成，其中亞洲貨幣債券是亞洲貨幣市場上用于籌措中長期資金的主要形式。亞洲貨幣債券是以美元和其他可自由兌換貨幣作為面值發(fā)行流通的國際債券。4、 亞洲貨幣市場的資金供給與需求(1) 亞洲貨幣市場的資金供給亞洲

33、貨幣市場的資金主要來自四個方面:一是外國中央銀行的儲備資產(chǎn)或財政盈余，二是跨國公司的閑置資金;三是東南亞國家各大公司外流的資金;四是外國僑民、迸出口商等非銀行客戶的外幣存款。(2) 亞洲貨幣市場的資金需求亞洲貨幣市場的資金需求方主要廷是亞洲本地的金融機構(gòu)、政府以及在亞洲地區(qū)設(shè)立分支企業(yè)的跨國公司。第11章 金融資產(chǎn)定價與市場行為第1節(jié) 貨幣的時間價值（P274）1、 貨幣時間價值的相關(guān)概念貨幣的時間價值，是指在社會生產(chǎn)和再生產(chǎn)的過程中，貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投趕后所增加的價值，也稱為資金的時間價值。不考慮通貨膨脹和風(fēng)險的作用時，貨幣時間價值的表現(xiàn)形式有兩種:絕對數(shù)(收益)和相對數(shù)(收益率)

34、。例題見P2762、 終值與現(xiàn)值的計算P276(1) 單利法單利法是指以本金為基數(shù)計算利息，上期利息不再加人本金計算下期利息。設(shè)1為利息，P為本金，i為利率(即貼現(xiàn)率),n為借貸時間，F(xiàn)為本金和利息之和，簡稱本利和P276 1、單利利息的計算2. 單利終值的計算，即為使用單利計算的本息和3. 單利現(xiàn)值的計算(2) 復(fù)利法復(fù)利法是將上期利息轉(zhuǎn)為本金一并計息的計算方法。如按年計息L第1年按本金計息，第1年年末所得的利息計人本金，第2年按第1年的本利和計息;第3年按第2年:的本利和計息;以此類推，直至到期。1. 復(fù)利終值的計算復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計算若干期后的本利和。2. 復(fù)利現(xiàn)值的計算復(fù)

35、利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運算，它是指將來某一規(guī)定時間收到或付出的一筆現(xiàn)金流，按貼現(xiàn)率i所計算的貨幣的現(xiàn)在價值。三丶名義利率與實際利率名義利率是政府官方制定或銀行公布的利率，是包含信用風(fēng)險與通貨膨脹風(fēng)險的利率。實際利率是在通貨膨脹條件下，名義利率扣除物價變動率后的利率。它是;:在沒有通貨膨脹風(fēng)險前提下，指物價不變、，貨幣購買力相對穩(wěn)定時的利率。在通貨膨脹的條件下，市場上各種利率都是名義利率，而實際利率卻不易直接觀察到。將名義利率調(diào)整為實際利率的方法是:P277第2節(jié) 債券定價一丶債券的基本要素1券是債券發(fā)行入為了籌措資金而向債券投資者出具的，承諾在未來按照約定的日期和票面利率支付票面利息，并按照約定

36、的日期償還本金的一種債務(wù)憑證。債券的基本要素包括:發(fā)債人。債券的發(fā)行人將最終承擔(dān)還本付息的義務(wù)，所以債券上必須明確誰在舉債。面額。債券上所印金額與計價的幣種。償還期限和付息日期。應(yīng)當(dāng)載明預(yù)先規(guī)定的償還本金的日期和支付票面利息的日期。計息方式。有單利、復(fù)利或貼現(xiàn)計息等方式。票面利率。票面利率是債券票面利息與債券面額的比率，票面利率可以采用固定利率，也可以采用浮動利率。需要注意的是，債券的票面利率并不是債券的收益率。債券的票面利率是發(fā)行入在付息日支付票面利息的計算基礎(chǔ)，乘以債券面額就得到應(yīng)支付的票面利息;而債券的收益率則是根據(jù)債券終值和現(xiàn)值計算出來的利率或貼現(xiàn)率。擔(dān)保條件。為保證債權(quán)的安全性，指明

37、債權(quán)以何種物品作為擔(dān)保，發(fā)債人不能還本付息時，持有人對擔(dān)保品有處置權(quán)利。2、 影晌債券價格的因素(1) 影響債券價格的內(nèi)在因素1. 債券的期限一般來說，在其他條件不變的情況下，債券的期限越長，其市場價格變動的可能性就越大，投資者要求的收益率補償也越高。2. 債券的票面利率債券的票面利率越低，債券價格的易變性也就越大。在市場利率提高的時候，票面利率較低的債券的價格下降較快，但是，當(dāng)市場利率下降時，它們增值的潛為也很大。3. 債券的提前贖回規(guī)定債券的提前贖回條款是債券發(fā)行人所擁有的一種選擇權(quán)，它允許債券發(fā)行人在債券到期前按約定的贖回價格部分或全部償還債務(wù)。具有較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票

38、面利率，其內(nèi)在價值相對較低。4. 債券的稅收待遇一般來說，免稅債券的收益率比類似的應(yīng)納稅債券的收益率低。此外，稅收還以其他方式影響著債券的價格和收益率。5. 債券的流動性6. 債券的信用級別債券的信用級別是指債券發(fā)行人按期履行合約規(guī)定的義務(wù)、足額支付利息和本金的可靠性程度。一般來說，除政府債券以外，一般債券都有信用風(fēng)險(或稱違約風(fēng)險)，只是風(fēng)險，、不同而已。信用級別越低的債券，投資者要求的收益率越高，債券的內(nèi)在價值也就越低。(2) 影響債券定價的外部因素1. 基準利率2. 市場利率3. 通貨膨脹水平4. 匯率波動3、 債券的定價P279債券的定價包括兩個面的內(nèi)容:一是債券的估值;二是債券轉(zhuǎn)讓時

39、買賣價格確定。.由于債券計息和付息方式不同，債券定價萬:.法也會有所不同。(1) 不同種類債券的估值1. 一次性還本息債券一次性還本付息債券與零息票債券類似，:只有一次現(xiàn)金流支付，但不同的是一次性還本付息債券在到期日時不是按面值支付，而是支付債券的本息和2. 附息票債券附息票債券簡稱為息票債券，是一種承諾在債券到期之前，依照債券的票面利率定期(通常為半年)向投資者支付票面利息，并在債券到期時償還本金的債券。附息票債券是債券市場中最普遍、最具代表性的債券。3. 定期付息、沒有到期日的債券這種債券也稱為永久債券，對持有入來說，這類債券意味著永久性的定期收人。(2) 債券轉(zhuǎn)讓時買賣價格的計算1. 貼

40、現(xiàn)債券的轉(zhuǎn)讓價格2. 一次還本付息債券的轉(zhuǎn)讓價格3. 附息債券的轉(zhuǎn)讓價格第3節(jié) 股票定價1、 股票的價格(1) 吸票的理論價格從理，論上說，股票價格應(yīng)由其價值決定，但股票本身并沒有價值，而只是一張資本憑證，人們之所以愿意購買股票和其他證券，是因為它能夠為其持有人帶來預(yù)期收益。(2) 股票的市場價格股票的市場價格是指股票在二級市場上買賣的價格。股票的市場價格由股票的價值決定，但同時受許多其他因素的影響，其中，供求關(guān)系是最直接的影響因素，其他因素都是通過作用于供求關(guān)系而影響股票價格的。:2、 影響股票價格的因素(1) 影響股票價格的內(nèi)在因素一般來講，影響股票價格的內(nèi)部因素主要包括公司凈資產(chǎn)、盈利水

41、平、股利政策、股份分割、增資和減資以及資產(chǎn)重組等因素。1. 公司凈資產(chǎn)2. 公司盈利水平3. 公司的股利政策4. 股份分割5. 增資和減資6. 公司資產(chǎn)重組(2) 影響股票投資價格的外部因素一般來講，影響股票價格的外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟因素、行業(yè)因素及市場因素1. 宏觀經(jīng)濟因素2. 行業(yè)因素3. 市場因素，3、 股票定價模型P283(1) 現(xiàn)金流量貼現(xiàn)定價法現(xiàn)金流量貼現(xiàn)定價法是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票內(nèi)在價值的方法。1. 零增長模型零增長模型假定股利增長率等于零，即g=0，也就是說未來的股利按一個固定數(shù)額支付。假如第一年每股股利1元，在零增長模型下，每年的股利增長率為0，也就是

42、說以后年度每股股利都為1元。，2. 不變增長模型不變增長模型有以下3個假定條件:股利的支付在時間上是永久性的，即t趨向于無窮大;股利的增長速度是一個常數(shù)，每年獲得股利的增長率是不變的，也即股利增長率是個常數(shù)(g,=g);模型中必要收益率大于股息率(2) 市盈率估價方法市盈率，又稱價格收益比率，它是每股價格與每股收益之間的比率，其計算公式為:每股價格=市盈率X每股收益。第4節(jié) 有效市場假說1、 有效市場假說的內(nèi)涵有效市場假說是由尤金。法瑪于1970年提出的。有效市場假說是圍繞著資本市場根據(jù)新信息調(diào)整證券價格的效率而展開的。在一個所謂的“有效”資本市場上，證券的價格能夠?qū)π滦畔⒆鞒鲅杆佟?全面、準

43、確的反應(yīng)，若投資者按照當(dāng)前的價格簡單的買入或賣出一項金融資產(chǎn)，他將不能獲得任何套利利潤;反之，如果證券價格對信息的調(diào)整速度很慢、很不準確，那么投資者就可以通過對信息的分析來獲取利潤，這樣的市場就是無效市場。“有效市場假說”包含以下幾個要點。第一，在市場上的每個人都是理性的經(jīng)濟人，金融市場上每只股票所代表的各家公司都處于這些理性人的嚴格監(jiān)視之下，他們每天都在進行基本分析，以公司未來的獲利性來評價公司的股票價格，把未來價值折算成今天的現(xiàn)值，并謹慎地在風(fēng)險與收益之間迸行權(quán)衡取舍。第二，股票的價格反映了這些理性入供求的平衡，想買的人正好等于想賣的人第三，股票的價格也能充分反映該資產(chǎn)所有可獲得的信息，即

44、“信息有效”。當(dāng)信息變動時，股票的價格就一定會隨之變動。2、 有效市場的分類根據(jù)市場對不同信息反映的不同，有效市場可分為三種形態(tài)，即弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。(1) 弱式有效市場有效市場假說認為市場在弱式有效的情況下，市場價格已充分反映出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量、賣空金額和融資金額等。（二)半強式有效市場如果資產(chǎn)的價格不僅反映了歷史信息，還反映了所有與公司證券有關(guān)的公開信息，那么市場即為半強式有效市場。(3) 強式有效市場若市場價格充分反映了有關(guān)公司的一切可得信息，從而使任何獲得內(nèi)幕消息的人(包括公司董事會成員、管理人員，中介機構(gòu)有關(guān)人士、監(jiān)管機構(gòu)

45、有關(guān)入士)也不能憑此而獲得超額利潤時，市場即為強式有效市場。弱式有效市場半強式有效市場強式有效市場三類有效市場及其關(guān)系3、 有效市場假說的意義(1) 理論意義1. 有效市場假說是現(xiàn)代金融市場理論的基石在市場有效性理論框架下，金融市場的價格變化相互獨立，收益率呈現(xiàn)正態(tài)分布，這些特征意味著價格變化是有效的，可以通過方差有效地度量價格變化的離散程度，繼而準確的度量金融市場的風(fēng)險水平。在此基礎(chǔ)上，許多經(jīng)典的現(xiàn)代金融市場理論應(yīng)運而生，而有效市場假說也稱為現(xiàn)代資本市場理論的奠基石。2. 有效市場假說為定量研究金融市場運作提供了理論基礎(chǔ)有效市場理論認為金融市場上過去的信息不會影響市場行為，價格變化是相互獨立

46、的，廣泛用于;其他定量分析模型，從而使金融市場的精確度量成為可能，繼而使有效市場理論成為金融市場定量化研究的基石。3. 有效市場假說為研究金融市場準備了分析框架有效市場假說是金融市場一種理想狀態(tài)，體現(xiàn)了競爭均衡的要求，因此有效市場假說實琢上是“看不見的手”在金融市場的延伸。在此框架下，三種不同程度的市場效率對市場的價格預(yù)測能力也作出了深人的分析，從而為后續(xù)研究指引了道路。(2) 實踐意義1. 有效市場和技術(shù)分析2. 有效市場和基本分析3. 有效市場和證券組合管理4、 有效市場假說的缺陷其一，從理論淵源來看，市場有效性理論脫胎于西方傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)的市場自發(fā)理論。其二，從認識論上看，市場有效性理論從現(xiàn)

47、象形態(tài)出發(fā)，以資本市場價格不規(guī)則運動為依據(jù)，割斷資本市場運行與整個經(jīng)濟運行的內(nèi)在聯(lián)系，否定經(jīng)濟規(guī)律對資本1市場運行的支配作用，否定入們認識資本市場運動規(guī)律的主觀能動性，把資本市場視為超社會超經(jīng)濟存在的、純粹的“物理實驗場”。其三，市場有效性理論提出的理性模型存在著致命的弱點。第5節(jié) 風(fēng)險與收益（計算）P291根據(jù)風(fēng)險偏好的不同可以將投資者劃分為三種:風(fēng)險厭惡型投資者、風(fēng)險中性投資者和風(fēng)險偏好型投資者。資產(chǎn)定價模型主要有資本資產(chǎn)定價模型.(CAPM)、套利定價模型(APT)和多:因素模型等。第12章 金融市場監(jiān)管-第一節(jié) 金融市場監(jiān)管概述一、金融市場監(jiān)管的概念金融市場監(jiān)管是由金融監(jiān)管當(dāng)局制定并執(zhí)

48、行的、直接干預(yù)金融市場配置機制，或間接改變金融企業(yè)和金目金融產(chǎn)品消費者供需決策的一般規(guī)則或特殊行為。金融市場監(jiān)管形式:一是直接干預(yù)金融市場配置機制的金融監(jiān)管制度，如利率管制、金融產(chǎn)權(quán)管制;二是通過影響金融金融產(chǎn)品消費者決策而影向金融市場均衡的金融監(jiān)管制度;三是通過干擾金融企業(yè)決策從而影響金融市場均衡的甘制，包括對金融企業(yè)投人、服務(wù)和技術(shù)的限制導(dǎo)致金融企業(yè)i產(chǎn)品組合方面的制約。2、 二、金融市場監(jiān)管的必要性(1) 市場經(jīng)濟的內(nèi)在要求從市場經(jīng)濟的內(nèi)在要求來看，在現(xiàn)實經(jīng)濟運作中，由于存在著壟斷、價格黏性、市場信息不對稱、外部負效應(yīng)等情況，競爭有效發(fā)揮作用的各種條件在現(xiàn)實中不能得到滿足，從而導(dǎo)致經(jīng)常性

49、的“市場失靈”。因此，完全的自由放任并不能使金融市場運行實現(xiàn)規(guī)范合理和效率最優(yōu)，這就需要借助政府的力量，從市場外部通過法令、政策和各種措施對金融市場主體及其行為進行必要的管制，以彌補市場缺陷。由于金融市場在市場經(jīng)濟中的特殊地位，更需要通過外部監(jiān)管來克服市場缺陷。為了控制金融市場風(fēng)險，避免發(fā)生更大的國內(nèi)金融市場風(fēng)險，需要國家對金融市場實施嚴格的金融市場監(jiān)管，保證市場經(jīng)濟穩(wěn)健運行。(2) 金融業(yè)的特殊性1. 金融業(yè)在國民經(jīng)濟中具有特殊地位和作用2. 金融業(yè)存在巨大的內(nèi)在風(fēng)險3、 .金融業(yè)具有公共性3、 金融市場監(jiān)管的目標(1) 維護金融市場體系的安全與穩(wěn)定這是金融市場監(jiān)管的首要目標，金融機構(gòu)是經(jīng)營

50、貨幣信用的特殊企業(yè)，是風(fēng)險很大的行業(yè)。(2) 保護存款人與投資人的利益以上兩個目標之間存在密切聯(lián)系，相輔相成，維護金融市場體系的安全和穩(wěn)定是保護存款入和投資者利益的前提條件。金融市場機構(gòu)一旦出現(xiàn)危機，遭受損失的首先是存款人和投資者;同時保護存款(人和投資者利益，又可促進金融市場體系的安全與、穩(wěn)定。4、 金融市場監(jiān)管的原則(1) 依法監(jiān)管原則依法監(jiān)管是指金融市場監(jiān)管必須依據(jù)法律，符合法律，不得與法律相違背。.(二)合理性原則蜘理性原則是避免監(jiān)管專橫與自由裁量喪失的設(shè)計，其實質(zhì)是要求金融市場監(jiān)管行為符合法律精神。(3) 協(xié)調(diào)性原則第一，不同金融市場監(jiān)管主體之間的協(xié)調(diào)性。第二，同一金融市場監(jiān)管主體不

51、同職能部門之間及上下級機構(gòu)之間職責(zé)劃分奏合理明確，相互協(xié)調(diào)。第三，金融市場監(jiān)管與宏觀金融調(diào)控之間要相互協(xié)調(diào)，從某種意義上講，有效的金融市場監(jiān)管是搞好金融宏觀調(diào)控的基本條件。(4) 效率原則效率原則有兩個含義，一是金融市場監(jiān)管不得壓制競爭，要鼓勵、倡導(dǎo)和規(guī)范競爭，創(chuàng)造適合金融競爭的外部環(huán)境，防止壟斷，提高金融市場體系的整體效率;二是金融市場監(jiān)管本身也要講求效率，降低金融市場監(jiān)管成本，減少社會支出，從而增加社會凈福利。5、 金融市場監(jiān)管的方法(1) 非現(xiàn)場檢查監(jiān)管非現(xiàn)場檢查監(jiān)管又稱非現(xiàn)場監(jiān)測，是指監(jiān)管機構(gòu)通過收集金融市場機構(gòu)的經(jīng)營管理和財務(wù)數(shù)據(jù)，運用一定的技術(shù)方法(如各種模型與比例分析等)，研究分

52、析金融市場機構(gòu)經(jīng)營的總體狀況、風(fēng)險管理狀況、合規(guī)情況等，發(fā)現(xiàn)其風(fēng)險管理中存在的問題，對其穩(wěn)健性經(jīng)營情況進行評價。(2) 現(xiàn)場檢查監(jiān)管現(xiàn)場檢查監(jiān)管是金融市場監(jiān)管當(dāng)局實施監(jiān)管的一種重要方式，是由金融市場監(jiān)管當(dāng)局指t監(jiān)管人員進人金融市場機構(gòu)經(jīng)營場所，通過查閱各類財務(wù)報表、文件檔案、原始憑證和規(guī)章制度等業(yè)務(wù)資料，核實、檢查和評價金融市場機構(gòu)的合法經(jīng)營情況等。第2節(jié) 主要發(fā)達國家金融市場監(jiān)管體制-、美國金融市場監(jiān)管體制美國的金融市場監(jiān)管體制呈現(xiàn)出以下幾個持點。(1) 分業(yè)監(jiān)管體制(2) 雙線監(jiān)管模式(3) 明晰的金融監(jiān)管法律體系美國是世界上金融法規(guī)最為嚴密的國家，其金融市場監(jiān)管的歷史過程就是不斷加強金融

53、法律制度建設(shè)的過程2、 日本金融市場監(jiān)管體制日本的金融市場監(jiān)管體制呈現(xiàn)出以下幾個特點。(1) 突出金融市場監(jiān)管的獨立性(2) 從帶有濃厚的行政管理色彩向縮小行政監(jiān)管的范圍轉(zhuǎn)變，逐步增強市場約束在監(jiān)管中的作用(3) 分業(yè)監(jiān)管與功能監(jiān)管的統(tǒng)一，高度重視分業(yè)監(jiān)管的優(yōu)勢，更加注重功能監(jiān)管3、 英國金融市場監(jiān)管體制英國的金融市場監(jiān)管體制呈現(xiàn)出以下幾個特點。(1) 金融市場監(jiān)管的權(quán)力高度集中(2) 快速而徹底的體制改革(3) 溫和的監(jiān)管理念(4) 金融市場監(jiān)管的職能從中央銀行分離，建立了金融市場監(jiān)管制衡機制4、 不同國家金融市場監(jiān)管體制的比較分析分業(yè)監(jiān)管混業(yè)監(jiān)管監(jiān)管成本過高，比如英國的原有分業(yè)監(jiān)管體制低，

54、可實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，如北歐和英國等國家在實行混業(yè)監(jiān)管之后監(jiān)管效率低，會出現(xiàn)重復(fù)監(jiān)管或監(jiān)管真空，如美國各州的州立資銀行幾乎都參加了聯(lián)邦存款保險計劃，受到聯(lián)邦政府，的監(jiān)管，但同時也受到各州銀行監(jiān)管局的重復(fù)監(jiān)管， I對自然降低監(jiān)管效率資源配置可以實現(xiàn)效率最優(yōu);彈性較大，監(jiān)管當(dāng)局在行使其監(jiān)管職權(quán)時，只需通過自身對金融市場風(fēng)險的判斷和立場，通過必要的監(jiān)管手段實現(xiàn)一定的監(jiān)管目標監(jiān)管目標很難形成一個明確、統(tǒng)一的整體監(jiān)管目標監(jiān)管目標簡要而明確監(jiān)管能力具有專業(yè)化優(yōu)勢有規(guī)模效應(yīng)，其監(jiān)管更具全局性監(jiān)管協(xié)調(diào)需要協(xié)調(diào)不存在監(jiān)管部門之間的沖突，矛盾只存在于監(jiān)管機構(gòu)的內(nèi)設(shè)部門之間，協(xié)調(diào)起來較為，易對金融行業(yè)差異性的適應(yīng)能力更能

55、適應(yīng)不同金融行業(yè)的差異性，能夠根據(jù)不同金融!行業(yè)的特殊性，區(qū)別對待不同金融市場機構(gòu)或金融市場業(yè)務(wù)，確定各自的監(jiān)管標準和要求，制定有針對性的監(jiān)管手段和措施，從而更有效地控制金融風(fēng)險、保持金融市場穩(wěn)定由于金融業(yè)各部門具有各自的特征，因此各監(jiān)管機構(gòu)的目標、方式和理念必然沒有統(tǒng)一的標準，這就使綜合性監(jiān)管機構(gòu)對內(nèi)部專業(yè)化極強的各監(jiān)管部門難以協(xié)調(diào)，從而不得不對各目標有所取舍混業(yè)監(jiān)管體制在總體上比分業(yè)監(jiān)管體制具有一定的優(yōu)越性。隨著國際金融市場的發(fā)展，全球金融市場監(jiān)管模式變革呈現(xiàn)出以下趨勢。(1) 從分業(yè)監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)變(2) 從機構(gòu)性監(jiān)管向功能性監(jiān)管轉(zhuǎn)變(3) 從單向監(jiān)管向全面監(jiān)管轉(zhuǎn)變(4) 從封閉性監(jiān)管

56、向開放性監(jiān)管轉(zhuǎn)變(五)合規(guī)性監(jiān)管和風(fēng)險性監(jiān)管并重(六)從一國監(jiān)管向跨境監(jiān)管轉(zhuǎn)變第三節(jié) 我國的金融市場監(jiān)管一、我國金融市場監(jiān)管的歷史沿革(一)中央銀行行使金融監(jiān)管職能的初始階段(1985 1992年)(二)整頓式、合規(guī)性監(jiān)管的階段(1993 1994年)(三)金融市場監(jiān)管有法可依的階段(1995 1997年)(四)金融市場監(jiān)管體制改革深化階段(1997 2003年)(五)“一行三會”金傲市場監(jiān)管模式階段(2003年至今)二、我國金融市場監(jiān)管的現(xiàn)狀根據(jù)中國入民銀行法、商業(yè)銀行法、證券法和銀行業(yè)監(jiān)督管理法等的有關(guān)規(guī)定，我國現(xiàn)階段實行的是“一行三會”(中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會)的分業(yè)金融市場監(jiān)管格局。其中，銀監(jiān)會負責(zé)監(jiān)管商業(yè)銀行、政策性銀行、信托投資公司、資產(chǎn)管理公司、農(nóng)村信用社等存款類金融機構(gòu)及相應(yīng)市場，證監(jiān)會負責(zé)監(jiān)管證券公司和期貨公司等金融機構(gòu)及相應(yīng)市場，保監(jiān)會負責(zé)監(jiān)管政策性保險公司和商業(yè)性保險公司