1、期貨市場理論與實務期貨市場理論與實務期貨市場理實務期貨市場理論與實務課程結構期貨市場理論與實務課程結構 期貨交易與期貨市場 期貨市場的基本功能 期貨市場的組織結構 期貨交易制度及合約 期貨套期保值交易 期貨投機與套利交易 金融期貨 期權與期貨期權期貨市場理實務期貨市場理論與實務課程結構期貨市場理論與實務課程結構 期貨交易與期貨市場期貨交易與期貨市場 期貨市場的基本功能 期貨市場的組織結構 期貨交易制度及合約 期貨套期保值交易 期貨投機與套利交易 金融期貨 期權與期貨期權期貨市場理實務期貨交易與期貨市場期貨交易與期貨市場期貨交易期貨交易1848 1848年年CBOT的產生是現(xiàn)代的產生是現(xiàn)代期貨交

2、易的開期貨交易的開端端1851 1851年交易年交易所引進現(xiàn)貨所引進現(xiàn)貨遠期合約交遠期合約交易易1865 1865年遠期年遠期合同的標準合同的標準化標志著期化標志著期貨交易的正貨交易的正式產生式產生1882 1882年，交易所允年，交易所允許以對沖方式免除許以對沖方式免除履約責任，這更加履約責任，這更加促進了投機者的加促進了投機者的加入，使期貨市場流入，使期貨市場流動性加大動性加大1883 1883年，成年，成立了結算協(xié)立了結算協(xié)會，向芝加會，向芝加哥期貨交易哥期貨交易所的會員提所的會員提供對沖工具供對沖工具1925 直到直到1925年芝加哥期年芝加哥期貨交易所結算公司貨交易所結算公司（BOT

3、CC）成立以）成立以后，芝加哥期貨交易后，芝加哥期貨交易所所有交易都要進入所所有交易都要進入結算公司結算，現(xiàn)代結算公司結算，現(xiàn)代意義上的結算機構出意義上的結算機構出現(xiàn)了現(xiàn)了期貨交易的產生期貨交易的產生期貨市場理實務期貨交易與期貨市場期貨交易與期貨市場期貨交易期貨交易期貨合約與期貨交易期貨合約與期貨交易u期貨合約指由期貨期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制定的，交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在將來某一特定規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一的時間和地點交割一定數(shù)量和質量商品的定數(shù)量和質量商品的標準化合約標準化合約u除價格以外，期貨除價格以外，期貨合約的所有要素均是合約的所有要素均是標準化的。標準化的。 期貨合約

4、期貨合約期貨交易是指在期貨交易所期貨交易是指在期貨交易所內集中買賣期貨合約的交易內集中買賣期貨合約的交易活動，是一種高度組織化的活動，是一種高度組織化的交易方式，對交易對象、交交易方式，對交易對象、交易時間、交易空間等方面有易時間、交易空間等方面有較為嚴格的限定。期貨交易較為嚴格的限定。期貨交易的對象是標準化的期貨合約，的對象是標準化的期貨合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量和地點交割一定數(shù)量和質量商品的標準化合約。商品的標準化合約。 期貨交易期貨交易期貨市場理實務期貨交易與期貨市場期貨交易與期貨市場

5、期貨交易期貨交易期貨交易與現(xiàn)貨交易期貨交易與現(xiàn)貨交易聯(lián)系區(qū)別u期貨交易是現(xiàn)貨交易期貨交易是現(xiàn)貨交易的產物的產物u期貨交易與現(xiàn)貨交易期貨交易與現(xiàn)貨交易互相補充、共同發(fā)展互相補充、共同發(fā)展u交割時間不同交割時間不同 u交易對象不同交易對象不同u交易目的不同交易目的不同u交易的場所與方式不同交易的場所與方式不同u對交易品種的要求不同對交易品種的要求不同u結算方式不同結算方式不同期貨市場理實務期貨交易與期貨市場期貨交易與期貨市場期貨交易期貨交易期貨交易與遠期交易期貨交易與遠期交易聯(lián)系區(qū)別u遠期交易本質上屬遠期交易本質上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時間上的延伸交易在時間上的延伸u期貨交易

6、與遠期交期貨交易與遠期交易的相似之處是兩者易的相似之處是兩者均為買賣雙方約定于均為買賣雙方約定于未來某一特定時間以未來某一特定時間以約定價格買入或賣出約定價格買入或賣出一定數(shù)量的商品。一定數(shù)量的商品。u合約不同合約不同u履約方式不同履約方式不同u信用風險不同信用風險不同u保證金制度不同保證金制度不同期貨市場理實務u基本經濟職能不同基本經濟職能不同u交易目的不同交易目的不同u市場結構不同市場結構不同u交易場所不同交易場所不同期貨交易與期貨市場期貨交易與期貨市場期貨市場期貨市場期貨市場的概念期貨市場的概念期貨交易與期貨市場期貨市場期貨市場與證券市場期貨市場與證券市場的區(qū)別期貨市場與證券市場的區(qū)別期

7、貨市場理實務期貨交易與期貨市場期貨交易與期貨市場期貨市場期貨市場期貨市場的概念期貨市場的概念區(qū)別區(qū)別股票股票期貨期貨交易對象交易對象上市公司股份上市公司股份期貨合約期貨合約交易機制交易機制全額交易全額交易保證金交易保證金交易交易方向交易方向現(xiàn)在采取單向交易，推現(xiàn)在采取單向交易，推出融資融券后，將采取出融資融券后，將采取雙向交易，但雙向交易，但“賣空賣空”仍有諸多限制仍有諸多限制雙向交易雙向交易結算方式結算方式不采取當日無負債結算不采取當日無負債結算 當日無負債結算當日無負債結算T+0T+0還是還是T+1T+1T+1T+1T+0T+0有無特定的到期有無特定的到期日日無特定到期日無特定到期日有特定

8、到期日有特定到期日交易時間交易時間9 9：30-1130-11：30301313：00-1500-15：00009 9：00-1100-11：30301313：30-1530-15：0000期貨交易與期貨市場期貨交易與期貨市場 期貨市場期貨市場期貨市場與現(xiàn)代商品市場體系期貨市場與現(xiàn)代商品市場體系期貨市場理實務期貨交易與期貨市場期貨交易與期貨市場期貨市場期貨市場期貨市場的本質特征期貨市場的本質特征12345期貨市場理實務期貨交易與期貨市場期貨交易與期貨市場期貨市場期貨市場期貨市場的發(fā)展階段期貨市場的發(fā)展階段農產品期貨階段：農產品期貨階段：隨著隨著CBOT的誕生，小麥、玉的誕生，小麥、玉米、大豆等

9、谷物期貨紛紛米、大豆等谷物期貨紛紛誕生誕生金屬期貨階段：金屬期貨階段：1876年成立的年成立的倫敦金屬交易所（倫敦金屬交易所（LME），），開金屬期貨交易之先河。銅開金屬期貨交易之先河。銅、錫、鉛、鋅紛紛上市。、錫、鉛、鋅紛紛上市。能源期貨：能源期貨：20世紀世紀70年代初發(fā)生的石油危機年代初發(fā)生的石油危機，給世界石油市場帶來價格的劇烈波動，直，給世界石油市場帶來價格的劇烈波動，直接導致了石油等能源期貨的產生。目前，紐接導致了石油等能源期貨的產生。目前，紐約商業(yè)交易所（約商業(yè)交易所（NYMEX）和倫敦國際石油）和倫敦國際石油交易所交易所(IPE)是世界上最具影響力的能源產是世界上最具影響力的能

10、源產品交易所。品交易所。金融期貨誕生：金融期貨誕生：期貨發(fā)展史上的期貨發(fā)展史上的里程碑。目前全里程碑。目前全球金融期貨交易球金融期貨交易量總交易量中占量總交易量中占比超過比超過95%期貨期權高速發(fā)期貨期權高速發(fā)展：展：自自82年年10月月美國長期國債期美國長期國債期貨期權合約在芝貨期權合約在芝加哥期貨交易所加哥期貨交易所上市，引發(fā)了期上市，引發(fā)了期貨交易的又一場貨交易的又一場革命。目前，國革命。目前，國際期貨市場上的際期貨市場上的大部分期貨交易大部分期貨交易品種都引進了期品種都引進了期權交易方式。權交易方式。 期貨市場理實務排名排名合約合約交易所交易所2009年年2010年年增長率增長率1螺紋

11、鋼期貨螺紋鋼期貨上海期貨交易所上海期貨交易所161,574,521161,574,521225,612,417225,612,41739.6%39.6%2鋅期貨鋅期貨上海期貨交易所上海期貨交易所32,253,38632,253,386146,589,373146,589,373354.5%354.5%3黃金黃金ETF期權期權SPDR34,346,02934,346,02954,737,22254,737,22259.4%59.4%4銅期貨銅期貨上海期貨交易所上海期貨交易所81,217,43681,217,43650,788,56850,788,568-37.5%-37.5%5高等級原鋁期貨高等

12、級原鋁期貨倫敦金屬交易所倫敦金屬交易所46,988,06946,988,06946,537,18046,537,180-1.0%-1.0%6黃金期貨黃金期貨紐約商品交易所紐約商品交易所35,139,54135,139,54144,730,34544,730,34527.3%27.3%7銅期貨銅期貨印度多種商品交易所印度多種商品交易所29,602,26429,602,26431,341,02231,341,0225.9%5.9%8銅期貨銅期貨倫敦金屬交易所倫敦金屬交易所24,922,94924,922,94929,949,76529,949,76520.2%20.2%9銀期貨銀期貨印度多種商品交

13、易所印度多種商品交易所16,954,68716,954,68721,187,12121,187,12125.8%25.8%10iShares白銀信托白銀信托ETF期權期權7,157,0427,157,04221,187,12121,187,121196.0%196.0%13鋁期貨鋁期貨上海期貨交易所上海期貨交易所20,530,84817,261,995-15.9%期貨市場理實務排名排名合約合約交易所交易所20092009年年20102010年年增長率增長率1白糖期貨白糖期貨鄭州商品交易所鄭州商品交易所58351069179571600207.7%2天然橡膠期貨天然橡膠期貨上海期貨交易所上海期貨

14、交易所4198414687681046108.8%3豆粕期貨豆粕期貨大連商品交易所大連商品交易所6165730748593907-21.2%4豆油期貨豆油期貨大連商品交易所大連商品交易所4016840731510863-21.6%5一號棉花期貨一號棉花期貨鄭州商品交易所鄭州商品交易所255695163009312917.7%6玉米期貨玉米期貨芝加哥期貨交易所芝加哥期貨交易所 158357272080417231.4%7棕櫚油期貨棕櫚油期貨大連商品交易所大連商品交易所1795657717423367-3.0%8黃大豆黃大豆1號期貨號期貨大連商品交易所大連商品交易所1221601167516851

15、271.3%9大豆期貨大豆期貨芝加哥期貨交易所芝加哥期貨交易所 141157481552878610.0%10玉米期貨玉米期貨大連商品交易所大連商品交易所2210291715526278-29.8%12早秈稻期貨早秈稻期貨鄭州商品交易所鄭州商品交易所1950083268540861277.1%20菜籽油期貨菜籽油期貨鄭州商品交易所鄭州商品交易所109568639527915-13.0%期貨市場理實務排名排名交易所交易所2009年年2010年年成交量增長成交量增長1韓國交易所韓國交易所3,102,891,7773,748,861,40120.8%2CME集團（包括集團（包括CBOT和和Nymex

16、）2,589,55,7453,080,492,11819.0%3歐洲期權與期貨交易所（包括歐洲期權與期貨交易所（包括ISE）2,647,406,8492,642,092,726-0.2%4NYSEEurex（包括美國和歐洲市場）（包括美國和歐洲市場）1,729,965,2932,154,742,28224.6%5印度國家交易所印度國家交易所918,507,1221,615,788,91075.9%6BM&FBoverspa920,375,7121,422,103,99354.5%7CBOE集團（包括集團（包括CFE和和C2）1,135,920,1781,123,505,008-1.1%

17、8納斯達克納斯達克OMX（包括美國和（包括美國和Nordic市場）市場）815,545,8671,099,437,22334.8%9印度多種商品交易所（包括印度多種商品交易所（包括MCX-SC）385,447,2811,081,813,643180.7%10俄羅斯交易系統(tǒng)股票交易俄羅斯交易系統(tǒng)股票交易474,440,043623,992,36331.5%11上海期貨交易所上海期貨交易所434,440,043621,898,21543.0%12鄭州商品交易所鄭州商品交易所227,112,521495,904,984118.4%13大連商品交易所大連商品交易所416,782,261403,167,

18、751-3.3%14國際交易所（包括美國，英國和加拿大市場）國際交易所（包括美國，英國和加拿大市場） 263,582,881328,946,08324.8%15大阪證券交易所大阪證券交易所166,085,409196,350,27918.2%29中國金融期貨交易所中國金融期貨交易所025,103,245NA期貨市場理實務排名排名交易所交易所20092009年年1-61-6月月20102010年年1-61-6月月成交量增長成交量增長1 1韓國證券期貨交易所韓國證券期貨交易所 146466683814646668381781536153178153615321.621.62 2印度國家證券交易所印

19、度國家證券交易所 39772969039772969078389771178389771197.197.13 3MCX SX MCX SX （印度）（印度）5477023554770235465037848465037848749.1749.14 4上海期貨交易所上海期貨交易所 15154447215154447230041928730041928798.298.25 5鄭州商品交易所鄭州商品交易所9321314993213149226682862226682862143.2143.26 6大連商品交易所大連商品交易所 175216803175216803144999370144999370-

20、17.2-17.27 7大阪證券交易所大阪證券交易所 7731862677318626952082689520826823.123.18 8MCXMCX（印度）（印度）78459637845963903227399032273915.115.19 9臺灣期貨交易所臺灣期貨交易所 730855247308552470437941704379411.71.71010東京國際金融期貨交易所東京國際金融期貨交易所3909080339090803601306996013069953.853.81111香港交易所香港交易所507854355078543553137284531372844.64.61212

21、澳洲證券交易所澳洲證券交易所 3844614538446145519087345190873435.035.01313新加坡交易所新加坡交易所 2571665325716653296979822969798215.515.51414印度國家商品交易所印度國家商品交易所 1143380511433805172511681725116850.950.91515東京商品交易所東京商品交易所 146433971464339714837815148378151.31.3期貨市場理實務20102010年年全球各大洲衍生品全球各大洲衍生品成交量占比成交量占比期貨市場理實務全球前十大金屬期貨期權產品全球前十大

22、金屬期貨期權產品排名排名合約合約交易所交易所2008年年2009年年增長率增長率1螺紋鋼期貨螺紋鋼期貨上海期貨交易所上海期貨交易所0161,574,521NA2銅期貨銅期貨上海期貨交易所上海期貨交易所20,773,25881,217,436291.0%3鋁期貨鋁期貨倫敦金屬交易所倫敦金屬交易所48,307,38946,988,069-2.7%4黃金期貨黃金期貨Nymex交易所交易所38,377,36735,139,541-8.4%5SPDR黃金黃金ETF期權期權MultipleU.S.optionsexchanges8,602,42834,346,029299.3%6鋅期貨鋅期貨上海期貨交易所

23、上海期貨交易所23,538,89732,253,38637.0%7銅期貨銅期貨印度多品種商品交易所印度多品種商品交易所14,277,79629,396,504105.9%8銅期貨銅期貨倫敦金屬交易所倫敦金屬交易所26,507,24224,922,9496.0%9鋁期貨鋁期貨上海期貨交易所上海期貨交易所14,788,92020,530,54838.8%10銀期貨銀期貨印度多品種商品交易所印度多品種商品交易所12,913,44316,892,82430.8%期貨市場理實務全球前十大農產品期貨期權產品全球前十大農產品期貨期權產品排名排名期貨品種期貨品種交易所交易所2008年年2009年年增長率增長率

24、1豆粕期貨豆粕期貨大連商品交易所大連商品交易所81,265,439155,404,02991.2%2白糖期貨白糖期貨鄭州商品交易所鄭州商品交易所165,485,978146,063,344-11.7%3豆油期貨豆油期貨大連商品交易所大連商品交易所44,695,99394,836,881112.2%4橡膠期貨橡膠期貨上海期貨交易所上海期貨交易所46,461,10389,035,95991.6%5玉米期貨玉米期貨CME集團集團59,957,11850,948,804-15.0%6棕櫚油期貨棕櫚油期貨大連商品交易所大連商品交易所6,302,47844,426,498604.9%71號大豆期貨號大豆期

25、貨大連商品交易所大連商品交易所113,681,55042,507,076-62.6%8大豆期貨大豆期貨CME集團集團36,373,09635,758,855-1.7%9白糖期貨白糖期貨美國洲際交易所美國洲際交易所27,019,70427,300,2591.0%10小麥期貨小麥期貨CME集團集團19,011,92817,677,547-7.0%期貨市場理實務234美國的期貨交易所美國的期貨交易所期貨交易與期貨市場期貨交易與期貨市場期貨市場期貨市場世界主要期貨交易所世界主要期貨交易所1世界主要世界主要期貨交易所期貨交易所亞太地區(qū)的期貨交易所亞太地區(qū)的期貨交易所歐洲的期貨交易所歐洲的期貨交易所加拿大

26、及南美加拿大及南美的期貨交易所的期貨交易所期貨市場理實務中國期貨市場的產生與發(fā)展中國期貨市場的產生與發(fā)展期貨交易與期貨市場期貨交易與期貨市場期貨市場期貨市場期貨市場的發(fā)展階段期貨市場的發(fā)展階段1987-1992中國期貨中國期貨市場的孕市場的孕育育-理理論準備與論準備與試辦階段試辦階段1993-2000中國期貨中國期貨市場的規(guī)市場的規(guī)范范-治治理與整頓理與整頓階段階段2001-中國期貨中國期貨市場的前市場的前瞻瞻-規(guī)規(guī)范與發(fā)展范與發(fā)展并重階段并重階段中國期貨市場交易量和成交額中國期貨市場交易量和成交額050000100000150000200000250000300000350000050000

27、0100000015000002000000250000030000003500000199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010成交額（億元）成交量（萬手）期貨市場理實務 20092009年我國期貨市場成交量達年我國期貨市場成交量達2121億手億手，成交額突破，成交額突破130130萬億。萬億。20102010年成交量年成交量3131億手，成交額億手，成交額308308萬億。萬億。 20112011年年1-51-5月全國期貨市場累計成交量為月全國期貨市場累計成交量為4.124.12億手，同比下億手，同比