1、企業(yè)金融行為課程教學大綱 一、提綱說明課程的性質、目的和任務隨著我國社會主義市場經濟發(fā)展和經濟體制改革深入，企業(yè)金融行為必將成為經濟發(fā)展中企業(yè)最為重要的經營管理活動之一。為此，學習"企業(yè)金融行為"課程，對于適應我國經濟形勢的飛速發(fā)展，推進企業(yè)經營機制的轉換，培養(yǎng)高級金融管理人才，都具有十分重要的意義。長期以來，在計劃經濟體制下，企業(yè)金融管理的教學一直是以宏觀的財政、金融為主線，很少涉及微觀企業(yè)金融管理的內容。隨著我國經濟體制和金融體制改革的深入進行，發(fā)展微觀的金融管理教學就顯得越來越迫切和重要。這是因為社會主義市場經濟的建立，使得經濟決策和金融決策的主體，開始由國家轉向企業(yè)

2、為代表的經濟實體，甚至家庭和個人，從而使金融體制的微觀構造發(fā)生了根本的變化。為此，本課程作為金融專業(yè)大專的課程應能及時反映這一新的變化。通常，有關企業(yè)金融或財務管理的課程主要有財務管理學和公司金融或財務等，這些課程都是從企業(yè)或公司的角度來探討金融管理。實際上，金融專業(yè)畢業(yè)生在以后工作過程中所遇到的金融管理遠比這些課程所涵蓋的內容要廣泛得多，因為他們今后服務的對象不僅僅是包括金融企業(yè)在內的經營性企業(yè)金融管理，而且還包括非贏利性事業(yè)單位金融管理、甚至包括家庭和個人的金融管理。服務對象的廣泛性決定了本課程教學內容的必要性和獨特性。為此，本課程以現代市場經濟體制下的決策主體為對象，從金融行為的環(huán)境（包

3、括第一章緒論、第二章金融市場）、金融行為的基本方法（包括第三章貨幣的時間價值、第四章風險和收益、第五章證券評價：債券和股票）、企業(yè)金融行為基礎（包括第六章投資管理、第七章資本成本和資本結構、第八章營運資本管理、第九章利潤及其分配、第十章財務分析和計劃）、金融行為專題（包括第十一章風險管理、第十二章個人金融管理）等方面討論金融行為的基本理論和方法。學員們通過對本課程的學習，將全面地、系統(tǒng)地掌握現代企業(yè)金融行為的理論和方法，對所面臨的一系列金融行為問題作出分析和決策。為今后學習更高層次的財務管理或公司金融等課程和有關專題打下扎實的基礎。本課程教學的基本指導思想有以下幾點：第一，符合國際規(guī)范和慣例，

4、借鑒國際上企業(yè)金融行為管理基本理論的長處，力求超前性；第二，著重闡述金融行為管理的基本原理和方法，又能適應中國國情特點，具有較強的實用性；第三，注意各章節(jié)的銜接關系和內容的循序漸進，便于學生自學。2本課程與相關課程的銜接與聯(lián)系本著由簡到繁、由易到難和先通用業(yè)務后特殊業(yè)務的邏輯順序，在開企業(yè)金融行為課程之前，應先開設"經濟數學"、"統(tǒng)計學原理"、"基礎會計"、"貨幣銀行學"等。因為"企業(yè)金融行為"要求對未來的現金流量進行預期和考慮其風險，需有"統(tǒng)計學原理"的基礎。"基

5、礎會計"與"企業(yè)金融行為"關系密切，兩者都是對企業(yè)資金運動進行闡述，但"基礎會計"主要是對經濟主體的資金占用情況和勞動耗費進行核算、分析和檢查，而"企業(yè)金融行為"是對現在和未來現金流量進行預測、分析和決策。因此，"基礎會計"是"企業(yè)金融行為"先修課程。"貨幣銀行學"等金融專業(yè)課程可以在"企業(yè)金融行為"之前或同時進行，金融市場、商業(yè)銀行經營管理對于加深理解企業(yè)金融行為幫助很大。二、教學內容和教學要求 1 / 16第一章 緒論學習目的和要求本章闡述了

6、企業(yè)金融行為管理的基本原理。學習本章要求了解企業(yè)組織形式、不同企業(yè)金融行為的特征，理解企業(yè)金融行為的概念、企業(yè)金融行為管理的職能、企業(yè)金融行為管理的目標、股東與經理的委托代理矛盾及其協(xié)調和金融行為的基本原則。通過本章學習，要求對企業(yè)金融行為的有關基本問題有一個總體的認識，為以后各章打下基礎。第一節(jié) 企業(yè)金融行為概念一、企業(yè)金融行為廣義上，金融行為是對資金的管理行為，這涉及確定如何運作好資金和從何處得到資金等。本課程以最具代表性的企業(yè)金融行為作為討論的重點，當然，這些理論和方法同樣適用于管理廣義上的金融行為。二、不同金融行為的特征金融行為的涉及面非常廣泛，因為除了金融企業(yè)（自身的）金融行為，還有

7、工商企業(yè)金融行為、非贏利事業(yè)單位金融行為、甚至包括家庭和個人的金融行為。雖然它們有著共同的理論和決策基礎，但不同層次和不同經濟主體的金融行為有著其不同的特殊性。第二節(jié) 企業(yè)金融行為管理的目標企業(yè)金融行為的核心內容是價值的創(chuàng)造和最大化，這不僅關系到企業(yè)的生存和發(fā)展，而且直接關系到企業(yè)投資者或股東的經濟利益。一、金融行為目標的選擇企業(yè)金融行為目標是指通過企業(yè)合理經營，采用最優(yōu)的金融決策，在考慮資金時間價值和風險報酬的情況下不斷增加企業(yè)財富，使企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值最大化目標克服了利潤最大化和每股利潤最大化的不足，全面考慮了企業(yè)現金流量的時間性和風險性，提出了判斷金融決策正確與否的標準，反映了市場

8、對企業(yè)的客觀評價，并能減少代理矛盾兼顧社會責任。二、不同利益主體的矛盾和協(xié)調公司是一個通過一系列合同或契約關系將各種利益主體聯(lián)系在一起的企業(yè)組織形式。問題是公司在追求公司價值最大化這一目標時，所涉及的各利益主體是否會達成一致，如果不一致，應如何協(xié)調以降低代理成本。這里包括股東與經理之間的矛盾協(xié)調和股東與債權人之間的矛盾協(xié)調。第三節(jié) 金融行為的基本原則一、風險和收益的權衡-除非我們期望從增加的風險中得到補償，否則我們將不愿冒更高的風險 我們通常用把節(jié)省進行投資是為了擴展明天的消費機會。投資者所要求的最低收益率至少應大于預期的通貨膨脹率。投資的風險越高，其期望收益率也將越高。所以，投資者要求的收益

9、率由推遲消費得到的收益率與承受額外風險所增加的收益率之和組成。二、貨幣的價值取決于其在何時收到-今天得到的一元錢比未來得到的一元錢更有價值由于我們可以從今天收到的貨幣中掙得利息，早收到比晚收到更好。貨幣的時間價值是放棄今天一元錢潛在獲利性的機會成本。三、現金最為重要-現金流量決定價值在評估價值時，我們使用的是現金流量而不是會計利潤作為我們的衡量手段。因為公司實際收到和能夠再投資的只能是現金流量。會計利潤表明利潤是何時獲得的，但并不表示何時收到錢。不幸的是，這兩者間往往是不同的。結合原則一和二，任何資產的價值其現金流量的現值，在此用于將現金流量折現成現值的利率反映了現金流量的風險性。四、有無比較

10、法-投資評價應關注增額現金流量就投資決策而言，我們關心的是，進行投資會怎么樣與不進行投資會怎么樣的比較，即增額現金流量。五、信息不對稱性-并不是每一個人都了解相同的事情，金融市場上不同的參與主體有不同的信息，這些差異必定為經營主體所操縱從企業(yè)角度看，信息不對稱性指的是并不是每一個人都了解每一件事。投資者可能無法知道公司內部人所了解的事情。一家銀行可能不清楚借款者利用這筆貸款的計劃。一家保險公司可能不了解投保人將如何采取行動以使自己免遭損失。這就說明一個行為主體可能存在著以犧牲另一行為主體的利益為代價謀利的機會。信息不對稱性可以解釋金融行為的許多問題。六、有效率資本市場-好買賣的機會將很快消失使

11、股東財富最大化的企業(yè)金融決策是指那些能使企業(yè)現有普通股市場價格提高的決策。為了理解為什么好的金融決策會反映在股價上升以及金融市場如何對證券進行評價的。有必要理解有效率資本市場的概念。第二章 金融市場學習目的和要求金融市場是企業(yè)金融行為的外部市場環(huán)境，是決定企業(yè)金融決策的重要條件。本章闡述了金融市場，特別是西方金融市場的概況，以及市場利率的基本知識。學習本章要求了解金融市場構成、金融市場組織形式、金融市場類型、金融中介機構、利率期限結構一般有三種理論。理解金融市場的概念、金融工具的三種屬性、金融市場功能、影響利率水平的主要因素。通過本章學習，應能懂熟悉在金融市場中進行投資和籌資的基本知識和技能。

12、第一節(jié) 金融市場的概念一、金融市場定義金融市場是指資金融通或金融資產交易的場所。廣義金融市場是指包括直接融資和間接融資活動的金融市場。狹義金融市場是指只包括直接融資活動的金融市場。二、金融市場特點金融市場的交易特點有：交易對象為金融資產、交易方式表現為以借貸方式為主、交易價格表現為資金的利率、交易目的表現為讓渡或獲得一定時期一定數量資金的使用權、交易場所表現為有形或無形等。三、金融市場構成金融市場由參與者、金融工具和組織方式構成。四、金融市場功能金融市場具有以下主要功能：提供資金融通便利、提供價格發(fā)現機制、提供資金優(yōu)化渠道、提供資產交易場地、提供宏觀調控的重要場所、提供各種統(tǒng)計數據和信息、提供

13、回避和轉移風險的諸多金融衍生工具等。第二節(jié) 金融市場類型一、貨幣市場和資本市場貨幣市場又稱短期資金市場，是指專門融通短期資金（期限在一年以內）的場所。貨幣市場又可分為同業(yè)拆借市場、商業(yè)票據市場、銀行承兌匯票市場、可轉讓大額定期存單NCDS市場、國庫券和其它短期融資市場。資本市場又稱為長期資金市場，是指專門融通長期資金（期限在一年以上）的場所。資本市場又分為股票市場和企業(yè)長期債券市場。二、現貨市場、期貨市場和期權市場按資金交割時間不同分為現貨市場、期貨市場和期權市場?，F貨市場是隨交易協(xié)議達成而立即交割的市場。期貨市場是指交易協(xié)議達成以后并不立即交貨，而是按編寫的時間、招待價格和數量交貨的市場。期

14、權市場是指各種期權交易的市場，是期貨市場的延伸和擴展。三、發(fā)行市場和流通市場發(fā)行市場也稱為初級市場或一級市場，是指新發(fā)行證券的交易市場。流通市場也稱為次級市場或二級市場，是指已發(fā)行證券的交易市場。第三節(jié) 金融中介機構由于金融市場并不完善，證券的購買和出售者無法得到全部信息而且也不可能總是將證券分解成投資者所需要的合適規(guī)模。這就要求金融機構來解決由市場不完善性引起的問題。一、存款性金融機構金融中介的主要類型是存款性機構，存款性機構從有盈余資金的單位或個人手中接受存款，并通過提供貸款和購買證券的方式向資金短缺的單位或個人提供信貸。在美國，存款性金融機構包括商業(yè)銀行、儲貸協(xié)會和信用社等幾種，在我國，

15、銀行則包括專業(yè)銀行（農業(yè)銀行、建設銀行、中國銀行、工商銀行）、全國性商業(yè)銀行（如交通銀行、中信實業(yè)銀行、華夏銀行、中國光大銀行等）、區(qū)域性商業(yè)銀行（如廣東發(fā)展銀行、招商銀行、深圳發(fā)展銀行、上海z東發(fā)展銀行、福建興業(yè)銀行等）。二、投資性金融機構投資性金融機構在金融市場上是間接為證券市場和證券投資人以及消費者服務的，它不從事商業(yè)銀行業(yè)務（即不接受存款和發(fā)放商業(yè)貸款）。在美國，投資性金融機構包括投資銀行、經紀和交易商公司、財務公司、投資基金以及貨幣市場共同基金等。三、合約性金融機構合約性金融機構在金融市場上是以合約方式定期定量從持約人手中收取資金銀中保險或養(yǎng)老金繳費額等）然后按保險服務或提供養(yǎng)老金。

16、合約性金融機構包括人壽保險公司、財產和意外災害保險公司、養(yǎng)老基金、退休基金等。第四節(jié) 利率的結構一、影響利率水平的主要因素通常，名義利率是由實際無風險利率、通貨膨脹補償、違約風險、流動性風險、期限風險之和組成。實際無風險利率是指無風險證券在不存在通貨膨脹時的利率；通貨膨脹補償是指由于通貨膨脹降低了貨幣購買力，從而減少了投資的實際收益率。違約風險是指借款者不支付利息和本金的可能性，這將直接影響該證券的市場利率，違約風險越高，貸款者要求的利率越高。流動性風險是指將資產無法迅速地以公平的市場價格轉換成現金的可能性。期限風險是指到期年限越長，利率的不確定性越高。二、利率的期限結構利率的期限結構是指證券

17、收益率與到期年限之間的關系。這對于投資者和籌資者都是重要的，因為它是選擇長期或短期證券進行投資或籌資的依據。解釋利率期限結構的三種理論有：（1）市場分割理論；（2）流動性偏好理論；（3）預期理論。第三章 貨幣的時間價值學習目的和要求：通過本章的學習，要求理解貨幣時間價值、單利與復利、年金或后付年金、先付年金的概念。掌握現金流圖、一次支付終值公式、一次支付現值公式、年金終值公式、償債基金公式、年金現值公式、資本回收公式、永續(xù)年金的現值公式。了解名義利率、周期利率和有效利率的概念和計算。第一節(jié) 時間價值的概念資金是由時間價值的，也就是說今天收到一定金額的資金要比一年后收到同等金額的資金更有價值，因

18、為今天早收到的資金可以投資獲利，即使忽略風險和通貨膨脹等因素。理解資金時間價值對財務管理來說無疑是非常必要的。因為證券及其它資產評估、投資項目分析、資本成本、租賃分析等都必須考慮資金時間價值。第二節(jié) 時間價值的計算公式一、將來值計息方式分為單利和復利，前者是指僅按本金支付利息，后者是指不僅按本金而且按早期收到但沒有抽走的已獲利息支付的利息。二、現值現值分析或現金流折現分析是解決如何把將來收到款項的折現為現值或今天的價值。用于現值計算的利率稱為折現率或所要求的收益率。三、不等額現金流量系列的現值和將來值在許多情況下，現金流是在一段時期內一系列金額變化的形式發(fā)生的。這種不等額現金流量系列的現值或將

19、來值可以按各次現金流量的現值或將來值之和計算。四、年金的將來值年金是指在某段時期內每期金額相等的現金流收入或支出系列。年金可分為普通年金和先付年金。普通年金是指每次支付（現金流量）都發(fā)生在期末的支付系列。先付年金則是指每次現金流量都發(fā)生在年初的支付系列。介紹普通年金將來值的計算公式，先付年金是在普通年金的基礎上計算求得?？捎糜谟嬎銉攤鸬葐栴}。五、年金的現在值介紹普通年金和先付年金的計算公式，這可用于處理分期償還貸款的計劃。由此引伸出永續(xù)年金公式。第四章 收益和風險學習目的與要求通過本章的學習，要求理解單項投資的收益和風險、兩項資產所構成投資組合的收益和風險、協(xié)方差和相關系數；系統(tǒng)風險與非系

20、統(tǒng)風險以及系統(tǒng)風險原則、貝他系數的涵義、資本資產定價模型。掌握單項投資的收益率、期望收益率、方差、標準離差、標準離差率；兩項資產過程的投資組合的收益率、方差；資本資產定價模型。了解對多項資產所構成投資組合風險的衡量、投資組合貝他系數的計算、貝他系數與風險補償、證券市場線、資本資產定價模型的適用條件。第一節(jié) 單項投資的收益和風險一、單項投資收益率二、單項投資的風險三、風險的衡量第二節(jié) 投資組合的期望收益與風險一、兩向資產構成的投資組合的收益率二、投資組合的風險第三節(jié) 市場風險的衡量一、系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險由于大多數證券與證券市場收益呈正相關，證券組合通常不可能消除所有風險。隨著經濟狀況好轉，大多

21、數證券的收益會增加；反之則會減少。與各證券收益之間共同波動情況不同的是，每種證券都有其收益不同于宏觀經濟狀況的獨特變化。這里就存在著所有證券內固有的兩種不同風險：系統(tǒng)風險（或者說不可分散風險）、非系統(tǒng)風險（或者說可分散風險）。系統(tǒng)風險是指由影響整個市場的因素所引起個別證券收益變動的部分，這些因素包括利率變化、購買力（或者說通貨膨脹）變化和投資者對宏觀經濟狀況的預期變化，正因為多樣化不可能消除系統(tǒng)風險，所以市場將對給予補償。非系統(tǒng)風險是指某公司特有的風險，由以下因素所引起：管理能力和決策、公司使用經營和財務杠桿的程度、原材料的適應性等，因為非系統(tǒng)風險可通過證券組合有效地分散，所以市場并不給予補償

22、。二、（貝他）系數三、系統(tǒng)風險的 經濟含義第四節(jié) 資本資產定價模型一、（貝他）系數和風險補償二、證券市場線三、資本資產定價模型的適用條件資本資產定價模型提供了在給定資產的系統(tǒng)風險或市場風險的前提下，確定投資者應在投資中所獲得的收益率的公式。第五章 證券評價：債券和股票學習目的和要求通過本章的學習，要求理解企業(yè)債券定義及其所具備的四個基本要素、債券評級的概念、企業(yè)債券的分類、債券契約的概念、債券內在價值的概念、債券利率風險及其影響因素、長期債券籌資的優(yōu)缺點、優(yōu)先股的特征、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點、普通股的概念、普通股東的權利、普通股籌資的優(yōu)缺點。掌握證券評價的基本模型、債券價值評估、優(yōu)先股的評價模型、

23、普通股評價的基本模型、在股利零增長和股利穩(wěn)定增長情況下的普通股評價模型。了解企業(yè)債券特征、企業(yè)債券的發(fā)行條件、發(fā)行程序；優(yōu)先股的種類；普通股的種類、普通股股票發(fā)行條件、發(fā)行程序和發(fā)行方式、影響股票股利增長率的主要因素。本章將介紹證券投資的種類和程序，并對股票、債券等主要證券的投資特點和評估方法進行研究。第一節(jié) 企業(yè)債券評價一、債券的特點極其種類二、企業(yè)債券的種類三、債券的發(fā)行四、債券契約條款五、債券價值的評估六、長期債券籌資的優(yōu)缺點第二節(jié) 優(yōu)先股評價一、優(yōu)先股的特征二、優(yōu)先股的種類股票可分為優(yōu)先股和普通股。優(yōu)先股是一種具有普通股和債券雙重特點的有價證券。優(yōu)先股在沒有固定到期日、不支付股利也不會

24、引起企業(yè)破產、股息不能抵扣所得稅等方面類似于普通股，但在股利限制在一定范圍內方面，又類似于債券。優(yōu)先股通常為累積優(yōu)先股，也有參與優(yōu)先股和可調整股利率優(yōu)先股等。關于選舉權和可贖回等也有規(guī)定。三、優(yōu)先股的評價可以采用永續(xù)年金現值公式對優(yōu)先股評價。四、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點第三節(jié) 普通股評價一、普通股的概念和種類普通股代表了對公司的所有權。普通股股東具有以下權利：對公司資產及其收益的要求權、對公司的控制權、公司股票的優(yōu)先購買權、查閱公司帳冊的權利、出售股票的權利、承擔有限責任等。二、股票的發(fā)行和上市交易三、普通股評價普通股的價值將受到以下因素的影響：首先，持有普通股所得到的期望現金流量表現為兩種形式即持

25、有期內的現金股利、持有期末與期初的股價變化（資本損益）；其次，由于普通股的股利通常會不斷增長，必須使用較為復雜的數學模型；另外，來自普通股的期望現金流量有很大的不確定性，所以難于預測。為了把現金流資本化方法更好地應用于普通股評價，我們首先從單周期股利評價模型開始討論，并逐漸推廣至多周期評價模型。在此基礎上，我們根據股利支付的規(guī)律性分別介紹股利固定增長、零增長等股利評價模型。第六章 資本預算學習目的與要求：資本預算對企業(yè)的長遠發(fā)展有著深遠的影響。學習本章要求理解資本預算概念、資本預算過程、現金流量及項目相關現金流量的概念，了解項目分類、凈現值和內部收益率指標產生矛盾的原因，掌握投資項目考慮貨幣時

26、間價值和不考慮貨幣時間價值兩種方法中的金融決策評價指標、特殊情況下的資本預算問題如：降低成本的項目資本預算、通貨膨脹條件下的資本預算、壽命期不等的項目比較、更新改造的資本預算、資金有限的資本預算等。第一節(jié) 資本預算概述一、資本預算的概念二、資本預算的步驟三、項目分類第二節(jié) 投資項目現金流量一、現金流量概述與項目有關的現金流量的確定是投資決策過程中非常重要的組成部分。在估算項目現金流量時必須強調某些基本原則：應在增量的基礎上度量現金流量；在稅后的基礎上度量現金流量；應包括項目全部間接效果；不應考慮沉沒成本；用機會成本的概念判斷項目所用資源的價值等。二、識別項目相關現金流量三、現金流量的構成第三節(jié)

27、 投資項目的金融決策評價指標根據是否考慮時間價值，將投資決策指標分為非折現指標、折現現金流量指標。然后，我們將討論投資決策方法。最后，對投資的不確定性進行分析。一、投資項目的金融決策評價指標二、投資項目的金融決策評價指標的應用 第四節(jié) 特殊情況下的資本預算問題一、降低成本的項目資本預算二、通貨膨脹條件下的資本預算三、壽命不等的項目比較 四、更新改造的資本預算五、資金有限條件下的資本預算第七章 資本預算的風險分析學習的目的和要求：通過學習本章，要求理解和區(qū)分項目總風險、項目組合風險和項目市場風險等的概念。掌握凈現值概率分析法、情景分析、風險調整的折現率方法、確定等值方法和決策樹方法等。了解敏感性

28、分析、模擬分析、調整項目的市場風險方法與投資項目有關的期權。第一節(jié) 資本預算風險分析概述一、項目風險的概念二、項目風險的衡量第二節(jié) 項目總風險的調整一、凈現值概率分析法二、情景分析三、敏感性分析四、模擬方法 五、風險調整的折現率方法六、確定等值方法七、決策樹方法第三節(jié) 調整項目的組合風險和市場風險一、調整項目的組合風險二、調整項目的市場風險第四節(jié) 資本預算中的期權方法一、資本預算中期權的概念二、投資項目中隱含的期權第八章 資本成本和資本結構本章的學習目的和要求通過學習本章，要求理解資本成本的概念、作用、經營杠桿、經營風險、財務杠桿、財務風險、綜合杠桿、綜合杠桿系數、資本結構、財務危機成本的直接

29、和間接成本、財務危機引發(fā)的代理成本、影響籌資方案選擇的主要因素等概念。掌握個別資本成本、加權平均資本成本、經營杠桿系數、財務杠桿系數、綜合杠桿系數、息稅前利潤與每股收益分析的計算。了解MM理論、權衡理論和啄食次序理論等資本結構理論。企業(yè)資本成本是指企業(yè)證券投資者所要求的收益率的加權平均。資本成本是企業(yè)投資和籌資的紐帶。在本章中，我們將討論以下觀點：資本成本的概念、影響投資者所要求的收益率的因素、加權平均資本成本的計算第一節(jié) 資本成本的概述一、資本成本的概念資本成本是指投資于新項目資金的機會成本。只有企業(yè)投資的收益率超過籌資來源（包括普通股股東）所要求的收益率，企業(yè)普通股股東的價值才會增加，從而

30、增加股東財富。資本成本決定了企業(yè)為了使其價值最大化而必須在新投資中所獲得的收益率。二、個別資本成本的確定個別資本成本的計算包括：負債成本、優(yōu)先股成本和普通股成本等。在確定普通股成本時，介紹了股利評價模型方法和資本資產定價模型方法等。三、加權平均資本成本的確定加權平均資本成本是指公司各類資本成本與該資本來源在公司總資本中所占比重的乘積之和。加權平均資本成本可用來確定具有平均風險投資項目所要求收益率。第二節(jié) 經營杠桿和財務杠桿一、經營杠桿二、財務杠桿財務風險很大程度上落在了普通股股東的身上，因為普通股股東對企業(yè)資產和收益的求償權較少。在企業(yè)處于零財務杠桿時，普通股股東的成本由無風險利率和一部分企業(yè)

31、經營風險的補償組成。經營風險是指公司無負債條件下經營中的內在風險。三、綜合杠桿第三節(jié) 資本結構理論許多年來，財務理論關注著企業(yè)資本結構（即財務杠桿）對企業(yè)市場價值和平均資本成本的影響，試圖回答的問題是，企業(yè)應使用多少的負債是最優(yōu)的？一、MM理論在1958年，MM理論指出：由于企業(yè)價值只取決于企業(yè)資產的獲利能力，資本結構與企業(yè)價值無關。在1963年，MM考慮到公司所得稅存在的情況時又指出：企業(yè)應接近100%的負債，因為更高的負債水平將導致更高的利息省稅現值，從而提高企業(yè)的價值。二、財務危機成本和代理成本三、權衡理論自從1970年代后期以來，許多學者已經開始認識到企業(yè)破產成本將在某種程度上抵消了利

32、息省稅的凈效益。權衡理論描述了負債的避稅效益與破產成本之間的權衡，這一理論認為存在著最優(yōu)資本結構。四、啄食次序理論次序理論指出，由于發(fā)行成本和信息不對稱，企業(yè)管理層更偏好內部籌資而不是外部籌資。所謂不對稱信息，是指對公司前景的信息不平衡，公司管理層擁有比外部投資者更合適的信息。第四節(jié) EBIT-EPS分析息稅前利潤每股收益（EBIT-EPS）分析有助于判斷何時負債籌資有利、何時股權籌資有利。當然，企業(yè)在選擇籌資方案前還應考慮成本、風險、控制和籌資的調整能力。第九章 營運資本管理學習目的與要求通過學習本章，要求理解營運資本的特點、營運資本的管理原則、企業(yè)持有現金的動機、現金管理的目的、應收賬款的

33、功能和成本、商業(yè)信用"五C"評估系統(tǒng)、存貨管理的目標、存貨的成本、短期籌資的特點、商業(yè)信用的概念、商業(yè)信用的類型和優(yōu)缺點、銀行短期借款的種類、特點和優(yōu)缺點、短期融資債券的成本和優(yōu)缺點。掌握最佳現金持有量的確定、信用標準、信用條件、收賬政策、基本經濟批量模型、企業(yè)的籌資組合策略、提供先進折扣應收賬款的資金成本、簡單利率短期借款的成本、貼現利率短期借款的成本、帶有補償性余額簡單利率短期借款的成本。了解應收賬款的日常管理、擴展的經濟訂貨批量模型、ABC控制法、帶有補償性余額貼現利率短期借款的成本、短期融資券的形成、短期融資券的種類。營運資本管理是指對公司流動資產和流動負債的財務管

34、理。首先，本章在考慮風險和收益權衡的基礎上討論營運資本管理政策的確定。其次，分別討論了現金、應收帳款和存貨的管理。最后，公司短期資金的籌措。由于營運資本管理影響了公司的風險和期望收益，是財務管理的重要組成部分。 第一節(jié) 營運資本特點和管理原則一、營運資本的特點營運資本管理政策是指關于公司流動資產和流動負債的構成、運用的決策。營運資本管理政策影響了公司的期望收益和與這些收益有關風險，最終對公司價值產生影響。如果缺乏足夠的營運資本，公司可能會失去收益、降低信用等級、資產被迫清算、甚至造成公司破產。營運資本管理是一項涉及日常經營和決策的連續(xù)過程，包括確定流動資產水平、流動資產籌資中長期資金和短期資金

35、的比例、各種流動資產的投資水平和流動負債的來源及其構成比例。二、企業(yè)營運周期分析一個公司的營運資金管理通常涉及三項主要的經營活動：資源購買、產品生產和產品銷售。營運周期等于存貨周轉期與應收帳款周轉期之和，現金周轉期等于營運周期減去應付帳款周轉期。三、營運資本的管理原則第二節(jié) 現金管理一、企業(yè)持有現金的動機公司保持流動資產余額的動機有：交易、預防、滿足將來需要、投機、對銀行補償等。二、現金管理的目的包括確定公司流動資產的最佳余額、選擇最有效的現金收集和分配控制技術、對公司短期投資方式和數量進行決策。三、最佳現金持有量的確定第三節(jié) 應收帳款管理一、應收帳款的功能和成本二、信用政策的構成要素公司財務

36、經理在制定最佳信用政策時，必須分析與信用標準、信用期限和收帳努力有關的邊際效益和邊際成本。三、應收帳款的日常管理對客戶信用申請的評價包括以下三個主要步驟：收集有關信息、對這些信息進行分析和決定是否提供信用以及提供信用的金額。第四節(jié) 存貨管理一.存貨管理的目標二.存貨的成本存貨控制模型能使公司對存貨投資水平進行有效管理。例如，經濟批量模型主要用于使存貨成本最低的批量。三、存貨控制模型第五節(jié) 短期籌資概述一、短期籌資的特點二、企業(yè)的籌資組合策略第六節(jié) 商業(yè)信用商業(yè)信用或者說應付帳款是短期資金的主要來源，應考慮信用條件、商業(yè)信用成本、拖延應付帳款等。一、商業(yè)信用的概念二、商業(yè)信用的類型三、商業(yè)信用的

37、成本四、商業(yè)信用的優(yōu)缺點第七節(jié) 銀行短期借款一、銀行短期借款的種類與特點二、銀行短期借款的成本三、銀行短期借款的缺點第八節(jié) 短期融資券一、短期融資券的形成二、短期融資券的種類三、短期融資券的成本四、短期融資券的優(yōu)缺點第十章 股利政策學習目的和要求：通過本章的學習，要求理解我國企業(yè)利潤分配的一般程序、常見的股利支付方式、股票股利、股票分割、股票回購、剩余股利政策、穩(wěn)定股利政策具有的特點和MM股利政策與企業(yè)價值無關論的概念。了解股利支付過程、股利再投資計劃、影響企業(yè)支付低股利的主要因素、影響企業(yè)支付高股利的主要因素、包括股利的信息內涵、顧客效應和代理成本等現實中影響股利政策的因素。第一節(jié) 我國企業(yè)利潤分配的一般順序一、被沒收財務損失，違反稅法規(guī)定支付的滯納金和罰款二、彌補企業(yè)以前年度虧損三、提取法定公積金四、提取公益金五、向投資者分配利潤第二節(jié) 股利的支付方式和支付過程一、股利的支付方式二、股利的支付過程第三節(jié) 股票股利、股票分割和股票回購一、股票股利和股票分割股票股利是指公司以向股東增送股票的方式支付股利，并不導致股東權益的增加，只不過將資金從留存收益帳戶轉入其它股東權益帳戶。股票分割在增加流通在外股數和降低股價