1、第五章 國際收支和國際收支平衡表國際收支o 什么是國際收支？n 國際收支，是一國在一定時期內(nèi)全部對外經(jīng)濟往來的系統(tǒng)的貨幣記錄。o 國際收支記錄的是對外交往，即一國居民與非居民之間的交易n居民，是指一個國家的經(jīng)濟領(lǐng)土內(nèi)具有經(jīng)濟利益的經(jīng)濟單位。o 國際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄n交換n轉(zhuǎn)移n移居n其他o 國際收支是一個流量的概念o 國際收支是事后概念國際收支平衡表o 國際收支平衡表，是指將國際收支記錄按照特定帳戶分類和復(fù)式記帳原則而編制的會計報表。n 特定帳戶n 復(fù)式記帳n 記帳貨幣 國際收支賬戶o 1.經(jīng)常賬戶(Current Account)n 是對實際資源在國際間流動行為進行記錄的帳戶。n (1)

2、貨物(Goods)o 貨物包括一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運輸工具在港口購買的貨物和非貨幣黃金。n (2)服務(wù)(Services)o 包括運輸、旅游、通訊、金融、計算機服務(wù)、專有權(quán)征用和特許等。n (3)收入（Income）一指支付給非居民工人的報酬；二指投資收入項下的收入和支出，以及儲備資產(chǎn)的收入。最常見的投資收入是股本收入（紅利）和債務(wù)收入（利息）。所有由交易引起的現(xiàn)已實現(xiàn)的資本損益不作為投資收入，而是包括在金融帳戶下。n (4)經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Current Transfers）一個經(jīng)濟體的居民實體向另一個非居民實體無償提供了實際資源或金融產(chǎn)品時，按照復(fù)式記賬法原理，需要進行抵消性

3、記錄以達到平衡，也就是需要建立轉(zhuǎn)移賬戶作為平衡項目。包括：1.各級政府的轉(zhuǎn)移，2.其他轉(zhuǎn)移。不包括：1.固定資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移，2.同固定資產(chǎn)收買/放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，3.債權(quán)人不索取任何回報而取消的債務(wù)。國際收支賬戶o 2.資本與金融賬戶(Capital & Financial Account)n 指對資產(chǎn)所有權(quán)在國際間流動行為進行記錄的帳戶。n (1)資本賬戶(Capital Account)o 含資本轉(zhuǎn)移及非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與放棄。n 資本轉(zhuǎn)移，包括： 1.固定資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移，2.同固定資產(chǎn)收買/放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，3.債權(quán)人不索取任何回報而取消的債務(wù)。

4、n 非金融資產(chǎn)指各種無形資產(chǎn)，如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)及其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。n (2)金融賬戶(Financial Account)o 含直接投資。投資者對另一經(jīng)濟體的企業(yè)擁有永久利益。o 證券投資。主要對象是股本證券和債務(wù)證券。o 其他投資。o 儲備資產(chǎn)。包括貨幣當(dāng)局可隨時動用并控制在手的資產(chǎn)，包括貨幣用黃金、特別提款權(quán)、在基金組織的儲備頭寸、外匯資產(chǎn)和其他債權(quán)。o 3.錯誤和遺漏賬戶n 復(fù)式記賬法o 復(fù)式記賬法是國際會計的通行準(zhǔn)則，即每筆交易由兩筆數(shù)值相等、方向相反的賬目表示。n 任何一筆交易發(fā)生，必然涉及借方和貸方兩個方面，有借必有貸，借貸必相等n 借方記錄的是資金的使用，貸方記錄的

5、是資金的來源。n 各科目記錄匯兌后，正余額意味著該科目的順差（盈余），負余額意味著該科目的逆差（赤字）。n 記賬貨幣（Recording Currency）國際收支平衡表的編制實例o 例1 n 甲國企業(yè)出口價值100萬美元的設(shè)備，所得收入存入銀行。八筆交易構(gòu)成的國際收支賬戶 戶單位：萬美元項目項目借方借方貸方貸方差額差額貨物100服務(wù)收入轉(zhuǎn)移經(jīng)常賬戶合計經(jīng)常賬戶合計直接投資證券投資其他投資100儲備資產(chǎn)資本與金融賬戶合計資本與金融賬戶合計總計總計o 例2 n 甲國居民到外國旅游花銷1萬美元，該國居民用國際信用卡支付了該款項，并在回國后用自己的外匯存款償還。八筆交易構(gòu)成的國際收支賬戶 戶單位：萬

6、美元項目項目借方借方貸方貸方差額差額貨物100服務(wù)1收入轉(zhuǎn)移經(jīng)常賬戶合計經(jīng)常賬戶合計直接投資證券投資其他投資1001儲備資產(chǎn)資本與金融賬戶合計資本與金融賬戶合計總計總計o 例3n 外商以價值1000萬美元的設(shè)備投入甲國，興辦合資企業(yè)。八筆交易構(gòu)成的國際收支賬戶 戶單位：萬美元項目項目借方借方貸方貸方差額差額貨物1000100服務(wù)1收入轉(zhuǎn)移經(jīng)常賬戶合計經(jīng)常賬戶合計直接投資1000證券投資其他投資1001儲備資產(chǎn)資本與金融賬戶合計資本與金融賬戶合計總計總計o 例4 n 甲國政府動用外匯庫存40萬美元向外國提供無償援助，另提供相當(dāng)于60萬美元的糧食藥品援助。八筆交易構(gòu)成的國際收支賬戶 戶單位：萬美元

7、項目項目借方借方貸方貸方差額差額貨物1000100+60服務(wù)1收入轉(zhuǎn)移100經(jīng)常賬戶合計經(jīng)常賬戶合計直接投資1000證券投資其他投資1001儲備資產(chǎn)40資本與金融賬戶合計資本與金融賬戶合計總計總計o 例5 n 甲國某企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元。其中75萬美元直接用于當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y，75萬美元調(diào)回國內(nèi)向中央銀行結(jié)售，換得本幣后，將相當(dāng)于25萬美元的本幣用于股東分紅，將相當(dāng)于50萬美元的本幣用于購買國產(chǎn)設(shè)備后重新投資于國外企業(yè)。八筆交易構(gòu)成的國際收支賬戶 戶單位：萬美元項目項目借方借方貸方貸方差額差額貨物1000100+60+50服務(wù)1收益150轉(zhuǎn)移100經(jīng)常賬戶合計經(jīng)常賬戶合計直接投資75

8、+501000證券投資其他投資1001儲備資產(chǎn)7540資本與金融賬戶合計資本與金融賬戶合計總計總計o 例6 n 甲國居民運用外匯存款40萬美元購買外國某公司的股票。八筆交易構(gòu)成的國際收支賬戶 戶單位：萬美元項目項目借方借方貸方貸方差額差額貨物1000100+60+50服務(wù)1收益150轉(zhuǎn)移100經(jīng)常賬戶合計經(jīng)常賬戶合計直接投資75+501000證券投資40其他投資1001+40儲備資產(chǎn)7540資本與金融賬戶合計資本與金融賬戶合計總計總計o 例7n 甲國居民通過勞務(wù)輸出取得收入5萬美元，并將收入?yún)R回國內(nèi)，存入銀行。八筆交易構(gòu)成的國際收支賬戶 戶單位：萬美元項目項目借方借方貸方貸方差額差額貨物100

9、0100+60+50服務(wù)1收益150+5轉(zhuǎn)移100經(jīng)常賬戶合計經(jīng)常賬戶合計直接投資75+501000證券投資40其他投資100+51+40儲備資產(chǎn)7540資本與金融賬戶合計資本與金融賬戶合計總計總計o 例8 n 甲國某公司在海外上市，獲得100萬美元的資金，甲國公司將融資所得現(xiàn)金結(jié)算成本幣。八筆交易構(gòu)成的國際收支賬戶 戶單位：萬美元項目項目借方借方貸方貸方差額差額貨物1000100+60+50服務(wù)1收益150+5轉(zhuǎn)移100經(jīng)常賬戶合計經(jīng)常賬戶合計直接投資75+501000證券投資40100其他投資100+51+40儲備資產(chǎn)75+10040資本與金融賬戶合計資本與金融賬戶合計總計總計八筆交易構(gòu)成

10、的國際收支賬戶 戶單位：萬美元項目項目借方借方貸方貸方差額差額貨物1000100+60+50-790服務(wù)1-1收益150+5155轉(zhuǎn)移100-100經(jīng)常賬戶合計經(jīng)常賬戶合計1101365-736直接投資75+501000875證券投資4010060其他投資100+51+40-64儲備資產(chǎn)75+10040-135資本與金融賬戶合計資本與金融賬戶合計4451181736總計總計154615460小結(jié)o 國際收支復(fù)式記賬法中n記入借方的項目包括：o 反映進口實際資源的經(jīng)常項目o 反映資產(chǎn)增加或負債減少的金融項目n記入貸方的項目包括：o 反映出口實際資源的經(jīng)常項目o 反映資產(chǎn)減少或負債增加的金融項目單

11、個項目匯總，會產(chǎn)生貸方和借方數(shù)字不等的情況n貸方大于借方，則差額為該項目的盈余（順差），用正號表示n貸方小于借方，則差額為該項目的赤字（逆差），用負號表示o 國際收支平衡表的最終差額恒等于零國際收支平衡表案例分析o 見P20表2-2，中國2005年國際收支平衡表n 整張國際收支平衡表的借貸雙方是平衡的。o 經(jīng)常賬戶的余額在貸方；o 不包括儲備資產(chǎn)在內(nèi)的資本和金融賬戶的余額也在貸方；o 儲備資產(chǎn)的余額在借方，這個余額是被動產(chǎn)生的。n 從國際收支的結(jié)構(gòu)來看o 我國經(jīng)常項目收支順著的主要來源是貨物和服務(wù)項目，其中貨物收支為順差，服務(wù)收支為逆差；o 儲備資產(chǎn)以外的資本和金融賬戶中，順差的主要來源是外國

12、對我國的直接投資。n 國際收支的經(jīng)濟意義o “雙順差”的結(jié)果是儲備資產(chǎn)不斷增加；國際收支的不平衡問題o國際收支不平衡口徑n貿(mào)易收支差額（貿(mào)易收支差額（1）o主要指有形貨物的進出口差額。o商品的進出口情況反映了一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量和勞動生產(chǎn)率狀況，反映了該國產(chǎn)業(yè)在國際上的分工地位和競爭能力。n經(jīng)常項目收支差額（經(jīng)常項目收支差額（2）o=（1）+無形貨物收支+收入+經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支o綜合反映了一個國家地進出口狀況以及一、二、三產(chǎn)業(yè)的綜合競爭能力。n基本賬戶差額（基本賬戶差額（3）o=（2）+長期資本流動n綜合賬戶差額（綜合賬戶差額（4）o=（3）+短期資本流動o=（2）+去除儲備賬戶的資本和金融賬

13、戶n外匯收支差額外匯收支差額o指凡是涉及外匯支付的所有項目收支差額。o外匯的收入和支出構(gòu)成 了外流的外匯供給和需求，直接影響到官方外匯儲備的變動和匯率水平的變動。八筆交易構(gòu)成的國際收支賬戶 戶單位：萬美元項目項目借方借方貸方貸方差額差額貨物1000100+60+50-790服務(wù)1-1收益150+5155轉(zhuǎn)移100-100經(jīng)常賬戶合經(jīng)常賬戶合計計1101365-736直接投資75+501000875證券投資4010060其他投資100+51+40-64儲備資產(chǎn)75+10040-135資本與金融資本與金融賬戶合計賬戶合計4451181736總計總計154615460u 貿(mào)易收支差額（貿(mào)易收支差額（

14、1） -790u 經(jīng)常項目收支差額（經(jīng)常項目收支差額（2） -736u 基本賬戶差額（基本賬戶差額（3）u 綜合賬戶差額（綜合賬戶差額（4） +135各種口徑的國際收支差額示意圖o 1-貿(mào)易收支差額（有形貨物收支）o 2-經(jīng)常賬戶差額=1+無形貨物收支、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移o 3-基本賬戶差額=2+長期資本流動o 4-綜合賬戶差額=3+短期資本流動1234國際收支不平衡的調(diào)節(jié)o 國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)機制o 國際收支不平衡的政策調(diào)節(jié)工具o 國際收支不平衡的調(diào)節(jié)路徑和條件o 國際收支調(diào)節(jié)中匯率水平的作用國際收支逆差貨幣外流增加，貨幣存量減少國內(nèi)一般物價水平下降進口相對昂貴，出口相對便宜貿(mào)易收支改善國

15、際收支逆差本國貨幣外流增加，對外幣需求增加本國貨幣貶值進口相對昂貴，出口相對便宜貿(mào)易收支改善金屬鑄幣流通紙幣流通貨幣價格機制 （國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)機制）收入機制 （國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)機制）國際收支逆差對外支付增加國民收入下降社會總需求下降進口需求下降貿(mào)易收支改善利率機制 （國際收支不平衡的自動調(diào)節(jié)機制）國際收支逆差本國貨幣存量相對減少，本國利率上升本國金融資產(chǎn)收益率上升對本國金融資產(chǎn)的需求相對上升，對外國金融資產(chǎn)的需求相對減少資金外流減少或內(nèi)流增加貿(mào)易收支改善國際收支不平衡自動調(diào)節(jié)的局限o 只有在純粹的自由市場經(jīng)濟中，自動調(diào)節(jié)才能產(chǎn)生理論上所描述的作用。o 典型的國際收支自動調(diào)節(jié)需

16、要在金本位制下才能發(fā)揮作用。o 在國際收支逆差時，國際收支的自動調(diào)節(jié)往往以緊縮國內(nèi)經(jīng)濟為代價，這會造成國內(nèi)就業(yè)、產(chǎn)出下降，影響內(nèi)部均衡的實現(xiàn)和經(jīng)濟發(fā)展。國際收支不平衡的政策調(diào)節(jié)工具支出轉(zhuǎn)換型政策（支出轉(zhuǎn)換型政策（Expenditure-Switching Policy）o 支出轉(zhuǎn)換型政策是指不改變社會總需求和總支出而改變需求和支出方向的政策，主要包括：n匯率政策n補貼n關(guān)稅政策n直接管制國際收支逆差本幣貶值，對進口商品和勞務(wù)課以較高的關(guān)稅進口商品和勞務(wù)價格相對上升居民將進口消費轉(zhuǎn)移為進口替代品消費貿(mào)易收支改善國際收支不平衡的政策調(diào)節(jié)工具支出增減型政策（支出增減型政策（Expenditure-C

17、hanging Policy）o 支出增減型政策是指改變社會總需求和總支出的政策，主要包括：n貨幣政策o 工具：公開市場業(yè)務(wù)、利率、法定準(zhǔn)備金率n財政政策o 工具：財政收支政策、財政支出政策、公債政策國際收支逆差緊縮的財政政策和貨幣政策總需求和總支出下降對外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求也相應(yīng)下降貿(mào)易收支改善國際收支不平衡的政策調(diào)節(jié)工具供給型政策供給型政策o 供給型政策是旨在改善一國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增加出口商品和勞務(wù)的生產(chǎn)、提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本，以此達到改善國際收支的目的。其特點是長期性。n產(chǎn)業(yè)政策n科技政策o融資型政策，是在短期內(nèi)利用資金融通的方式來彌補國際收支赤字、實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定的

18、一種政策。n官方儲備的使用n國際信貸的使用融資型政策融資型政策道義與宣示型政策道義與宣示型政策國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法（彈性論）Elasticity Approach彈性的基本概念彈性的基本概念o 價格變動會影響需求和供給數(shù)量的變動。n需求量的變動率與價格變動率之比，為需求對價格的彈性（需求彈性）；n供給量的變動率與價格變動率之比，為供給對價格的彈性（供給彈性）；n彈性越高，意味著數(shù)量對價格的變動越敏感。進出口的四個彈性進出口的四個彈性o進口商品需求彈性（Em）nEm：進口商品需求量變動率/進口商品的價格變動率o出口商品需求彈性（Ex）nEx ：出口商品需求量變動率/出口商品的價格變動率o進口

19、商品供給彈性（Sm）nSm ：進口商品供給量變動率/進口商品的價格變動率o出口商品供給彈性（Sx）nSx ：出口商品供給量變動率/進口商品的價格變動率馬歇爾馬歇爾勒拿條件（勒拿條件（Marshall-Lerner Condition）o 馬歇爾勒拿條件研究的是：在什么情況下，本幣貶值才能導(dǎo)致貿(mào)易收支改善。o 馬歇爾勒拿條件：當(dāng)進口商品的需求彈性與出口商品的需求彈性之和大于1時，貿(mào)易收支才能改善。即，nEm Ex 1不同彈性條件下貶值對出口收入（美元）的影響不同彈性條件下貶值對出口收入（美元）的影響出口商品的出口商品的國內(nèi)單價國內(nèi)單價(￥)匯率匯率(￥/ $)出口商品的出口商品的外幣單價外幣單價

20、($)出口出口數(shù)量數(shù)量出口的外出口的外幣收入幣收入($)價格變價格變動率動率出口數(shù)量出口數(shù)量變動率變動率07711000010000-1780.87511000962514.29%10%2780.875120001050014.29%20%國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法（彈性論） Elasticity Approach貶值與時滯反應(yīng)貶值與時滯反應(yīng)o 貨幣貶值后的最初時間，貿(mào)易收支可能會惡化o 過了一段時間以后，待出口供給和進口需求作了相應(yīng)的調(diào)整后，貿(mào)易收支才慢慢開始改善。o 貿(mào)易收支對貶值的調(diào)整時間，一般被認(rèn)為需要半年到一年的時間。J曲線效應(yīng)曲線效應(yīng)國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法（彈性論）貿(mào)易收支順差貿(mào)易

21、收支逆差t0AB時間tOt1o國民收入（Y）o國民支出（E）o消費（C）o投資（I）o國內(nèi)吸收（A，A = C + I）o出口（X）o進口（M）o國際收支差額（B，B = X - M）o自發(fā)性吸收（ ）o邊際吸收傾向（）推導(dǎo)過程推導(dǎo)過程oY = EoE = C + I + ( X M )o( X M ) = Y ( C + I )o即，B = Y An國際收支差額取決于總收入和總吸收的對比。oA = + YoB = ( 1 ) Y 國際收支調(diào)節(jié)的吸收分析法（吸收論） Absorption Approach公式：公式：oB = ( 1 ) Y nB：國際收支差額n：邊際吸收傾向nY：國民收入n：

22、自發(fā)性吸收國際收支調(diào)節(jié)路徑：國際收支調(diào)節(jié)路徑：o實施支出增減政策調(diào)節(jié)總收入（Y）o實施支出轉(zhuǎn)換政策調(diào)節(jié)邊際吸收傾向（ ）國際收支調(diào)節(jié)的吸收分析法（吸收論） Absorption Approach國際收支逆差本幣貶值，對進口商品和勞務(wù)課以較高的關(guān)稅進口商品和勞務(wù)價格相對上升居民將進口消費轉(zhuǎn)移為進口替代品消費貿(mào)易收支改善國際收支逆差緊縮的財政政策和貨幣政策總需求和總支出下降對外國商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求也相應(yīng)下降貿(mào)易收支改善支出轉(zhuǎn)換政策調(diào)節(jié)邊際吸收傾向支出增減政策調(diào)節(jié)總收入假定前提假定前提o 在充分就業(yè)均衡狀態(tài)下，一國的實際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)。o 從長期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨

23、幣供給變動不影響實物產(chǎn)量。o 貿(mào)易商品的價格是由世界市場決定的，從長期看，一國的價格水平和利率水平接近世界市場水平?；纠碚摶纠碚搊Ms = MdoMd = Pd f ( y , i )oMs = m ( D + R )oMd = Ms = D + RoR = Md - DnMs：名義貨幣供應(yīng)量nMd：名義貨幣需求量nPd：本國價格水平ny：國民收入ni：利率（持有貨幣的機會成本）nD：本息國內(nèi)的基礎(chǔ)貨幣nR：來自國外的基礎(chǔ)貨幣，國際儲備nm：貨幣乘數(shù)，為敘述方便，取m=1n：流量國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法（貨幣論） Monetary Approach結(jié)論結(jié)論o 國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，國際收

24、支逆差實際上就是一國國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量超過了名義傾向需求量。n如果國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)過多。n如果國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)不足。n如果國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量與實際經(jīng)濟變量所決定的實際貨幣余額需要相一致。基本理論基本理論oMs = MdoMd = Pd f ( y , i )oMs = m ( D + R )oMd = Ms = D + RoR = Md - DnMs：名義貨幣供應(yīng)量nMd：名義貨幣需求量nPd：本國價格水平ny：國民收入ni：利率（持有貨幣的機會成本）nD：本息國內(nèi)的基礎(chǔ)貨幣nR：來自國外的基礎(chǔ)貨幣，國際儲備n：流量國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法（貨幣論） Monetary Approach國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法（貨幣論） Monetary Approacho 貨幣論的政策主張：n 在國際收支逆差時，應(yīng)注重國內(nèi)的信貸緊縮。n所有國際收支不平衡，在本質(zhì)上都是國內(nèi)名義貨幣供給引起的。因此，國際收支的不平衡，都可以由貨幣政策來解決。n所謂國內(nèi)貨幣政策，主要是貨幣供應(yīng)政策。o貨幣需求是內(nèi)生變量，是收入、利率的穩(wěn)定函數(shù)；o貨幣供給是外生變量，可由政策操控。n膨脹性的貨幣政策可以減少國際收支順差；n緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差。n為平衡國際收支而采取的貶值、進口限額、關(guān)稅、外匯管制等貿(mào)易和金融干預(yù)措施，只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內(nèi)