1、一、關(guān)于永續(xù)債問(wèn)題1、基本概念永續(xù)債券就是沒(méi)有到期日，投資者能按照債券規(guī)定的票面利息永久性獲得利息，但不能回收本金的債券。永續(xù)債券有永久性、高票息的特征，一般情況下附有贖回條款和對(duì)利息的調(diào)整等條件。當(dāng)前銀行是永續(xù)債券的主要發(fā)展主體，約占60%，非銀行金融企業(yè)和政府占大部分剩余部分。永續(xù)債特點(diǎn)體現(xiàn)在高票息、長(zhǎng)久期、附加贖回條款并伴隨利率調(diào)整條款。2、會(huì)計(jì)上視為股本而非債務(wù)的條件永續(xù)債券可能由主權(quán)國(guó)家或公司發(fā)行，由于永續(xù)債券只需要支付利息而沒(méi)有還本的義務(wù)，并且永續(xù)債的償還順序低于一般債券而與公司股票一致，所以若由公司發(fā)行通常會(huì)被視為股本而非債務(wù)。從會(huì)計(jì)角度來(lái)看，發(fā)行永續(xù)債是企業(yè)提高股本水平，又不攤

2、薄股東權(quán)益的上選。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求：根據(jù)最新的香港或國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32條，以股權(quán)入賬需滿(mǎn)足只有發(fā)行人有回購(gòu)債券的權(quán)利，發(fā)行人有無(wú)限期推遲利息支付的選擇權(quán)和不發(fā)放普通股股利的決定權(quán)。即債券持有人（債權(quán)人）在任何時(shí)點(diǎn)都沒(méi)有權(quán)利要求發(fā)行人贖回債券或者支付利息，上述主動(dòng)權(quán)均掌握在發(fā)行人（債務(wù)人）手中，而這些條款在永續(xù)債券發(fā)行之前就已經(jīng)是雙方都接受的約定事項(xiàng)，這意味著只有滿(mǎn)足上述條件的永續(xù)債券才可以以權(quán)益工具的形式在發(fā)行人的財(cái)務(wù)報(bào)表上體現(xiàn)。根據(jù)新修訂后的香港或國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第32號(hào)，股權(quán)和債務(wù)的其中一個(gè)差異是，如果該“債權(quán)”享有要求償還條款，或附有優(yōu)先償還條款，和其他債務(wù)償還級(jí)別相同或相近，例如，債券持有人在

3、發(fā)行人沒(méi)有派普通股股息的情況下，有權(quán)要求發(fā)行人優(yōu)先償還其債息，即超出股權(quán)級(jí)別，則不可當(dāng)成股權(quán)入賬。以股權(quán)入賬的一個(gè)重要條件是，只有發(fā)行人有回購(gòu)債券的權(quán)利，發(fā)行人有無(wú)限期推遲利息支付的選擇權(quán)和不發(fā)放普通股股利的決定權(quán)（既債券持有人沒(méi)有要求償還權(quán)）。也就是說(shuō)那些含有“優(yōu)先權(quán)”但又想以股權(quán)入賬的永續(xù)債，該“優(yōu)先權(quán)”只能“優(yōu)先”到發(fā)行人如決定發(fā)放普通股股利時(shí)，則優(yōu)先發(fā)放永續(xù)債息為止，否則，以股權(quán)入賬將產(chǎn)生極大的會(huì)計(jì)處理爭(zhēng)議。目前，香港市場(chǎng)發(fā)行永續(xù)債券的非金融企業(yè)共有4家，分別是華潤(rùn)電力、龍?jiān)措娏Α⒅行盘└缓腿趧?chuàng)中國(guó)。四家公司的2012年報(bào)顯示，其發(fā)行的永續(xù)債券均在其財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)為權(quán)益工具而非債務(wù)工具

4、。這意味著發(fā)行永續(xù)債券對(duì)非金融企業(yè)而言具有增加企業(yè)凈資產(chǎn)的作用。3、贖回選擇權(quán)為了控制風(fēng)險(xiǎn)、給發(fā)債公司保有余地，永續(xù)債券的發(fā)行一般都設(shè)置有贖回條款。贖回選擇權(quán)提供了發(fā)行人在特定的日期內(nèi)向債券持有人歸還本金和利息，從而贖回其所發(fā)行債券的選擇權(quán)。如果市場(chǎng)利率下降，對(duì)于發(fā)行人而言，維持原先利率較高的債務(wù)需要支付相對(duì)較高的成本，出于這個(gè)因素的考慮，發(fā)行人傾向于贖回老的債券，再以較低的利率發(fā)行新的債券以減少利息支出；對(duì)于多數(shù)投資者而言，債券的贖回選擇權(quán)會(huì)降低債券的價(jià)值，所以對(duì)于可贖回債券而言需要設(shè)定誘人的補(bǔ)償條款。當(dāng)市場(chǎng)利率上升的情況下，發(fā)行人會(huì)更傾向于不執(zhí)行贖回選擇權(quán)，從而投資者則面臨承擔(dān)市場(chǎng)利率上升

5、帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)定利率跳升機(jī)制正是出于這個(gè)考慮而為投資者設(shè)立的補(bǔ)償機(jī)制。目前香港市場(chǎng)存量的13只永續(xù)債券均附有贖回選擇權(quán)。其中10只為固定利率并設(shè)有利率跳升機(jī)制。另外3只浮動(dòng)利率的永續(xù)債券均由匯豐銀行發(fā)行，但均為上世紀(jì)八十年代發(fā)行，近年來(lái)無(wú)浮動(dòng)利率的品種發(fā)行。4、浮動(dòng)利率浮動(dòng)利率是指發(fā)行時(shí)規(guī)定債券利率隨市場(chǎng)利率定期浮動(dòng)的債券，也就是說(shuō)，債券利率在償還期內(nèi)可以進(jìn)行變動(dòng)和調(diào)整。通過(guò)浮動(dòng)利率債券的形式可以避免債券的實(shí)際收益率與市場(chǎng)收益率之間出現(xiàn)重大差異，使發(fā)行人的成本和投資者的收益與市場(chǎng)變動(dòng)趨勢(shì)相一致。但債券利率的這種浮動(dòng)性，也使發(fā)行人的實(shí)際成本和投資者的實(shí)際收益事前帶有很大的不確定性，從而導(dǎo)致較

6、高的風(fēng)險(xiǎn)。所以，市場(chǎng)上的永續(xù)債券普遍是具有贖回選擇權(quán)和利率跳升機(jī)制的產(chǎn)品，而不采用浮動(dòng)利率定價(jià)且不可贖回的產(chǎn)品。5、中國(guó)大陸永續(xù)債發(fā)行情況我國(guó)公司法規(guī)定禁止出售無(wú)固定期限債券，因此至今為止我國(guó)均沒(méi)有引入永續(xù)債券。目前，中國(guó)招商局集團(tuán)計(jì)劃發(fā)行10億元人民幣（1.62億美元）的永續(xù)中期票據(jù)，該筆業(yè)務(wù)需經(jīng)銀監(jiān)會(huì)、銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)審批。該筆永續(xù)票據(jù)設(shè)有允許發(fā)行公司在5年、10年和15年贖回票據(jù)的回購(gòu)選擇權(quán)。而該債券前5年的票息將通過(guò)建檔確定。在第一個(gè)可贖回日，票息將重新設(shè)定，為較流通中的五年期公債利率，加上最初的利差，再加上200個(gè)基點(diǎn)；第二個(gè)可贖回日，將于此前的基礎(chǔ)上再加上25個(gè)基點(diǎn)；最后

7、一個(gè)可贖回日則再加上50個(gè)基點(diǎn)。招商局集團(tuán)該筆永續(xù)債是否能夠成功發(fā)行，仍為未知數(shù)。6、國(guó)際市場(chǎng)永續(xù)債發(fā)行情況國(guó)際市場(chǎng)上永續(xù)債券的大規(guī)模發(fā)行則主要集中在最近十年內(nèi)。截至2013 年4 月末，全球永續(xù)債券的發(fā)行總額已超過(guò)8000億美元。從發(fā)行主體來(lái)看，永續(xù)債券的發(fā)行主體主要是銀行。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至2013 年4 月末，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)上銀行占永續(xù)債券發(fā)行主體總數(shù)的45.25%；其次是非銀行金融機(jī)構(gòu)，約占發(fā)行主體總數(shù)的23.05%，特殊目的機(jī)構(gòu)約占16.00%，實(shí)業(yè)企業(yè)約占12.36%，其余為政府機(jī)構(gòu)。另外，永續(xù)債券發(fā)行主體的信用評(píng)級(jí)集中在標(biāo)普評(píng)級(jí)BB+以上水平。從發(fā)行條款上看，永續(xù)債券的票息水平相對(duì)

8、較高，付息頻率一般以年付和半年付為主。同時(shí)，永續(xù)債券一般會(huì)賦予發(fā)行人一定期限后以特定價(jià)格贖回債券的權(quán)利。截至2013 年4 月末，國(guó)際市場(chǎng)上數(shù)量占比約為79.31%的永續(xù)債券附加了贖回條款，首次贖回期一般在發(fā)行期5 年之后，贖回日后一般通過(guò)固定利率調(diào)整為浮動(dòng)利率、票息水平調(diào)升等方式重新設(shè)置票息水平。從發(fā)行市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前永續(xù)債券的發(fā)行主要集中在歐洲。同時(shí)，歐洲市場(chǎng)永續(xù)債券的發(fā)行種類(lèi)和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)也比其他市場(chǎng)更為多樣化。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至2013 年4 月底，歐洲市場(chǎng)發(fā)行的永續(xù)債總金額占世界永續(xù)債總金額的64.07%，其中設(shè)置了結(jié)構(gòu)化條款的占?xì)W洲市場(chǎng)永續(xù)債總數(shù)的21.00%。近年來(lái)，永續(xù)債券在日本、新

9、加坡、香港等亞洲市場(chǎng)也得到了一定的發(fā)展。截至2013 年4月末，日本市場(chǎng)發(fā)行的永續(xù)債券共計(jì)26 只；在新加坡市場(chǎng)發(fā)行的永續(xù)債券有18只；在香港市場(chǎng)發(fā)行的永續(xù)債券有13只。香港市場(chǎng)發(fā)行的13只中，銀行發(fā)行的有7只，實(shí)業(yè)企業(yè)發(fā)行的有6只。其中4只債券無(wú)評(píng)級(jí)，9只債券有評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)區(qū)間為穆迪評(píng)級(jí)的Ca到A1 之間或標(biāo)普評(píng)級(jí)BB 到BB+之間。其中，2012 年12 月7 日龍?jiān)措娏νㄟ^(guò)子公司雄亞投資有限公司在香港發(fā)行了總額為4億美元附第3 年末發(fā)行人贖回權(quán)的永續(xù)債券。該永續(xù)債券票面利率明顯高于同級(jí)別國(guó)企發(fā)行的三年期債券：發(fā)行時(shí)票面利率為三年期美國(guó)國(guó)債收益率加上491.2個(gè)基點(diǎn)，即5.25%，贖回日之后

10、調(diào)升至三年期美國(guó)國(guó)債收益率加991.2個(gè)基點(diǎn)，之后每三年重設(shè)一次。發(fā)行初期，該永續(xù)債券共收到來(lái)自92 個(gè)投資賬戶(hù)、共計(jì)60 億美元資金的認(rèn)購(gòu)，表明市場(chǎng)對(duì)我國(guó)內(nèi)地企業(yè)發(fā)行的永續(xù)債產(chǎn)品反應(yīng)較為熱烈。二、有限合伙企業(yè)稅收問(wèn)題1、合伙企業(yè)本身不需要繳納企業(yè)所得稅新企業(yè)所得稅法第一條規(guī)定：“在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，企業(yè)和其他取得收入的組織（以下統(tǒng)稱(chēng)企業(yè)）為企業(yè)所得稅的納稅人，依照本法的規(guī)定繳納企業(yè)所得稅。個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)不適用本法?！毙缕髽I(yè)所得稅法實(shí)施條例第二條規(guī)定：“企業(yè)所得稅法第一條所稱(chēng)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)，是指依照中國(guó)法律、行政法規(guī)成立的個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)?！鄙鲜龇?、行政法規(guī)均明確境內(nèi)

11、合伙企業(yè)不征收企業(yè)所得稅。2、先分后稅原則關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問(wèn)題的通知財(cái)稅2008159號(hào)：“二、合伙企業(yè)以每一個(gè)合伙人為納稅義務(wù)人。合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個(gè)人所得稅；合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅。三、合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得采取“先分后稅”的原則。具體應(yīng)納稅所得額的計(jì)算按照關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的規(guī)定（財(cái)稅200091號(hào)）及財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整個(gè)體工商戶(hù)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)個(gè)人所得稅稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)問(wèn)題的通知（財(cái)稅200865號(hào)）的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。前款所稱(chēng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，包括合伙企業(yè)分配給所有合伙人的所得和企業(yè)當(dāng)年留存的

12、所得（利潤(rùn)）。五、合伙企業(yè)的合伙人是法人和其他組織的，合伙人在計(jì)算其繳納企業(yè)所得稅時(shí)，不得用合伙企業(yè)的虧損抵減其盈利?！?、應(yīng)納稅所得額確認(rèn)原則關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的規(guī)定（財(cái)稅200091號(hào)）“第三條 個(gè)人獨(dú)資企業(yè)以投資者為納稅義務(wù)人，合伙企業(yè)以每一個(gè)合伙人為納稅義務(wù)人(以下簡(jiǎn)稱(chēng)投資者)。第四條。合伙企業(yè)每一納稅年度的收入總額減除成本、費(fèi)用以及損失后的余額，作為投資者個(gè)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得。前款所稱(chēng)收入總額，是指企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的活動(dòng)所取得的各項(xiàng)收入，包括商品(產(chǎn)品)銷(xiāo)售收入、營(yíng)運(yùn)收入、勞務(wù)服務(wù)收入、工程價(jià)款收入、財(cái)產(chǎn)出租或轉(zhuǎn)讓收入、利息收入、其他業(yè)務(wù)收

13、入和營(yíng)業(yè)外收入。第五條 。合伙企業(yè)的投資者按照合伙企業(yè)的全部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和合伙協(xié)議約定的分配比例確定應(yīng)納稅所得額。”4、投資公司采取有限合伙企業(yè)形式與采取公司制形式稅收的差別有限合伙企業(yè)有營(yíng)業(yè)稅和所得稅這兩層稅收。營(yíng)業(yè)稅在5%左右。而對(duì)于所得稅來(lái)說(shuō)，如果合伙人是個(gè)人，稅率為20%，由普通合伙人代扣代繳。對(duì)于合伙人是法人和其他組織，按有關(guān)政策規(guī)定繳納企業(yè)所得稅。如果公司制企業(yè)的股東是法人公司，企業(yè)實(shí)現(xiàn)的所得在繳納25%的企業(yè)所得稅后，按照新企業(yè)所得稅法實(shí)施條例的規(guī)定，分配給股東的紅利屬于免稅收入。而有限合伙企業(yè)分配給作為有限合伙人的公司制企業(yè)，須并入該公司應(yīng)納稅所得額繳納25%的企業(yè)所得稅。法人

14、A公司投資B有限合伙企業(yè)投資C項(xiàng)目公司C公司向B企業(yè)的分紅在B有限合伙企業(yè)不產(chǎn)生企業(yè)所得稅問(wèn)題，B企業(yè)再將這部分收益分配給A時(shí)，必須計(jì)入A公司的應(yīng)納稅所得額繳納25%的企業(yè)所得稅【目前，是否可以將C公司已經(jīng)納稅的分紅在A公司免稅，未有明確規(guī)定，要看當(dāng)?shù)囟悇?wù)局的執(zhí)行尺度】。法人A公司投資B公司投資C項(xiàng)目公司C公司向B公司的分紅屬于股息性免稅收入，B公司再將這部分收益分配給A公司，同樣屬于免稅收入。如果B公司或B有限合伙企業(yè)采取對(duì)C項(xiàng)目公司股權(quán)投資分紅之外的形式獲得的經(jīng)營(yíng)所得，比如借款利息收入、股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)、委托貸款利息收入等形式，則B采取有限合伙企業(yè)或是公司制形式，都只需要繳納一道稅，即，B采取

15、有限合伙企業(yè)形式由法人A公司繳納，采取公司制形式由B公司繳納。如果不考慮遞延納稅因素，自然人投資于合伙企業(yè)的稅收成本與公司制企業(yè)的稅收成本目前已無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)可言。而公司制企業(yè)投資于有限合伙企業(yè)，其稅收成本目前甚至?xí)哂谕顿Y公司制企業(yè)，特別是如果被投資企業(yè)屬于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)時(shí)。一般觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，合伙企業(yè)充當(dāng)向所有者轉(zhuǎn)移收入的管道（conduits），較之于公司制企業(yè)的稅收優(yōu)勢(shì)是不存在雙重征稅（double-taxation），然而通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)并不盡然。如何解決其中的不合理重復(fù)征稅，特別是合伙企業(yè)投資分紅部分的重復(fù)征稅，是政策制定者應(yīng)予考慮的問(wèn)題。有學(xué)者建議對(duì)于有限合伙性質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)從被投資企業(yè)分配的

16、利潤(rùn)，應(yīng)按有限合伙人的占伙比例不計(jì)入其應(yīng)納稅所得額。5、關(guān)于有限合伙人納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間問(wèn)題 在財(cái)稅200091號(hào)文第五條中曾規(guī)定：“個(gè)人獨(dú)資企業(yè)的投資者以全部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得為應(yīng)納稅所得額；合伙企業(yè)的投資者按照合伙企業(yè)的全部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和合伙協(xié)議約定的分配比例確定應(yīng)納稅所得額，合伙協(xié)議沒(méi)有約定分配比例的，以全部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和合伙人數(shù)量平均計(jì)算每個(gè)投資者的應(yīng)納稅所得額。前款所稱(chēng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，包括企業(yè)分配給投資者個(gè)人的所得和企業(yè)當(dāng)年留存的所得（利潤(rùn)）。”按此規(guī)定，無(wú)論合伙企業(yè)利潤(rùn)分配與否，合伙人都應(yīng)按占伙比例乘以合伙企業(yè)應(yīng)稅利潤(rùn)總額計(jì)算其應(yīng)納稅所得額。但是，財(cái)稅200091號(hào)文是在修訂前的合伙企業(yè)法背

17、景下制定的，當(dāng)時(shí)，合伙企業(yè)的合伙人都是自然人身份的普通合伙人，企業(yè)特征是負(fù)無(wú)限責(zé)任和無(wú)限連帶責(zé)任的個(gè)人獨(dú)資、個(gè)人合伙性質(zhì)的機(jī)構(gòu)或組織，沒(méi)有有限公司性質(zhì)的有限合伙人和有限合伙企業(yè)，故當(dāng)時(shí)針對(duì)合伙企業(yè)的所得稅政策都是規(guī)定自然人合伙人的個(gè)人所得稅問(wèn)題。然而，新企業(yè)合伙法規(guī)定了有限合伙企業(yè)組織形式后，合伙人便不再只是繳納個(gè)人所得稅，財(cái)稅200091號(hào)文規(guī)定的個(gè)人所得稅納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間不應(yīng)適用于繳納企業(yè)所得稅的有限合伙人。后者的納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間所適用的法律依據(jù)應(yīng)為2008年1月1日起實(shí)施的企業(yè)所得稅法暫行條例第十七條：“企業(yè)所得稅法第六條第（四）項(xiàng)所稱(chēng)股息、紅利等權(quán)益性投資收益，是指企業(yè)因權(quán)益性投資從被

18、投資方取得的收入。股息、紅利等權(quán)益性投資收益，除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門(mén)另有規(guī)定外，按照被投資方作出利潤(rùn)分配決定的日期確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)?！比绻磳?shí)際分配紅利之前，對(duì)作為有限合伙人的公司不予征稅，合伙企業(yè)便可將實(shí)現(xiàn)的屬于有限合伙人的利潤(rùn)100%留存于企業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)的資金積累。以后向有限合伙人分配時(shí)，有限合伙人再履行納稅義務(wù)，征稅原則接近于收付實(shí)現(xiàn)制。但鑒于企業(yè)所得稅法暫行條例第十七條中有“除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門(mén)另有規(guī)定外”一處伏筆，這既關(guān)系到納稅義務(wù)的履行，也關(guān)系到合伙人占伙比例的調(diào)整：自然人須先行履行個(gè)人所得稅納稅義務(wù)，故留存于合伙企業(yè)的收益是稅后的，而有限合伙人留存的可能是稅前收益。 6、

19、關(guān)于虧損彌補(bǔ)的比較分析 按照企業(yè)所得稅法的規(guī)定，企業(yè)納稅年度發(fā)生的虧損，準(zhǔn)予向以后年度結(jié)轉(zhuǎn)，用以后年度的所得彌補(bǔ)，但結(jié)轉(zhuǎn)年限最長(zhǎng)不得超過(guò)五年。財(cái)稅200091號(hào)文也規(guī)定：合伙企業(yè)的年度虧損，允許用本企業(yè)下一年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得彌補(bǔ)，但最長(zhǎng)不得超過(guò)5年。根據(jù)上述規(guī)定，公司制企業(yè)與合伙企業(yè)的虧損彌補(bǔ)政策總體上是一致的。7、有限合伙企業(yè)各地稅收優(yōu)惠政策通常來(lái)說(shuō)，有限合伙企業(yè)有營(yíng)業(yè)稅和所得稅這兩層稅收。營(yíng)業(yè)稅在5%左右。而對(duì)于所得稅來(lái)說(shuō)，如果合伙人是個(gè)人，稅率為20%，由普通合伙人代扣代繳。對(duì)于合伙人是法人和其他組織，按有關(guān)政策規(guī)定繳納企業(yè)所得稅。但是，各地為了促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)的發(fā)展，在合伙企業(yè)基金稅

20、收方面都給出了一定的優(yōu)惠，各地的優(yōu)惠力度存在一定的差異。在2010年，有不少私募在天津注冊(cè)有限合伙企業(yè)。天津的開(kāi)發(fā)區(qū)給予股權(quán)投資的有限合伙企業(yè)一定的稅收優(yōu)惠力度，主要體現(xiàn)在稅收的返還上。投資收益所繳納的所得稅部分，就其地方留存的部分，可以按照一定的比例予以返還。天津開(kāi)發(fā)區(qū)對(duì)于股權(quán)投資基金的稅收優(yōu)惠政策，采取“一事一議”的方式，需要根據(jù)基金的規(guī)模，基金所投資項(xiàng)目是否在當(dāng)?shù)兀约盎饘?duì)于地方稅收的貢獻(xiàn)等多方面考慮，再由股權(quán)投資基金公司與當(dāng)?shù)卣畢f(xié)商確定。雖然說(shuō)，天津在股權(quán)投資基金方面給予了一定的財(cái)政支持，但是支持力度相對(duì)來(lái)說(shuō)還是有限，主要返還部分來(lái)自于地方留存的部分。而目前來(lái)說(shuō)，各地有各地的政策。

21、以定向增發(fā)為例，上海、天津、西安、北京、深圳等地都有合伙企業(yè)的設(shè)立，各地的稅收政策也有所不同。如果以上海為例，不同區(qū)縣其有限合伙企業(yè)的稅收也是存在一定的差異。如果采用查賬征收的模式，其所得稅率相對(duì)較高，是20%，對(duì)于作為有限合伙人的投資者來(lái)說(shuō)相對(duì)不利。但是，如果采用核定征收的方式，其稅率相對(duì)較低，可以將這種方式的稅收看做是“打包”的模式，營(yíng)業(yè)稅是5%，而所得稅率為3.6%。由于有限合伙企業(yè)一般來(lái)說(shuō)沒(méi)有成本產(chǎn)生，因此核定征收的模式對(duì)于合伙企業(yè)來(lái)說(shuō)相對(duì)是有利的?！按虬敝蟮木C合稅率為8.6%。目前上海有些區(qū)縣采用有限合伙企業(yè)核定征收的情況下，在具體的稅率方面還可以有一定的折扣和返還。以浦東新區(qū)和

22、金山區(qū)為例。目前來(lái)說(shuō)，浦東新區(qū)對(duì)于營(yíng)業(yè)稅部分有30%的返還，個(gè)人所得稅部分打六折(稅率為2.16%)之后還有一定比例的返還。綜合來(lái)看，其稅率還不到6%。另外，金山區(qū)注冊(cè)有限企業(yè)，核定征收的營(yíng)業(yè)稅返還35%，個(gè)人所得稅部分打六折后是2.16%，綜合來(lái)看稅率也是較低。其它區(qū)縣也有一定的稅收優(yōu)惠，比如說(shuō)青浦、嘉定、崇明等等。整體來(lái)看，采用核定征收的模式稅收相對(duì)來(lái)說(shuō)比較低，對(duì)于私募來(lái)說(shuō)比較有利。北京執(zhí)行合伙事務(wù)的合伙人與有限合伙人都執(zhí)行20的個(gè)人所得稅，與美國(guó)有限合伙制創(chuàng)投適用20%的資本利得稅制一致。天津執(zhí)行合伙事務(wù)的合伙人與有限合伙人都執(zhí)行20的個(gè)人所得稅。對(duì)自然人合伙人個(gè)人所得稅超過(guò)20%部分的

23、開(kāi)發(fā)區(qū)留成部分給予100%的補(bǔ)貼。上海自然人普通合伙人所得額在人民幣5萬(wàn)元以上的征收35%的個(gè)人所得稅，有限合伙人所取得的股權(quán)投資收益，繳納20的個(gè)人所得稅。深圳GP按照5%-35%五級(jí)超額累進(jìn)稅率計(jì)征個(gè)人所得稅，LP按20%的比例計(jì)征個(gè)人所得稅。附件：合伙制企業(yè)稅收政策及優(yōu)惠政策私募股權(quán)基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金”)一般采取合伙制或公司制的法律形式。有限合伙因其靈活的組織架構(gòu)和稅收便利等優(yōu)勢(shì)為基金通常所采用。我國(guó)所得稅法規(guī)政策已經(jīng)確立合伙企業(yè)不征收企業(yè)所得稅的基本制度，因此，有限合伙制股權(quán)基金的所得稅問(wèn)題，主要是指基金投資人(即基金的普通合伙人和有限合伙人)、基金管理人、基金管理團(tuán)隊(duì)等市場(chǎng)主體如何

24、計(jì)算和繳納企業(yè)所得稅。以下從合伙企業(yè)所得稅法規(guī)政策現(xiàn)有基本規(guī)定及演變過(guò)程出發(fā)，分析基金相關(guān)市場(chǎng)主體取得收入的主要類(lèi)型、性質(zhì)及相應(yīng)稅負(fù)，并以此說(shuō)明在基金設(shè)立和運(yùn)作過(guò)程中的稅收優(yōu)化做法。外商投資合伙企業(yè)及外國(guó)合伙人(個(gè)人或法人)的所得稅問(wèn)題，在此暫不涉及。一、 合伙企業(yè)所得稅基本規(guī)定有關(guān)合伙企業(yè)的所得稅，國(guó)家層面的主要法規(guī)政策及演變過(guò)程如下：(一)16號(hào)文國(guó)務(wù)院關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)征收所得稅問(wèn)題的通知(國(guó)發(fā)200016號(hào))(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“16號(hào)文”)，其主要規(guī)定為：從2000年1月1日起停止對(duì)合伙企業(yè)征收企業(yè)所得稅，其投資者的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，比照個(gè)體工商戶(hù)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所得征收個(gè)人所得稅。16號(hào)文在

25、國(guó)家法規(guī)層面上首次確立了合伙企業(yè)不征收企業(yè)所得稅的原則。(二)91號(hào)文財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)<關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的規(guī)定>的通知(財(cái)稅200091號(hào))(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“91號(hào)文”)，其主要規(guī)定包括：(1)合伙企業(yè)每一納稅年度的收入總額減除成本、費(fèi)用以及損失后的余額，作為投資者個(gè)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得，比照個(gè)人所得稅法的“個(gè)體工商戶(hù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，適用5-35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅。(2)投資者的費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)，由各省、自治區(qū)、直轄市地方稅務(wù)局參照個(gè)人所得稅法“工資、薪金所得”項(xiàng)目的費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)確定。投資者的工資不得在稅前扣除。(3)投資

26、者興辦兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)的(包括參與興辦)，年度終了時(shí)，應(yīng)匯總從所有企業(yè)取得的應(yīng)納稅所得額，據(jù)此確定適用稅率并計(jì)算繳納應(yīng)納稅款。(4)投資者興辦兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)的，企業(yè)的年度經(jīng)營(yíng)虧損不能跨企業(yè)彌補(bǔ)。91號(hào)文規(guī)定合伙企業(yè)可以在稅前扣除成本、費(fèi)用及損失以及具體的比例或金額限制，從而明確投資者應(yīng)納稅所得額的計(jì)算方法。91號(hào)文還規(guī)定了投資者興辦多個(gè)合伙企業(yè)的情況下，應(yīng)納稅所得額應(yīng)當(dāng)匯總計(jì)算，但經(jīng)營(yíng)虧損卻不能跨企業(yè)彌補(bǔ)。通常認(rèn)為這一規(guī)定不利于鼓勵(lì)投資者投資多個(gè)基金，因而也不利于專(zhuān)門(mén)投資于基金的基金(Fund of Fund)的發(fā)展。(三)84號(hào)文國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人

27、所得稅的規(guī)定執(zhí)行口徑的通知(國(guó)稅函(2001)84號(hào))(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“84號(hào)文”)，其主要規(guī)定為：合伙企業(yè)對(duì)外投資分回的利息或者股息、紅利，不并入企業(yè)的收入，而應(yīng)單獨(dú)作為投資者個(gè)人取得的利息、股息、紅利所得，按“利息、股息、紅利所得”應(yīng)稅項(xiàng)目計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。84號(hào)文首次就自然人合伙人就合伙企業(yè)“利息、股息、紅利”等對(duì)外投資收益分配所得可以保留其原有法律屬性計(jì)算繳納個(gè)人所得稅，同時(shí)部分地確定了合伙企業(yè)“先分后稅”的原則，因而在一定程度上體現(xiàn)了合伙企業(yè)所得稅“透明體”的特點(diǎn)，成為各地方政府出臺(tái)的鼓勵(lì)基金發(fā)展的稅收政策中的競(jìng)相援引的條文。但是，84號(hào)文對(duì)合伙企業(yè)除“利息、股息、紅利”等對(duì)外投資收益以

28、外的其他收入在分配時(shí)是否同樣保留其原有法律屬性沒(méi)有明確，這也成為各地方政府相關(guān)政策無(wú)法回避或刻意模糊之處。(四)65號(hào)文就合伙企業(yè)稅前扣除問(wèn)題，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整個(gè)體工商戶(hù)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)個(gè)人所得稅稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)問(wèn)題的通知(財(cái)稅200865號(hào))(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“65號(hào)文”)進(jìn)一步規(guī)定：(1)合伙企業(yè)向其從業(yè)人員實(shí)際支付的合理的工資、薪金支出，允許在稅前據(jù)實(shí)扣除;(2)合伙企業(yè)撥繳的工會(huì)經(jīng)費(fèi)、發(fā)生的職工福利費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)支出分別在工資薪金總額2%、14%、2.5%的標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)據(jù)實(shí)扣除;(3)合伙企業(yè)每一納稅年度發(fā)生的廣告費(fèi)和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)用不超過(guò)當(dāng)年銷(xiāo)售(營(yíng)業(yè))收入15%的部分，可據(jù)實(shí)扣除

29、超過(guò)部分，準(zhǔn)予在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除;(4)合伙企業(yè)每一納稅年度發(fā)生的與其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)直接相關(guān)的業(yè)務(wù)招待費(fèi)支出，按照發(fā)生額的60%扣除，但最高不得超過(guò)當(dāng)年銷(xiāo)售(營(yíng)業(yè))收入的5。65號(hào)文就合伙企業(yè)層面發(fā)生的成本和費(fèi)用的稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)在91號(hào)文的基礎(chǔ)上進(jìn)行了進(jìn)一步細(xì)化和限制。(五)159號(hào)文財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問(wèn)題的通知(財(cái)稅2008159號(hào))(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“159號(hào)文”)第二條進(jìn)一步規(guī)定：合伙企業(yè)以每一個(gè)合伙人為納稅義務(wù)人。合伙企業(yè)合伙人是自然人的，繳納個(gè)人所得稅;合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅。159號(hào)文首次針對(duì)法人和其他組織作為合伙企業(yè)合伙人的情形下所得稅問(wèn)題做出

30、原則性規(guī)定，并正式確定“先分后稅”的原則。但是，159號(hào)文就合伙企業(yè)從被投資企業(yè)取得的不同類(lèi)型的所得在向合伙人分配時(shí)其性質(zhì)是否保持不變這一問(wèn)題仍未給出明確答案。因此，在合伙人是法人和其他組織的情況下，是否必須就合伙企業(yè)從被投資企業(yè)取得的股息、紅利等權(quán)益性投資收入進(jìn)行分配時(shí)的所得繳納企業(yè)所得稅，似乎并不明確。非但如此，159號(hào)文籠統(tǒng)規(guī)定“合伙人是法人和其他組織的，繳納企業(yè)所得稅”，似乎意味著法人和其他組織從合伙企業(yè)取得的所有收入(包括股息、紅利等權(quán)益性投資收益)均應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，這在理論和實(shí)務(wù)上都造成了一定的混淆1。(六)62號(hào)文財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整個(gè)體工商戶(hù)業(yè)主、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企

31、業(yè)自然人投資者個(gè)人所得稅費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)的通知(財(cái)稅201162號(hào))(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“62號(hào)文”)明確：合伙企業(yè)自然人投資者的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得依法計(jì)征個(gè)人所得稅時(shí)，投資者本人的費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一確定為42000元/年(3500元/月);投資者的工資不得在稅前扣除。62號(hào)文只是在91號(hào)文的基礎(chǔ)上，根據(jù)2011年個(gè)人所得稅法的修改，相應(yīng)地調(diào)整自然人投資者的費(fèi)用扣除標(biāo)準(zhǔn)。在地方法規(guī)和政策層面，各地方政府為鼓勵(lì)私募股權(quán)投資的發(fā)展，紛紛出臺(tái)促進(jìn)股權(quán)投資基金發(fā)展的政策，其中都含有合伙企業(yè)所得稅處理的相關(guān)規(guī)定?？v觀(guān)各地出臺(tái)的合伙企業(yè)所得稅規(guī)定，大多只是重復(fù)上述國(guó)家層面已有的規(guī)定，但也有細(xì)微的突破。以下分別以天津市、上海市和

32、北京市的有關(guān)政策規(guī)定為例進(jìn)行分析：二、 各地稅收優(yōu)惠政策(一) 天津市天津市促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展辦法規(guī)定：以有限合伙形式設(shè)立的合伙制股權(quán)投資基金中，自然人有限合伙人，依據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，按照"利息、股息、紅利所得"或"財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得"項(xiàng)目征收個(gè)人所得稅，稅率適用20%;自然人普通合伙人，既執(zhí)行合伙業(yè)務(wù)又為基金的出資人的，取得的所得能劃分清楚時(shí)，對(duì)其中的投資收益或股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益部分，稅率適用20%。天津的政策在84號(hào)文的基礎(chǔ)上有一定的突破：即除利息、股息和紅利等權(quán)益性投資收益外，合伙人因合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓其持有的被投資企業(yè)股權(quán)取得的收益亦可以按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目

33、征收個(gè)人所得稅，稅率適用20%。(二) 上海市上海市2008年發(fā)布的關(guān)于本市股權(quán)投資企業(yè)工商登記等事項(xiàng)的通知規(guī)定，以有限合伙形式設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，按照國(guó)家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。其中，執(zhí)行有限合伙企業(yè)合伙事務(wù)的自然人普通合伙人，按照中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法及其實(shí)施條例的規(guī)定，按“個(gè)體工商戶(hù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，適用5%-35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅。不執(zhí)行有限合伙企業(yè)合伙事務(wù)的自然人有限合伙人，其從有限合伙企業(yè)取得的股權(quán)投資收益2，按照中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法及其實(shí)施條例的規(guī)定，按“利息、股息、紅利所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，依

34、20%稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。上海市該政策應(yīng)該說(shuō)完全是在前述國(guó)家政策的范圍內(nèi)做出的，不但沒(méi)有任何突破，而且還有主動(dòng)限縮的嫌疑。例如，就普通合伙人的所得的部分，上海的政策并沒(méi)有像天津的政策一樣對(duì)于其收入的性質(zhì)進(jìn)一步區(qū)分，而是一概按照“個(gè)體工商戶(hù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”適用5-35%的稅率征收個(gè)人所得稅。按照84號(hào)文的理解，普通合伙人收入中屬于股權(quán)投資收益的部分，應(yīng)該可以按“利息、股息、紅利所得”稅目適用20%稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。對(duì)于合伙人因合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓其持有的被投資企業(yè)股權(quán)取得的收益是否可以像天津的政策一樣按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目適用20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅，上海市該政策并未予以明確。上海市有

35、關(guān)部可能意識(shí)到上述問(wèn)題，因而在其2011年5月3日發(fā)布的政策修訂版關(guān)于本市股權(quán)投資企業(yè)工商登記等事項(xiàng)的通知(修訂)有關(guān)合伙制股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)的所得稅問(wèn)題一節(jié)中，僅僅保留“以合伙企業(yè)形式設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得及其他所得，按照國(guó)家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人作為納稅人，按照“先分后稅”原則，分別繳納所得稅”的規(guī)定，其余已全部刪除。(三) 北京市北京市關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)規(guī)定：合伙制股權(quán)基金和合伙制管理企業(yè)不作為所得稅納稅主體，采取“先分后稅”方式，由合伙人分別繳納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅;合伙制股權(quán)基金中個(gè)人合伙人取得的收益，按照“利息、股息、紅利所得

36、”或者“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目征收個(gè)人所得稅，稅率為20%。北京的上述政策雖然從表述上與天津略有不同，但從實(shí)質(zhì)上則基本完全一致，即合伙人(包括普通合伙人和有限合伙人)取得的股權(quán)投資收益及股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益部分，均可以按照“利息、股息、紅利所得”或“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目適用20%稅率計(jì)算征收個(gè)人所得稅。三、 基金投資人有限合伙制基金本身并非所得稅的課稅主體，因而有關(guān)其所得稅問(wèn)題主要考慮其投資人(即基金普通合伙人和有限合伙人)從基金取得收入時(shí)的稅務(wù)處理。合伙人取得的收入的類(lèi)型不同，則直接與其應(yīng)當(dāng)適用的稅目和稅率相關(guān)。從基金收入的類(lèi)型來(lái)看，主要包括以下幾類(lèi)：(一)從被投資企業(yè)取得的股息、紅利等權(quán)益性投資收益投資

37、人為公司的，公司應(yīng)就該部分收入繳納企業(yè)所得稅。但也有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，根據(jù)合伙企業(yè)“透明體”的特點(diǎn)和稅法原理，其收入在分配給合伙人時(shí)法律性質(zhì)應(yīng)當(dāng)維持不變，因而公司取得的該部分收入屬于企業(yè)所得稅法第二十六條第一款第(二)項(xiàng)所述的“符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益”，應(yīng)當(dāng)依據(jù)該條規(guī)定免征企業(yè)所得稅。投資人為個(gè)人的，依據(jù)84號(hào)文這部分收入應(yīng)當(dāng)適用“利息、股息、紅利”稅目按照20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。投資人為合伙企業(yè)的，由該合伙企業(yè)自然人合伙人按照5-35%稅率繳納個(gè)人所得稅(比照個(gè)體工商戶(hù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得)或公司合伙人依法繳納企業(yè)所得稅。但也有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，根據(jù)合伙企業(yè)所得稅“透明體”的特點(diǎn)

38、，該合伙企業(yè)的自然人合伙人應(yīng)當(dāng)適用“利息、股息、紅利”稅目按照20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅，而公司合伙人則依法可以免稅。(二)轉(zhuǎn)讓被投資企業(yè)股權(quán)取得的收益投資人為公司的，應(yīng)就這部分收入按照自身所得稅率繳納企業(yè)所得稅。投資人為個(gè)人的，按照國(guó)家層面的規(guī)定，應(yīng)當(dāng)按照“個(gè)體工商戶(hù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”稅目適用5-35%超額累進(jìn)稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅，但按照天津和北京等地方政策，則可以按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目適用20%稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。投資人為合伙企業(yè)的，由該合伙企業(yè)自然人合伙人按照5-35%稅率繳納個(gè)人所得稅(比照個(gè)體工商戶(hù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得)或公司合伙人依法繳納企業(yè)所得稅。但也有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，該合伙企業(yè)的自然

39、人合伙人可以適用“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”稅目按照20%的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。四、基金管理人基金管理人一般采取公司制或合伙制的法律形式?；诠?jié)稅的考慮，基金管理人亦通常設(shè)立為有限合伙的形式3?；鸸芾砣说氖杖腩?lèi)型主要是基金的管理費(fèi)(通常為基金募資總額的1-2%)和收益分成(即carried interest，通常為基金增值部分的20%)。但基金管理人無(wú)論是公司形式還是有限合伙形式，均須就其取得的管理費(fèi)繳納營(yíng)業(yè)稅。對(duì)于收益分成的法律性質(zhì)是屬于“服務(wù)收入”還是“投資收益”存在不同的理解和做法。為避免收益分成在基金管理人的賬目上與管理費(fèi)一視同仁被課以營(yíng)業(yè)稅，基金管理人在賬目處理上必須十分清晰。更為保守的做

40、法是，設(shè)立兩家管理企業(yè)，其中一家擔(dān)任基金的普通合伙人，另一家擔(dān)任基金的管理人，由管理人收取管理費(fèi)，由普通合伙人收取收益分成?；鸸芾砣藶楣镜?，應(yīng)就其從基金取得的所有收入(包括管理費(fèi)和收益分成)課征25%的企業(yè)所得稅。依據(jù)前述理由，也有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，此時(shí)基金管理人所得中屬于基金從被投資企業(yè)取得的“股息、紅利”等權(quán)益性投資收益應(yīng)免征企業(yè)所得稅?；鸸芾砣藶楹匣锲髽I(yè)的，基金管理人不適用企業(yè)所得稅，由其合伙人依法繳納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅。詳情請(qǐng)參見(jiàn)本文第四部分的討論。五、基金管理團(tuán)隊(duì)從基金的現(xiàn)狀和趨勢(shì)來(lái)看，為了打造基金管理品牌及實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離等目的，基金管理團(tuán)隊(duì)一般不會(huì)直接擔(dān)任基金的管理人(或普通合伙人

41、)，而是先設(shè)立公司或者有限合伙制的企業(yè)，由該企業(yè)擔(dān)任基金的管理人及/或普通合伙人。而且，在基金管理人層面，為避免團(tuán)隊(duì)成員變動(dòng)帶來(lái)的影響，基金管理團(tuán)隊(duì)通常在上面還架設(shè)一層或多層主體。目前基金法律實(shí)務(wù)中，基金管理團(tuán)隊(duì)一般先成立有限公司，由有限公司作為普通合伙人及團(tuán)隊(duì)成員作為有限合伙人設(shè)立有限合伙企業(yè)，并由該有限合伙企業(yè)擔(dān)任基金的普通合伙人及管理人；或者按照前述同樣股權(quán)架構(gòu)設(shè)立兩家有限合伙企業(yè)，其中一家擔(dān)任基金的普通合伙人，另一家擔(dān)任基金的管理人。在上述法律架構(gòu)下，基金管理團(tuán)隊(duì)收入的主要類(lèi)型及相關(guān)稅收待遇如下：(一) 以有限合伙人身份從基金管理人取得的分配收入就該部分收入，其最初性質(zhì)就屬于管理費(fèi)收入，在基金管理人分配給其合伙人時(shí)，公司形式的普通合伙人應(yīng)當(dāng)依法繳納企業(yè)所得稅，管理團(tuán)隊(duì)成員以有限合伙人身