1、第一講國際收支及其平衡表 一、國際收支的含義（一）定義 國際收支(Balance of Payments，BOP)是指一國居民與非居民（或外國居民）在一定時(shí)期內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值總和。 （二）理解時(shí)需要注意： 1.BOP是流量而非存量概念（即一定時(shí)期的綜合）。根據(jù)統(tǒng)計(jì)學(xué)的定義，流量是一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的變量變動(dòng)的數(shù)值。國際收支一般是對(duì)一年內(nèi)的交易進(jìn)行總結(jié)，所以它是一個(gè)流量的概念。 2.交易必須發(fā)生在居民和非居民之間，并且居民和非居民是經(jīng)濟(jì)概念而不是政治概念?？梢詮囊韵聨讉€(gè)方面理解： （1）居民與非居民 居民（Resident），是指在一個(gè)國家居住時(shí)間在一年以上的自然人、法人、政府機(jī)構(gòu)和非盈利團(tuán)

2、體，反之是非居民（Nonresident）。 （2）個(gè)人居民身份的確定 身在國外而不代表政府的任何個(gè)人，不是以國籍為標(biāo)準(zhǔn)，而是以長期居住地，或經(jīng)濟(jì)利益中心，即從事生產(chǎn)、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和交易的所在地作為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分的。 （3）法人居民身份的確定標(biāo)準(zhǔn)-按注冊(cè)所在國或地區(qū) （4）特殊情況 A一個(gè)國家的外交使節(jié)，駐外軍事人員,不論在國外時(shí)間長短，都是派出國的居民； B國際性機(jī)構(gòu)是所有國家的非居民； C一個(gè)企業(yè)的國外子公司是所在國(注冊(cè)地)的居民，是母公司所在國的非居民。3.國際收支是系統(tǒng)的貨幣記錄。國際收支反映的內(nèi)容以交易為基礎(chǔ)，而不是像其字面所表現(xiàn)的那樣以貨幣收支為基礎(chǔ)。這些交易既包括涉及貨幣收支的

3、對(duì)外往來，也包括未涉及貨幣收支的對(duì)外往來，未涉及貨幣收支的往來須折算成貨幣加以記錄。 4.經(jīng)濟(jì)交易的認(rèn)定 經(jīng)濟(jì)交易(交往)是價(jià)值的交換，包括商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移、勞務(wù)的給予、貨幣和其他資產(chǎn)從一國居民手中向另一國居民手中的轉(zhuǎn)移，也即，經(jīng)濟(jì)價(jià)值從一方向另外一方的轉(zhuǎn)移。經(jīng)濟(jì)交易大體有五類： （1）金融資產(chǎn)與商品和勞務(wù)之間的交換，即商品和勞務(wù)的買賣； （2）商品和勞務(wù)與商品和勞務(wù)之間的交換，即物物交換； （3）金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)之間的交換； （4）無償?shù)摹蜗虻纳唐泛蛣趧?wù)轉(zhuǎn)移； （5）無償?shù)摹蜗虻慕鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。 （三）一個(gè)相關(guān)的概念：國際借貸（國際投資頭寸） 國際借貸，也稱為國際投資頭寸（Balanc

4、e of International Indebtedness，/International Investment Position）即一定時(shí)點(diǎn)上一國居民對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值記錄。 二、國際收支平衡表：賬戶設(shè)置與記賬原則 （一）定義 國際收支平衡表是將國際收支根據(jù)一定的原則用會(huì)計(jì)方法編制出來的報(bào)表。 國際貨幣基金組織（IMF）出版的國際收支手冊(cè)對(duì)國際收支平衡表的內(nèi)容進(jìn)行了統(tǒng)一的設(shè)計(jì)，并要求各國定期提交。 （二）賬戶設(shè)置 根據(jù)IMF國際收支手冊(cè)（第5版，1993）的格式，國際收支平衡表的賬戶設(shè)置包括兩個(gè)基本賬戶和一個(gè)人為設(shè)立的抵消賬戶： 經(jīng)常賬戶（CURRENT ACCOUNT） 資本與金融賬戶

5、（CAPITAL AND FINANCIAL ACCOUNT）錯(cuò)誤與遺漏（ERROR AND OMISSION）1.經(jīng)常賬戶（CURRENT ACCOUNT） 貨物 (Goods)：貨物項(xiàng)下登錄商品的出口和進(jìn)口的外匯收支，即一國的對(duì)外貿(mào)易收支，或稱有形貿(mào)易（Visible Trade）收支。 規(guī)定： （1）商品進(jìn)出口額均按FOB計(jì)算。FOBfree on board ( named port of shipment) 裝運(yùn)港船邊交貨。 （2）貨物進(jìn)出口一律以各國海關(guān)統(tǒng)計(jì)為準(zhǔn)。 順差：出口>進(jìn)口；逆差：出口<進(jìn)口 服務(wù)(Services)：也稱無形貿(mào)易（Invisible Trade

6、）收支。登錄運(yùn)輸、保險(xiǎn)、郵電、工程承包、計(jì)算機(jī)與信息服務(wù)、咨詢?cè)O(shè)計(jì)、專利權(quán)使用、個(gè)人文化和娛樂服務(wù)以及政府服務(wù)等所發(fā)生的外匯收支。 收入(Income)：登錄因生產(chǎn)要素（勞動(dòng)力與資本）在國際間流動(dòng)而引起的要素報(bào)酬收支。 （1）雇員(職工)報(bào)酬：登錄在國外工作不超過一年的季節(jié)工、邊境工人，以及在國外領(lǐng)事館及國際組織駐本國機(jī)構(gòu)工作人員的外匯工薪收支。 （2）投資報(bào)酬(收入)：登錄由于借貸、貨幣或商品直接投資、證券投資等而產(chǎn)生的利息、利潤、股利等外匯收支。 經(jīng)常轉(zhuǎn)移(Current Transfer)：又稱單方面轉(zhuǎn)移或無償轉(zhuǎn)移。主要登錄商品、勞務(wù)或金融產(chǎn)品從居民一方轉(zhuǎn)移到非居民一方，而不要求對(duì)等報(bào)償

7、的外匯收支。 （1）各級(jí)政府的無償轉(zhuǎn)移，如戰(zhàn)爭(zhēng)賠款、政府間的軍援、經(jīng)援和捐贈(zèng)，政府向國際組織定期繳納的費(fèi)用，以及國際組織為執(zhí)行某項(xiàng)政策而向各國政府提供的轉(zhuǎn)移等。 （2）私人無償轉(zhuǎn)移，如僑匯、遺產(chǎn)繼承、贍養(yǎng)費(fèi)、年金、退休金、撫恤金、資助性匯款等。 2.資本與金融賬戶（CAPITAL AND FINANCIAL ACCOUNT） 資本賬戶(Capital Account)可分為兩類： （1）資本轉(zhuǎn)移(Capital Transfer)主要包括:固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；同固定資產(chǎn)收買/放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)。 （2）非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買與放棄(Pu

8、rchase and Give-up of Non-productive and Non-financial Assets)：包括不是由生產(chǎn)創(chuàng)造出來的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的收買與出售。 金融賬戶(Financial Account)反映金融資產(chǎn)在一國與他國之間的轉(zhuǎn)移，即國際資本流動(dòng)。包括四個(gè)方面： （1）直接投資(Direct Investment)：是直接投資者對(duì)在國外投資的企業(yè)擁有10%及以上的普通股或投票權(quán)，從而對(duì)該企業(yè)的管理擁有有效發(fā)言權(quán)。直接投資項(xiàng)下包括股本資本、用于再投資的收益及其他資本。其基本特征是，投資者對(duì)另一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)擁有永久利益。 （2）證券投資(Portfolio In

9、vestment)：指跨越國界的股本證券和債務(wù)證券的投資。股本證券包括股票、參股或其他類似文件如美國的存股證、ADRs等。 債務(wù)證券包括：A.長期債券、中期債券、無抵押品的公司債券等；B.貨幣市場(chǎng)工具，或稱可轉(zhuǎn)讓的債務(wù)工具；C.衍生金融工具。 （3）其他投資(Other Investment)：是一個(gè)剩余項(xiàng)目，指直接投資和證券投資之外的金融交易。具體包括貸款，預(yù)付款，金融租賃項(xiàng)下的貨物、貨幣和存款（指居民持有外幣和非居民持有本幣）等。 （4）官方儲(chǔ)備(Official Reserve)：指貨幣當(dāng)局可隨時(shí)動(dòng)用并控制在手的外部資產(chǎn)。它可以分為貨幣黃金、特別提款權(quán)、在IMF的儲(chǔ)備頭寸、外匯資產(chǎn)和其他

10、債權(quán)。 錯(cuò)誤與遺漏賬戶 （ERROR AND OMISSION）用于處理國際收支統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)的錯(cuò)漏。 （1）國際收支統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)錯(cuò)漏的原因 A統(tǒng)計(jì)資料來源不一； B統(tǒng)計(jì)資料不完整； C統(tǒng)計(jì)數(shù)字的重復(fù)和遺漏； D有的數(shù)字是估計(jì)的。 （2）對(duì)國際收支錯(cuò)漏的處理方式。為使統(tǒng)計(jì)數(shù)字相等，國際收支平衡表人為的創(chuàng)設(shè)了“錯(cuò)誤與遺漏”這個(gè)項(xiàng)目，以軋平平衡表借貸方總額。錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目的具體金額為經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶的總和與下述儲(chǔ)備與相關(guān)項(xiàng)目數(shù)額之間的差額。 （三）記賬原則 1.記賬原則 BOP的編制采取“復(fù)式記賬”原理。 因此，在記錄和編制中，不論是對(duì)于實(shí)際資源還是金融資源，借方均表示該國資產(chǎn)（資源）持有量的增加；

11、貸方均表示該國資產(chǎn)（資源）持有量的減少。 總體上看： （1）記入借方的賬目包括：反映進(jìn)口實(shí)際資源的“經(jīng)常賬戶”下的交易；反映資產(chǎn)增加或負(fù)債減少的“資本與金融賬戶”下的交易。 （2）記入貸方的賬目包括：反映出口實(shí)際資源的“經(jīng)常賬戶”下的交易；反映資產(chǎn)減少或負(fù)債增加的“資本與金融賬戶”下的交易。 國際收支平衡表是按照現(xiàn)代會(huì)計(jì)學(xué)的復(fù)式簿記原理編制的，即每筆交易都是由兩筆價(jià)值相等的賬目來表示。其中一方為貸方，用“”號(hào)表示；另一方為借方，用“”號(hào)表示。原則是“有借必有貸，借貸必相等”，國際收支平衡表全部賬目的凈余額為零。 復(fù)式記賬法運(yùn)用在國際收支平衡表時(shí)有三個(gè)要點(diǎn)： 第一，任何一筆交易的發(fā)生，必然涉及借

12、方和貸方兩個(gè)方面，有借必有貸，借貸必相等。 第二，所有國際收支項(xiàng)目都可以分為資金來源項(xiàng)目和資金運(yùn)用項(xiàng)目。資金來源項(xiàng)目的貸方表示資金來源（即收入）增加，借方別是資金來源減少。資金運(yùn)用項(xiàng)目的貸方表示資金占用（即支出）減少，借方表示資金占用增加。 第三，運(yùn)用復(fù)式記賬的幾個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則： （1）凡是有利于國際收支順差增加或者逆差減少的資金來源增加或資金占用減少均記入貸方，凡是有利于國際收支逆差增加或者順差減少的資金占用增加或資金來源減少均記入借方。 （2）凡是引起本國從國外獲得貨幣收入的交易記入貸方，凡是引起本國對(duì)國外貨幣支出的交易記入借方。 （3）凡是引起貨幣外匯供給的經(jīng)濟(jì)交易都記入貸方，凡是引起外匯需

13、求的經(jīng)濟(jì)交易則記入借方。注意：這一法則不適用于單向?qū)嵨镛D(zhuǎn)移。 交易舉例：以下交易分別屬于借方還是貸方項(xiàng)目？ 進(jìn)口貨物；出口貨物 非居民向居民提供服務(wù)；居民向非居民提供服務(wù) 非居民從本國取得收入；居民從外國取得收入 居民對(duì)非居民提供單方面轉(zhuǎn)移；非居民對(duì)居民提供單方面轉(zhuǎn)移 居民獲得外國資產(chǎn)；非居民獲得本國資產(chǎn)居民償還非居民的債務(wù)；非居民償還居民的債務(wù) 官方儲(chǔ)備資產(chǎn)增加；官方儲(chǔ)備資產(chǎn)減少 答案： 進(jìn)口貨物（借）；出口貨物（貸） 非居民向居民提供服務(wù)（借）；居民向非居民提供服務(wù)（貸） 非居民從本國取得收入（借）；居民從外國取得收入（貸） 居民對(duì)非居民提供單方面轉(zhuǎn)移（借）；非居民對(duì)居民提供單方面轉(zhuǎn)移（貸

14、） 居民獲得外國資產(chǎn)（借）；非居民獲得本國資產(chǎn)（貸） 居民償還非居民的債務(wù)（借）；非居民償還居民的債務(wù)（貸） 官方儲(chǔ)備資產(chǎn)增加（借）；官方儲(chǔ)備資產(chǎn)減少（貸）2.依照交易編制國際收支平衡表的例子 甲國M企業(yè)出口100萬美元設(shè)備，所獲出口收入存入該企業(yè)的海外銀行賬戶。甲國居民L到國外旅游，花費(fèi)30萬美元，這筆費(fèi)用從該居民的海外銀行賬戶中扣除。外商S以價(jià)值1000萬美元的設(shè)備投入甲國，辦合資企業(yè)。甲國政府動(dòng)用外匯儲(chǔ)備40萬美元向外國提供無償援助，另外，提供相當(dāng)于60萬美元的糧食援助。甲國N企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元，其中，75萬美元用于當(dāng)?shù)卦偻顿Y，50萬美元購買當(dāng)?shù)厣唐愤\(yùn)回國內(nèi)，25萬美元調(diào)

15、回國內(nèi)并出售給政府以換取本幣。甲國居民K動(dòng)用海外存款40萬美元，用于購買外國某公司的股票。交易1借：本國在海外銀行的存款100萬美元 貸：商品出口100萬美元交易2借：服務(wù)進(jìn)口30萬美元 貸：本國在海外銀行的存款30萬美元交易3借：商品進(jìn)口1000萬美元 貸：外國對(duì)本國的直接投資1000萬美元 交易4借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移100萬美元 貸：官方儲(chǔ)備40萬美元 商品出口60萬美元 交易5借：商品進(jìn)口50萬美元 官方儲(chǔ)備25萬美元 對(duì)外長期投資75萬美元 貸：海外投資利潤收入150萬美元 交易6借： 證券投資40萬美元 貸： 本國在海外銀行的存款40萬美元 甲國的國際收支平衡表（六筆交易）單位：萬美元 項(xiàng)目

16、 借方（） 貸方（+） 差額 商品貿(mào)易 服務(wù)貿(mào)易 收入 經(jīng)常轉(zhuǎn)移 1000+5030100100+6015089030+ 150 100經(jīng)常賬戶合計(jì) 1180310 870直接投資 證券投資 其他投資 官方儲(chǔ)備 7540100251000 30+4040+ 9254030+ 15資本與金融賬戶合計(jì) 2401110+ 870總計(jì) 142014200三、國際收支平衡表的分析（一）分清幾個(gè)平衡 1.賬面平衡與真實(shí)平衡 國際收支的借貸雙方與資產(chǎn)負(fù)債不是對(duì)應(yīng)的。對(duì)一個(gè)國家而言，由于資產(chǎn)減少或負(fù)債增加而帶來的收入，并不是真實(shí)的收入，賬面上雖然是平衡的，實(shí)質(zhì)上卻是不平衡的。 2.數(shù)額平衡與內(nèi)容平衡 國際收支

17、在數(shù)額上達(dá)到平衡只能說是實(shí)現(xiàn)了表面上的平衡，這種平衡是否真正的平衡，還要分析一下經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容。 如果進(jìn)出口雖然達(dá)到平衡，但卻不利于本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，那么這種平衡只是數(shù)額上的平衡，內(nèi)容上卻是不平衡的。 （二）國際收支平衡的標(biāo)志 1.自主性交易和國際收支平衡的長期性標(biāo)志 交易可以按照發(fā)生的動(dòng)機(jī)分為自主性交易和補(bǔ)償性交易。 所謂自主性交易，是指?jìng)€(gè)人和企業(yè)為某種自主性目的而從事的交易。 補(bǔ)償性交易，是指為彌補(bǔ)國際收支不平衡而發(fā)生的交易，比如為彌補(bǔ)國際收支逆差而向外國政府或國際金融機(jī)構(gòu)借款。 國際收支平衡的長期性標(biāo)志可以概括為： 國際收支自主性交易達(dá)到平衡，即國際收支基本差額保持平衡。當(dāng)這一差額為零時(shí)，

18、稱為“國際收支平衡”；當(dāng)這一差額為正時(shí)，就稱為“國際收支順差”；當(dāng)這一差額為負(fù)時(shí)，稱為“國際收支逆差”。后兩者通稱為“國際收支不平衡”。 2.國際收支平衡的短期性標(biāo)志 國際收支平衡的短期性標(biāo)志是：國際收支保持合理逆差。 3.國際收支均衡 國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡，即國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定的自主性國際收支平衡。 BOP的順差（盈余）與逆差（赤字）是一種比較籠統(tǒng)的提法。通常，人們提及時(shí)都是針對(duì)平衡表中特定賬戶余額或差額而言的。 （三）幾個(gè)重要的賬戶差額及其意義 1.貿(mào)易賬戶差額 (Trade Account Balance)：即商品進(jìn)出口收支差額，這是傳統(tǒng)上用得比較多的一

19、種方法。 2.經(jīng)常賬戶差額 (Current Account Balance)：雖然經(jīng)常項(xiàng)目的收支也不能代表全部國際收支，但它綜合反映了一個(gè)國家的進(jìn)出口狀況，因而被各國廣為使用，并被當(dāng)作是制定國際收支政策相產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù)。 3.資本與金融賬戶差額 (Capital and Financial Account Balance)：這個(gè)指標(biāo)的可以說明兩方面的問題： 首先，通過資本和金融賬戶余額可以看出一個(gè)資本市場(chǎng)的開放程度和金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，對(duì)一國貨幣政策和匯率政策的調(diào)整提供了有益的借鑒;第二，資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶之間具有融資關(guān)系，所以該賬戶差額可以折射出一國經(jīng)常賬戶的狀況和融資能力。 4

20、.合賬戶差額 ( Overall Account Balance)： 綜合賬戶差額是指經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶中的資本轉(zhuǎn)移、直接投資、證券投資、其他投資賬戶構(gòu)成的余額，也就是將國際收支賬戶中的官方儲(chǔ)備賬戶剔除后的余額。 由于綜合差額必然導(dǎo)致官方儲(chǔ)備的反方向變動(dòng)，所以可以用它來衡量國際收支對(duì)一國儲(chǔ)備造成的壓力。 需要外匯儲(chǔ)備變動(dòng)額前符號(hào)的含義 5.“經(jīng)常賬戶差額”（CA）和“資本與金融賬戶差額”（KA）的關(guān)系 如果“錯(cuò)誤和遺漏賬戶”為零，則： CA+KA=0四、國際收支和國民收入的關(guān)系（一）開放條件下的國民收入恒等式 封閉條件下的國民收入（支出法）恒等式： Y =C + I + G其中，Y為國民

21、收入，C為私人消費(fèi)，I為私人投資，G為政府支出。 開放條件下的國民收入恒等式： Y=C+I+G+（X-M），或Y=C+I+G+TB其中，X為出口，M為進(jìn)口，TB為凈出口（即貿(mào)易賬戶差額）。上式表明，開放條件下的國民收入由“國內(nèi)總支出”和“凈出口”兩部分構(gòu)成，凈出口即BOP中的“貿(mào)易賬戶差額”。 （二）開放經(jīng)濟(jì)下的GDP和GNP，以及國民收入與國際收支的關(guān)系 GDP和GNP的差額：凈要素收入（NFP，包括工人的凈報(bào)酬、投資者的凈收入等），即： NEP=GNP-GDP或 GNP = GDP + NFP考慮要素的國際移動(dòng)，國民收入（GNP）除包括“國內(nèi)總支出”（C+I+G）和“凈出口”（X-M）后，

22、還包括“凈要素收入”（NFP），即： Y= （C+I+G）+ （X-M）+ NFP其中，（X-M）+ NFP 基本上就是BOP中經(jīng)常賬戶（CA）的內(nèi)容。 在一些理論中，（C+I+G）被稱為“國內(nèi)總吸收”（A），于是有： Y = A + CA，或 Y A = CA五、中國的國際收支及其平衡表（一）中國國際收支平衡表編制的歷程 目前我國的國際收支統(tǒng)計(jì)已開始使用基金組織國際收支手冊(cè)第5版的概念和標(biāo)準(zhǔn)分類，其間的發(fā)展可劃分為以下幾個(gè)階段：1980年以前，中國僅有外匯收支統(tǒng)計(jì)且規(guī)模小。 19801984年，國際收支統(tǒng)計(jì)制度初步建立。促? 使當(dāng)局重視國際收支的兩個(gè)原因。 19841995年，國際收支統(tǒng)計(jì)制

23、度不斷改進(jìn)。 1996年至今，1997年開始按國際收支第5版的原則編制并公布中國國際收支平衡表。（二）中國國際收支統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)收集框架 1.通過金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的逐筆間接申報(bào) 2.金融機(jī)構(gòu)匯兌統(tǒng)計(jì) 3.金融機(jī)構(gòu)對(duì)境外資產(chǎn)負(fù)債及損益申報(bào) 4.直接投資企業(yè)的直接申報(bào)統(tǒng)計(jì)5.證券投資統(tǒng)計(jì) 6.境外賬戶統(tǒng)計(jì) （三）我國的國際收支狀況 1.總體狀況良好，規(guī)模不斷擴(kuò)大 2.貨物貿(mào)易收支在國際收支中處于重要地位，比重偏高 3.服務(wù)貿(mào)易和資本項(xiàng)目發(fā)展迅速，但比重變化不大，甚至還有所下降 4.連續(xù)多年順差，順差規(guī)模巨大（四）我國國際收支平衡表19942005年中國國際收支概況 （單位：10億美元） 項(xiàng)目 199519

24、961997199819992000200120022003200420051經(jīng)常賬戶差額 1.627.2429.7229.3315.6720.5217.4035.4245.8768.66160.222資本與金融賬戶差額 38.6739.9723.00-6.327.641.9234.7832.2952.73110.6662.96? -資本賬戶差額 -0.02-0.47-0.30-0.04-0.05-0.05-0.05-0.074.10? -金融賬戶差額 38.6739.9722.98-6.287.671.9634.8332.3452.87110.7358.86直接投資 33.8538.0741

25、.6741.1236.9837.4837.3646.7947.2353.1367.82證券投資 7.8917.4468.04-37.30-11.23-3.99-19.41-10.3411.4319.69-4.93其他投資 4.040.16-25.50-43.66-18.08-31.5316.88-4.11-5.8837.91-4.033凈錯(cuò)誤與遺漏 -17.82-15.50-16.82-16.75-14.80-11.89-4.867.7918.4227.04-16.774儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng) -22.47-31.71-35.90-6.26-8.51-10.55-47.32-75.50-117.0-20

26、6.4-207.0 第二講外匯、匯率與外匯市場(chǎng) 一、外匯的含義與特征（一） 外匯的含義 外匯（foreign exchange）是國際匯兌的簡稱。準(zhǔn)確把握外匯的含義，需要從動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩個(gè)方面：一是動(dòng)態(tài)含義上的外匯是指國際間為清償債權(quán)債務(wù)，將一國貨幣兌換成另一國貨幣的過程；二是靜態(tài)含義上的外匯是指國際間為清償債權(quán)債務(wù)進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段或工具，也可以說是用于國際匯兌活動(dòng)的支付手段和支付工具。國際金融學(xué)主要研究靜態(tài)含義的外匯，又有廣義與狹義之分。廣義的外匯是泛指一國擁有的以外國貨幣表示的資產(chǎn)或證券，如以外國貨幣表示的紙幣和鑄幣、存款憑證、定期存款、股票、政府公債、國庫券、公司債券和

27、息票等。中國外匯管理?xiàng)l例中規(guī)定外匯的具體范圍包括：（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)（SDR）；（5）其他外匯資產(chǎn)。狹義的外匯是指以外國貨幣為載體的一般等價(jià)物，或以外國貨幣表示的、用于清償國際間債權(quán)債務(wù)的支付手段，其主體是在國外銀行的外幣存款，以及包括銀行匯票、支票等在內(nèi)的外幣票據(jù)。（二）外匯的特征一種貨幣成為外匯應(yīng)具備三個(gè)特征：第一，普遍接受性，即該貨幣在國際經(jīng)濟(jì)往來中被各國普遍接受和使用；第二，可償付性，即該貨幣是由外國政府或貨幣當(dāng)局發(fā)行并可以保證得到償付；第三，自

28、由兌換性，即該貨幣必須能夠自由地兌換成其他國家的貨幣或購買其他信用工具以進(jìn)行多邊支付。國際貨幣基金組織按照貨幣的可兌換程度，把各國貨幣大體分類為：可兌換貨幣（convertible currency）、有限制的可兌換貨幣（restricted convertible currency）、不可兌換貨幣（non-convertible currency）。嚴(yán)格意義上的外匯應(yīng)是可兌換貨幣。（三）外匯的種類 1.按貨幣能否自由兌換劃分為記帳外匯和自由外匯 自由外匯是指不需要外匯管理當(dāng)局批準(zhǔn)，就可以自由兌換成其他貨幣，或是向第三者辦理支付的外國貨幣與支付憑證。如美元、英鎊、馬克、日元、瑞士法郎等主要資本

29、主義國家的貨幣以及這些貨幣所表示的支票、匯票、股票、公債、旅行支票等。現(xiàn)在世界上有67 種貨幣是自由兌換貨幣。 記賬外匯，也叫清算外匯或雙邊外匯，是指在兩國政府間簽訂的支付協(xié)定項(xiàng)目所使用的外匯，即不經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國家的貨幣，也不能對(duì)第三國進(jìn)行支付。例如，我國對(duì)某些發(fā)展中國家的進(jìn)出口貿(mào)易，采用記賬方式辦理結(jié)算，所有進(jìn)出口貨款，只在雙方銀行開立的專門賬戶記載年終所發(fā)生的收支差額，一般是轉(zhuǎn)入下一年度貿(mào)易項(xiàng)下加以平衡。這種記載在雙方銀行賬戶上的外匯，不能向第三者支付，也不能自由兌換成自由外匯，故稱記賬外匯。 2.按外匯來源不同劃分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯 貿(mào)易外匯，就是由進(jìn)出口貿(mào)易

30、所收付的外匯，貿(mào)易外匯包括貨款及其從屬費(fèi)用。貿(mào)易外匯是一個(gè)國家外匯的主要來源和用途。 非貿(mào)易外匯，就是除貿(mào)易外匯以外通過其他方面所收付的外匯。非貿(mào)易外匯包括：科學(xué)技術(shù)、文化交流、僑民匯款、鐵路、海運(yùn)、航空、郵電、港口、海關(guān)、承包工程、銀行、保險(xiǎn)、旅游等方面的收入和支出的外匯。一般來說，除個(gè)別國家(如瑞士)非貿(mào)易外匯是其外匯主要來源外，多數(shù)國家的非貿(mào)易外匯是其次要來源和次要用途。 3.按外匯買賣交割期限劃分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯 即期外匯，又稱現(xiàn)匯，即在外匯買賣成交后兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。即期外匯一般根據(jù)支付憑證的不同，可分為電匯、信匯和票匯三種。 遠(yuǎn)期外匯，又稱期匯，指買賣外匯的雙方先按商

31、定的匯價(jià)簽訂合同，預(yù)約到一定期限辦理交割的外匯。買賣遠(yuǎn)期外匯的目的在于避免或減輕因匯價(jià)波動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期外匯的期限按月計(jì)算，一般為1個(gè)月到6個(gè)月，也可長達(dá)一年，通常為3個(gè)月。 此外，根據(jù)外匯的所有者來劃分，可分為單位外匯與個(gè)人外匯。單位外匯就是機(jī)關(guān)、團(tuán)體、學(xué)校、企業(yè)所收入或支出的外匯；個(gè)人外匯就是個(gè)人通過私人渠道收入或支出的外匯。 （四）我國外匯管理法規(guī)對(duì)“外匯”內(nèi)容的界定 依據(jù)中華人民共和國外匯管理暫行條例，外匯主要是指：（1）外國貨幣，包括鈔票、鑄幣；（2）外幣有價(jià)證券，如政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等；（3）外幣支付憑證，如票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（4）SDRs

32、；（5）其他外匯資金。 二、匯率的含義、標(biāo)價(jià)、種類與測(cè)量（一）匯率(Exchange Rate)的含義 又稱匯價(jià)，是外匯市場(chǎng)上一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率，也可以稱為以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。也就是說，在兩國貨幣之間，用一國貨幣所表示的另一國貨幣的價(jià)格。國際間政治、經(jīng)濟(jì)、文化的聯(lián)系和貿(mào)易與非貿(mào)易往來所引起的貨幣收支和債權(quán)債務(wù)，都要在有關(guān)國家間辦理國際結(jié)算，而這種結(jié)算就是通過經(jīng)常的、大量的外匯買賣來進(jìn)行的。外匯買賣必須有一個(gè)兌換比率，即匯率或匯價(jià)，簡言之，匯率就是兩種不同貨幣之間的比價(jià)。 （二） 匯率的標(biāo)價(jià)(Quotation)匯率的標(biāo)價(jià)分為直接標(biāo)價(jià)法(Direct Quotatio

33、n)和間接標(biāo)價(jià)法(Indirect Quotation)1.直接標(biāo)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法是以若干單位的本國貨幣來表示一定單位的外國貨幣的標(biāo)價(jià)方法。例如：2003年4月15日，人民幣外匯市場(chǎng)牌價(jià)為：$100RMB826.50，即為直接標(biāo)價(jià)法。在直接標(biāo)價(jià)法下，當(dāng)一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大時(shí)，說明外國貨幣幣值上升，本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或本幣貶值。反之，當(dāng)一定單位的外國貨幣折算成本國貨幣的數(shù)額減少時(shí)，稱為外幣貶值，或本幣升值。目前，世界上除了美國和英國外，各國一般采用直接標(biāo)價(jià)法。 2.間接標(biāo)價(jià)法（Indirect quotation） 間接標(biāo)價(jià)法是以若干單位的外國貨幣來表示一定單

34、位本國貨幣的標(biāo)價(jià)方法。例如：2003年4月15日，紐約外匯市場(chǎng)美元對(duì)港元的匯價(jià)為：$1KH$7.7964，即為間接標(biāo)價(jià)法。在間接標(biāo)價(jià)法下，當(dāng)一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣的數(shù)額增大時(shí)，說明本國貨幣幣值上升，外國貨幣幣值下降，稱為本幣升值，或外幣貶值。反之，則稱為本幣貶值，或外幣升值。目前，世界上只有美國和英國采用間接標(biāo)價(jià)法。 【舉例】假設(shè)英鎊的報(bào)價(jià)為$1.4419-36，而瑞士法郎的報(bào)價(jià)為$0.625-67，求英鎊在蘇黎世的直接報(bào)價(jià)。 英鎊在蘇黎世的買入價(jià)格可以通過賣出英鎊買入瑞士法郎獲得，相當(dāng)于以下兩個(gè)步驟：第一步，按$1.4419的買入價(jià)賣出英鎊得到美元；第二步，以瑞士法郎的賣出價(jià)$0.

35、6267將這些美元換成每英鎊的瑞士法郎，即SFr1.4419/0.6267=SFr2.3008/。同理，我們可以求得買入1英鎊的法郎成本（銀行的賣出價(jià)）。首先，用瑞士法郎按$1.4436買入美元，再用這些美元購入1英鎊。因?yàn)橛萌鹗糠ɡ少I美元相當(dāng)于出售法郎買美元（按$0.6250的銀行買入價(jià)），為了買入1英鎊，共花瑞士法郎SFr1.4436/0.6250=SFr2.3098；這樣英鎊在蘇黎世的直接報(bào)價(jià)為SFr2.3008-98。 (三)匯率的種類 外匯匯率的種類很多，有各種不同的劃分方法，特別是在實(shí)際業(yè)務(wù)中，從不同角度來劃分，就有各種不同的匯率。 1.按國際貨幣制度的演變來劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯

36、率2.按制訂匯率的方法劃分為基本匯率和套算匯率基本匯率(Basic Rate)，是指一國貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣(Key Currency)的比率。由于各國貨幣制度不同，所以外國貨幣種類很多。在制定匯率時(shí)，一國貨幣不能對(duì)所有外幣都單獨(dú)制定匯率。一般是選擇一國貨幣作為關(guān)鍵貨幣，這種關(guān)鍵貨幣的條件是：在國際匯兌中使用得最多；在各國外匯儲(chǔ)備中所占比重最大；又是可以自由兌換的，在國際上普遍可以接受的貨幣。美元在戰(zhàn)后國際匯兌中使用最多，在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大，也是各國普遍接受的可自由兌換貨幣，因而大多數(shù)國家都把美元當(dāng)關(guān)鍵貨幣，把本市與美元的匯率稱為基本匯率。套算匯率(Cross Rate)，是指兩種貨幣通過各自

37、對(duì)第三種貨幣的匯卒而算得的匯率。即一國制定了基本匯率后，對(duì)其他國家貨幣的匯率，可以按基本匯率套算出來。例如，人民幣同美元的基本匯率為1 美元= 8.5511 元人民幣，德國馬克對(duì)美元的基本匯率為1 美元= 1. 5550 德國馬克，則可套算出1 德國馬克=8.5511/1.5550=5.4991 元人民幣。3.從外匯資金的用途劃分為貿(mào)易匯率和金融匯率貿(mào)易匯率是指由于進(jìn)出口貿(mào)易貨款及從屬費(fèi)用方面結(jié)算的匯率。實(shí)行貿(mào)易匯率主要是為了獎(jiǎng)勵(lì)出口，限制進(jìn)口，推動(dòng)本國出口貿(mào)易的發(fā)展，進(jìn)而改善國際收支。金融匯率是指適用于資金移動(dòng)、旅游事業(yè)等非貿(mào)易收支方面的匯率。二戰(zhàn)后，資金流動(dòng)量空前增長，資金流動(dòng)的投機(jī)活動(dòng)嚴(yán)

38、重。有些國家為了控制或鼓勵(lì)資金在國際上有效移動(dòng)，改善國際收支狀況，以發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)，規(guī)定了金融匯率。4.按匯兌方式劃分為電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率是銀行賣出外匯后，以電傳方式通知其國外分行或代理行付款時(shí)所使用的匯率。電匯方式因討款較快，銀行利用客戶在途資金的時(shí)間較短，所以電匯匯率較高，它是計(jì)算確定其他匯款形式匯率的基礎(chǔ)。信匯匯率是銀行賣出外匯后，開具付款委托書，用信函方式通知國外分行或代理行解付時(shí)所采用的匯率。由于信函寄達(dá)時(shí)間比電報(bào)電傳長，即從銀行賣出外匯到其國外分行或代理行解付之前時(shí)期較長，在此期間，銀行可以占用客戶的資金獲取利息，所以信匯匯率較電匯匯率低。信匯匯率主要用于香港地區(qū)，

39、其他地區(qū)很少使用。票匯匯率又可分為即期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率。即期匯票是指銀行賣出外匯后，開具以其在國外分行或代理行為付款人的即期匯票，并交付給匯款人，由匯款人自帶或郵寄給收款人。收款人拿到即期匯票后，即可向付款行進(jìn)行提示付款。適用于即期匯票的匯率稱為即期票匯匯率。由于銀行出賣即期匯票到國外付款行解付票款有較長的時(shí)間間隔，銀行可以在這段時(shí)間內(nèi)占用這筆資金，因此，即期匯票匯率低于電匯匯率。遠(yuǎn)期票匯是指銀行賣出外匯后，開具一張遠(yuǎn)期匯票，由匯款人自帶或郵寄給國外收款人，然后到期取款的匯款方式。適用于遠(yuǎn)期票匯的匯率，稱為遠(yuǎn)期票匯匯率。由于遠(yuǎn)期票匯比上述三種匯款方式所需的時(shí)間更長，銀行可以在較長的時(shí)間內(nèi)

40、更多地利用這筆款項(xiàng)，因此，遠(yuǎn)期票匯匯率比前三種匯款匯率都要低。5.按外匯買賣交割期不同可劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率，又稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，當(dāng)日或兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割款項(xiàng)時(shí)使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率是指買賣遠(yuǎn)期外匯的匯率。買賣雙方簽訂合同，約定交割日期，屆時(shí)不管匯率如何變動(dòng)，協(xié)議雙方都按預(yù)定的遠(yuǎn)期匯率、幣別、金額進(jìn)行結(jié)算。6.根據(jù)銀行買賣外匯的角度可劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔價(jià)買入?yún)R率，又稱買入價(jià)，是銀行從客戶或同業(yè)買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率，又稱賣出價(jià)，是銀行向客戶或同業(yè)賣出外匯時(shí)所使用的匯率。銀行外匯買入價(jià)和賣出價(jià)之間有一定差價(jià)，一般為15，作為銀行買賣外匯業(yè)務(wù)的收益。買入

41、價(jià)與賣出價(jià)的平均數(shù)為中間匯率，又稱為中間價(jià)。現(xiàn)鈔價(jià)是銀行買入外幣現(xiàn)鈔的匯率，又稱現(xiàn)鈔買入價(jià)。現(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)，這是由于現(xiàn)鈔買入價(jià)必須扣除現(xiàn)鈔的運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)。銀行的現(xiàn)鈔賣出價(jià)就是銀行的現(xiàn)匯賣出價(jià)。7.根據(jù)一國存在的匯率的多寡可劃分為單一匯率和多種匯率單一匯率是指一國外匯管理機(jī)構(gòu)對(duì)本國貨幣與外幣兌換只規(guī)定一種匯率，該國一切外匯收支均按一種匯率進(jìn)行結(jié)算。在外匯管制較松，國際收支狀況基本平衡的國家，官方往往只規(guī)定一種匯率。一國的外匯管理機(jī)構(gòu)對(duì)本市與某種外幣的兌換規(guī)定兩種以上的匯率，稱為多種匯率。多種匯率是某些外匯管制國家對(duì)匯率管制的方式之一。8.按照國家對(duì)匯率管理的寬嚴(yán)程度不同可以劃分為官方匯

42、率和市場(chǎng)匯率官方匯率，又稱牌價(jià)，是國家外匯管理當(dāng)局公布實(shí)行的匯率，一切外匯交易均應(yīng)按官定匯率進(jìn)行。市場(chǎng)匯率是由外匯市場(chǎng)上供求狀況決定的匯率，它隨外匯供求關(guān)系的變化而自由波動(dòng)。但是各國金融當(dāng)局常運(yùn)用各種手段干預(yù)外匯市場(chǎng)，旨在使市場(chǎng)匯率不要過于偏離官方匯率。9.按外匯買賣的對(duì)象劃分為同業(yè)匯率和商人匯率同業(yè)匯率是銀行與銀行之間買賣外匯的匯率。其買賣差價(jià)比較小，在1左右。商人匯率是銀行對(duì)顧客買賣外匯的匯率。它是根據(jù)同業(yè)匯率適當(dāng)增大一些差價(jià)而決定的。10.按銀行營業(yè)時(shí)間劃分為開盤匯率和收盤匯率開盤匯率，即外匯銀行在每日剛開始營業(yè)時(shí)進(jìn)行首批外匯買賣的匯率，也叫開盤價(jià)。收盤匯率，即外匯銀行在一個(gè)營業(yè)日將結(jié)束

43、時(shí)的外匯買賣的匯率，也叫收盤價(jià)。（四）匯率水平變動(dòng)的測(cè)量 1.匯率變動(dòng)的“點(diǎn)”在外匯市場(chǎng)行情顯示中，通常以“點(diǎn)”表示匯率的即時(shí)變化。“點(diǎn)”的基本單位是0.0001（日?qǐng)A為0.01)。如歐元的匯率由1歐元=0.8920美元上漲至0.8960美元，則稱歐元上漲了40個(gè)點(diǎn)?！包c(diǎn)”的概念還被廣泛地運(yùn)用于交易其他行情的表達(dá)，如買入價(jià)和賣出價(jià)的差額等。 2.匯率變動(dòng)的百分比（升值率和貶值率） 是指在某一時(shí)段內(nèi)，終點(diǎn)匯率相對(duì)于起始匯率的百分比變化。 計(jì)算公式： （1）在直接標(biāo)價(jià)法下，（2）在間接標(biāo)價(jià)法下， 【舉例】 2002.3.30-2007.3.30，人民幣的美元匯率由RMB8.2772? /$貶值至R

44、MB7.7306/$，試計(jì)算美元的貶值率。 （1）按直接標(biāo)價(jià)法公式計(jì)算， （2）按間接標(biāo)價(jià)法公式計(jì)算， 3.匯率指數(shù) 是指以指數(shù)方式衡量匯率變化，在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中具有重要的運(yùn)用，包括雙邊匯率指數(shù)和多邊匯率指數(shù)（即有效匯率）。 （1）雙邊匯率指數(shù) 是指以兩種貨幣間某一時(shí)點(diǎn)的匯率為基礎(chǔ)（即基期匯率），計(jì)算出來的其它時(shí)期（即報(bào)告期）相對(duì)于基期的指數(shù)。 計(jì)算公式： 【舉例】2002年，$100 = RMB 827.70，2006年，$100 = RMB 786.52以2002年為基期，雙邊匯率指數(shù)是100，則2006年的雙邊匯率指數(shù)為:這意味著美元對(duì)人民幣的匯率下降了 4.98%。 (2)多邊匯率指數(shù)

45、 又稱有效匯率，是以指數(shù)方式表示的某種加權(quán)平均匯率。由于一國對(duì)外貿(mào)易中往往使用不同的貨幣，而且不同的對(duì)外匯率可能有升有降，使用有效匯率可以用來衡量一國各種對(duì)外匯率對(duì)本國貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)能力的綜合水平。通常用一國的對(duì)外貿(mào)易比重作為權(quán)重。計(jì)算公式是：4.名義匯率指數(shù)和實(shí)際匯率指數(shù) 匯率指數(shù)可分別根據(jù)名義匯率和實(shí)際匯率來計(jì)算，由此產(chǎn)生的匯率指數(shù)分別稱為名義匯率指數(shù)和實(shí)際匯率指數(shù)。 三、外匯市場(chǎng)（一）外匯市場(chǎng)的含義及功能 外匯市場(chǎng)是指從事外匯買賣或兌換的交易場(chǎng)所，或是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。 外匯市場(chǎng)上從事的外匯買賣可分為兩種類型：一是本幣與外幣之間的相互買賣，即外匯的持有者

46、按一定的匯率賣出外匯換回本幣，外匯的需求者按一定的匯率用本幣購買外匯，也被稱為國內(nèi)外匯市場(chǎng)。二是不同幣種的外匯之間的相互交易，也被稱為國際外匯市場(chǎng)。 外匯市場(chǎng)的組織形態(tài)主要有兩種：一是有固定場(chǎng)所和設(shè)施的有形市場(chǎng)，如外匯交易所。二是沒有固定交易場(chǎng)所的無形的、抽象的市場(chǎng)，無形市場(chǎng)通常表現(xiàn)為電話、電報(bào)、電傳和計(jì)算機(jī)終端等各種遠(yuǎn)程通訊工具所構(gòu)成的交易網(wǎng)絡(luò)，使外匯信息的流通和交易成為可能。 外匯市場(chǎng)的主要功能是： 1.外匯買賣的中介。如同其它商品市場(chǎng)一樣，外匯市場(chǎng)為外匯這一特殊商品提供了一個(gè)集中的交易場(chǎng)所。外匯市場(chǎng)為外匯交易的雙方尋找交易對(duì)象和發(fā)現(xiàn)交易價(jià)格節(jié)約了交易成本，提高了外匯市場(chǎng)的交易效率。 2.

47、調(diào)節(jié)外匯的供求。外匯市場(chǎng)不僅充當(dāng)了外匯買（需求方）、賣（供給方）雙方的交易中介，而且外匯市場(chǎng)上匯率的變化對(duì)外匯的供求起著調(diào)節(jié)作用。任何外匯供求的失衡會(huì)引起價(jià)格（即匯率）的相應(yīng)變動(dòng)，而價(jià)格的變動(dòng)又反過來影響外匯供求的變動(dòng)，進(jìn)而使外匯供求的失衡得以調(diào)節(jié)。 3.宏觀調(diào)控的渠道。外匯市場(chǎng)也是各國政府調(diào)節(jié)國際收支乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的重要渠道，各國政府可通過一系列政策和措施影響外匯的供求和匯率的變動(dòng)，進(jìn)而達(dá)到調(diào)節(jié)國際收支乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的目的。4.保值與投機(jī)的場(chǎng)所。外匯市場(chǎng)為試圖避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的交易者提供保值的場(chǎng)所。市場(chǎng)的交易者可在外匯市場(chǎng)上從事套期保值、掉期交易等外匯交易以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。同樣，外匯市場(chǎng)也為那些希

48、望從匯率波動(dòng)中獲取收益的投機(jī)活動(dòng)提供了可能。 （二）外匯市場(chǎng)的參與主體 外匯市場(chǎng)的參與主體主要包括： 1.外匯銀行。在外匯交易過程中，外匯銀行充當(dāng)著重要角色。許多外匯銀行擁有遍布全球的機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，承擔(dān)著絕大部分的跨國資金調(diào)撥、借貸以及國際收支結(jié)算等多種任務(wù)，因而它們?cè)谕鈪R交易中發(fā)揮著核心作用。外匯銀行是外匯市場(chǎng)上最重要的參與者。由于他們經(jīng)常在外匯市場(chǎng)上大規(guī)模地進(jìn)行各種貨幣的買賣，使得外匯市場(chǎng)得以形成并順利運(yùn)轉(zhuǎn)，而且外匯銀行所進(jìn)行的外匯交易額占外匯交易總量的絕大部分，因此，以外匯銀行為主體的外匯供求，已成為決定外匯市場(chǎng)匯率的主要力量。 2.中央銀行。各國中央銀行也是外匯市場(chǎng)的重要參加者，它代表政府

49、對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。一是中央銀行以外匯市場(chǎng)管理者的身份，通過制定法律、法規(guī)和政策措施，對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督、控制和引導(dǎo)，保證外匯市場(chǎng)上的交易有序地進(jìn)行，并使之符合本國經(jīng)濟(jì)政策的需要。二是中央銀行直接參與外匯市場(chǎng)的交易，主要是依據(jù)國家貨幣政策的需要主動(dòng)買進(jìn)或賣出外匯，以影響外匯匯率走向。 3.外匯經(jīng)紀(jì)人。外匯經(jīng)紀(jì)人主要為從事外匯買賣的金融機(jī)構(gòu)牽線搭橋，充當(dāng)外匯交易的中間人。外匯市場(chǎng)的信息量大而且瞬息萬變，交易者只有隨時(shí)掌握最新信息，才能迅速達(dá)成交易并從中獲取收益。4.非銀行客戶及個(gè)人。非銀行客戶及個(gè)人主要指因從事國際貿(mào)易、投資及其它國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而出售或購買外匯的非銀行機(jī)構(gòu)及個(gè)人。非銀行客戶及個(gè)人有

50、的為了實(shí)施某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易而買賣外匯，如經(jīng)營進(jìn)出口業(yè)務(wù)的國際貿(mào)易商，到外國投資的跨國公司，發(fā)行國際債券或籌借外幣貸款的國內(nèi)企業(yè)等；有的為了調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或利用國際金融市場(chǎng)的不均衡進(jìn)行外匯交易，如買賣外國證券的投資者，在不同國家貨幣市場(chǎng)上賺取利差、匯差收益的套利者和套期保值者，賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤的外匯投機(jī)者等。 （三）外匯市場(chǎng)的三個(gè)層次 1.外匯銀行與顧客之間的外匯交易（或稱零售市場(chǎng)） 2.外匯銀行同業(yè)間的外匯交易（或稱批發(fā)市場(chǎng)） 3.外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易 （四）外匯市場(chǎng)的清算 典型的外匯交易活動(dòng)都通過CHIPS（Clearing House for Inter-bank Payment Sys

51、tem）系統(tǒng)進(jìn)行，并且一般都在交易對(duì)象貨幣的發(fā)行國國內(nèi)最終完成（如有關(guān)美元交易的支付和清算實(shí)際上是在美國國內(nèi)進(jìn)行的） 。 【舉例】 今有意大利商人A向巴西商人B支付一筆購買咖啡的美元貨款，由此引起的外匯交易如何得到清算？ 為了便于說明，現(xiàn)假設(shè)A、B的開戶銀行分別是“意大利信貸銀行”和“巴西銀行”。同時(shí)，“花旗銀行”和“化學(xué)銀行”又分別是這兩家銀行在美國的往來銀行。 基本的清算過程： A向其開戶銀行“意大利信貸銀行”提出購買美元，指示其支付給B；該銀行則按一定的匯率借記其本幣賬戶?！耙獯罄刨J銀行”利用CABLE通知在紐約的“花旗銀行”，要求借記其美元賬戶，并將這筆美元轉(zhuǎn)移到“化學(xué)銀行”；“花旗

52、銀行”一方面將這筆美元借記“意大利信貸銀行”的賬戶，另一方面向CHIPS送交一份電子劃款單，指明劃入“化學(xué)銀行”的賬戶。收到“電子劃款單”后，“化學(xué)銀行”便可在當(dāng)日貸記這筆美元。當(dāng)天交易結(jié)束后，“花旗銀行”和“化學(xué)銀行”一起將當(dāng)日所有的借記和貸記內(nèi)容通過美聯(lián)儲(chǔ)清算。“化學(xué)銀行”貸記“巴西銀行”的賬戶，并通知“巴西銀行”；“巴西銀行”則通知巴西商人B，并按照一定的匯率貸記其本幣賬戶。圖示：  （五）現(xiàn)代全球外匯市場(chǎng)的主要特點(diǎn) 1.主要外匯市場(chǎng)高度一體化 2.各主要市場(chǎng)營業(yè)時(shí)間相互銜接，全球范圍外匯交易24小時(shí)連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn) 3.外匯交易規(guī)模巨大，日交易量超過1萬億 4.外匯交易幣種集中在少數(shù)

53、發(fā)達(dá)國家貨幣 四、中國的外匯市場(chǎng) 1.中國外匯市場(chǎng)的歷史沿革 1994年以前： （1）主體性外匯收支實(shí)行計(jì)劃管理（1978-94） （2）外匯調(diào)劑市場(chǎng)（1985-94年） （3）人民幣的雙重匯率 1994年以后： （1）外匯收支不再實(shí)行計(jì)劃管理，但外債管理仍實(shí)行計(jì)劃管理 （2）外匯市場(chǎng)主體中國外匯交易中心出現(xiàn) （3）人民幣匯率并軌，實(shí)行單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度 2.中國外匯交易中心的特征 （1）屬于銀行間外匯市場(chǎng) （2）交易品種單一 （3）交易貨幣非常有限 （4）成交總體上比較清淡，不活躍 （5）受到嚴(yán)格限制第三講 外匯交易 一、即期交易和遠(yuǎn)期交易（一）即期交易 1.即期外匯交易的概念 即期外匯交易也叫即期外匯買賣，是指交易成交以后，第二個(gè)工作日交割的交易，即所謂有標(biāo)準(zhǔn)交割期的交易。這里所說的工作日不包括節(jié)假日，如遇節(jié)假日，按國際慣例自然順延一天。 即期外匯交易既然是在成交后就辦理收付，照說銀行不會(huì)承擔(dān)什么風(fēng)險(xiǎn)。不過為慎重起見，銀行通常只是同那些資信可靠的大客戶辦理巨額即期外匯業(yè)務(wù)，對(duì)資力較薄弱的銀行或客戶，則在成交金額上加以限制。如